MBA财务管理讲稿

现金流是公司收到的并可用于再投资的现金，而按权责发生制计 量的会计利润是公司取得的收益，不是可以使用的现金。同一会计 期间，现金流和会计利润发生的数额可能是不一致的。我们在进行 财务决策时，考虑的应是现金流，而非会计利润。

理由： 现金流可用，会计利润不一定能使用 现金流不可调整，会计利润可调整


半强势效率市场——公司所有的历史信息和公开信息（政治经济形势、 经营的重大信息、价格税收融资政策的调整）都已反映在证券现行市价 中，投资者无法利用已公开的信息获取超额利润。 但公司内部人却可以通过获得一般投资者无法得到的信息，买卖公司股 票，获得超额利润。

强势效率市场——证券的现行市价已反映了所有公开和未公开的信息， 即全部信息。任何人甚至内部人也不例外，都无法在证券市场获得超额 利润。如果有人通过内部信息买卖证券获得超额利润，说明证券市场尚 未达到强势效率。
理财涉及三个相互联系的领域：金融市场和机构、投资机构、公司。

金融市场 银行、保险公司、财务公司、证券交易所、证券公司、期货公司等都 是金融市场和机构的组成部分。它们的业务主要涉及宏观理财方面的内 容。要成为一名合格的金融从业者，首先要对金融机构的监管制度、导 致资本市场利率升降的因素、各种金融工具及其衍生金融工具（债券、 股票、存贷款、应收应付票据、期权、期货等）有比较清楚的了解。
原则6：成本——效益原则
财务管理中的任何行为都是要付出代价的，但付出代价的目的是为了 获取收益。为此需要权衡成本与收益。只有收益大于成本的决策才是可 行的。
原则7：代理问题——所有者与经营者的利益冲突
源于经营权与所有权分离而产生的代理问题，阻碍公司价值最大化这一 财务管理目标的实现。经营者在进行财务决策时，可能首先考虑的是自 己的利益问题，并不把公司价值最大化放在首位，这被称之为逆向选择 或道德风险。如何解决这一问题，人们探索出的办法是监督和激励相结 合。



在这些职责中，CFO需要回答两个基本问题：


如何在商品市场上进行实物资产投资，为公司未来创造价值——投 资决策问题 如何在金融市场上融通资本，为投资者创造价值——融资决策
20世纪末期，金融市场的全球化趋势和信息技术进步，改变了公司的商 业运作模式和价值创造过程，对CFO职责的要求也发生了改变。对CFO应具 备的能力有了更高要求，除了应具有扎实的专业技能，还须胜任以下工作。


市场是否有效与信息反映到证券价格中的速度有关。在有效市场 假设前提下，信息反映到价格中的速度之快使得投资者无法从公 开的信息中获利。 有效市场对理财的意义在于：证券市场的价格是合理的。股票价 格反映了所有与公司价值有关的公开信息。我们可以通过每一个 财务决策对股价应有的影响，来完成公司价值最大化的财务目标。

投资机构 从事投资工作的人士可能会到证券公司、投资银行、投资公司、基金 公司等机构工作。投资领域的主要工作是：投资项目评估、进行个股分 析、为投资者确定最佳投资组合、设计能使投资者满意的金融产品，并 将其成功推销等。要求从业者对财务分析、收益预测、市场调研、投资 组合理论、精算学等相关知识有较为全面的了解。 同时，上述知识的掌握对于我们个人理财也有较大的帮助。
思考题：
1. 2. 你认为一个能够成为CEO战略合作伙伴的CFO应具备的能力有哪些？ 道德问题真的与公司理财目标相关吗？如何解决财务领域的道德困惑？
第二章
财务管理概述
一、财务管理内容
（一）财务管理概念
财务管理是研究公司当前和未来经营活动所需财务资源的取得和使用的一种管理 工作。
资源包括：土地、资本、劳动力、经营能力，前两项称为非人力资源，后两项称 为人力资源。 财务学上的资源仅指资本。

固定资产——单位价值在国家规定限额以上，使用年限超过一年，主要劳动资料 及场所。

无形资产——无实物形态，但能在生产经营中长期发挥作用的使用权、特许权、
知识产权、专有技术等。
流动资产运动属于资金的短期循环，固定资产、无形资产的运动属于资金的长期循环。
建议从事财务工作的人士应学习和储备的知识：

金融学（金融市场学、投资学、金融理论） 管理学（管理学、公司战略、人力资源管理） 会计学（基础会计、中级财务会计、成本会计学、财务报告及分析） 理财学（理财学原理、中级理财学、资本预算、国际财务管理、估价理 论与技术、公司兼并重组与破产）
三、CFO的职责

公司特有风险（非系统风险） 市场风险（系统风险） 经营风险 财务风险

原则10： 道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑
法律是反映社会总体价值的原则，它规定人们行为的对或错。而道德 是另一个层面的行为规范，对人行为约束能力低于法律。道德行为就是 要做正确的事情，而究竟什么是正确的，不同的人会有不同理解。 金融业和财务管理实务中频发一些案例，当事人的行为可能不违反法 律，但与社会大多数人的愿望不一致，不道德的行为直接导致失信，而 失信将导致事业的终结和未来机会的丧失。事件本身产生的结果最终还 有可能导致法律的修改。 在金融业中处处存在着道德困惑，而与内部交易有关的道德丑闻更是 比比皆是。 如何定义道德行为，是以遵守社会法令为依据，还是另有标准，这是 值得思考的问题。


