证券投资分析第10章
第十章 证券投资组合理论
第二节 马科维茨选择资产组合的方法
4. 确定最小方差资产组合集合的方法 ➢ 确定最小方差资产组合集合和有效资产组合集合
的方法有三种:图像分析法、微积分法和非线性方
程。
➢ 利用图像法建立最小方差资产组合集合的过程,就 是在以资产权数为坐标轴的空间内,绘制反映资产 组合各种预期收益和风险状况的线,然后依理性投 资者选择资产和资产组合的原则确定最小方差资 产组合集合的过程。
➢ 组合管理的必要性：降低风险，实现收益最大化。
2. 证券投资的风险
➢ 按证券投资风险的来源分类：市场风险，偶然事 件风险，贬值风险，破产风险，流通风险，违约 风险，利率风险，汇率风险，政治风险。
➢ 按照证券投资风险性质分类：系统性风险和非系 统性风险。
3. 证券组合的基本类型 分类标准：组合的投资目标
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。 11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可 表示如下：
ri=ai+βirm+εi (1)式中各符号分别代表什么？ (2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可
以反映这种影响的大小？ (3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的
第二节 马科维茨选择资产组合的方法
5. 单一指数模型——一种简化的构建组合的方法 通过引入一个基本假设，即各种资产的收益率变 动都只受市场共同因素的影响，单一指数模型极 大地简化了组合投资理论的实践运用。单一指数 模型被广泛用来估计Markowitz模型要计算的资产 组合的方差。
习题
一、名词解释
第十章 证券投资组合习题与参考答案
第十章证券投资组合练习题单项选择题1、现代证券投资理论的出现是为解决（）。
A 证券市场的效率问题B 衍生证券的定价问题C 证券投资中收益－风险关系D 证券市场的流动性问题2、20世纪60年代中期以夏普为代表的经济学家提出了一种称之为（）的新理论，发展了现代证券投资理论。
A.套利定价模型B.资本资产定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论3、对证券进行分散化投资的目的是（）。
A.取得尽可能高的收益B.尽可能回避风险C.在不牺牲预期收益的前提条件下降低证券组合的风险D.复制市场指数的收益4、收益最大化和风险最小化这两个目标（）。
A.是相互冲突的B.是一致的C.可以同时实现D.大多数情况下可以同时实现5、投资组合的意义在于（）。
A.能分散所有风险B.能分散非系统性风险C.能分散系统性风险D.不能分散风险6、在证券投资组合中，为分散利率风险应选择（）。
A.不同种类的证券搭配B.不同到期日的债券搭配C.不同部门或行业的证券搭配D.不同公司的证券搭配7、低风险、低收益证券所占比重较小,高风险、高收益证券所占比重较高的投资组合属于（）。
A.冒险型投资组合B.适中型投资组合C.保守型投资组合D.随机型投资组合8、非系统风险是（）。
A.可分散风险B.可用β系数来衡量C.由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性D.对不同的公司、不同的证券有不同的影响9、非系统风险归因于（）。
A.宏观经济状况的变化B.某一投资企业特有的事件C.不能通过投资组合得以分散D.通常以贝塔系数来衡量10、由于通货膨胀而给企业的投资组合带来的风险是（）。
A.不可分散风险B.可分散风险C.违约风险D.流动性风险11、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以分散的是（）。
A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误12、在财务管理中，那些由影响所有公司的因素而引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为（）。
《证券投资分析》思考题及参考答案
《证券投资分析》思考题及参考答案《证券投资分析》思考题及参考答案第⼀章证券投资功能分析思考题及参考答案1、证券投资的功能是什么？答：（1）资⾦积聚功能：利⽤债券、股票等证券商品将闲散资⾦集聚成巨额的资本。
