次贷危机的兴起04
美国次贷危机的形成、原因及影响分析
美国次贷危机的形成、原因及影响分析在 21 世纪初，一场金融风暴席卷全球，这就是美国次贷危机。
它不仅对美国经济造成了重创，也给世界经济带来了巨大的冲击。
次贷危机的形成是一个复杂的过程。
首先，我们来了解一下什么是次贷。
次贷是指那些信用评级较低、收入不稳定或者信用记录不佳的借款人所获得的住房抵押贷款。
在房地产市场繁荣的时期，金融机构为了追求更高的利润，放宽了贷款标准，大量向次贷借款人发放贷款。
这些次贷借款人原本可能并不具备足够的还款能力，但由于当时房价持续上涨，金融机构认为即使借款人无法按时还款，也可以通过将房屋出售来收回贷款。
于是，次贷市场迅速膨胀。
为了分散风险，金融机构又将这些次贷进行打包，形成了各种复杂的金融衍生产品，如抵押贷款支持证券（MBS）和债务抵押债券（CDO）等，并将其出售给投资者。
这些金融衍生产品经过多次转手和再包装，其风险变得越来越难以评估和控制。
当房地产市场开始降温，房价下跌时，问题就逐渐暴露出来了。
次贷借款人发现自己的房屋价值已经低于未偿还的贷款金额，于是纷纷选择违约。
金融机构手中积压了大量无法收回的贷款，而那些持有次贷相关金融衍生产品的投资者也遭受了巨大的损失。
那么，美国次贷危机产生的原因是什么呢？首先，宽松的货币政策是一个重要因素。
在 21 世纪初，美联储为了刺激经济增长，长期维持低利率水平。
这使得资金成本降低，信贷过度扩张，推动了房地产市场的繁荣和次贷市场的膨胀。
其次，金融监管的缺失也是关键原因之一。
金融机构为了追求利润，不断创新金融产品，但监管部门未能及时跟上，对金融衍生品的风险缺乏有效的监管和约束。
再者，金融机构的贪婪和短视行为也难辞其咎。
为了赚取高额利润，金融机构忽视了风险，过度放贷，并且对次贷的风险评估不足。
此外，消费者的过度借贷和消费观念也是一个因素。
许多人在没有充分考虑自身还款能力的情况下，盲目借贷购买房产，导致债务负担过重。
美国次贷危机带来的影响是广泛而深远的。
次贷危机的原因过程和机理
次贷危机的原因过程和机理次贷危机（Subprime crisis）是指2007年美国开始爆发的一场金融危机，对全球金融体系和经济产生了重大冲击。
此次危机的主要原因有多方面的因素，其过程和机理可以从以下几个方面来进行分析和解读。
首先，次贷危机的根源可以追溯到上世纪90年代末期。
当时，美国的低利率政策以及金融创新（如房地产抵押证券化）促使了房地产市场的快速繁荣，许多人开始涌向房地产市场购买房屋，房价也开始快速上涨。
接着，随着房价上涨，很多人开始认为房地产市场是一个快速获取财富的途径，于是借款购买房屋的需求也迅速增加。
然而，许多人并不具备良好的信用记录和偿债能力，无法通过传统的银行贷款渠道获得贷款。
此时，一些金融机构开始推出次贷产品，即给予信用记录不良的借款人高风险高收益的贷款。
这些次贷产品具有较高的利率，并通过抵押证券化的方式，将房地产抵押贷款转化为证券进行销售。
因为这些抵押贷款的背后都有房屋作为抵押，所以投资者对这些证券具有比较高的信心，纷纷购买这些高风险高收益的产品。
然而，这其中存在着严重的信息不对称问题。
金融机构并没有充分评估借款人的信用风险，并将很多次贷产品与其他更安全的证券混合在一起进行销售。
投资者也没有充分了解这些产品所包含的风险，只看到高收益的一面。
当房地产市场一旦出现调整，这些次贷产品的违约率大幅上升，投资者遭受巨大损失，金融市场信心受到严重打击。
次贷危机的危机传导过程主要体现在金融机构之间的相互关联。
一旦一家金融机构遭受损失，其它机构可能面临追加资本或债务违约的压力。
这种关联效应会导致信心危机蔓延，整个金融体系陷入严重的流动性危机。
而这种流动性危机进一步导致全球金融体系的信任崩溃，银行之间的互信关系被削弱，金融机构纷纷陷入困境，甚至出现破产。
次贷危机的机理主要涉及资本市场的失灵和金融监管的问题。
首先，资本市场对次贷产品的评估存在严重的信息不对称，金融机构没有充分披露风险，投资者没有充分了解产品风险。
次贷危机的生成及影响深层解析
次贷危机的生成及影响深层解析一、概述次贷危机是指2007年至2008年间，由于美国次贷市场的异常波动而导致的国际金融市场危机事件。
它的成因主要为美国次贷市场过度发展引发的风险集聚，以及相关机构监管不力等因素。
此次危机对全球经济产生了深刻影响，其教训仍在引人深思。
二、次贷危机的生成1. 次贷市场的发展与风险集聚美国次贷市场的形成最早可以追溯到上世纪60年代，其在20世纪90年代后期迅速崛起。
次贷市场的主要特点为高风险、高收益和高杠杆。
由于次贷市场的高收益诱人，许多人纷纷加入其中，形成了大量次级贷款的供给。
这些次级贷款离散程度高，无法通过传统方式进行风险的控制，因此大量风险集聚在次贷市场上。
2. 机构监管不力在次贷市场发展的过程中，监管机构在监管问题上存在着漏洞。
一方面，由于监管机构的力量有限，无法掌握次贷市场的动态变化，无法及时发现风险隐患；另一方面，一些政府官员贪污腐败之下，运用失职不尽的手段来放任次贷市场的乱象，以至于在危机到来之时，监管机构在控制风险方面出现格外被动的局面。
三、次贷危机的影响1.金融市场的动荡次贷危机的爆发让整个金融市场陷入了混乱之中。
许多银行和金融机构对次贷市场的过度投资使得华尔街的纸概念像火山一样爆发。
这种爆发带来了相当大的震荡性，几乎让整个金融市场化为渣滓。
