公司理财10-ch1-文档资料
公司理财 第11版 案例(1)
公司理财第11版案例案例背景本案例是关于一家名为XYZ公司的中小型企业的理财情况。
XYZ公司成立于2010年，主要经营电子产品制造和销售。
在过去的几年里，XYZ公司取得了可观的市场份额和良好的盈利状况。
然而，公司管理层发现企业资金利用率不高，决定对公司的理财策略进行重新评估和调整，以实现更好的资金利用和风险管理。
现状分析资金需求和来源XYZ公司目前的主要资金需求来自于以下几个方面：1.日常运营资金：包括原材料采购、生产和工人的工资等。
2.资本支出：包括购买设备、研发新产品等。
3.扩大市场份额：包括市场营销活动和渠道拓展等。
公司目前的资金来源主要包括：1.自有资金：包括公司盈利、未分配利润等。
2.贷款：从银行或其他金融机构获得的贷款。
现有理财策略的分析XYZ公司目前的理财策略主要集中在以下几个方面：1.存款：公司将闲置资金存入银行，通过享受存款利息获取收益。
2.短期理财产品：包括货币基金、短期理财产品等。
3.长期理财产品：包括保险投资、证券投资等。
然而，XYZ公司的管理层认识到现有的理财策略存在一些问题：1.资金利用率不高：公司的大部分资金存放在银行账户中，没有得到充分的利用。
2.风险不可控：公司对于长期理财产品的投资风险较大，缺乏充分的风险管理措施。
3.理财收益不稳定：公司的投资收益波动较大，没有稳定的现金流入。
理财调整方案为了解决上述问题，XYZ公司决定重新评估和调整公司的理财策略。
以下是公司提出的调整方案：资金利用率优化为了提高资金利用率，公司决定采取以下措施：1.优化日常运营资金管理：公司将加强供应链管理，减少存货周转时间，降低运营资金压力。
2.加强资本支出的控制：公司将建立较为严格的资本支出预算，确保每一项资本支出都能够带来良好的回报。
3.提高市场份额的效率：公司计划通过改进市场营销策略和拓展新的销售渠道来提高市场份额，从而增加销售收入。
风险管理改善为了更好地管理风险，公司决定采取以下措施：1.多元化投资组合：公司将通过投资于不同类型的理财产品来分散风险，包括货币基金、债券基金、股票等。
公司理财课件 Chpt010
0.0067
8.2%
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
10-5
10.2 Expected Return, Variance, and Covariance
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
10-4
10.2 Expected Return, Variance, and Covariance
Scenario
Recession Normal Boom Expected return Variance Standard Deviation
-7%
3.24%
12%
0.01%
28%
2.89%
11.00%
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14.3%
Bond Fund
Rate of Squared
Return Deviation
17%
1.00%
7%
0.00%
-3%
1.00%
7.00%
0.0067
8.2%
E(rB )
1 3(17%)源自1 3(7%)1 3
(3%)
E(rB ) 7%
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Scenario
Recession Normal Boom Expected return Variance Standard Deviation
Ch01-公司理财概述
财务活动
负债 所有者权益
分配资金
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一、什么是公司理财
内部单位及个人
税务行政部门
企业
所有者
被投资单位
财务关系 债权、债务人
9
一、什么是公司理财
2、公司理财的定义
公司理财是通过企业有计划的财务活动，如投 资决策、融资决策、股利分配政策以及现金管 理等为企业创造价值。公司理财活动集中于企 业如何创造价值和保持价值。更一般地说，公 司理财涉及企业资源如何被有效利用以促进企 业目标的实现。
Q&A
你认为财务主管的工作职责是什么？ 请调查一家公司的财务主管，了解实 务中财务主管的工作内容。
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第二节 企业类型
一、业主制（独资企业 ）Sole Proprietorships 二、合伙企业 Partnerships 三、公司 Corporations 四、企业类型总结
24
一、业主制（独资企业）
全部注册资本由等额的股份构成， 并通过发行股票筹集资本。
全部注册资本由股东所认缴的出资 额构成，但不发行股票。
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四、企业类型总结
独资企业 合伙企业
公司
谁拥有公司? 经理（业主）
合伙人
股东
所有者与经理 是否分离?
