第八章 证券投资的宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析
证券投资中的宏观经济分析宏观经济分析在证券投资中起着至关重要的作用。
投资者需要了解经济的宏观环境以及宏观经济指标的变化，以便做出明智的投资决策。
本文将探讨证券投资中的宏观经济分析，并提供一些分析方法和工具。
一、宏观经济分析的重要性宏观经济分析是指对整个经济系统进行全面、系统、深入的研究，以了解经济的总体状况和走势。
在证券投资中，宏观经济因素对于证券价格的波动和市场走势起着决定性的作用。
只有深入了解和把握宏观经济的变化，投资者才能更好地制定投资策略，降低投资风险，增加投资收益。
二、宏观经济分析的方法1. 回顾历史数据：通过分析历史数据来确定经济周期的阶段和周期性的变动规律。
通常，经济周期包括扩张期、峰值期、衰退期和底部期。
投资者可以通过分析历史数据来评估当前经济周期的位置，以及预测未来经济发展的走势。
2. 分析宏观经济指标：宏观经济指标反映了经济整体的表现和走势。
常见的宏观经济指标包括国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、消费者物价指数（CPI）、制造业采购经理人指数（PMI）等。
投资者可以通过分析这些指标的变化，判断经济的增长和通胀压力，进而决定投资策略。
3. 研究产业和行业信息：不同的产业和行业受到宏观经济环境的影响程度不同。
投资者需要研究不同产业和行业的发展趋势、供求关系以及政策环境等因素，以便选择具有潜力的投资标的。
4. 关注市场情绪和情感指标：投资市场情绪和情感指标反映了投资者的情绪和情感状态，对证券价格的波动起着重要作用。
投资者需要关注市场情绪指标，如投资者信心指数、市场波动指数（VIX）等，以捕捉市场情绪的变化和市场风险的增加。
三、宏观经济分析的工具1. 经济报告：经济报告是了解宏观经济环境的重要手段。
各国央行、经济研究机构和金融机构定期发布的经济报告提供了大量的宏观经济数据和分析，投资者可以通过研读这些报告来获取宏观经济信息，并进行相应的分析和判断。
2. 统计数据：宏观经济数据的统计是宏观经济分析的重要依据。
第八章证券投资基础分析及宏观基础分析小结
本章小结： 1．证券投资的目的是获利或权利控制，核心目标是获利。
投资利益的来源主要是利息支付、股利分配、买卖差价、公积金转增以及特殊权益赋予，而这些利益的来源一是市场对证券价格的确认和认同，二是证券发行者的业绩和分配，前者受制于股票的供求关系，后者则取决于社会政治经济环境以及企业的经营管理水平，这些是决定股票内在价值的根本性因素，也称为基础因素。
2.基础分析就是通过对影响股票的内在价值和供求关系的证券市场场外的基本因素进行分析，确定特定股票是否具有投资价值，能否带来预期收益，以及股票供给量和需求量的相对变动，以提供投资者选择股票和大体买卖时机的依据。
3.基础分析侧重于中长线投资，通过对个股投资价值和股票供给与需求量变化的分析和预测，主要解决选择什么股票的问题，根据掌握的有关信息资料对所出现的市场现象作出解释，以求弄懂为什么。
4.按照道氏理论分析，股市的运动有三种趋势。
判断中长期趋势，确认中长线的标志可以考虑经济变化周期，政治政策转变，市场变化引起监管当局关注，市场经济自发调节信号，公司经营周期，公司重大事件变化，经济技术革命或重大突破等。
5.基础分析的方法包括信息收集判断法、形势预测操作法、政策调控跟踪法、经济信息调节监控法、板块效应法、公司业绩与事项跟踪分析法和心理预期法。
6．宏观基础性分析主要决定证券市场大趋势的变化，宏观基础因素包括政治、政策、经济、自然、心理等五大方面，其中最为主要的是经济、政策和政治因素。
7．长期来讲股市周期变化与国民经济变化周期有一定的相关关系，物价稳定、扩张性的财政政策和货币政策、有利于投资和融资的环境、股市资金供应充足、股市规模发展适度、国际贸易和国际收支稳步增长、政局稳定、法制完备、对投资者保护有力等对股市的长期发展是有利的。
8．目前我国股市的政策性风险较大，有待于解决的问题很多，投资者在投资时应注重系统性的政策性制度性风险的防范。
第8章 证券投资的宏观经济分析
二是同步指标，主要包括失业率、国民生产总值等， 主要包括失业率、国民生产总值等，
反映的是宏观经济正在发生的情况， 反映的是宏观经济正在发生的情况，并不预示将来 的变动。 的变动。
三是滞后指标，主要是银行短期商业贷款利率、工商 主要是银行短期商业贷款利率、
2、经济周期波动对证券市场的影响
（2）经济运行周期的判断方法 经济指标分析对比： ① 经济指标分析对比 ： 经济指标是反映经济活动
结果的一系列数据和比例关系。经济指标有三类： 结果的一系列数据和比例关系。经济指标有三类：
一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等， 一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等，
四、宏观经济政策与证券市场
1、货币政策分析
货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而 采取的各种控制、 调节货币供应量或信用的方针、 采取的各种控制 、 调节货币供应量或信用的方针 、 政策、措施的总称。 政策、措施的总称。 • 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。
业未还贷款、生产成本、物价指数等。 业未还贷款、生产成本、物价指数等。
2、经济周期波动对证券市场的影响 （2）经济运行周期的判断方法
②计量经济模型：就是表示经济变量及其主要 计量经济模型： 影响因素之间的函数关系的方程式。 影响因素之间的函数关系的方程式。 ③概率预测：是用概率论的方法对宏观经济活 概率预测： 动进行的预测。概率预测实质上是根据过去 动进行的预测。 和现在推测未来。 和现在推测未来。
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3、宏观经济循环周期与证券市场波动
