技术分析

三种趋势的划分为其后的波浪理论打下了 基础
道氏理论的主要观点
• （3）交易量提供的信息有助于我们理解某些市场 行为
次要趋势
短暂趋势
主要趋势
道氏理论的主要观点
• （4）收盘价是最重要的价格
道氏理论在期货市场应用的局限性
• 道氏理论对大趋势的判断 有较大的作用，对于每日 每时都在发生的小波动则 显得有些无能为力。 • 道氏理论甚至对次要趋势 的判断作用不大，而期货 市场对次要趋势和小波动 却较为重视 • 道氏理论还有一个不足就 是可操作性差 • 给出的信号在一些情况下 不明确，而且滞后于价格 的变化
观察下图上证指数的走势是否有规律？呈现出何种规律？
艾略特波浪理论
• • • 1871年7月28日出生在美国密苏里 州堪萨斯市郊的玛丽斯维利镇 (Marysvile)。 1891年艾略特20岁时去墨西哥的铁 路公司工作。 1896年，艾略特开始从事会计工作， 在以后的二十多年里，艾略特在美 洲的许多公司任职，这些公司大部 分是铁路公司。 艾略特在危地马拉生了一场大病， 1927年56岁的艾略特退休回到加利 福尼亚的老家养病，在这段漫长的 疗养期内，艾略特摸索出股市的规 律，创立了“波浪理论”。1946年 完成其理论的集大成之作《自然法 则—宇宙的秘密》
• 艾略特认为不管是股票或商品价格的波动， 与大自然的潮汐一样，具有相当程度的规 律性。价格的波动，如同潮汐一样，一波 跟着一波，而且周而复始。展现出周期循 环的必然性，任何的波动，均是有迹可循 的。因此，可以根据这些规律性的波动， 来预测价格未来的走势。
• 股票市场遵循着一种周而复始 的节律，先是五浪上涨，随之 有三浪下跌。如图所示，一个 完整的周期包含8浪——5浪上 升，3浪下降。周期的上升阶段， 每一浪均以数字编号。其中1、 3、5浪是上升浪，称为主浪，2、 4浪分别是对1、3浪的调整，称 调整浪。周期的下降阶段的三 个浪分别用字母a、b、c来表示。
• 高点和低点所处的相对位置是波浪理论中各个浪的开始和结束位置。 通过计算这些位置，可以弄清楚各个波浪之间的相互关系，确定价格 的回撤点和将来价格可能达到的位置。
• 完成某个形态的时间可以让我们预先知道某个大趋势的即将来临。波 浪理论中各个波浪之间在时间上是相互联系的，用时间可以验证某个 波浪形态是否已经形成。 • 以上三3个方面可以简单地概括为：形态、比例和时间；这三个方面 是波浪理论首先应考虑的。
次要趋势
短暂趋势
主要趋势
• 基本趋势和次级趋势是能预测的，而短期 趋势是随机的，难于预测。
• 在三种趋势中，长期投资者最关心的是价格的基本趋势， 其目的是想尽可能地在多头市场上买入证券期货，而在空 头市场形成前及时地卖出证券期货。 • 投机者则对价格的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想 从中获取短期的利润。 • 短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为 趋势分析的对象。人们一般无法操纵价格的基本趋势和修 正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。
百年道琼斯平均指数
道氏理论的主要观点
（2）市场波动的三种趋势。道氏理论认为， 价格的波段尽管表现形式不同，但是最终 可以分为三种趋势。主要趋势、次要趋势 和短暂趋势。
• 道氏理论将市场波动 情划分为三种：
• 主要趋势——即基本 趋势，持续一年以上 的，乃至几年的趋势 。 相当于大海中的海潮， 升跌幅超过25%。对投 资者来说，基本趋势 持续上升就形成了多 头市场，持续下降就 形成了空头市场。
•
拉尔夫.纳尔逊.艾略特（1871-1948）
• 波浪理论已成为众多股市技术 分析流派中最具综合性的经典 理论，这与其以往的业绩是分 不开的。在1935年美国股市一 片低迷，投资者丧失信心之际， 艾略特本人曾运用波浪理论， 以道· 琼斯工业平均指数作为研 判对象，指出熊市已结束，牛 市将来临并会持续相当长时间， 1929年所创下的高点将不会成 为阻力。后来的事实与艾略特 的预言相符。
• （7） 如何在期货市场中获利； • （8） 如何利用认购及认沽期权获利； • （9） 空间通道； • （10）神奇的字句； • （11）江恩股票市场课程； • （12）江恩期货市场课程。 • 上述著作中，大部份是有关市场买卖及技术分析的理论， 但第（8）本著作“空间通道“则为一本爱情小说，江恩 在译文中宣称，这是一本充满隐喻的小说，只要阅读至第 三次，便可发现内中蕴含的重要市场真理。 • 此外，第（9）本著作“神奇的字句“，与市场无关， 是一本宣扬基督教道理的著作，亦是江恩最后一本的著作， 内中充满艰深的哲理。