（2）资⾦配置功能：利⽤证券市场将资⾦吸引到朝阳⾏业和⾼效企业，将有限资⾦合理使⽤。
（3）资⾦均衡分布功能：利⽤证券市场的变化及利益的驱动，将资⾦配置符合不同时间长短的需求。
（4）证券市场筹资具有的特点：筹资成本低，同时有利于降低筹资风险。
2、证券市场如何优化资源配置？答：（1）证券市场扩⼤我国投资主体的范围。
证券市场的引进将投资主体由政府⼀家拓展延伸⾄企业，家庭和个⼈。
投资者在⾃⾝利益的驱使之下，会选择购买最有效率和成长潜⼒的企业，推动社会经济以较快的速度发展，这种发展将推动资本积累加快和配置合理良好，从⽽纠正原来的资源配置，实现产业结构的调整。
（2）证券市场加速我国产业创新的步伐，证券市场投资者有较强的投资风险的能⼒，对⾼科技，⾼收益、⾼风险的企业的股票有⼀定的偏好，这为⾼科技企业注⼊了资⾦。
3、国际资本与国际游资的区别答：国际游资，是国际资本中的⼀部分，国际游资⼜可称国际投机资本，与国际投资资本共同组成国际资本，国际游资的特⾊是：游离于本国经济实体之外，承担⾼度风险，追求⾼额利润，主要在他国⾦融市场，作短期投机的资本组合。
具体地说，国际游资与国际资本中的国际投资资本相⽐，在投资⽬的、投资对象、投资⼿段具有很⼤的差距。
4、我国证券市场为什么还不能全⾯放开？答：我国尚未具备全⾯对外开放证券市场的条件第⼀、我国证券市场⽴法不全，管理滞后。
第⼆、我国证券市场容量较⼩，利⽤外资有限。
第三、我国⾦融体系不尽完善，外汇制度还需改⾰。
5、将居民储蓄存款转移到证券市场中⼀般可采取哪些措施？答：（1）向居民发⾏债券，可转换债券。
（2）向居民发⾏股票。
（3）向居民发⾏封闭型基⾦，开放型基⾦。
（4）居民认购保险，尔后保险⾦⼊市。
证券投资学(第五版)第10章 证券组合管理
6 什么叫卖空？如果你有本金1 000元，卖空股票A 并将收入的500元连同本金全部投资于股票B，那 么在你的资产组合中A、B的权数各是多少？
7 如果两项资产完全正相关，是否能把它们组成一 个方差为零的资产组合？
8 如果股票A和股票B的协方差为正值，当股票A的 实际收益大于其预期收益时，你对股票B会有什 么样的预期？
(3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的 偏离？哪个符号可以反映这种偏离？
13 利用β值进行投资决策时需注意什么问题？
14 卖空限制对资产组合管理有什么影响？
三. 计算题
1.一个投资者筛选出2种风险资产作为其投资目标。资产的
具体情况如下：
E(R) σ
资产A 15%
30%
资产B 10%
22%
2 制定组合管理政策：包括规定投资范围和考 虑客户要求和市场监管机构的限制。
3 构建证券组合：取决于组合管理者的投资策 略（积极进取型投资策略、消极保守型投资策略 和混合型投资策略）。
4 修订证券组合资产结构：剔除或增加证券。
5 证券组合资产的业绩评估。
5.现代组合理论的形成与发展
1. 现代组合理论最早是由美国著名经济学家哈 里·马科维茨于1952年系统提出。
9 为什么大多数金融资产都呈不完全正相关关系？ 试分别举一个资产收益高度正相关和高度负相关 的例子。
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。
11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可表 示如下：
ri=ai+βirm+εi
(1)式中各符号分别代表什么？
(2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可 以反映这种影响的大小？
证券投资学第10章
二、价格收益比模型
价格收益比模型是指用每股股价与每股收益（税后利 润）相比的比率来评价股票价值，也称市盈率评价法。
价格 收益 比（市盈 率）每股股票税价后格利润
或：股票价格=每股税后利润×市盈率
三、股票交易价格的影响因素
1、经营业绩 2、市盈率 3、企业潜力 4、企业题材
四、股票价格的修正
套期保值是将现货资产绝对的价格风险换成了基差风险。
（2）持有成本（cost of carry）
持有成本是指融资购买标的物（即现货）所需支付的利 息成本与拥有标的物期间所能获得的收益两者之间的差 额，亦即投资现货一段期间内所须支付的净成本（net cost）。
