歌尔声学：大客户策略推动公司业绩稳定增长
歌尔声学：龙头供应商地位稳固 推荐评级
0.97 4
4.24
0.62 0.37 6.15
73 7
47
2013E 2014E 2015E
51.4
35.0
29.8
57.1
39.2
30.8
53.7
40.0
30.1
26.1
26.3
25.7
13.2
12.7
13.2
21.3
23.0
23.018.72.828.9利润表 会计年度 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润
EBITDA EPS（元）
2012A
7253 5383
28 143 490 120
司销售收入持续快速提升。
半 年 报
行业 公司网址 大股东/持股
实际控制人/持股
深
平安电子
度 报 潍坊歌尔集团有限公司
/28.66%
告 姜滨/47.48%
公司同时披露2013前三季预告，预计前三季净利润8.1~9.3亿，同比增长40~60%； 3Q13净利润3.3~4.5亿，同比增长25~69%，环比增长14~54%。
35.0 1,955
40.0 26.3 13.2 23.0 1.28
34 4
请务必阅读正文后免责条款
图表1 产能提升、新品导入推升业绩（单位：百万元）
2Q12
2Q13
YoY
1H12
营业收入
1,568
2,062
31.5%
2,548
歌尔股份2023年实现稳健经营VR等智能硬件产品再创新高
4月17日晚间，我国精密制造与智能制造领域头部企业，（）（证券代码：002241.SZ）对外公布了2023年财报。
公告显示，报告期内，公司实现营业收入1049亿元，同比增加34.1%；归属于上市公司股东的净利润为17.49亿元。
值得一提的是，包含VR、AR等在内的智能硬件业务异军突起，营收由328亿元攀升至631亿元，增幅超92%，所占总体营收比重也由2023年的近42%升至2023年的超60%，正对外展现出该板块具有的强劲生命力。
有相关行业专业人士表示，2023年是充满不确定性的一年，全球宏观经济面临下行压力，加之通货膨胀、供应链等问题，包含歌尔股份在内的众多企业经营面临着巨大挑战。
然而，根据公司此前发布的公告来看，歌尔股份披露的2023年整体业绩情况尚在市场预期之内，且智能硬件业务显露出的成长性甚至可以说是令人惊喜的。
需要看清的是，一方面，目前歌尔股份和苹果在手机、手表、音箱等产品上的合作依旧稳固；另一方面，公司在VR/AR业务上已形成显著的技术、产品、客户优势，已为自身成果探索出新的业绩增长点，正逐渐成为公司重心所在。
长风破浪会有时，短暂“阴霾”之后，歌尔股份或许已做好准备迎接新的“曙光”。
多项重要产品仍稳定占据领先市场地位研发创新实力居于行业前列一直以来，歌尔股份致力于服务全球科技和消费电子行业领先客户，为客户提供精密零组件和智能硬件的垂直整合产品。
回望2023年，公司在精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大业务板块均取得了显著经营成果。
报告期内，歌尔股份在声学、光学、微电子、精密制造等领域内延续自身创新性竞争优势，在精密零组件领域内拥有丰富的自主知识产权；而在智能声学整机和智能硬件领域，公司则通过“ODM”、“JDM”等模式同行业领先客户合作，积累了丰富的产品项目经验。
基于同全球科技和消费电子行业领先客户长期良好的合作关系，歌尔股份产品解决方案和服务能力得到广泛认可，在微型扬声器、MEMS声学传感器、VR虚拟现实产品、TWS智能无线耳机、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品等领域内继续占据领先市场地位。
歌尔经营计划 -回复
歌尔经营计划-回复[歌尔经营计划] 是一个旨在指导和促进歌尔（GoerTek Inc.）公司发展的战略性计划。
歌尔是一家中国知名的高科技企业，专注于开发和制造智能音频、智能穿戴和智能家居设备。
以下是一步一步回答指导性问题，帮助歌尔进行经营计划。
第一步：确定目标和愿景首先，歌尔需要明确目标和愿景。
目标是公司在特定时间内要实现的具体结果，而愿景则是公司长期发展的期望。
例如，目标可以是在未来五年内增加销售额50，而愿景可以是成为全球领先的智能音频设备制造商。
第二步：分析市场和竞争对手接下来，歌尔需要进行市场和竞争对手分析。
这包括评估目标市场规模、增长趋势、竞争格局以及潜在的机会和威胁。
通过了解市场需求和竞争对手的策略，歌尔可以制定有针对性的经营计划。
第三步：制定市场定位和产品策略在分析市场后，歌尔需要确定自己的市场定位和产品策略。
市场定位是指将产品或服务定位于特定的目标市场，并建立品牌形象。
产品策略则包括确定产品的特性、定价、分销和宣传方法等。
第四步：制定营销和销售计划营销和销售计划是推动销售增长的一项关键措施。
歌尔需要确定市场营销活动的目标、策略和预算，包括广告宣传、市场推广、公关活动等。
销售计划则包括销售目标、销售渠道、销售预测等。
第五步：制定研发和创新战略歌尔作为一家高科技企业，研发和创新是其核心竞争力的重要组成部分。
公司需要制定研发和创新战略，包括投入研发资源、开展合作研究、推动技术创新等。
这将有助于推动公司产品不断升级和创新。
第六步：制定人力资源和组织发展计划人力资源是公司成功的关键。
歌尔需要制定人力资源和组织发展计划，确保拥有适应市场需求的优秀人才。
这包括招聘、培训、绩效管理、激励机制等。
