中信银行股份有限公司2006年度次级债券跟踪评级报告
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面对宏观经济中出现的新情况，央行在2010年前5月3次上调 存款准备金率、4月重启三年期央票，收紧市场流动性。市场流 动性波动在当前背景下更易增加商业银行管理流动性的压力和 成本。另外，监管部门要求商业银行严控政府投融资平台类贷款 风险，对此类贷款“解包还原，逐个排查”，对无资本金，不能 落实担保的贷款相应下调其五级分类；同时2010年前4月房地产 调控政策集中密集出台使得房地产行业或将面临大波动，给银行 相关贷款质量带来一定压力。商业银行面临更为复杂的运营环 境，对银行未来经营管理尤其是风险管理水平提出更高要求。
次级债券跟踪评级报告
跟踪评级说明
根据中信银行2006年度次级债券信用评级的跟踪评级安排， 大公国际对中信银行2009年以来的经营和财务状况以及债务履 行情况进行了信息收集和分析，并结合中信银行外部经营环境变 化等因素，得出跟踪评级结论。
发债情况
中信银行于 2006 年 6 月发行了总额为 60 亿元人民币的次级 债券。按面值平价发行，每年付息一次，到期于兑付日一次性兑 付本金。本次次级债券所募集资金全部用于补充附属资本，纳入 中信银行资本充足率的计算。本次次级债券本金和利息的清偿顺 序在中信银行的其他负债之后，但先于股权资本。2007-2009 年 中信银行均按时支付了本次债券的全部利息。
截至 2009 年 12 月末，中信集团继续其作为中信银行第一大 股 东 和 实 际 控 制 人 的 地 位 ， 与 其 全 资 子 公 司 Gloryshare Investments Limited（以下简称“GIL”)共持有中信银行 66.71% 的股份。在海外战略投资者纷纷降低在中国商业银行持股的背景 下，中信银行第二大股东 BBVA 连续两次增持公司股份，加强与中 信银行业务合作。BBVA 在 2009 年通过协议转让将持股比例从上 年末的 5.10%增至 10.07%。2010 年 4 月，BBVA 通过行使期权再次 增持中信银行股份，所持股份占比上升为 15%。BBVA 是西班牙第 二大商业银行，经营较为稳健，2010 年第一季度净利润 12.4 亿 欧元，较去年同期微升 0.2%，是欧洲盈利能力较强的金融集团之 一。中信银行 2009 年 12 月末前十大股东持股情况如表 1 所示：
表 2 中信银行 2009 年各业务板块占比情况 单位：%
项目
2009 年 营业收入
利润占比 占比
2008 年 营业收入
利润占比 占比
公司银行业务 个人银行业务 资金业务
78.55 1.15
76.27 15.96
7.78
88.02 3.20 8.78
合计
100.00
2
次级债券跟踪评级报告
表 1 截至 2009 年底中信银行前十大股东持股情况
单位：%
序号
股东名称
1 中信集团
香港中央结算（ 代理人） 有
2
限公司
3 BBVA
4 GIL
5 全国社会保障基金理事会
6 中国建设银行
7 瑞穗实业银行
中国人民财产保险股份有限 8
公司
9 中国人寿保险（集团）公司
10 中国人寿保险股份有限公司
评级分析
国家及监管部门针对相关行业的调控政策，增加银行未来经 营管理的难度
在积极财政政策及适度宽松货币政策推动下，2009年及2010 年一季度，我国GDP分别实现9.1%及11.9%的同比增速，总体经济 形势企稳向好。但当前经济增长在较大程度上仍是政策刺激的结
1中信银行 2007～2009 年财务报表由毕马威华振会计师事务所有限公司进行审计，三年审计报告均为标准 无保留意见的审计报告。中信银行自 2007 年以来的审计报告采用新会计准则编制。为便于比较，本评级报 告中 2007 年的财务数据摘自 2008 年年报期初数。2010 年第一季度财务数据未经审计。
发债主体