期货的理论价格＝现货价格＋融资成本－持有 收益
Dt=Dt-1(1+0%)
V
t 1
D0 (1 k )t
V D0 k
在具体的投资决策过程中，可以通过对比净现值和内 部收益率的方法来选择目标股票。
（1）净现值
在当时的时点上运用DDMs去估价股票所得出的内在价 值V，一般情况下与此股票现实的交易价格P是不相等 的。内在价值与成交价格之间的差额被称为净现值 （Net Present Value, NPV），即：
零息增长模型在现实中的应用范围是有限的，主要原因 在于无限期支付固定量股利的假设过于苛刻。零息增长 模型多用于对优先股的估值，因为优先股的股息支付是 事前约定的，一般不受公司收益率变化的影响。
2、不变增长条件下的股利贴现估价模型
Dt=Dt-1(1+g)=D0(1+g)t
V D0 (1 g)t t1 (1 k)t
第四节 期货与期权定价
一、期货定价模型
1、期货定价的基本概念和原理 持有成本理论：就是用持有现货所必须付出的净融资成
第10章 商业银行的证券投资业务
20
（三）梯形投资法
银行将全部投资资金平均放在各种期限的 证券上。 银行先用资金购入市场上各种期限的证券， 并且每种证券的数量相等。当期限最短的证券到 期收回投资资金后，银行再将资金用于购买下一 期限的证券。如此循环往复，使商业银行每时每 刻都有到期日不同的各种证券，且每种期限的证 券数量相等。
四川大学工商管理学院 魏灿秋 21
四川大学工商管理学院 魏灿秋
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（六）趋势投资法
道氏理论认为,一种趋势一旦确立，一 般要保持一个相对稳定的时期。趋势投资法 所关心的是市场的主要趋势（长期趋势）。
四川大学工商管理学院 魏灿秋
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按照趋势投资法，当整个股市的主要趋势 是上升时，可以购买并持有股票，待市场出 现看跌信号（主要趋势开始反转向下时）， 就出售持有的股票，持有现金，等待下一个 上升趋势。
四川大学工商管理学院 魏灿秋
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（一）分散投资法
尽量降低投资风险，保证投资收益 的稳定性。
四川大学工商管理学院 魏灿秋
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1.对象分散法 一部分资金购买政府债券，一部分资金购买公司 债券，一部分资金购买股票。 避免将资金集中投放在一个行业上。 在同一行业中，应该购买不同的企业或公司的证 券。 2.时机分散法 在购买证券时可慢慢投入，经过较长时间完 成投资。这样可避免由于投资时机过于集中或者 把握不准时机而带来的风险。
国家债券按期限长短可分为短期和中长期国家债券。 短期：期限为1年以内 中期：2—10年 长期：10年以上
四川大学工商管理学院 魏灿秋 5
2)政府机构债券 政府机构债券是指除中央财政部门以外其它 政府机构所发行的债券，如中央银行发行的融资 债券、国家政策性银行发行的债券等。
《证券投资学》课后习题答案
三、计算题 1.终值 25.16 万元，现值 15.44 万元。如果该项目初始投入 9 万元，低于项目现值，值得投
资。如果初始投入正好等于第一步计算出来的项目现值，该项目的投资收益率是 5%。
2.合理的发行价格为 97.86 元。发行 1 年后，贴现率变为 5%，此时债券合理的价格为 100 元。
如果离债券到期还有半年，贴现率为
= 10% × 27.17% + 25% × 43.48% +13.33% ×13.04% + 24% ×16.30% 。答案与第 2 题一样。
4.答：期望收益率为 9%，标准差为 0.1290。
5. ①久期小一点好；②久期大一点好；③久期最好对冲，即空头头寸的久期和多头头寸的久 期相等或相近。
6.如果某个公司的市盈率已经很高，股价还在上涨，可能的原因是以后期的预期盈利比较多， 即预期市盈率较低；如果某个公司的市盈率已经很低，股价还在下跌，可能的原因是以后期的预 期比较少，即预期市盈率比较高。
6.答：要调整。随着时间的变动，市场的变化，资产的预期收益率和风险可能发生变化，因 此前沿组合也会发生变化；同时投资者的风险承担能力也可能随着收入的变动而变动。所以，在 持有期间需要进行调整最优组合，当然要考虑到调整成本。
