再融资募投项目审核要点及案例分析
上市公司再融资存在的问题及监管思路
上市公司再融资存在的问题及监管思路
上市公司再融资存在的问题及监管思路
近日，证监会发行部相关领导向我公司保荐业务负责人及内核负责人传达了对上市公司再融资的监管精神和要求。请大家在项目执行中予以关注。具体精神和要求如下。
一、上市公司再融资存在的问题
现阶段，我国上市公司再融资绝大多数都采取非公开发行的方式，因此再融资的问题主要是非公开发行的问题。
从保荐机构、上市公司的反馈看，目前非公开发行存在以下问题：（1）审核速度慢，审核时间长。审核最慢的时候，报会到拿反馈意见要3个月，反馈意见回复以后到发审会要2个月，一个再融资项目除去反馈意见回复的时间都要半年时间，加上反馈意见回复的时间，审核周期长达7-8个月。（2）标准多且严，有些要求比较苛刻。监管机构不断有新的标准和要求，而且要求比较严格。
造成上述问题的直接原因是审核人员数量少而审核项目数量大（2015年9月~12月，平均每个月受理50家非公开发行项目）；但是，其根本原因是非公开发行中存在“资源错配”和“公平性问题”，使得行政监管机构在市场约束机制不健全的情况下，必须履行一定的行政约束职能，这客观上导致审核速度较慢、审核标准较严。
1、资源“错配”和“逆向配置”
资本市场的资源配置作用，要能甄别和筛选出优质企业；要能鼓励大家向优质企业发展；要向优质企业方便、快捷地配置资金，支持其发展，这才是资本市场的“高效资源配置”的目标。
目前非公开发行是否能够方便、快捷地融资不是看“气质”，不是看谁的质地优良，而是取决于“价差”大小，即：发行底价与发行时市价之间的价差。上市公司只要锁定的发行底价足够低，就能够发行成功。这致使资金流向了价差大的公司，而价差大的公司往往是一些股价波动大、市值小、体量小、质地差的上市公司，从而形成了越差的公司越易融资，造成了一定的资源“错配”或“逆向配置”，降
城投公司投融资计划的审查要点
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再融资 募投项目 的审核要求
再融资募投项目的审核要求
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再融资审核中对于募集资金投向的监管要求
再融资审核中对于募集资金投向的监管要求再融资是指上市公司通过发行新股、可转债、可转债券等方式，在已
上市的证券交易所上市流通，募集资金以补充资金、偿还债务、投资项目
等用途。再融资审核是指证券监管机构对上市公司再融资申请的审核过程，其中对于募集资金投向的监管要求十分重要。
首先，上市公司需要提交募集资金使用计划，明确资金投向，说明资
金用途、投资项目、资金规模等，以便监管机构审核，控制资金使用的合
理性，确保募集资金能够合理用于公司发展。资金使用计划需要具体详细，包括投资额度、时间进度、项目实施计划等内容，以便监管机构对项目实
施情况进行监管。
其次，上市公司在再融资前需要进行项目可行性研究，包括市场调研、风险评估、经济效益分析等。证监会要求上市公司对募集资金投向的项目
进行论证，确保项目符合公司战略发展，具备良好的市场前景和经济效益。募集资金投向的项目应当符合国家产业政策、发展方向，并且能够实现可
持续发展。
再次，再融资审核中对募集资金投向的监管要求还包括合规性审核。
上市公司募集资金的投向应符合法律法规、相关规范性文件的要求，并且
符合证券交易所的规则和审核标准。监管机构将对募集资金投向进行合规
性审核，确保公司在募集资金过程中的行为符合法律法规的要求，防止公
司的资金被滥用或违规投资。
最后，再融资审核中对募集资金投向的监管要求还包括信息披露。上
市公司在再融资过程中，需要及时、准确地向投资者披露募集资金的投向
情况，包括资金的使用进展、项目实施情况等。监管机构要求上市公司根