随着经济的日渐活跃， 繁荣阶段就会来 随着经济的日渐活跃 ， 繁荣阶段 就会来 公司的经营业绩也在不断提升， 临 ， 公司的经营业绩也在不断提升 ， 并 开始扩大生产规模， 占有市场。 开始扩大生产规模 ， 占有市场 。 经济形 势的好转和公司经营业绩的上升使投资 者的投资回报增加， 者的投资回报增加 ， 从而带动投资者的 投资热情高涨， 投资热情高涨 ， 推动证券市场价格大幅 上扬， 并屡创新高， 上扬 ， 并屡创新高 ， 整个经济和证券市 场均呈现出一派欣欣向荣的景象。 场均呈现出一派欣欣向荣的景象 。 虽然 此时证券价格仍在不断上扬， 但在有识 此时证券价格仍在不断上扬 ， 之士的悄然售卖下证券价格不会再创高 价格的上扬已成强弩之末。 潮，价格的上扬已成强弩之末。
证券投资的宏观经济分析了解宏观经济指标对投资的影响
证券投资的宏观经济分析了解宏观经济指标对投资的影响证券投资的宏观经济分析：了解宏观经济指标对投资的影响在证券投资中，准确了解宏观经济指标对投资的影响是非常重要的。
宏观经济指标提供了关于经济整体运行情况的数据，而这些数据将直接或间接地影响着各行业和企业的业绩。
本文将介绍一些常见的宏观经济指标，并探讨它们对证券投资的影响。
一、国内生产总值（GDP）国内生产总值是衡量一个国家或地区经济规模的核心指标。
GDP的增长率通常与证券市场的走势紧密相关。
当GDP增长率高，意味着经济活动强劲，企业利润增加，通常会对股票市场产生积极影响。
相反，若GDP增长率低于预期，可能导致投资者对经济前景感到担忧，进而对证券市场产生负面影响。
二、通货膨胀率通货膨胀率衡量了货币购买力下降的速度。
通常情况下，适度的通货膨胀是经济增长的表现，但高通胀率可能会对证券市场产生负面影响。
高通胀率意味着货币价值下降，会导致投资者对未来收益的预期下降，从而降低股票等证券的吸引力。
三、利率水平利率对资本市场具有重要影响，影响着投资者对风险和回报的考虑。
一般而言，利率较低时，企业和个人借款成本较低，鼓励投资和消费，对证券市场产生积极影响。
相反，当利率上升时，借款成本增加，投资者可能会更倾向于储蓄而非投资，可能对股票市场产生压力。
四、就业市场情况就业市场是宏观经济中的重要组成部分，对证券投资有着重要的影响。
当就业市场情况良好时，意味着人们有更多的收入，能够增加消费和投资，对证券市场通常是积极的。
相反，当就业市场疲软，失业率上升，人们的消费能力下降，可能对证券市场产生负面影响。
五、政策环境宏观经济政策对证券投资也有着重要的影响。
政府的财政政策和货币政策等决策往往会直接影响到经济的发展和各个行业的运行。
例如，减税政策可能刺激经济增长，对股票市场产生积极影响；相反，加息政策可能抑制消费和投资，对证券市场产生压力。
总结起来，宏观经济指标与证券投资密切相关，投资者需要密切关注宏观经济数据的释放和解读。
证券投资的宏观经济分析概述
第⼀节宏观经济分析概述宏观经济分析的意义：1、把握证券市场的总体变动趋势2、判断整个证券市场的投资价值3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响⼒度与⽅向宏观经济分析的基本⽅法总量分析法：对影响宏观经济运⾏总量指标的因素及其变动规律进⾏分析（如对国民⽣产总值、消费额、投资额、银⾏贷款总额及物价⽔平的变动规律的分析等），进⽽说明整个经济的状态和全貌。
总量分析主要是⼀种静态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。
同时，也包括静态分析，因为总量分析包括考察同⼀时内各总量指标的相互关系。
总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量，它包括两个⽅⾯：⼀个是量的总和；⼆是平均量和⽐例量。
结构分析法：对经济系统中各组成部分及其对⽐关系变动规律的分析（如国民⽣产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作⽤的结构分析等）。
如果对不同时期内经济结构变动进⾏分析，则属于动态分析。
总量分析和结构分析的关系：相互联系。
总量分析侧重于总量指标速度的考察，侧重分析经济运⾏的动态过程；结构分析侧重于对⼀定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静⽌状态。
总量分析⾮常重要，但它需要结构分析来深化和补充，⽽结构分析要服从于总量分析的⽬标。
评价宏观经济形势的基本变量国民经济总体指标1、国内⽣产总值（GDP）：是指⼀个国家（或地区）所有常住居民在⼀定时期内（⼀般按年统计）⽣产活动的最终成果。
2、⼯业增加值：是指⼯业⾏业在报告期内以货币表现的⼯业⽣产活动的最终成果。
3、失业率：是指劳动⼈⼝中失业⼈数所占的百分⽐。
4、通货膨胀：概念、衡量的3种常⽤指标、影响经济的2种⽅式、3种分类5、国际收⽀：⼀般是⼀国居民在⼀定时期内与⾮本国居民在政治、经济、军事、⽂化及其他往来中所产⽣的全部交易的系统纪录。
投资指标投资与经济增长的关系：投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的⼀个决定因素。
投资规模过⼩，不利于为经济的进⼀步发展奠定物质技术基础；投资规模安排过⼤，超出了⼀定时期⼈⼒、物⼒和财⼒的可能，⼜会造成国民经济⽐例的失调，导致经济⼤起⼤落。
第八章 证券投资的宏观经济分析
第八章证券投资的宏观经济分析1.判断经济增长与经济周期的主要指标国内生产总值（GDP）与经济增长率失业率通货膨胀2、判断金融市场形势的主要指标货币供应量：M0、M1、M2、M3利率汇率3.证券市场价格的主要影响因素1、宏观经济因素：即宏观经济环境状况及其变动对证券市场的影响。
政治因素：即影响证券市场价格变动的政治事件。
法律因素：即一国的法律特别是证券市场的法律规范状况。
军事因素：主要指军事冲突。
文化、自然因素2、产业和区域因素主要是指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市场价格的影响。
它是介于宏观和微观之间的一种中观性影响因素，因而它对证券市场价格的影响主要是结构性的。
3、公司因素即上市公司的运营对证券价格的影响。
是一种典型的微观影响因素。
