新交所(SGX)铁矿石掉期
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新交所(SGX)铁矿石掉期合约
8月2010年
0
免责声明
本文件仅用于一般传阅之目的，并不构成买卖任何投资产品的要约或邀请。本文件并无考虑到任何人士的特定 投资目的、财务状况或独特需求。在投资任何投资产品或采纳任何投资策略前，投资者应先向财务顾问征询意见 。如果投资者选择不向财务顾问征询意见，他/她应当考虑有关产品对其是否适合。本文件所讨论的投资产品带有 重大的投资风险，包括有可能丧失投资的本金金额。本文提供的任何范例仅用作说明性之目的。投资产品的过往 业绩并不预示将来的业绩。新加坡交易所及其联营机构可于其日常业务中交易投资产品，并可能于任何时间成为 投资者和市场参与者的交易对方。
现货市场 US$130 (定价）
掉期市场
锁定盈利
US$135
US$125 亏损 = US$5
卖10,11,12月掉期US$133
买10月分掉期US$123 盈利 = US$10
US$133 – US$130 = US$3 US$10 - US$5 = US$5
US$120 亏损 = US$10
US$140 盈利 = US$10
- 亚洲参与者 - 欧洲参与者
4
新加坡交易所亚洲结算行对家圈
Over 521
> 339：FFA > 215: 铁矿石掉期
As of: 27 July 2010
5
远期运费协议(FFA)和干散货掉期结算
Dry FFA Capesize Time Charter Basket (Full-day contract) Panamax Time Charter Basket (Full-day contract) Supramax Time Charter Basket (Full-day contract) Handysize Time Charter Basket (Full-day contract) Half-day contracts for the above Panamax Route 2A Panamax Route 3A
10
铁矿石价格
▪ 现货价格与SGX掉期结算价相关性很强 (98%)
Note: * Source (Bloomberg)
11
SGX Iron Ore Swap DSP available on www.asiaclear.com.sg/ioprices.shtml, Bloomberg. Reuters. Umetal
特殊性、处罚性、间接性或结果性损害(包括盈利损失)概不负责，即使已获知会有可能产生该等损害亦然。
1
议程
▪ 新加坡交易所简介 ▪ 铁矿石掉期的用处 ▪ 新交所结算服务的机制和优势 ▪ 使用新交所结算服务程序
2
新加坡交易所简介
▪ 一体化的证券和衍生品交易所 ▪ 由前新加坡证券交易所(SES)以及前新加坡国际金融交易所(SIMEX)合并成立 ▪ 2000年公开上市 ▪ 近800家公司在新交所证券市场上市 ▪ 长达20多年的衍生品交易与结算历史 ▪ 2006 年5月推出亚洲首个油品与航费衍生品柜台交易结算服务－亚洲结算行－SGX
2月-11 117.00
Leabharlann Baidu
3月-11 117.00
4月-10 117.00
5月-10 117.00
6月-10 117.00
7月-10 117.00
8月 10
9月 10
10月 10
卖价 127.00 127.00 127.00 125.00 125.00 125.00 123.00 122.00 122.00 122.00 122.00 122.00 122.00
FSP
80.71
Note: Source (Bloomberg)
9
掉期与期货
1. 差异：
掉期结算 场外(OTC)交易 现金结算
期货 场内交易 实物交割
2. 相同：
• 掉期和期货都是衍生工具，很相似 • 用处：套期保值，套利，投机 • 套利：跨商品，跨时段，跨现于远期 =>确保现货价与远期价相关性强
Date 16-Sep 17-Sep 18-Sep 21-Sep 22-Sep 23-Sep 24-Sep 25-Sep 28-Sep 29-Sep 30-Sep
TSI Daily Prices
79.70
79.80
80.00
81.30
81.90
82.20
83.60
84.30
85.10
85.90
85.90
Petrochemical石化
▪ Benzene苯 FOB Korea Swap
Oil Spreads油价差
▪ Visco Spread ▪ Regrade Spread
Balance-of-Month Fuel Oil 180 cst Fuel Oil 380 cst Gasoil Kerosene Dubai Crude Oil
12
使用铁矿石掉期进行套期保值
