财务管理北大刘力财管7长期筹资
《财务管理》答案项目三(周)-答案
项目3 筹资管理课后练习：一、单项选择题1．在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需求量的方法为( C )。
A．定性预测法B．比率预测法C．资金习性预测法D．成本习性预测法2．一般情况下，采用销售百分比法预测资金需求量时，假定不随销售收入变动的项目是( D )。
A．现金B．存货C．应付账款D．公司债券3．某公司2014年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2015年销售增长8%，但资金周转下降3%。
则预测2015年资金需要量为（A）万元。
A.533.95B.556.62C.502.85D.523.84.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（C）。
A.股利支付率提高B.固定资产增加C.应付账款增加D.销售净利率降低5．在固定成本不变的情况下，销售额越大( C )。
A．经营杠杆系数越小，经营风险越大B．经营杠杆系数越大，经营风险越大C．经营杠杆系数越小，经营风险越小D．经营杠杆系数越大，经营风险越小6．某公司财务杠杆系数为1.5，每股收益目前为2元，如果其他条件不变，企业息税前盈利增长50%，那么每股收益将会增长( A )。
A．1.5元/股B．5元/股C．3元/股D．3.5元/股7．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是( C )。
A．在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险B．对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的C．在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反向变动D．在相关范围内，经营风险与产销量呈正向变动8．某企业销售收入为500万元，变动成本率为65%，固定成本为80万元（利息15万元），则经营杠杆系数为( B )。
A．1.84 B．1.59C．1.25 D．1.339．股票的市场价值，就是通常所说的( D )。
A．票面价值B．账面价值C．清算价值D．股票价格10．某企业初次发行公司债券，其资产总额为18000万元，负债总额为13000万元，则累计发行债券总额不应超过( A )。
财务管理课件(东北财经大学)--第五章 长期筹资(Ⅰ)
到期偿付 借款 期数 （ 1 利率） 总金额 本金
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三、长期借款的偿还
3.定期付息、到期一次偿还本金方式 如果借款企业采用该种方式偿还债务的本 息，借款者到期付出的总金额为：
到期偿付 本金（1 利率 期数） 总金额
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三、长期借款的偿还
4.每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还剩 余本金方式 在这种方式下，企业借款到期前每年偿还的 本金相等，并支付当年的利息，最后一期偿付剩 余的本金并支付当期的利息。在借款期限内，企 业偿付的借款总金额为：
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二、长期借款的保护性条款和利率
3. 一般性保护条款
大多数借款合同都包括此类条款,具体内容有： ★ 规定借款企业应保持的最低流动资金净额（营运资金净 额），还可能规定最低的流动比率。最低水准，由借贷双方 协商确定； ★ 规定对现金流出的限制，如支付股利、工资、回购股票 等的限制； ★ 规定对资本支出规模的限制； ★ 规定对其他长期债务的限制。
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二、债券评级
3. 我国债券评级的标准
我国的债券评级工作正在开展，但尚无统一的债 券评级标准和系统评级制度。 根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开 发行的企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分 行指定资信评级机构或公证机构进行评信。这些机构 对发行债券企业的企业素质、财务质量、项目状况、 项目前景和偿债能力进行评分，以此评定信用级别。
