项目融资 第二章
项目融资贷款管理办法
项⽬融资贷款管理办法对于项⽬融资的法律规定，我们需要适当的进⾏了解⼀下，我们有时候有好的项⽬，但是没有资⾦来源，所以往往就会胎死腹中，⽽项⽬融资就是利⽤⾃⼰⼿中的项⽬进⾏融资，保证顺利进⾏，跟着店铺⼩编⼀起看看吧。
第⼀条为规范项⽬贷款操作，加强项⽬贷款管理，有效防范信贷风险，促进项⽬贷款业务的健康发展，根据《商业银⾏授信⼯作尽职指引》、《项⽬融资业务指引》、《固定资产贷款管理暂⾏办法》等有关法规，特制定本办法。
第⼆条本办法所称项⽬贷款，是指(以下简称本⾏)向企、事业法⼈或其他经济组织(以下统称借款⼈)发放的，⽤于新建、扩建、改造、购置、安装固定资产等资本性投资⽀出的本外币贷款，不含房地产开发贷款。
第三条项⽬贷款发放应符合国家产业政策和信贷政策，遵循安全性、流动性、效益性的原则。
第四条贷款条件。
借款⼈申请项⽬贷款应具备以下条件：(⼀)借款⼈具备贷款申请资格;(⼆)借款⼈达到本⾏客户质量评级D级及以上。
如借款⼈为新设法⼈，其控股股东应有良好的信⽤状况，⽆重⼤不良记录，借款⼈质量评级不应低于E级;(三)项⽬必须符合国家的产业、国⼟、环保及节能减排、资源、城市总体规划、区域控制性详细规划及其他相关政策和本⾏的信贷准⼊要求与投向政策;(四)国家对拟投资项⽬有投资主体资格和经营资质要求的，应符合要求;(五)项⽬已按照国家规定办理审批、核准或备案⼿续;(六)需要申请使⽤⼟地的项⽬已依法取得⽤地批准⼿续;(七)项⽬资本⾦⽐例符合国家和本⾏有关规定。
项⽬各项资⾦来源明确并得到落实;(⼋)借款⽤途及还款来源明确、合法;(九)能够提供本⾏认可的合法、有效的担保。
第五条贷款期限。
(⼀)项⽬贷款期限是指从项⽬第⼀笔贷款发放之⽇起⾄合同约定借款⼈应还清全部贷款本息之⽇⽌的时间。
应在审慎评估项⽬风险和偿债能⼒的基础上，根据项⽬预期现⾦流、投资回收期、项⽬融资⾦额等因素合理确定。
(⼆)对于仅能以项⽬产⽣的收益作为主要还款来源的项⽬贷款，可根据客户和项⽬具体情况给予宽限期。
项目融资(第二版)期末考试内容及课后习题答案
第一章 项目筹资概述1.列举常用的项目融资筹集方式和资金来源。
P2-32.分析各种项目融资筹集方式的优缺点。
P2-33.如何理解项目融资筹集的三条原则。
P10-131).成本效益原则------项目筹资成本的计算2).风险收益均衡原则------主要风险包括：/资金供给的风险(含利率与汇率风险)；还本付息风险;所有者收益下降的风险;资本成本上升的风险3).时效性原则------金融市场状况；利率水平状况;税收政策状况；汇率水平状况第二章 项目融资概述1.如何理解项目融资的概念？P19其基本特征有哪些？P232.比较项目融资与项目筹资、项目融资与公司融资的异同。
P203.项目融资在运作上有哪些突出的特点？P23 项目融资的优势与劣势P274.结合项目融资产生的背景分析项目融资的现实意义。
P24 项目融资的主要来源P21 图2-15.结合我国的实际情况分析项目融资的现实意义。
P266.项目融资的参与方式有哪些？各参与方P29的职责及其在项目融资中的作用是什么？P307.项目融资的框架结构包括哪些部分？P358.投资者在项目准备阶段应进行哪些工作以确保项目融资的成功？P42 下9.银行在提供贷款之前，通常会要求对项目进行哪些方面的限制？P42 上10.结合项目融资的特点分析，为什么不能把项目融资方式作为一般项目筹集资金的方式？P45第三章 项目融资风险管理 1.试说明可行性研究中对项目风险的分析P47与项目融资中的风险分析P48有何异同。
项目风险管理过程坚持的四项原则 2.融资顾问在项目风险评价阶段可以发挥哪些作用？P493.列举项目建设和运营中存在的主要风险及其影响。
P51-52-52 项目风险的种类按照项目风险的表现划分为十类P534.试说明项目融资中面临的各种风险是如何在各相关方之间进行分摊的。
5.试说明项目运营方在醒目经营过程中如何规避其所面临的风险。
6.理解并掌握项目风险的定量评价方法。
P627.试说明现金流量模型在项目融资中应用的基本思路。
银行项目融资业务指引
银行项目融资业务指引第一章总则第一条为规范我行项目融资业务操作，促进项目融资业务合规、健康发展，有效管理项目融资风险，根据有关法律法规、《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》等监管规定及本行有关授信制度，特制定本指引。