▪贸易商 - 锁定远期盈利
跟铁矿生产商协议实物价格 – 定了成本价 = US$130
7月01日
100,000 吨 100,000 吨 100,000 吨
10月10年 11月10年
12月10年 1月11年
日期 7月1日 8月1日 10月1日
11月1日
12月1日
还没跟钢厂锁定价格
使用铁矿石掉期进行套期保值
▪ 钢厂-锁定远期价格
协议价格= 平均 7, 8, 9 月 指数 价格
7月 10
掉期价格: 7 月01日
月份
买价
7月-10 124.00
8月-10 124.00
9月-10 124.00
10月-10 123.00
11月-10 123.00
12月-10 123.00
1月-11 120.00
Shanghai-Europe Container Swap Shanghai-Mediterranean Container Swap Shanghai-US West Coast Container Swap
Launched on 2 Aug 2010
Shanghai-US East Coast Container Swap
6
石油掉期结算
Oil Swaps Full Month Fuel oil 180 cst Swap Mini Fuel oil 180cst Swap (100mt) Fuel oil 380 cst Swap Mini Fuel oil 380cst Swap (100mt) Gasoil (0.50% sulfur) Swap Kerosene Swap Naphtha Swap Dubai Crude Oil Swap
星期一早上8:00至星期六早上4:00（新加坡时间） 每天从早上4:00:01至7:59:59不能使用该系统 早上8:00至晚上8:00 （新加坡时间）
按合约月份TSI铁矿石参考价格的最后一天的报价
按合约月份钢铁指数(TSI)的铁矿石参考价格的简单平均值进行计算，保留至小数点 后两位数，并以现金结算。 US$12 /手(www.asiaclear.com.sg > Clearing Fees)
买11月分掉期US$118 盈利 = US$15
买12月分掉期US$138 亏损 = US$5
S$15 – US$10 = US$5 US$10 – US$5 = US$5
13
柜台铁矿石掉期交易
▪ 是一种柜台交易(OTC)合约
贸易商A
柜台经纪人
贸易商B
▪ 在合约的最后交易日，掉期合约价格和最后结算价格的差异按现金结算
7
新交所铁矿石掉期结算
产品 合约 合约规模 报价代号 最低价格波幅
合约月份 交易登记时间
最后交易日的交易 登记时间 最后交易日 最后结算价格
结算费用
铁矿石掉期 CFR中国铁矿石(62%铁矿粉)掉期 500公吨 (mt) FE 每公吨干重0.01美元 每个跳动点的价格 = 0.01美元x 500公吨 = 5美元 从现月开始的24个连续月份
普氏并不保证普氏数据或该数据所包含的任何资料均正确无误及/或完整无缺。 普氏对合约持有人或任何其他
人士或实体因使用普氏数据或该数据所包含的任何资料，无论用于该等数据所许可的范围或任何其他用途而导致
之结果概不作明示或默示之保证。普氏对普氏数据或该数据所包含的任何资料是否适宜销售以及是否适宜作某一
特定用途概不作明示或默示的保证，并明确表示不会对此作任何承当。在不限制前文所述的前提下，普氏对任何
任何其它机构的声明或信息由其相关作者负责。新加坡交易所及其联营机构对本文件所载信息的准确性、完整 性、适销性或对任何目的之适宜性，或对任何人士因使用本文件所提及的任何信息或投资产品而获得的后果，均 不作任何保证。新加坡交易所保留不时修改本文件的权利。在任何情况下，本文件或其内容、或本文件的任何修 改、遗漏或失误都不得成为针对新加坡交易所和/或其联营机构提出权利主张、索求或诉讼的依据；新加坡交易所 和/或其联营机构并明确否认上述责任。
日期 现货市场
7月1日 US$130
7月31日 平均指数价格 7月 US$135 亏损= US$5
8月31日 平均指数价格 8月 US$140 亏损= US$10
9月30日 平均指数价格 9月 US$125 盈利 = US$5
11月 10
12月 10
1月 11
掉期市场
买7,8,9月掉期 $127
平均指数价格 US$135 盈利 = US$8
▪ 最后结算价格是取定指定的指数公布合约月份每月所有交易日铁矿石现货报价的平 均价格
14
新交所亚洲结算行的结算系统
什么是结算？
▪ 降低交易对家的信誉风险的设施 ▪ 将场外成交的合约交到交易所做结算 ▪ 交易对家由交易所的中央结算所取代 ▪ 交易所是中央对家，是买方的卖家也是卖方的买家 ▪ 由交易所做中央对家，交易商不再需为对家信誉风险而操心 ▪ 风险控制管理办法: 保证金制度和每日无负债结算制度
平均指数价格 US$140 盈利 = US$13
