《财务管理》第2章财务基本观念
《财务管理(第2版)清华大学出版社》课后题答案
经济情况 概率 收益率
萧条 0.15 -0.25
衰退 0.25 0.35
复苏 0.4 0.5
繁荣 0.2 0.625
计算 1）期望收益率；2）风险价值系数为 7%，求风险收益率.
解：1）E=0.15×(-0.25)+0.25×0.35+0.4×0.5+0.2×0.625=0.375
2） RR=b×v=b×δ/E=5.19%
解：债券成本＝
=7.65%
优先股成本＝
=7.22%
普通股成本＝
+4%=14.42%
加权平均资金成本=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=10.27% 13. 某企业目前拥有资本 1000 万元，其结构为：负债资本 20%（年利息 20 万元），普通股权益资本 80%（发行普 通股 10 万股，每股面值 80 元）。现准备追加筹资 400 万元，有以下两种筹资方案可供选择。
解：普通股成本＝ +10%=15.56%
债券成本＝
=8.68%
加权平均成本＝15.56%×
+8.68%×
=13.52%
12. 某公司拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率为 10%，所得税为 25%；优先 股 500 万元，年股息率 7%，筹资费率 3%；普通股 1000 万元，筹资费率为 4%，第一年预期股利 10%，以后各年增 长 4%。试计算该筹资方案的加权平均资本成本。
【青岛大学考试特工】倾情奉献——《财务管理》课后题答案
因为追加筹资后，息税前利润预计为 160 万元 > 140 万元，故该企业应采取债务筹资方案，即方案（2）。
第2章 财务管理的价值观念
6
• （2）现值计算 P=F/(1+i×n) 例：某人三年后可得1000元，若年利率为9%，用单利 计算，现在值多少钱？ 解： P=F/(1+i×n)=1000/（1+9% ×3）=787.4 （元）
7
• 2.复利的终值与现值 （1）复利终值---一定量的本金，按复利计算，若干期 以后的本利和。
解：P/A=20000/4000=5,即 =5，则(P/A ,i,9)=5
在年金现值系数表中查找n=9时，系数等于5的值，得到5在 12%(5.3282)和14%(4.9464)之间，则：
i
i1
1 1 2
= (1i22%i1+) [(5.3282-5)/(5.3282-4.9464)]
31
• 1.折现率（利率）的推算 • (1)单利利率
i=(F÷P-1) ÷n • (2)一次性收付款项利率
i= -1 • (3)永续年金折现率
A i
PA
32
• (4)普通年金利率（在已知 P或A 、FAA和n的情况下）
①计算 PA或A 的FAA值，为 ；
②查“普通年金现值系数表”或“普通年金终值系数
4
• 1.单利的终值与现值 （1）终值计算
F=P+P × i × n=P ·(1+i ×n) • 【例1】：将10000元存入银行，年利率为4%，求两
年后的本利和。 解： F=P ·(1+i ×n)=10000 ×（1+4% ×2） =10800（元）
5
• 【例2】：某人持有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日期为8月12日，到期日为11 月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为多少？ 解：I=1000 ×（1+6% ÷360 ×90）=1015(元）
第二章财务管理价值观念答案
第二章财务管理的价值观念一、判断题1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据．2．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。
3．只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的．4.时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
5．投资报酬率或资金利润率只包含时间价值。
6．银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看做时间价值率。
7．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。
8．复利终值与现值成正比，与计息期数和利率虞反比。
9．复利现值与终值成正比，与贴现率和计患期数成反比。
10．若i>o，n>l，则PVIF i，n，一定小于1。
11．若i>O，n>l，则复利终值系数—定小于1。
12．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。
13．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
14. n期先付年金与n+l期后付年金的计息期数相同，但比n+1期后付年金多付一次款，因此，只要将n+1期后付年金的终值加上一期付款额A，便可求出”期先付年金终值。
15．n期后付年金现值与n期先付年金现值的付款期数相同，但由于n期后付年金现值比n期先付年金现值多贴现一期，所以，可先求出n期后付年金现值，然后再除以(1+i)，便可求出n期先付年金的现值。