第二条本指引所称项目融资，是指符合以下特征的贷款：（一）贷款用途通常是用于建造一个或一组大型生产装置、基础设施、房地产项目或其他项目，包括对在建或已建项目的再融资。
（二）借款人通常是为建设、经营该项目或为该项目融资而专门组建的企事业法人，包括主要从事该项目建设、经营或融资的既有企事业法人。
（三）还款资金来源主要依赖该项目产生的销售收入、补贴收入或其他收入，一般不具备其他还款来源。
第三条对项目融资遵循审慎原则，根据项目建设、生产经营进度做好贷款发放和分期还款安排，对项目实施全流程管理，并遵守国家有关投资管理规定及我行关于固定资产贷款管理的有关规定。
第四条对项目融资，应按本行统一授信和集团客户管理的有关规定，将项目融资纳入对借款人及借款人所在集团客户的统一授信额度管理。
第二章项目融资业务操作第五条借款人应同时具备以下条件：（一）借款人依法经工商行政管理机关或主管机关核准登记；（二）借款人在我行开立基本存款账户或一般存款账户；（三）借款人及主要股东信用状况良好，无欺诈、恶意逃废债等不良信用记录，无因严重违法违规被政府部门行政处罚或公开谴责的记录；（四）借款人不得为被节能减排主管部门列入耗能、污染问题突出且整改不力的“黑名单”客户；（五）我行要求的其他条件。
第六条融资项目基本条件：（一）项目必须符合国家的产业、国土、环保及节能减排、资源、城市总体规划、区域控制性详细规划及其他相关政策和我行的信贷准入要求与投向政策；（二）项目已按照国家规定办理审批、核准或备案手续；（三）需要申请使用土地的项目已依法取得用地批准手续，并已经签订国有土地有偿使用合同或取得国有土地划拨决定书；（四）已经按照建设项目环境影响评价分类管理、分级审批的规定完成环境影响评价审批；（五）建筑工程开工前，已经取得施工许可证或者开工报告，并采取保证建设项目工程质量安全的具体措施；（六）项目资本金比例符合国家投资项目资本金制度的规定和我行有关规定；（七）项目其他各项资金来源明确并已得到落实；（八）申请外汇项目贷款以及外汇担保项下人民币项目贷款应符合国家外汇管理局及本行相关规定。
项目融资
第二阶段 融资决策分析
第三阶段 融资结构分析
反 馈
第四阶段 融资谈判
第五阶段 项目融资执行
对项目融资的一般误 解
□ 贷款人并不要求项目发起人大量的股权投资。
□ 在项目资产中，项目贷款是 100％抵押贷款。 □ 项目的技术和经济业绩将用预先决定的客观标准来衡量。 □ 项目失败的风险将由贷款人和项目发起人平均分担。 □ 贷款人承担项目融资的政治风险。
项目融资与其它有限追索权融资的区别
可以从使用的担保结构来比较项目融资和其他有限追索 权融资的不同。 例如，有时对用来购买或开发房地产项目的贷款结构 进 行设计，使贷款方仅对出售特定的房地产所得和项目自身收 益有追索权，而对借款人没有追索权。这样的贷款将用房地 产和租金收益权作担保。 长期航运协议或船舶使用协议通常是船舶项目融资的基 础，唯一的担保是把船舶本身作抵押并将航运收益权转让给 贷款人。同样，在项目融资中，担保常采用项目有形资产抵 押，以及项目现金流量转让的方式。 但是，与一般的有限追索权融资不同，项目融资还要求 考虑项目技术可行性和经济效益的可靠性。
2003年8月10日 北京青年报 国家体育场项目——“鸟巢”的法人合作方最终确定。昨天，市政府与 中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标签约的项目， 将于今年12月24日开工。项目公司获得2008年奥运会后30年的国家体育场经 营权。 在签约仪式上，中信集团联合体与北京市政府、北京奥组委、市国有资 产经营有限公司分别签署了《特许权协议》、《国家体育场协议》和《合作 经营合同》。根据这些合同协议，中信集团联合体将与市国资公司共同组建 项目公司，作为国家体育场的项目法人，负责国家体育场的设计、融投资、 建设、运营及移交。其成员包括北京城建集团有限责任公司、美国金州控股 集团公司和国安岳强有限公司。 国家体育场总投资约35亿元人民币，其中58％的资金由市政府提供，委 托市国资公司作为出资代表，注入项目公司。其他投资则由项目公司进行融 资。这种项目建设的筹融资方式，在悉尼等城市已有成功经验。既可以节省 政府投资，又便于国家体育场的赛后运营、综合利用。 这次项目法人招标于去年12月启动，通过资格预审，确定了5名投标入 围者，然后对这些入围者进行“招标”，整个招标工作只用了9个月时间， 比国际上此类项目招标通常所用时间缩短了一半。
