财务管理实训资料 及参考答案

财务管理实训资料第1章财务管理理论基础本章实训要点：理解财务管理的概念，了解财务管理在实际中的重要作用；掌握财务管理的内容和原则；了解企业财务管理的目标、企业理财的环境；理解并掌握货币时间价值和风险价值理论。

实训目的和要求：通过实训案例分析，使学生在了解财务管理相关概念、内容和原则的基础上，能够对企业当前的财务管理环境做出正确的分析；并能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给案例资料，再结合有关理论，通过对案例的加工、整理与分析，拓展思维能力，根据企业的不同情况和要求，能够正确地对企业财务管理状况做出判断和预测，掌握应有的专业知识和技能。

案例1周教授是中国科学院院士，一日接到一家上市公司的邀请函，邀请他担任公司的技术顾问，指导开发新产品。

邀请函的具体条件有如下几点。

（1）每个月来公司指导工作一天。

（2）每年聘金10万元。

（3）提供公司所在该市住房一套，价值100万元。

（4）在公司至少工作5年。

周教授对上述工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定接受这份工作。

但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，因此，他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。

公司研究了周教授的请求，决定可以每年年初给周教授补贴25万元住房补贴。

收到公司的通知后，周教授又犹豫起来。

如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得95万元，而若接受住房补贴，则可于每年年初获得25万元。

问题：（1）假设每年存款利率为2%，则周教授应如何选择呢？（2）如果周教授本身是一个企业的业主，其企业的投资回报率为32%，则周教授又应如何选择呢？案例分析：（1）要解决上述问题，主要是要比较周教授每年收到25万元的现值与一次售房95万元的大小问题。

由于住房补贴于每年年初发放，因此对周教授来说是一个先付年金。

其现值计算如下：P=A×[(P/A , i , n-1)+1]=25×[(P/A , 2% , 5-1)+1]=25×(3.8077+1)=120.19从这一点来说，周教授应该接受住房补贴。

（2）在投资回报率为32%的条件下，每年25万元的住房补贴现值为：P=A×[(P/A , i , n-1)+1]=25×[(P/A , 32% , 5-1)+1]=25×(2.0957+1)=77.39很显然，在这种情况下，周教授应接受住房。

第2章筹资决策本章实训要点了解短期筹资的动机，掌握短期筹资的主要模式，熟悉各种短期筹资方式：商业信用、短期银行借款、签发商业票据；熟悉公司权益资本筹资的常见方法：普通股票、优先股、可转换债券；熟悉公司长期负债筹资的常见方法：长期借款、发行债券、融资租赁；了解资本结构理论，熟悉杠杆原理及其计算，掌握资本成本的计算及应用、资本结构的优化方法。

实训目的和要求通过筹资决策的实训案例分析，引导学生对企业筹资时能够运用的各种筹资渠道、筹资方式进行对比分析，使学生比较系统地掌握筹资的各种方式，加强对所学的关于筹资方式的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。

使学生能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给的案例资料，结合有关的理论知识，通过实际案例分析，拓展思维能力，掌握应有的专业知识和技能。

案例二辛美股份有限公司2009年的销售收入为50 000万元，2009年12月31日的资产负债表（简表）如表2-2所示。

该公司2010年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需要新增设备一台，购买这台设备需要400万元的资金。

据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。

公司如需要对外筹资，可通过发行新股解决，股票的发行费用为2.4元/股，发行价格为15元，刚刚发放的股利为每股1.2元，留存收益筹资成本为13.4%，预计普通股每股股利年增长率固定，2009年销售净利率为10%。

问题：（1）计算2010年公司需要增加的营运资金。

（2）计算每股股利年增长率，以及2010年每股股利。

（3）计算2009年年末的普通股股数。

（4）计算2010年公司需要筹集的资金总量。

（5）预测2010年公司需要对外筹集的资金量。

案例分析：（1）营运资金增加=流动资产增加-流动负债增加流动资产增长率=流动负债增长率=8%，所以，营运资金增长率=8%2009年年末的营运资金=流动资产-流动负债=(5 000+20 000+35 000)-(7 500+12 500)=40 000（万元）2010年公司需要增加的营运资金=40 000×8%=3 200（万元）（2）留存收益筹资成本=预计第一年的每股股利÷每股价格+股利年增长率即：留存收益筹资成本=每股股利×(1+股利年增长率)÷每股价格+股利年增长率13.4%=1.2×(1+股利年增长率)÷15×100%+股利年增长率解得：股利年增长率=5%2010年每股股利=1.2×(1+5%)=1.26（元）（3）2009年年末普通股股数=5 000÷2=2 500（万股）（4）2010年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金=3200+400=3600（万元）（5）假设2010年需要对外筹集的资金量为W万元，则需要增发新股股数=W÷(15-2.4)=W÷12.6（万股）2010年发放的股利=(2500+W÷12.6)×1.26=3150+0.1W2010年留存收益筹资=50 000×(1+8%)×10%-(3150+0.1W)=2250-0.1W2010年需要筹集的资金总量=2010年留存收益筹资+2010年发行股票筹资即：3600=(2250-0.1W)+W解得：W=1500（万元）即2010年公司需要对外筹集1500万元的资金。

