国外信用评级模型的应用及对我国的启示
信用分级监管成功案例
信用分级监管成功案例信用分级监管成功案例引言：信用分级监管是一种有效的监管手段，它通过对企业或个人的信用状况进行评估和分级，以辅助金融机构和政府部门进行风险管理和决策。
在过去的几十年里，信用分级监管已在全球范围内得到广泛应用，并取得了一些令人瞩目的成功案例。
本文将通过深入分析几个成功案例，探讨信用分级监管的实践效果和关键因素，以期为今后的监管工作提供有益的启示。
一、成功案例1：美国信用分级监管的发展与应用在美国，信用分级监管是金融市场监管的重要组成部分，经过多年的实践和发展，取得了显著成效。
美国信用分级监管机构主要通过对借款人的信用状况进行评估，将其分为不同等级并提供评级报告，以供投资者参考。
这种监管方式为投资者提供了重要的参考依据，降低了投资风险，促进了资本市场的发展。
在美国信用分级监管的实践中，一个成功的案例就是房地产信贷领域的监管。
自2008年的全球金融危机以来，房地产信贷市场一直面临着严重的风险和波动。
为了稳定市场，并提高投资者的信心，美国金融监管机构采取了信用分级监管的手段。
他们对各类房地产信贷产品进行评级，并提供给投资者有关风险和回报的信息。
通过这种方式，监管机构能够限制高风险产品的发行，并引导投资者做出更加明智的投资决策。
这一成功的案例为其他领域的监管提供了重要的借鉴和启示。
对于美国信用分级监管的成功，我认为其中关键的因素之一是监管机构的独立性和专业性。
在美国，信用评级机构独立于政府和金融机构，能够进行客观、准确的评级工作。
此外，他们的评级过程和方法也十分透明，可以提高评级结果的可信度。
另一个重要因素是监管机构与金融市场的紧密合作。
监管机构能够及时了解市场动态，并根据需要进行相应的调整和监管措施。
这种互动和合作为实施信用分级监管提供了坚实的基础。
二、成功案例2：中国信用分级监管在互联网金融领域的应用中国是世界上最大的互联网金融市场之一，信用分级监管在该领域的应用具有重要意义。
互联网金融的快速发展使得个人和企业可以更加便捷地获得融资，但也带来了风险和乱象。
美国信用评级监管体系改革对我国的启示
收 稿 日期 ：０ ９—１ ２ ２０ ２— ５
公 禁止反托拉斯行为 平 禁 止 诱 导 强制 进 行 主 动 评级 的行 为 （ 寄 送 主 动 评 级 账 单 、 如 寄 争 兄 送 费 用 表 及奖 励 性 报 酬 ， 告知 客 户 评 级 级 别 可 能 通 过 与之 合 作 而提高）
一
盆
冲 信用评级机构必须拥有足够的财务资源 ， 以降低其对被评级机 突 构的依赖。限制信 用评级机 构在发行 商间可能造成 的影响往 来 ， 禁 止 评 级 人 员 参 与新 业 务 的 拓 展 ， 能将 收 入 与 业 务 发 如 不 展 挂 钩
信 用 评 级 机构 在 评 级 业 务 和 辅 助 业 务 之 间应 建 立 严 格 的 防 火 墙， 严禁 评 级 人 员 收 入 受 服务 收 入 的 影 响
次贷 危机 中评 级 机构 依 赖所 谓 的历 史 违 约率 数
Ｓａ ｓｃｌ ａ ｎ ｒａｉ ｔ ｎ 以下简 称 Ｎ Ｓ Ｏ） 并 ｔ ｉｉａ Ｒ ｔ ｇＯ ｇｎｚ ｉ ， ｔｔ ｉ ａｏ ＲＲ ，
管 Ｓ Ｃ通过检查和 强化活动来 对注册 的 ＮＲ Ｒ Ｓ Ｏ进行监 管 但是 主 Ｅ 体 Ｅ Ｓ Ｃ无 权 干 涉 Ｎ Ｓ Ｏ具 体 的 评 级 方 法 、 级 程 序 ＲＲ 评
一
、
金融危机 前 的美国评级 监管体 系
表 １ Ｎ Ｓ Ｏ制 度 的 相 关 规 定 ＲＲ
监 Ｓ Ｃ负 责 对 ＮＲ Ｒ Ｅ Ｓ Ｏ注 册 和资 格 的 认 定
目前 ， 国对外 部 评 级 机构 的监 管 主要 是 由证 美 券 交易委员 会 （ 以下简 称 Ｓ Ｃ 负 责 。１７ Ｅ ） ９ ５年 ，Ｅ ＳＣ 开 始实施 评 级 机 构 认 可 制 度 （ ａ ｏ ａ ｙＲ ｃｇ ｉ ｄ Ｎ ｔ ｎｌ ｅｏ ｎ ｅ ｉ ｌ ｚ
国际信用评级监管制度对我国评级监管模式的启示
银 行 的信 用评 级 ， 这 些都让 我们 一次 又一次 的把焦 点 集 中在信 用评 级机 构 的监 管上 。评级 机构在 危机 前 ， 对 资产 或者 主权信 用 评 价很 高 ， 在 危 机 发生 后 ， 又 迅
速 下调 等级 ， 引发市 场 恐 慌 ， 在 危机 发 展 过 程 中扮 演
业、 或 主权 的具 体 评 级 。无 论 广 义 的 还 是 狭 义 的概 念， 它在资本 市场 和金 融市场发 展过 程 中都 具有重 要 作用 ， 并能 揭示债 务 发行 人 的 信用 风 险 、 降 低 交易 成 本， 同时有 效 防范 信用 风险 。
业
ｙ
“ 信用 评级 ” 概念 ， 会 随 着市场 经济 的发展 而不 断 丰 富和拓展 。那 么 ， 信用 评 级 的 监管 ， 是 指 对 信用 评
全球 ９ Ｏ 的评 级 业 务 ， 随着 ２ ０ １ ２年世 界信 用评 级 集 团 的成 立 ， 有 望 终 结 国 际 三 大 借 此 机 遇 ， 我 国 应努 力加 快发 展 本 土信 用评 级 行 业 ， 保 证事前认证 制度的执行 ， 坚 守事 中执 业 行 为 的 规 范 ，
第 １ ３卷 第 ３期 ２ ０１ ３生 ３月
Ｖｏ１ ．１ ３。 ＮＯ．３
Ｍ ａ ｒ ．， ２Ｏ１ ３
国际信用评级监管制度对我国 评级监管模式的启示
蔡 璐
（ 辽 宁大 学 经 济 学 院 ， 沈阳 １ １ ０ ０ ３ ６ ）
摘要 ： 主要 采 用 文 献研 究 法 、 经验总结法 、 实例 分 析 法 和 综 合 归 纳 法 等 ， 研 究 国际 信 用评 级监 管制 度 的核 心 价 值 ， 以及 对 我 国相 关行 业 的影 响 ， 并得 出以 下基 本 结论 ： 长期以来 ， 以 美 国标 普 、 穆迪 、 惠誉 为 主 的三 大评 级 机 构 ， 它们 几乎垄 断 了