2. 经济形势的恶化次贷危机的影响远不止于金融市场，其在现实的经济产业中也有着明显的影响。
由于此次危机的爆发导致许多企业停产倒闭，失业面临的问题如惊涛骇浪一般骤然涌现，形势堪虑。
3. 政治影响加剧次贷危机对于政治格局的影响不可小觑。
由于危机形势严峻，很多国家不得不提高失业救助、减税等政策来稳定局面，这些政策的实施加剧了政治环境的紧张程度。
四、案例分析1. 美林银行美林银行是2008年次贷危机中的重要角色之一。
由于美林银行过度投资次贷市场，整个资产总值的规模不断扩大，从而在此次危机中蒙受了重大损失。
美林银行利润锐减，并被迫屈服于银行巨头银行。
浅析美国次贷危机形成原因
浅析美国次贷危机形成原因2008年，美国次贷危机爆发，对全球经济带来了极大的影响。
此次危机的出现并非一朝一夕，而是经历了多年的背景条件的积累和风险逐渐聚集导致的。
以下是我对美国次贷危机形成原因的浅析。
一、低利率政策自2001年至2006年，联邦储备委员会采取了低利率政策以应对9/11事件和科技泡沫破灭对经济的冲击。
低利率政策从根本上降低了借款成本，鼓励人们借贷购房和投资，因此推动了房价的上涨。
房价的上涨又刺激了人们的购买欲望，进一步促进了借贷和投资。
这样的毒循环造成了房价泡沫。
二、次贷市场的发展自1990年代末以来，次贷市场发展迅速，吸引了大量投资者的资金，这些资金被用来购买高风险的次级贷款。
这些贷款通常没有得到仔细的信用评估和审查，其中包括大量高风险贷款。
Wall Street银行和投资公司把这些贷款打包成证券，然后卖给了其他投资机构和个人投资者。
这些证券往往被高估价值，这从而吸引更多的投资者购买，形成了非常脆弱的债务结构。
三、变相欺骗银行和金融机构采取了一系列手段来追求高盈利率，其中包括推销变相欺骗性质的贷款产品。
例如，有些贷款产品普遍隐瞒了贷款人的真实债务需求和偿还能力，以吸引那些出现信用历史问题的借款人来获得那些实质上很难支付的贷款。
这种欺骗性质的贷款被称为“毒品型贷款”，因为它们是短期获得高额利润的方法，但实际上违背了借款人利益和社会公平要求。
四、放松监管受益于美国经济的增长和稳定， 1990 年代以来，美国的金融监管政策逐渐趋于放松。
在美国政府的推动下，银行监管机构，特别是联邦住房金融委员会、证券交易委员会和联邦储备系统等金融监管机构，大幅放松了对金融行业的监管标准，并鼓励银行和金融机构采用更灵活和宽松的商业理念和投资策略，这让管理上出现了很多漏洞。
五、信用评级业务质量下降信用评级机构是次贷市场一个非常重要的角色。
向公众提供有关金融产品和借款债务等的评估和评级。
但在该领域中，由于商业周期，信用评级公司被商家进行贿赂收买，从而会出现学校马东案件，信用评级系统被误导或者变乱导致评级不准，企业借贷等方面的失误，更容易推高次贷市场的泡沫。
第四章扩展 次贷危机
可以想像，由于资产收人变成他主要的一个收人来源， 而这个收人高度跟债务相关，那么美国就形成了一个负 债消费的、寅吃卯粮的一种局面。
第四，次贷危机加大我国的资本市场风险
在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬 值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向 我国寻找避风港，将加剧我国资本市场的风险。
对美国经济的影响
美国次级抵押贷款市场危机出现恶化迹象，引 起美国股市剧烈动荡。投资者担心，次级抵押 贷款市场危机会扩散到整个金融市场，影响消 费信贷和企业融资，进而损害美国经济增长。
次贷危机（subprime crisis）
又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是 指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破 产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起 的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现 流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步 显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和 日本等世界主要金融市场。
美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资 公司8月6日正式向法院申请破产保护。
2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下 两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。
2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结 旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙 受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。
但开始许多分析家认为，次级抵押贷款市场危 机可望被控制在局部范围，对美国整体经济构 成重大威胁的可能性不大。但事实证明，次贷 危机已经严重影响了世界经济。
浅谈次贷危机的形成、原因及其对我国金融的启示