否
否
通常是
所有者的债务 责任?
无限
无限(存在例外) 有限责任
所有者与企业 是否分别纳税?
41
三、代理关系与公司理财目标
代理关系用图表示如下
资金的提供者
资金的使用者
中层经理
（代理人） （委托人）
股东 （委托人）
债权人 （委托人）
内部高层经理 （代理人） （委托人）
公司理财要点精编WORD版
公司理财要点精编W O R D版IBM system office room 【A0816H-A0912AAAHH-GX8Q8-GNTHHJ8】第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数 = 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 =EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
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企业财务管理目标
• 个人独资企业的缺点
– （1）业主对企业债务承担无限责任，优势企业的损失 会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他财产 抵偿。
– （2）企业的存续年限受限制于业主的寿命。 – （3）难以从外部获得大量资金用于经营。
企业财务管理目标
• 合伙企业
– 合伙企业是由合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙
• 庞氏骗局
案例分析：学者点评
吴晓波： 非法的集资与“合法”的贪 腐
叶檀： 吴英血祭不能断绝高利贷
案例分析：学者点评
张维迎： 保护吴英就是在保护我们自己 张思之: 误判吴英难以服众
本单元自测题：
判断题
1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ ） 2、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。（ ） 3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ ） 4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ ） 5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系。（ ） 6、在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长期负债的
经营，共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限 连带责任的营利性组织。 – 通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包 括法人或其他组织。
企业财务管理目标
• 合伙企业的优缺点与个人独资企业类似，只是程 度有些区别。
• 合伙企业的特点：
– 合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、 连带责任。每个合伙人都可能因偿还企业债务而失去
并且独立于所有者和经营者。
企业财务管理目标
• 公司制企业的优点
– （1）无限存续。一个公司在最初的所有者和经营者退 出后仍然可以继续存在。
– （2）容易转让所有权。公司的所有者权益合一划分为 若干股权份额，每个份额可以单独转让，无需经过其 他股东同意。
– （3）有限责任。公司债务是法人的债务，不是所有者
– 《财务管理分析》 (第8版) 罗伯特·C.希金斯 (Robert C.Higgins)、 沈艺峰 北京大学出版社 (2009-01出版)
– 《财务管理学》 (第3版) 郭复初、 王庆成 高等教育出 版社 (2009-08出版)
公司理财
第1章：总论
——公司理财是建立在会计学和经济学基础之上的：前 为数据基础，后为理论基础。
案例分析：
• 集资诈骗罪
– 集资诈骗罪是指以非法占有为目的，违反有关金融法 律、法规的规定，使用诈骗方法进行非法集资，扰乱 国家正常金融秩序，侵犯公私财产所有权，且数额较 大的行为。
– 在通常情况下，这种目的具体表现为将非法募集的资 金的所有权转归自己所有、或任意挥霍，或占有资金 后携款潜逃等。
案例分析：旁氏骗局
额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值 是企业为股东创造的价值。
– 权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资 本
财务管理目标
• 股东财富最大化的其他形式表述：
– 股价最大化：假设股东投资资本不变，股价最大化与
增加股东财富具有同等意义。
– 企业价值最大化：假设股东投资资本和债务价值不变，
A.发放现金股利，股价下跌，股东财富减少 B.回购股票，股价提高，股东财富增加 C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富 D.提高股利支付率，有助于增加股东财富
• 正确答案：ABCD
财务管理目标
• 【例·多选题】下列关于财务目标的说法不正确的 有（ ）。
A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益 B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化 C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值
基本理念1：资金运动
• 三、资金营运活动，是指企业在日常生产过程中 所发生的资金收付活动。
基本理念1：资金运动
• 四、分配活动，广义的分配活动是指企业对各种 收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对 净利润的分配。
基本理念1：资金运动
企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所
发生的经济利益关系，包括：
企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
财务管理目标
• 股东财富最大化的其他表述： 企业价值最大化
财务管理目标
• 股东财富最大化：
• 特别提示：