平均指数价格 US$125 亏损= US$2
锁定价格
US$8 -US$5 = US$3 US$130 – US$3 = US$127
US$13- US$10 = US$3 US$130 - US$3 = US$127
US$5 – US$2 = US$3 US$130 – US$3 = US$127
AsiaClear® (被«能源风险»杂志评为“2007和2009年亚洲最佳交易所”） ▪ 2008年,新交所收购新加坡商品交易所(SICOM） ▪ 受新加坡金融管理局 (MAS)监管
3
新加坡交易所亚洲结算行在亚洲的作用
新加坡交易所亚洲结算行的价值主张： ▪ 20小时直通结算 ▪ 即刻结算 ▪ 自动电邮确认 ▪ 扩展亚洲柜台交易结算的对家圈
如果本文件的派发构成提供财务顾问服务，在此注明，新加坡交易所是在《新加坡财务顾问法》下受豁免的财 务顾问，并且根据2005年《新加坡财务顾问（修订）条例》第34、35和36条的规定，在向官方认可的和/或专业的 投资者以及海外投资者提供财务顾问服务或作出推荐时享有该法令中某些条款之豁免。
在新加坡交易所交易的合约并非由麦格劳希尔集团下属公司普氏保存、保证、销售或推广。普氏并不就应否投 资该等合约向合约持有人或任何公众作出明示或默示之陈述或担保。普氏与新加坡交易所之关系仅限于特许后者 使用某些普氏商标、商号及普氏数据，惟普氏决定及公布其数据时并无考量新加坡交易所及其合约之利益。普氏 决定及公布其数据时并无义务考虑新加坡交易所之需要或其合约持有人之利益。普氏并无责任亦未参与该等合约 之发行或赎回之决定或计算。普氏对该等合约之管理，销售或交易亦不承担任何义务或责任。
Wet FFA TD3 – Middle East - Japan TC4 – Singapore – Japan TC5 – Middle East – Japan
Bulk Commodity Iron Ore 铁矿石掉期 (62% Fines) Swaps CFR China
Container 货运集装箱
8
最后结算价格(FSP)
▪ 按合约月份钢铁指数(TSI)的铁矿石参考价格的简单平均值进行计算
Date 01-Sep 02-Sep 03-Sep 04-Sep 07-Sep 08-Sep 09-Sep 10-Sep 11-Sep 14-Sep 15-Sep
TSI Daily Prices 85.20 81.00 79.80 78.70 77.70 77.40 76.10 76.10 77.30 78.10 78.60
8月2010年
0
免责声明
本文件仅用于一般传阅之目的，并不构成买卖任何投资产品的要约或邀请。本文件并无考虑到任何人士的特定 投资目的、财务状况或独特需求。在投资任何投资产品或采纳任何投资策略前，投资者应先向财务顾问征询意见 。如果投资者选择不向财务顾问征询意见，他/她应当考虑有关产品对其是否适合。本文件所讨论的投资产品带有 重大的投资风险，包括有可能丧失投资的本金金额。本文提供的任何范例仅用作说明性之目的。投资产品的过往 业绩并不预示将来的业绩。新加坡交易所及其联营机构可于其日常业务中交易投资产品，并可能于任何时间成为 投资者和市场参与者的交易对方。
现货市场 US$130 (定价）
掉期市场
锁定盈利
US$135
US$125 亏损 = US$5
卖10,11,12月掉期US$133
买10月分掉期US$123 盈利 = US$10
US$133 – US$130 = US$3 US$10 - US$5 = US$5
US$120 亏损 = US$10
US$140 盈利 = US$10
- 亚洲参与者 - 欧洲参与者
4
新加坡交易所亚洲结算行对家圈
Over 521
> 339：FFA > 215: 铁矿石掉期
As of: 27 July 2010
5
远期运费协议(FFA)和干散货掉期结算
Dry FFA Capesize Time Charter Basket (Full-day contract) Panamax Time Charter Basket (Full-day contract) Supramax Time Charter Basket (Full-day contract) Handysize Time Charter Basket (Full-day contract) Half-day contracts for the above Panamax Route 2A Panamax Route 3A
10
铁矿石价格
▪ 现货价格与SGX掉期结算价相关性很强 (98%)
Note: * Source (Bloomberg)
11
SGX Iron Ore Swap DSP available on www.asiaclear.com.sg/ioprices.shtml, Bloomberg. Reuters. Umetal