国外社会信用体系发展模式比较及启示
■现代管理科学■２００８年第６期一、国外社会信用体系建设的主要模式纵观世界主要发达国家的社会信用体系发展历程，社会信用体系发展概括起来主要有以下三种模式。
１．政府驱动型模式。
政府驱动型模式又称公共模式，这种模式特征是由政府出资组建公共征信机构，并对其实行直接经营管理。
采用该模式的特点是大部分国家借助于中央银行建立的“中央信贷登记系统”。
“中央信贷登记系统”是由政府出资建立的、非盈利性的全国数据库网络系统，直接隶属于中央银行。
政府以法律或决议的形式强制政府部门和银行、财务公司、保险公司等金融机构定期将拥有的信用信息数据提供给公共信用登记系统。
在这种模式下，因政府的介入，征信方式具有强制性，公共征信系统几乎能覆盖所有企业。
公共征信系统的信用信息主要供银行内部使用，主要为金融监管部门的信用监管和执行货币政策服务。
政府驱动型模式以法国、德国、意大利等欧洲大陆国家为主要代表，其中，法国只设有政府主导的公共征信机构而未设民营征信机构。
２．市场驱动型模式。
市场驱动型模式又称民营模式，这种模式的最主要特征是完全通过市场化运作，征信机构以盈利为目的来收集、加工个人和企业的信用信息，为信用信息的使用者提供独立的第三方服务。
在这种模式下，征信机构是独立于政府之外，以盈利为目的的私营商业组织，信用信息数据库完全由私有公司组织经营，征信服务完全商业化；政府不直接参与征信活动，其作用主要有两个方面：制定信用管理法律和监督信用管理法律的执行。
市场驱动型模式以美国、加拿大、英国为主要代表，基本上没有政府主导的公共征信机构。
３．行业协会驱动型模式。
行业协会驱动型模式又称会员制模式，其最主要特征是通过行业协会建立征信机构，并从事征信业务，实行会员制。
在这种模式下，通过行业协会组建信用信息机构，负责对个人或企业进行征信，协会章程要求会员有义务向协会信用信息机构提供由会员自身掌握的个人或者企业的信用信息。
协会信用信息机构不以盈利为目的，通过个人和企业的信用信息互换平台，向协会会员提供信用信息查询服务，而非协会会员则无法获得信用信息系统的信用信息。
国外个人信用评估体系的发展及对我国的启示
国外个人信用评估体系的发展及对我国的启示随着社会经济的不断发展，信用评估已经成为现代社会中不可或缺的一部分。
个人信用评估体系的建设对于金融、电子商务、租房、就业等方面都有着重要的意义。
国外的个人信用评估体系相对完善，各国在信用评估方面也有着丰富的经验和做法。
本文将就国外个人信用评估体系的发展及对我国的启示进行探讨。
一、国外个人信用评估体系概述1. 美国美国一直以来都是信用评估体系发达的国家，其信用评估机构主要有三大征信机构，分别是Experian、Equifax和TransUnion。
这三大征信机构收集个人的信用信息，包括贷款、信用卡、房贷等信用记录，利用这些信息为金融机构和企业提供信用评估服务。
美国的个人信用评估还包括FICO信用评分系统，通过对个人信用信息进行综合评分，帮助金融机构和企业判断申请人的信用状况。
2. 欧洲欧洲的个人信用评估体系在各国有所不同，但总体来说都比较完善。
比较著名的是德国的Schufa和英国的Experian。
欧洲的个人信用评估体系还包括了消费者信用报告，消费者可以通过查询信用报告来了解自己的信用状况，并及时发现并纠正错误信息。
3. 亚洲在亚洲，日本和韩国的个人信用评估体系也比较先进。
特别是韩国，其信用评分系统非常成熟，不仅涵盖了金融信用，还包括了消费信用和生活信用等方面。
韩国的信用评估在贷款、就业、租房等方面都有着广泛应用。
1. 建立统一的个人信用信息征集平台在国外，征信机构对个人信用信息的征集比较规范和统一，这有利于提高个人信用信息的准确性和全面性。
我国应当建立统一的个人信用信息征集平台，整合各类信用信息，减少信息孤岛现象，避免信息的重复采集和传递。
应采取措施规范各类征信机构的行为，提高信息征集的合规性和透明度。
2. 加强个人信用信息的保护在国外，个人信用信息的保护得到了很好的实践，相关法律法规和监管制度比较健全。
我国也应当完善相关法律法规，明确个人信用信息的保护范围和原则，规范信息的获取、使用和披露行为，保障个人信息的安全和隐私。
美国《公平信用报告法》对我国信用建设的启示
美国《公平信用报告法》对我国信用建设的启示【摘要】美国《公平信用报告法》作为信用体系建设的重要法律框架，对我国信用建设有着重要的启示意义。
了解其背景与内容，可以帮助我们更好地借鉴其经验，加强我国的信用建设工作。
分析中美信用体系的差异与优势，可以帮助我们发现自身的不足之处，进一步改进。
探讨我国如何加强信用建设以提升经济社会发展水平，需要我们制定更加完善的政策，加强宣传教育，强调信用建设的重要性和迫切性。
借鉴美国《公平信用报告法》的经验，展望我国信用建设的未来发展方向，可以为我国的信用体系搭建更加稳固的基础，推动经济社会的全面发展。
【关键词】美国《公平信用报告法》、信用建设、借鉴意义、经济社会发展、中美信用体系、优势、挑战、改进方向、经验借鉴、重要性、未来发展方向1. 引言1.1 美国《公平信用报告法》对我国信用建设的启示美国《公平信用报告法》对我国信用建设的启示是深远的。
这项法律规定了个人信用信息的收集、保存和使用方式，保护了个人隐私权和信用记录的准确性。
在我国，信用建设也日益受到重视，但仍存在诸多问题和不成熟之处。
通过学习美国《公平信用报告法》，可以为我国的信用建设提供有益参考和启示。
