建设项目经济评价参数(第三版)_说明

企业投资项目财务基准收益率的测定
应在分析一定时期内国家和行业发展战略、 发展规划、产业政策、资源供给、市场需 求、资金时间价值、项目目标等情况的基 础上，结合行业特点、行业资金构成情况 等因素综合测定
可适当提高最低可接受财务收益率取值的若干情况： 可适当提高最低可接受财务收益率取值的若干情况：
项目投入物属紧缺资源的项目 项目投入物大部分需要进口的项目 项目产出物大部分用于出口的项目 国家限制或可能限制的项目 国家优惠政策可能终止的项目 建设周期长的项目 市场需求变化较快的项目 竞争激烈领域的项目 技术寿命较短的项目 债务资金比例高的项目 资金来源单一且存在资金供应不稳定因素的项目 在国外投资的项目 自然灾害频发地区的项目 研发新技术的项目
参数的分类（一） 参数的分类（
1、按使用功能分： 计算参数：用于费用与效益的计算。如各 类价格指数、各种费率利率等。 判据参数：用于比较项目优劣和判定项目 取舍。如财务基准收益率、总投资收益率 等基准值和参考值。 2、按使用范围分： 财务评价参数 国民经济评价参数
参数的使用Leabharlann Baidu围
适用于各类建设项目的下列阶段： 适用于各类建设项目的下列阶段： 规划 机会研究 项目建议书 可行性研究 项目中间评价 后评价
2、项目资本金净利润率 表示项目资本金的盈利水平，系指项目达 到设计能力后正常年份的年净利润或运营 期内年平均净利润与项目资本金的比率 计算公式： ROE=NP/EC×100% NP---项目正常年份的年净利润或运营期内 NP--年平均净利润 EC---项目资本金 EC---
非折现方法判断项目偿债能力的指 使用债务性资金的项目） 标（使用债务性资金的项目）
政府投资项目财务基准收益率的测定
在政府投资项目以及按政府要求进行经济评价的 建设项目中采用的行业财务基准收益率，应根据 政府的政策导向进行确定。 项目产出物（或服务）价格由政府进行控制和干 预的项目，其行业财务基准收益率需要结合国家 在一定时期的发展战略、发展规划、产业政策、 投资管理规定、社会经济发展水平和公众承受能 力等因素，权衡效率与公平、局部与整体、当前 与未来、收益群体和受损群体等得失利弊，区分 不同行业投资项目的实际情况，结合政府资源、 宏观调控意图、履行政府职能等因素综合测定
土地影子价格
我国土地价格扭曲：政府垄断土地价格，土地价格非完全 市场价格，土地供给滞后于土地需求。 计算：土地影子价格=土地机会成本+ 计算：土地影子价格=土地机会成本+新增资源消耗 其中：土地机会成本按拟建项目占用土地而使国民经济为 此放弃的该土地的“最佳替代用途” 此放弃的该土地的“最佳替代用途”的净效益计算； 新增资源消耗包括拆迁补偿费、农民安置补助费等。在实 践中，土地平整等开发成本通常计入工程建设费用中，在 土地影子价格中不再重复计算。
财务评价判据参数
1、判断项目盈利能力的参数 财务内部收益率、 总投资收益率、 项目资 本金净利润率等指标的基准值或参考值 2、判断项目偿债能力的参数主要包括： 利息备付率、 偿债备付率、资产负债率、 流动比率、速等比率等指标的基准值或参 考值
财务基准收益率
建设项目财务评价中对可货币化的项目费 用与效益采用折现方法计算财务净现值的 基准折现率，是衡量项目财务内部收益率 的基准值，是项目财务科可行性和方案比 选的主要判据。财务基准收益率反映投资 者对相应项目占用资金的时间价值的判断， 应该是投资者在相应项目上最低可接受的 财务收益率。
社会折现率的取值
本次参数给值8%，但提出对收益期长的项 本次参数给值8%，但提出对收益期长的项 目，如果远期效益较大，效益实现的风险 较小，社会折现率可适当降低，但不应低 于6%。 6%。
影子汇率
影子汇率：正确反映国家外汇经济价值的 汇率。在国民经济评价中，项目的井口投 入物和出口产出物，要采用影子汇率换算 系数调整计算进出口外汇收支的价值。 影子汇率=外汇牌价× 影子汇率=外汇牌价×影子汇率换算系数 根据我国外汇收支、外汇供求、进出口结 构、进出口关税、进出口增值税及出口退 税补贴等情况，影子汇率换算系数为1.08 税补贴等情况，影子汇率换算系数为1.08