三、计算题 1.答：资产 3 优于资产 2；资产 4 优于资产 1。
2.答：资产 1、资产 2、资产 3 和资产 4 的期望收益率分别为 10%、25%、13.33%、24%。投资
第一章 复习题
一、名词解释 （略）
二、讨论题 1.答：①证券投资的例子：购买股票、债券、基金等。实物投资的例子：购买厂房、设备等。 ②实物投资直接产生社会产品，增加社会财富。证券投资为实物投资提供资金来源，加速社会产 品和社会财富的生产和创造速度。实物投资的收益来自于新增社会产品所带来的利润。证券投资 的收益来自于资金的使用成本。
证券投资学吴晓求主编第10章技术指标分析
•4.当移动平均线下降，但股价在移动平均线以下大幅 下降时，买进
•葛兰维尔均线系统八大买卖法则
5. 移动平均线上升后转为平移或下降状态，而股价则跌 至移动平均线之下时，股价将继续下跌，卖出
• 6.移动平均线持续下降，而股价在突破平均线上升后 又回落到平均线以下时，股价大势趋跌，卖出
•威廉指标（W%R）的缺点 •杂讯较多，弄不清哪一个才是真正的信号 •超买之后再超买，超卖之后再超卖
•四、能量潮指标（OBV）
•编 制 方 法 •应 用 法 则
•编 制 方 法
• 根据每天价格的变化情况，将每日的成交量按 照正负方向进行累计。若当天收盘价高于前一日的 收盘价，总成交量为正值；反之，为负值；若平盘 ，则为零
• 第五节 市 场 人 气 指 标
•一、乖离率指标（BIAS） •二、心理线指标（PSY）
•乖离率指标（BIAS）
•乖离率指标（BIAS）的含义 •乖离率指标（BIAS）的计算方法 •乖离率指标（BIAS）的运用法则
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
•乖离率指标（BIAS）的含义
• 通过测算股价在波动过程中偏离移动平均线的 程度，得出因这种偏离而造成的回档或反弹是否能 继续原有的趋势的可信度（Y值）
• 计算公式： • 当日OBV＝前一日OBV±今日成交量
•应 用 法 则
• 必须观察OBV之N字形波动 • 当OBV超越前一次N字形高点，即记一个向上的箭号 • 当OBV跌破前一次 N字形低点，即记一个向下的箭号 • 累计5个向下或向上之箭号，即为短期反转讯号 • 累计9个向下或向上之箭号，即为中期反转讯号 • N字形波动加大时，须注意行情随时有反转的可能
•MACD的计算方法
证券投资学第十章 投资组合理论介绍
E(R)
A3
A2
B
A1
由上图可以看出：
组合 B优于组合A1、组合 A3优于组合 B。 但对该投资者，组合B和组合A2是无差异的 （即等效用）
▪无差异曲线的基本特征：
（1）等效用性 位于同一条无差异曲线上的所有组合对一个
投资者具有相同的偏好，即具有相同的效用倾向。 （2）效用递增性
当向较高的无差异曲线移动时，如从I1到I2， 投资者的效用倾向增加。 （3）主观性
A2=0.5(15.8% -26.3%)2+0.5 (36.8% - 26.3%)2 =1.1%
5、均值、方差的参数估计 以一定时间单位（如年、半年、季、月等） 观测得某证券的收益率（时间序列值）：
r1 r2 …… rt …… rN
样本均值：E(R)
1 N
N
rt
t 1
样本方差Var：
Var
无差异曲线代表单个投资者对期望收益和风 险之间的均衡点的个人评估，即是主观确定的。
四、最优投资组合的选择 概念：
E(R)
无差异 曲线
P*
MVP
预期收益率
方 差2 （%）
A
10%
10
B
20%
15
设：AB = 0 则组合收益与方差分别为：
E(Rp) = wA10% + wB 20%
2 P
w
2 A
2 A
w
2 B
2 B
w
2 A
10
w
2 B
15
投资比重
wA
wB
1
0
0.7 0.3
0.6 0.4
0.3 0.7
0
1
证券组合的收益率和方差
投资学考试计算题
年 利 息 + （ 债 券 卖 价 -债 券 买 价 ）
到 期 收 益 率
持 有 年 限 债 券 买 入 价 格
100%
例：某投资者按1000元的价格购买了年利息收 入为80元的债券，并持有2年后以1060元的价 格卖出，那么该投资者的持有期收益率为：
80+ （ 1060-1000）
到 期 收 益 率