案例三：沧海公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金300万元。

现有以下三种筹资方式可供选择。

方式一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%；如果市场平均收益率增加2%，则该公司股票的必要收益率会增加0.8%。

方式二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，且每年计息一次，到期一次还本。

方式三：如果发行债券，债券面值为500元、期限为5年、票面利率为6%，每年计息一次，发行价格为550元，发行费率为5%。

公司的所得税税率为25%。

问题：（1）根据方式一，利用资本资产定价模型计算普通股的筹资成本。

（2）根据方式二，计算长期借款的筹资成本。

（3）根据方式三，计算发行债券的筹资成本。

（4）该公司应选择哪种筹资方式。

案例分析：（1）股票的必要收益率=无风险收益率+该公司股票的系数β×（市场平均收益率-无风险收益率）由“如果市场平均收益率增加2%，该公司股票的必要收益率会增加0.8%”可知：该公司股票的系数β=0.8%÷2%=0.4普通股的筹资成本=4%+0.4×(10%-4%)=6.4%（2）长期借款的筹资成本=长期借款年利息×(1-所得税税率)÷[长期借款筹资总额×(1-长期借款筹资费用率)]×100%=3 000 000×5%×(1-25%)÷[3 000 000×(1-1%)]×100%=3.79%（3）发行债券的筹资成本=债券年利息×(1-所得税税率)÷[债券筹资金额×(1-债券筹资费用率)]×100% =500×6%×(1-25%)÷[550×(1-5%)]×100%=4.31%（4）由以上计算可知，在三种筹资方式中，长期借款的筹资成本最低，所以该公司应选择长期借款筹集资金。

案例四：运亨公司目前发行在外普通股200万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券800万元。

该公司拟为一个新的投资项目融资600万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到300万元。

现有两个方案可供选择：方案一：按12%的利率发行债券600万元。

方案二：按每股20元的价格发行新股。

公司适用所得税税率为25%。

问题：（1）计算两个方案的每股利润。

（2）计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润。

（3）计算两个方案的财务杠杆系数。

（4）判断哪个方案最佳。

案例分析：（1）两个方案的每股利润为：方案一：(300-800×10%-600×12%)(1-25%)÷200=0.56方案二：(300-800×10%)(1-25%)÷(200+600÷20)=0.72（2）两个方案的每股利润无差别点的息税前利润为：(EBIT-800×10%-600×12%)(1-25%)÷200=(EBIT-800×10%)(1-25%)÷(200+600÷20)解得：EBIT=630（万元）（3）两个方案的财务杠杆系数为：方案一：300÷(300-800×10%-600×12%)=2.03方案二：300÷(300-800×10%)=1.36(4) 由于方案二的每股利润大于方案一的每股利润，又由于方案二的财务杠杆系数小于方案一的财务杠杆系数，即方案二的财务风险小于方案一的财务风险，所以方案二最佳。

第3章项目投资决策本章实训要点理解并掌握项目投资决策的相关理论；掌握现金流量的内容和净现金流量的估算，能够运用投资评价指标；能熟练运用投资分析的风险调整贴现法和肯定当量法；测算固定资产更新的决策和所得税与折旧对项目投资的影响。

实训目的和要求通过项目投资决策的实训，使学生比较系统地掌握项目投资决策的相关理论，加强对所学的关于项目投资决策方法的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。

能够借助实训案例资料，结合有关的理论知识，通过实际案例分析，在教师的指导下，独立思考和分析所给的案例资料，拓展思维能力，掌握应有的专业知识和相关技能。

案例五：瑞峰公司有一台原始价值为800 000元，已使用5年，估计还可使用5年的旧设备，目前已提折旧400 000元，假定使用期满无残值，如果现在将其出售可得价款200 000元，使用该设备每年可获收入1000 000元，每年的付现成本为600 000元。

但该企业现准备用一台高新技术设备来代替这台旧设备，新设备的购置成本为1 200 000元，估计可使用5年，期满有残值200 000元，使用新设备后，每年可获收入1 600 000元，每年的付现成本为800 000元，假定该公司的资本成本为6%，所得税税率为25%，新旧设备均用平均年限法计提折旧。