据法定披露要求，及时向投资者公开相关信息，维护投资者的知情权和公
再融资的财务审核
一、再融资市场化改革
（一）改革基本内容
1、证监会逐步推进分类监管：（1）第一步是IPO和再融资分开，第二步是股权融资和债券融资分开，今年对债券融资推行分类监管，大力发展公司债券，绿色通道。下一步将探讨股权再融资如何进行分类监管。未来分类监管考虑以下几点：①发行人资质；②发行人选择的品种及该品种投资者的特征；③融资额大小等。（2）一个基本原则：放松管制、加强监管，在市场监督机制逐渐增强的条件下逐步降低行政干预及管制。
2、今年将修订《上市公司证券发行管理办法》和《公司债试点办法》。方向将更加市场化，加强市场的定价机制、市场约束机制、加强监管、弱化行政管制、合规性审核、强调募集资金管理、盈利预测披露义务与责任、股东回报、强制性信息披露、市场主体归位尽责，强化发行人及中介机构责任、发挥监管合力（征求日常监管意见程序、查看诚信档案等）、对财务内控提出更高的要求
3、募集资金的监管是一个过程监管：（1）强化事前监管，包括合理设计融资方案（数量、用途）、建立专项存储制度；（2）事中和事后，强化资金使用的信息披露监管。
3、监管内容：发行条件、信息披露。（1）监管定位：处理好合规性审核与价值判断的关系；处理好合规性审核与信息披露的关系。（2）基本发行条件是红线，是监管的底线，信息披露是合规性审核的前提与基础。
4、降低并尽可能统一了净资产收益率的要求：配股不再有要求；增发和可转债均为6%；分离债除现金流差的需要外基本上不需要；非公开发行没有三年连续盈利和净资产收益率的要求；
5、弱化了诸多“一刀切”式的硬性规定：如取消了可转债强制担保、增发募集资金量、再融资时间间隔、资产负债率、前次募集资金项目完工进度等指标限制。
汉鼎咨询-近年再融资公司未通过原因案例分析 (1)
汉鼎咨询-近年再融资公司未通过原因案例分析汉鼎咨询认为，近年来再融资公司未通过的原因偏重于持续盈利能力存在较大不确定性、募集资金投资项目存在较大风险、规范经营存在较大问题、会计核算不恰当和信息披露质量较差等方面。
汉鼎咨询对再融资未通过原因分析--规范运作存在较大问题。
某申请发行人（非公开发行股票）拟使用募集资金20.2亿用于对下属非主业子公司增资扩股，申请发行人另一子公司也拟使用自有资金4.5亿元，用于非主业项目。由于该非主业产业受全球金融危机以及国内外扩张较快的影响，产品价格持续下滑，发行人募集资金投资项目未来的盈利能力存在较大不确定性，不符合《上市公司非公开发行股票实施细则》第二条的规定。
另一申请发行人（发行公司债券）下属公司无污水处理设施，于2006年被国家有关部门列为环保污染的挂牌督办企业，并于2006年两次被当地环保部门行政处罚。申请发行人没有在国家有关部门要求的期限内完成整改；且在完成整改前，仍继续违规生产，并于2008年再次被国家有关部门通告并被当地环保部门行政处罚。因此，申请发行人不符合《公司债券发行试点办法》第七条第（一）项、第八条第（四）项的规定。
另一申请发行人（非公开发行股票）未通过的主要原因是发审委认为申请发行人涉嫌利用企业所得税税率变动，调整递延所得税资产，调节2008年度净利润，进而规避兑现股改承诺，侵害其他股东利益。不符合《上市公司证券发行管理办法》第三十九条第（七）项的规定。
汉鼎咨询对再融资未通过原因分析--持续盈利能力较大不确定性
某申请发行人（配股）的募投项目设计的核心技术2005 年开发完成，目前无任何
事关再融资募投项目产品信息披露及核查要求的监管意见
事关再融资募投项目产品信息披露及核查要求的监管意见
引言
再融资募投项目是指上市公司通过再融资方式，募集资金用于投资新的项目或扩大原有项目规模。为保证市场的透明度和公平性，监管机构对再融资募投项目的产品信息披露和核查提出了一系列要求。本文将深入探讨这些要求，并分析其对市场的影响。