16．n期先付年金现值与n-1期后付年金现值的贴现期数相同，但n期先付年金比n-1期后付年金多一期不用贴现的付款A。
因此，先计算n-1期后付年金的现值，然后再加上一期不需要贴现的付款A，便可求出n期先付年金的现值。
17.永续年金值是年金数额与贴现率的倒数之积。
18．若i表示年利率，n表示计息年数，m表示每年的计息次数，则复利现值系数可表示为PVIF r，t.。
人大王化成荆新第七版财务管理第二章：财务管理价值观念重点及课后练习
第二章:财务管理的价值观念●货币时间价值：年金问题●单项资产的风险与报酬①确定报酬--⑤计算离散系数．最终是为了对投资方案进行决策●证券组合的风险与报酬①组合的期望报酬率②可分散风险与市场风险③证券组合的风险报酬率●单项资产的资本资产定价模型●证券估值①债券估值②股票估值一、货币时间价值●时间价值:将货币作为资本进行投资所获得的报酬并不都是时间价值。
报酬包括：时间价值、风险报酬率、通货膨胀贴水。
在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值与上述报酬率之和相等.银行存款利率、各种债券利率和时间价值有去别的.但为了研究问题，由简单到困难,先假定没有通货膨胀、没有风险。
此时，银行利息率=时间价值。
●时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。
1、复利终值：FVn＝PV·FVIＦi，n（表:复利终值系数表）例：将1000元钱存入银行，年利息率为7%，按复利计算，5年后终值应为?答：FＶ5＝PV·ＦVIＦ７％,5＝１0０0×１。
403=1４03元。
【重点】２、复利现值:ＰV=FVn·PVＩFi,n（表：复利现值系数表）例：若计划在３年以后得到2000元，年利息率8%，复利计息，则现在应存金额可计算如下？答：PＶ=FV3·PVIＦ8％，3=200０×０.７94=１588元。
3、后付年金终值：FVAn=A·ＦVIＦAi，n（表:年金终值系数表）例：某人在5年中每年年底存入银行1000元,年存款利率为8％,复利计息，则第5年年末年金终值为？答：FVA5＝A·FVIFA８％，５=1000×5．867=５867元。
【重点】4、后付年金现值：PVAｎ=Ａ·PVＩFAi,n(表:年金现值系数表)例：某人准备在今年５年中每年年末从银行取1000元，如果利息率为10％，则现在应存入多少元?答：PVA５＝A·PVIFA１0%,5＝10００×3.７91=3791元.５、先付年金终值：XFVAn=A·FＶIFＡi，n·（１+i）（表：年金终值系数表）例：某人每年年初存入银行1０00元，银行年存款利率为8%，则第1０年年末的本利和应为多少?答：XFVA１0=Ａ·FVIFＡ8%，10·（１+i）=1００0×14。
第二章财务管理的价值观念一、名词解释1年金2风险报酬率3标准
第二章财务管理的价值观念 一、名词解释 1.年金2.风险报酬率3.标准离差4.可分散风险5.不可分散风险6.利息率7.实际利率8.名义利率 9.浮动利率二、填空题1.终值又称复利值，是指若干期以后包括（）和（）在内的未来价值，又称本利和。
2.年金按付款方式可分为后付年金、先付年金、（）和（）。
其中后付年金又称为（）。
3.按风险的程度，可把企业财务决策分为三种类型：确定型决策、（）（）和（）。
4.风险报酬是指因为投资者冒着风险投资而获得的超过（）的那部分额外报酬。
风险报酬有两种表示方法：（）和（）。
5.可分散风险可通过（）来消减，而不可分散风险由（）而产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。
6.证券组合的风险报酬是指投资者因承担（）而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。
7.资本资产定价模型是论述（）和（）的关系的。
8.一般而言，资金的利率由三部分构成：（）、（）和风险报酬。
其中风险报酬又分为（）、（）和（）。
9．纯利率是指没有（）和（）情况下的均衡点利率。
10．一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。
为弥补这种风险而增加的利率水平，叫做（）。
三、判断题 1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
2．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。
3．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
4．在两个方案对比时，标准离差越小，说明风险越大；同样，标准离差率越小，说明风险越大。
5．无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。
6．当两种股票完全负相关(r=-1)时，分散持有股票没有好处；当两种股票完全正相关(r=+1)时，所有的风险都可以分散掉。
人大财务管理学(第8版)课件——第2章-财务管理的价值观念
2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1. 不等额现金流量现值的计算