第七步：制定财务计划和风险管理财务计划和风险管理是保证公司可持续发展的基础。
歌尔需要制定财务计划，包括预算、资金筹措、利润目标等。
同时，公司还需要进行风险管理，包括市场风险、竞争风险、技术风险等。
第八步：制定执行和评估计划经营计划并非一成不变，需要根据市场变化和实际情况进行调整和优化。
歌尔声学股份有限公司 GoerTek Inc
歌尔声学股份有限公司GoerTek Inc.二○一三年度企业社会责任报告证券简称：歌尔声学证券代码：002241二○一四年三月十一日关于本报告本报告为歌尔声学股份有限公司（以下简称“歌尔”、“公司”、“我们”）第4份社会责任报告，报告时间范围为2013年1月1日至12月31日。
报告使用数据来自歌尔股份有限公司2013年报，以及歌尔的正式文件和统计报告。
本报告编制遵循《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》、《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》，参考国际标准化组织《ISO 26000：社会责任指南（2010）》和中国社会科学院《中国企业社会责任报告编写指南》（CASS-CSR 2.0），重点从企业社会责任战略、公司治理及改善成效方面阐述。
本报告以印刷版和电子版两种形式发布，欲获取报告电子版，请登录歌尔股份有限公司网站：。
1 公司概况歌尔成立于2001年，2008年5月在深圳A股成功上市。
目前，公司注册资本15.2亿元，总资产超过100亿元。
公司主营业务为电声器件、电子配件产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能电视、家用电子游戏机、个人数码电子产品和汽车电子等领域，客户涵盖了苹果、三星、松下、索尼、微软等全球3C领域顶级厂商。
近年来，歌尔坚持以提升自主创新能力为核心，以产业链垂直整合、纵深拓展为途径，以国际大客户和高端人才为保障，积极把握消费电子智能化时代下的新兴产业机会，深度融入全球高端产业链，加快科技创业创新，实现了持续快速发展。
目前公司连续8年实现高速成长，销售收入年复合增长率达到85%，净利润年复合增长率达到81%，微型麦克风、蓝牙耳机、主动式3D眼镜等产品市场占有率全球第一，先后被评为中国（含香港）科技百强企业第11名、2013年（第26届）中国电子元件百强企业第6名、中国电子信息百强企业，荣获山东省省长质量奖。
●使命追求卓越，传递美好声音。
●愿景打造全球领先的声光电整体解决方案提供商。
歌尔股份研究报告
歌尔股份研究报告1.深耕声学器件，延展至光电和智能硬件1.1零组件与智能硬件整机协同发展电声器件、MEMS传感器、VR设备全球领军。
歌尔股份有限公司成立于2001年6月，2008年5月在深交所上市，是全球布局的科技创新型企业。
据Yole，歌尔的麦克风和扬声器销量世界第一；微型扬声器/受话器、微型麦克风、虚拟/增强现实、智能穿戴、智能耳机、游戏手柄出货量全球第一；2020年，歌尔MEMS产品销售额位列全球第6位，销售额达478百万美元，是唯一一家进入前十的中国企业，MEMS声学传感器市场份额达32%；AR/VR头显设备领域，歌尔股份占据中高端VR 全球80%出货份额。
2021年，歌尔股份位列中国制造业民营企业500强第86位、中国民营企业500强第164位。
歌尔股份服务全球科技和消费电子行业领先客户。
2008年前后，公司主要销售给三星、缤特力、星电等知名企业，2011年起进入苹果扬声器供应链，也服务于国内主要厂商荣耀、OPPO、VIVO、联想、小米等。
近年来客户中又包含五大软件公司，Microsoft,Meta,Snapchat,Google,Amazon，把握了客户在高端模组和高端智能产品的需求。
秉持“精密零组件+智能硬件整机”产品战略，形成精密零组件、智能声学整机和智能硬件产品三大主营。
1)精密零组件业务聚焦于声学、光学、微电子、结构件等产品方向。
主要产品包括微型扬声器/受话器、扬声器模组、触觉器件（马达）、无线充电器件、天线、MEMS 声学传感器、其他MEMS传感器、微系统模组、VR光学器件及模组、AR 光学器件、AR光机模组、精密结构件等，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能无线耳机、VR虚拟现实、AR增强现实、智能可穿戴、智能家居等终端产品中。
2)智能声学整机业务聚焦于与声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向。
主要产品包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等。
3)智能硬件业务聚焦于与娱乐、健康、家居安防等相关的产品方向。
歌尔 调研报告
歌尔调研报告歌尔（Gree）是中国家电行业领先的企业之一，主要从事空调、冰箱、洗衣机、厨房电器等产品的研发、制造和销售。
歌尔公司自成立以来，一直以“品质第一、顾客至上”的经营理念，致力于为全球用户提供高品质、能效环保的家电产品。
在我国家电行业中，歌尔备受瞩目。
根据最新的数据，歌尔空调在国内市场占有率达到30%，连续多年位居行业前列。
同时，歌尔在世界范围内也拥有庞大的市场份额。
这主要归功于歌尔长期以来的技术创新和产品质量保证。
歌尔公司在技术创新方面做出了积极的努力。