二、股票的投资收益 （一）股票投资收益的来源 ○ 1.股利收入 股息 红利 ○ 2.资本利得
（二）股票收益指标 ○ 1.股利收益率 股利收益率=现金股利/买入价 ○ 例：某投资者以15元一股的价格买入A公司股 票，持有一年分得现金股息2元，则： ○ 股利收益率=(2/15)*100%=13.33%
30%10%40%20%30%15%
15.5%
例：某投资者选择两种证券进行组合投资，各 占投资总额的一半，证券A的预期收益率为 16%；证券B的预期收益率为24%；则该投资 组合的预期收益为：
n
rp wi ri i1
50% 16% 50% 24%
20%
（二）非系统风险 ○ 1.财务风险（融资风险、筹资风险） ○ 2.经营风险（营业风险） ○ 3.信用风险（违约风险）
系统风险与非系统风险图示
*道德风险 信息不对称 逆向选择—事前信息不对称 道德风险—事后信息不对称
二、风险的度量 （一）单一证券风险的度量 （二）证券组合风险的度量 （三）系统风险的度量
○ 例：以10美元购买一股股票，一年后收到1美元 现金股利，并以15美元卖出，则持有期收益率为：
持 有 期 收 益 率 1 （ 1 1 5 0 - 1 0 ） 1 0 0 % 6 0 %
第10章--证券组合管理概述分析
调整风险资产和无风险资产的比例，同时
略
不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略
战
术
性
根据资本市场环境及经济条件对资 Nhomakorabea产
资产配置状态进行动态调整，从而增
配
置
加投资组合价值的积极战略
策
略
资产配置策略的特征比较
资产配置 策略
买入并持 有
恒定混合
市场变动时
市场环境与收益
的行动方向 适合的 市场
趋势 无趋势
不行动
自下而上： 通过基本分析的方法，来预测股票的未来收益， 根据股票所处的行业及其他一些参数确定股票的内在 价值
代表人物： 沃伦·巴非特 (Warren Buffet) 彼得·林奇 (Peter Lynch)
积极投资策略构筑投资组合的方式
自上而下： 对宏观经济的环境进行评估，预测近期经济前景， 决定资金在资本市场不同部分之间的分配
• 资本资产定价模型最早是由夏普 （Sharpe）、林特（Lintner）和莫森 （Mossin）根据马科威茨(Markowitz）最 有资产组合选择的思想分别独立的提出的， 经过几十年的发展，已经产生了多种多样 的资本资产定价模型，有些学者还创新出 套利定价理论，从而形成了资本市场均衡 理论体系。
• 1.所有资产都是可以在市场上买卖的，即这是一 个高度市场化的经济。
• 2.资本市场是完美无缺的，不存在摩擦。具体体 现在：所有资产都是无限可分的，即资产的任何 一部分都是可以单独买卖的；所有投资者都是随 行逐市者，任何人的买卖行为都不能影响市场价 格，即资产价格由市场决定；没有交易成本和税 收，或者说，这些问题不影响投资决策；对借入 和卖出数量没有限制，也没有保证金要求；所有 投资者都可以无偿获取信息，并掌握同样的信息。
《证券投资学》课后练习题10
《证券投资学》课后练习题10《证券投资学》课后练习题第十章技术指标一、选择题1.下列对技术指标的说法不正确的是（ C ） A.每种技术指标都有自己的适用范围 B.每种技术指标都有失效的时候 C.技术指标只重视股价D.应用技术指标时应多使用几个技术指标进行判断 2.移动平均线最常见的使用法则是( B ) A.威廉法则 B.格蓝碧法则 C.夏普法则D.艾略特法则3.技术分析指标MACD是由异同平均数和正负差两部分组成，其核心是（ C ）A.DEAB.EMAC.DIFD.EMA和DEA 4.下列对MACD的说法中正确的是（ B ） A.MACD由MA和DIF两部分构成B.在市场没有明显趋势时，失误的几率更高C.计算是引入单日的开盘价和收盘价D.使用MACD指标时更多的是看柱状的颜色和长短 5.MACD指标出现顶背离时应（ B ） A.买入 B.卖出C.观望D.无参考价值6.以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的涨跌波动强弱的指标是（ C ） A.PSY B.BIASC.RSID.WMS%7.下列对相对强弱指标的说法中错误的是（ D ） A.RSI可依形态理论作为买卖信号的判断标准B.通常RSI取值在80以上为超买而在20以下为超卖C.RSI与股价的背离情况是买卖信号的判断标准 D.