金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节3
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投资银行提供如下各类服务： 制定证券发行的价格； 为新发行证券定价； 销售新发行证券； 通过发行证券来获取现金有两种基本的方法：包销和承销。 差价或折价 承销团 绿鞋条款：该条款给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权。 19.3.1 投资银行——新证券发行的核心★★★★ 19.3.2 发行价——确定发行价最困难 19.3.3 折价：一种可能的解释 赢家的诅咒
金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节 3
第五篇 长期融资
第十九章 公众股的发行 19.1 公开发行
公开发行有两种方法：普通现金发行和配股发行。 公司第一次公开发行股票被称为是首次公开发行（Initial Public Offering, IPO）或非
再次新发行。 再次新发行指先前曾发行过证券的公司再发行新股。
19.6.1 配股发行机制 19.6.2 认购价格 认购价格：允许现有股东付款购买每股股票的价格。 19.6.3 购买每一股股票所需要的配股数量
新股数量 准备筹集的资金 认购价格 “旧”股票数量
买入每一股股票需要的配股数量= “新”股票数量 “旧”股票Leabharlann Baidu量
买入每一股股票需要的配股数量= “新”股票数量
发 现金 现金发行 公司要求投资银行按双方同意的价格尽可能多的出售新发行股票。
行 发行 承销 但该方法没有保证究竟可以筹集多少资金。
配股直接 公司直接向现有股东发行新股。
发行 特权认购
附权备用 与配股直接发行一样，这种方法包含一份与现有股东关于特权认购
发行 的协议。发行收入由承销商予以保证。
费传统的 上架现金 有资格的公司可以取得它们在未来两年的期间预计所有要发行股
现金发行 发行 票的许可权，当需要时再出售他们。
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公司现金 公司可以通过公开拍卖，而不是协商来选择如何订立承销合同。 竞价发行 私下直接 将证券直接出售给购买者，后者至少在两年内不得再行出售。 私下发行
发行
19.3 现金发行
投资银行：提供广泛多样服务的金融中介机构。除了帮助证券销售，他们可以促成兼并和 其他形式的公司重组，充当客户和机构客户双方面的经纪人，以及用他们自己的账户进行交 易。
上架发行需要一定的资格； 赞成与反对及其理由。
19.9 私募资本市场
风险资本是私募资本市场的一部分。 19.9.1 私募
私募避开了公开发行所需要的注册登记程序。债券私募是主体。 最大缺陷在于债券不易被再次转售出去。 19.9.2 私募资本的公司 1. 风险资本市场 2. 非风险资本市场：很大一部分的非风险资本市场是由陷入财务困境的公司所组成。 19.9.3 风险资本的供给者 1. 传统上一小部分老牌的、富有的家族 2. 以提供投资为目的组建起来的大批的私人合伙公司 3. 大型工业或者金融公司建立的风险投资机构 4. 非正式风险资本市场的参与者——个人角色；来源最为庞大 19.9.4 融资过程 A．V．Bruno 和 T．T．Tyebjee 确定了风险投资的六个阶段： 种子资金阶段：起步阶段：第一轮融资：第二轮融资：第三轮融资：第四轮融资： 第三轮融资一般是首次公开发行，风险资本是这一阶段的重要参与者。
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6. 绿鞋选择权。 一项实证研究得出的结论： 1. 股票发行和债券发行中的每一类成本随着发行收入的增加而下降； 2. 在全部发行中，发行股票的直接费用比发行债券的直接费用要来得高； 3. 最后，公开发行的成本相当高。
19.6 配股——向现有股东出售普通股股票
议；④股东觉得形势选择权是一件麻烦的事情。
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19.8 上架发行
上架发行允许一个公司把它能合理预计到的，在未来两年内发售的股票进行注册登记。 注册时提交一份总的注册说明书。这样在注册的两年内，无论什么时候公司想要发行股票， 它只要奋发一份简短格式的注册登记书即可被允许出售股票。
19.4 新股发行公告和公司价值
实证研究表明：在普通新股公告日现有股票的市场价值下挫。可能的解释： 1. 管理者信息。（被高估） 2. 负债能力。（合理的负债-权益比） 3. 盈余下降。
19.5 新股发行成本
六类成本： 1. 差价或承销折价； 2. 其他直接费用；（包括申请费、律师费和税金） 3. 间接费用；（没有在招股说明书中公布，包括管理者在新股发行上所花的时间） 4. 超常收益； 5. 折价；
19.6.4 配股发行对股票价格的影响——配股导致每一股股票价格下降 在一个有效率的市场上，无论是通过配股发行还是通过直接购买的方式获得新股，结果
是无差异的。 除权日
19.6.5 对股东的影响 股东行使或者出售选择权，通过配股发行方式，股东既不会赚也不会亏。
19.6.6 承销协议 备用承销； 超额认购特权
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19.7 新股发行之谜
Smith 计算过三种可行的发行成本：通过股票承销发行、通过备用承销配股发行以及纯 粹的配股发行（最为节省）。
但实际上，90%的新股发行都是通过承销来发行的（异常现象）。可能的具体解释： 1. 承销上提高了股票价格； 2. 承销商按照商定一致的价格买进股票，它为公司提供了保险； 3. 其他理由：①收入来得快；②更为分散的所有权分布情况；③从投资银行得道的咨询建