浅谈次贷危机的形成、原因及其对我国金融的启示引言次贷危机是2007年至2008年间全球金融市场遭受的一场严重危机，给全球经济带来了极大的冲击。
次贷危机的发展和原因与金融市场的失灵、监管松懈等因素密切相关。
本文将就次贷危机的形成、原因以及对我国金融的启示进行浅谈。
次贷危机的形成次贷危机的起因可以追溯到上世纪90年代末至本世纪初，美国的住房市场经历了长时间的繁荣期。
在此期间，由于政府的放松政策和金融机构的低利率政策，大量的次贷（subprime mortgage）被发放给信用评级较低的借款人。
这些次贷的发放不仅满足了借款人的住房需求，也带动了房地产和消费市场的快速扩张。
然而，随着时间的推移，次贷市场暴露出了一系列问题。
首先，部分金融机构出于追求利润最大化的目的，放松了发放次贷的标准。
这导致了大量贷款给信用评级较低的借款人，这些借款人缺乏还款能力，从而增加了违约风险。
其次，次贷市场缺乏透明度和监管。
金融机构在发放次贷时没有充分披露相关信息，也没有严格的风险管理措施。
此外，监管机构未能及时发现和应对次贷市场的风险，造成了危机的扩大。
第三，金融衍生品市场的发展加速了次贷危机的传播。
通过衍生品交易，次贷债务被打包成复杂的金融产品，被投资者进行买卖。
这种买卖过程中，金融机构变得高度相互关联，一家金融机构的倒闭可能引发连锁反应。
最后，全球经济放缓也加剧了次贷危机的形成。
在次贷危机前，全球经济增长强劲，但危机爆发后，全球经济进入了衰退期，导致金融市场进一步恶化。
次贷危机的原因次贷危机的形成原因可以从结构、制度和行为三个方面进行解读。
首先，从结构上看，次贷危机暴露了金融市场的结构性问题。
金融机构对高风险资产的过度投资，以及金融衍生品市场的过度发展，使金融机构和金融市场的关联性和系统性风险增加。
其次，制度上的问题也是次贷危机的一个重要原因。
监管机构未能及时发现和应对金融市场的风险，监管制度滞后和松懈导致了危机的扩大。
美国次贷危机发展过程
2008年的金融危机
总结词
金融体系崩溃、政府救助、全球影响
详细描述
2008年，美国金融体系陷入了全面的危机，许多大型金融机构面临破产，信贷市场几乎停滞。政府不 得不采取大规模救助措施，并提供了数万亿美元的救助资金。这场危机也对全球金融市场产生了深远 的影响。
2009年的经济衰退
总结词
经济增长停滞、高失业率、财政紧缩
担保债务凭证
政府担保债务凭证的发行，为市场提供流动性支持，缓解了信贷 市场的压力。
金融机构的自我救赎
资产剥离
金融机构通过出售或剥离风险较高的资产，降低杠杆率，改善资 本结构。
资本重组
金融机构通过增资扩股、发行债券等方式筹集资本，增强自身抵御 风险的能力。
风险控制
金融机构加强内部风险管理和内部控制，提高风险管理水平，避免 类似危机的再次发生。
次贷危机前的美国房地产市场
房价持续上涨
01
在次贷危机前，美国房价持续多年上涨，市场繁荣。
宽松贷款标准
02
金融机构为争夺市场份额，放宽贷款标准，使得更多人能够获
得抵押贷款。
过度杠杆化
03
投资者和金融机构过度依赖杠杆，以放大投资回报，使得风险
承受能力降低。
02
次贷危机的发展过程
2006年之前的次贷市场繁荣
详细描述
由于金融危机的冲击，美国经济在2009年陷入了严重的衰退，经济增长停滞，失业率飙升至历史高位。政府不得 不采取大规模的财政刺激措施来稳定经济，但这些措施也带来了高赤字和债务的问题。
03
次贷危机的影响
对美国经济的影响
经济增长放缓
次贷危机引发了严重的信贷紧缩 和资产价格下跌，导致美国经济 增长显著放缓，甚至出现了经济
美国次贷危机的形成、原因及影响分析
美国次贷危机的形成、原因及影响分析在 21 世纪初，一场席卷全球的金融风暴——美国次贷危机爆发，给世界经济带来了巨大的冲击。
这场危机不仅影响了美国本土的金融市场和实体经济，还迅速蔓延至全球，引发了一系列连锁反应。
要理解美国次贷危机的形成，首先得明白什么是次贷。
次贷，简单来说，就是向那些信用评级较低、还款能力较弱的借款人发放的住房抵押贷款。
在房地产市场繁荣的时期，金融机构为了追求更高的利润，大幅降低了贷款标准，向大量不符合传统贷款条件的人发放了贷款。
这些次贷借款人通常没有稳定的收入来源，或者信用记录不佳。
但在当时宽松的金融环境下，他们很容易就能获得贷款，购买房屋。
随着房价的不断上涨，这些借款人即使还款能力不足，也可以通过将房屋出售或者再次抵押来偿还贷款。
然而，当房地产市场开始降温，房价停止上涨甚至下跌时，问题就出现了。
借款人发现他们的房屋价值低于未偿还的贷款金额，无法通过出售房屋来偿还贷款，于是纷纷违约。
金融机构手中积压了大量无法收回的坏账，陷入了困境。
那么，是什么原因导致了美国次贷危机的爆发呢？首先，宽松的货币政策是一个重要因素。
在 21 世纪初，美国联邦储备委员会长期实行低利率政策，这导致了大量的资金流入房地产市场，推动了房价的上涨。
同时，低利率也刺激了人们的借贷欲望，使得次贷市场迅速膨胀。
其次，金融创新的过度发展也是一个关键原因。
为了分散风险，金融机构将次贷进行打包、证券化，创造出了一系列复杂的金融衍生产品。
这些产品在经过多次转手和包装后，其风险变得难以评估和控制。
再者，监管的缺失也是不可忽视的。
金融监管部门未能及时发现和制止金融机构的过度冒险行为，对次贷市场的快速发展缺乏有效的监管和约束。
美国次贷危机的影响是极其广泛和深远的。
在金融领域，许多大型金融机构遭受了巨额损失，甚至破产倒闭。