项目融资投资结构2
信托基金结构的优点
有限责任 融资安排比较容易 项目现金流量的控制相对比较容易
信托基金结构的缺点
税务结构灵活性差 投资结构比较复杂
设计投资所需考虑的几个因素
项目资产的拥有形式 项目产品的分配形式 债务责任 项目资金流量的控制 税务结构 会计处理 投资的可转让性
四种基本投资结构的比较
项目 公司型合资结 合伙制结构 构 资产拥有形式 产品分配灵活性 债务责任 间接 不灵活 有限 直接 不一定 不一定 有限制 非公司型合资结 信托基金结构 构 直接 灵活 有限 灵活 直接 不灵活 不一定 有限制
项目产品由投资者单独销售
项目产品客户
项目产品客户
非公司型合资结构（2）
优点
投资者在合资结构中 承担有限责任 税务安排灵活 融资安排灵活
缺点
结构设计存在一定的 不确定因素 投资转让程序比较复 杂，交易成本比较高 管理程序比较复杂
案例
案例：澳大利亚波特兰铝厂非公司型合资结构
美铝澳大 利亚公司 维州公司 中信澳大 利亚公司 第一国民 信托 丸红铝业 澳大利亚公司
华东理工大学工商经济学院
第 二 章 项 目 投 资 结 构
项 目 融 资
2007.3
投资结构设计
所谓项目投资结构的设计，是指在项目 所在国家的法律、法规、会计、税务等 外在客观因素的制约条件下，寻求一种 能够最大限度地实现其投资目标的项目 资产所有权结构。 注意：对投资目标的理解 单一投资者/多个投资者 选择投资结构没有统一的标准，要考虑 多方面的因素
公 司 F C T B
持股 比例 50% 30% 10% 10% 100%
可转换公 司债券 75 45 15 15 150
购买税 总计 实际投 务亏损 资比例 50 75 95 15 15 200 37.5% 47.5% 7.5% 7.5% 100%
项目融资管理制度
项目融资管理制度第一章总则第一条为规范和加强企业项目融资活动的管理，确保项目融资顺利进行，提高资金利用效率，订立本制度。
第二条本制度适用于企业内全部项目的融资活动，包含但不限于债务融资、股权融资、项目融资等。
第三条项目融资管理部门是负责项目融资活动的主体，其职责包含项目融资计划的订立、资金需求的评估、融资渠道的找寻等。
第四条项目融资管理部门应当与企业的财务、法务、投资等部门协作，共同推动项目融资活动的顺利进行。
第二章项目融资计划第五条项目融资管理部门负责订立和执行项目融资计划，依据企业的发展战略、市场需求等因素，确定需要融资的金额、融资方式和融资期限。
第六条项目融资计划应当综合考虑各方面因素，包含但不限于项目的风险性、项目预期收益、融资本钱等。
同时，还应当重视项目融资的可连续性和合规性。
第七条项目融资计划应当依据实际情况进行评估和调整，确保融资规模和融资方式与企业的经济实力和经营情形相匹配。
项目融资计划的执行应当经过企业高层决策，并报董事会审批。
重点项目融资计划还应当经过股东大会审议。
第三章融资渠道的选择和开拓第九条项目融资管理部门负责开拓和维护各种融资渠道，包含但不限于商业银行、证券市场、风险投资基金、政府补助等。
第十条项目融资管理部门应当依据项目融资计划的要求，选择合适的融资渠道，并与相关机构建立良好的合作关系。
第十一条项目融资管理部门应当及时关注各种融资信息和机会，并进行评估和筛选，确保选择的融资渠道和方式符合企业的实际需求和利益最大化原则。
第十二条项目融资管理部门应当与融资渠道机构协商和签订融资协议，并执行融资合同的条款。
第四章融资风险的评估和掌控第十三条项目融资管理部门应当对项目融资的风险进行评估，并订立相应的风险掌控措施，确保项目融资的安全性和稳定性。
第十四条项目融资的风险评估应当包含但不限于市场风险、信用风险、流动性风险等方面的考虑，综合分析风险的概率和影响程度。
项目融资管理部门应当建立风险预警机制，及时跟踪项目融资的风险情况，并采取相应的措施进行风险的掌控和处理。
项目融资_名词解释
