货币银行学 3 金融市场之一

债券发行市场； 债券发行市场； 股票发行市场； 股票发行市场；
二．
1. 2.
二级市场的运行： 二级市场的运行：
证券交易所市场； 证券交易所市场； 场外交易市场（OTC）。 ）
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金融市场概述： 金融市场概述：
一、金融市场的含义、特性和构成要素 金融市场的含义、
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Hale Waihona Puke （二）金融市场的特性1.
2. 3.
交易对象的特殊性。交易的是金融商品所代表的 交易对象的特殊性。 货币资金， 货币资金，其实质是资金所有权和使用权的暂时 分离或有偿让渡。 分离或有偿让渡。其市场价格的决定具有不同于 普通商品价格决定的特殊机制（ 普通商品价格决定的特殊机制（价格中包含对预 期风险和收益的考虑） 期风险和收益的考虑） 交易过程具有一定的特殊性。 交易过程具有一定的特殊性。金融中介在交易中 发挥着重要作用。 发挥着重要作用。 交易场所的特殊性。 交易场所的特殊性。既包括有形交易场所也有无 形交易场所。 形交易场所。
的价格，主要有利率、证券价格、汇率、 的价格，主要有利率、证券价格、汇率、黄金 价格等。 价格等。
4.
其他要素：市场设施和监管机构。 其他要素：市场设施和监管机构。
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二、金融市场的功能及其有效性
（一）功能： 功能：
1. 2. 3.
五．
金融市场形成的基本条件： 金融市场形成的基本条件：
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第二节： 第二节：货币市场和资本市场
一．
1.
货币市场及其工具
货币市场概述： 货币市场概述：
供给者：商业银行、其它金融机构、企业、个人、 供给者：商业银行、其它金融机构、企业、个人、 中央银行； 中央银行； 需求者：国家政府、企业、商业银行。 需求者：国家政府、企业、商业银行。
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其他市场中介机构：会计、律师、资产评估、 其他市场中介机构：会计、律师、资产评估、 信用评级机构、清算机构和登记机构等。 信用评级机构、清算机构和登记机构等。
2. 3.
金融市场的客体：各种金融工具。 金融市场的客体：各种金融工具。 金融市场的价格： 金融市场的价格：不同的金融工具具有不同
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股票： 股票：
股票种类：普通股、优先股； 股票种类：普通股、优先股； 股票行市
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第三节： 第三节：一级市场和二级市场
一．
1. 2.
一级市场的运行： 一级市场的运行：
2.
货币市场上的金融工具： 货币市场上的金融工具：
国库券； 国库券； 联邦基金（银行同业拆借）； 联邦基金（银行同业拆借）； 回购协议 大额可转让定期存单（Certificate of Deposit，CD） ， ）
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银行承兑汇票； 银行承兑汇票； 商业票据； 商业票据； 欧洲美元。 欧洲美元。
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教材导读： 教材导读：
教材相关内容：第三章，共分五节：金融市场概述； 教材相关内容：第三章，共分五节：金融市场概述； 货币市场与资本市场；一级市场和二级市场； 货币市场与资本市场；一级市场和二级市场；金融衍 生工具；金融资产组合。 生工具；金融资产组合。 教材前三节侧重介绍金融市场（主要是货币市场和资 教材前三节侧重介绍金融市场（ 本市场）的基本运作；第四节介绍衍生金融工具； 本市场）的基本运作；第四节介绍衍生金融工具；第 五节则是对现代金融理论中的核心领域——资产定价 五节则是对现代金融理论中的核心领域 资产定价 理论的概要介绍。 理论的概要介绍。
（一）对金融市场的理解问题
1. 2. 3. 4.