4、市场因素即影响证券市场价格的各种证券市场操作。
除市场因素外的其它因素主要是通过影响证券发行主体即公司的经营状况和发展前景来影响证券市场价格，他们在证券市场之外，因而被称为基本因素。
基本因素的变动形成了证券市场价格变动的主要利多题材和利空依据。
市场因素则主要是通过投资者的买卖操作来影响证券市场价格，它存在于证券市场内部，因而被称为技术因素。
4.证券投资宏观经济分析的意义•宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素•宏观经济因素在证券价格诸多影响因素中占据最重要的位置。
•宏观经济因素对证券市场的影响不仅是根本性的，而且是全局性的。
它几乎对每只上市证券均构成影响，因而必然影响证券市场全局的走向。
•宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期性的。
5.经济运行周期性：由于受多种因素的影响，国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替变化。
每个周期表现为四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。
6.经济运行周期的判断方法①经济指标分析对比：经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。
经济指标有三类：一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等，对将来的经济状况提供预示性的信息。
证券行业的宏观经济分析
证券行业的宏观经济分析宏观经济分析是评估经济整体状况以及预测其未来发展趋势的重要方法。
在证券行业中，宏观经济因素对于市场走势和证券投资决策具有重要影响。
本文将对证券行业的宏观经济因素进行分析，以帮助投资者更好地理解市场并做出明智的投资决策。
一、GDP增长率GDP增长率是衡量一个国家经济增长速度的重要指标。
证券行业对GDP增长率敏感，因为经济增长率高的国家通常意味着企业利润增加，投资者对证券市场更加乐观。
GDP增长率的预期是投资者对证券行业走势进行判断的基础指标之一。
二、通胀水平通胀水平是衡量商品和服务价格总体上涨的指标。
证券行业对通胀水平敏感，因为通胀率的上升可能导致利率上升，从而对证券市场产生负面影响。
投资者需要密切关注通胀数据，特别是核心通胀率，以做出相应的投资调整。
三、利率政策利率是宏观经济中的重要变量，对于证券行业有着直接影响。
宽松的货币政策可促进投资和消费，有利于股市的发展；而紧缩的货币政策可能导致股市下跌。
证券投资者需关注央行的货币政策动态，以及利率走势，从而作出相应的投资策略。
四、政策环境政策环境对于证券行业的影响也不容忽视。
政策改变、监管政策调整等都可能对市场产生重大影响。
投资者需要密切关注各国政府发布的相关政策文件，以及与证券行业相关的各种新闻和报道，从而及时调整投资组合。
五、国际形势全球经济格局的变化对证券行业有着深远的影响。
国际经济形势、国际政治局势以及国际贸易政策都可能对证券市场产生重要冲击。
投资者需要关注全球经济形势和各国之间的贸易摩擦，以及国际金融市场的动态，从而做出相应的投资决策。
六、行业数据除了宏观经济因素外，证券行业本身的数据也是投资者需要关注的重要指标。
行业盈利数据、市场估值、资金流向等都可以提供对市场趋势的一些线索。
投资者可以通过研究行业数据，深入了解证券市场的运行状况，从而为投资决策提供更有价值的信息。
总结：证券行业的宏观经济分析是投资者进行投资决策的重要依据。
证券投资理论与实务(第三版)课件第8章
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 国泰君安编制的传统经济领先动能指数 长期领先指数由领先性更强的指标构成，包括
房地产销售、汽车销量、水泥产量、挖掘机产量、 M2、长短期利率差，约领先工业增加值增速4个月。 而短期领先指数成分指标主要涵盖工业品产量增速， 约领先工业增加值增速2个月。
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
❖ 是什么驱动股票市场？ ❖ 怎样做股票投资分析？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
8.1.1 是什么驱动股票市场？
如 是 说
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 宏观经济 ✓全球经济 • 贸易 • 直接投资 • 信贷与证券投资
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
❖ 宏观经济 ✓经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
总产出P=C+I+G+X-M 投资预期的波动是经济 周期产生的根本原因。
洪灏：经济周期的起伏与 央行的货币政策有关，央 行的货币政策选择是可以 预测的，因此，经济周期 也是可以预测的。
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
❖ 价值投资的知行合一（李录） ✓概念3：市场先生。（一方面，股市设计迎合 了人性中贪婪、懒惰、喜欢走捷径的心理；另 一方面，长期发展中形成了正向循环机制） ✓能力圈。（能力圈必定在小圈里。真正能赚钱， 不在于你了解得多，而在于你了解的东西是正 确的。）
8.1 证券投资分析概述：以股票市场为例
8.3 宏观经济运行对证券市场的影响
投资学(第四版)PPTLectureCH08
国内生产总值 失业率 通货膨胀 利率 汇率 政治因素 社会心理因素
《投资学》第四版
第八章 证券分析
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中国人民大学出版社
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一、宏观经济分析：经济周期
经济预测：先行指标、同步指标、滞后指标。
