0x-jljpe期货与期权复习题

、.~①我们‖打〈败〉了敌人。

②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。

期货与期权一、名词解释1.刻度值刻度乘以交易单位所得的积，就是每份金融期货合约的价值因价格变动一个刻度而增减的金额，这一金额叫做刻度值。

2.交易单位交易单位也称合约规模，是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量。

3.最小变动价位通常也被称为一个刻度，是指由交易所规定的、在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。

4.未平仓合约所谓未平仓合约是指交易者在成交后尚未作对冲交易或实物交投的期货合约。

5.当日估计成交量当天的实际成交量尚未算出，因此在行情表上只能报出一个估计的当天成交量。

6.转换系数是指可使中、长期国债期货合约的价格与各种不同息票利率的可用于交割的现货债券价格具有可比性的折算比率，其实质是将面值1美元的可交割债券在其剩余期限内的现金流量，用8%标准息票利率所折成的现值。

7.发票金额所谓发票金额，是指在中、长期国债期货的交割日，由买方向卖方实际交付的金额。

8.最便宜可交割债券所谓“最便宜可交割债券”，一般是指发票金额高于现货价格最大或低于现货价格最小的可交割债券。

9.股价指数期货是指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。

10.恒生指数期货以恒生指数作为交易品种的期货合同。

11.交叉套期保值交叉套期保值，就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选择另一种与该现货商品的种类不同但在价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做套期保值交易。

12.利率相关性是指一种债券凭证与另一种债务凭证之间在利率变动上的一致性。

13.基差风险基差的不确定性被称为基差风险14.合约内价差也称商品内价差，也被称为跨月套利，投资者在同一交易所，同时买进和卖出不同交割月的同种金融期货合约。

15.合约间价差所谓合约间价差，也称商品间价差，是指投资者在同一交易所或不同交易所，同时买进和卖出不同种类、但具有某种相关性的金融期货合约的套利活动。

16.市场间价差是指投资者在不同交易所同时买进和卖出相同交割月的同种金融期货合约或类似金融期货合约，以赚取价差利润的套利行为。

17.基差收敛这种随着期货合约之到期日的逐渐临近，基差逐渐缩小的现象，叫做基差收敛。

18、理论基差是指金融工具的现货价格与金融期货的理论价格之间的差额。

19、价值基差是指金融期货的市场价格与金融期货的理论价格之间的差额。

20、持有成本是指投资者为持有现货金融工具至期货合约到期日所必须支付的净成本。

21、看涨期权是指期权购买者在约定的未来某日期以事先约定的价格向期权出售者买进一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。

22、看跌期权是指期权购买者在约定的未来某日期以协定价格向期权出售者卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。

23、协定价格也称履约价格和执行价格，是指期权合约所规定的、期权购买者在行使其权利时所实际执行的价格。

24、期权费是指期权购买者为获得期权合约所赋予的权利而向期权出售者支付的费用。

25、内在价值也称履约价值，是指期权和约本身所具有的价值，也就是期权购买者如果立即执行该期权所能获得的收益。

26、时间价值也称外在价值，是指期权购买者为购买期权而实际付出的期权费超过该期权之内在价值的那部分价值。

27、垂直价差也称价格价差或货币价差，是指投资者买进一个期权，而同时又卖出另一个期权，这两个期权不仅同属于一个大类，而且还同属于一个垂直系列。

28水平价差也称日历价差或时间价差，是指投资者买进离到期日较远的期权，而同时又卖出数量相同，协定价格也相同但离到期日较近的期权，以获取利润的期权交易策略。

29、斜线价差对角价差结构融合了垂直价差结构的方将水平价差和垂直价差两者组合起来就构向性特征(牛市或熊市)和水平价差结构的时间成了对角价差结构，即买人期权和卖出期权的价值衰减变化特征。

当投资者认为未来的股票协定价格不同，而且到期期限也不相同的价差价掩将不同子现行股价时，就可以采用这种策略。

1.金融期货合约的基本要素有哪些？试简要说明之？一般的说，每一份金融期货合约都不外乎有如下七个方面的标准化的条款：（1）交易单位交易单位也称合约规模，是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量。

（2）最小变动价位最小变动价位，通常也被称为一个刻度，是指由交易所规定的、在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。

（3）每日价格波动限制为了防止期货价格发生过分剧烈的波动，并引起期货市场交易的混乱，各交易所通常对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作出一定的限制，这种限制就叫做每日价格波动限制，俗称”每日停板额”。

（4）合约月份合约月份是指期货合约到期交收的月份。

（5）交易时间交易时间是指有交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。

（6）最后交易日最后交易日是指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交易日。

（7）交割所谓是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未平仓而进行实际交割的各项条款，主要包括交割日、交割方式及交割地点等。

2、金融期货市场有哪些基本类型？大致而言，金融期货市场可分为如下两者类型;一种是专门为开展金融期货交易而设立的专业性的金融期货市场，如伦敦国际金融期货交易所、东京国际金融期货交易所以及新加坡国际货币交易所等；另一种是传统的或原有的期货市场或证券市场因开设金融期货交易业务而形成的金融期货市场。

3、金融期货市场主要有哪些功能？（1）套期保值是指人们为了回避或减少各种金融风险，而在金融期货市场建立与其现货市场相反的部位，并在期货合约前实行对冲以结清部位的交易方式。