中信银行成立于 1987 年，是经国务院和中国人民银行批准的 全国性股份制商业银行。中信银行原名中信实业银行，于 2005 年 11 月正式更名为中信银行，2006 年 12 月，中信银行进一步改 制成为中信银行股份有限公司。2007 年 4 月，中信银行在上海证 券交易所和香港联合交易所上市，成为第二家完成在内地和香港 同时发行上市的中国商业银行。
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
中信
浦发
招商
公司存款
华夏
兴业
公司贷款
深发展
图 1 2009 年中信银行对公存款和对公贷款业务市场份额情况 数据来源：根据同业各银行 2009 年年报计算。
2009 年，中信银行的个人银行业务保持较快发展，有助于推 动公司业务结构的协调发展
2009年，中信银行的个人银行业务也获得了较快的发展。面 对复杂的国内外宏观经济环境，公司围绕建设全功能零售银行的 目标，从代发工资、理财业务、银行卡业务、个贷业务和服务品 质五个方向全面推进零售业务的发展，整体竞争实力得到了一定 的提升。截至2009年末，中信银行储蓄存款余额达2,440.75亿元， 同比增长19.37%；管理资产余额达3,012.39亿元，比上年末增长 26.97%；个人信贷余额达1,482.40亿元，比上年末增长45.64%； 信用卡利润突破3亿元，同比增长高达240%。
2009 年，中信银行继续推动对公多元化业务和在国际银行业
5
次级债券跟踪评级报告
务领域的拓展 2009 年，中信银行抓住国家推动经济发展的有利时机，大力
拓展债券承销、银团贷款、出口信贷、国内保理、资产管理、财 务顾问等业务，投资银行各项业务继续保持稳健、均衡、快速的 发展。2009 年，中信银行投资银行非利息净收入达 9.92 亿元， 同比增长 17.24%，占对公非利息净收入的 35.76%。其中，债券 承销费收入和结构融资手续费收入分别比上年增长 253.91%和 45.14%。截至 2009 年末，结构融资资产规模余额达 586.78 亿元， 同比增长 128.43%；全年债券承销规模达 355.75 亿元，同比增长 18.03%；对公理财业务销售规模达 283.58 亿元，同比增长 58.18%。 2009 年，中信银行出口信贷累积余额在中资商业银行中位居前 列，在国内中资和外资银行牵头银团贷款金额排名中位居第四。 2010 年 4 月中信银行正式发布公告称，将与 BBVA 下属子公司 CORFISA 合资设立中信汽车金融有限责任公司，拓展当前具有良 好前景的汽车融资业务。
3
次级债券跟踪评级报告
果，且国际大宗商品价格高位震荡、贸易保护主义明显抬头等导 致我国虽然对外贸易加快恢复，但贸易顺差大幅收窄；国内就业 形势严峻与结构性用工短缺并存；产业结构亟需调整；资产价格 特别是部分城市住房价格过快上涨导致通胀可能性加大，宏观经 济回升过程中仍存在较多矛盾和困难。
银行业的发展与国民经济呈现高度正相关性。为支持国家保 增长的相关战略目标，我国银行系统2009年新增贷款9.59万亿， 接近2008年全年的2倍。商业银行在国家政策支持及自身盈利冲 动双重作用之下，利用宽松的政策环境拓展业务，有一定的积极 意义，但是由此带来的系统性风险不容忽视。同时，本轮银行新 增贷款以中长期的基础设施贷款为主，存款由于经济活跃度持续 上升呈现活期化趋势，银行资产负债期限错配风险加大，流动性 风险有所上升。
0.00 0.00 0.55 0.00 0.00
H股
0.17
0.00
H股
0.09
H股
0.09
0.00 0.00
A股
0.09
-
资料来源：中信银行 2009 年年报、半年报。
中信银行主要从事公司银行、零售银行等传统商业银行业务。 截至 2009 年末，中信银行总资产 17,750 亿元，总负债 16,680 亿元，发放各类贷款总额 10,505 亿元，吸收客户存款总额 13,419 亿元；当年实现营业收入 408 亿元，净利润 146 亿元； 2009 年末，中信银行不良贷款率 0.95% ，资本充足率和核心资 本充足率分别为 10.14% 和 9.17% 。2010 年一季度，该行总资产 17,528 亿元，比上年末微降 1.25%，总负债 16,409 亿元，比上 年末下降 1.62%；发放贷款总额 11,165 亿元，比上年末增长 6.28%，存款总额 14,539 亿元，比上年末增长 8.35%；实现营业 收入 122 亿元，净利润 44 亿元，比去年同期分别增长 46.81% 和 28.72%；不良贷款率 0.84%，比上年末下降 0.11 个百分点；资本 充足率和核心资本充足率分别为 9.34%和 8.31%，比上年末下降 0.80 和 0.86 个百分点。1