第五章 长期筹资(Ⅰ)
主讲人： 刘淑莲
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第五章 长期筹资（Ⅰ）
第一节 长期借款筹资 第二节 债券筹资 第三节 股票筹资
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第一节 长期借款筹资
北京林业大学财务管理试卷
专业课原理概述部分一、选择题（每题1分，共5分）1. 下列哪种方法不是企业融资的主要方式？A. 债券融资B. 股票融资C. 银行贷款D. 政府补贴2. 企业进行投资决策时，下列哪项不属于应考虑的因素？A. 投资回报率B. 投资回收期C. 投资风险D. 企业规模3. 下列哪种情况下，企业应选择短期融资？A. 大规模固定资产投资B. 长期项目投资C. 季节性存货增加D. 长期研发投入4. 财务管理的主要目标是什么？A. 实现利润最大化B. 实现成本最小化C. 实现市场份额最大化D. 实现企业价值最大化5. 企业进行股利分配决策时，应优先考虑的因素是什么？A. 企业盈利能力B. 企业发展需要C. 股东意愿D. 企业现金流状况二、判断题（每题1分，共5分）1. 企业融资的主要目的是为了扩大生产规模。
（）2. 在进行投资决策时，企业只需考虑投资的回报率，无需考虑投资风险。
（）3. 短期融资主要适用于企业的长期资金需求。
（）4. 财务管理的主要目标是实现利润最大化。
（）5. 企业在进行股利分配时，应优先考虑企业现金流状况。
（）三、填空题（每题1分，共5分）1. 企业融资的主要方式有债券融资、股票融资和________。
2. 投资决策的主要考虑因素有投资回报率、投资回收期和________。
3. 企业进行短期融资的主要原因是________。
4. 财务管理的主要目标是实现企业价值________。
5. 企业在进行股利分配决策时，应优先考虑企业的________。
四、简答题（每题2分，共10分）1. 简述企业融资的主要方式及其适用情况。
2. 简述企业投资决策的主要考虑因素。
3. 简述企业进行短期融资的主要原因。
4. 简述财务管理的主要目标。
5. 简述企业进行股利分配决策时应优先考虑的因素。
五、应用题（每题2分，共10分）1. 某企业计划进行一项固定资产投资，预计投资回报率为10%，投资回收期为5年，请计算该投资项目的净现值。
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授课方法
• 课堂讲授 • 案例分析 • 课堂讨论
教材与参考书
• 教材： “财务管理学” 刘力 “证券投资学” 曹凤岐，刘力 • 参考书： “经理人员财务管理” 加布里埃尔 哈 瓦维尼 机械工业出版社出版 • 案例与作业 • 报刊杂志有关文章
对案例与作业的要求
案例分组完成，讨论课前交案 例报告 • 作业独立完成，布置后第二周 上交 • 不能按时交案例报告与作业者 没有参加考试的资格
• 营运资金管理：流动资产管理 – 现金管理 – 短期投资管理 – 应收帐款管理 – 存货管理
什么是财务管理学
• 营运资金管理：流动负债管理 – 银行借款管理 – 商业信用管理 – 短期融资券管理
什么是财务管理学
• 财务管理者的作用与功能 具有良好投资项目的企业需要资金， 拥有资金的个人与机构需要投资项目。 前者成为实际资产（real assets）的拥 有者或潜在拥有者；后者构成金融市场 上的投资者。财务管理就是要把企业的 实际资产与金融市场上的投资者利息起 来。财务管理人员是上述二者间的纽带。
什么是财务管理学
• 财务管理学－从资产负债表谈起 资产负债表 —————————————————— 流动资产 流动负债 长期投资 长期负债 固定资产 所有者权益 其它长期资产 资产总计 负债与权益总计
什么是财务管理学
• 财务管理的内容 – 投资决策 – 筹资决策 – 利润分配 – 营运资金管理
什么是财务管理学
• 投资决策 – 做什么？投资方向 – 做多少？投资数量 – 何时做？投资时机 – 怎样做？资产形式与资产构 成
什么是财务管理学
• 筹资决策
– – – – – – 股权筹资还是债权筹资？ 股权与债权的比例？ 长期资金还是短期资金？ 长期资金与短期资金的比例 以何种形式、渠道筹资？ 筹资的 –考虑了信息的不完全性和人们认识能 力的局限性 –仍未摆脱会计核算与确定性假设 • 价值最大化目标 –以现金流量为经营成果考察的出发点 –考虑了收益与风险的关系，考虑了不 确定性