美国《公平信用报告法》立足于个人隐私和信用记录的准确性，这为我国信用建设强调了数据安全和信息保护的重要性。
该法律还规定了公平合理的信用评估标准，促进了信用市场的健康发展。
在我国，我们也需要建立健全的信用评估体系，避免信息泄露和不当使用，确保信用信息的准确性和公正性。
美国《公平信用报告法》对于信用建设的监督与审查也具有示范作用。
在我国，监管机构需要加强对信用行业的监管，确保信用评估机构的公正性和透明度。
政府部门需要加大对信用建设的支持力度，推动信用服务的普及和规范化，提升经济社会发展的水平。
美国《公平信用报告法》给予我们很多启示，提醒我们要重视信用建设的重要性，加强对信用市场的监管和支持，促进我国信用体系的健康发展。
国外个人信用评估体系的发展及对我国的启示
国外个人信用评估体系的发展及对我国的启示1. 引言1.1 国外个人信用评估体系的定义国外个人信用评估体系的定义是指通过对个人信用信息进行收集、整理、分析，评定个人信用状况的一套制度化工具。
这个体系主要包括对个人消费行为、还款记录、社会关系等方面的信息进行评估，从而形成一个客观、全面的个人信用评价体系。
该评估体系可以帮助金融机构、雇主、房东等在与个人交往时更准确地评估个人信用水平，从而减少信用风险和提高效率。
个人信用评估体系的建立旨在建立一个公正、透明的信用评估机制，激励个人维护良好信用记录，促进社会诚信建设。
在国外，个人信用评估体系已经相当完善，各国金融机构、企业和政府部门都广泛应用这一制度，取得了显著的社会效益。
1.2 国外个人信用评估体系的重要性国外个人信用评估体系的重要性在当今社会具有重要的意义和价值。
个人信用评估体系是指通过对个人信用记录和行为的收集、整理和分析，综合评定个人信用状况，为金融机构、零售商和其他企业提供参考，以便决定是否与其合作或提供信贷服务。
这一体系的重要性主要体现在以下几个方面：国外个人信用评估体系的建立有助于提高金融服务的效率和质量。
通过对个人信用状况的评估，金融机构可以更准确地判断个人的信用风险，从而制定更科学合理的信贷政策，降低不良贷款率，提高贷款的成功率。
国外个人信用评估体系的建立有助于促进消费者信用意识的培养和提高。
个人信用评估体系的存在可以激励个人维护自身信用良好的动力，有助于培养消费者守法守信的信用观念，提高整个社会的信用文化水平。
国外个人信用评估体系的建立还可以促进金融市场的健康有序发展。
通过建立健全的个人信用评估体系，可以有效减少信息不对称，提高金融市场的透明度和公平性，促进金融市场的稳定发展。
国外个人信用评估体系的重要性在于其对金融服务效率、消费者信用意识和金融市场发展的积极影响，是推动经济社会发展的重要基础和保障。
2. 正文2.1 国外个人信用评估体系的发展历程国外个人信用评估体系的发展历程可以追溯到19世纪末20世纪初。
国外信用评级监管法律框架概述及启示
穆迪、 标普、 惠誉 。此 后 ， 联 邦 和州 立 法 开 始 广 泛 地 引用 Ｎ Ｒ Ｓ Ｒ Ｏ机构 的评级 结果 ， 来监 管银 行等 金融 机
备 法》 《 １ ９ ４ ０年投 资公 司 法》以及 Ｓ Ｅ Ｃ制 定 的规 则 。 但是 ， 相应 的评 级 机 构监 管 制 度 却 几 乎 空 白 ， 甚 至 Ｓ Ｅ Ｃ制 定 的规 则 Ｒ ｕ ｌ ｅ ４ ３ ６（ ｇ ） 明确 将 评 级 机 构 排 除
加快 信用 评级行 业监 管立 法改革 的步伐 。
监 管立法改革领域的典型—— 美国、 欧盟 为研 究对 象， 通过 系统梳理 这些 国家和 地 区的信 用评级监 管法律 制度框 架的演变历程及现状 ， 并对我 国相 关立法现状进行分析 ， 进 而对我国信 用评级 法律框 架的搭建 完善提 出政策建议。 关键词 ： 信用评级 ； 监 管； 法律框 架； 启示 中 图分 类 号 ： Ｆ ８ ３ １ ． ２ 文献标志码 ： Ａ 文章 编 号 ： １ ６ ７ ４— ７ ４ ７ Ｘ（ ２ ０ １ ３ ） １ ０— ０ ０ ４ ８— ０ ５
向为评级理论和评级监管政策 ； 陶丽博 （ １ ９ ８ ６一） ， 女， 云 南人 ， 中债 资信评估 有限责任公 司研 究开发部分析师 ， 主要 研 究方向为 评级监管及评级政策。
・
４８ ・
【 信用 评级 】
杨勤字， 陶丽博 国外信用评级监管法律框架概述及启示
法第 一修 正案 对 言论 自由的 保 护 ， 使 得 美 国 的评 级
２ ０ １ ３年第 １ Ｏ期 总第 １ ７ ７期
国外信用评级机构认可制度的经验及启示
（ 各国监管部门认可评级机构是一种趋势。国外信用评级机构的认可制度最早可以追溯到美国国家 一） 证 券 监 管 局 （Ｅ 在 １７ Ｓ Ｃ） ９５年 首先 实 施 的 Ｎ Ｓ ＯｓＮ ｔ ｎｌ ｅｏｎｚｄＳａｉｉ ｌ ａｉｇＯｇｎｚｔｎ） Ｒ Ｒ （ ａｉ ａｌ Ｒ ｃｇｉ ｔｔｔ ａ Ｒ ｔ ｒａｉ ｉ ｓ制 ｏ ｙ ｅ ｓｃ ｎ ａｏ
（ 截至 目前 ， 国监管部门还没有形成公认的认可信用评级机构的指标体系。尽管评级机构认可已 三） 各 有３ ０多年的历史 ， 但评级机构认可制度却不完善 ． 目前对信用评级机构 的认可上 ， 在 各国监管当局均有 自
己的一 套规 范和要求 ， 尚未 出现 国际上公 认 的认 可制度 ． 且各 国认 可评级 机构 的指标存 在较 大差异 。从 中可
度 ， 国认可 的统计评 级 机构 Ｎ Ｓ Ｏ由 Ｓ Ｃ官 员 以无 异议 函的方式 认可 。除 美 国外 ， 全 ＲＲ Ｅ 其他 发 达 国家 （ 地 或 区） 认可 信用评 级机构 也 比较普遍 ， 根据 巴塞 尔委员 会 ２０ 如 ００年发布 的研 究报 告 ， １９— ９７年 之间 ， 在 ９５ １９ 在
很 少用 。