特殊性、处罚性、间接性或结果性损害(包括盈利损失)概不负责，即使已获知会有可能产生该等损害亦然。
1
议程
▪ 新加坡交易所简介 ▪ 铁矿石掉期的用处 ▪ 新交所结算服务的机制和优势 ▪ 使用新交所结算服务程序
2
新加坡交易所简介
▪ 一体化的证券和衍生品交易所 ▪ 由前新加坡证券交易所(SES)以及前新加坡国际金融交易所(SIMEX)合并成立 ▪ 2000年公开上市 ▪ 近800家公司在新交所证券市场上市 ▪ 长达20多年的衍生品交易与结算历史 ▪ 2006 年5月推出亚洲首个油品与航费衍生品柜台交易结算服务－亚洲结算行－SGX
2月-11 117.00
Leabharlann Baidu
3月-11 117.00
4月-10 117.00
5月-10 117.00
6月-10 117.00
7月-10 117.00
8月 10
9月 10
10月 10
卖价 127.00 127.00 127.00 125.00 125.00 125.00 123.00 122.00 122.00 122.00 122.00 122.00 122.00
FSP
80.71
Note: Source (Bloomberg)
9
掉期与期货
1. 差异：
掉期结算 场外(OTC)交易 现金结算
期货 场内交易 实物交割
2. 相同：
• 掉期和期货都是衍生工具，很相似 • 用处：套期保值，套利，投机 • 套利：跨商品，跨时段，跨现于远期 =>确保现货价与远期价相关性强
Date 16-Sep 17-Sep 18-Sep 21-Sep 22-Sep 23-Sep 24-Sep 25-Sep 28-Sep 29-Sep 30-Sep
TSI Daily Prices
79.70
79.80
80.00
81.30
81.90
82.20
83.60
84.30
85.10
85.90
85.90
Petrochemical石化
▪ Benzene苯 FOB Korea Swap
Oil Spreads油价差
▪ Visco Spread ▪ Regrade Spread
Balance-of-Month Fuel Oil 180 cst Fuel Oil 380 cst Gasoil Kerosene Dubai Crude Oil
12
使用铁矿石掉期进行套期保值
▪贸易商 - 锁定远期盈利
跟铁矿生产商协议实物价格 – 定了成本价 = US$130
7月01日
100,000 吨 100,000 吨 100,000 吨
10月10年 11月10年
12月10年 1月11年
日期 7月1日 8月1日 10月1日
11月1日
12月1日
还没跟钢厂锁定价格
使用铁矿石掉期进行套期保值
▪ 钢厂-锁定远期价格
协议价格= 平均 7, 8, 9 月 指数 价格
7月 10
掉期价格: 7 月01日
月份
买价
7月-10 124.00
8月-10 124.00
9月-10 124.00
10月-10 123.00
11月-10 123.00
12月-10 123.00
1月-11 120.00
Shanghai-Europe Container Swap Shanghai-Mediterranean Container Swap Shanghai-US West Coast Container Swap
Launched on 2 Aug 2010
Shanghai-US East Coast Container Swap
6
石油掉期结算
Oil Swaps Full Month Fuel oil 180 cst Swap Mini Fuel oil 180cst Swap (100mt) Fuel oil 380 cst Swap Mini Fuel oil 380cst Swap (100mt) Gasoil (0.50% sulfur) Swap Kerosene Swap Naphtha Swap Dubai Crude Oil Swap
星期一早上8:00至星期六早上4:00（新加坡时间） 每天从早上4:00:01至7:59:59不能使用该系统 早上8:00至晚上8:00 （新加坡时间）
按合约月份TSI铁矿石参考价格的最后一天的报价
按合约月份钢铁指数(TSI)的铁矿石参考价格的简单平均值进行计算，保留至小数点 后两位数，并以现金结算。 US$12 /手(www.asiaclear.com.sg > Clearing Fees)
买11月分掉期US$118 盈利 = US$15
买12月分掉期US$138 亏损 = US$5
S$15 – US$10 = US$5 US$10 – US$5 = US$5
13
柜台铁矿石掉期交易
▪ 是一种柜台交易(OTC)合约
贸易商A
柜台经纪人
贸易商B
▪ 在合约的最后交易日，掉期合约价格和最后结算价格的差异按现金结算
7
新交所铁矿石掉期结算