产品信息披露要求
一级标题
再融资募投项目的产品信息披露是指上市公司在募集资金过程中，向投资者提供有关产品的详细信息，包括但不限于项目背景、资金用途、风险提示等内容。监管机构对产品信息披露提出了以下要求：
二级标题
1.披露内容完整：上市公司应全面、详细地披露产品的相关信息，确保投资者
能够全面了解项目的情况。
2.披露时间及方式：上市公司应在募集资金开始前及时披露产品信息，并通过
公告、网站等途径向投资者公开。
3.信息真实准确：上市公司应确保披露的产品信息真实、准确，不得故意隐瞒
或虚假宣传。
产品信息核查要求
二级标题
产品信息核查是指监管机构对上市公司披露的产品信息进行核实和审核。监管机构对产品信息核查提出了以下要求：
三级标题
1.核查程序：监管机构将对上市公司提供的产品信息进行审核，包括对项目的
可行性、风险评估等方面进行审查。
2.核查结果公示：监管机构应及时公示对产品信息的核查结果，向投资者提供
真实、准确的信息。
3.违规处理：对于提供虚假信息或故意隐瞒重要信息的上市公司，监管机构将
依法进行处罚，维护市场秩序和投资者利益。
产品信息披露及核查的意义
一级标题
产品信息披露及核查的要求对于保护投资者权益、维护市场稳定具有重要意义。二级标题
再融资财务审核的要点与问题
再融资财务审核的要点与问题
再融资财务审核的要点与问题
在进行再融资财务审核时，需要关注的要点和可能遇到的问题是多样的。本文将以细化的方式，逐个章节进行讲解和分析。
一、企业的再融资计划
1. 首先需要对企业的再融资计划进行全面了解，包括再融资的目的、金额、方式等。
2. 对于企业的股权结构和股东关系进行审查，确保再融资不会对股权结构和股东权益造成不利影响。
二、财务状况和盈利能力
1. 对企业的财务状况进行审查，包括资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表的分析。
2. 对企业的盈利能力进行评估，分析营业收入、毛利率、净利率等指标的变动情况，并与行业平均水平进行比较。
三、再融资资金的使用情况
1. 对企业再融资所获得的资金的使用情况进行审查，包括用于投资、还债、补充流动资金等方面的情况。
2. 对使用资金的效果进行评估，分析企业的盈利能力、市场地位等指标的变动情况，验证再融资资金的使用情况是否符合预期。
四、风险管理和内部控制
1. 对企业的风险管理体系进行审查，包括风险识别、风险评估以及对风险的控制和防范措施等。
2. 对企业的内部控制体系进行审查，包括财务管理、会计核算、资金管理等方面的规范和操作程序。
五、法律法规合规性
1. 对企业的再融资行为进行法律合规性的审查，确保企业的再融资活动符合相关法律法规的要求。
2. 关注企业的合同履行情况、知识产权保护等问题，防范企业因违法违规行为而面临的潜在风险。
六、审计和财务报告
1. 对企业的审计工作进行审查，包括内部审计和外部审计等。
2. 对企业的财务报告进行分析，确保财务报告的准确性和及时性。
融资案例分析报告（通用7篇）
融资案例分析报告（通用7篇）
融资案例分析报告篇1
一、民营企业融资难的原因
1、民营企业管理存在的缺陷
大多数民营企业沿用家族式管理模式，管理制度不健全、甚至形同虚设，管理层的水平参差不齐、生产经营方向不统一、营销战略不明确等等，尤其是财务管理制度混乱造成对企业进行经济融资造成的影响最大。
2、银行要求的门槛较高
中小民营企业本身抵押物很少，加之在刚起步创业阶段，银行为了规避自身风险所以要求企业在融资时抵押物必须充实，要求企业自由资金必须达到35%以上，而对企业提供的抵押物评估很低，对土地、机器的评估价仅为25%左右，同时要对企业的发展前景要做出深入的研判，这对刚起步创业的小微企业想融资无疑是雪上加霜。