参数测定的主要依据
国家与行业的发展战略与发展规划 国家的经济状况 资源供给情况 市场需求情况 各行业投资经济效益 投资风险 资金成本 项目投资者的实际需要
参数测定与选用原则
同期性：即不同类参数均适用同一时段的数据， 同期性：即不同类参数均适用同一时段的数据， 保证计算结论的合理性和可比性。 有效性：即要求使用在有效期内的参数。按照本 有效性：即要求使用在有效期内的参数。按照本 次规定，参数的发布周期为一年，所以使用参数 时有必要进行参数的适应性检查。 谨慎性和准确性：建设项目经济评价是在大量预 谨慎性和准确性：建设项目经济评价是在大量预 测的基础上进行，存在各种不确定性。在不能准 测的基础上进行，存在各种不确定性。在不能准 确估计项目效益时宁可低估效益，在不能准确估 计项目成本时宁可高估成本。
参数评价的时效性
各类参数都有时效性问题 一般情况下，有效期为一年 计算参数：时效不同，变化多，周期无规 定
财务评价参数
计算、衡量项目的财务费用效益的各类计 算参数和判定项目财务合理性的判据参数。
政府投资项目必须使用的参数
国家行政主管部门统一测定并发布的行业 财务基准收益率，在政府投资项目以及按 政府要求进行经济评价的建设项目中必须 使用；在企业投资等其他各类建设项目的 经济评价中可参考使用
通过测定行业加权平均资金成本，得出全 部投资的行业最低可接受财务折现率，作 为全部投资行业财务基准收益率的下限， 再综合考虑采用其他方法测算得出的行业 财务基准收益率并进行协调后，确定权益 资金行业财务基准收益率的取值
财务基准收益率的选用原则
政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主管部门发布 的行业财务基准收益率 在一般情况下，项目产出物或服务属于非市场定价的项目， 其基准收益率的确定与项目产出物和服务的定价密切相关， 是政府投用资所要求的收益水平上限，但不是对参与市场 定价项目的其他投资者的收益率要求 参与非市场定价项目的其他投资者的财务收益率，通过参 加政府招标或与政府部门协商确定。 企业投资等其他各类建设项目的财务评价所采用的行业基 准收益率，即可使用由投资者自行测定的项目最低可接受 财务收益率，也可选用国家或行业主管部门发布的行业财 务基准收益率 根据投资人意图和项目的具体情况，项目最低可接受财务 收益率的取值可高于、等于或低于行业财务基准收益率
k=Kf+β×（Km-Kf） Kmk---权益资金成本 Kf---市场无风险收益率 Kf--β---风险系数 Km---市场平均风险投资收益率 Km--风险系数是反映行业特点与风险的重要数 值。
2、加权平均资金成本法
通过测定行业加权平均资金成本，得出全 部投资的行业最低可接受财务折现率，作 为全部投资行业财务基准收益率的下限， 再综合考虑采用其他方法测算得出的行业 财务基准收益率并进行协调后，确定权益 资金行业财务基准收益率的取值
参数的发布
国家有关行政主管部门组织测定并发布建 设项目经济评价参数。 这样做有利于促进社会资源的合理配置； 有利于实现政府利用信息引导经济； 有利于社会信息资源的共享； 有利于充分利用各行业专家资源； 有利于避免参数测定的盲目、主观、片面、 局部、狭隘、短视、静止等弊端
参数的定义与分类
参数基本定义 建设项目经济评价参数是用于计算、衡量 建设项目费用与效益的主要基础数据以及 判断项目财务可行性和经济合理性的一系 列评价指标的基准值和参考值。
4、流动比率、速动比率 流动比率、 流动比率：流动资产与流动负债之比。反 映法人偿还流动负债的能力 速动比率：速动资产与流动负债之比。反 映法人在短时间内偿还流动负债的能力
国民经济评价参数
分类： 包括计算、衡量项目的经济费用效益的各 类计算参数和判定项目经济合理性的判据 参数。
效力
国家行政部门统一测定并发布的社会折现 率和影子汇率等，在各类建设项目的国民 经济评价中必须采用。 影子工资换算系数和土地影子价格等在各 类建设项目的国民经济评价中参考使用。
财务基准收益率的主要测定方法