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
在年金和不等额现金流量混合的情况下，不能用年金计算的部分采 用复利公式计算，然后与用年金计算的部分加总，便得出年金和不 等额现金流量混合情况下的现值。
3. 折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数，第二步 根据换算系数和有关系数表求折现率。
(1)计算期望报酬率。
(3)求各离差的平方，并将结果与该结果对应的发 生概率相乘，然后将这些乘积相加，即得到概率 分布的方差(variance)。
(4)最后，求出方差的平方根， 即得到标准差。
5. 计算离散系数
离散系数(coefficient of variation,CV,也称变异系数)度量了单位报酬的风 险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。
后付年金
1
（普通年金）
2 先付年金 （即付年金）
3 延期年金
4 永续年金
1. 后付年金终值和现值
后付年金(ordinary annuity)是指每期期末有等额收付款项的年 金。在现实经济生活中这种年金最为常见，故也称为普通年金。
(1)后付年金终值。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内 每期期末等额收付款项的复利终值之和。
第2章：财务管理的价值概念
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念
国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天1元钱 的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或 消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就 叫作时间价值(time value)。
2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义-- 第二章 财务管理基础
2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义第二章财务管理基础1.货币时间价值是指价值。
(2)货币时间价值是投资收益率的基础。
①在没有风险和没有通货膨胀情况下的投资收益率即为货币时间价值，亦称“纯粹利率”。
②在有风险和通货膨胀的情况下，投资者会要求获得更高的投资收益率作为补偿，即：投资收益率＝货币时间价值＋通货膨胀补贴＋风险收益率(或风险补偿率)2.投资收益率的存在，使货币随着时间的推移产生价值增值，从而使不同时点的单位货币具有不同的价值量。
(1)一般来说，发生时间越早的单位货币，其价值量越大——今天的 1 块钱比明年的 1 块钱更值钱。
(2)不同时点上的货币无法直接比较。
3.货币时间价值计算就是以投资收益率为依据，将货币价值量在不同时点之间进行换算，以建立不同时点货币价值量之间“经济上等效”的关联。
用特定的投资收益率，可以将某一时点上的货币价值量换算为其他时点上的价值量，也可以将不同时点的货币价值量“换算”为同一时点的价值量(例如， 0 时点上的价值量即现值)，进而比较不同时点的货币，进行有关的财务决策。
【示例】今天借出 100 元，明年收回 100 元，这是“赔本买卖”。
因为今天的 100 元的价值量大于明年的 100 元。
如果同等条件(如风险相同)下的借款利率为 10%，则今天借出 100 元， 1 年后应收回 100×(1＋10%) ＝110 (元) ，才是公平交易。
即：在等风险投资收益率为 10％的条件下，今天的 100 元和明年的 110 元经济上等效(具有相等的价值量)。
1.时间轴(1) 以 0 为起点 (目前进行价值评估及决策分析的时间点)；(2) 0 时点表示第 1 期的期初，自时点 1 开始，时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初。
2.终值与现值3.复利(利滚利)每经过一个计息期，要将该期所派生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算。
一次性款项的终值与现值的计算【提示】复利终值和现值与年金终值和现值的区别。
第2章-1财务管理的价值观念重点
□普通年金的计算 （1）年金 终值—一定时期内每期期末等额收\付款的复利终值
之和
FVA=A × FVIFA（ i,n）=A ×∑(1+ i)n-1
（2）年金现值—一定时期内每期期末等额收\付款的复利现值
之和
PVA = A × PVIFA（i,n）=A × ∑(1+ i)-n
2017/8/17
10
3.年金annuity 年金指一定时期内每期相等金额的收\付款，如折 旧、利息、租金、保险金等 年金按付款方式分: 普通年金 (后付年金)：ordinary annuity 每期期末等额收付款 即付年金(先付年金)：annuity due 每期期初等额收付款 延期年金：deferred annuity 若干期之后的等额收付款（贷款） 永续年金：perpetual annuity 无限期的等额收付款（优先股）
