日本金融危机对中国的启发

在这次应付金融危机的进程中，日本银行全力实施的金融政策总动员对增进日本经济苏醒、稳固金融市场和金融系统发挥了重要作用。

尽管当前对日本银行采取的危机应付政策进行综合评判仍为时尚早，且各项政策方法的实施成效还有待进一步查验，但日本银行应付危机进程中在央行业务和政策方法方面的一些特点值得关注和借鉴
（一）确保下调政策利率与维持市场功能的平稳
金融危机后，日本银行与要紧发达国家中央银行维持一致，大幅调低政策利率，银行间无担保隔夜拆借利率下调至%，政策利率维持极低水平。

日本银行吸取了曾经实施的零利率政策和数量宽松货币政策的体会，意识到超低利率会降低短时间金融市场功能，并对金融机构的经营产生负面阻碍，因此日本银行没有再次采取零利率政策。

在向金融市场提供丰裕资金的同时，日本银行采取了对金融机构在央行活期存款账户的逾额预备金支付利息等方法，有效幸免了市场利率的过度下跌（二）重视对金融机构的流动性风险治理
这次金融危机显示出确保流动性对维持金融市场和金融系统稳固的重要性。

市场上关于流动性的忧虑具有很强的传染力，会危及金融稳固。

日本不是这次危机的发源地，主若是受欧美市场的冲击，因此，日本银行的重点是维持市场功能。

与很多中央银行一样，日本银行显著加大了本币流动性操作力度，同时，为了减少美元资金的供给压力，与美联储签定货币互换协定，加大了对金融机构的美元资金投入。

在这次金融危机中，日本金融机构没有陷入严峻的流动性危机，显示出日本银行对金融机构的考查和日常的流动性监测发挥了重要作用。

（三）增强与国外中央银行的合作增强与国外
金融交易全世界化进程中，各国中央银行间的合作尤其重要。

随着金融市场在全世界化进程中的彼此依存性日趋提高，为顺利实现资金筹措和企业融资，各国中央银行充分意识到增强合作的必要性。

这次危机中，日本银行为稳固金融市场，通过货币互换协定提供外币资金，引入和扩充跨境担保方式等，向市场提供了丰裕的流动性。

同时，在信息互换和金融调剂等方面亦增强了与各国中央银行的合作。

（四）慎重实施非传统货币政策
这次金融危机中，由于日本金融市场和金融机构的信誉中介功能下降，以操纵短时间利率为起点的传统货币政策传导途径的有效性受到制约。

因此，日本银行在改善传统货币政策传导途径的基础上，实施了灵活利用其他途径的新方法。

但由于大多数非传统货币政策具有可能由纳税人承担损失和干与微观资源配置等偏向财政政策的特点，因此，日本银行在实施非传统货币政策的判定标准和制度设计方面采取了十分慎重的态度。

日本银行以为，实施非传统货币政策的前提必需是在市场功能显著降低，企业融资整体窘迫的非正常状态下，严格依照日本银行法规定的确保物价和金融系统稳固这一日本银行的宗旨来实施。

在非传统货币政策的制度设计方面日本银行也做了充分考虑。

一是买入金融资产时维持公正透明，对外发布实施方针，通过金融机构采取拍卖方式实施，尽力在微观资源配置方面维持中立。

二是设定实施期限和规模，将非传统货币政策方法作为市场功能恢复前的临时性补充方法。

三是确保日本银行财务健全性，在承担民间信誉风险时尽力进行适当的风险治理，将买入的金融资产限定在信费用较高的品种。

（五）增强对市场和公众的宣传
在这次金融危机中，日本银行与各国中央银行一样采取了非传统的货币政策。

作为政策制定者，日本银行增强了对市场和公众的宣传，通过各类形式说明应付危机货币政策的相关信息，使市场参与者加深明白得，通过市场预期提高政策成效。

例如，日本银行通过国会答辩、记者会面、发演出讲等各类机遇对危机应付情形进行详细说明；另外，还在央行网站设置危机应付专栏、增加发行按期性报告等。

在非传统货币政策的要紧内容方面，日本银行着力于在以下三个方面增强宣传，一是非传统货币政策的目的和可能对实体经济的涉及范围，二是抑制损害资产欠债表的方式，三是退出政策，即经济恢复常态时非传统货币政策的退出机会和方式，尽力取得公众和市场参与者的明白得。

为应付这次金融危机，日本银行采取了包括非传统货币政策在内的各类政策方法。

在这些方法的有效作用下，日本经济形势好转，金融环境持续改善，但以后的不确信性仍然很高。

日本银行总裁白川方明在2020年10月中旬召开的货币政策委员会政策决策会议后的记者招待会上重申，日本经济方才开始好转，日本银行将继续实施宽松的货币政策。

关于应付金融危机的非传统货币政策的退出策略，日本银行仍持慎重态度。