（ 被认可的信用评级机构随着时间的推移而处于动态调整中。据对部分国家信用评级业务开展初期 四）
是 认 可的信用 评级机 构 ， 目前 认 可的信用 评级 机构进 行 比较 ， 以看 出 ， 监管 当局 对所确认 的评级 机构 与 可 在 做 出变动 的情况 下 ， 主要是 增加 了新 的评 级机 构 。如 比利时和 意大利增 加 了两家评 级机构 ， 国增 加 了四家 美 评 级机 构 ． 中国香港 认可 了另外 三 家评 级 机构 。而 去除某 一评级 机构 通常是 由于合 并 或者该 评 级机构 被另
国外个人征信机构体系运作模式比较及对我国的启示
国外个人征信机构体系运作模式比较及对我国的启示季 伟摘要: 个人征信机构是指依法设立、主要经营个人征信业务的机构。
为了配合《征信业管理条例》的实施，2013 年底人民银行颁布《征信机构管理办法》，明确提出了建立个人征信机构，并 对个人征信机构的设立、变更和终止等事项作出了规定。
中国个人征信机构体系的运作模式引 起社会广泛关注。
本文对国外发达国家个人征信机构体系的运作模式进行了总结梳理，并对我 国个人征信机构体系的建立与运作提出了政策建议。
关键词: 征信管理 个人征信机构 运作模式中图分类号: F832文献标识码: A 文章编号: 1009 － 1246( 2014) 08 － 0041 － 04 当于我国的《征信业管理条例》) 。
在《公平信用报告法》的基础上，美国相继形成了《平等信用机会法》、《金融隐私权法》、《信息自由 法》以及《公平和准确信用交易法》等法律，对 征信机构、征信信息的提供者、使用者和信息 主体之间的法律关系进行规范。
美国征信业 各项法律相互补充，共同构成了美国个人信息 主体权益保护的立法体系。
3． 成熟的业务流程。
美国征信业的法律 对个人信用信息的收集、处理和使用等各个环 节进行了明确的规定，详见图 1。
4． 先进的信用评分模型。
美国的个人征 信机构不仅可以提供个人信用信息，还可以通 过构建数学模型，对消费者进行信用评级，计 算出消费者的信用分数。
如 F a i r I saac 公司推 出的 F I CO 评分方法，就被美国三大信用管理 局和美国金融机构普遍采用。
( 二) 以欧洲为代表的政府主导型41一、国外个人征信机构体系运作模式( 一) 以美国为代表的市场主导型1． 市场化运作的个人征信机构体系。
美 国的个人征信机构采取完全竞争的市场化原 则，机构层次清晰、数量众多，形成了三家大型 征信局和 500 多家小型征信局并存的格局。
三家全国性大型征信局分别是 艾 可 飞 公 司 ( Equ i fax) 、环联公司( Trans Un i o n ) 和益百利 公司( E x p e r i a n ) ，在市场中处于领导地位，主 要为大型客户服务。
国外普惠金融运营模式及对我国的启示
国外普惠金融运营模式及对我国的启示2005年，联合国系统在国际小额信贷年期间提出了“普惠金融体系”新概念，其宗旨是实现“千年发展目标”（MDG），主张要为所有有金融服务需求的个人和企业提供普遍的金融服务，特别强调小额信贷和微型金融的发展。
一、国外成功普惠型金融运营模式（一）亚洲模式孟加拉是近代小额信贷的发源地，其小额信贷的基本框架属于典型模式。
孟加拉小额信贷机构的成功典范是格莱珉银行，属于非政府组织，其贷款对象是最为贫困的农户，特别是贫困妇女，基本运行框架是采用无抵押、无担保、小组联保、分批贷放、分期偿还的方式。
印度小额信贷运作基本上采用了格莱珉模式，其授信方式主要有：一是自助连锁方式。
通过建立自助小组来实现，自助小组一般由15～20人组成，组员无力偿还银行贷款时，依靠小组内部融资方式来解决。
小组成员依据小组规模决定每月储蓄额，一般每人每月20～100卢比。
银行根据小组的储蓄情况对其进行信用评级而给予授信。
二是连带责任方式。
通过建立联合负债小组来实现，联合负债小组一般由4～5人组成，每人都对组员的银行债务承担连带保证责任。
在印度，能够办理小额信贷的机构有银行、政府机关、非政府组织、专业的小额信贷机构等。
小额信贷机构的筹资方式主要有四种:一是银行拆借(最主要的筹资方式);二是资产证券化;三是吸收股本金；四是接受社会捐赠。
马来西亚小额信贷的特点是依靠财政支持，信贷的对象也是最贫困的人群，政府向小额信贷项目提供大量的无息贷款。
马来西亚参照格莱珉模式实施扶贫项目，即贷款对象仅限于国家贫困线标准80%以下的最贫困人口。
印度尼西亚采用正规金融机构作为小额信贷运作主体，印度尼西亚人民银行（BRI）是该国五大国有商业银行之一，主要职责是提供农村金融服务，被称之为农村信贷部的零售机构。
1984年，BRI的农村信贷部开办了单个贷款品种，其小额信贷贷款对象是农村收入较低人群中有还款能力的人，要求借款人提供足以覆盖贷款价值的抵押物，如地契、房屋所有权、摩托车和其他财产，贷款利率也提高到足以覆盖成本的高度。
Credit Metrics模型及其对我国商业银行适用性思考
ＣｒｅｄｉｔＭｅｔｒｉｃｓ模型及其对我国商业银行适用性思考1997年4月初，美国JP摩根财团与其他几个国际银行共同推出了世界上第一个评估信用风险的量化度量模型Credit Metrics。
该模型以资产组合理论、VaR(Value at Risk)理论等为依据，以信用评级为基础，不仅可以识别贷款、债券等传统投资工具的信用风险，而且可用于互换等现代金融衍生工具的风险识别，已运用于发达国家大银行的信贷风险管理中，迅速成为行业标准模型之一。
一、Credit Metrics模型的基本思想Credit Metrics方法是基于信用转移分析，它对任一债券或贷款组合的价值建立了完全分布模型，并且其价值的变化只与信用转移有关，它通过在险价值来衡量风险，而这一在险价值即是在指定置信水平下这一分布的百分位数。