短期RSI大于长期RSI属空头市场8.表示市场处于超买还是超卖状态的技术指标是（ D ） A.PSY B.BIASC.RSID.WMS%9.若某股票三天内的股价情况如下表所示：（单位：元）星期一星期二星期三开盘价 11.35 11.20 11.50 最高价 12.45 12.0012.40 最低价 10.45 10.50 10.95 收盘价 11.20 11.50 12.05则星期三的3日WMS%值是：（ C ） A.10% B.20% C.80%D.40%10.当WMS%高于80时，市场处于（ A ）状态 A.超买B.超卖C.公司盈利丰厚D.人气旺盛1《证券投资学》课后练习题11.KDJ指标的计算公式考虑了哪些因素（ D ） A.开盘价，收盘价 B.最高价，最低价C.开盘价，最高价，最低价D.收盘价，最高价，最低价12.某股上升行情中，KD指标的快线倾斜度趋于平缓，出现这种情况，则股价（ B ） A.需要调整B.是短期转势的警告信号C.要看慢线的位置D.不说明问题13.下面指标中，根据其计算方法，理论上所给出买、卖信号最可靠的是（ D ）A.MAB.MACDC.WMS%D.KDJ14.OBV线表明了量与价的关系，最好的买入机会是（ A ） A.OBV线上升，此时股价下跌 B.OBV线下降，此时股价上升 C.OBV线从正的累积数转为负数D.OBV线与股价都急速上升15.一般地讲，在证券分析使用的技术指标中，OBV指标侧重反映( B ) A.股价变化 B.成交量变化 C.市场人气变化D.市场指数变化16.（ A ）是分析趋势的，它利用简单的加减法计算每天股票上涨家数和下降家数的累积结果，与综合指数相互对比，对大势的未来进行预测。
证券投资学第十章的形考题及答案
证券投资学第十章的形考题及答案注意：选项（abcd）后面数字是一道题对这题的的评分，也就是答案，如果是0，是错误的，.就不要选择。
绿色为：单选题蓝色为：多选题紫色为：判断题top/第10章/单选题第十章单选题1. 证券公司风险控制指标不符合有关规定，国务院证券监督管理机构责令其停业整顿的，停业整顿的期限不超过（）。
A. 债券年利息100B. 资本利得0C. 债券收益率0D. 债券风险0第十章单选题132.1. 以下证券投资风险中属于非系统性风险的是（）。
A. 经济波动风险0B. 政策风险0C. 购买力风险0D. 经营风险100第十章单选题133.1. 下列统计指标不能用来衡量证券投资风险的是( )。
A. 期望收益率100B. 收益率的方差0C. 收益率的标准差0D. 收益率的离散系数0第十章单选题以下关于债券发行价格与交易价格的说法不正确的是( )。
A. 发行价格是债券一级市场的价格0B. 交易价格是债券二级市场的价格0C. 债券发行价格若高于面额，则债券收益率将高于票面利率100D. 债券发行价格若高于面额，则债券收益率将低于票面利率0第十章单选题134.1. 有关计算债券收益率的现值法，下列说法不正确的是( )。
A. 现值法可以精确计算债券到期收益率0B. 135.现值法利用了货币的时间价值原理0C. 现值法公式中的折现率就是债券的到期收益率0D. 现值法还是一种比较近似的办法100第十章单选题136.1. 年利息收入与债券面额的比率是（）A. 直接收益率0B. 到期收益率0C. 票面收益率100D. 到期收益率0第十章单选题137.1. 某债券面额为100 元，期限为5 年期，票面利率时12％，公开发行价格为95 元，那么某投资者在认购债券后并持有该债券到期时，可获得的直接收益率为和到期收益率分别为（）A. 11.55％14.31％0B. 12.63％13.33％100C. 13.14％12.23％0D. 15.31％13.47％0第十章单选题138.1. 以下不属于股票收益来源的是（）。
第十章证券投资指标分析
式中，CPt为当天的收盘价；n为所选取的日数，市场一般 采用的有12、14及20天。Hn和Ln分别为最近n天内（包括当 天）出现的最高价和最低价。
应用法则
%R的值越小，市场的买气越重，而值越大表示市场的卖气
越浓。该值大于80，市场超卖；小于20，市场超买。
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第十章证券投资指标分析
超 卖
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第十章证券投资指标分析