财务管理学长期筹资资本结构决策学习教案
财务管理学长期筹资资本结构决策学习教案第一章：引言作为财务管理学的重要组成部分，长期筹资和资本结构决策在企业的发展中扮演着至关重要的角色。
本教案旨在介绍和解析长期筹资和资本结构决策的相关概念、原理和方法，为学生提供基本的理论和实践指导。
第二章：长期筹资2.1 理论概述长期筹资涉及到企业如何获得长期资金来支持其业务和投资活动。
本节将从资本市场和公司内部两个角度介绍长期筹资的理论基础和特点。
2.2 股权融资股权融资是指通过发行股票向投资者筹集资金的方式。
本节将介绍股权融资的基本概念、方法和影响因素，并结合实际案例分析股权融资的利弊和决策要点。
2.3 债务融资债务融资是指通过发行债券或贷款等方式向外部借款以融资。
本节将介绍债务融资的各种形式、优缺点和决策过程，并讨论债务成本与资本结构的关系。
第三章：资本结构决策3.1 资本结构理论资本结构决策是指企业在满足长期筹资需求的前提下，确定债务和股权的比例，以及债务的种类和期限结构。
本节将介绍资本结构理论中的杠杆效应、成本理论和偏好理论，帮助学生理解资本结构决策的各个方面。
3.2 交易成本与逆向选择交易成本和逆向选择是影响企业资本结构决策的重要因素，本节将详细解释这两个概念的内涵和作用，并分析它们对资本结构决策的影响。
3.3 税收与资本结构税收政策对企业资本结构的选择有着重要的影响，本节将探讨税收对资本结构决策的影响机制，并介绍税收优惠政策及其对企业的激励作用。
第四章：实践案例分析4.1 获得外部融资的决策通过实践案例，学生将能够了解并运用前述理论知识，分析企业在获得外部融资时的决策过程和要点。
4.2 资本结构的优化通过实践案例，学生将能够了解并运用前述理论知识，分析企业如何优化资本结构，实现资本成本最小化和市场价值最大化。
第五章：总结与展望本章将对前述内容进行总结回顾，并展望财务管理学长期筹资资本结构决策的未来发展趋势和挑战。
同时，本章将为学生提供自主学习和进一步研究的方向和参考资料。
《财务管理》知识点总结（七）
《财务管理》第七章筹资⽅式（上）企业要运转，就要有充⾜的资⾦，好⽐⼈的⾎液，这章就是解决“⾎液”从何⽽来的问题，下⾯我们就来找找“⾎液”从何⽽来。
第⼀节中，资⾦需要量预测是块“肥⾁”，其他的⼤家看书掌握。
这⼀块，是敌⼈的主⼒所在，既可以出主观题，⼜可以出客观题，属于全能型考点呀，咱们也不能含糊要多投⼊精⼒哦。
资⾦需要量预测是什么意思呢？举个例⼦，我⾃从学了财管，花什么钱都喜欢计划⼀下，⼈的欲望是⽆限的，资⾦有限哦，所以我把要买的⼤件东西在１年内均匀分摊，按轻重缓急排序，并与⼯资（收⼊）配⽐，缓解了⽀出压⼒，这就是⼀种对资⾦的预测。
既然是预测，就不可能１００％准确，只是对未来做个规划，企业也⼀样。
企业资⾦需要量的预测可以采⽤“定性预测法”、“⽐率预测法”、“资⾦习性预测法”。
（1）定性预测法：利⽤直观资料，依靠个⼈的经验和主观分析、判断能⼒，对未来资⾦需要量作出预测的⽅法。
这种⽅法⼤家了解⼀下。
（2）⽐率预测法（掌握）：依据财务⽐率与资⾦需要量之间的关系，预测未来资⾦需要量。
这句话理解好，就能明⽩这种⽅法。
我们来看公式：对外筹资需要量＝A/S1（Ｓ）－B/S1（Ｓ）－PE（S2）＝△S/S1（A－B）－PE（S2）A=变动资产，B=变动负债，S =基期收⼊，S =预测期收⼊，Ｓ=变动额，P=销售净利率，E=留存收益⽐率。
讲解⼀下： A/S1为变动资产占基期销售收⼊的百分⽐，预测都是由过去展望未来，也就是假定他们是稳定不变的，对未来有参考意义。
同理，B/S1就是变动负债占基期销售收⼊的百分⽐，乘Ｓ为新增收⼊所需要的变动资产或变动负债，增加的所有者权益的计算是通过财务⽐率得出，即销售净利率×留存收益率×预测期的收⼊。
由于资产＝负债＋所有者权益，带⼊这个基本会计恒等式，再有差额就是外部筹资额（可以是外部负债或外部股权）。
（3）资⾦习性预测法：习性，动物有⽣活习性，资⾦也有习性。
其实资⾦习性就是规律，是指资⾦的变动与产销量变动之间的依存关系。
财务管理学第五章习题答案
《财务管理学》第五章习题+答案第五章：长期筹资方式名称解释1 长期筹资2 企业内部资本3 内部筹资4外部筹资5 股权性筹资6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本9 投入资本筹资 10 股票11 普通股12优先股13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券25 浮动利率债券 26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁37 平均分摊xx38 等额年金xx 39 认股权证判断题资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存）发展的一个必要条件。