在Credit Metrics中，价值变化与债务人信用质量的最终转移相联系，这种转移既包括升级也包括降级和违约。
因此，信用风险不仅由债务人的违约风险引起，也会因债务人的信用等级降级而引起潜在的市场价值损失。
Credit Metrics的准确性依赖于两个关键的假设：①处于同一等级的所有公司具有相同的违约率；②实际违约率等于历史平均违约率。
这两个假设也运用于其他的转移概率，换言之，信用等级变化和信用质量变化是同一的，且信用等级和违约率也是同义的，即当违约率调整时，等级也变化，反之亦然。
Credit Metrics评估信用风险的基本步骤如下：①确定风险期的长度，按习惯通常设定为1年。
因为评级机构的违约概率数据每年公布一次，银行对客户的授信通常也是每年审核一次。
②确定信用评级系统，每一债务人被赋予一个信用评级，可采用权威中介机构的评级结果，也可以是内部评级结果。
③确定债务人信用评级转移矩阵，即债务人在风险期信用评级转移至其他所有状态的概率，转移概率通常由历史数据统计得出。
④确定信贷利差溢价，以计算贷款或债券在不同评级上的现值；Credit Metrics采用合同现金折现流量法（DCCF）来计算贷款将来价值，如贷款评级调整，贷款的现值就不是合同约定的将来现金流量的价值，而是其回收价值。
国外税收信用体系建设的做法及启示
信用 。为医疗保险提供信用等经济政策，由此可见，税收信用 相制 约 、互相 促进 的 良 ｌ生信用 生态 环境 。
在 美 国经济 中有 非 常重 要 的 地 位 。美 国公 民 对 个人 信用 非
２．建立 信用 等级 差 别 申报 制 度 。根 据纳 税 人的信 Ｊ｝｝ｊ等级
常 重 视 ，而税 收 信 用是 个 人 信 用 中 的最 重要 指 标 ，信 用记 录 分 别实 行蓝 色纳 税 申报 制度 和 白色纳 税 申报 制度 ，蓝色 申报
主导作用 。美国有许多专门从事征信 、信用评级 、信用管理 乱 、做假 账或 故意不 申报 少 申报 的纳 税 人 。蓝 色纳 税 申报 的 等业 务 的 信用 中介 服务 机构 。美 国征信 业相 当发达 ，各 征信 纳税 人 ，在 税 收政 策 和 征管 上 可 以 享受 到 一 定 的优 惠 待遇 ，
什 在 竞 选 总 统 时 曾 推 出公 司 所 得 税 信 用 永 久 化 的 减 税 措 单 位在 自觉 履行 税 收信 用各 项 义务 的前 提下 ，享有 获取 其 他
施 ：戈尔在竞选 当中提 出Ｔ为中低收人的人提供退休税 收 会 员 的准 确 全 面 的个 人 信用 信 息 的权 利 ，形 成互 相 监 督 、互
３．税 收信 用运 用Ｊ 泛 。税收 信用 在美 国是税 收政 策 的重
用 意 识较 强 ，并且还 有 严格 的税 收 信用 奖惩 制 。国外 信 用 要 组成 部分 。美 国联邦 政 府 的税收 信用 被 广泛运 用 到 收入 、
管 税 的做法 ，可 以为我 国完 善信 用管 税建设 提供 借鉴 。
联 网 数据 库 ，对 纳 税人 的相 关信 息 进 行搜 索 、追 踪 。三是 有 诚 信度 受 到影响 。
国外征信业的发展给我国的启示
收入 以及消 费形 态等 。三 是来 源于 与消 费者 寻求贷 款过 程 中发生 的查询 行 为相
关 的数 据 ，凡是 接触 了征信 局数 据 文件
的行 为 ， 被定 义 为各种 各样 的查 询 ， 都 查 询记 录都会 被记 录 到数据 库 中。 四是来
维普资讯
勃发展 的基 础 。美 国的个 人征 信 和企业 征信 之间界 线 清晰 ，业 务分别 由不 同的 征信 公司从 事 ， 息主 要来 自企业 ， 信 而不
是银行 。
第一 ， 征信 机 构数据 来 源 比较 广泛 。
美 国征 信局 的数 据来 源有 四个 主要 的组 成 部分 ：一 是来 源于 为消 费者 提供 信用 工具 和 服 务 的 金 融 机 构 和其 他 授 信 机 构 ，它们 向征信 局提 供借 贷人 的详 细借 贷记录 、 违约记 录及 信用评级 。二是来源 于数据 处理 公 司 ，它们提 供有 关 消费者
运 营 ，侧 重 于 满 足 商 业 银 行 在 面广 、 经验 成熟 、 术 先进 的消 费 者信用 等信 用机会 法 》 《 技 、 信用 修复 机构 法》 《 、格
范风 险 的需 求 ，例 如 法 国 、 沙 调查 业 务行业 的代表 。三 大征 信局 在全 雷姆 一 里奇 一 比利 雷法》 １ 等 ６项法 律 。在
但 不包 括经 法 院裁决 的经 济犯 罪和其 他
类 型 的犯 罪活 动 。
第二 ， 信用评 分模型广泛 应用。信用
评 分模型 是美 国工程 师 Ｂｌ Ｆ ｉ和数学 ｉ ａｒ ｌ
家 Ｅ ｒ Ｌａｃ于 １５ ａｌ ｓａ ９ ６年 创立 的 ， Ｆ～ 即 Ｉ
国外个人信用评估体系的发展及对我国的启示
国外个人信用评估体系的发展及对我国的启示引言：随着经济全球化的不断深化，个人信用评估体系已成为国际金融体系的重要组成部分。
国外发达国家在个人信用评估体系的建设上取得了显著成就，为我国个人信用体系建设提供了借鉴与启示。
本文将从国外个人信用评估体系的发展现状入手，分析其成功经验并提出对我国个人信用评估体系建设的启示。
一、国外个人信用评估体系的发展现状1.个人信用评估体系的建立国外发达国家在经济发展的早期阶段就开始了个人信用评估体系的建设。
美国的信用评级公司如FICO、Equifax、Experian等由信用评级公司主导建立了完善的个人信用评估体系，通过对个人信用报告中的信用记录、负债情况、还款能力等多维度指标进行评估，为金融机构提供了客观、准确的信用评估工具。