10.2 市场动量指标
相对强弱指标（RSI）
应用法则
RSI大意味着是强市，否则就是弱市。
RSI在50附近，表明多空双方买卖实力相当 。
RSI值在70以上视为进入超买区，相反，当RSI值在30以下
则视为进入超卖区域。
RSI的曲线形状。
RSI与股价的背离，包括顶背离和底背离。
在MTM（ROC）中一般以100（0）作为轴线，轴线以上是股
价上升动量区域，而轴线以下为股价下跌动量区域。在参数
的选择方面，如果作短线预测，市场一般惯用的为10天；若 是中长线预测，则可以考虑13周、26周甚至52周。
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Hale Waihona Puke 第十章证券投资指标分析PPT文档演模板
第十章证券投资指标分析
10.2 市场动量指标
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第十章证券投资指标分析
10.2 市场动量指标
市场动量指标一般属于中短线指标，是以概率统 计理论正态分布假设为基础，通过考察一段时间内的 股价变动范围及在此期间内某一时点的股价所处此范 围的相对位置来研判买卖时机。
动量指标具有特殊的效用，因为它通过短期的市 场波动揭示了市场的不均衡状态，即超买或超卖。动 量指标反映了一个趋势的动量大小，从而可以用于判 断当前趋势所剩的能量。
《证券投资学》第10章 现代证券投资理论
或某些因素的影响时，两种证券收益之间就存在相关性。
（四）行为金融理论 行为金融理论把投资过程看成是一个心理过程，包括对市场的认知过程、 情绪过程和意志过程，在这个心理过程中由于存在系统性的认知偏差、 情绪偏差而导致投资者决策偏差和资产定价的偏差，如投资者的过度自 信、后悔厌恶、羊群效应等认知和行为偏差。 20世纪90年代中后期，行为金融理论更加注重投资者心理对组合投资决 策和资产定价的影响，1994年雪夫林和斯蒂曼提出了行为资产定价理论， 2000年又提出了行为组合理论。
投资行为模型
1.BSV模型(Barberis，Shleffer，and Vishny，1998)。 BSV模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式： 其一是选择性偏差(representative bias)，即投资者过分重 视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重 视不够，这种偏差导致股价对收益变化的反映不足(underreaction)。另一种是保守性偏差(conservation)，投资者不 能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型，导致股价 过度反应(over -reaction)。BSV模型是从这两种偏差出发， 解释投资者决策模型如何导致证券的市场价格变化偏离效 率市场假说的。
第一节 有效市场假说与证券投资理论概述
一、有效市场假说的形成与发展
有效市场假说是由美国芝加哥大学尤金· 法玛提出的，它是现代金 融市场的理论基石。 从理论来源上看，先有收益的统计方法、随机游走过程、奥斯本的 七大假设，然后才有法玛的有效市场假说（1965年《股票市场价格 的行为》）。
二、有效市场假说及其检验
套利定价理论的基本机制 套利定价理论的基本机制是：在给定资产收益率计算公 式的条件下，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系式。 ＡＰＴ作为描述资本资产价格形成机制的一种新方法，其基 础是价格规律：在均衡市场上，两种性质相同的商品不能以 不同的价格出售。套利定价理论是一种均衡模型，用来研究 证券价格是如何决定的。它假设证券的收益是由一系列产业 方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种
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3、将12日EMA数值减去26日EMA数值用，DIF来表示
DIF 今日EMA12 今日EMA26
4、根据离差值计算9日的EMA的平均值，即离差平均值 （DEA),DEA即MACD.