3、银行贷款融资渠道不畅
大部分民营企业进行经济融资的渠道和方式都是通过一定的抵押和担保从各类银行进行贷款。银行为避免给中小民营企业贷款后造成贷款无法回收的情况发生，往往会制定一系列比较严格和苛刻的审批条件，当贷款办下来以后已经过了很长时间，使得中小民营企业错过了绝佳扩大规模的时期。
4、担保融资发展不均衡
大部分民营企业向银行取得经济融资的方式是通过：抵押贷款或担保贷款。很难获得银行给予的信用贷款，然而即使是采用抵押贷款或担保贷款，大部分中小民营企业难以找到担保人，银行也不允许效益一般的民营企业担保，效益好的企业又不愿以自己企业的资产做抵押，害怕市场风险。苍溪县仅有一家担保公司，融资要求的门槛并不比银行的要求底。
5、企业融资不专款专用
有的企业在银行融资后，并不把融得的资金用于企业的生产经营，
而是用于其他项目的投资，致使企业得不到发展、资金链断裂、周转资金紧缺等情况，企业最终走向衰败，更得不到银行方面的资金支持。
上市公司再融资案例分析
上市公司再融资案例分析
一、再融资背景
金融危机以来，全球经济普遍处于紧缩状态，金融市场紧缩，融资能力受到极大抑制，特别是中小企业更是无从容生存。面对这种突如其来的金融危机，上市公司以及投资方也受到很大的影响。上市公司常常因为资金紧张而不得不寻求再融资，以维持企业的运营和发展，而投资方在再融资操作中，也有自身的利益和要求，以获取最大收益。
二、再融资案例分析，XX有限公司
XX有限公司（下称XX公司）是一家位于XX市的上市公司，公司的主营业务是XXX，公司的股票在A股市场上市交易，股票代码XXXXX。
由于2024年以来经济形势的恶化，XX公司的财务状况日益恶化，很多财务指标不断下降，这给XX公司的财务状况带来了很大的压力，公司的营运开始陷入困境。因此，XX公司紧急筹措资金，寻求再融资，以支持公司的经营和发展。
作为XX公司的投资方，公司董事会决定寻求再融资。根据XX公司董事会的要求，JJ公司担任了再融资的投资顾问，进行了全面的再融资流程分析和方案优化。
经过三个月的精心准备，JJ公司完成了XX公司的再融资计划，并谈成功再融资，获得XX投资有限公司的投资资金2亿元，用于资金的补充以及业务发展。
项目融资案例分析（5篇范例）
项目融资案例分析（5篇范例）
第一篇：项目融资案例分析
4月8日，上海迪士尼度假区项目正式开工。
在前来参加开工仪式的商务部副部长姜增伟看来，上海迪士尼乐园项目是中国改革开放三十多年来服务业领域最大的投资项目之一，标志着中国对外开放的新领域和新高度。华特·迪士尼公司（下称迪士尼公司）总裁兼CEO罗伯特·艾格坦言：“我们将与中国的合作伙伴一起，建设一个有着鲜明迪士尼特色和中国特点的上海迪士尼度假区。”
随着项目的动工，原本神秘的上海迪士尼度假区项目的投融资结构图正逐渐清晰起来。投资远超上海世博会
2010年，上海刚刚举办了为期半年的世博会。根据上海市市长韩正对外界披露的数字，上海世博会建设、运营两方面的总投资共为286亿元人民币。《中国经济周刊》从华特·迪士尼公司提供的资料获悉，上海迪士尼度假区从总投资规模来看将远远超过上海世博会。
据了解，上海迪士尼度假区一期总面积3.9平方公里，总投资分为三大部分：主题乐园、酒店及零售餐饮娱乐、公共配套投入。从目前掌握的情况来看，仅主题乐园的投资就已经达到了245亿元人民币，而作为配套酒店及零售餐饮娱乐的投资为45亿元人民币，这样的投资仅仅计算了该项目动工至开园日的费用，日后的运营和具体维护费用未被计入。其中，投资245亿元的主题乐园（含停车场）主要包括一座集娱乐、餐饮、演艺等功能于一体的迪士尼城堡和一个美丽花园。投资45亿元的配套酒店及零售餐饮娱乐将包括一座豪华酒店和一座经济型酒店，共1220 间客房和27900平方米零售、餐饮、娱乐区。
值得关注的是，政府配套项目并未计入上述两项投资。