均价格可以反映出市场的大部分行为。 市场具有三种趋势, 即主要趋势、次要趋势和短暂趋势。 各种平均价格必须相互验证。 交易量在验证趋势中起到重要作用。 趋势分析仅依赖于收盘价。
《投资学》第四版
第八章 证券分析
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2 行业经济分析
行业类型 行业生命周期 对经济周期的敏感度
3 财务分析 公司背景 主要财务报表类型 比率分析
《投资学》第四版
第八章 证券分析
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一、宏观经济分析：宏观经济形势
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财务分析：投资收益分析
普通股每股净收益：该指标反映的是普通股的获利水平, 其值越大, 说明每一股份可获得的收益就越高, 股东的投资收益就越好。
普通股每股净收益 =
净利润 - 优先股股利 发行在外的加权平均股股数
市盈率 (P/E)：反映了投资者对每元净利润所愿意支付的价格，一 般来说, 这个比率越低越好, 因为低市盈率意味着投资者可以更低的 价格获得相同的回报。
第八章 证券投资基本分析
第八章证券投资基本分析第一节宏观经济因素分析一、宏观经济因素分析（一）经济（GDP）增长率对证券市场的影响分析经济持续增长对证券市场的影响：在持续发展的经济增长下使上市公司利润增加、国民收入的提高，证券市场的总体走势呈上升趋势。
经济危机与衰退对证券市场的影响：经济效益的下降，企业利润减少，以及消费者收入减少，爆发信用危机，从而促使证券市场价格下跌。
（二）通货膨胀与紧缩对证券市场影响分析通胀的影响：通胀早期表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态，消费者投资于证券资金增加；通胀中期表现证券品种之间价格发生结构性调整；在严重的通胀下，证券价格下跌。
通缩的影响：中央银行货币供给量减少，从而使证券市场低迷。
（三）就业状况的变动对证券市场影响分析在经济繁荣期：就业率高，收入普遍增长，资金源源流入证券市场，推高股价。
在经济衰退期：失业率上升，证券市值大幅下降，证券指数运行在一个长期的下跌趋势中。
（四）利率波动对证券市场影响分析利率上升，一方面公司借款成本增加，一方面资金从证券市场转向储蓄，证券价格下跌。
利率下降，证券价格则上升。
（五）汇率波动对证券市场的影响分析汇率上升，本币贬值，资本流出，本国证券市场需求减少，价格下跌；同时，因本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，股价上升，相反，进口型企业将因成本上升而受损失，股价下降。
汇率下降，影响相反。
（六）国际收支状况对证券市场的影响分析贸易顺差的影响：增加国民生产总值，公众收入增长，债券价格上扬。
出口企业证券价格也会上升。
贸易逆差的影响：贸易逆差，生产这些产品的企业收益下降，证券价格表现差。
国际收支差额的影响：会引起国际投机资本的大量流入流出，引发国内金融市场的动荡与本币币值的稳定，直接引起证券价格的波动。
二、宏观经济政策因素分析（一）财政政策对证券市场的影响扩张的财政政策表现及其对证券市场的影响：减少税收，降低税率，扩大减免税范围；扩大财政支出，加大财政赤字；减少国债发行（或回购部分短期国债）；增加财政补贴。
第八章-证券投资基本分析：宏观经济分析
证券投资的基本分析证券投资的基本分析概述一、基本分析的概念分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势,据此预测证券的收益和风险,最终判断证券内在价值的一种分析方法.二、基本分析的内容基本分析注重于证券价值的发现,力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动.宏观经济分析基本分析作用宏观经济分析内在价值向投资者提供未来收益对未来的基本经济要素及其供求关系的预测 选择具有投资价值的投资象预测证券市场的中长期走势基本分析作用 宏观经济分析 行业分析 公司分析概述宏观经济分析宏观经济分析评价宏观经济形势基本变量意义和方法宏观经济变动与证券市场波动关系分析 宏观经济运行对证券市场影响国际金融市场环境分析 宏观经济政策分析股票市场的供求分析长期来看，股票的价格由其内在价值决定； 中短期来看，股票的价格由供求关系决定。
股票市场的供求关系分析 对我国这样的新兴股票市场，股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期股票的总量和资金总量的对比力量决定。
（一）证券市场的供给方—股票的数量证券市场的供给主体是上市公司，由已上市的老股票和新上市的新股票构成。
股票市场供给的决定因素(二)证券市场的需求方——证券市场投资者（资金数量）1.使得证券的发行有了保证，直接融资渠道得以建立。
2.证券投资者之间的交易保证了证券市场资金和证券转换的连续性。
投资者：个体投资者；机构投资者。
个人投资者：自然人，指从事证券买卖的居民。
机构投资者:一切参与证券市场投资的法人机构。
股票市场需求的决定因素影响我国证券市场供求关系的基本制度变革： 1. 股权分置改革2.《证券法》和《公司法》的重新修订股票市场供给——上市公司数量 市场因素 宏观经济环境制度因素 上市公是质量 机构投资者具有资金与人才实力雄厚、投资理念成熟、抗风险能力强等特征,因而其发育程度被视为评价市场稳定性的重要指标. 股票市场的需求 股票市场资金的数量 宏观经济环境 政策因素 居民金融资产结构的调整 机构投资者的培育和壮大 资本市场的逐步对外开放3. 融资融券业务第一节 宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法 (一)宏观经济分析的意义1.把握证券市场的总体变动趋势.2.判断整个证券市场的投资价值.3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向.4.了解在转型经济体中,宏观经济对证券市场的影响.(二)宏观经济分析的基本方法 1.总量分析法分析对象：宏观经济运行总量指标如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等,进而说明整个经济的状态和全貌. 2.结构分析法分析对象：经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律。