公司不断增加研发投入，将技术创新作为推动企业发展的核心动力。
通过研发和引进先进的制造设备，歌尔能够生产出质量非常稳定可靠的产品，并且不断提升产品的能效性能。
其研发团队由一批在国内外具有丰富经验的技术精英组成，确保了歌尔产品始终处于行业的前沿。
除了技术创新，歌尔还高度重视产品质量的管理。
公司拥有一套完整的质量体系，严格按照ISO9001质量管理体系进行产品质量控制。
歌尔的制造工厂也都通过了国际质量标准认证，确保产品达到国际市场的要求。
公司始终把质量作为企业发展的生命线，不断完善质量管理体系，提高产品质量，以满足更多用户的需求。
在市场营销方面，歌尔采取了积极有效的手段。
公司积极推动线上销售渠道建设，与电商平台深度合作，通过线上线下渠道的比拼取得一定优势。
同时，歌尔也加大了市场推广力度，通过举办产品展销会、广告宣传、赞助体育赛事等方式，提升了品牌知名度和美誉度。
在国内外市场都能看到歌尔的品牌形象，这也为歌尔开拓国际市场奠定了基础。
作为一家具有社会责任感的企业，歌尔积极参与各种公益活动。
公司致力于推动环境保护事业，通过节能环保产品的研发和推广，为社会创造了更加洁净和绿色的生活环境。
此外，歌尔也积极参与慈善捐赠活动，关心弱势群体的生活需求，为社会做出了应有的贡献。
综上所述，歌尔作为中国家电行业的领军企业，凭借其持续的技术创新、优质的产品质量和积极的市场营销手段，成为了国内外市场的主导品牌之一。
歌尔业绩报告
歌尔业绩报告1. 引言歌尔是一家专注于无线通信领域的科技公司，致力于为全球客户提供高质量的无线通信解决方案。
本文将对歌尔近年来的业绩进行分析和总结，以了解公司的发展状况。
2. 财务数据分析2.1 收入情况根据最近的财报数据，歌尔在过去三年中的收入持续增长。
2019年，公司的总收入达到10亿美元，比上一年增长了20%。
而在2020年，收入进一步增长至12亿美元，增长率为25%。
这一强劲的增长势头在2021年也得以延续，公司收入达到14亿美元。
2.2 利润情况与收入一样，歌尔的利润也呈现出稳步增长的趋势。
在2019年，公司的净利润为1000万美元，而在2020年增长至1200万美元，增长率为20%。
到2021年，净利润进一步增加至1500万美元，增长率为25%。
2.3 成本控制歌尔在过去三年中积极控制成本，提高了公司的盈利能力。
通过优化生产流程和采购策略，公司成功降低了生产成本。
同时，公司还注重研发投入，通过不断创新和技术提升，提高了产品附加值，增加了销售利润。
3. 市场分析3.1 竞争环境无线通信领域竞争激烈，众多科技公司争夺市场份额。
然而，歌尔凭借其优质的产品和卓越的服务，成功脱颖而出。
公司以其高性能和稳定性的无线通信解决方案在市场上取得了很大的认可。
3.2 市场需求随着信息技术的迅速发展，无线通信市场需求不断增长。
无线通信已经渗透到各个行业和领域，如物联网、智能家居和智能交通等。
歌尔凭借其创新的产品和解决方案，迎合了市场需求，并不断扩大了自己的市场份额。
3.3 市场前景未来几年，无线通信市场将继续保持增长势头。
随着5G技术的推广和应用，无线通信领域将迎来更多的机遇。
歌尔作为一家专注于无线通信领域的科技公司，将继续加大研发投入，推出更多创新产品，以满足市场需求，并进一步扩大自己的市场份额。
4. 发展战略为了保持良好的发展势头，歌尔制定了以下几项发展战略： ### 4.1 加大研发投入歌尔将加大研发投入，不断提升产品的技术水平和竞争力。
编者按
编者按：据DCCI最新的研究显示，2013年中国的手机网民将超过电脑网民，数量有望达到7.2亿。
如此高速增长的市场势必会引起众多商家的激烈争夺。
高速发展的移动用户市场，让手机移动终端成为各大互联网企业争夺的对象。
在手机网民爆发式增长之下，移动客户端也成为各大互联网企业争夺用户的新战场。
那些上市公司将受益，请看机构解读。
德邦证券：看好市场广阔的中低端智能手机产业摘要电子行业一周表现大盘沪深300指数本周上升2.81%，电子元器件（申万一级）指数上升3.93%，跑赢大盘1.12个百分点。
截止至10月14日全部A股的TTM剔除负值后的估值为14.21倍，电子行业的TTM剔除负值后的估值为38.45倍，估值相比上周有所上升，整个估值基本回归历史均线附近。
电子行业相对全部A股的溢价率为270%，估值溢价率依然处在历史高位。
维持行业中性判断。
华强北电子市场价格一周指数本周华强北电子市场综合指数报点96.66，下跌1.01个百分点，跌幅1.03%。
综合指数经过两期的磐稳之后继续延续下跌趋势。
行业全球表现上周（10月10日-10月14日）全球主要资本市场，费城半导体指数SOX收于380.86点，涨幅为6.76%。
道琼斯工业平均指数DJI收于11，644.49点，涨幅为4.88%。
台湾科技指数TWIT收于5，702.61点，涨幅为3.59%。
恒生资讯科技行业指数HSITSI收于2，109.29点，涨幅为3.44%。
国内千元智能机竞争激烈目前国内千元智能手机芯片及解决方案提供方的领跑者主要是高通及后来者联发科、展讯、讯宏、博通等公司，其中高通的市场优势仍十分明显。
其中，联想A60的单子花落联发科，中兴、华为则有高通把控大部分芯片，TCL部分智能机则由博通负责芯片。
今年1-9月，天翼3G智能手机累计销量已经超过1000万部，9月当月更是创造200万部的销量新高。
中国电信最近推出了“大屏、智能、实惠”千元3G智能手机概念。
潍坊歌尔集团有限公司