第一章导论1.项目融资是指项目发起人为项目的筹资和经营而专门成立项目公司，由项目公司承担贷款，并以项目的未来现金流量为首要还款来源的一种融资方式。
P32.有限追索是指贷款人可以在某个特定阶段或者在规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何资产。
P103.项目的经济强度可以从两个方面来测度：一是项目未来可用于偿还贷款的净现金流量；二是项目本身的资产价值。
第二章项目融资的运作程序和框架结构1.项目发起人也称为项目的实际投资者，通过组织项目融资获得资金，经过项目的投资、经营活动，获取投资利润和其他收益，实现投资者的最终目标。
P162.项目公司也称项目的直接主办人，是指直接参与项目的投资和管理，承担项目债务风险的法律实体。
P173.贷款银行是为项目提供贷款资金的商业银行、非银行金融机构和一些国家政府提供的出口信贷机构的总称。
P184.贷款银团通常由三家以上银行组成，可以划分为安排行、代理行、参与行、技术行和保险行五种类型。
P185.投资决策分析主要内容包括：对宏观经济形势的发展趋势预测，项目的行业（技术市场）分析，项目可行性研究，初步确定项目的投资结构。
P21、226.融资决策阶段的主要内容是投资者选择项目融资方式为项目开发建设筹集资金，聘请融资顾问以明确融资的具体目标和任务要求，并研究和设计项目的融资结构。
P227.项目投资结构即项目资产所有权结构，是指投资者对项目资产权益的法律拥有形式和投资者之间的法律合作关系。
P268.项目融资结构是指融通资金的诸组成要素，如资金来源、融资方式、融资期限、利率等的组合和构成。
P269.项目资金结构指项目股本资金、准股本资金和债务资金三者之间的比例关系及其构成的方式。
P27第四章项目投资结构1.公司型合资结构是指股东共同出资成立有限责任公司、股份有限公司等形式的公司，以该公司为合资实体的合资结构。
第二章项目融资组织论证
2021/5/27
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6、项目建设的工程公司或承包公司 7、项目设备、能源、原材料供应者 8、项目产品的购买者或项目设施的使用者 9、项目管理公司
是指负责项目完工后的经营管理的公司
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10、东道国政府
作用：1、提供政府支持协议 2、提供项目 经营的许可证 3、充当项目产品的最大买主 4、 对项目注入资本资等。
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银行
产品承购协议
承建商
国有项目公司
贷款
贷款 利润
受托借款机构
贷款还本付息
施工费用
建设合同 承建商
图2—1 项目受托借款机构的融资结构
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4、商业贷款人（Commercial Lenders)
主要是指为项目提供资金的商业银行。非银 行金融机构和一些国家政府的出口信贷机构。
造商
银行 还信 本托 付合 息同
信托公司
工 程 完 工 保 证
受托人
图2－2 项目融资参与者之间的关系
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第二节 项目的融资决策
1.对借款人或发起人的限制 2.对贷款人的限制
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项目的融资决策是指项目发起人决定采用何种融 资方式为项目开发筹集资金。融资方式的选择取决 于投资者对债务责任分担上的要求、贷款资金数量 上和时间上的要求、融资费用上的要求，以及债务 会计处理等方面要求的综合评价。具体来说，影响 项目融资决策的主要因素有两方面：
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4
1、项目发起人（Project Sponsor)
是项目实际投资者和主办者，可以是单一 投资单位，也可以多个投资单位。
项目融资-名词解释
第一章导论1.项目融资是指项目发起人为项目的筹资和经营而专门成立项目公司，由项目公司承担贷款，并以项目的未来现金流量为首要还款来源的一种融资方式。