证券投资学-证券投资的宏观经济分析
宏观经济分析的方法
➢数量分析是宏观研究基础 ➢跨国比较研究是宏观研究中常用的方法 ➢宏观研究中的重要指标 ➢调研是必不可少的手段
数量分析是宏观研究基础
• 宏观经济数量分析 属于实证分析范畴，主要对某一经济系统的整体或某一方 面进行总量和（或）结构分析，结合具体的时间和空间约 束，依据数理逻辑与事物逻辑相结合的实证逻辑，揭示经 济运行“是什么”。
把握未来可能的经济走势，由此判断股市的走势。
判断整个证券市场的投资价值
从一定意义上说，整个证券市场的投资价值就是整个国民经济增长质 量与速度的反映。
掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向
推断未来可能的政策，研究政策对市场的影响，发现机会。
宏观经济分析的重要性 宏观经济分析的框架 宏观经济分析的方法 中国宏观经济
值、失业率、进出口、发电量
实体经济领先指标：PMI
• 制造业PMI指数是一个综合指数，按照国际上通用的做法 ，由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简 称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数( 简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)加权而成。制 造业PMI指数在50%以上，反映制造业总体扩张；低于50% ，通常反映制造业衰退。
• 财政政策指通过改变政府财政收入和支出来影响总需求的 政策。
• 税收 减少税收，一方面能够把给居民留下更多可支配收入，因而提
升居民消费需求；另一方面使厂商收益水平提高，从而刺激投资需求 ，因而从消费和投资两方面拉动总需求来增加均衡产出。反之，提高 税率和增加税收，则会降低居民消费和厂商投资需求，从而减少总需 求。
• PMI指数计算公式如下：PMI=订单×30%+生产×25%+雇员 ×20%+配送×15%+存货×10%
证券投资分析宏观经济分析
4.2.3汇率政策从结构上影响证券价格（开放经济）
结合所学国际金融、货币银行学分组讨论：
汇率变动--进出口贸易额---上市公司股票价格 汇率变动--资本流动--本国证券需求量---股价
各国高官纷至，人民币升值压力大
正在广州访问的美国商务部长骆 家辉2009.10.27日称，美方对近 几年人民币的升值表示欢迎，希 望中方能让人民币进一步升值。
升值压力下的人民币走势
2008年全球金融危机加剧导 致中国出口订单大幅缩减， 自当年年中起人民币事实上 重新盯住美元，力图保出口。
今年3月以来，美元指数持续 走弱，累计下跌近14%至14 个月低位；同期人民币兑美 元保持稳定，导致人民币实 际有效汇率累计贬值7.6%。 人民币看上去正面临越来越 大的外部压力。
经济指标分析（重点） 计量经济模型 概率预测
经济指标分析
第一类：先行指标。股价指数、货币供应量、固定资产投
资率升降、房屋建造许可证数量、机器设备订单数。这些指 标跑在经济周期变化的前头，予以预测
第二类：同步指标。实际GNP、实际GDP、失业率，予以验证。
第三类：滞后指标。利息率、生产成本、物价指数等，予以验证。
国务院扩大内需十措施
一、是加快建设保障性安居工程。 二、是加快农村基础设施建设。 三、是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建
设。 四、是加快医疗卫生、文化教育事业发展。 五、是加强生态环境建设。 六、是加快自主创新和结构调整。 七、是加快地震灾区灾后重建各项工作。 八、是提高城乡居民收入。 九、是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转
【金市影响】美国大选结局牵动炒 金族神经 涉及黄金类公司
证券投资的宏观经济分析(5篇)
证券投资的宏观经济分析(5篇)证券投资的宏观经济分析(5篇)证券投资的宏观经济分析范文第1篇依据深交所的“深市主板2021年半年报分析报告”，2021年上半年，深市主板公司共实现利润总额678.97亿元。
其中，投资收益104.10亿元、公允价值变动损益9.14亿元和营业外收入42.49亿元，对利润总额贡献的比例分别为15.33%、1.35%和6.26%。
与2021年半年度相比，公司主营业务对其利润总额的贡献率下降了27.32％，而投资收益对利润的贡献率上升幅度高达50.19％，公允价值变动损益也增长了50%。
而依据《中国证券报》对1503家上市公司2021半年报的统计，扣除金融保险业公司后，上市公司投资收益合计约377.03亿元，占到利润总额的13.87%，所占比例为近年新高。
随着投资收益对利润贡献的增大，资产价格的波动将直接导致企业利润的波动。
有意思的是，从当前我国市场状况来看，并非全部企业都热衷于股市投资。
基于我国上市场公司年中财务报告的分析表明，不同行业的公司投资证券类资产的强度存在显著差异。
那些被称为是非周期性行业的上市场公司投资股市的意愿更强。
人们通常把行业的景气度、投资、利润、产品价格等的变化与宏观经济指标，如物价指数、利率、GDP增长率、固定资产投资等高度相关的行业称为周期性行业，而把行业的投资、产品价格相对稳定，并且与宏观经济指标相关性不大的行业称为非周期性。
通常汽车，钢铁，房地产，有色金属，石油化工，电力，煤炭，机械，造船，水泥，原料药被称为是周期性行业，而非周期性行业则包括公用事业、药业，健康护理，消费类（酒精饮料，食品），商业零售，高速大路，港口，旅游等行业。
在通货膨胀的环境下，周期性行业产品价格上涨，企业利润丰厚，而非周期性行业由于产品价格受政府管制等因素的影响，往往不能共享经济扩张所带来的好处。