（．《财务管理学》第五章习题+答案处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）在改革开放的条件下，国外以及我国xx、xx和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
（）筹集国家的投入资本自有是通过获取国家银行的贷款。
（））（所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本。
．《财务管理学》第五章习题+答案发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本形式。
（）对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报，有更大的吸引力。
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什么是财务管理学
2 企业 经营 实际 资产 财务 管理 3
1
金融 市场 持有金 融资产 的投资 者
4a
4b
关于企业
• 企业的性质 • 企业的目标 • 财务管理的内容 • 财务管理的目标
关于企业
• 企业的性质
–依法自主经营、自负盈亏，独立核算 的商品生产和经营单位（全民所有制 企业法） –法人实体（公司法） –“契约关系”的集合
关于企业
• 契约关系－利益所有者： – 所有者 – 债权人 – 管理者 – 职工 – 政府 – 社会
– ……
关于企业
• 企业的目标 –利润最大化目标 –生存目标 –满意的利润水平目标 –价值最大化目标
关于企业
• 利润最大化目标 – 会计成果度量 – 确定性假设 • 生存目标 – 以安全生存为基本出发点 – 缺乏进取性
财务管理目标
• 运用经济附加值指标的意义（续） –可以建立一个既有利于股东，也有利于 管理人员与职工的激励体系。 –这一指标使公司与股东之间可以有效地 就公司是否实现了股东的利益进行沟通。 总之，经济附加值使得企业可以建立一 个有效的内部管理与激励体制使各级管理人 员和公司员工为实现最好的公司业绩而努力。
财务管理目标
• 经济附加值（Economic Value Added, EVA）一种 体现股东财富最大化目标的财务指标，又称经济 利润。 经济附加值的定义为：EVA=NOPAT-(C%)×(TC) 或：EVA=NOPAT- kw×(NA)
式中：NOPAT为税后经营利润
C％为资本成本在总成本中所占的比例 TC为总成本
• 营运资金管理：流动资产管理 – 现金管理 – 短期投资管理 – 应收帐款管理 – 存货管理
财务管理学00067第五章长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本【一】长期筹资概述 一、筹资的分类 1、按使用期限分按资本使用年限，应遵循的筹资原则：将资本来源和资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
具体措施：用长期资本满足固定、无形、长期占用的流动资产的需要。
用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
2、按筹集资本的来源分按筹集资本来源，应遵循的筹资原则：合理确定权益资本、债务资本的比例，寻求最佳资本结构。
二、筹资数量的预计——销售百分比法1、销售百分比法——假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定百分比关系，根据预计的S 和相应的百分比 预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法，始于销售预测，这是财务预测最为关键的一步。
2、销售百分比法的计算方法：两种：（1）根据销售总额预计经营资产、经营负债，再根据会计恒等式确定筹资需求。
（2）~~销售增加额预计~~~~~~~、~~~~~~~~~的增加额，再确定外部筹资需求。
第一种方法：根据销售总额确定外部筹资需求：（1）首先，预计随着销售收入变动而变动的项目区分开来 短期借款、应付债券、股本不会自动增加净利润如果没有作为股利全部进行分配，则未分配利润也会增加。
（2）其次，确定需要的资本。