100.00
100.00 100.00
注：中信国金业务、其他业务及未分配项目未计算在内。
数据来源：中信银行 2009 年年报。
截至 2009 年末，中信银行公司存款余额达 10,978.52 亿元，
4
次级债券跟踪评级报告
比上年末增长 33.42%，占全部存款的 81.8%；公司贷款（不含票 据贴现）余额为 8,226.35 亿元，同比涨幅达 40.87%，占全部贷 款的 77.20%。在激烈的市场竞争中，中信银行对公存款和对公贷 款业务规模在上市股份制商业银行市场中均处于领先地位（见图 1）。在图中所示 6 家上市股份制商业银行市场中，中信银行对公 存款和对公贷款业务分别占据了 25.33%和 24.22%的市场份额，处 于绝对领先地位。
2009 年，中信银行继续稳步推进国际银行业务。在国际金融 危机的考验下，截至 2009 年末，中信银行收付汇量 1,161.17 亿 美元，同比下降 11.30%，低于全国进出口同比 13.9%的降幅。2009 年中信银行全年发放贸易融资 97.63 亿美元；实现国际业务总收 入 14.51 亿人民币；国际结算量市场份额达 5.62%，同比提高 0.22 个百分点，继续保持在全国中小股份制银行中的领先地位。
作为中信银行的核心业务，公司银行在 2009 年发展强劲，存 贷款市场占有率在上市股份制商业银行中继续保持前列
2009 年，公司银行业务继续保持在中信银行业务中的核心地 位和其在同业中一定的竞争优势。借助 2009 年以来的国家宏观经 济政策和长期形成的对公业务市场优势和对公客户基础，2009 年，中信银行的公司银行业务获得强劲发展，保持其在公司整体 业务中的核心地位（见表 2）。2009 年，中信银行公司银行业务 实现营业收入 304.6 亿元，同比减少 3.35%；利润 179.71 亿元， 同比增长 5.23%；在公司营业收入中的占比由 2008 年的 76.27% 上升到 78.55%；在利润中的占比由 88.02%上升到 93.07%。
值得一提的是2010年以来，中信银行与BBVA加大在私人银行 业务领域的合作，使该业务成为零售板块崛起的重要突破口。双 方计划共同设立一个独立的私人银行业务合作单元(IBCU)，以推 动私人银行业务发展，此举将有助于中信银行逐渐实现对公业务 和零售业务的协调发展，并提升公司在私人银行业务领域的竞争 力。
同时，中信银行也在加紧国际业务平台的搭建。2009 年 5 月， 中信银行成功收购中信国金 70.32%的股权，并通过此收购取得了 香港本土银行中信嘉华的控股权。2010 年 5 月，中信嘉华银行正 式更名为中信银行国际有限公司（信银国际）。信银国际目前正 在筹备开设新加坡分行，下一步将拓展澳洲及台湾市场。此次整 合为中信集团商业银行业务的国际化发展成功搭建了经营平台。 目前，中信国金、BBVA、中信银行三方已建立起“三位一体”的 战略联盟，不断将战略合作推向纵深。
中国农业银行—富国天瑞强
11 势地区精选混合型开放式证
券投资基金
股份性质
国有 外资 外资 外资 国有 国有 外资 国有 国有 国有
其他
股份类别 A股
持股 比例
61.78
持股比例较 2009年6月末
变化 -0.55
H股
15.68
0.05
H股 H股 A股、H股 H股 H股
10.07 4.93 0.72 0.43 0.17
截至2009年末，中信银行內地私人银行客户已达5,223人， 比上年增长157.42%；已在26家分行全面开展私人银行业务，搭 建了以北京、深圳分中心及上海团队为主的直接营销渠道，以及 覆盖华北、华南、华东、西北、西南、东北大部分地区的分行渠 道服务体系。2009年，中信银行根据私人银行市场特点和客户需 求，构建了动态财富管理服务，使产品与服务研发体系得到进一 步提升。
