公司概论形考任务6：案例分析

案例分析：鹰牌控股新加坡上市
讨论时间：2018.05.04
地点：203办公室
参加者名单：xxx xxx
小组讨论过程记录：
xxx发言：中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看
好中国概念股；中资企业在新加坡上市具有其比较优势；新加坡政府投资公司
希望吸引中国企业赴新加坡上市，新加坡股票交易所给予鹰牌控股上市豁免优惠；中国企业尤其是中小企业对到海外上市具有强烈的意愿。

xxx发言：鹰牌控股虽然选择的上市时间不是很好，但是由于其在同行业中的
良好业绩以及稳定的销售利润，使得广大投资者对其充满了信心；鹰牌具有稳
固的利润保证以及管理者的有效协调同；鹰牌的配售股票得到了投资机构青睐。

鹰牌控股开发了当时中国国内罕有、在国际上也属于前沿的产品，获得了技术
领先。

发言提纲：
xxx:
我的案例分析如下：从鹰牌在新加坡上市的经验我们得出：任何一个具有
市场主体的企业想获得真正成功就需要经得起市场的持久考验和积淀。

天时地
利人和这几个条件使得鹰牌有了如此大的成就。

首先，该公司在适合的市场上
市他的股票，其实导致该公司成功的还是公司本身，价值投资追逐的是垄断和
具有特殊性的企业进行投资。

鹰牌是当时中国国内唯一大规模大砖片的生产商，拥有良好的行业业绩，领先的技术水平，广阔的市场前景，这是鹰牌成功上市
的自身条件，即内因。

同时内因的发展离不开外因，中国经济持续高速增长，
使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中国概念股，这样为鹰牌上市提供
有力的外部条件。

新加坡是国际金融中心，又是中西文化的交汇点，具有自由
的经商环境，可以享受政府优惠税收政策，新交所则具备健全和透明的监管制
度，当地的国际基金机构交易也很活跃，这是其成功另外一个外因。

新加坡政府也积极鼓励中资企业到新加坡上市。

我国政府积极推行“走出去”战略，鼓励国内企业到海外上市，以加快现代企业制度的建设，这样导致中国的中小企业有着强烈的到海外上市的意愿，这样，在内外因相互推动的情况下，必然有质的飞跃，量变积累到一定程度会引起质变，鹰牌上市成为必然！
xxx：
一、鹰牌上市具有天时地利人和的因素：
经济出现初步的复苏迹象,各类价值投资资金正四处找寻目标,鹰牌的状况正好符合投资者的选择，这是天时。

地利就是鹰牌的“新加坡背景”，虽然香港和新加坡都是国际金融都市，但是由于当时新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，这个政策性的利好措施在这里自然使得该公司在上市的过程中走得这么顺利。

人和就是那些在全球经济恢复初期四处出击的价值投资的资金，在鹰牌1月28日在新加坡正式开始招股，招股说明书刚刚发出，90%的配售股票就被私人机构抢购一空。

剩下10%的配售股票在新交所挂牌上市时也被超额认购。

鹰牌的技术水平处于国内国际前沿水平，能够获得高额的利润，公司业绩在同行业处于领先地位，鹰牌良好的业绩是企业能够成功上市的首要条件。

1987年，庞润流出任厂长，将鹰牌的产品定位调整为高档陶瓷产品，开发出当时中国国内罕有、在国际上也属于前沿的大规格瓷砖和用于圆柱及弧面墙壁装饰的瓷砖。

所以即使在市场总体状况不佳的情况下，鹰牌广阔的市场前景也能够得到了投资者的青睐。

二、成功的因素有：
⑴鹰牌作为当时国内唯一大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50%以上，有钱挣谁都想投资呀。

良好的行业业绩，领先的技术水平，广阔的的市场前景，是鹰牌能成功上市的首要条件。

⑵中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中
国概念股。

据悉，近年投资在新加坡的新上市中资企业的回报可高达50%甚至
数倍，远高于一般风险基金30%左右的回报率。

⑶中资企业在新加坡上市具有其比较优势。

新加坡证交所是亚洲最具国际
化的股市，上市公司中1/5来自海外，外国公司市值占38%；上市的600多家
公司中，制造业和高科技产业占36%，含高科技的服务业也占10%；股票的相对流通性（交易值与市值之比）较大，中资企业股票的平均换手率更高达100％；新交所的上市标准较为宽松，入市的门槛较低，二级市场成熟，企业増发股票
没有时间限制，也不受利润表现限制。