一些知名的投资银行，如雷曼兄弟，也在这场危机中轰然倒下。
全球金融市场陷入了混乱，股市暴跌，信贷市场冻结，资金流动性严重不足。
次贷危机的原因
次贷危机的原因次贷危机是2007年起在美国爆发的一场金融危机，也波及了全球金融体系。
本文将从次贷危机的起源、造成次贷危机的主要原因以及次贷危机对全球金融市场的影响三个方面来进行阐述。
一、次贷危机的起源次贷危机的起源可以追溯到20世纪90年代后期。
为了推动美国房地产市场的发展，政府大力支持居民购房，将购房贷款作为金融机构的重要业务之一。
然而，由于信贷监管不完善、利率过低、信用免费和各种资产负债管理等制度不健全，金融机构开始提供高风险、高利率的次贷，即给信用记录较差或财务状况不佳的借款人放贷。
这一行为为次贷危机埋下了隐患。
二、造成次贷危机的主要原因（一）次贷市场的快速扩张次贷市场的快速扩张是次贷危机的主要原因之一。
由于投资者对高收益的追逐，金融机构积极地向借款人提供次贷，并将这些次贷打包成有价证券进行交易。
这种创新性金融工具使次贷市场迅速膨胀，资本迅速流入这一领域，进一步刺激了次贷市场的快速扩张。
（二）次贷市场信息不对称次贷市场信息不对称也是次贷危机的重要原因。
在次贷市场中，金融机构和投资者难以获得足够准确的借款人信息，无法全面了解借款人的信用状况和还款能力。
同时，一些金融机构对于借款人的信用状况和抵押品价值进行了夸大宣传，使投资者难以辨别真假。
这导致了信息不对称问题，大量低质量次贷被打包成有价证券，并被投资者购买。
当借款人无力偿还贷款时，次贷市场面临巨大风险，金融危机迅速蔓延。
（三）金融衍生品的滥用金融衍生品的滥用也是次贷危机的原因之一。
衍生产品如信用违约掉期（CDS）等被金融机构广泛使用，使得金融风险得以转移和分散，金融市场变得更加复杂和不透明。
然而，这些衍生品同时也增加了金融体系的杠杆，一旦发生风险，将对整个金融体系造成严重的影响。
三、次贷危机对全球金融市场的影响次贷危机迅速蔓延到全球金融市场，带来了以下几点重大影响：（一）全球金融市场的动荡次贷危机导致了全球金融市场的剧烈动荡。
许多大型金融机构因次贷危机而破产、崩盘或需要政府救助，投资者信心受到严重打击。
美国次贷危机形成及原因简 析
美国次贷危机形成及原因简析美国次贷危机概况美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。
2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场并且影响至今。
次贷危机的形成次级抵押贷款指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房，其首付比例一般低于20%。
举例，房利美和房地美是美国两家主要服务于房地产抵押贷款的银行，他们承担了许多次级抵押贷款业务。
由于次级抵押贷款存在高风险，高收益的特征，银行为了分担风险，会将次级抵押贷款打包成刺激抵押贷款债券（CDO），出售给其他金融机构等，这些机构为了降低风险又会将次贷债券打包出售给保险公司，对冲基金等机构，最后将次贷风险出售到全球。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5．25%。
利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。
而且，自从2005年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。
随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。
受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。
截止2007年1月，美国按揭贷款支持的证券化产品总额达到5.7万亿美元。
而自1995年以来，美国房地产价格持续上涨，同时贷款利率相对较低，导致的金融机构大量发行的次级按揭贷款达到1.2万亿，占全部按揭贷款的14%。
美国次贷危机的爆发
美国次贷危机的爆发摘要：2007年美国爆发次贷危机，，这场危机迅速向其它地区蔓延，并演化成为全球信贷紧缩，对世界主要金融机构和全球金融市场产生了巨大的冲击，使美国经济增长进一步放缓，并对世界经济产生一定负面影响。
次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。
因信用度不高的次级贷款者无力偿还银行贷款导致次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡并向全球蔓延。
盲目乐观的美国群众尝到了苦果，泡沫经济破灭。
这样全球主要金融市场出现流动性不足危机，致使全世界金融机构都要为美国的次贷危机买单。
关键词：次贷危机金融风暴经济危机2007年4月2日面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）宣布申请破产保护、裁减54%的员工。
紧接着8月6日美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，一场金融风暴即将爆发并向全世界蔓延。
2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。
此举导致欧洲股市重挫。
