专题六：金融与经济发展

（二）肖的“债务媒介论”。
• 肖氏认为：对于整个社会来讲，实际货 币余额不是财富，而是货币体系的债务。 这种债务在整个社会经济中发挥着各种 媒介作用，从而使社会资源得以节约、 又使社会在生产过程得以顺利进行。因 而货币对经济的增长和发展有重大促进 作用。
三、金融深化与经济发展的良 性循环
• （一）修正的哈罗德—多马模型。 • 哈罗德—多马模型是英美经济学家在1940年左 右提出的一种经济增长理论。麦金农—肖在此 基础上提出了一个修正的哈罗德—多马模型， — 认为：金融压制的解除，即可以直接通过储蓄 倾向的提高来增加储蓄，又可以反过来通过经 济的增长而进一步增加储蓄，这就是储蓄与经 济增长之间的良性循环。
非财富，因而实际货币余额与实物资本之间不 构成替代关系。 • 按照肖的观点，对于整个社会来说，实际货币 余额不是财富，却是货币体系的债务，这种债 务在整个社会经济中发挥着各种媒介作用，从 而既可以使社会资源得以节约、又可以使社会 在生产过程得以顺利进行，因而货币对经济的 增长和发展有重大促进作用。
四、金融深化及其效应
2、阐述了金融发展与经济发展 之间的关系。
• 格利和肖在他们的观点中还提出了金融发展的 概念。他们认为：金融发展就是指各类金融资 产的增多以及各类金融机构的设立；经济发展， 金融也会随之发展。 • 他们认为：由初始经济的金融制度向较为成熟 的金融制度发展，首先表现为金融资产的增多； 而在较成熟的经济社会里，金融技术的发展又 创造了替代面对面贷款的方法。随着金融技术 的发展，尤其是中介技术的发展，不仅使银行 得到了进一步的发展，各种非银行金融中介机 构也纷纷建立。由此而提高了资金分配的效率， 提高了储蓄与投资的水平，最终使经济增长率 得以提高。
二、麦金农—肖关于金融影响 经济发展传导机制的论述
• 对于该问题，两人之间存在较大分歧。
（一）麦金农的“渠道效应 论”。
• 麦金农认为：为了充分动员储蓄，增加 资本积累，促进经济发展，货币当局应 改善货币供给条件，提高持有货币的实 际收益率，使货币成为一种有吸引力的 价值储藏手段。从而使资本积累过程借 以进行的这种“渠道”得以扩大。货币 政策的这一作用过程，麦金农称之为 “渠道效应”。
（二）金融深化及其效应。
• 所谓金融深化，其主要标志是整个经济 中金融部门的发展和社会货币化程度的 提高。其效应有四：收入效应、储蓄效 应、投资效应、就业效应。
第三节 金融发展理论的最新发 展
一、经济增长对金融发展的作 用
• 对一国而言，金融中介体和金融市场形 成之后其发展水平会随着国内外条件的 变化而变化。
（三）金融发展与经济增长的 关系
• 二者间的关系相当重要。戈德史密斯试 图从理论与历史两个方面予以论证，但 无法做出准确无误的判断。
第二节 麦金农—肖的金融发展 理论与模型
• 1973年，麦金农—肖提出金融压制和金 融深化的新理论，这是一个问题的两个 方面。
一、麦金农—肖模型的核心内 容
• 该模型论证了金融发展与经济增长之间 的相互制约、相互促进的辨证关系。其 核心思想是：主张实现金融自由化，以 使实际利率通过市场机制的作用自动趋 于均衡水平，从而保证经济发展以最优 速度进行。
三、麦金农—肖的金融发展理 论
• 1973年，麦金农—肖提出了金融压制与 金融深化的新理论，西方经济学家将他 们的理论归结为同一金融发展模型。该 模型论证了金融发展与经济增长之间的 相互制约、相互促进的辨证关系，其核 心思想是主张实行金融自由化，以使实 际利率通过市场机制的作用自动趋于均 衡水平，从而保证经济发展以最优速度 进行。
复习思考题
• 1、简述格利和肖的金融发展理论。 • 2、试述戈德史密斯关于金融结构与金融 发展方面的研究对金融发展理论建立的 重要性。 • 3、试析麦金农—肖是如何论述金融发展 与经济增长之间的关系的？
• 结合我国实际，试分析经济体制改革以来我国金 融发展与经济增长之间的关系。
二、戈德史密斯的金融发展理 论
• 戈德史密斯对金融结构与金融发展做出 了横向的国际比较和纵向的历史比较， 揭示出金融发展过程中带有规律性的结 论。具体表现在三个方面：
1、金融结构与金融发展。
• 戈德史密斯认为：研究各国金融发展的 差异，必须从比较它们的金融结构入手。 因为从金融上层结构、金融交易以及国 民财富，可发现各国金融发展的差异。 他认为衡量一国金融结构的最重要指标 是——金融相关比率，在自由企业经济 中，不同的金融相关比率总是与不同类 型的金融结构相关联。
金融发展与经济发展理论
教学目的与要求
• 有关金融发展与经济发展之间的关系，一直是 经济学界十分关注的问题。20世纪70年代美国 经济学家麦金农—肖提出了关于“金融压制” 和“金融深化”的理论，从一个全新的角度对 金融发展与经济发展的关系展开了研究。本部 分通过对该理论的历史渊源、主要观点以及最 新发展动态的介绍，展示了这一值得关注的经 济课题的历史、现状与发展。通过本专题的学 习，要求我们对经济与金融的关系有更清晰的 认识，同时也为今后深入的理论学习拓宽思路、 提供启示、奠定基础。