• 对于大部分爱好技术分析的投资者业说，江恩理 论几乎无人不识，他是二十世纪初最伟大的市场 炒家；其市场分析方法别树一帜，应用天文学、 数学以及几何学的原理，准确程度往往匪夷所思， 因此使到江恩理论盖上一层厚厚的面纱。 • 要掌握江恩理论精华，了解江恩的生平极为重要。 • 威廉．江恩生于一八七八年六月六日的美国德州 路芙根市，父母是爱尔兰裔移民，在浓厚的基督 教循道会背景下长大。江恩是极为虔诚的基督教 徒，熟读圣经，他宣称，在圣经之中，发现了市 场的循环周期。
• 与技术分析相对应的分析被称为基础分析。基础 分析又称基本面分析，但是注意基本面分析不等 于基本面。 • 基本面是指一切影响供需的事件。 • 基本面分析则是指对这些基本事件进行归纳总结， 最终来确定标的物的内在价值。当标的物的价格 高于标的物的价值时，被称为价值高估，在交易 中则需减持，反之如果价格低于价值则被称为价 值低估，在交易中则需买入。 • 从交易实践来看，技术分析方法要领先于基础分 析方法。在操作上技术分析则更为实用。
• 次要趋势——一般表现为 与主要趋势运动方向相反 的一种回调。类似于潮汐 中的浪涛。因为次级趋势 经常与基本趋势的运动方 向相反，并对其产生一定 的牵制作用，因而也称为 价格的修正趋势。这种趋 势持续的时间从3周至数 月不等，其价格上升或下 降的幅度一般为价格基本 趋势的1/3或2/3。
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短暂趋势——指几天甚至数小时以内的价格波动，相当 于大浪中的小浪花。
1989-1995恒指走势
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(1) 5 3 a 1 4 2
1浪：通常是最短的一浪，差不多 有一半处于市场的底部过程中，常 貌似从非常压抑的水平发生的不起 眼的反弹。 2浪：通常回撤1浪的全部或大部分 的上涨进程，在1浪的底部上方止 住。
b
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c (2)
3浪：俗称主升浪，通常是最长的 （至少决不会是5浪中最短的）也 是最猛烈的一浪。3浪向上穿越了1 浪之顶后，代表了各种传统的突破 信号，及道氏理论的买入信号。交 易量非常重要，并常伴随价格的跳 空。
• 波浪理论的局限性 1、数浪难度大，浪的级别难以判断， 2、结论的多样性与易变性，波浪所处的层次 又会产生大浪套着小浪，浪中有浪的多层 次形状，这些使得应用者在具体数浪的时 候发生偏差，更多的偏向于主观 3、忽视成交量，给了人为制造波浪形状的机 会 4、更适用于事后验证。
• 波浪理论的难点 浪的层次的确定 浪的起点的确认
• 每一浪都可以向下一层次划分成小浪，而小浪同样也可以进一步向更 下一层划分出更小的浪。反之，每一浪本身也是上一层次的波浪的一 个组成部分。
江恩理论
• 我们拥有一切天文 学及数学上的证明， 以决定市场的几何角 度为甚么及如何影响 市场的走势。如果你 学习时有所进步，而 又证明你是值得教导 的话，我会给你一个 主宰的数字及主宰的 字句。
4浪：通常是一个复杂的形态，也 是市场的调整巩固阶段，4浪绝对 不能跌破1浪的顶部。
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(1) 5 3
5浪：通常比3浪平和的多，交易量开始 落后于价格的变化，各种摆动指标出现 相互背离的信号。警示市场可能出现顶 部过程。
b
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a浪：通常被误解成只是寻常的回 撤，但是如果a浪具备了5浪结构， 应该引起警觉，尤其是随着交易量 的增加，股价反而不能继续上涨。 b浪：是新趋势中的向上反弹，通 常伴随着较小的成交量，是旧有的 多头头寸“侥幸逃生的最后机会。 这一浪上冲或许会试探甚至越过旧 的高点。 c浪：通常会跌过a浪的底部，形成 所有传统技术工具上的卖出信号。
• 道氏理论被尊 为技术研究的 鼻祖。 • 是技术分析的 基础
该理论的创始人是美国人 查尔斯．亨利．道 (Charles H. Dow)。
查尔斯· 亨利· 道（1851年—1902年）
• 道琼斯平均指数是由 查尔斯．亨利．道和爱德华. 琼斯共同创立
爱德华.琼斯
道氏理论的主要观点
（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大 部分行为。这是道氏理论对证券期货市场 的重大贡献
技术分析的作用
• 1、预测市场未来可能的 运动方向； • 2、测算出买卖双方相对 强弱程度； • 3、确定交易操作的时间 级别； • 4、确定何时以何种资金 比例在哪个价位进行何种 特定交易动作。