也有人将财务管理内容概括为： 融资管理 投资管理 （资金耗费管理——成本管理） 分配管理
1.融资管理
融资是公司资金活动的起点，无论是新公司还是持续经营的公司，（自有资金）——以现金、实物资产、无形资产等形式投入的资金，
原则4: 增量现金流——只有增量是相关的
在确定项目的现金流量时必须把握，只有增量现金流量才是与决 策相关的现金流量。如开辟新航线、开发新型号的产品等，必须考 虑项目使公司原有现金流量发生改变的情况。
原则5: 有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的
资本市场上影响证券价格的信息分为三类：历史信息、公开信息、全部 信息，不同的信息对证券价格的影响不同，因此产生了三种不同的市场效 率。 弱势效率市场——公司所有过去的信息（交易量、收入、利润等）都已完 全反映在证券的现行市价中，投资者不能通过任何方法来分析这些历史信 息以获取超额利润。如果尚有公司的历史信息对证券价格产生影响，说明 市场没有达到弱势效率。
资源的取得——融资活动，即以低廉的成本筹集经营所需资本。 资源的使用——投资活动，即将所融通的资本用于能提升企业价值的活动。
（二）财务管理的内容
从资产负债表的内容上，包括以下三部分： 营运资本管理（流动资产－流动负债） 长期投资管理（固定资产、无形资产、其他资产） 长期融资管理（长期负债、股本、留存收益）
原则2: 货币时间价值——现在的一元钱比未来的一元钱更值钱
财务管理中最基本的原则之一就是货币具有时间价值，即今天的一元 钱比未来的一元钱更值钱。我们进行融资、投资决策时往往涉及的时间 跨度很大，需要把未来的成本和收益都按一定的折现率折成现值表示， 否则无法合理评价项目的未来收益和成本。
原则3:现金至尊——价值衡量要考虑的是现金而不是利润
《财务管理》 MBA授课讲稿
东北财经大学
傅 丹
2010年3月
第一章
导论
一、财务管理学科简介
（一）财务管理学科性质

财务管理也称理财学，是金融学的一个分支。金融学最早是从宏 观层面开始的，研究的内容主要是货币银行学（Money and Banking） 和国际金融（International Finance）。到20世纪50年代金融学从经济 学中分离出来，成为一门独立学科。研究范围从宏观层面向微观层面扩 展，研究内容从“Money and Banking”逐渐向“Finance”过渡，最后形 成了以公司财务（Corporate Finance）、投资学（Investment）和金融 市场（Financial Market）为核心的金融学。
（一）财务机构设置 管理规范的公司应分设财务管理和会计两个部门。
会计部门下设：财务会计科、成本会计科、管理会计科、税务会计科、信息 管理科等 财务部门下设：融资科、投资科、预算管理科、证券管理科、利润分配科、基金管理 科等
（二）CFO有关财务方面的职责
CFO的职责同财务管理内容密不可分，早期的传统财务管理以融资为 核心，现代财务管理则是以价值评估、价值创造为核心，即如何通过投资和 融资决策为公司创造价值。 CFO基本职责是： 融资——在金融市场上向投资者出售金融资产，为公司融通资金。 投资——在商品市场进行实物资产投资，购买设备、原材料等生产资料，在 金融市场上进行投资，购买股票债券等金融资产。 分析——对公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力及现金流量进 行分析，掌握公司的财务状况和发展趋势。 分红付息——将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配给投资者。


公司的战略规划已成为CFO工作的关键部分。 在电子商务环境下，对公司信息进行流程化管理。 公司财务仍是CFO的基本职责，但重心将转向以价值为基础的财务运 营管理，包括税收、现金流量管理、风险管理、业绩评估等方面。 CFO的工作重点不再是信息加工和财务监控，他将成为公司与内外部 沟通的桥梁，为公司营造良好的融投资环境。 CFO与CEO应在相互信任的基础上，成为战略伙伴关系。 在这里，战略视野和沟通能力被看做CFO的重要技能，甚至超过了财 务专业技能。
购买股票投入的资金

借入资金——债券、银行借款 无论何种方式的融资，都是公司取得资金使用权的行为，公司都要承担相应的 经济责任，支付资本成本，即资本不能无偿使用。
2.投资管理 投资管理是资金的投放和使用的管理，即资金的运用。公司将把资金运用于如下方面：

流动资产——可在一年或一个经营周期内变现的资产。价值转移与实体运动并行。 分为货币、债权、存货三大类。

我们所开设的课程主要是讲述公司财务管理，也被称为微观财务管 理。它不同于宏观财务管理，它不是站在政府和银行的角度，而是站在 企业（业主制、合伙制、公司制）的角度研究财务问题。