（预计的资本占用——预计资产总计， 通过负债可取得的资本来源——预计负债总计， 预计资本需求——二者差额）（3）最后，确定外部筹资需求量：（根据股利支付率确定留存收益，作为内部筹资，剩 余的通过外部筹资取得） 第二种方法：根据销售增加额确定外部筹资：经营资产占销售收入的百分比-经营负债占销售收入的百分比 ＝所有者权益占销售收入的百分比 资金缺口＝销售收入增加额×所有者权益占销售收入的百分比 A ——是随销售变化得资产，也就是基期变动的资产总额。
s——基期的销售额sA——资产变动各项目百分比之和B —— 是随销售变化得负债，也就是基期变动的负债总额sB——负债变动各项目百分比之和S ∆——销售变动额s 1——预测期销售额P ——销售净利率 所以：S P 1——预测期的净利润 d ——股利支付率3、外部筹资要求的敏感性分析： 外部筹资需求的多少，影响因素净利润>0时：d 越高，外部筹资需求越大。
财务管理之长期筹资方式bwli.pptx
（五）借款合同的内容
• 借款合同的基本条款 借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款 期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责 任等。
• 借款合同的限制性条款 由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯
例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按 时足额偿还的条件。
–一般性保护条款 –例行性保护条款 –特殊性保护条款
第一节 长期筹资概述
• 一、长期筹资的意义 • 二、长期筹资的动机 • 三、长期筹资的原则 • 四、长期筹资的渠道 • 五、长期筹资的类型
一、长期筹资的意义
• 长期筹资的概念
– 企业筹资是指企业作为筹资主体，根据经营活动、投 资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场 和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措 和集中资本的活动。
• （三）债券的发行程序（略）
（四）债券的发行价格的确定
• 债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券 时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债券时实际 支付的价格。
• 影响公司债券发行价格的因素：
– 债券的面值 – 债券息票率 – 市场利率 – 债券期限
• 实务中，在计算债券发行价格时，还要结合发行者的自 身信誉、筹资的难易程度、公司对资本的需求状况和资 本市场利率的变动趋势等因素。
债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流
出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折
现值之和。
计算公式：
债券发 n
年利息
面值
行价格 t1（1 市场利率）t ）
公司债券的发行价格通常有三种情况： § 等价：发行价格＝票面价格 § 溢价：发行价格＞票面价格 § 折价：发行价格＜票面价格
借款实际利率 100 0008% 100% 9.4% 100 000 (115%)
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
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长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
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租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
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长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
财务管理长期筹资方式PPT课件
普通股融资
定义
普通股融资是指企业通过发行普通股 股票来筹集资金的方式。普通股是公 司股份中的一种，持有普通股的股东 享有公司经营决策的参与权和收益权 ，但不享有优先权。
优点