2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。
面对已经形成甚至有扩大趋势的美国次级抵押贷款市场风暴，美国、欧元区和日本的中央银行正积极行动，希望通过向货币市场提供巨额资金恢复投资者信心，保持金融市场稳定。
欧洲中央银行8月9日宣布，向相关银行提供948亿欧元的资金。
8月10日，欧洲中央银行再次宣布向欧元区银行系统注资610亿欧元，以缓解因美国次级抵押贷款危机造成的流动性不足问题，并稳定信贷市场。
美联储下属的纽约联邦储备银行于9日向银行系统注入240亿美元资金。
美国次贷危机的始末
美国次贷危机(subprime crisis)又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
美国“次贷危机”是从2006年(丙戌年)春季开始逐步显现的。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。
同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。
这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
2007年8月次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
这场危机导致过度投资次贷金融衍生品的公司和机构纷纷倒闭，并在全球范围引发了严重的信贷紧缩。
美国次贷危机最终引发了波及全球的金融危机。
2008年9月，雷曼兄弟破产和美林公司被收购标志着金融危机的全面爆发。
随着虚拟经济的灾难向实体经济扩散，世界各国经济增速放缓，失业率激增，一些国家开始出现严重的经济衰退。
2011年1月10日，国际清算银行在巴塞尔召开成员央行行长双月例会及全球经济会议，分析全球经济形势。
全球经济会议主席欧洲央行行长特里谢表示，世界经济已走出危机阴影，全球经济复苏已经确立。
钜丰金业友情提示：投资有风险，入市需谨慎！。
美国次贷危机的演进过程
美国次贷危机的演进过程10级金融2班钱蓉 js1007227次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。
2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
一、次贷危机的演进美国爆发次贷危机的根源在于房地产泡沫的破裂，而房地产泡沫的形成又与美国社会的“消费文化”、不当的房地产金融政策和长期维持的宽松货币政策有直接关系。
美国经济长期以来一直有高负债、低储蓄的特征，不但居民习惯于借债消费，而且国家也鼓励借贷和超前消费。
此外，为阻止美国经济陷入衰退，美国联邦储备委员会一度长期实行扩张性的货币政策。
2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，使利率从6．5％降至1％的历史低水平。
宽松的货币政策降低了借贷成本，促使美国民众纷纷进入房地产领域。
对未来房价持续上升的乐观预期，又促使银行扩大向信用度极低的借款者推销住房贷款，也就是发放次级抵押贷款，以赚取更高的利息收入。
因此，美国的次级抵押贷款市场迅速发展，规模不断扩大，房地产市场泡沫日益膨胀。
2004年6月至2006年6月，美联储连续17次提息，将联邦基金利率从1％提升到5．25％。
利率攀升大大加重了购房者的还贷负担。
自2006年起，美国房市大幅降温，房价下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。
浅谈次贷危机的产生及其传导
金融危机的产生及其传导1 华尔街风云的爆发2007年4月2日美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护。
在全球化和IT技术革命带来的红利，并伴随低利率、低通胀的宽松货币政策下而稳定增长的美国经济社会环境下，丝毫无人察觉到金融危机悄然而至的声息。
直到2008年3月14日美联储决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金。
7月13日美国财政部和联邦储备委员会宣布救助两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美，提高“两房”信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份。
这时，位于美国纽约曼哈顿区，只有500米长、11米宽的街道——华尔街，开始引起人们的注意，随后引起再一次的全球高度关注。
这一次，华尔街的受人瞩目，不再是作为世界金融帝国中心的至上地位，也不再是那些出入华尔街衣着光鲜、年薪千万的资本大亨们所演绎的“玩弄阴谋、点石成金“的离奇财富故事，而是由于一场人们原以为只有在好莱坞大片中才能看到的，百年不遇的金融危机正在华尔街上演着。
美国次贷危机于2007年春初露端倪，2007年夏开始爆发，2008年秋全面恶化。
这场“美国式危机”随着基准利率上升和房地产价格下跌而被引爆。
美国梦，带了金融创新的傲慢，带着全球经济引擎的信用，带来高额回报的预期，虚拟经济世界的诡异，把半梦半醒之间的人引向那里，梦醒时分，全世界的实体经济却已阴影笼罩。