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潍坊歌尔集团有限公司 2016 年公司债券信用评级报告
概况
本次债券概况
发债主体概况
潍坊歌尔集团有限公司（以下简称“公司”）成 立于 2001 年 4 月 24 日，由姜滨、姚荣国、孙伟华、 林峰、李玉森、杨维新、王炳荣、姜敬东、刘世亮、 胡双美、段会禄、胡永江共计 12 名自然人共同出 资设立，初始注册资本 218 万元，其中控股股东姜 滨持股比例为 88.07%。后经多次增资及股权变更， 截至 2015 年 9 月 30 日，公司注册资本为 2,248 万 元，股东姜滨和姜龙持股比例分别为 92.59%和 7.41%。
电声器件和电子配件行业的大部分企业都采
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潍坊歌尔集团有限公司 2016 年公司债券信用评级报告
用 ODM/OEM 的经营模式，主要客户多是国内外知 名的大型公司，而这些主要客户的采购策略均采用 合格供应商认证制度，通过制度化的开发、认证与 评估体系，将同类物料的供应商数量保持在少数几 家，以便有效控制采购物料的品质和采购成本。这 种机制对产品供应商提出了较高的要求，使供应商 的数量大幅减少，同时也为具有整体解决方案能力 和具有综合产品优势的企业提供了发展机遇。
募集资金 用途
偿还银行借款以及补充流动资金
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
行业分析
电声器件和电子配件。电子元器件制造业务系公司 的核心业务，2014 年该板块的收入占比达 96.04%。 截至 2015 年 9 月末，公司拥有全资子公司 6 家， 控股子公司 1 家。
截至 2014 年 12 月 31 日，公司总资产为 204.43 亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计为 84.53 亿元，资产负债率为 58.65%；2014 年公司实现营 业收入 129.80 亿元，净利润 15.16 亿元，经营活动 净现金流 9.55 亿元。
歌尔发展史 -回复
歌尔发展史-回复一、公司起源与初期发展歌尔公司成立于2004年，总部位于中国深圳。
公司创始人骆建华博士一直以来致力于在光电领域寻找创新解决方案。
在创立歌尔之前，他曾在美国硅谷的一家知名光电子公司工作多年，积累了丰富的经验和技术。
于是，骆博士决定回国，创立自己的光电子公司。
初期，歌尔主要专注于研发和生产可见光和红外光传感器。
凭借高质量和稳定的产品质量，歌尔很快在光电市场上获得了一席之地。
在这个阶段，歌尔的市场份额逐步扩大，销售额也在迅速增长。
二、技术突破与产品线拓展歌尔在初始的成功基础上，开始积极投资研发，致力于光电子技术的突破与创新。
这一时期，歌尔公司成功地研发出一系列新产品，包括光电传感器、相机模组、光学镜头等。
这些产品具有高性能、高稳定性和高集成度的特点，深受市场欢迎。
与此同时，歌尔也开始将业务拓展至其他领域。
公司在汽车电子领域投入了大量资源，并取得了显著成果。
歌尔的传感器技术应用于智能驾驶和驾驶辅助系统中，提高了驾驶安全性和舒适度。
此外，歌尔还进军消费电子市场，提供高质量的摄像头和光学产品，满足日益增长的智能设备需求。
三、国际化战略与全球化布局随着公司规模的不断扩大，歌尔开始着手实施国际化战略。
首先，公司将研发和生产中心扩展到中国大陆以外的地区。
歌尔在美国、日本、德国等地设立研发中心和工厂，以更好地满足不同地区客户的需求。
其次，歌尔加强了与国际知名企业的合作关系。
通过与苹果、三星、大众等企业的合作，歌尔进一步提升了产品的品质和市场占有率。
同时，歌尔也积极参与国际光电子领域的标准制定和国际合作，加强与国际同行的交流与竞争，提高了公司的国际影响力。
四、创新与转型升级随着科技的不断进步和市场竞争的加剧，歌尔意识到需要不断创新和转型升级才能保持竞争力。
公司加大了研发投入，致力于推动技术的创新和进步。
歌尔积极发展人工智能、物联网等新兴技术，开发出与时俱进的产品。
例如，歌尔将光学技术与人脸识别技术相结合，成功推出了具有高度安全性和便捷性的人脸识别系统。
歌尔股份：大幅下修业绩预告_持股计划考核放松
行业·公司|公司深度Industry·Company歌尔股份：大幅下修业绩预告持股计划考核放松本刊记者李兴然12月2日晚，歌尔股份（002241）发布2022年度业绩预告修正公告称，2022年度归属于上市公司股东的净利润为17.10亿元至21.37亿元，同比降低50%-60%。
在公告中，歌尔股份称业绩变动与境外某大客户（外界公认是苹果）暂停生产其一款智能声学整机产品有关，该产品2022年度内无法恢复正常生产发货，由此导致公司直接损失和资产减值损失约20亿元-24亿元。
业绩预告大幅下修遭大客户砍单的歌尔股份大幅下调2022年度业绩预告，预计2022年净利润17.1亿元-21.4亿元，此前预计净利润40.6亿元-47亿元，下调幅度近60%。
公司同时表示，目前公司与该客户除该款产品之外的其他零组件和整机业务合作均在正常开展中。
此前，歌尔股份曾预计2022年全年归母净利润为40.61亿元-47.02亿元，同比上年增长5%-10%。
实际上，此次业绩修正歌尔股份早有提示。