次级债券跟踪评级报告
跟踪评级说明
根据中信银行2006年度次级债券信用评级的跟踪评级安排， 大公国际对中信银行2009年以来的经营和财务状况以及债务履 行情况进行了信息收集和分析，并结合中信银行外部经营环境变 化等因素，得出跟踪评级结论。
发债情况
中信银行于 2006 年 6 月发行了总额为 60 亿元人民币的次级 债券。按面值平价发行，每年付息一次，到期于兑付日一次性兑 付本金。本次次级债券所募集资金全部用于补充附属资本，纳入 中信银行资本充足率的计算。本次次级债券本金和利息的清偿顺 序在中信银行的其他负债之后，但先于股权资本。2007-2009 年 中信银行均按时支付了本次债券的全部利息。
截至 2009 年 12 月末，中信集团继续其作为中信银行第一大 股 东 和 实 际 控 制 人 的 地 位 ， 与 其 全 资 子 公 司 Gloryshare Investments Limited（以下简称“GIL”)共持有中信银行 66.71% 的股份。在海外战略投资者纷纷降低在中国商业银行持股的背景 下，中信银行第二大股东 BBVA 连续两次增持公司股份，加强与中 信银行业务合作。BBVA 在 2009 年通过协议转让将持股比例从上 年末的 5.10%增至 10.07%。2010 年 4 月，BBVA 通过行使期权再次 增持中信银行股份，所持股份占比上升为 15%。BBVA 是西班牙第 二大商业银行，经营较为稳健，2010 年第一季度净利润 12.4 亿 欧元，较去年同期微升 0.2%，是欧洲盈利能力较强的金融集团之 一。中信银行 2009 年 12 月末前十大股东持股情况如表 1 所示：
表 2 中信银行 2009 年各业务板块占比情况 单位：%
项目
2009 年 营业收入
利润占比 占比
2008 年 营业收入
利润占比 占比
公司银行业务 个人银行业务 资金业务
78.55 1.15
76.27 15.96
7.78
88.02 3.20 8.78
合计
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次级债券跟踪评级报告
表 1 截至 2009 年底中信银行前十大股东持股情况
单位：%
序号
股东名称
1 中信集团
香港中央结算（ 代理人） 有
2
限公司
3 BBVA
4 GIL
5 全国社会保障基金理事会
6 中国建设银行
7 瑞穗实业银行
中国人民财产保险股份有限 8
公司
9 中国人寿保险（集团）公司
10 中国人寿保险股份有限公司
评级分析
国家及监管部门针对相关行业的调控政策，增加银行未来经 营管理的难度
在积极财政政策及适度宽松货币政策推动下，2009年及2010 年一季度，我国GDP分别实现9.1%及11.9%的同比增速，总体经济 形势企稳向好。但当前经济增长在较大程度上仍是政策刺激的结
1中信银行 2007～2009 年财务报表由毕马威华振会计师事务所有限公司进行审计，三年审计报告均为标准 无保留意见的审计报告。中信银行自 2007 年以来的审计报告采用新会计准则编制。为便于比较，本评级报 告中 2007 年的财务数据摘自 2008 年年报期初数。2010 年第一季度财务数据未经审计。
发债主体
中信银行成立于 1987 年，是经国务院和中国人民银行批准的 全国性股份制商业银行。中信银行原名中信实业银行，于 2005 年 11 月正式更名为中信银行，2006 年 12 月，中信银行进一步改 制成为中信银行股份有限公司。2007 年 4 月，中信银行在上海证 券交易所和香港联合交易所上市，成为第二家完成在内地和香港 同时发行上市的中国商业银行。
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
中信
浦发
招商
公司存款
华夏
兴业
公司贷款
深发展
图 1 2009 年中信银行对公存款和对公贷款业务市场份额情况 数据来源：根据同业各银行 2009 年年报计算。