普通股融资具有永久性、无负担性、 低成本和高风险的特点。发行普通股 可以增加公司的永久资本，提高公司 的信誉和抗风险能力；同时，普通股 没有固定的股利负担，因此融资成本 较低。然而，普通股融资风险较高， 因为投资者会要求较高的回报率，导 致公司的财务风险增加。
适用范围
普通股融资适用于公司规模较大、市 场前景稳定、经营风险较小的企业。
优先股融资
定义
优先股融资是指企业通过发行优先股 股票来筹集资金的方式。优先股是一 种介于股票和债券之间的证券，持有 优先股的股东享有优先于普通股股东 获得股息和公司剩余财产分配的权利 。
优点
优先股融资具有低风险、低成本、稳 定收益和无负担性的特点。优先股通 常有固定的股息回报，因此投资者风 险较低；同时，优先股融资成本也较 低，因为优先股没有投票权，不会影 响公司的经营决策。此外，优先股可 以作为权益性工具，增加公司的资本 实力。
适用范围
优先股融资适用于需要稳定收益、低 风险的企业，以及希望保持控制权的 企业。
股权筹资的风险与控制
要点一
风险
股权筹资的风险主要包括市场风险、经营风险和财务风险 等。市场风险是指股票市场的波动可能导致股价下跌，影 响企业的市值和融资能力；经营风险是指企业盈利能力的 不确定性，可能导致投资者无法获得预期的回报；财务风 险是指企业负债过高，可能导致无法按时偿还债务，影响 企业的生存和发展。
要点二
控制方法
为了降低股权筹资的风险，企业可以采取多种控制方法。 首先，企业应该进行充分的市场调研和风险评估，了解投 资者的需求和市场行情，选择合适的融资时机和融资方式 。其次，企业应该加强经营管理，提高盈利能力，确保投 资者获得预期的回报。此外，企业应该合理安排债务和权 益性工具的比例，保持适度的财务杠杆，降低财务风险。
财务管理长期筹资方课件
•财务管理—长期筹资方
第三节 债务性筹资
2.发行普通债权筹资
债券是债务人为筹资债务资本而发行的，约定在一定 期限内向债权人还本付息的有价证券。 种类： ▪ 记名债券与无记名债券 ▪ ▪ 固定利率债券与浮动利率债券 ▪ 参与公司债券与非参与公司债券 ▪ 收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券 ▪ 上市债权与非上市债权
•财务管理—长期筹资方
第二节 股权性筹资
2.投入资本筹资
❖ 企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而 投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。 股份制企业-股本 非股份制企业-投入资本
❖ 适用对象 -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独
资公司 ❖ 出资形式
-货币 -实物资产 -无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权
东方汽车 筹资案例
•财务管理—长期筹资方
目录
1 长期筹资概述 2 股权性筹资 3 债务性筹资 4 混合性筹资
•财务管理—长期筹资方
第一节 长期筹资概述
1.长期筹资的概念 2.长期筹资的动机
扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资动机 3.长期筹资的基本原则-略 4.长期筹资的渠道 5.长期筹资的类型
按所筹资本的期限分为:
长期资本：是指期限在1年以上的资本。其内容包括 长期负债和权益资本，主要通过吸收直接投资、 发行股票、发行长期债券、银行长期借款、融资 租赁等方式来筹集。 “高成本、低风险”
短期资本：是指期限在1年以内的资金。其内容包括
短期债务，一般通过短期借款、商业信用等方式
来筹集。
“低成本、高风险”
1.发行优先股筹资——股票与债券的混合
特点
-固定股利 -优先分配剩余财产 -无表决权 -可赎回
财务管理学精品课程课件第05章长期筹资方式
租赁筹资的缺点包括租赁成本较高、可能 面临合同限制等。
租赁筹资适用于企业需要使用某些特定资 产但缺乏足够的资金购买的情况，尤其适 用于小型企业或创业企业。
03
股权筹资
普通股筹资
定义 特点 筹资优点 筹资缺点
普通股是公司最基本的股票形式，持有者享有公司股东的基本 权利和义务。
普通股没有固定的股利，公司根据经营状况和盈利水平决定是 否发放股利；股东享有公司经营决策权，但责任也相应较大。
杠杆效应
定义
杠杆效应是指企业在一定资本结 构下，由于固定费用的存在而导 致息税前利润（EBIT）的小幅度 变动引起每股收益（EPS）大幅