资本资产定价模型法 加权平均资金成本法 典型项目模拟法 德尔菲专家调查法
1、资本资产定价模型法
应在确定行业分类的基础上，在行业内抽 取有代表性企业样本，以若干年企业财务 报表数据为基础数据，进行行业风险系数、 权益资金成本的测算，得出用资本资产定 价模型法测算的行业最低可用折现率（权 益资金），作为确定权益资金行业基准收 益率的下限，再综合考虑采用其他方法测 算得出的行业财务基准收益率并进行协调 后，确定权益资金行业财务基准收益率的 取值。
非折现方法判断项目盈利能力的指标
1、 总投资收益率 表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能 力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平 均息税前利润与项目总投资的比率 计算公式 ROI=EBIT/TI×100% EBIT--EBIT---项目正常年份的年息税前利润或运营期
内年平均息税前利润
TI---项目总投资 TI---项目总投资
影子工资
影子工资: 影子工资: 建设项目使用劳动力资源而使社会付出的代价 含义包括 影子工资=机会劳动力成本+新增资源消耗 影子工资=机会劳动力成本+ 计算：影子工资= 财务工资× 计算：影子工资= 财务工资×影子工资转换系数 确定依据：根据项目所在地劳动力就业状况、劳动力就业 和转移成本测定 取值：技术劳动力一般可以财务实绩支付工资计算； 取值：技术劳动力一般可以财务实绩支付工资计算； 非技术劳动力，按我国现状一般取值0.25-0.8，具体 非技术劳动力，按我国现状一般取值0.25-0.8，具体 根 据当地供求状况确定，非技术劳动力富裕地区取较低值， 不富裕地区取较高值。
的全部利息。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。
按年计算 一般情况下，利息备付率不低于2 偿债备付率不低于1.3。 一般情况下，利息备付率不低于2，偿债备付率不低于1.3。
3、资产负债率 法人在某一时点（一般指会计年度末）的 负债总额与资产总额之比，反映法人总体 负债情况，是筹措项目资金时金融机构和 投资决策的重要参考依据。 计算公式： LOAR=TL/TA TL----期末负债总额 TL---TA---期末资产总额 TA---
参考使用的参数
国家有关部门（行业）发布的供项目财务 分析使用的总投资收益率、项目资本金净 利润率（即权益资金净利润率）、利息备 付率、偿债备付率、资产负债率、项目计 算期、折旧年限、有关费率等指标的基准 值和参考值，在各类建设项目中可参考使 用。
财务评价计算参数
用于计算项目财务费用和效益。具体包括 建设期价格上涨指数、各类取费系数或比 率、利率、税率等。 具有鲜明的行业特点。各行业实施细则中查 阅。
1、 利息备付率 指在借款偿还期内的税息前利润与应付利息的比 值。它从利息资金来源的充裕性角度反映项目偿 付债务利息的保障程度和支付能力。 计算公式： ICR=EBIT/PI EBIT---EBIT----税息前利润 PI----计入总成本费用的应付利息 PI---利息备付率要分年度计算。
2、 偿债备付率 是还本付息的资金与应还本付息金额的比值。它从还本付 息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务本息的保障程 度和支付能力。 计算公式： DSCR=(EBITDADSCR=(EBITDA-TAX)/PD EBITDA---EBITDA----息税前利润加折旧和摊销 TAX-----TAX------企业所得税 PD----应还本付息金额，包括还本金额，计入总成本费用 PD----
建设项目经济评价参数
(第三版) 第三版)
制定参数的目的
建设项目决策需要经过技术、经济、环境、社会 等多方面的论证，需要大量数据支持，科学合理、 可用的参数是建设项目经济评价中不可缺少的工 具。 满足政府和其他各类投资主体投资决策的需要 促进资源合理配置 提高投资效益 保证评价参数取值的合理性 增加经济评价结论的科学性