一个人双腿不可能同时迈进同一条河流 ——某哲学家 假如将1000美元按8%的年利率投资,400年后,将 变成23×1024 美元 ——美《利率的历史》 时间价值观念 股市有风险，入市请谨慎 ——证券报脚注 任意购买40种左右的股票，几乎可以分散掉所有 股票的风险。 ——西方统计结论 风险报酬观念
-1000
5000
5000
张先生养老保险的现金流量时间线
2017/8/17
5
一、时间价值的概念(time value) （1）指货币经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值 （2）它等于在没有风险和通货膨胀情况下的社会 平均资金利润率，通常以国债利率为代表。 （3）在投资决策中，时间价值的存在使不同时点 上的货币不可比，比较时必须放到同一时点
2017/8/17
第 02章 财务管理的基本价值观念
第二章财务管理的基本价值观念复习思考题1、什么是资金的时间价值？认识资金的时间价值有何意义？2、资金时间价值产生的实质是什么？3、什么是年金?年金有哪几种类型？4、什么叫风险？企业的风险主要有哪几种？其原因何在?5、如何衡量风险的大小？风险与报酬关系如何？练习题一、判断题1、在终值和计息期数一定情况下，贴现率越高,则复利现值也越大。
F2、递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。
T3、风险和报酬率的关系是风险越大,报酬率也就一定会越高。
F4、如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险报酬率也越低. F二、单项选择题1、资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的:CA、利息率B、额外收益C、社会平均资金利润率D、利润率2、资金时间价值的实质是：CA、资金存入银行的利息B、资金推迟使用的报酬C、资金周转使用产生的增值额D资金使用的报酬3、在其它条件相同的情况下（期数＞1），单利现值比复利现值：AA。
大B。
小 C.相等 D.无法肯定4、在其它条件相同的情况下（期数＞1)，单利终值比复利终值：BA.大B.小C。
相等 D.无法肯定5、在贴现率相同的情况下,n期先付年金现值系数是：CA、n+1期普通年金现值系数+1B、n+1期普通年金现值系数－1C、n-1期普通年金现值系数+1D、n-1期普通年金现值系数－16、在贴现率相同的情况下，n期先付年金终值系数是：BA、n+1期普通年金终值系数+1B、n+1期普通年金终值系数－1C、n-1期普通年金终值系数+1D、n-1期普通年金终值系数－17、假设企业按12％的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为：CA、40000元B、52000元C、55482元D、64000元8、某人将现金1000元存入银行，存期5年，按单利计算，年利率为10%,到期时此人可得本利和为：AA、1500元B、1250元C、1100元D、1050元9、某人将1000元存入银行,银行的年利率为10%，按复利计算,则4年后此人可从银行取出:BA、1200元B、1464元C、1350元D、1400元10、某校准备设立科研奖金,现在存入一笔现金,预计以后无限期地在每年年末支取利息20000元，在存款年利率为8%的条件下，现在应存款：AA、250000元B、200000元C、216000元D、225000元11、某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额提款的时间是:CA、5年末B、8年末C、7年末D、9年末12、企业发行债券，在名义利率相同的情况下,对其比较有利的复利计息期是：AA、1年B、半年C、1季D、1月13、某人拟在5年后用20000元购买电脑，银行年复利率为12%，此人现在应存入银行：DA、12000元B、13432元C、15000元D、11349元14、甲方案的标准离差是1。
第二章 财务管理价值观念——第一节 时间价值
1
主要内容： • 时间价值 • 风险报酬 • 利息率
• 证券估价
2
案例1 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美 元的账单，你会有什么反应呢？这样的事件 就发生在了瑞士田纳西镇的居民身上——纽 约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资 者支付这笔钱。
案例2 某公司正在考虑是否投资100万元于一项目， 该项目在以后的10年中，每年产生20万元的 收益.你认为该公司是否应接受这一项目呢？
金之比；
FV ——本金与利息之和，又称本 利和或终值；
n ——计息期数
12
（二）单利的终值与现值
1、单利终值 FVn = PV+ PV·n i· = PV (1 + i· n)
13
【例1】某人现在存入银行1000元， 利率为5%，3年后取出，问：在单 利方式下，3年后取出多少钱？
FV3 = 1000 × ( 1 + 3 × 5% ) = 1150 (元)
42
3、递延年金的现值
deferred annuity
递延年金是指第一次收付款发生时间
与第一期无关, 而是隔若干期(假设
为m期,m>=1)后才开始发生的系列等 额收付款项.