度变动的现象。
表现形式
杠杆效应通常表现为财务杠杆和 经营杠杆两种形式，财务杠杆是 由于债务利息等固定费用引起的， 而经营杠杆是由于固定成本引起
的。
风险与收益
杠杆效应既带来了收益也带来了 风险，企业在利用杠杆效应时需 要权衡风险和收益的关系，合理
公司债券的适用范围
公司债券适用于企业需要大量长期资金的情况，尤其适用于规模较大、 信誉良好的企业。
租赁筹资
租赁筹资的定义
租赁筹资的优点
租赁筹资是指企业通过租赁方式取得资产 使用权的一种筹资方式。
租赁筹资具有筹资速度快、租金支付灵活 、可以避免设备过时和通货膨胀的影响等 优点。
租赁筹资的缺点
租赁筹资的适用范围
业。
公司债券
公司债券的定义
公司债券是公司为筹集资金而发行的债务凭证，是公司向投资者出具 的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。
公司债券的优点
公司债券具有资金成本低、筹资速度快、可以发挥财务杠杆作用等优 点。
公司债券的缺点
《财务管理北大刘力》课件
了解股东权益的不同组成部分，如资本股、盈余和留存收益。
股东回报计算
学习计算股东回报率和股息率的方法，评估股东投资的效益。
利润分配决策
探讨如何决定利润的分配方式，平衡企业成长和股东回报的需求。
财务报告与分析
财务报告与分析是了解企业财务状况和业绩的关键工具。我们将学习如何阅读和解读财务报告，并通过财务分 析评估企业的健康状况。
目标市场分析
探索如何识别和评估目标市场， 以了解潜在客户的的策略和优势，并 寻找与之区别的机会。
顾客需求调研
通过调查和研究，提起对顾客需 求的洞察，以提供更适合他们的 产品和服务。
财务规划与预算
在财务规划与预算中，我们将学习如何制定财务目标，并创建预算以支持这些目标的实现。通过有效的 财务规划，您将能够管理财务资源，提高企业绩效。
《财务管理北大刘力》PPT课 件
欢迎来到《财务管理北大刘力》PPT课件！在这个课程中，我们将探讨市场 调研、财务规划与预算、资本预算、资本结构管理、企业风险管理、股东权 益与股东回报以及财务报告与分析的关键概念。
市场调研
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财务报表
学习了解和解读财务报表，包括 资产负债表、利润表和现金流量 表。
财务指标分析
研究利用财务指标进行企业绩效 分析的方法，评估企业的财务健 康和盈利能力。
财务预测与场景分析
展望未来并进行场景分析，预测 企业的财务表现并制定相应的策 略。
债务融资
探索借贷和债务融资工具，了解 其优点和风险。
权益融资
研究发行股票和其他权益融资方 式，评估其对企业的长期影响。
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金融市场
金融市场的主体 金融市场的参与者可分为四类： 资金的盈余者，他们是资金供应者（投资者）； 资金的短缺者，他们是资金需求者（筹资者）； 中介机构，联系资金的供应者与 需求者； 监管机构，金融市场上的“ 裁判”，制定并执 行金融市场的 法律、制度、规则等，监督和管 理其他三者的行为以保证市场的稳定有序和 规 范运行。
普通股融资
普通股的权利
剩余收益请求权和剩余财产清偿权 优先认股权 监督决策权 股票转让权
普通股的义务
遵守公司章程 缴纳所认缴的股本金 依据所缴纳的股本金承担有限责任 不得擅自抽回资金
普通股融资
首次公开发行（Initial Public Offer，IPO） 由非公众公司转为公众公司，第一次向公众公开发 行股票。 增发新股（seasoned new issue） 已上市公司发行新的股票。又分为增发和配股两种 形式。 增发：向所有感兴趣的投资者发行新股。 配股发行（Rights Offering）：向现有股东按照持 股比例配售。
金融市场
要素提供者获得的所有收入并不是都用于消费， 相当一部分收入转化为储蓄。同时许多企业在 不同时期也都会有些资金储备准备用于未来的 支付或作为长期投资之用，因此，这就引致了 第三类市场－金融市场的产生。 金融市场是创造、发行和交易金融产品的场所， 她将资金的供应者与需求者联系起来。
金融市场
金融市场的作用
创业投资
例（续）初次融资，来自FM风险投资公司，100万美元。 作为交换，创业者交出50％的股权和并同意FM公司的代 表进入公司董事会。
ME公司初次融资后的资产负债表 单位：万美元
来自新权益
100
资本的现金
其它资产，主
要是无形资产 100
来自风险投资 的新权益资本 100 创业者的原 始权益资本
100
证券市场