因此，在通货膨胀的环境，股市或证券市场的投资者往往会被建议把周期性行业作为资产配置的重心。
证券投资的宏观经济分析和投资策略
证券投资的宏观经济分析和投资策略随着社会经济的不断发展和人们对财富的追求，证券投资成为了许多人关注的焦点。
对于投资者来说，了解宏观经济的分析和投资策略是至关重要的。
本文将从宏观经济分析和投资策略两个方面探讨证券投资的相关问题。
一、宏观经济分析宏观经济分析是指通过对整体经济环境的研究和把握，来指导证券投资的决策。
在进行宏观经济分析时，需要关注以下几个方面的指标：1. 国内生产总值（GDP）：GDP是衡量一个国家经济总量的指标，投资者可以通过观察GDP的增长情况，判断经济是否处于增长周期，从而决定投资策略。
2. 通货膨胀率：通货膨胀是一个国家经济中的普遍现象，它会影响到证券市场的利率、货币政策等因素，投资者需要密切关注通货膨胀率的变化，以及相关政策的调整。
3. 就业情况：就业率的高低与一个国家的经济状况息息相关，投资者可以通过观察就业情况来判断市场的需求水平和消费能力，进而进行证券投资。
4. 外汇市场情况：外汇市场的波动直接影响着证券投资的盈亏情况，投资者需要对外汇市场的走势有所了解，以便进行相应的风险管理。
以上只是宏观经济分析的几个方面，投资者在实际操作中可以综合考虑更多的因素，以全面把握市场的走势和趋势。
二、投资策略基于宏观经济分析，投资者可以制定相应的投资策略，以保证投资的回报最大化。
以下是一些常见的投资策略：1. 长期投资：长期投资是指投资者将资金长期投入到证券市场，以追求稳定且长期的回报。
这种策略适用于相信经济长期向好发展的投资者。
2. 短期投机：短期投机是指投资者根据市场短期行情进行快速买卖，以追求短期的高回报。
这种策略适用于投资者对市场有较敏锐的洞察力和判断力。
3. 分散投资：分散投资是指投资者将资金分散到多个不同领域或不同类型的证券中，以降低投资的风险。
这种策略适用于风险承受能力较低的投资者。
4. 价值投资：价值投资是指投资者根据公司的内在价值来选择投资标的，追求低估值的投资机会。
这种策略适用于相信市场有较大投资机会的投资者。
证券投资学8 宏观经济分析
《证券投资学》主讲人：钟小林《证券投资学》2第8章 宏观经济分析8.1 宏观经济分析概述 8.2 宏观经济运行分析8.3 宏观经济政策分析《证券投资学》3第8章 宏观经济分析☐学习目的掌握证券市场的主要影响因素和证券投资分析的基本方法；掌握宏观经济运行对证券市场的影响；掌握宏观经济政策对证券市场的影响。
《证券投资学》4第8章 宏观经济分析8.1 宏观经济分析概述8.2 宏观经济运行分析 8.3 宏观经济政策分析《证券投资学》5 证券市场主要影响因素☐影响证券市场的因素主要有：宏观因素•宏观经济因素、政治因素、法律因素、军事因素、文化因素、自然因素等行业和区域因素•行业的生命周期、市场结构、竞争结构以及影响行业兴衰的主要因素的变化等•区域内的经济发展状况、相关经济政策、自然条件、基础设施、企业集群状况等《证券投资学》6证券市场主要影响因素☐影响证券市场的因素主要有：宏观因素 行业和区域因素公司因素•公司经营状况的好坏市场因素•证券市场的供求、投资者的构成、投资者心理、各种投资策略等基本因素技术因素《证券投资学》7证券投资分析方法 ☐基本面分析法☐技术分析法《证券投资学》8证券投资分析方法☐基本面分析法—定义根据经济学、金融学和投资学理论，对决定证券价值和价格的基本因素，包括宏观因素、行业和区域因素以及公司因素等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资策略的分析方法。
《证券投资学》9证券投资分析方法☐基本面分析法—假设证券的价格由其内在价值决定，内在价值可以通过对证券发行人的现状和未来前景的分析而得到。
证券价格受政治、经济、心理等诸多因素的影响围绕价值上下波动，证券价格与内在价值的偏离最终会被市场所纠正。
•理性的投资者应根据证券价格与其内在价值的关系进行投资决策：在证券价格低于内在价值时买进，在证券价格高于内在价值时卖出。
《证券投资学》10证券投资分析方法☐基本面分析法主要分析内容：•宏观经济分析 •行业和区域分析 •上市公司分析两种基本模式：•自上而下的分析法：宏观→行业→公司 •自下而上的分析法：公司→行业→宏观《证券投资学》11证券投资分析方法☐技术分析法—定义通过分析证券市场行为来预测证券价格未来变化趋势，为证券买卖提供决策依据的分析方法。
证券投资的宏观经济分析
25.1宏观经济分析的主要方法（1）经济指标分析对比经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。
经济指标有三类：一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等。
二是同步指标，主要包括失业率、国民生产总值等。
三是滞后指标，主要是银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款等。
（2）计量经济模型所谓计量经济模型，就是表示经济变量及其主要影响因素之间的函数关系，许多经济现象之间存在着相关或函数关系，建立计量经济模型并进行运算，就可以探寻经济变量间的平衡关系，分析影响平衡关系的各种因素。
计量经济模型主要有经济变量、参数以及随机误差三大要素。
（3）概率预测概率预测方法运用得比较多也比较成功的是对宏观经济的短期预测。
宏观经济短期预测是指对实际国民生产总值及其增长率、通货膨胀率、失业率、利率、个人收入、个人消费、企业投资、公司利润及对外贸易差额等指标下一时期水平或变动率的预测，其中最重要的是对前三项指标的预测。
西方国家从事这一预测的机构很多，它们使用自己制定的预测技术或构选的计量经济模型进行预测并定期公布预测数值，预测时限通常为一年或一年半。
概率预测实质上是根据过去和现在推测未来。
广泛搜集经济领域的历史和现实的资料是开展经济预测的基本条件，善于处理和运用资料又是概率预测取得效果的必要手段。
25.2经济周期分析1）经济周期分析指标要把握经济的周期性波动，需要借助于反映经济周期性变化的一系列指标。
具体包括：（1）先行指标。
又称超前指标，指在总体经济活动发生波动之前，先行到达顶峰或底谷的时间序列指标。