再融资审核要点
再融资审核要点
一、前言
再融资是指上市公司为满足业务发展需要，通过发行股票、债券等方式，向社会公众募集资金的行为。再融资对于上市公司来说是一种重
要的融资方式，但是在实施过程中需要遵循相关法规和规定。
二、再融资审核要点
1. 申请条件
在申请再融资之前，上市公司需符合以下条件：
（1）已经连续三年盈利并且最近一年的净利润不低于人民币50万元；（2）最近两年内未被证监会采取过出具警示函或者责令改正的措施；（3）最近三年内未被证监会采取过暂停上市或者终止上市的措施。2. 审核程序
再融资审核程序包括以下步骤：
（1）提交申请：上市公司向证监会提交再融资申请材料；
（2）初审：证监会对提交的材料进行初步审核；
（3）反馈意见：如果初审中发现问题，证监会将向上市公司反馈意见；（4）补充材料：上市公司根据反馈意见补充申请材料；
（5）复审：证监会对补充材料进行复审；
（6）发行审核：证监会对上市公司的发行计划进行审核。
3. 申请材料
再融资申请材料需要包括以下内容：
（1）报告书：包括募集资金用途、发行对象、发行方式、募集资金规模等内容；
（2）财务报表：包括最近三年的财务报表和最近一期的财务报告；（3）公司章程：包括公司章程和股东大会决议等文件；
（4）其他相关文件：如律师意见书、评估报告等。
4. 发行方式
再融资可以采取公开发行、非公开发行和配股等方式。其中，公开发
行需要向社会公众募集资金，非公开发行只向特定对象募集资金，而
配股则是向现有股东优先配售新股。
5. 募集资金用途
上市公司在再融资中募集到的资金应当用于业务扩张、债务偿还等方面。同时，上市公司也需要在申请时明确募集资金的具体用途，并且
上市公司再融资政策的应用与财务审核要点(上市公司财务分析与财务战略研讨班)
（三）配股、增发券商关注的问题 （17项）
利润分配方面（1项）：近3年未分红且董事会 没有合理解释；
17
（一）再融资一般要求
5、最近三年无重大违法违规行为
重大违法行为指： 违反《公司法》及国家其他法律，情节严重的 违反国家行政法规，情节严重的 个案处理
审核中对重大违法行为的判断 被行政处罚的实施机关给予罚款以上行政处罚的行为， 都视为重大违法行为 行政处罚主要是指财政、税务、审计、海关、工商等 部门实施的，涉及公司经营活动的行政处罚决定
静默期：两个阶段 书面反馈与充分沟通：避免口头反馈 形成初审报告：作为发审委审核的材料之一 对外联系与沟通：发改委、商务部、环保总局等，会内
会计部、法律部、上市部、派出机构等 举报信核查：派出机构——中介机构
6
（二）再融资审核程序
3、发审委审核：《证券法》第14条 2003年12月5日 《股票发行审核委员会暂行办法》证监会令第16号 发审委委员人数为25名，部分委员为专职 委员每届任期一年 召开发审委会议参会委员为7名，记名投票表决，5票赞成通 过，不设弃权票，除签名外，还要提交工作底稿 向社会公布发审委会议时间、参会委员名单、审核企业名单 及审核结果 发审委对企业的发行申请只进行一次审核 回避制度；封闭式记名投票 建立委员的问责机制和监督机制。如发现审核意见与结果差 异明显，证监会可要求所有参会委员分别作出解释和说明
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[整理]上市公司再融资案例分析
上市公司再融资案例分析