43
0
1
2 … …
0 m
1 m+1
2 m+2 … …
n m+n
A
A
A
44
V 0 A PVIFA
i ,n
PVIF
1、复利终值 FVn = PV( 1+i )n
= PV ·FVIFi,n
17
【例3】某人现在存入本金2000 元，年利率为7%，5年后的复利 终值为： FV5 = 2000 × （FVIF7%,5） = 2000 × 1.403 = 2806 (元)
财务管理基本观念
年初款额 1000
1080
年末利息 1000×8%＝80
1080×8%＝86.4
年末本利和 1080
1166.4
年末偿还 0
0
3
1166.4
1166.4×8%＝93.312
1259.712
0
4
1259.712 1259.712×8%＝100.777 1360.489 1360.489
例题1.某企业以单利计息的方式年初借款1000万元， 年利率6%，每年末支付利息，第五年末偿还全部本金 ，则第三年末应支付的利息为（ ）万元。
两年共计4个计息周期。 即，相关参数确定为：P＝50(万元)；i＝4%；n＝4。 所以：2年后的本利和F＝P×（F/P，i，n）＝50× （F/P，4％，4）＝58.495（万元）
例题4.某项目的建设工期为3年。其中，第一年贷款 400万元，第二年贷款500万元，第三年贷款300万元 ，贷款均为年初发放，年利率为12%。若采用复利法 计算建设期间的贷款利息，则第三年末贷款的本利和为 （ ）万元。
『例题』甲公司采用分期付款购买一台设备，共分5期 付款，每期10万元；合同签订时付第一期，以后每隔 一年付款一次。假设利率为10％，如果打算现在一次 性付款应该付多少？
『答案解析』由于付款5次，所以，n＝5（年金个数），因 此：
P＝10×（P/A，10％，5）×（1＋10％）＝ 10×3.7908×1.1＝41.70（万元）
上述两式相减 : i·p=A-A(1+i)-n
1 (1 i ) n
P=A
i
『例题』某公司拟对一项目在今后6年每年年末投资1000000 元，去年底的利率为10%，问公司现在存入银行多少资
金，才能满足今后各年等额投资的需要？
第二章财务管理价值观念(附答案)
一、货币时间价值1、某人每年年初存入银行1000元,银行存款利率为8％，求第10年的本利和。
2、某人拟购房,开发商提出三种方案:A是现在一次性支付80万元；B是5年后支付100万元；C是分期等额付款3年，每年初支付30万元.若目前一行存款利率为7%,问应如何付款？3、某人退休时有现金10万元，你选择一项回报比较稳定的投资,希望每个季度能获得200元的收入。
那么，可接受的投资报酬率至少是多少？4、某人准备在第5年底获得1000元的收入,年利息率为10%,计算：（1）每年计息一次，则现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，则现在应存入多少钱？5、华盛顿大西洋公司投资400万元来清理一块地并种植小树苗，树苗在10年后长大成型,公司估计出售松树可获800万元.要求：计算该公司的预期报酬率。
6、假设某位家长为两个孩子的大学教育攒钱.两个孩子相差两岁,老大将在15年后上大学;老二在17年后上大学。
大学学制为4年。
预计学费为每年21000元。
银行存款年利率为15%。
从现在起开始存款,直到老大上大学为止，那么家长每年应该存多少钱才够两个孩子的学费？二、风险投资价值1、假如你是一家公司的财务经理，准备对外进行投资，分别是凯西公司、大为险报酬系数为10％；无风险报酬率为10%.要求：(1）计算三公司投资报酬率的期望值、标准差、标准离差率（2）作为一名稳健的投资者，期望投资于期望报酬率较高而风险收益率较低的公司.则应当选择哪一家公司？2、国库券的利率为4%，全部市场证券的平均报酬率为12％。
要求：（1）计算市场平均风险报酬率;（2）当β值为1。
5时，期望报酬率应为多少？(3）如果一投资计划的β值为0。
8，期望报酬率为9.8%，是否应当投资;（4)如果某股票的必要报酬率为11。
2%,其β值应为多少？一、货币时间价值7、某人每年年初存入银行1000元，银行存款利率为8%，求第10年的本利和。
解：F=1000×（F/A，8％，10）×（1+8%)或=1000×［（F/A，8%,10+1）—1]=156458、某人拟购房，开发商提出三种方案:A是现在一次性支付80万元；B是5年后支付100万元；C是分期等额付款3年，每年初支付30万元。
第2章_财务管理的价值观念第1节__资金时间价值原理(简)
P
=20万元
（i =2.6%,n=3）
I=+1.34万元
F
=21.34万元
5
●1.定义： 资金在周转使用过程中随 时间的推移而产生的增值。
6
2.资金时间价值的来源（质的规定性）
（1）按照西方经济学中的机会成本理论，资金时间价值 的存在是由于资金使用的机会成本，它是机会成本的变体。 资金一旦用于投资，就不能消费。从消费者角度看，资金 的时间价值体现为放弃现期消费的损失所得到的必要补偿。 由于现代金融业的出现，投资者或资金持有者可以通过资 金成本等方式参与社会平均利润的分配，资金最低限度可 以按照无风险利率即银行存款利率来实现增值，从而使货 币资金在静止状态下也具有价值增值的条件。
12%
15%