“银行放贷给信用等级差的客户（称为次级贷款）→紧缩经济→利率上升，楼市低迷→断供→抵押品（房屋）价值低于贷款额度→放款银行亏损→大面积爆发→银行破产→危机发生“这么一条由美国的消费模式、金融监管政策、金融机构的运作方式，以及美国和世界的经济结构等各方面因素，使华尔街成为了此次危机的风暴眼。
表1-1 次贷原始形态产品，次贷有两个主要特点。
从需求看，次贷借款人的特点决定了次贷必须批量化、高利率，这就产生了对衍生产品的需求。
从降低风险来看，次贷的发放取决于房价的稳定上涨和利率的持续低水平，一旦这些宏观经济因素逆转，次贷的拖欠率必然上升。
美国次贷危机的形成
二、信息不对称引发的道德风险
• 发放抵押贷款过程中的信息不对称 • 资产证券化过程中的信息不对称
三、金融创新工具的过度使用使风险扩散和放大
• 资产证券化过程中没有实现资产池的“真 实出售”。 • 资产证券化本身的复杂性给参与主体带来 认识上的困难。 • 资产证券化把原本集中于金融机构的信用 风险, 分散到了整个的资 本市场。
次贷危机成因浅析
发生背景
• 2001年，美联储将联邦基准利率6.5％调降 至1.75％，2003年进一步调降至1％，美国 国内的资产价格随之连续创出历史新高。 2005年，伯南克任美联储主席后，为抑制 通涨，很快便将联邦基金利率重新调整到5 ％。连续多年上涨的美国住房价格终于出 现了拐点。2007年下半年开始，随着美国 房价的加速下降，一场席卷全球的次贷危 机开始爆发。次贷风暴袭击了全球几乎所 有的市场经济国家
应该吸取的教训
• （一）商业银行要慎重对待房地产金融市 场 • （二）政府当局要完善监管机制和制度， 消除监管真空地带 • （三）资产证券化要以优质基础的资产作 为支撑
谢谢观赏
次级贷款危机产生的宏观经济原因
• （一）扩张性货币政策导致的房地产泡沫 • （二）金融自由化思潮导致的监管缺位 • （三）让低收入阶层过度负债的不当社会 政策
一、扩张性货币政策导致的房地产泡沫
• 2001 年，美国网络新经济泡沫破灭，并在 同年遭遇“9·11”事件的冲击，经济严重受 挫并走向衰退。为使美国的经济忙复苏， 美国政府开始实行降息的货币政策。与此 同时，欧洲为了刺激欧元的增长，日本为 走出经济泥潭，均开始实行降息的政策， 这就使全球范围内的流动性严重过剩 ，在 资金充实和资本流动成本低的条件下，全 球房地产市场繁荣发展，美国的房地产一 度成为促进美国经济增长的主要动力之一
次贷危机产生的原因及华尔街扮演的角色
次贷危机产生的原因及华尔街扮演的角色2001年，美国网络新经济泡沫破灭，并在同年遭遇“9·ll”事件的冲击，经济严重受挫并走向衰退。
为使美国的经济忙复苏，美国政府开始实行降息的货币政策。
美国房地产市场繁荣发展，房地产一度成为促进美国经济增长的主要动力之一。
不断上涨的房价刺激了美国人对住房的投资，次级贷款者疯狂地利用次级贷款资信要求不高的缝隙，囤积房源。
获利的房贷机构不断降低放贷标准，从而刺激了盲目扩大消费贷款规模的循环，美国房地产泡沫逐渐膨胀，次级房贷也迅速扩张。
信用评级机构对次贷产品的过高评级。
在次贷资产证券化的过程中，由于虚拟经济与实体经济的严重脱离，使投资者在投资时只能依靠资产评级机构对金融资产做出的评级进行判断。
比如20世纪末新兴的结构金融产品——抵押债务权益(CD0)。
在CDO中，通过一种按照风险进行分层的过程之后，高风险的次贷就能够很容易地找到买家了。
美国政府对房贷市场一定程度的放松监管。
金融监管机构对房地产金融业采取了短期内支持和纵容的态度，房贷机构或审查不严或降低房贷门槛向大量还贷能力差的人群提供房贷，最终形成了房贷泡沫。
华尔街的系统性错误一、“动力链”：失衡的激励体系。
华尔街CEO与职业经理人有着为股票期权铤而走险的倾向，甚至不惜冲破道德底线（如各种违规套利）。
二、“技术链”：失算的投资模型。
他们认为，房贷证券化仅有很小的可能会流失其原本市场价格的10%。
事实上，当市场风险高度关联时，房价下跌，利率提高，经济低迷等一系列状况会使相关风险提高，同时也提升了毁约的概率。
三、“工艺链”：失利的创新工具。
许多人都高估了流动性的可持续性与货币在社会总流动性中的比重，而忽略了其中隐藏的结构性风险（包括杠杆作用、流动性风险与定期评价等），这些风险若同时激发、相互纠缠，流动性便会突变逆转，投资者便会遭受巨大损失。
四、“标准链”：失信的评级机制。
失信的评级机制，权威的三大评级机构管理层标准普尔、穆迪等取悦华尔街金融玩家，帮其产品打上AAA印记。
次贷危机发展过程及影响
2008年美国的金融危机始发于次贷危机。
由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。
一、次贷危机发展过程次贷危机与21世纪初的宏观经济政策很有关系。
这个时期，美国刚刚经历了互联网泡沫破裂、911事件等后，财政赤字和贸易赤字放大，资金流失，经济疲软，市场信心遭受打击。
政府希望通过降息和宽松的货币政策刺激经济发展，号召美国人买房，用房地产拉动美国经济。
商业银行和房贷机构也实行了极为宽松的放贷政策，发放大量的次贷。
因此催生了2003-2006年持续的房市繁荣和房贷猛增，产生了“房地产泡沫”。
正常情况下，发放次级贷很谨慎，但是当时银行完全不顾违约风险，因为银行认为，在房价上升的环境下，即使贷款者还不起钱，银行也可以将房子拍卖回收贷款保证收益。
并且当时美国银行和金融机构都参与到资产证券化交易中，银行发放贷款后不会自己持有，而是将这些贷款分级、分类、打包卖给投资者。