改革沿着国九条“市场化”倾向，资产收益率，资产负债率等等，发行条件比较多。财务指标放松。增发可可转债保留净资产收益率6,。市场在股改以后承受能力强得难以相信。供给不足，促使审核速度在明显加快。品种增加。分离债付认股权证的债券。公司债从发改委转过来。对两法的修订:公司法，证券法。与我们预期不太一样，可能存在一些问题。而发行市场化取向的前提，增发和转债“市价”为主，参看发行审核手册。支持发行的法律法规:公司法，证券法以及上市公司证券发行管理办法，证券发行上市保荐管理办法，136号文，发审委办法，承销和询价管理办法。内容与格式准则第10号。实践中06年75,非公开发行。公开与非公开目前各半。以前弊端，大股东发行，中小股东掏钱。债权人保护。社会对中介机构监督。必须上网。有利于投资者查询相关信息。分离债没有净资产收益率要求。转债公司债不要求担保，有资产评估。间隔一年取消。增发资产负债率的不得高于70,取消。有闲置资金不得做财务投资，如有则不得再发行。利润分配的规定，鼓励分红，年平均利润的20,，净利润分红。上市公司非公开发行股票，当期融资不对市场造成影响。京东方对北京市政府发行。对询价加强监管。分离债:债在债券市场交易，权证在股票市场交易，分离交易。审核要求比可转债高。偏债性。给企业发行期的选择，6个月内发行即可。信息披露要求适当精简。信息披露真实完整仍然重要。
简化申报的格式。加大董事责任。对赢利预测进行加强监管。不能达到，3年不得融资。增发，配股，转债，分离债，公司债。项目前景比较认可，选择融资品种要注意。配股，控股股东不认配，会失败;资金实力强，或拿出一部分资产认购。分离债，净资产15亿以上，门槛高。注意:利率比较低，涉及权证的工具，对
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再融资发行条件主要涉及上市公司治理、持续盈利能力、财务状况、本次募集资金数额及用途、公司及高级管理人员的诚信要求等内容。
随着再融资对信息披露的审核要求提高，对募投项目披露论证的内容详细程度，逻辑关系，资金使用的范畴等是越来越复杂。
募投项目设置的目的是证监会替投资者行使的知情权的一种，企业从资本市场募集资金的具体用途，作为投资者是有权知道并且时刻关注的。
01
再融资募投资金投向的规定
根据《上市公司证券发行管理办法》，非公开发行股票募集资金使用应符合如下规定：
募集资金数额不超过项目需要量；
募集资金用途符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律和行政法规的规定；
除金融类企业外，本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司；
投资项目实施后，不会与控股股东或实际控制人产生同业竞争或影响公司生产经营的独立性；
建立募集资金专项存储制度，募集资金必须存放于公司董事会决定的专项账户。
02
再融资募投项目关注要点
募投项目涉及租赁土地的情形，保荐机构及发行人律师应当核查出租方的土地使用权证和土地租赁合同，重点关注土地的用途使用年限、租用年限、租金及到期后对土地的处置计划；重点关注出租方是否取得了合法的土地使用权证，向发行人出租土地是否存在违反法律、法规，或其已签署的协议或作出的承诺的情形，发行人租赁土地实际用途是否符合土地使用权证登记类型、规划用途，是否存在将通过划拨方式取得的土地租赁给发行人的情形。
发行人募投项目用地尚未取得的，发行人应当披露募投项目用地的计划、取得土地的具体安排、进度，是否符合土地政策、城市规划，募投项目用地落实的风险；如无法取得募投项目用地拟采取的替代措施以及对募投项目实施的影响等。保荐机构及发行人律师应当进行核查并发表意见。如募投项目用地涉及不符合国家土地法律法规政策情形的，保荐机构及发行人律师应当审慎发表意见。
关注项目实施的可行性、必要性和合理性。
为了保证发行人能够对募投项目实施进行有效控制，原则上要求实施主体为母公司或其拥有控制权的子公司。但国家法律法规或政策另有规定的除外。
拟通过参股公司实施募投项目的，需同时满足下列要求：1、上市公司基于历史原因一直通过该参股公司开展主营业务；2、上市公司能够对募集资金进行有效监管；3、上市公司能够参与该参股公司的重大事项经营决策；4、该参股公司有切实可行的分红方案。