（2）价格发现也称价格形成，是指金融期货市场提供各种金融商品的价格信息。

4、外汇期货为什么通常被称作“货币期货”？你认为货币期货这一名称是否比外汇期货更贴切?外币期货更普遍地被称作“货币期货”，其实，这是由这种期货本身的特点所决定的。

首先，在外汇期货交易中，实际交割的一般只是外币，而不是其他形式的外币（如以外币表示的各种有价凭证或支付凭证等）其次，在许多国家的金融期货市场，被作为期货合约之标的物的货币，不仅有外币，而且还有本币。

再次，所谓外汇或外币都只是相对于本币而言的。

最后，与其他任何一种期货品种不同，外汇期货或外币期货的实质是两种不同货币之间的期货交易。

所以，与外汇期货或外币期货相比，货币期货这一名称显然更能体现这种以一种货币交换另一种货币的期货交易的特点。

由此可见，作为一种期货交易的方式，外汇期货、外币期货及货币期货只是同一期货品种的不同名称而已。

但是，根据这一期货品种的性质和特点，货币期货这一名称较之外汇期货或外币期货似乎更贴切。

5、外汇期货交易与外汇远期交易有何异同？⑴交易的数量在外汇远期交易中，交易的数量有交易双方自行议定，而不受任何限制；但在外汇期货交易中，交易的数量被严格地加以标准化。

（2）交易的方式外汇远期交易是场外交易，它一般通过电话或电报成交，交易时间不受任何限制，全体24小时均可交易。

而外汇期货交易则是一种场内交易，它是在集中性的交易场所通过公开喊价的方式成交的，交易的时间也由交易所规定。

（3）实际交割率在成交的远期合约中，90%以上将于到期日被实际交割；在成交的期货合约中，90%以上将通过对冲交易来结清，实际交割率通常只有1—2%。

（4）履约保证外汇远期合约一般以客户的信用作为履约的保证。

交易者不必缴纳保证金，外汇期货交易则以交易双方向交易所的结算单位缴纳保证金作为履约的保证（5）价格（汇率）及其变动在外汇远期交易中，远期汇率由银行报出，汇率的波动不受限制；而在外汇期货交易中，期货汇率系由交易双方通过讨价还价的方式确定，在同一时间、同一交易所实行一价制。

（6）结算业务外汇远期交易的结算业务一般由经办这一远期交易的银行同经纪人直接进行，而没有专门的结算单位；但在外汇期货交易中，结算业务统一由专门的结算单位办理。

两者联系：外汇远期交易与外汇期货交易均以外汇为交易对象。

作为一种套期保值工具，外汇远期交易与外汇期货交易有着一定程度的替代性。

6、转换系数的局限性主要表现在哪些方面？（1）第一个局限性表现在它将可交割债券的期货价格一律转换为收益率为8%标准化债券的现货约当价格。

（2）第二个局限性表现在它不因可交割债券之实际收益率的变动而变动。

（3）第三个局限性表现在计算时统一地以合约的第一交割日为可交割债券之剩余期限的起点，并通过按季取整而缩短这一剩余期限。

7、在长期国债期货的交割中，合约的卖方有哪些选择权？（1）交割对象的选择权是指合约的卖方可在现货市场存在的各种符合交割等级的债券中任择其一用于实际的交割，而不受任何限制。

（2）交割日期的选择权是指合约的卖方可在交割月份的任一营业日交割。

(3)交割时间的选择权是指期货市场收市之后，卖方还可以在一定时间内向结算所发出交割通知，以准备交割。

8.什么叫最便宜可交割债券，它在长期国债期货交易中的重要性主要体现在哪里？所谓“最便宜可交割债券”，一般是指发票金额高于现货价格最大或低于现货价格最小的可交割债券。

在长期国债期货交易中，最便宜可交割债券是一个既重要又复杂的概念。

一般投资者要想在某一特定时间根据自己的计算而真正以最便宜可交割债券来交割其卖出的合约，殊为不易。

然而，在目前，由于电脑的广泛运用，各期货经纪商均会向投资者提供这一讯息。

因此，在每一时间，对某一特定的到期合约而言，现货市场上总存在着相应的最便宜可交割债券。

期货合约的卖方将这一最便宜可交割债券来交割其卖出的到期合约。

而在期货市场上，期货价格将由最便宜交割债券的价格所决定。

9、金融期货的套期保值主要有哪几个步骤？（1）金融风险的估计与套期保值目标的确定（2）套期保值工具的比较与选择（3）套期保值比率的结算(4)套期保值策略的制定与实施(5)套期保值过程的监控与评价10、期模型的优缺点何在？所谓存续期，一般是以年表示，它系指债券的到期收益率变动一定幅度时，债券价格因此而变动的比例。

△P/P=-D*△r 其中D为存续期，P为债券价格，r为债券的到期收益率与转换系数模型相比，存续期模型的使用范围更广泛。

它既适用于最便宜可交割债券的套期保值，也适用于非最便宜可交割债券的套期保值。

甚至还适用于那些不可交割的债券的套期保值。

但是，我们也必须看到，存续期模型也存在一个严重的弱点，它假设各种债券凭证在收益率的变动上，不仅有着相同的方向，而且有着相同的幅度。

这样，套期保值对象的收益率与套期保值工具的收益率是按照完全平行的形式变动的。

很显然，除直接套期保值以外，这种假设通常与现实不符。

于是，在运用存续期模型确定套期保值比率时，我们就必须注意套期保值对象的收益率与套期保值工具的收益率，在变动方向和变动幅度上是否一致或基本一致。