P32.有限追索是指贷款人可以在某个特定阶段或者在规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何资产。
P103.项目的经济强度可以从两个方面来测度：一是项目未来可用于偿还贷款的净现金流量；二是项目本身的资产价值。
第二章项目融资的运作程序和框架结构1.项目发起人也称为项目的实际投资者，通过组织项目融资获得资金，经过项目的投资、经营活动，获取投资利润和其他收益，实现投资者的最终目标。
P162.项目公司也称项目的直接主办人，是指直接参与项目的投资和管理，承担项目债务风险的法律实体。
P173.贷款银行是为项目提供贷款资金的商业银行、非银行金融机构和一些国家政府提供的出口信贷机构的总称。
P184.贷款银团通常由三家以上银行组成，可以划分为安排行、代理行、参与行、技术行和保险行五种类型。
P185.投资决策分析主要内容包括：对宏观经济形势的发展趋势预测，项目的行业（技术市场）分析，项目可行性研究，初步确定项目的投资结构。
P21、226.融资决策阶段的主要内容是投资者选择项目融资方式为项目开发建设筹集资金，聘请融资顾问以明确融资的具体目标和任务要求，并研究和设计项目的融资结构。
P227.项目投资结构即项目资产所有权结构，是指投资者对项目资产权益的法律拥有形式和投资者之间的法律合作关系。
P268.项目融资结构是指融通资金的诸组成要素，如资金来源、融资方式、融资期限、利率等的组合和构成。
P269.项目资金结构指项目股本资金、准股本资金和债务资金三者之间的比例关系及其构成的方式。
P27第四章项目投资结构1.公司型合资结构是指股东共同出资成立有限责任公司、股份有限公司等形式的公司，以该公司为合资实体的合资结构。
项目融资-名词解释
第一章导论1.项目融资是指项目发起人为项目的筹资和经营而专门成立项目公司，由项目公司承担贷款，并以项目的未来现金流量为首要还款来源的一种融资方式。
P32.有限追索是指贷款人可以在某个特定阶段或者在规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何资产。
P103.项目的经济强度可以从两个方面来测度：一是项目未来可用于偿还贷款的净现金流量；二是项目本身的资产价值。
第二章项目融资的运作程序和框架结构1.项目发起人也称为项目的实际投资者，通过组织项目融资获得资金，经过项目的投资、经营活动，获取投资利润和其他收益，实现投资者的最终目标。
P162.项目公司也称项目的直接主办人，是指直接参与项目的投资和管理，承担项目债务风险的法律实体。
P173.贷款银行是为项目提供贷款资金的商业银行、非银行金融机构和一些国家政府提供的出口信贷机构的总称。
P184.贷款银团通常由三家以上银行组成，可以划分为安排行、代理行、参与行、技术行和保险行五种类型。
P185.投资决策分析主要内容包括：对宏观经济形势的发展趋势预测，项目的行业（技术市场）分析，项目可行性研究，初步确定项目的投资结构。
P21、226.融资决策阶段的主要内容是投资者选择项目融资方式为项目开发建设筹集资金，聘请融资顾问以明确融资的具体目标和任务要求，并研究和设计项目的融资结构。
P227.项目投资结构即项目资产所有权结构，是指投资者对项目资产权益的法律拥有形式和投资者之间的法律合作关系。
P268.项目融资结构是指融通资金的诸组成要素，如资金来源、融资方式、融资期限、利率等的组合和构成。
P269.项目资金结构指项目股本资金、准股本资金和债务资金三者之间的比例关系及其构成的方式。
P27第四章项目投资结构1.公司型合资结构是指股东共同出资成立有限责任公司、股份有限公司等形式的公司，以该公司为合资实体的合资结构。
第二章项目融资中的投资结构
二、公司型合资结构的弊端
1.投资者对项目的现金流量缺乏直接的控制。 2.项目的税务结构灵活性差，即不能利用项目公司 的亏损去充抵发起人其他项目的利润。因为项目公司 作为一个独立的法人实体，独立经营、纳税，自负盈
亏，任何一个项目发起人都不能完全控制该项目公司，
该项目公司也不是任何一个项目发起人的“子公司”。 那么，该项目开发前期的税务亏损或者优惠只能保留 在公司，并在一定年限内使用，这就造成如果项目公 司在几年内不盈利，税务亏损就会有完全损失掉的可