通过新设非全资控股子公司或参股公司实施募投项目的，保荐机构及发行人律师应当关注与其他股东合作原因、其他股东实力及商业合理性，
发行人应当充分披露募集资金投资项目的准备和进展情况、实施募投项目的能力储备情况、预计实施时间、整体进度计划以及募投项目的实施障碍或风险等。原则上，募投项目实施不应存在重大不确定性。
上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求，合理确定募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的规模通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%；对于具有轻资产，高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。
募集资金用于支付人员工资、货款、铺底流动资金等非资本性支出的，视同补充流动资金。
对于披露预计效益的募投项目，上市公司应结合可研报告、内部决策文件或其他同类文件的内容，披露效益预测的假设条件、计算基础及计算过程。发行前可研报告超过一年的，上市公司应就预计效益的计算基础是否发生变化、变化的具体内容及对效益测算的影响进行补充说明。
发行人披露的效益指标为内部收益率或投资回收期，应明确内部收益率或投资回收期的测算过程以及所使用的收益数据，并说明募投项目实施后对公司经营的预计影响。
上市公司应在预计效益测算的基础上，与现有业务的经营情况进行纵向对比，说明增长率、毛利率预测净利率等收益指标的合理性，或与同行业可比公司的经营情况进行横向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的合理性。
03
关于募投被否再融资案例
1、与关联方发生大额关联交易
案例：武汉**电力股份有限公司（2010年6月18日被否）
发行人与关联方的关联交易未按照有关规则披露。发行人实施本次募集资金投资项目可能将与关联方发生大额关联交易，该情形不符合《上市公司非公开发行股票实施细则》第二条的规定。
发审委会议以投票方式对你公司的非公开发行股票申请进行了表决，同意票数未达到3票，申请未获通过。根据《证券法》《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（证监会令第62号）及《上市公司证券发行管理办法》（证监
会令第30号）等有关规定，现依法对你公司的非公开发行股票申请作出不予核准的决定。
案例：吉林**股份有限公司（2010年10月18日被否）
发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形∶
根据你公司的申报材料，本次募集资金投资项目白城电厂投产预计年需燃煤约450万吨，并且全部煤炭由关联方露天煤业供应。白城项目投产后，在不考虑其他项目建成投产后煤炭供应增加的情况下，预计你公司司从关联方露天煤业采购煤炭总量的比例将约为50%，关联交易金额和比例大幅增加。
发审委认为，上述情形与《上市公司非公开发行股票实施细则》（证监发行字〔2007〕302 号）第二条的规定不符。
发审委会议以投票方式对你公司的非公开发行股票申请进行了表决，同意票数未达到3票，申请未获通过。根据《证券法》《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（（证监会令第62号）及《上市公司证券发行管理办法》（证监会令第30号）等有关规定，现依法对你公司的非公开发行股票申请作出不予核准的决定。
2、募投项目建设的合理性及必要性
案例：惠州****股份有限公司（2017年12月18日被否）