（2）重合指标。
指与经济活动同时达到顶峰或底谷的时间序列指标。
（3）后续指标。
又称滞后指标，指在总体经济活动发生波动之后才到达顶峰或底谷的时间序列指标。
2）经济周期变动分析经济的周期性波动对于证券市场具有较大的冲击力。
投资者对于经济复苏来临的信心，或对于经济危机发生的恐惧，均足以改变其投资意愿。
当经济开始走出低谷时，批发商和零售商逐步扩大商品的购买，增加存货；生产企业因产品的销路扩大，开始恢复和扩大生产，增加固定资产投资，生产者对于各种生产要素的需求量也随之增加，这就会引起利率、工资、就业水平和收入的上升。
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技术因素
⑶市场宽度。指在某个交易日中，上涨股票与下跌 股票数量比较。如果上涨股票数较多，市场宽 度增大，则可认为股价看涨，反之则看跌。 ⑷新高和新低。指某种股票上涨或下跌至过去从未 有过的高点或低点。从创新高和新低的股票数 量对比中可以判断市场的强弱。一般说，创新 高股票数多于创新低股票数时，股市趋于上扬， 否则为下降。 ⑸投机性操作。主要采用操纵股票、利用“股市人 心”、利用信息等形式影响股价。
复 苏
繁 荣
衰 退 萧 条
股票市场综合了人们对经济形势的预期，这种预期又必然反 映到投资者的投资行为中，从而影响股价。
4.2.2如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?
1、经济指标 先行指标。是在经济的全面增长或颓势尚未到来之前， 率先发生变动的指标。这些指标可以预警国民经济周期 中的转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济波动 的趋向 eg.货币供应量、股价指数等。 同步指标是伴随国民经济涨落而同时变化的指标。是对 近期经济运行状态监测和预警的依据。 eg.实际GDP、 失业率等。 滞后指标是经济运行中波动发生之后才显示出来的指标。 通过这些指标的监测和分析，可以对先行指标的预警进 行验证，促使先行指标的预警更加准确。eg.物价指数、 短期利率、生产成本等。
宏观经济运行影响证券市场的途径
企业经济效益 居民收入水平 投资者对股价的预期 资金成本
宏观经济
证券市场
4.2.1 经济运行周期
经济情况并非固定不变的，具有繁荣－萧条－衰退－复苏－ 繁荣等的周期性； 经济周期称商业周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始 的运动。是沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张 和收缩。
国有股减持
政策出台 2001.6.14
国有股减持
政策出台 2001.6.14 国有股减持公 司浮出水面 6.25
暂停国有股减 持2002.6.24
股权分置改 革、汇改、 资产重估
2005.6-7
案例：资金供给与中国股市
自中国证券市场创建以来，经历了5次大牛市，分别产生于 1992年、1996年、1998年、2000年、2005年。 但是，一方面，我国国民经济增长速度在1993年达到高 峰后，随着宏观调控的深入实施，自1994年开始增长速度始 终处于下降走势，直到2000年才开始出现转机，首次出现正 增长；另一方面，作为证券市场基石的上市公司近几年来整 体业绩并没有根本改变。那么是什么在支撑市场的上涨呢？ 回顾一下我们不难发现，每波牛市行情几乎都是伴随着 资金扩容产生的。1992年证券营业部由深沪两地扩散到各主 要城市，一批新的投资者进入市场；1996年、1997年全国各 地证券营业部和投资者开户数量急剧增加，银行存款利率连 续下调，带来大量新入市资金；1998年由于证券投资基金的 设立，机构投资者队伍扩大产生了1999年的“5.19”行情； 1999年底三类企业（包括国有企业、国有控股企业和上市公 司）入市的禁令被取消、券商增资扩股、股票质押贷款的实 施使得2000年机构资金成为市场增量资金的绝对主力。
4.1.2 宏观经济因素的变动是证券市场 价格变动的首要因素
宏观经济因素对证券市场的影响是 根本性的 全局性的 长期性的 所以 “顺势者生” “选股不如选时” “选时不如选势” 势者：宏观经济形势也；把握宏观经济形势才能把握 投资机会
4.2 宏观经济运行对证券市场的影响
从影响证券市场价格的因素来揭示宏观经济变动与证 券投资间的关系。 宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径： 宏观经济的周期性运行和宏观经济政策的调整
技术因素
技术因素：由于市场内部技术因素的影响，股 价自身会产生变动。即使市场外部的基本因素 不发生变化，股价也可能上下波动。 包括交易量、卖空、市场宽度、新高和新低、 投机性操作等市场内因素。主要在短期内影响 股价变动。
技术因素
⑴交易量。股票的交易量与股票价格有较强的联系， 这便是所谓“价量关系”。如果“价量配合”， 即股价上升、交易量显著增加，而股价下降、 交易量显著减少，则表明市场趋于坚挺；如果 “量价背离”，即股价上升、交易量萎缩，股 价下降、交易量放大，则表明市场趋于疲软； 如果股价趋平，而交易量急剧放大或极度萎缩， 则表明市场处于转折关口。 ⑵卖空。是指先卖后买的市场行为。当卖空活动继 续发展，则表明市场趋弱，如卖空出现中止或 延缓，即卖空数额发生累积，累积数量过大， 卖空者最后必须补进，将造成市场技术性坚挺。
基本（面）因素分析方法的框架体系图
证券（股票）供给
宏观（经济）分析 市场因素分析 中观（行业）分析 微观（公司）分析
股价指数 证券（股票）需求 同类上市公司 整体投资价值
个股价格
上市公司 个别投资价值
基本面分析方法的框架体系图
在这种方法中，
首先必须考察整 体经济对所有公 司和证券市场的 一般影响； 然后分析在这样 的经济环境中具 有较好发展前景 的产业（行业）； 最后再分析理想 产业（行业）中 的单个公司以及 这些公司的证券。
宏观经济政策分析案例：