产品 合约 合约规模 报价代号 最低价格波幅
合约月份 交易登记时间
最后交易日的交易 登记时间 最后交易日 最后结算价格
结算费用
铁矿石掉期 CFR中国铁矿石(62%铁矿粉)掉期 500公吨 (mt) FE 每公吨干重0.01美元 每个跳动点的价格 = 0.01美元x 500公吨 = 5美元 从现月开始的24个连续月份
普氏并不保证普氏数据或该数据所包含的任何资料均正确无误及/或完整无缺。 普氏对合约持有人或任何其他
人士或实体因使用普氏数据或该数据所包含的任何资料，无论用于该等数据所许可的范围或任何其他用途而导致
之结果概不作明示或默示之保证。普氏对普氏数据或该数据所包含的任何资料是否适宜销售以及是否适宜作某一
特定用途概不作明示或默示的保证，并明确表示不会对此作任何承当。在不限制前文所述的前提下，普氏对任何
任何其它机构的声明或信息由其相关作者负责。新加坡交易所及其联营机构对本文件所载信息的准确性、完整 性、适销性或对任何目的之适宜性，或对任何人士因使用本文件所提及的任何信息或投资产品而获得的后果，均 不作任何保证。新加坡交易所保留不时修改本文件的权利。在任何情况下，本文件或其内容、或本文件的任何修 改、遗漏或失误都不得成为针对新加坡交易所和/或其联营机构提出权利主张、索求或诉讼的依据；新加坡交易所 和/或其联营机构并明确否认上述责任。
日期 现货市场
7月1日 US$130
7月31日 平均指数价格 7月 US$135 亏损= US$5
8月31日 平均指数价格 8月 US$140 亏损= US$10
9月30日 平均指数价格 9月 US$125 盈利 = US$5
11月 10
12月 10
1月 11
掉期市场
买7,8,9月掉期 $127
平均指数价格 US$135 盈利 = US$8
▪ 最后结算价格是取定指定的指数公布合约月份每月所有交易日铁矿石现货报价的平 均价格
14
新交所亚洲结算行的结算系统
什么是结算？
▪ 降低交易对家的信誉风险的设施 ▪ 将场外成交的合约交到交易所做结算 ▪ 交易对家由交易所的中央结算所取代 ▪ 交易所是中央对家，是买方的卖家也是卖方的买家 ▪ 由交易所做中央对家，交易商不再需为对家信誉风险而操心 ▪ 风险控制管理办法: 保证金制度和每日无负债结算制度
平均指数价格 US$140 盈利 = US$13
平均指数价格 US$125 亏损= US$2
锁定价格
US$8 -US$5 = US$3 US$130 – US$3 = US$127
US$13- US$10 = US$3 US$130 - US$3 = US$127
US$5 – US$2 = US$3 US$130 – US$3 = US$127
AsiaClear® (被«能源风险»杂志评为“2007和2009年亚洲最佳交易所”） ▪ 2008年,新交所收购新加坡商品交易所(SICOM） ▪ 受新加坡金融管理局 (MAS)监管
3
新加坡交易所亚洲结算行在亚洲的作用
新加坡交易所亚洲结算行的价值主张： ▪ 20小时直通结算 ▪ 即刻结算 ▪ 自动电邮确认 ▪ 扩展亚洲柜台交易结算的对家圈
如果本文件的派发构成提供财务顾问服务，在此注明，新加坡交易所是在《新加坡财务顾问法》下受豁免的财 务顾问，并且根据2005年《新加坡财务顾问（修订）条例》第34、35和36条的规定，在向官方认可的和/或专业的 投资者以及海外投资者提供财务顾问服务或作出推荐时享有该法令中某些条款之豁免。
在新加坡交易所交易的合约并非由麦格劳希尔集团下属公司普氏保存、保证、销售或推广。普氏并不就应否投 资该等合约向合约持有人或任何公众作出明示或默示之陈述或担保。普氏与新加坡交易所之关系仅限于特许后者 使用某些普氏商标、商号及普氏数据，惟普氏决定及公布其数据时并无考量新加坡交易所及其合约之利益。普氏 决定及公布其数据时并无义务考虑新加坡交易所之需要或其合约持有人之利益。普氏并无责任亦未参与该等合约 之发行或赎回之决定或计算。普氏对该等合约之管理，销售或交易亦不承担任何义务或责任。
Wet FFA TD3 – Middle East - Japan TC4 – Singapore – Japan TC5 – Middle East – Japan
Bulk Commodity Iron Ore 铁矿石掉期 (62% Fines) Swaps CFR China
Container 货运集装箱
8
最后结算价格(FSP)
▪ 按合约月份钢铁指数(TSI)的铁矿石参考价格的简单平均值进行计算
Date 01-Sep 02-Sep 03-Sep 04-Sep 07-Sep 08-Sep 09-Sep 10-Sep 11-Sep 14-Sep 15-Sep
TSI Daily Prices 85.20 81.00 79.80 78.70 77.70 77.40 76.10 76.10 77.30 78.10 78.60