2.个人信用评估体系的运作机制国外个人信用评估体系运作机制相对完备，主要包括信息收集、信息处理和信息传递三个环节。
信息收集方面，信用评级公司通过与金融机构、企业以及其他相关机构建立合作关系，获取个人信用信息。
信息处理方面，信用评级公司采用先进的数据分析技术，对收集到的信息进行分析、加工、整合，生成个人信用报告。
信息传递方面，信用评级公司将个人信用报告提供给金融机构，帮助其进行信用风险评估和决策。
3.个人信用评估体系的广泛应用国外个人信用评估体系已广泛应用于金融领域、就业领域、房屋租赁领域等各个社会领域。
金融机构在审批贷款时，往往会查阅个人信用报告来评估借款人的信用状况，判断其还款能力和风险。
就业领域，雇主也会参考个人信用报告来评估求职者的可靠性和诚信程度。
房屋租赁领域，房东可以通过查阅个人信用报告来评估租客的履约能力。
二、成功经验分析1.建立全面的个人信用信息数据库国外个人信用评估体系的成功经验之一是建立了全面的个人信用信息数据库。
这一数据库收集了个人信用记录、负债状况、还款能力等多维度指标，为信用评级公司提供了充足的数据基础，提高了信用评估的准确性和客观性。
美国消费者信用管理发展及其对中国的启示
美国消费者信用管理发展及其对中国的启示美国消费者信用管理已经发展了多年，其经验和教训对中国也有很大的启示作用。
以下是一些可能有助于中国借鉴的方面：1.信用评分系统美国信用评分系统已经非常成熟，无论是信用卡、房屋贷款还是其他类型的贷款，都会对申请人的信用评分进行评估。
这个系统可以帮助银行、信用卡公司等金融机构更好地了解借款人的信贷历史和风险特征，从而更准确地评估风险和确定贷款利率。
中国的金融机构可以学习这种模式，建立更完善的信用风险评估体系，以提高贷款准确性和风险控制能力。
2.监管机构的作用美国的信用管理体系还包括强有力的监管机构，监管机构负责确保金融市场稳定，并保护消费者权益。
在中国，监管环境可能没有那么健全，建立一个有效的监管框架对于保护消费者权益和维护金融市场的稳定至关重要。
3.教育与宣传美国政府经常在公共场合进行信用管理的宣传和教育，提高消费者对贷款、信用卡和其他信贷工具的认知和理解，帮助他们做出更好的决策。
在中国，类似的宣传和教育活动也可以有效地提高消费者信用意识和风险意识。
4.消费者保护机制在美国，有许多消费者保护法律和规定，保护消费者免受欺骗和不公正的贷款和信用行为。
这些法律和规定在保护消费者的同时，也促进了金融市场的发展。
中国可以学习这些经验，建立更完善的消费者保护机制，保护消费者权益，促进金融市场的发展。
总之，美国的信用管理体系已经发展得非常成熟，对中国信用管理的发展和建设起到了积极的推动作用。
中国可以借鉴美国的经验和教训，建立更健全、完善的信用管理体系，促进金融市场的发展，通过信用管理系统改善消费者信贷服务体验，推动国家整体经济发展。
国际信用评级机构的功能异化及对中国的启示——欧洲主权信用危机的反思
和金融工具履行各类 经济 承诺 的能力及 可信 任程度进 行综 合评价 ， 用特定的符号 揭示其 信用 度 的一 种评 价活动 。 并 … 也就是说 ， 信用评级机构根据其所设定 的指标或标准来预测 债 务人能否按时 、 足额偿还债务本息 的能力 和意愿。信用评 级 的作用表现为 ： 利用信 用评级 可 以揭示信 用风 险 ， 帮助投 资者提高投资效率 ； 利用 信用评 级可 以改善 信息 披露 ； 利用
有 的风险预警作用 ， 反倒成 为金融危机的帮凶 。 ２ 三大评级机构评级标准 的双重化 ． 标 准普尔 、 穆迪 、 惠誉 国际三家公 司 自从取 得垄 断地 位 以来 ， 对美 国、 国及其金融机构与其他 国家 、 英 地区及其金 融
评级， 国家 的主权都被纳入评级 的范 围。信用评级 与国家金 融 主权和经济安全 密切相 关。它 的定 价功 能使 评级机 构掌 握 着企业和金 融 市场 的生 杀 大权。 谁掌 握 了 国际评 级话 语权 ， 就控 制了信用资源。
关键 词 ： 欧洲主权债务 危机 ； 用评 级 ； 用评级机 构 信 信 中图分 类号 ：８０ ３ Ｆ ３ ．９ 文献标识码 ： Ａ 文章编 号 ：０ ８— ７ ５ ２ １ ）３—０ １ ０ １０ ３ １ （０ １ ０ ０ ７— ３
一
、
信 用 评 级 标 准 的美 国化
立 了三大评级机构 的垄 断地位 。与此 同时 ， 到 ２０ 直 ０ ３年将 近３ Ｏ年 的时 间， 美国一直没有 增加评 级机 构 ， 以， １７ 所 从 ９５
信 用评级可 以帮助监管机 构提高监管效率 。因此 ， 信用评级
土公司 、 日本公 司、 ２家 １家加 拿大公 司 ， 虽然 后三 家公 司有 幸在美 国取得信用评 级资质 ， 但遗 憾 的是 ， 三家外 国机 构 后
国外双评级制度实施情况及其启示
求， 规定对投资公司和信托公司持有的债务工具 ， 其
违 约 风险需 经 至少 两家被 认 可评 级机 构 的评 估 。法 国和 意大利 分别 于 １ ９ ９ ６年 和 １ ９ ９ ７年采 纳 欧 洲 资本
作者简介 ： 王希军（ １ ９ ６ ６一） ， 男， 黑龙江大庆人 ， 高级 经济师 ， 学士 ， 中国人 民银 行沈 阳分行征信管理处处长 ． 主要研 究方向 为金 融稳定、 征信理论 与实务 ； 李士涛 （ １ ９ ８ ０一） ， 男， 山东枣庄人 ， 注册会计师 ， 经济师 ， 硕士 ， 主要研 究方向为征信理 论与 实务 ；
失成本有效抑制评级行业级别竞争 ， 使评级机 构之