将这笔贷款分成了1万份，任何人都可以购买一份这笔贷款的证券化产品。
比如高盛、美林这些投行会去买住房抵押贷款支持证券（MBS）。
在此基础上又出现了很多金融衍生品，比如MBS为了迎合需求，会重新设计成CDO，分成不同的层级。
而且投资者担心违约风险还会去购买CDS，类似于一种保险。
这些金融衍生产品有高利润、高杠杆，但同时也伴随着高风险。
2004年底，美联储走上加息历程。
2006年6月，联邦基金利率升至5.25%，并维持14个月。
随着利率上升，购房者的还贷负担加重，房屋抵押贷款违约率越来越高。
2006年中期开始美国房地产市场降温，房价下降。
甚至很多贷款者会选择战略性违约。
例如，200万的房子，需要还银行150万。
但两年后房价下跌，只值100万了，就选择不还了。
银行拍卖收回也只有100万，损失了几十万。
这使得很多房贷机构陷入严重的财务危机。
2007年二季度就有超过20多家房贷机构宣布破产。
因为和次贷相关的贷款收不回来，以次级贷款为基础发行的债券和衍生品也不值钱。
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它们彼此都不再信任对方，
不愿意借钱给对方，
这直接导致了
金融机构借贷成本的提高，
信贷规模和信贷的交易量萎缩，
并且直接影响到实体经济。
削弱了企业的借贷投资，
扩大生产的意愿，
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增加了失业人数，
美国的三大汽车厂，
都已经濒临于破产的边缘。
流动资金的短缺，
也影响到了个人的消费，
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这是美国金融风暴暴发以后，
倒下的第一张多米诺骨牌。
房利美和房地美
两家大的房贷公司，
也陷入了困境，
在8月前后，
就是2008年的8月前后，
有报道说，房利美和房地美，
出现了大量亏损，
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两家公司的资产总额
都达到了负500亿美元。
就是亏损500亿，
很难靠它们自身的能力
房利美从这些机构手中，
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购买抵押资产，
为它们提供流动性。
1968年房利美在纽约证交所上市，
这点和近年来，
中国的国有银行大举上市
有一点类似，
随着抵押资产证券化的
不断发展，
房利美的业务，也不断扩张，
也变得更加复杂。
它从银行金融公司、
08：38
投资银行等各类金融中介机构，
有些资料显示，欧元区，
欧洲各国和日本，
都已经陷入经济衰退。
现在，我们再来解释一下，
就是刚刚讲到的
股市蒸发了几万亿的美元，
那么有人可能会问：
这赔掉的钱、蒸发的钱
到哪里去了？
那么其实这些钱，
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并不是真正的钱，
因为金钱本身
并没有真正的实用价值，
在正常的情况下，
金钱能够交换到
十二万一千亿美元的一半，
还向银行提供了新贷款的资金，
它们并不直接提供贷款。
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而是向银行助贷机构
和抵押贷款机构，购买贷款，
然后加以包装，
成为抵押贷款支持证券，
简称MBS，
再出售给投资者，
以维持房地产市场的现金流动。
早期它们是从事最安全的房贷，
即30年起固定利率，
10：08
来解决困境，
可能会被收归国有，
消息传出以后，
给金融界又是一大打击，
金融股大挫，
两家公司的股价，
跌到了17年来的最低点，
它们不得不
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提高利率和收费标准，
使得买房的人贷款更加困难，
更多的房屋卖不出去，
又造成了恶性循环，
房市无法复苏。
现在我们就简单地介绍一下
房利美跟房地美这两家公司，
房价更加下滑，
贷款公司不得不收紧贷款标准，
让众多人无法借到钱买房子，
使房屋的需求量下降，
进一步打击了房市，
造成一种恶性的循环。
然后，就是次贷机构的倒闭了，
03：08
在房价下跌，利率上升
和大批次级贷款者
失去房产的情况下，
提供贷款的金融机构，
因为无法收回贷款，
而产生呆账和坏账。
经济学家们普遍认为：
2007年8月应该看作是
次贷危机的开始。
再下一步，
就是银行也受到波及。
之后到2008年8月的一年里面，
05：08
美国金融机构，
总共认列了3500亿美元的
资产减值，
华尔街裁员数万人，
有九家美国银行倒闭，
美国经济的增长
减少了一半以上。
7月，加州主要经营房贷的
要求跨足投资银行业务。
1998年，美国国会废除了
《格拉斯——斯蒂格尔法》中的
大部分条款，
商业银行开始大规模从事
投资银行的业务。
现在随着
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高盛和摩根士丹利的转型，
美国的银行
又回到了1933年以前的状况。
分析家们认为：这将可降低
这些原投资银行的杠杆作用，
即使其使用的资产，
一定数量的商品和劳务，
而股价根本不是现金，
只是对股票价值的猜测，
是买卖双方在成交的一瞬间