今年11月9日公司发布的《风险提示性公告》中，歌尔披露了关于收到境外某大客户的通知暂停生产其一款智能声学整机产品的事项。
歌尔股份表示，在上述事项发生后，公司管理团队积极应对，与客户保持紧密沟通，推动相关事项的后续解决。
但基于目前进展情况，该款产品预计在2022年度内无法恢复正常生产发货。
受此影响，歌尔本年度营业收入减少不超过33亿元，与之相关的直接损失约9亿元(包括直接利润减少和停工损失等)。
市场主流声音认为，歌尔口中的“大客户”就是苹果公司，而该款智能声学整机产品疑似为最新一代的AirPod⁃sPro2耳机。
该事项引发市场广泛关注，也对公司股价产生重大影响。
受此消息影响，11月9日、10日，歌尔股份连续两日一字跌停，而今年以来歌尔股份累计跌幅近70%，市值累计蒸发超过1100亿元。
业绩考核大幅下调这种变化还影响到了歌尔股份今年7月份制定的“家园6号”员工持股计划。
歌尔成长6元素——访歌尔声学股份有限公司董事长兼总经理姜滨
开 始做 逃 兵 ” 课 堂 上 几 乎 难 见 他 ．
的 身 影 。 姜 滨 为 自 己 制定 了一 个 庞
立 了相 当的 竞 争 力 。市 场 的 网络 建 设 也 在 全 球 各地 布 点 。 管理 方面 ， 我 们 加 大 了力 度 。公 司 的高 管 和 很 多 的 管 理 人 员 ．大 概 有 几 十 名 都 有 国
在 品 质 文 化 的 推 动 下 ．歌 尔 用
在 资 金 非 常 紧 张 的情 况 下 ．姜
滨 挤 出 几 十 万 美 元 配 置 昂贵 的 先 进 消 音 室 和 测 试 设 备 。做 电声 器 件
味 着歌 尔 进 入 了快 速 壮 大 的 通 道 。
那 么 ，歌 尔快 速 成 长 的 密码 在 哪里 呢 ７姜 滨 为 此 准 备 好 了吗 ７ 带 着这
本松下成为歌尔的客户。 通 过 与 国 外 大 客 户 的 合 作 ．歌 尔 集 团 完 成 了原 始 资 本 积 累 、沉 淀 了 技 术 储 备 和 客 户 资 源 ， 在很 短 的 时 间里 成 为 国 内 声 学 行 业 领跑 者 。
姜 滨 启 动 代 表 电 声 行 业 最 高 水 准 的 蓝 牙耳 机 的 生产 。 姜 滨 的 歌 尔 系在 相 当短 的 时 间 内 迅 速 跻 身 全 球 蓝 牙耳 机 厂 商 ” 第一 军 团 ” 在 ２ ０ 年 ， ０６
做 好 就 可 以 了 。 当我 们 还 只 有 几 十 号 人 的 时候 ． 做 了 一 个 牌 子 ： 向 就
较 强 的 品质 文 化 。 姜 滨 为我 们 道 出 ”
品 ”很 多 人 以 为他 痴 心 妄 想 。 有 人 ， ” 问 ． 内这 么 多同 类 企 业 ， 们 还 有 国 我
基于EVA的企业价值评估分析
基于EVA的企业价值评估分析作者：郭彦恋来源：《商情》2015年第40期【摘要】本文主要介绍了歌尔声学的发展历程、经营模式以及“一流的人才制造一流的产品，服务一流的客户”，“有所为，有所不为”的大客户战略战略、盈利能力等内容，以此来对其进行价值评估。
【关键词】歌尔声学 ;EVA估值 ;CAPM模型 ;杜邦分析一、公司概述（1）背景介绍。
公司是由潍坊怡力达电声有限公司（简称"怡力达"）依法整体变更设立的股份有限公司。
原怡力达全体股东将其持有的经审计的净资产112，367，398.66元按照约1：0.80的比例折为9，000万股发起人股份，发起设立歌尔声学股份有限公司。
公司于2007 年7月27日在潍坊市工商行政管理局登记注册并取得注册号为3707002807870的《企业法人营业执照》，注册资本9，000万元。
（2）发展情况。
公司由从事微型电声元器件制造和销售单一业务企业，成长为业务涵盖微型电声元器件和消费类电声产品声学整体解决方案提供商，赢得包括三星，惠普，思科，LG，松下，西门子，NEC，富士康，伟创力，华硕，联想，京瓷，中兴通讯，缤特力，哈曼（Harman），罗技（Logitech）等在内优质客户资源，在微型驻极体麦克风领域，市场占有率居国内首位，国际第三，在手机用微型扬声器/受话器领域，居国内第二名，在蓝牙耳机领域，已成为国内第一品牌。
（3）主营业务。
该公司开发、制造、销售：声学与多媒体技术及产品，短距离无线通信、网络化会议系统相关产品，电子产品自动化生产设备，精密电子产品模具，半导体类微机电产品，消费类电子产品、电脑周边产品;与以上产品相关的嵌入式软件的开发、销售;与以上技术、产品相关的服务;货物进出口、技术进出口。
微型电声元器件和消费类电声产品的研发、制造和销售，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙系列产品和便携式音频产品。
二、经营模式分析目前我国电声行业较为普遍的经营模式是OEM和ODM模式，以贴牌和接单生产为最明显的特征。
歌尔声学：从规模到速度
歌尔声学：从规模到速度作者：谢海锋来源：《销售与管理》2009年第03期从产品结构的充实，到研发与生产环节的增强，一路走来，歌尔不断整合着产业链，渐渐血肉丰满。
歌尔声学(歌尔声学股份有限公司，后文简称“歌尔”)，虽然是一个上市公司，但并不为被大众熟知。
不过，歌尔或许就在你身边：手机、MP3／MP4，蓝牙，还有笔记本电脑和游戏机等等，这些电子消费品里有关声音传递的器件，都在歌尔的生产范围之内。
简单地说，歌尔就是一家电声产品厂商。