8 2 今日 EDA(MACD) 前一日 DEA 今日 DIF 10 10
二、MACD的研判 1、DIF、DEA或MACD>0，为“牛市”趋向； DIF、DEA或MACD<0为“熊市”趋向。
二、RSI的研判技巧 1、RSI达到80，进入到超买区，（若此时出现M头），应 卖出，达到20，进入超买区（此时若出现W底），应买进。 2、盘整时，RSI一底比一底高，说明买盘很强，后市行 情可能看涨，反之看淡。 3、股价创新高，RSI也创新高，表示后市仍然很强，否则 可能出现反转；股价和RSI同创新低，说明后市很弱，否则 可能出现反转。 4、背离信号。当RSI与股价出现反向变动时，通常是市场 发生重大变化的信号。
随机指标KD线
一、随机指标的计算公式
首先计算周期的RSV：
Ct Lt RSV 100 H t Lt
RSV的值始终在1——100之间波动 其次计算K值与D值 当日K值=当日RSV值×1/3+前一日K值×2/3 当日D值=当日K值×1/3+前一日D值×2/3
二、随机指标的应用法则
1、多空均衡区：当K、D=50时为多空均衡区K、D>50 为多头市场，但K、D值回档至50时，一般会得到支撑。 K、D<50，当K、D值反弹至50时，一般会有压力。
第10章 证券投资指标分析
市场趋势指标
• 移动平均线（MA） • 消除不规则、偶然因素对股票价格的影响，可进行中 长期预测，是K线图的重要补充，可以指明买卖时机 • 移动平均线的绘制
1 n MAt I t i 1 n i 1
其中： MAt — 第t日的股价移动平均数
n — 计算所用天数 I t — 第t日收盘价指数或收盘价
计算方法： 1、计算快速移动平均线12日的EMA，即12日指数 平滑移动平均值，12日MEMA的计算公式为：
今日 EMA 12 前一日 EMA 12 11 2 今日收盘价 13 13
2、计算慢速移动平均值，即26日EMA
今日 EMA 26 前一日 EMA 26 25 2 今日收盘价 27 27
威廉指标（W%R)
一、威廉指标的意义 该指标是由拉瑞•威廉提出而命名的，主要用于分析多空 双方力量的对比，判断超买和超卖的现象。 二、威廉指标的计算
H T Ct 100 %R H T LT
其中：
T可以5、10、20天
H T — T日内最高价 LT — T日内最低价 Ct — 第t日收盘价 T — 计算周期的天数
4、背离信号。当股票价格创新高或创新低，当K值、 D值却没有出现相应的新高或新低，便产生了背离信 号，这是非常准确的买进卖出时机。
5、KD线不仅可用于日线图上，也可用于分时图或周 线图，也可短、中、长线兼用。
MACD及其研判
一、MACD的基本原理及计算方法 MACD的基本原理就是利用快速移动平均线和慢速移动 平均线聚合与分离的征兆功能，加以双重平滑运算，用 以研判买进和卖出股票的时机。
三、威廉指标的研盘技巧 1、%R值位于0—100之间，当%R=50表示多空力量均衡， 当%R>50时，说明是空头市场，%R<50时是多头市场。 2、%R进入80—100之间时，处于超卖区，%R=80可作为 买入线。 3、%R进入0—20区间时，处于超买状态，%R=20可作为 卖出线。 4、进入超买区和进入超卖区的判断。
72日平均线 30日平均线 10日平均线 市价线
黄金交叉
死亡交叉
市价线 死亡交叉点 10日平均线 30日平均线
•
10日平均线 市价线
黄金交叉点
•
30日平均线
相对强度指标（RSI）
一、RSI的意义
t日内收盘价涨幅平均值 t日内收盘价涨幅平均值 t日内收盘价跌幅平均值
RSI 100
Байду номын сангаас
t可以是6、9、12、14天，t太短，RSI过于敏感，t太长， RSI过于迟钝。 RSI值在1—100之间
2、超买超卖。K值线是短线敏感线，K值在90以上为超 买，10以下为超卖；D至为中期主干线，当D值在70以上 时为超买，30以下时为超卖。
3、K、D线的交叉。K值大于D值，显示目前是上升趋 势。当K线向上突破D线时是较为准确的买入信号；当 D值大于K值，表示目前是下跌趋势，当K线向下跌破D 线时，是卖出信号。
2、DIF向上突破EDA时若DIF>0，为买入信号， 若DIF<0，为空头平仓信号
3、DIF向下跌破DEA值时，若DIF<0，为卖出信号； 若DIF>0，为多头平仓信号。
4、当股价指数出现2到3个近期高点时，而MACD并未出 现新低点，为买入信号。 5、当股价指数出现2到3个近期高点时，而MACD并未出 现新的高点，为卖出信号。 6、在高价位区域，DIF2次乡下与MACD交叉；在地价位区 DIF2次向上与MACD交叉，预示着股价将大涨。
四、移动平均线买卖时机的确定 三种移动平均线的组合 多头排列 表示股票买得越 久赚得就越多。 买盘主要来自中 股 长期投资者。 卖盘主要来自短 价 线获利了结的投 资者。
时间
市价线 10日平均线 30日平均线 72日平均线
空头排列 出现空头排列时， 股票买的越久，赔 得越多。 卖盘是短、中、长 期投资者。 买盘只有短线投机 者。