技术分析理论基础
• ① 市场行为包容消化一切影响价格的任何因素： 基本面、政治因素 技术分析、心理因素等等因素 都要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变 化反映供求关系，供求关系决定价格变化。 • ② 价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲， 通常是沿现存趋势继续演变。 • 例如：牛顿惯性定律（物体在不受外力作用时保 持其静止或匀速直线运动状态）。 • ③ 历史会重演技术分析和市ห้องสมุดไป่ตู้行为学与人类心理 学有一定关系，价格形态通过特定的图表表示了 人们对某市场看好或看淡的心理
波浪理论的缺陷



波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特 本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开 始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘， 失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风 险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。 波浪理论是长期经验的积累，比较适合于整体的分析，不适合于个股 的选择。 怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝 大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些 升跌不应该计算入浪里面。数浪完全是随意主观。 艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，出错概率较高。另外，波浪 理论在应用中会产生一个奇怪的现象，那就是当事情过去以后，回过 头来观测已经走过的图形，用波浪理论的方法是可以很完美地将其划 分出来，而在形成途中却很难把握，所以在应用时一定不要机械地照 搬。
• 江恩的家乡盛产棉花，对于这位棉花大炒家来说， 童年的影响不言而喻。他在一九零二年二十四岁 第一次入市买卖期货，略尝甜头。自此之后的五 十三年，他在市场共获取五千万美元，以当时币 值，金额之大，令人咋舌。 • 于一九零六年，江恩雄心壮志到奥克拉荷马当经 纪，既为自己炒卖，亦管理客户户口。在经纪生 涯期间，江恩的经历有起有跌。据他经验所得， 炒家若未经研究掌握市场知识而入市买卖，九成 以失败告终。
技术分析法
陈锜锽
技术分析简介
技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市 场趋势并跟随趋势的周期性,技术分析变化来进行 股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。
• 技术分析认为市场行为包容消化一切。
• 这句话的含义是： • 所有的基础事件--经济事件、社会事件、战争、 自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格 变化中来。 • 所以技术分析认为只要关注价格趋势的变化及成 交量的变化就可以找到盈利的线索。 • 技术分析的目的是为了寻找买入、卖出、止损信 号，并通过资金管理而达成在风险市场中长期稳 定获利。
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a 1 4 2 c (2)
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波浪理论的三个方面
• 第一，价格走势所形成的形态；第二，价格走势图中各个高点和低点 所处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。 • 三个方面中，价格的形态是最重要的，它是指波浪的形状和构造，是 波浪理论赖以生存的基础。当初艾略特就是从价格走势的形态中得到 启发才发现了波浪理论。
――威廉．江恩
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江恩著作一览 江恩生于一八七八年六月六日，卒于一九五五年六月 十四日，享年七十七岁。江恩平生著作繁多，计有： （1） 股价资料中的真理； （2） 华尔街股票精选方法； （3） 股票趋势测市法； （4） 在华尔街四十五年来； （5） 美国面对现实 （6） 1950年展望；