间的博弈 形成 行 业 理 想 均衡 状 态 ， 为投 资者 提 供 更 加独 立 、 客观 、 公正 的评 级服 务 ， 促 进 债券 市 场发 展 。 目前 ， 双 评级 在发 达 国家债 券市 场被 普遍 采 用 ， 在新 兴 国家债 券市 场 中也 比较常 见 ， 而我 国应用 较少 ， 主 要 是在发 行 资产支 持证 券 以及发 行人 更 换评 级 机 构 时， 要求 双评 级 。本 文 通 过 研 究 国外 双 评 级 的 发 展 情况 ， 以对 我 国实 施 双评级 制度 提供 一些 启示 。
２ ０ １ ３年第 ５期 总第 １ ７ ２期
征
信
ＣＲＥＤＩ Ｔ ＲＥ ＦＥ ＲＥ ＮＣ Ｅ
Ｎｏ ． ５ ２ Ｏ１ ３ Ｓ ｅ ｉａ ｆ ｌ ＮＯ． １ ７２
国夕 Ｉ ｌ ｌ 双 评 级 制 度 实 施 情 况 及 其 启 示
王希 军 ， 李士涛 ， 金兵兵
（ 中国人 民银行 沈阳分行 ， 辽宁 沈 阳 １ １ ０ ０ ０ １ ）
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国外信用评级模型的应用及对我国的启示摘要在次贷危机和巴塞尔协议ⅲ的影响下，企业信用风险评估的研究日趋重要。
现代信用风险度量模型是风险评估中最有效、最常用的定量工具。
本文对四种现代风险度量模型进行梳理、评述和比较。
同时指出在评价指标中，回收率对于违约概率有重要影响，为我国商业银行运用数学模型度量企业信用风险提供了合理化建议。
关键词信用风险模型比较分析回收率违约概率引言2008年全球金融危机对世界各国的经济都产生了一定的冲击，人们迫切希望金融改革来改善当前经济环境，在这样的经济背景下，巴塞尔协议ⅲ应运而生。
在2010年9月12日的会议上，巴塞尔银行监管委员会央行行长和监管当局负责人宣布要加强对现有资本金要求的持续监管。
新巴塞尔协议的核心是资本充足率的要求，而风险度量模型正是计算资本充足率的基础。
企业信用风险的度量一直是商业银行乃至我国金融行业的核心问题，而商业银行对信用风险的评估和管理能力是提高我国金融业竞争能力和盈利水平的决定性因素。
信用风险模型是预测企业信用风险的有效工具，随着公司债券市场的迅猛发展、抵押品价值降低及其波动性增加，信用风险模型得到了更为广泛的关注。
目前主要的四个新兴风险度量模型为：kmv公司的kmv模型、j.p摩根的credit metrics模型、瑞士信贷银行的credit risk+模型和麦肯锡公司的credit portfolio view模型。
本文对四种模型进行了比较研究，同时探讨了回收率和违约率之间的反向关系，并指出对回收率的具体分析对商业银行准确评估企业信用风险具有重要的现实意义，为我国商业银行增强信用风险管理、建立中国特色的信用风险模型提供了合理的借鉴。
四种模型的优势与不足1 kmv公司的kmv模型1993年，全球闻名的美国穆迪kmv公司以merton（1974年）开发的期权定价模型为基础，以公司资产为基本变量，将期权定价模型的原理应用到贷款和债券的估值，通过对上市公司股价波动进行分析来监控公司发生违约的可能。
kmv模型的优势在于：第一，在计算股票回报率的关联矩阵时，运用企业、国家和行业、全球三层经济指标建立多因子模型，综合考虑了企业微观发展、国家宏观环境和全球发展因素。
同时，kmv模型将违约关联度和公司的股票价格联系起来，不仅能够全面地分析企业的目前的信用状况，还能合理地预期未来风险。
第二，kmv模型在merton期权定价模型的基础上考虑了红利支付、违约提前发生等可能性，对于企业负债变动的情况也能计算其违约率，扩大了merton模型的适用范围。
第三，kmv模型根据市场价值、到期时间、无风险利率等计算资产波动率和根据违约点计算违约价值的方法，适用于所有数据公开的上市公司，能广泛应用于公开交易的上市企业。
kmv corporate. credit monitor overview. san francisco california，1993：60 66但kmv模型也存在不足之处：kmv模型预测企业预期违约概率，是建立在资产回报服从正态分布的基础上的，而现实中，企业的资产回报很难满足正态分布的条件。
其次，测算预期违约概率的数据包括股价信息、负债价值、到期时间等，增加了统计数据的难度，限制了kmv模型的应用。
最后，该模型只考虑了一些简单的指标（股权价值、波动率等），忽略了企业资历、抵押品等反映企业复杂特征的指标，降低了预测结果的准确度。
2 j.p摩根的credit metrics模型1997年，jp摩根与kmv公司合作开发了credit metrics模型，通过模拟信用资产组合信用质量的变化来估计资产组合价值的变化，进而以该资产组合价值大小来确定信用风险的大小。
credit metrics模型优势在于：该模型具有普遍适用性，计算方法简单易操作，也是最早应用于投资组合的信用风险管理的模型。
credit metrics模型综合了国家各项经济指标和行业指标，根据企业在行业中市场份额赋权，能够高效地计算各个贷款企业之间的相关性。
但是，credit metrics模型也存在一些问题需要探讨：第一，模型中违约率的计算值是企业过去年份违约率的算术平均值，考虑到了宏观环境对于违约率的影响，但在不同的经济发展阶段，违约率应赋予不同的权重，这一点需要进一步研究。
第二，credit metrics 模型忽略了市场风险。
模型假设无风险利率是固定值，因此市场风险对于投资组合的市场价值没有影响。
而市场和宏观经济水平影响信用质量，从而改变企业的经营收益，改变企业的违约风险。
第三，建立模型的基础是企业的资产价值服从正态分布，严格的数据要求和现实数据的实际分布有一定的区别，影响了credit metrics模型模拟结果的准确度。
3 瑞士信贷银行的credit risk+模型1997年，瑞士信贷银行的产品部研发出credit risk+模型，运用了保险业中的精算方法，不分析违约的原因，同时只针对违约风险，而不考虑转移风险，这种简化使得将损失分布规范为一种方便的限定形式成为可能。