者虽然投资结构相同，但是采用不同的投资比例，最
后在投资者自身的财务报表上所反映出来的结果可能 会不一样，这就会对投资者的资产负债状况带来不同 的影响。 因此在设计投资结构时，也应注意对投资结构做
适当的会计处理。
例如，对契约型投资结构而言，不管投资比例大 小，该项投资全部资产负债和损益状况都必须在投资者 自身的公司财务报表中全面反映出来，而对于有限责任 公司投资结构而言，情况就比较复杂一些。大致可分为
的、与其投资者完全分离的独立法律实体。
作为一个独立的法人，公司拥有一切项目资产和
处臵资产的权利。公司股东既没有直接的法律权益，
也没有直接的受益人权益。即由合作双方共同组成有 限责任公司，共同经营、共负盈亏、共担风险，并按
照股份份额分配利润。
投资者 A
投资者 B 持股 合资项目公司 贷款
投资者 C
抵押+担保
三种情况进行不同的账务处理：
1.如果投资者在一个项目公司中持股比例低于
20%，对公司决策的影响有限，所以只要求在其自身公
司的财务报表中反映出实际投资成本，而不需要反映任 何被投资公司的财务状况；
项目投资与融资分析-第2章 项目投资机会分析
• （3）市场缝隙
– 未得到满足的需要以及满足这些要求的最有前途的途径； 因缺乏基础设施、劳动力、材料或人力资源，或者发展过 程中由于组织机构或其他障碍（贸易、国际收支平衡等） 所造成的问题和制约因素；未利用或未充分利用的材料或 人力资源，以及将其用于更好的用途的机会；或者发现需 要保护或储存，然而被过度利用的自然资源；补充其他投 资的需要。 – 这些情况的存在意味着市场缝隙和潜在商业机会的存在， 利用现有产品创造出针对全新目标市场的新产品类别。
2.2 市场机会与技术机会分析
• 2.1.1 市场机会
– 1、市场供求缺口
• 人类的需求创造了产业(或供给)，需求是产业得以 产生的前提条件，产业(或供给)是需求得到满足的 基础，两者相伴而生，缺一不可，不可分离。 • 项目需要去寻求和捕捉机会，以产生项目的产品概 念（product idea），从而形成项目产品和项目范围 。 • 项目产品与需求表明项目成功的基本条件是项目产 品能够满足用户的需求。 • 由于人类社会的劳动生产率已经达到了很高的水平 ，许多生产能力已严重过剩，市场竞争异常激烈。
– 机会的价值分别为:
• 对于A企业: Vop (A) =30000×0.6=2.14 6 • 对于B企业: Vop (B) =60000×0.85/42200=1.21 • 对于C企业:Vop(C) =90000×0.5/68500=0.66
– 显然，对于A企业，上述机会价值甚大，应紧 紧抓住;对于B企业，上述机会有一定价值，在 今后市场形势难以预料的情况下，亦应抓住;对 于C企业，该机会价值不大，不应贸然进入新 的产业领域。 假定C企业有充盈资金，修改自 己的目标，用部分资金购买B企业的股票，并 在适当时候及时抛出，也许机会价值可以大于 1（因为B的机会价值为1.21）。此案例说明机
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第四节 项目融资的框架结构
二、项目的融资结构 项目的融资结构是项目框架结构中的核心部分。 融资结构的设计，是融资顾问按照投资者的要求， 对几种融资模式进行组合、取舍、拼装，以实现预期 的目标。 国际上常用的项目融资的基本模式有：直接融资 模式、项目公司融资模式、杠杆租赁融资模式、“设 施使用协议”融资模式、“生产支付”融资模式、 BOT项目融资模式、PPP项目融资模式、 ABS项目融 资模式等。
一、项目发起人
项目发起人也称项目的实际投资者。
项目发起人通过组织项目融资获得资金，经
过项目的投资、经营活动，获取投资利润和 其他利益，实现投资者的最终目标。
一、项目发起人
在有限追索的融资结构中，项目发起人 除拥有项目公司的全部股权或部分股权，提 供一定的股本金外，还应以直接担保或间接 担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。 项目发起人在项目融资过程中主要负责 争取或协助项目公司取得项目公司所需要的 政府批文及许可证。
第二章 项目融资的运作程序和框架结构
第一节 项目融资的参与者