1.12 1.254 1.405 1.574 1.762 1.974 2.211 2.476 2.773 3.106 3.479 3.896 4.887 5.474
6.13 7.69 8.613 9.646
1.15 1.3225
1.521 1.749 2.011 2.313
2.66 3.059 3.518 4.0456 4.652
2.复 利
复利，就是不仅本金要计算利息，本金所生 的利息在下期也要加入本金一起计算利息， 即通常所说的“利滚利”。复利是将上期的 利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。
27
（1）复利终值（已知现值，求终值）
复利终值，也称“本利和”，复利现值即本金。 复利终值（本利和）＝复利现值（本金）＋利息
问：现在的1元钱，年利率10%，1-5各年年末的终 值是多少？
所以严格来说资金时间价值是指无风险和通胀条件 下的社会平均资金利润率，实务中，在风险和通胀不高 的情况下，也可以近似的把利率看成是资金的时间价值。
第2章财务管理的价值观念
第二章财务管理的价值观念第1节时间价值关于时间价值的案例1关于时间价值的案例2案例所涉及到的问题：现值的概念、终值的概念、现值与终值如何计算、复利计息的巨大威力一、时间价值的概念(一)资金时间价值的含义一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。
随着时间推移，周转使用中的资金价值发生了增值。
资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金时间价值(Time Value of Money)(二)资金时间价值的实质西方经济学者的观点：1、“时间利息论”2、“流动偏好论”3、“节欲论”马克思的观点：时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
（三）资金时间价值的表示1、资金时间价值的相对数(时间价值率)是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。
2、其绝对数(时间价值额)是资金在生产经营中带来的增殖额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。
（四）学习和工作中应注意的问题：（1）时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。
问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？（2）时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲己不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。
问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？（3）时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。
问题：企业采取措施加速资金周转，是否一定产生时间价值？二、一次性收付款项的单利终值与现值计算1、单利终值。
在单利(Simple Interest)方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利。
单利终值的一般计算公式为：FV0=PV0×(1+i×n)式中，FV0为终值，即第n年末的价值；PV0为现值，即0年(第1年初)的价值，i为利率，n为计算期数。
财务管理学第二章财务管理价值观念
V 0 10 • (P 0V 0 8 % 2I 0 ,P FV A 8 % 1) I 0 , 1 F0 A (9 .0 8 0 1 6 .7 8 )1 31 (元 )08
财务管理学
21
2.1 货币时间价值
4、永续年金现值的计算 永续年金是指期限为无穷的年金。绝大多数优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而其股利也 可以视为永续年金。另外，期限长、利率高的年金现值，可以按永续年金现值的计算公式计算其近 似值。 永续年金现值的计算公式为：
P V Fn• V (1 1 i)n20 (1 0 8 1 0 % 3 )15 (元 8 ) 8
P V F n V P8 V % 3 ,2 IF 0 0 .7 0 9 1 04 ( 5 元 )88
财务管理学
9
2.1 货币时间价值
➢ 2.1.4 年金终值和现值 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金形式。 年金按付款方式，可分为后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金和永续年金。
V0
A
•
1 i
财务管理学
22
2.1 货币时间价值
例2—8 一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为： ➢ 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1其、现不值等计额算现公金式流为量：现值V 的0 计算80081 %100(元 0)0