2009 年，中信银行的个人银行业务保持较快发展，有助于推 动公司业务结构的协调发展
2009年，中信银行的个人银行业务也获得了较快的发展。面 对复杂的国内外宏观经济环境，公司围绕建设全功能零售银行的 目标，从代发工资、理财业务、银行卡业务、个贷业务和服务品 质五个方向全面推进零售业务的发展，整体竞争实力得到了一定 的提升。截至2009年末，中信银行储蓄存款余额达2,440.75亿元， 同比增长19.37%；管理资产余额达3,012.39亿元，比上年末增长 26.97%；个人信贷余额达1,482.40亿元，比上年末增长45.64%； 信用卡利润突破3亿元，同比增长高达240%。
2009 年，中信银行继续推动对公多元化业务和在国际银行业
5
次级债券跟踪评级报告
务领域的拓展 2009 年，中信银行抓住国家推动经济发展的有利时机，大力
拓展债券承销、银团贷款、出口信贷、国内保理、资产管理、财 务顾问等业务，投资银行各项业务继续保持稳健、均衡、快速的 发展。2009 年，中信银行投资银行非利息净收入达 9.92 亿元， 同比增长 17.24%，占对公非利息净收入的 35.76%。其中，债券 承销费收入和结构融资手续费收入分别比上年增长 253.91%和 45.14%。截至 2009 年末，结构融资资产规模余额达 586.78 亿元， 同比增长 128.43%；全年债券承销规模达 355.75 亿元，同比增长 18.03%；对公理财业务销售规模达 283.58 亿元，同比增长 58.18%。 2009 年，中信银行出口信贷累积余额在中资商业银行中位居前 列，在国内中资和外资银行牵头银团贷款金额排名中位居第四。 2010 年 4 月中信银行正式发布公告称，将与 BBVA 下属子公司 CORFISA 合资设立中信汽车金融有限责任公司，拓展当前具有良 好前景的汽车融资业务。
3
次级债券跟踪评级报告
果，且国际大宗商品价格高位震荡、贸易保护主义明显抬头等导 致我国虽然对外贸易加快恢复，但贸易顺差大幅收窄；国内就业 形势严峻与结构性用工短缺并存；产业结构亟需调整；资产价格 特别是部分城市住房价格过快上涨导致通胀可能性加大，宏观经 济回升过程中仍存在较多矛盾和困难。
银行业的发展与国民经济呈现高度正相关性。为支持国家保 增长的相关战略目标，我国银行系统2009年新增贷款9.59万亿， 接近2008年全年的2倍。商业银行在国家政策支持及自身盈利冲 动双重作用之下，利用宽松的政策环境拓展业务，有一定的积极 意义，但是由此带来的系统性风险不容忽视。同时，本轮银行新 增贷款以中长期的基础设施贷款为主，存款由于经济活跃度持续 上升呈现活期化趋势，银行资产负债期限错配风险加大，流动性 风险有所上升。
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H股
0.17
0.00
H股
0.09
H股
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资料来源：中信银行 2009 年年报、半年报。
中信银行主要从事公司银行、零售银行等传统商业银行业务。 截至 2009 年末，中信银行总资产 17,750 亿元，总负债 16,680 亿元，发放各类贷款总额 10,505 亿元，吸收客户存款总额 13,419 亿元；当年实现营业收入 408 亿元，净利润 146 亿元； 2009 年末，中信银行不良贷款率 0.95% ，资本充足率和核心资 本充足率分别为 10.14% 和 9.17% 。2010 年一季度，该行总资产 17,528 亿元，比上年末微降 1.25%，总负债 16,409 亿元，比上 年末下降 1.62%；发放贷款总额 11,165 亿元，比上年末增长 6.28%，存款总额 14,539 亿元，比上年末增长 8.35%；实现营业 收入 122 亿元，净利润 44 亿元，比去年同期分别增长 46.81% 和 28.72%；不良贷款率 0.84%，比上年末下降 0.11 个百分点；资本 充足率和核心资本充足率分别为 9.34%和 8.31%，比上年末下降 0.80 和 0.86 个百分点。1