第二节 项目融资运作的阶段 第三节 项目融资运作成功的基本条件 第四节 项目融资的框架结构
第一节 项目融资的参与者
一、项目发起人 二、项目公司 三、贷款银行 四、承建商 五、供应商 六、项目产品购买者或使用者 七、保险公司 八、融资顾问 九、政府机构
每个市场的规定不一样，在中国上海证券交 易所和深圳证券交易所的规定中，一手等于 一百股。
一、项目发起人
项目发起人通常是一家公司。
当项目的初始资本数额巨大时，单一发起人往往 难以单独承担其投资风险，由两家或多家公司以
合资或合作形式作为集体发起人。
一般来说，发起方中包括至少一家境内企业，会 有利于项目的获准和实施，降低项目的政治风险。
四、项目的信用保证结构 项目的信用保证结构与项目本身的经济强度之 间的关系是相辅相成的。 一般来说，项目的经济强度越高，信用保证结 构相对越简单，其条件也越宽松；反之，则相反。
本章小结
1、项目融资的参与者中，核心层包括哪些？
2、成立项目公司的优越性 3、项目融资的运作程序分为哪几个阶段？ 4、项目融资框架结构的组成
第二节 项目融资运作的阶段
第四阶段：融资谈判 在项目融资方案初步确定后，项目融资进入 了谈判阶段。 第五阶段：融资执行 在正式签署项目融资的法律文件之后，项目 融资即进入执行阶段。
第三节 项目融资运作成功的基本条件
除具备良好的客观条件外，就项目投资者而 言，要想获得项目融资成功，还要求必须熟悉项 目融资的基本原理及运作程序，掌握相应的法律 和金融知识，具备灵活的谈判技巧。
（4）技术行 （5）保险行
四、承建商
承建商通常指通过固定价格的一揽子承包合同 而负责工程项目的设计和建设的工程公司或承包 公司。 其资金状况、工程技术能力、资历和信誉在 很大程度上影响贷款银行对项目建设期风险的判 断。 信誉良好的承建商有利于项目按期完成并保 证质量，可以大大降低贷款的商业风险，是项目 融资成功的有力保证。
第四节 项目融资的框架结构
四、项目的信用保证结构 项目融资的基本特征之一就是项目的风险分担， 而能否保证实现风险分担的关键是项目担保。 项目担保分为两大类： 一类是直接的财务担保，如完工担保、成本超支担 保、不可预见费用担保； 另一类是间接地或者非财务性的担保，如长期购买 项目产品的协议、长期供货协议等。 这两大类担保形式的组合构成了项目的信用保证 结构。
九、政府机构
采用项目融资方式建设的项目，一般都是投 资规模大、投资回收期长的项目，这就需要项目 所在国的政府及其有关机构在项目审批、产品价 格确定、项目实施等方面提供支持和保证，否则 项目实施可能很难进行。
根据各参与方在项目融资中的职能和作用，可把 所有的参与者分为以下三大类：
（1）核心层，即项目发起人、项目公司和贷款人；
第四节 项目融资的框架结构
三、项目的资金结构
项目的资金结构是指项目的股本资金、准股本资 金和债务资金三者之间的比例关系与其构成的方式。 在项目的资金结构中，通常把解决债务资金问题 作为融资安排的重点，但也要有适当数量的股本资金 和准股本资金作为融资的信用支持。 债务资金的主要形式有：商业贷款、银团贷款 （辛迪加贷款）、商业票据、债券、政府出口信贷、 租赁等。
第三节 项目融资运作成功的基本条件
除此之外，在融资的全过程中，还必须具备下述 条件： 一、科学地评价项目和正确的分析项目风险 二、确定严谨的项目融资法律结构 项目融资要求有健全的法律体系作保证。法律文 件是否能准确无误地反映项目各参与者在融资结构中 的地位和要求，各个法律文件之间的结构关系是否严 谨，是保证项目融资成功的必要条件。 三、明确项目的主要投资者，加强项目的管理 四、尽快落实项目的资金来源
出口信贷机构是为了使在出口商在出口贸易中得 到有利的信贷条件，以尽可能低得费用迅速而又
容易地从金融机构获取信贷，一些国家的政府而 成立的机构。
采用项目融资方式建设的项目规模都十分庞
大，因此在融资时必须寻求由十几家银行甚至几
十家银行组成的银团贷款，也称辛迪加贷款。
项目融资时，究竟由一家银行贷款还是由多 家银行贷款，主要依据贷款规模和项目的风险两 大因素。
第二节 项目融资运作的阶段
第二阶段：融资决策
该阶段主要内容是投资者将决定采用何种融 资方式为项目开发建设筹集资金。
第二节 项目融资运作的阶段