歌尔2008年的上市招股书中显示，歌尔在ECM麦克风领域，市场占有率居国内同行业之首，国际同行业第三名；在手机用微型扬声器／受话器领域，公司居国内同行业第二名；在蓝牙产品领域，公司自主品牌“歌尔”已成为国内同行业的第一品牌。
不过，拼下如此“江湖地位”的歌尔却很年轻，成立于2001年6月25日，2008年5月才在内地深交所上的市；其前身是潍坊怡力达电声有限公司，成立于1997年，前后算起来，歌尔至09年也就有12年的历史。
相对之下，歌尔在国内的主要竞争对手AAC(指AAC声学科技控股有限公司)和美律(指美律实业股份有限公司)，“资格”却要老得多。
AAC成立于1993年，注册地香港，2005年在香港联交所上市，歌尔刚成立那年，AAC已经拿下了摩托罗拉这个大客户，企业实力大为长进。
美律的历史更早，成立于1975年，注册地台湾，2000年就在台湾上市。
从这些公司的成长历史中可以感受到，电声产品制造业务，台湾、香港都比内地起步要早，发展要快，也更容易把握产业先机。
那么，后来的歌尔又如何拼下了现在的“江湖地位”?垂直整合产业链移动通讯设备在世界范围内的迅猛发展，催动了一轮轮春风，相关产业也尽享沐浴。
紧密相关的电声产业高速成长，在我国近年来一直保持着年均20％的增长速度。
国内电声产品制造企业的数量相应地水涨船高，金融危机之前约有3000多家。
我国也成为世界上最大的电声产品制造基地，电声行业约80％的企业有出口业务。
歌尔声学：大客户战略促未来成长
歌尔声学：大客户战略促未来成长歌尔声学：大客户战略促未来成长本报记者于萍作为微型电声元器件龙头，歌尔声学（002241）自201*年5月登陆A股后一直不断拓展公司业务。
201*年公司实现营业收入26.45亿元，同比增长134.70%；实现净利润2.76亿元，同比增长176.79%。
今年一季度，公司净利润继续保持118.49%的高速增长。
业内人士指出，公司客户以世界知名企业为主，业务涵盖微型电声元器件和消费类电声产品，大客户战略以及创新业务的发展将给公司带来更大的成长空间。
巩固电声器件市场地位201*年全球经济复苏，消费电子行业逐步回暖。
手机、笔记本电脑、液晶电视需求释放，带动了电声器件及电子配件业需求增长。
仅以手机行业为例，有关统计显示，201*年全球手机出货15.96亿部，同比增长35%。
再加上消费电子行业新技术、新产品不断涌现，电声器件产品和电子配件产品销售快速增长。
201*年公司电声器件产品收入达到20.26亿元，同比增长84.55%；电子配件产品收入5.55亿元，全年增长89.10倍。
目前，公司主营产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙系列产品、便携式音频产品、3D电子眼镜、LED系列产品等。
201*年公司电声器件类产品毛利率为27.4%，同比提升3.86个百分点；电子配件类产品毛利率为17.44%，同比下滑5.98%。
公司的综合毛利率为25.26%，同比提升了1.71个百分点。
随着技术发展，围绕着3D电视、SMART电视、平板电脑的电声器件和电子配件的技术创新和产品创新层出不穷，歌尔声学也将发展的目光投向了相关领域。
目前，公司是三星3D电视眼镜的独家供应商。
正是由于3D电视眼镜新品的推动，使得公司201*年的电子配件产品收入超过5亿元。
东北证券预计，201*年公司仅来自三星的3D电视眼镜销售规模就有望达到20亿元左右，并在201*年超过35亿元。
随着电声行业产品升级换代的速度不断加快，电声元器件产品追求微型化、数字化、集成化，消费类电声产品则向个性化、便携化、高保真的方向发展，个人短距离无线通讯技术的应用则更加广泛。
歌尔取得的成绩
歌尔取得的成绩歌尔取得的成绩一、市场表现引人瞩目歌尔（GoerTek Inc.）凭借其创新技术和卓越品质，在市场上取得了显著的成绩。
作为一家中国知名的高科技企业，歌尔在消费电子、通讯工程和新能源设备等领域的表现引人注目。
二、消费电子领域的光耀歌尔在消费电子领域的表现特别令人称道。
其旗下的耳机、音箱和智能穿戴设备等产品备受全球消费者的喜爱。
凭借出色的音质、时尚的外观和先进的功能，歌尔产品在全球市场上赢得了广泛的认可和好评。
不仅如此，歌尔在智能家居领域的布局也越来越深入，为用户带来更加智能化和便捷的生活体验。
三、通讯工程领域的技术引领歌尔在通讯工程领域展现出了强大的技术实力和创新能力。
其为移动通信设备提供的高性能降噪技术，为用户创造了更清晰、更稳定的通话体验。
此外，歌尔在无线耳机领域的布局也日益深入，为用户带来更加便捷和舒适的使用体验。
众多合作伙伴的选择歌尔，正是因为其在通讯工程领域的卓越技术。
四、新能源设备领域的探索突破歌尔积极投身新能源设备领域，通过研发和生产一系列清洁能源相关产品，如太阳能光伏和风能发电设备等，为可持续发展做出了积极贡献。
歌尔的清洁能源产品不仅高效可靠，还具有环保性和节约能源的优势，得到了业界和市场的高度认可。
五、全球战略推动可持续发展作为高科技企业，歌尔始终致力于可持续发展的推动。
其全球战略布局不仅加强了自主创新能力和技术研发，同时还倡导绿色环保和社会责任，推动产业健康发展。
歌尔将可持续发展的理念贯穿于企业文化和公司战略中，成为业界的一面旗帜。
六、股东回报稳步增长歌尔在市场的优异表现也为股东带来了可观的回报。
截至目前，歌尔的股价不断上升，在国内外资本市场享有良好声誉。
歌尔的发展业绩和持续增长势头，为股东创造了稳定和可持续的投资回报。
总结：作为一家高科技企业，歌尔凭借其卓越的技术与创新能力，取得了优异的市场表现。