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注：中信国金业务、其他业务及未分配项目未计算在内。
数据来源：中信银行 2009 年年报。
截至 2009 年末，中信银行公司存款余额达 10,978.52 亿元，
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次级债券跟踪评级报告
比上年末增长 33.42%，占全部存款的 81.8%；公司贷款（不含票 据贴现）余额为 8,226.35 亿元，同比涨幅达 40.87%，占全部贷 款的 77.20%。在激烈的市场竞争中，中信银行对公存款和对公贷 款业务规模在上市股份制商业银行市场中均处于领先地位（见图 1）。在图中所示 6 家上市股份制商业银行市场中，中信银行对公 存款和对公贷款业务分别占据了 25.33%和 24.22%的市场份额，处 于绝对领先地位。
2009 年，中信银行继续稳步推进国际银行业务。在国际金融 危机的考验下，截至 2009 年末，中信银行收付汇量 1,161.17 亿 美元，同比下降 11.30%，低于全国进出口同比 13.9%的降幅。2009 年中信银行全年发放贸易融资 97.63 亿美元；实现国际业务总收 入 14.51 亿人民币；国际结算量市场份额达 5.62%，同比提高 0.22 个百分点，继续保持在全国中小股份制银行中的领先地位。
作为中信银行的核心业务，公司银行在 2009 年发展强劲，存 贷款市场占有率在上市股份制商业银行中继续保持前列
2009 年，公司银行业务继续保持在中信银行业务中的核心地 位和其在同业中一定的竞争优势。借助 2009 年以来的国家宏观经 济政策和长期形成的对公业务市场优势和对公客户基础，2009 年，中信银行的公司银行业务获得强劲发展，保持其在公司整体 业务中的核心地位（见表 2）。2009 年，中信银行公司银行业务 实现营业收入 304.6 亿元，同比减少 3.35%；利润 179.71 亿元， 同比增长 5.23%；在公司营业收入中的占比由 2008 年的 76.27% 上升到 78.55%；在利润中的占比由 88.02%上升到 93.07%。
值得一提的是2010年以来，中信银行与BBVA加大在私人银行 业务领域的合作，使该业务成为零售板块崛起的重要突破口。双 方计划共同设立一个独立的私人银行业务合作单元(IBCU)，以推 动私人银行业务发展，此举将有助于中信银行逐渐实现对公业务 和零售业务的协调发展，并提升公司在私人银行业务领域的竞争 力。
同时，中信银行也在加紧国际业务平台的搭建。2009 年 5 月， 中信银行成功收购中信国金 70.32%的股权，并通过此收购取得了 香港本土银行中信嘉华的控股权。2010 年 5 月，中信嘉华银行正 式更名为中信银行国际有限公司（信银国际）。信银国际目前正 在筹备开设新加坡分行，下一步将拓展澳洲及台湾市场。此次整 合为中信集团商业银行业务的国际化发展成功搭建了经营平台。 目前，中信国金、BBVA、中信银行三方已建立起“三位一体”的 战略联盟，不断将战略合作推向纵深。
中国农业银行—富国天瑞强
11 势地区精选混合型开放式证
券投资基金
股份性质
国有 外资 外资 外资 国有 国有 外资 国有 国有 国有
其他
股份类别 A股
持股 比例
61.78
持股比例较 2009年6月末
变化 -0.55
H股
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H股 H股 A股、H股 H股 H股
10.07 4.93 0.72 0.43 0.17
截至2009年末，中信银行內地私人银行客户已达5,223人， 比上年增长157.42%；已在26家分行全面开展私人银行业务，搭 建了以北京、深圳分中心及上海团队为主的直接营销渠道，以及 覆盖华北、华南、华东、西北、西南、东北大部分地区的分行渠 道服务体系。2009年，中信银行根据私人银行市场特点和客户需 求，构建了动态财富管理服务，使产品与服务研发体系得到进一 步提升。