第三阶段：融资结构分析 此阶段的主要内容： 其一，完成对项目风险的分析与评价，确定项 目的债务承受能力和风险，设计出切实可行的融 资结构和资金结构； 其二，对项目的投资结构进行修正和完善。
第四节 项目融资的框架结构
项、项目的融资结构、项目的资金结构以及 项目的信用保证结构。
第四节 项目融资的框架结构
一、项目的投资结构
项目的投资结构即项目的资产所有权结 构，是指投资者对项目资产权益的法律拥有 形式和投资者之间的法律合作关系。 第五章详细讲述
三、贷款银行
项目融资的债务资金来源于商业银行、非银 行金融机构和一些国家的政府出口信贷机构的贷 款，这些机构统称“贷款银行”。
商业银行
商业银行：商业银行的概念是区分于中央银行和 投资银行的以盈利为目的的企业。 依法经营，照章纳税，自负盈亏，它与其他企业 一样，以利润为目标。
商业银行
我们生活中接触的基本都是商业银行，中国商业银行
在项目融资的实施中，根据银团组织中各家 银行在贷款中的作用不同，可将其划分为以下五 种不同类型的银行：
（1）安排行---指最初与项目公司签订贷款协议 并销售全部或部分贷款的银行，一般由专业力量 强、实际操作经验丰富的几家大银行组成。 （2）代理行---负责项目贷款日常事务管理的一 家或几家银行，主要职能是有效地管理贷款，但 要收取一定的管理费。 （3）参与行---提供贷款的银团。
二、项目公司
项目公司亦称项目的直接主办人，是指直接 参与项目投资和管理，承担项目债务责任和项目 风险的法律实体。
实施项目融资，一个普遍的做法是成立一个项目 公司，其有一定的优越性，表现为以下几个方面： （1）将项目融资的债务风险和经营风险大部 分限制在项目公司中，项目公司对偿还贷款承担 直接责任，这是实现有限追索融资的关键； （2）实现非公司负债型融资； （3）对于有多国参加的项目来说，成立项目 公司便于把项目资产的所有权集中在项目公司本 身，由于它拥有必备的生产技术、管理、人员等 条件，有利于集中管理； （4）从贷款人角度看，成立项目公司便于银 行在项目资产上设定抵押担保权益。
（2）风险分担层，即承建商、供应商、项目产品 的购买者或使用者、保险公司和政府机构等； （3）服务层---顾问。
第二节 项目融资运作的阶段
按项目融资的运作程序大致可分为五个阶段： 投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构分析阶 段、融资谈判阶段、融资执行阶段。
第二节 项目融资运作的阶段
第一阶段：投资决策 对于投资者而言，投资决策是决定是否投资 一个项目的首要环节。 投资决策分析的结论是投资决策的主要依据。 投资决策分析的主要内容包括：对宏观经济 形势的发展趋势预测，项目的行业、技术和市场 分析，项目的可行性研究等。
分为大型国有商业银行，如中国工商银行、中国农业 银行、中国银行、中国建设银行、交通银行；
中小型商业银行，如招商银行、浦发银行、中信银行、
光大银行、华夏银行等等；
城市商业银行，如北京银行、南京银行、宁波银行等
等；
农村商业银行，如北京农商银行、上海农商银行、重
庆农商银行等等。
商业银行
安阳商都农商银行位于安阳市开发区，前身是安
股本金：股票发行时，一股所代表的价值。
例如：某公司发行股票一股3元，上市后，涨到了 一股8元。 某男在涨到6元是买了5手，股本金数
多少呢？——答案是3元。 股本金是对于发行公司来说的，并不对股票交易 者产生影响。
股票一手： 买卖交易一百股。
股票一手是证券市场的一个交易的最低限额,
五、供应商
六、项目产品购买者或使用者
项目建成和经营之后，是否能够有大量
的稳定的现金流量还本付息，在很大程度上
就取决于项目产品购买者或使用者。
七、保险公司
八、融资顾问
在项目推荐和项目融资谈判中，融资顾问通 过对融资方案的反复设计、分析和比较，最终设 计出一个既能最大程度保护投资者利益，又能为 贷款银行所接受的融资方案。
阳县农村信用合作联社，是安阳市成立的第一家 农村商业银行。
投资银行：比如08年经济危机时倒闭的投行---雷 曼兄弟。
雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资 者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投 资银行。