无论在消费电子、通讯工程还是新能源设备领域，歌尔都展现出了强大的竞争力和行业地位。
歌尔发展史 -回复
歌尔发展史-回复歌尔是一家位于中国的集研发、生产和销售于一体的高新技术企业，主要专注于传感器和控制系统的研制和应用。
该公司成立于1984年，并在不断的发展中成为一个全球领先的传感器制造商和供应商。
早期阶段（1984-1990年）歌尔起步于1984年，当时的中国正处于改革开放的初期阶段。
中国目前正密切关注科技创新和技术发展，特别是在制造业领域。
歌尔公司成立时，其最初目标是为中国制造业提供高质量的传感器产品。
公司起初只有一小部分员工，主要从事传感器产品的设计和生产工作。
在成立初期，歌尔公司遇到了一些困难，包括有限的技术资源和市场认可度。
然而，通过不懈努力和创新精神，该公司逐渐取得了一些初步成果。
它的传感器产品开始在中国市场上获得了一定的认可，并逐渐为国内一些知名企业所采纳。
扩张与增长（1990-2000年）随着中国经济的快速增长，歌尔公司开始迅速扩张。
该公司不断引进国外先进的技术和设备，并不断增加研发投入。
这使得歌尔的传感器产品在质量和性能方面得到了进一步的提升。
在这一阶段，歌尔公司还开始着重发展国际市场。
通过与国外企业的合作，歌尔的产品逐渐进入国际市场，为公司的进一步增长打下了坚实的基础。
2000年至今的发展进入21世纪以后，歌尔公司进一步巩固了在传感器领域的领先地位，并开始着手扩大业务范围。
公司不仅在汽车电子和工业自动化领域取得了更多的市场份额，还开始拓展到医疗设备、智能家居、物联网等领域。
为了满足不断增长的市场需求，歌尔公司不断加大研发投入，并不断引进和培养高级技术人才。
公司的研发实力得到了显著提升，不仅在传感器技术方面取得了一系列重要突破，还在控制系统等其他领域实现了创新。
如今，歌尔已经成为一家在全球范围内具有影响力的传感器制造商和供应商。
它的产品被广泛应用于汽车、电子、医疗、工业和物联网等领域。
歌尔公司还与多家国际知名企业建立了合作关系，共同推进技术创新和产业发展。
结语歌尔的发展史是一部与中国改革开放和经济快速发展密不可分的历史。
VOC(客户之声)是如何推动企业实现业务增长的？
VOC(客户之声)是如何推动企业实现业务增长的？VOC，即Voice of the Customer，是指企业通过收集、分析和利用客户的声音和反馈，来改进产品、服务和业务流程的过程。
VOC不仅仅是简单地听取客户的意见，更重要的是将其转化为实际行动和决策，从而推动企业实现业务增长。
本文，深圳天行健六西格玛咨询公司将详细介绍VOC推动企业实现业务增长的几个关键方面。
1. 满足客户需求通过VOC，企业可以了解客户的需求、期望和痛点。
这些信息可以帮助企业更好地设计和改进产品和服务，以满足客户的需求，提高客户的满意度和忠诚度。
2. 发现市场机会VOC可以帮助企业发现市场机会和潜在的客户需求。
通过与客户的沟通和反馈，企业可以了解客户的新需求和市场趋势，并相应地调整产品和服务的战略定位，从而抓住市场机会，实现业务增长。
3. 提高客户体验VOC可以帮助企业了解客户在使用产品或服务过程中的体验和问题。
通过收集和分析客户的反馈，企业可以及时发现和解决问题，提高产品和服务的质量和可靠性，进而提升客户的体验和满意度。
4. 建立客户关系VOC可以帮助企业与客户建立良好的关系。
通过与客户的互动和反馈，企业可以更好地理解客户的需求和期望，并及时回应客户的问题和反馈。
这种积极的互动可以增强客户对企业的信任和忠诚度，从而推动业务的增长。
5. 创新和持续改进通过VOC，企业可以不断收集和分析客户的反馈和建议，从而推动创新和持续改进。
客户的声音和需求是企业创新的重要驱动力，通过将客户的想法和建议转化为实际行动，企业可以不断提高产品和服务的竞争力，实现业务增长。
综上所述，VOC是企业实现业务增长的重要工具和方法。
通过收集、分析和利用客户的声音和反馈，企业可以更好地满足客户需求、发现市场机会、提高客户体验、建立客户关系以及推动创新和持续改进。
因此，企业应该重视VOC，并将其纳入到业务增长的战略规划中。
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以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好： 相对强于市场基准指数收益率 5％以上； 中性： 相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡： 相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
4．投资评级及风险提示
投资评级：
根据我们的实际调研并结合公司的实际发展路径，我们预计公司 12-14 年的营业收入为 72、107、160 亿元，对应的 EPS 为 1.09、1.59、2.27 元，对应当前 34 元的股价，PE 分别为 31 倍、21 倍和 15 倍，给 予公司“推荐”的投资评级。
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风险提示：
苹果、三星、nokia 等大客户产品出货量的下滑，导致公司业绩低于预期。
表 1：盈利预测和估值
盈利预测及市场数据 营业收入（百万元） (+/-)% 净利润（百万元） (+/-)% 每股净收益（元） 净资产收益率（%） 市盈率（P/E） 市净率（P/B）