3、经济增长与金融积累。
• 格利和肖认为：在经济增长过程中，随 着人均收入的提高，金融资产的增长率 将超过产出或实际收入的增长率。因为 在任何一段时间的两个国家之间、以及 在一个国家的两个发展阶段之间，金融 积累不仅对产出的水平敏感，还对产出 的增长率敏感；同时，金融资产对DNP 的比率，可在相当程度上反映一个国家 的经济发展程度。
2、金融发展的道路。
• 在戈德史密斯看来，虽然各国的金融结 构各不相同，但金融发展的道路却只有 一条，发展的总趋势是一致的。目前金 融发展水平较低的国家将沿着金融发展 水平较高的国家所走过的道路发展，先 进国家的示范作用十分重要。
3、金融发展与经济增长的关系。
• 戈德史密斯从理论与历史的角度对该问题进行 了探讨，他认为：金融机构的存在与发展，可 有效地增加储蓄与投资的总量；另外，金融机 构的介入，还能有效的将既定的资金分配给收 益率较高的投资项目。所以，金融机构的存在 与发展都能有效的促进经济的增长。当然，不 可否认的是在有些情况下，金融机构的存在与 发展，也许会对经济增长带来负面影响。
• 美国经济学家格利和肖最早是在1955年 及其以后数年中发表了一系列论文，阐 述了他们对金融发展和经济发展之间关 系的一些观点和看法，后来又逐步将其 系统化。
其主要观点表现在三个方面：
1、提出了广义的金融与金融机 构的概念。
• 他们认为：有关金融与金融机构的概念应该是 广义的，在他们看来，货币与各种非货币的金 融资产之间具有一定程度的类同性与替代性； 银行与各种非银行的金融中介机构之间也具有 一定程度的类同性与替代性。所以，货币理论 只是整个金融理论的一部分，货币只是各种金 融资产中的一种；同样，银行理论也只是整个 金融机构理论的一部分，银行只是各种金融机 构中的一种。格利和肖的观点打破了传统金融 理论只是局限于货币理论、金融机构也只是局 限于银行理论的束缚，提出了广义的金融与金 融机构的概念。
尽管他们提出了金融压制与金 融深化的新理论，但他们的观 点仍有分歧，表现在：
1、麦金农的“渠通效应论”认 为：
• 货币与实物资本是同步增减的互补品。对于不 发达的经济来说，实际现金余额的需求和实物 资本的需求是高度互补的。在经济不发达国家， 实际货币余额与实物资本之间虽不是相互替代 关系，但在特定的情况下，这种替代关系可能 发生；它们的关系应是相互补充的关系，不是 此增彼减、而是同增同减。麦金农还认为：最 好的办法是放弃一切人为的干预，让金融活动 充分自由化，从而以金融市场上自发形成的均 衡利率作为货币的实际收益率。
• 金融深化是整个经济中金融部门的发展 和社会货币化程度的提高。它对经济发 展的影响表现在四个方面：
1、收入效应。
• 所谓收入效应是指实际货币余额的增长引起社 会货币化程度的提高，从而对实际国民收入的 增长所产生的影响。这种效应是双重的，即： 由于货币行业服务对国民经济具有促进作用而 产生的正效应；以及由于货币供应需要耗费实 物财富和劳动，从而减少可用于国民收入生产 的实际资源而产生的负效应。金融深化所导致 的收入效应是有利于经济发展的正效应。
一、格利和肖的金融发展理论
• （一）广义的金融和金融机构的概念 • 货币理论只是金融理论的一部分，银行 理论也是整个金融机构理论的一部分。 如果把金融和金融机构仅仅局限于货币 领域和银行领域，是无法进行金融发展 的研究的。
（二）金融发展与经济发展
• 金融的发展，主要是指各类金融资产的 增多以及各种金融机构的设立。随着经 济的发展，金融也随之发展。
（三）经济增长与金融积累
• 格利和肖认为：在经济增长过程中，随 着人均收入的提高，金融资产的增长率 将超过产出或实际收入的增长率。
二、戈德史密斯的金融发展理 论
• （一）金融结构与金融发展 • 戈德史密斯认为：研究各国金融发展的 差异，必须从比较它们的金融结构入手。
（二）金融发展的道路
• 戈德史密斯认为：虽然各国的金融结构 各不相同，但金融发展的基本趋势是一 致的。
2、肖的“债务媒介论”中，关 于货币金融因素如何影响经济 发展的问题，与麦金农的观点 有以下分歧： • 麦金农认为货币是“外在货币”，而肖
却认为货币是“内在货币”； • 肖认为实际货币余额与实物资本之间不 存互补关系；
2、肖的“债务媒介论”中，关 于货币金融因素如何影响经济 发展的问题，与麦金农的观点 • 肖认为从整个经济社会来讲，实际货币余额并 有以下分歧：
二、金融发展对经济增长的作 用
• （一）金融中介体和金融市场的发展， 导致更高比例的储蓄被转化为投资，进 而促进经济增长。
– （二）金融中介体和金融市场的发展，导致 资本配置效率提高，进而促进经济增长。 – （三）金融中介体和金融市场的发展，导致 储蓄率改变，进而促进经济增长。
重点、难点分析
一、格利和肖的金融发展理论