两种方式 1. 普通现金发行：出售给所有感兴趣的投资者 2. 配股发行：出售给现有股东
19.2 另一种发行方式
1. 首次公开发行（IPO）或非再次发行
2. 再次新发行
发行新证券的集中方式：
方法
类型
定义
公 传统 现金发行 公司和投资银行之间就发行股票或债券的承销和分配的协议进行
开 议价 报销 谈判承销人事先确定的一部分股票，然后按较高的价格出售。
金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节 3
第五篇 长期融资
第十九章 公众股的发行 19.1 公开发行
公开发行有两种方法：普通现金发行和配股发行。 公司第一次公开发行股票被称为是首次公开发行（Initial Public Offering, IPO）或非
再次新发行。 再次新发行指先前曾发行过证券的公司再发行新股。
19.6.1 配股发行机制 19.6.2 认购价格 认购价格：允许现有股东付款购买每股股票的价格。 19.6.3 购买每一股股票所需要的配股数量
新股数量 准备筹集的资金 认购价格 “旧”股票数量
买入每一股股票需要的配股数量= “新”股票数量 “旧”股票Leabharlann Baidu量
买入每一股股票需要的配股数量= “新”股票数量
发 现金 现金发行 公司要求投资银行按双方同意的价格尽可能多的出售新发行股票。
行 发行 承销 但该方法没有保证究竟可以筹集多少资金。
配股直接 公司直接向现有股东发行新股。
发行 特权认购
附权备用 与配股直接发行一样，这种方法包含一份与现有股东关于特权认购
发行 的协议。发行收入由承销商予以保证。
费传统的 上架现金 有资格的公司可以取得它们在未来两年的期间预计所有要发行股
现金发行 发行 票的许可权，当需要时再出售他们。
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公司现金 公司可以通过公开拍卖，而不是协商来选择如何订立承销合同。 竞价发行 私下直接 将证券直接出售给购买者，后者至少在两年内不得再行出售。 私下发行
发行
19.3 现金发行
投资银行：提供广泛多样服务的金融中介机构。除了帮助证券销售，他们可以促成兼并和 其他形式的公司重组，充当客户和机构客户双方面的经纪人，以及用他们自己的账户进行交 易。
上架发行需要一定的资格； 赞成与反对及其理由。
19.9 私募资本市场
风险资本是私募资本市场的一部分。 19.9.1 私募
私募避开了公开发行所需要的注册登记程序。债券私募是主体。 最大缺陷在于债券不易被再次转售出去。 19.9.2 私募资本的公司 1. 风险资本市场 2. 非风险资本市场：很大一部分的非风险资本市场是由陷入财务困境的公司所组成。 19.9.3 风险资本的供给者 1. 传统上一小部分老牌的、富有的家族 2. 以提供投资为目的组建起来的大批的私人合伙公司 3. 大型工业或者金融公司建立的风险投资机构 4. 非正式风险资本市场的参与者——个人角色；来源最为庞大 19.9.4 融资过程 A．V．Bruno 和 T．T．Tyebjee 确定了风险投资的六个阶段： 种子资金阶段：起步阶段：第一轮融资：第二轮融资：第三轮融资：第四轮融资： 第三轮融资一般是首次公开发行，风险资本是这一阶段的重要参与者。
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6. 绿鞋选择权。 一项实证研究得出的结论： 1. 股票发行和债券发行中的每一类成本随着发行收入的增加而下降； 2. 在全部发行中，发行股票的直接费用比发行债券的直接费用要来得高； 3. 最后，公开发行的成本相当高。
19.6 配股——向现有股东出售普通股股票
议；④股东觉得形势选择权是一件麻烦的事情。
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19.8 上架发行
上架发行允许一个公司把它能合理预计到的，在未来两年内发售的股票进行注册登记。 注册时提交一份总的注册说明书。这样在注册的两年内，无论什么时候公司想要发行股票， 它只要奋发一份简短格式的注册登记书即可被允许出售股票。
19.4 新股发行公告和公司价值
实证研究表明：在普通新股公告日现有股票的市场价值下挫。可能的解释： 1. 管理者信息。（被高估） 2. 负债能力。（合理的负债-权益比） 3. 盈余下降。
19.5 新股发行成本
六类成本： 1. 差价或承销折价； 2. 其他直接费用；（包括申请费、律师费和税金） 3. 间接费用；（没有在招股说明书中公布，包括管理者在新股发行上所花的时间） 4. 超常收益； 5. 折价；
19.6.4 配股发行对股票价格的影响——配股导致每一股股票价格下降 在一个有效率的市场上，无论是通过配股发行还是通过直接购买的方式获得新股，结果
是无差异的。 除权日
19.6.5 对股东的影响 股东行使或者出售选择权，通过配股发行方式，股东既不会赚也不会亏。
19.6.6 承销协议 备用承销； 超额认购特权
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19.7 新股发行之谜
Smith 计算过三种可行的发行成本：通过股票承销发行、通过备用承销配股发行以及纯 粹的配股发行（最为节省）。
但实际上，90%的新股发行都是通过承销来发行的（异常现象）。可能的具体解释： 1. 承销上提高了股票价格； 2. 承销商按照商定一致的价格买进股票，它为公司提供了保险； 3. 其他理由：①收入来得快；②更为分散的所有权分布情况；③从投资银行得道的咨询建
两种方式 1. 普通现金发行：出售给所有感兴趣的投资者 2. 配股发行：出售给现有股东
19.2 另一种发行方式
1. 首次公开发行（IPO）或非再次发行
2. 再次新发行
发行新证券的集中方式：
方法
类型
定义
公 传统 现金发行 公司和投资银行之间就发行股票或债券的承销和分配的协议进行
开 议价 报销 谈判承销人事先确定的一部分股票，然后按较高的价格出售。