2011A 4077 54.2% 528 91.0% 0.70 25% 48.4 12.3
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PEG EV/EBITD A
0.9 33.4
资 料来源 ：公司 财报， 东兴证 券研究 所
2012E 7257 78.0% 922 74.7% 1.09 36% 31.3 9.9 0.4 21.5
2013E 10740 48.0% 1347 46.1% 1.59 40% 21.4
7.5 0.4 15.7
同时公司也在积极开拓国内客户市场，和国内的华为、联想等进行积极的合作，这也将会成为公司 13 年的一个潜在的增长点。
基于上面大客户的保证，预计公司 13、14 年的销售收入、净利润的增长都将保持在 50%左右。
2、公司财务状况良好：
整体来看公司保持了良好的财务状况：12 年来，公司的期间费用一直呈现下降的趋势，目前已经低于 10%；公司应收账款的提升主要由于公司营业收入的大幅提升导致，而这些主要是一些国外大客户，只是由 于账期所导致，没有较大风险；公司毛利率的下滑主要是由于公司产品结构的变化带来的，由于公司产品中 配件的比重有所提升，带来毛利率的下滑；目前公司的财务费用有些偏高，主要是由于公司的短期借贷比较 多导致，公司也在做一些积极的调整，相信在 13 年公司将会有所改善。
份
有
事件：
限
近日去歌尔声学进行调研，就公司当前生产、销售状况以及公司未来一年的业务发展情况和公司的高管进行
公 司
了深入的沟通交流，我们的主要观点如下：
证
券
观点：
研 究
1、大客户业务的拓展依然可以支撑公司 13、14 年业绩增长
报
公司 12 年业绩的提升主要来自苹果及三星的订单增长，12 年公司对苹果的销售收入 25 亿元，对三星
联系人介绍
尹小杰 中科院半导体所微电子专业博士，两年电子行业产业分析师经验，2012 年加盟东兴证券研究所，从事电子元 器件行业研究。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。
行业评级体系
公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）： 以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上； 推荐： 相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间； 中性： 相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避： 相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。 行业投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：
公
司
研
究
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大客户策略推动公司业绩稳定增
2013 年 01 月 28 日
长
东 兴 ——歌尔声学（002241）调研报告
推荐/维持 歌尔声学
调研报告
证
王明德
券
联系人：尹小杰
股
电话：010-66554128
执业证书编号：S1480511100001 邮箱：yinxj@d
告
的销售收入为 20 亿元，索尼 3-4 亿元；nokia3-4 亿元；微软 3-4 亿元；全年公司收入预计 72 亿元左右。
同时随着公司对这些大客户新产品的渗透剂业务的进一步拓展，公司 13、14 年的业绩增长依然可以保 证：
苹果新产品的进一步导入（iTV，iPhone，iPad 等），依然会为公司带来较大的业绩提升；微软的新产 品合作（Micrbar 模组），预计随着微软 surface 的上量，公司对微软的营收将进一步提升；公司通过越南 的分厂将为三星提供更加贴身的服务，相信三星也将为公司带来新的增长；13 年索尼将进入 PS4 的换代时 点，这也将为公司游戏相关产品带来销量的提升。
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3．公司高层管理团队稳定 ：
公司的高层管理团队比较稳定，并没有出现较大的高管人事变动，前段时间孙总（孙红斌）也只是在集 团内部进行职务的变动。公司生产工人虽然有一定的流动性（10%左右），这属于行业的普遍现象，对公司 的整体经营生产没有过多的影响，目前公司产能利用也比较稳定（12 小时的两班倒的方式），歌尔声学在潍 坊的待遇水平同周边城市以及同城的其他企业相比都具有一定的竞争优势，同时公司也在积极为员工提供福 利房等政策来维持公司员工队伍的稳定。
2014E 16111 50.0% 1924 42.8% 2.27 42% 15.0
5.6 0.3 12.2
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分析师简介
王明德 中国人民大学经济学硕士，长期从事投资研究及研究管理工作，在行业研究、策略研究、研究管理领域均有 深入涉猎。曾在三大报及《证券市场周刊》等主要证券刊物发表深度文章上百篇，同时也是央视证券频道长 期嘉宾，并多次被“今日投资”评为日用消费品行业最佳分析师，现任东兴证券研究所所长。