1996年12月《人民日报》评论员文章和1997年“风险防范 年”牛市行情的结束 1996年12月中旬，深沪股市连续上涨，上证指数已涨到 1258点，随后数日人民日报发表社论，认为股市市盈率太 高，泡沫过多，结果造成股市大跌，形成阶段性头部。97 年5月中旬的大顶部也是由直接政策调控造成的。5月9日证 券印花税率由千分之三上调为千分之五，紧跟着公布了300 个亿的新股上市额度；97年5月22日又出台严禁国企和上市 公司炒股的规定，连续的政策调控使股指形成一个大头部， 紧跟着是一轮大幅下跌。 1999年9月9日三类企业（包括国有企业、国有控股企业和 上市公司）入市的禁令被取消与“5.19”行情 2001年6月14日国有股减持政策出台与股市单边下跌行情， 2002年6月24日股市井喷行情与国有股减持暂停。
（3）公开市场业务 通过公开市场业务，中央银行可以调节各家商业银行 的头寸，来影响同业拆借市场、回购市场和国债市场的 供求关系，进而影响利率水平，并通过传导机制影响股 市的资金状况。 （4）利率政策 一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上 升时，股票价格就会下跌。
4.3.2财政政策的调整证券市场具有持久但较为缓 慢的影响
证券投资学
第四章 证券投资的宏观经济分析
基本（面）因素分析
基本(面)因素分析： 就是对发行证券的公司的财务状况、经营绩效以及
影响公司经营的外部经济环境等因素进行分析，寻找证 券的内在价值，并将其内在价值与证券的市场价值进行 比较，从而找出被市场错误定价的证券，并以此作为买 入或卖出何种证券的依据。 就股票而言，即分析决定股票价值和供求关系的有 关因素的理论和方法。 其特点是： （1）侧重于分析“为什么，买什么”； （2）重“质”轻“量”，定性分析；而技术分析侧重 于量化分析； （3）应用于中长期投资分析； （4）基本面“低吸高抛”，不提倡“杀跌追涨”；
股价指数经济周期源自原因：股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动 的预期和投资者的心理反应等因素。
作为宏观经济晴雨表的股票市场，必然受到经济周期的影响： 1、萧条阶段。在萧条阶段，信用萎缩、投资减少、生产下 降、失业严重、人们收入减少，必然会减少对股票的投资需 求，因而股市呈现熊市景象。 2、复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生，公司经营趋于 好转，人们收入开始增加，也会增加对股票的需求，股价开 始进入上升通道，此时是购入股票的最佳时期。 3、繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水平较高，消 费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。但此时应注意防范 由于政府实施宏观经济政策给股票市场带来的系统性风险。 4、衰退阶段。在衰退阶段，随着经济的萎缩，股票投资者 也开始退出股市，股价也会由高位回落。此时应卖出股票。 注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而 是股价指数先于经济周期一步。即在衰退以前，股价已开始 下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高 峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开 始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经 济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
（1）财政政策手段 政府购买： 财政支出↑→刺激投资和扩大就业→人们的收入↑，社会 供给↑→证券市场价格↑ 转移支付 税率以及税收减免 国债发行量 国债发行↓→债券供给↓→债券价格↑→带动整个证券价 格↑ （2）不同倾向的财政政策对证券市场的不同影响 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。 紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走 弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。
包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分 析。如：货币政策、财政政策、产业政策、收 入政策等。 此外，在当前中国的经济体制改革进程中， 重大的改革步骤、改革的力度和方法等也是宏 观政策分析的重要内容。
4.3.1货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场
货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标 而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的 方针、政策、措施的总称。 货币政策可划分为三种类型： 扩张性货币政策、紧缩性货币政策、中性货币 政策。 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场
4.2.2如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?
2、计量经济模型 经济现象及其主要影响因素之间的数量关系的方程式。 计量经济模型主要有经济变量，参数与随机误差三要素。
3、概率预测 概率预测方法运用得比较多的比较成功的是对宏观经济 的短期预测，西方预测时限通常为一年或一年半。
4.2.3 宏观经济循环周期与证券市场波动
4.1.1证券市场价格的主要影响因素
3.公司因素 公司业绩。股市正是这样运行的：随着企业的盈利而上 升。 公司治理结构 公司的产业前景 公司财务结构 4.市场因素 市场信心。从众心理、贪得惜售心理、犹豫心理等都会 导致股价波动 市场操作行为 前三个因素被称为基本因素，即市场外部因素；后一 个因素市场是内部因素，或称技术因素。