⑷新加坡政府积极鼓励中资企业到新加坡上市。

有政府的支持，生意就好
做多了。

⑸中国企业尤其是中小企业到海外上市具有强烈的意愿。

讨论结论报告：
1.鹰牌为什么会如此幸运？
首先，鹰牌的产品定位比较成功，而且鹰牌的技术水平处于国内国际前沿
水平，能够获得高额的利润，公司业绩在同行业处于领先地位，鹰牌良好的业
绩是企业能够成功上市的首要条件。

新加坡政府投资公司在寻找投机机会时得
到了中国国家建材局的推荐，认为鹰牌在建筑陶瓷生产行业领域，特别是在中
高档产品上的不俗表现，在未来的市场竞争中会保持强势，理应能取得不错的
销售额。

所以即使在市场总体状况不佳的情况下，鹰牌广阔的市场前景也能够
得到了投资者的青睐。

另外鹰牌的上市具有天时地利人和的因素。

天时是当时正处于当时经济已
经初现曙光，各类价值投资资金正四处找寻目标的时候，而经济的萧条掩盖了
某些公司未来的高成长性，在经济出现初步的复苏迹象前价值投资者就必须提
前选出有长期持有价值的公司，鹰牌的状况正好符合投资者的选择。

地利就是
鹰牌的“新加坡背景”，虽然香港和新加坡都是国际金融都市，但是由于当时
新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，这个政策性的利好措施
在这里自然使得该公司在上市的过程中走得这么顺利。

如果当时新加坡没有这种大的扶持政策倾向。

那该公司可能上市之路就是困难重重，不会这么一帆风顺。

人和就是那些在全球经济恢复初期四处出击的价值投资的资金，在鹰牌1月28日在新加坡正式开始招股，招股说明书刚刚发出，90%的配售股票就被私人机构抢购一空。

剩下10%的配售股票在新交所挂牌上市时也被超额认购。

从鹰牌在新加坡上市的一帆风顺可以看出，虽然诸多方面的豁免大大加快了它上市的进程，但是市场毕竟不会总建立在偶然因素上运作，任何一个具有市场主体地位的企业想获得真正成功就要经得起市场的持久考验和积淀。

2.鹰牌成功的关键因素有哪些？
鹰牌成功的关键因素主要有以下几个方面:
（1）鹰牌作为当时国内唯一大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50%以上。

在新加坡上市前夕，鹰牌已有12家子公司，1998年销售额超过11亿元人民币，利润超过2亿元人民币。

良好的行业业绩，领先的技术水平，广阔的的市场前景，是鹰牌能成功上市的首要条件。

（2）中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中国概念股。

据悉，近年投资在新加坡的新上市中资企业的回报可高达50%甚至数倍，远高于一般风险基金30%左右的回报率。

（3）中资企业在新加坡上市具有其比较优势。

新加坡证交所是亚洲最具国际化的股市，上市公司中1/5来自海外，外国公司市值占38%；上市的600多家公司中，制造业和高科技产业占36%，含高科技的服务业也占10%；股票的相对流通性（交易值与市值之比）较大，中资企业股票的平均换手率更高达100％；新交所的上市标准较为宽松，入市的门槛较低，二级市场成熟，企业増发股票没有时间限制，也不受利润表现限制。

同时，新加坡是国际金融中心，又是中西文化的交汇点，具有自由的经商环境，可享有政府优惠税收政策，新交所则具备健全和透明的监管制度，当地的国际基金机构和经理交易活跃。

（4）新加坡政府积极鼓励中资企业到新加坡上市。

中国入世之后，新加坡提出了“搭乘中国经济顺风车”的“中国战略”，政府设立了跨部门研究小组专门
研究如何吸引和协助更多包括中资企业在内的外国企业到新加坡上市。

2002年3月，新加坡经济发展局计划在近3年内吸引至少100家的中资企业到新加坡安家落户，并进一步吸引其在新加坡上市，新加坡证券交易所也拟在近两三年内每年可以吸引多达20家中资企业到新加坡上市。

（5）中国企业尤其是中小企业到海外上市具有强烈的意愿。

2000年以前，中国证券市场实行首发配额制。

2001年起上市发股实施通道制，通道仍然有限，加之全国具有主承销资格的券商有限，每年只能推荐一定的企业首发，且企业在进行重组后仍需经过一年的辅导期方可上市，因而企业在国内上市需要有较长的等待时间。

另一方面，我国政府积极实施“走出去”战略，鼓励国内企业到海外上市，以加快现代企业制度的建设。