场所说：金融市场就是金融商品交易的场所。 场所说：金融市场就是金融商品交易的场所。 机制说： 机制说：金融市场是金融资产交易和确定价格的 机制。 机制。 关系说： 关系说：金融市场是金融资产供求关系的总和以 及债权股权关系的总和。 及债权股权关系的总和。 结构说： 结构说：金融市场是由不同的市场构成的一个整 体。
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2
学习目的： 学习目的：
1. 了解金融市场的基本构成和运作； 了解金融市场的基本构成和运作； 2. 掌握几种主要衍生工具的含义； 掌握几种主要衍生工具的含义； 3. 理解金融市场的主要风险类型和进行风
险规避的基本原理； 险规避的基本原理； 4. 了解现代金融理论中资产定价理论的发 展脉络； 展脉络； 5. 理解导致金融市场低效率的主要因素。 理解导致金融市场低效率的主要因素。
货币银行学 第3-1 讲：
金融市场概述
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1
金融市场专题纲要： 金融市场专题纲要：
I. 金融市场概述（教材导读）； 金融市场概述（教材导读）； II. 金融衍生工具； 金融衍生工具； III. 金融市场风险及其规避； 金融市场风险及其规避； IV. 金融资产定价理论的演进。 金融资产定价理论的演进。
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政府：一般为资金需求者。目的：调节财政收支； 政府：一般为资金需求者。目的：调节财政收支； 满足公共投资支出的资金需要。 满足公共投资支出的资金需要。 金融机构：市场特殊参加者。其目的多种多样。 金融机构：市场特殊参加者。其目的多种多样。但 其在金融市场发挥着特殊的作用： 是，其在金融市场发挥着特殊的作用：提高交易效 减少交易双方的信息成本和交易成本； 率，减少交易双方的信息成本和交易成本；保持市 场交易的稳定和活跃，在市场运行中发挥着“ 场交易的稳定和活跃，在市场运行中发挥着“造市 的功能。 商”（market maker)的功能。 的功能 中央银行：金融市场中的特殊参与者。特殊性表现 中央银行：金融市场中的特殊参与者。 为非利益驱动交易者。目的： 为非利益驱动交易者。目的：借助金融市场调节基 础货币或利率，实现宏观经济目标。同时， 础货币或利率，实现宏观经济目标。同时，发挥充 当金融中介机构最后贷款人的作用。 当金融中介机构最后贷款人的作用。
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（三）有效市场假说（Effective Market Hypothesis, EMH） ）
1.
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2.
有效资本市场假说分类： 有效资本市场假说分类：
弱势型有效资本市场假说： 弱势型有效资本市场假说：市场当前的价格完全
反映了过去（历史）的信息， 反映了过去（历史）的信息，是对过去信息的最佳 反应，价格的任何变动都是对新信息的反应， 反应，价格的任何变动都是对新信息的反应，不是 对过去已有信息的反应， 对过去已有信息的反应，因为过去信息包含的内容 已完全反映在当前价格之中。因此，掌握了过去的 已完全反映在当前价格之中。因此， 信息（价格和交易量）， ），并不能预测未来价格的变 信息（价格和交易量），并不能预测未来价格的变 在这种假说成立的条件下， 动。在这种假说成立的条件下，技术或曲线分析失 效。
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（三）金融市场的构成要素 1. 市场主体（市场参与者） 市场主体（市场参与者）
个人或家庭：市场资金的供给者。主要目的： 个人或家庭：市场资金的供给者。主要目的：通 过投资实现个人财富的保值和增值； 过投资实现个人财富的保值和增值；通过借贷消 满足终生消费效用的最大化；投机、 费，满足终生消费效用的最大化；投机、套利或 回避风险。 回避风险。 工商企业：市场资金的主要需求者和供给者。 工商企业：市场资金的主要需求者和供给者。目 缓解资金需求不足；获得资本投资收益； 的：缓解资金需求不足；获得资本投资收益；投 套利或回避风险。 机、套利或回避风险。
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半强势型有效资本市场假说： 半强势型有效资本市场假说：当前证券的价格
不仅反映了历史价格包含的所有信息， 不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反应了 所有有关证券能公开获得的信息。 所有有关证券能公开获得的信息。公开信息包括公 司财务报告、公司公告、 司财务报告、公司公告、有关公司红利政策和经济 形势等方面的信息。 形势等方面的信息。如果半强势型有效资本市场假 说成立，基本分析将失效。 说成立，基本分析将失效。投资者只有通过获得未 公开、私人或内幕消息获利。 公开、私人或内幕消息获利。
“实物流”和“资金流” 实物流” 资金流”
二． 直接融通和间接融通 三． 金融的基本特点
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参见教材p63.图3.1 参见教材p63.图 p63.
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参见教材p64.图3.2 参见教材p64.图 p64.
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Ⅰ. 金融市场概述
教学计划： 教学计划：
教材导读； 教材导读； 讲解： 讲解：
教学方式： 教学方式：
自学指导； 自学指导； 提问、讨论； 提问、讨论； 参考资料： 资料来源： 参考资料：主要金融市场（资料来源：武汉大学经