P0V A 0(1 1i)0A 1(1 1i)1A 2(1 1i)2...A n1(11 i)n1A n(1 1i)n
At1(1i)t
n 1
t 1 (1 i ) t
PVIFAi,n
ADF i , n
财务管理学
13
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（一）普通年金 1.普通年金终值
年金终值（F
）
A
A 1 in
i
1 年金年金终值系数
1 in 1为年金终值系数， 记作F / A,i, n
i
例题:某企业投资一项目，在5年建设期内每年年 末从银行借款100万元，借款利率10%，该项目竣工 时企业应付本息和为多少？ S=100（F/A，10%，5）=100×6.1051=610.51(万元)
财务管理
浙江财经学院财务管理系
第二章 财务管理的基本观念和方法
第二章 财务管理的基本观念和方法
第一节 资金的时间价值 第二节 风险衡量和风险报酬
第二章 财务管理的基本观念和方法
第一节 资金的时间价值—概念
一、资金时间价值的概念 资金时间价值是资金经历一定时间的投资和再投资 所增加的价值。 是一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。 从量的规定性看，资金时间价值相当于没有风险和 没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 表现形式：绝对数——利息
年金现值（P）
1 1 in
A
年金年金现值系数
i
1 1 i n 为年金现值系数， 记作P / A,i, n
i
例题:某企业租入一大型设备，每年年未需支付租
金100万元，年复利率为10%，该企业5年内应支付
的该设备租金总额的现值为多？
租金现值 100 P / A,10%,5 100 3.7908 379.08万元
第二章 财务管理的基本观念和方法
3.名义利率和实际利率 关于名义利率
一年内多次复利时，给出的年利率只是名义利率。 名义利率和实际利率关系
1
实际利率i
1
每名 年义 复利 利率 次数每年复利次数
1
r m
m
年内复利次数越多，实际利率与名义利率的差额越 大。
（P/A,10%,n）=2000/500=4
5
3.7908
n=?
4
6
4.3553
n 5 4 3.7908 6 5 4.3553 3.7908
n 4 3.7908 6 5 5 5.4(年）
4..3553 3.7908
第二章 财务管理的基本观念和方法
第二节 风险衡量与风险报酬
1 12.08531 13.0853万元
第二章 财务管理的基本观念和方法
（三）递延年金的终值和现值 1.递延年金的终值
递延年金的终值与递延期无关,计算方法与普通年金 终值相同。 2.递延年金的现值（年金收付期限为n,为递延期为m)） 方法一：先视为普通年金求现值，再折算到期初
递延年金现值 AP / A,i, nP / F,i, m
i 5 5.3282 14% 12%12% 13.60%
4.9164 5.3282
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题：某公司购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴
油机价格较汽油机高出2000元，但每年可节约燃料费用
500元。若利率为10%，问柴油机应至少使用多少年才是
合算的？
第二章 财务管理的基本观念和方法
方法二 ：先求n+m期年金现值，再减去m期年金现值
递延年金现值 AP / A,i, n m P / A,i, m
方法三 ：先求年金终值，再将终值折算到期初
递延年金现值 AF / A,i, nP / F,i, n m
例题：某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年年末 取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%， 则此人应在期初一次存入银行多少钱？
预付年金终值 年金 年金终值系数 1 i
1 in1 1
A[
1]
i
[1 i n1 1 1]为预付年金终值系数， 记作F / P,i, n 11
i
预付年金的终值系数是在普通年金终值系数的基础 上，期数加1，系数减1
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题：某公司决定连续5年于每年年初存入100万元 作为住房基金,银行存款利率为10%。该公司在第5年 末能一次取出本利和为多少？
一、风险涵义与类别 二、单项资产的风险与收益 三、资产组合的风险与收益 四、资本资产定价模型
第二章 财务管理的基本观念和方法
风险是贬义词吗？
一、风险的涵义与类别
1.风险的涵义
识别、衡量、选择和获取
风险是预期结果的不确定性。
从财务管理角度来说，风险是指实际收益(率) 偏离预期收益(率)的可能性。
风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超
相对数——利率
第二章 财务管理的基本观念和方法
二、一次性收付款项的终值和现值
0
n
P
F
终值是指现在一定量资金在未来某一时点上的价