证券市场分为初级市场（一级市场）和 次级市场（二级市场） 初级市场进行证券的发行，交易双方是 证券发行者与投资者 次级市场进行证券的交易，交易双方是 新老投资者
直接融资与间接融资
直接融资：筹资者直接从最终投资者手中筹 措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本 投资关系
投资者
资金中介Biblioteka 金融产品价值400 100 900 1400
400 500 500 1400
来自二次融资 的新权益资本
初次融资的权益资本 创业者的原 始权益资本
价值
Huntsman和Hoban（1980）的研究显示：1960～1975年间， 风险投资的成功率约为1/6，扣除成本后的平均收益率为19％。
创业（风险）投资基金的资金来源构成
支付流
生产单位
产品流 资金
收入流 生产服务
产品市场
消费支出 产品与服务
金融市场 要素市场
消费单位 金融产品
收入流
生产服务
金融市场
金融市场的分类
金融市场分为黄金市场、外汇市场和资金市场 资金市场分为短期资金市场（货币市场）和长 期资金市场（资本市场） 短期资金市场进行一年期限以内的资金融通 长期资金市场进行一年期限以上的资金融通 长期资金市场包括长期证券市场和长期借贷市 场
投资决策与筹资决策的市场环境不同，前者是不 完全竞争市场，可能出现垄断和经济租金 （economic rents）；后者接近于完全竞争市 场。
投资决策与筹资决策的变更成本不同，前者高， 后者低。
创业投资
为初始创业者提供的资金，具有很高的风险， 同时也有很高的回报。
例（见Brealey and Myers)：ME公司，由三个创 业者G、M和N共同筹资10万美元创建。公司所 拥有的就是9万现金（1万美元已用于创建活动） 和一个设想。随着资金的消耗，公司需要新的投 入。创业者们准备好了商业计划（成功所需要的 产品，市场，技术和资源）。同时，创业者们还 需要设法证明他们的诚信。
第七讲 企业长期筹资
金融市场
市场：将供方与买方联系起来，以交换产品、服务 和资源，其根本作用是配置资源，使资源得到最有 效的利用。 市场的分类：要素市场、产品市场与金融市场。 要素市场一方面配置土地、劳动与资本等生产要
素，一方面向生产要素提供者分配收入：工资、 租金等等。 产品市场向需求者提供产品和服务，生产要素提 供者得到的收入的很大一部分花费在产品市场上。 金融市场（见下页）
普通股融资
股票的销售方式与发行价格 包销（firm commitment) 代销（best efforts)或all-or-none 发行价格 1，发行价格的基本规定 面值发行 溢价发行 2，定价方法 股票发行价格=每股收益×发行市盈率
IPO的成本
折价（underpricing）
▪ Ibbotson（1975）发现，IPO的发行价格比实际市场价
格低11%。
▪ Ritter（1987）对1977～1982美国1030起IPO的研究发现
平均折价为14.8%。
▪ Ibbotson，Sindelar和Ritter（1994）对1960～1992年间
10000个IPO的研究发现平均折价约15％。
▪ 刘力、李文德（2000）对中国1992～1999中国781个
筹资者
直接融资与间接融资
间接融资：筹资者从银行等金融机构手中筹措资金， 与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最 终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权 债务或其他投资关系。
资金
投资者
金融中介 资金
筹资者
存款凭证等（如银行〕 贷款合同等
筹资与投资的比较
投资决策与筹资决策的目的不同，前者追求企业 价值最大化，后者则追求低资本成本。
价值
100
100
价值
创业投资
例（续）二次融资。2年后，公司有了产品，需要新的资金进行批量 生产和市场测试与推广。新的资金需求为400万美元，150万来自 FM公司，其余250万来自其他两家风险投资公司和一些个人。
ME公司二次融资后的资产负债表 单位：万美元
来自新权益 资本的现金
固定资产 其它资产，主 要是无形资产
IPO的研究发现平均折价约143％。
发行费用：法律、审计等方面的费用；付给承销商的费用。
IPO的成本
对折价的可能的解释
▪ 中签者之祸（winner’s curse）。如果出价最高的投资
者遭受损失，就不会有人认购。在信息不对称的情况下， 有信息者对高定价的不申购，而无信息者在低定价时很 难申购得到。因此，要普遍低定价。其本质是说新股的 不确定性越大，折价越多。