– （1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。
例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 – 权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本 – （2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国
教学框架
公司理财总论 财务估值理论 财务报表分析
考核方式
30%平时作业+70%考试成绩 答疑时间和地点
周三下午 6~7点 主楼 813室 lylaisworking@
斯蒂芬 A.罗斯 (Stephen A.Ross)、伦道夫 W.威斯特菲尔德 (Randolph W.Westerfield)、杰弗利 F.杰富 (Jeffrey F.Jaffe)机械 工业出版社 (2012-01出版)
为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身 利益而伤害委托人利益。
企业财务管理目标
企业财务管理目标
• 【例·多选题】在以下企业组织形式中，会导致双 重课税的有（ ）。 A.个人独资企业 B.合伙企业 C.有限责任公司 D.股份有限公司
• 正确答案：CD
企业财务管理目标
• 【例·多选题】以下各项中，属于公司制企业特点 的有（ ）。 A.企业的存续年限受限于业主的寿命 B.有限债务责任 C.容易转让所有权 D.存在代理问题
量的收益
基本理念2：现金流量
基本理念3：货币的时间价值
• 今天的一元钱等于一年后的一元钱 吗？
基本理念4：风险价值
• 企业各项财务活动都具有风险 • 尽可能避免不必要的风险 • 风险与收益必须是配比的 • 高风险投资要求获得高风险补偿收益
案例分析：吴英案始末
案例分析：吴英案始末
• 吴英的本色神话
公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利
益之后才会有股东的利益。
财务管理的目标
• 以股东财富最大化为目标的优点
– 考虑了时间价值和风险因素 – 克服了追求利润的短期行为 – 反映了资本与收益之间的关系
财务管理目标
• 【例·多选题】下列有关增加股东财富的表述中， 不正确的有（ ）。
➢ 被解聘的威胁 ➢ 被收购的威胁
财务管理目标与企业利益冲突
• $1年薪俱乐部
（1）企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向 企业投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系；
（2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借 入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的 经济关系；
（3）企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票 或直接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关 系；
基本理念1：资金运动
• 财务活动是指资金的筹集、投放、使用、
收回及分配等一系列行为，包括以下四 个方面。
基本理念1：资金运动
• 一、筹资活动，是指企业为了满足投资和用资的 需要，筹措和集中所需资金的过程。
基本理念1：资金运动
• 二、投资活动，企业投资可以分为两类：广义的 投资和狭义的投资。前者包括企业内部使用资金 的情况，后者仅指对外投资。
公司理财概述
• “无财作力，少有斗智，既饶争时” ——司马迁《史记•货殖列传》
• 没钱靠体力，钱少靠智力，钱多靠时机
财务管理的概念
企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资 金运动及其所体现的经济利益关系。
财务管理是利用价值形式对企业生产经营
过程进行的管理，是组织财务活动、处 理财务关系的一项综合性管理工作。
（7）企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向 职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。
基本理念2：现金流量
基本理念2：现金流量
基本理念2：现金流量
• 现金流量与利润相互不能替代的原因
– 企业必须盈利 – 企业必需有现金净流量 – 现金流量衡量利润的质量 – 能够带来持续、稳定现金流量的收益才是高质
的经营实体。
企业财务管理目标
• 个人独资企业的优点
– （1）创立容易。例如，不需要与他人协商并取得一致 ，只需要很少的注册资本等。
– （2）维持个人独资企业的固定成本较低。例如，政府 对其监管较少，对其规模也没什么限制，企业内部协 调比较容易。
– （3）不需要缴纳企业所得税。
• 企业所得税为法人所得税
管理问题，其中关键是资本结构的确定。（ ） 7、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的关系、企
业与商业信用者之间的关系。（ ）
财务管理目标
• 企业的组织形式 – 个人独资企业 – 合伙企业 – 公司制企业
企业财务管理目标
• 个人独资企业
– 个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资个人 所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任
• 以利润最大化为目标
• 利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明
企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
财务管理的目标
• 以利润最大化为目标的缺点
– 没有考虑资金的时间价值 – 没能有效地考虑风险问题 – 没有考虑利润与投入资本的关系
财务管理的目标
• 每股收益最大化
• 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考 察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企
案例分析：
• 2007年：非法吸收公众存款罪 • 2009年：集资诈骗罪 • 2010年：吴英上诉 • 2012年：吴英案终审判决，判处死刑,缓期执行
案例分析：