值。
现值是指未来某一时点上的一定量的资金折算到 现在的价值。
（一）单利的终值和现值
F=P(1+i×n)
第二章 财务管理的基本观念和方法
（二）复利的终值和现值 1.复利终值
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题:某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为 1000万元。若存款年复利率为10%，为偿还该项 借款应建立的偿债基金是多少？
年偿债基金
F
/
1000
A，10%，4
1000 4.6410
215 .47 万元
第二章 财务管理的基本观念和方法
2.普通年金现值
期望收益率代表着投资者合理预期， 项目不实能施反状映况投资出项现目概的率风险程度投资收益率
好
0.2
15%
一般
0.6
10%
差
0.2
0
要求：计算该项目收益率的期望值（期望收益率）。 期望收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%
第二章 财务管理的基本观念和方法
3.离散程度
表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方 差、标准差和标准离差率 （1）方差
第二章 财务管理的基本观念和方法
年资本回收额 年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入 或清偿所欠债务的金额。 年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。
年资本回收额（A）
现值 年金现值系数
i
P 1 1 in
现值资本回收系数
i
1 1 in
为资本回收系数，
记作A /
下，要求对该项股票投资进行估价。
该优先股的价值 2 20元
10%
第二章 财务管理的基本观念和方法
四、折现率与期间的推算 一次性收付款项
P、F、i、n四个参数中，已知三个即可利用复利 现值系数或终值系数插值求得另一个参数。
年金 F、A、i、n或 P、A、i、n四个参数中，已知三
个即可利用年金终值系数或年金现值系数插值求 得另一个参数。
0 Pi 1
1.概率
n
Pi 1
概率是用来表示随机事件发生可i1能性大小的
数值
2.期望值
期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以
各自相应的概率为权数计算的加权平均值。
n
R Ri Pi i 1
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分 布如下表所示:
第二章 财务管理的基本观念和方法
（2）从公司经营本身划分：经营风险和财务风险 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来
的不确定性 财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确
定性 3.风险管理的意义：有利于公司价值的最大化
第二章 财务管理的基本观念和方法
二、单项资产的风险和报酬
(一)风险衡量
i
预付年金的现值系数是在普通年金现值系数的基础 上，期减1，系数加1。
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题：某人分期付款购买住宅，每年年初支付1万元， 20年还款期，假设银行贷款利率为5%，如果该分期 付款现在一次性支付，则需支付的款项为多少？
预付年金现值 1P / A，5%，20 11
P,i, n
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题：某企业现在借得1000万元，在10年内以年利 率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？
每年应付金额
P
/
1000
A,12 %,10
1000 5.6502
176 .98万元
第二章 财务管理的基本观念和方法
（二）预付年金的终值和现值 1.预付年金的终值
第5年末取出的本利和
100 F / A,10%,5 1 1
100 7.7156 1 671.59万元
第二章 财务管理的基本观念和方法
2.预付年金的现值
预付年金现值 年金 年金现值系数 1 i A[1 1 i n1 1]
i
[1 1 in1 1]为预付年金现值系数， 记作P / A,i, n 11
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题：某人现存入银行10万元，年利率5%，每季度 复利一次，10年后能取得多少本利和？ 方法一：将名义利率折算成实际利率，按实际利率计算
i
1
r
m
1 1
5%
4
1 5.09%
m
4
F=P（1+i）n=10×（1+5.09%）10=16.43 （万元）
方法二： 将名义利率r折算成周期利率r/m，期数变为m×n
F
P1Βιβλιοθήκη rmn 10 1 5% 410
16.43万元
m
4
第二章 财务管理的基本观念和方法
三、普通年金的终值和现值 年金及年金种类 年金是一种定期、等额的系列收付款项。