credit risk+模型优势在于：credit risk+模型最大的特点是容易实现。
由于该模型不考虑企业降级的风险，只关注企业是否违约，因此涉及到的指标数量少于其他模型。
credit risk+模型在分析问题时，只需处理集中风险问题，且只考虑违约发生一次的概率，简化了分析过程，节约人力、物力。
该模型的不足之处有：第一，正因为credit risk+模型只考虑企业违约风险，忽略了信用风险降级的情况，因此每个企业的风险敞口是固定不变的，不考虑企业历史信用等级，也不用预测企业未来收益变化。
第二，credit risk+模型只适用于线性模型，对于复杂的期权定价和外汇互换等非线性模型并不适用。
第三，在运用该模型计算企业的违约概率时，违约率的波动性不能够直接计算，而要通过其他模型计算，数据的有效性需要进一步研究。
4 麦肯锡公司的credit portfolio view模型1997年，麦肯锡公司开发了credit portfolio view模型，以宏观经济情况为基础，主要考虑的宏观经济因素有gdp增长率、失业率、汇率、长期利率、政府支出和储蓄等，用于分析贷款组合风险和收益，该模型认为宏观经济因素的改变是导致信用质量变化的原因，对公司特殊数据不进行分析。
credit portfolio view模型优势在于：充分考虑了全球经济、国家宏观经济、行业发展在企业中的作用，打破了用企业历史违约率的平均值测算企业违约率的模式。
其次，把宏观影响因素加入到信用风险的评估中，并提出了宏观经济发展对信用级别转移的变化。
然而，如何获取宏观经济发展的可靠历史数据，并准确地反映到单个企业的信用评价中，是一个需要进一步研究的问题。
四种模型比较分析1 建模方法不同kmv信用风险模型和credit metrics模型均以merton模型为理论基础，credit risk+模型借鉴了保险精算行业的计算方法，credit portfolio view模型是以宏观经济为基础的多因素线性回归模型。
具体是指：kmv模型以merton期权定价模型为基础，根据企业负债变化测算预期违约概率的原理。
credit metrics模型通过改变信用质量来观测资产组合价值变化，根据信用回报的分布预测企业未来风险的方法。
credit risk+模型是假设每笔贷款均服从泊松分布，根据企业违约概率计算金融机构违约损失概率的模型。
2 存在违约相关度kmv模型具体分析单个企业的预期违约概率，以企业历年资产回报的分布函数作为参考，因此认为企业违约是具有相关性的。
credit metrics模型也是以信用级别变化为基础，预测企业远期价值分布，认为企业违约概率具有相关性。
credit risk+模型虽然不考虑转移风险，但相关性和违约率的波动性是密切相关的。
credit portfolio view模型以国家宏观经济发展为分析背景，计算企业概率密度函数分布，因此认为企业违约是密切相关的。
因此，这四种模型的建立均表明企业违约相关度是存在的。
于立勇.商业银行信用风险评估预测模型研究.管理科学学报，2003（10）3 风险来源不同在kmv和credit metrics模型中，企业的资产价值及其波动性是企业风险的主要来源。
kmv模型根据企业的股权价值估计企业的资产价值，而波动率与企业负债密切相关。
credit metrics模型根据企业历史数据确定位移矩阵，结合企业资产价值的评估从而计算在风险价值。
credit risk+模型中的贷款违约概率和违约概率波动是风险的主要来源。
而credit portfolio view模型中违约风险与国家宏观经济环境密不可分。
4 回收率不同在最初的kmv模型中，回收率一直是一个固定值。
但随着kmv模型的不断完善，回收率随机分布，可服从β分布。
credit metrics 模型也认为贷款后的回收情形是可变的，在模型服从正态分布的条件下，计算在风险价值时，应当计算回收率的标准差；若不满足正态分布，则认为回收率满足β分布，通过蒙特卡罗模拟法计算在风险价值，这也是credit portfolio view模型预测回收率的方法。
曹道胜，何明升.商业银行信用风险模型的比较及其借鉴.金融研究，2006（10）回收率和违约率的关系及其影响传统模型重点分析了违约率对于企业信用风险的影响，却忽略了回收率对于企业信用风险的作用和违约率与回收率之间的关系。
不同的评级机构对于回收率如何影响债券的信用评级问题持不同的观点。
bakshi（2001）基于评级机构的实证研究，采用3b等级公司债券的数据分析了回收率与违约概率之间的反向关系。
jokivuolle和peura（2003）使用期权定价模型，把企业资产价值和抵押品价值联系起来，认为违约事件与企业的总资产价值有关，但回收率只由抵押品价值决定。
frye（2000）理论模型表明，如果贷款企业违约，银行根据贷款抵押品的价值回收资产，而抵押品的价值与当时的经济环境相关。
经济衰败时期，回收率下降，导致违约率上升。
altman e. default recovery rates and lgd in credit risk modeling and practice： an updated review of the literature and empirical evidence. nyu working paper，2006 企业信用风险的评估已经成为国内学者研究的一个重点问题，但我国对于回收率与违约率之间关系的研究还停留在定性研究的层面。
刘志刚（2007）采用近几年银行不良贷款的数据分析了回收率对于违约风险上的影响，提出了修正数学模型的初步设想。