对某一公司股票价值
所达成的共识，
所以现在的大跌，
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一定有过去的大涨，
都是纸面上，
实际上既没有赚也没有赔，
大跌只不过是
原来不存在的财富数字
从帐目上消失罢了。
即让它可以使用的资产，
只能相当于
其资本准备金的十倍，
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而不是过去投资银行时期的
二十到三十倍，
这将大大减少风险和投资，
当然也意味着银行利润的降低，
但它们又可以吸收储蓄存款
和得到联储会的融资，
在未来的信贷市场上，
直接贷款会增加，
而各种各样的衍生金融产品，
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如资产支持证券将减少，
所借的款必须支付高利率。
2006年时的利率，
只比国库券高两个百分点，
而一年以后，
就升高到7个百分点，
据估计，有60%贷款人的利率，
01：37
比起2004年贷款开始的时候，
提高了25%以上，
他们必须把自己税后的收入37%
用于偿还贷款、保险费
和地税等等，
比优惠贷款借贷者
多出20个百分点，
2006年全美国有130万家庭，
无力还债，而拖欠房贷，
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比上一年增加了42%，
据估计，
房价每下跌一个百分点，
因为无力偿债，
而房屋被没收的案子
将增加7万件。
2007年，全美国
有一百万栋房屋被没收拍卖。
贷款公司在没收了房子以后，
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要拿到市场上再度出售，
增加了市场上房屋的供应量，
可以认为，
经济已经进入了衰退。
但是，有不少经济学家认为，
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虽然至今，经济研究局
还没有正式宣布美国进入衰退，
但是，该局规定的衰退定义，
是全国经济活动有重大的减弱。
美国实际上已经处于衰退状态，
失业人数，已经高达6.5%，
2009年，可能达到8.5%，
甚至于9%。
21：09
换取该公司79.9%的股份，
以免发生有史以来
最大规模的企业破产。
信贷危机至此已经撼动了
美国金融体系的核心。
13：08
9月底，摩根大通银行，
宣布以19亿美元
收购陷入财务困境的
美国第一大储蓄银行，
华盛顿互惠银行的部分资产。
9月21日，美联储批准，
硕果仅存的两大投资银行，
高盛和摩根士丹利，
就是Bank of America。
上述两个事件，
促使道琼斯指数大跌504点，
这是“9.11事件”以来，
美国股市最大的跌幅。
同时，全球最大的保险公司，
美国国际集团，AIG，
12：38
American International Group，
也面临倒闭，
美联储宣布以850亿美元解救，
头款为20%的房贷，
直到这次信贷危机暴发前，
它们的业务一直都是盈利的，
但是最近数年，
它们大幅降低标准，
购买与次级贷款有关的房贷，
以至因为次贷风暴而亏损。
金融风暴继续延烧，
投资银行走入历史，
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美国的金融风暴，
并没有到此为止，
2008年9月15日，有158年历史，
美国第四大投资银行，
走入了历史。
商业银行跟投资银行，
究竟应该是分离经营
还是合并经营，
在美国是一个长期争论的话题，
一般来说，
商业银行是经营间接融资业务，
通过储蓄存款
和企业贷款之间的利息差距，
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赚取利润；
而投资银行却是经营
直接融资业务，
一般既不接受存款，
也不发放贷款，
而是为企业发行股票、债券
IndyMac银行破产，
被联邦存款保险公司接管。
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这是美国历史上
倒闭的第三大银行。
3月16日美国第五大投资银行，
贝尔斯登(Bear Stearns)旗下的
两支避险基金，
因为涉足次级债券
而出现了巨额亏损，
在美联储的融资担保下
出售给了摩根大通公司。
再次引起了纽约股市的大跌。
有可能损害储户的利益，
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美国国会通过了
《格拉斯——斯蒂格尔法》
强制投资银行同商业银行
分离经营。
经过几十年的发展，
美国投资银行
创造了众多金融衍生产品，
使华尔街在全世界呼风唤雨，
金融急剧扩张，
债务经济大大膨胀。
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到了上世纪
很多商业银行，
不满足于利润较低的零售业务，
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下面，我们讲第三个部分，
就是次贷危机演变成金融风暴，
首先，大批房屋被没收，
如果房价持续上升，
上面讲的这样一个游戏，
就可以一直玩下去，
但是一旦利率上升，房价下跌，
贷款买房的人就陷入了深渊。