第11章 房地产抵押贷款资产证券化PPT教学课件

本，并采用浮动利率。各级别的优先级资产支持 证券的本息支付先于次级资产支持证券。
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• 提前偿还风险分析
• 由于MBS的现金流来源于最开始的抵押贷款，如果按揭贷 款人提前还款，就会影响贷款，从而影响现金流和MBS的 价值。建行根据自身发放的按揭贷款提前还款的历史数据， 给出了提前还款的假设，为每年有固定的12.98%按揭贷 款人提前还款。按照这一假设，A级证券的平均回收期为 3.15年，B级为10.08年，C级为12.41年。利率变化对提 前还贷率的影响在国内和国外有所不同：国外，当市场利 率下降时，就会导致贷款人提前偿付，转而借入利率更低 的贷款，但是国内贷款人由于缺少其他融资模式，市场利 率下降并不会导致大规模的还贷，反而是当市场利率上升 时，国内贷款人倾向于提前还贷。
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住房抵押贷款的资产证券化
• 有利于拓宽商业银行的融资渠道 • 有利于降低商业银行的经营风险 • 有利于提高商业银行的盈利能力 • 有利于加强商业银行的资本管理 • 有利于推动我国资本市场的发展
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• 中国建设银行首例MBS简析
• 2005年12月15日，中国建设银行以其发放的个人住房抵押 贷款为支持资产，在银行间债券市场发行了“建元2005－1 个人住房抵押贷款证券化信托”，这标志着我国信贷资产 证券化试点工作取得了阶段性成果，我国正式建立起了个 人住房抵押贷款支持证券(MBS)市场。
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• “资产池”情况介绍
• 资产池中的按揭贷款的抵押物来自上海、无锡、福州、泉州四地。这 些贷款均为建行在2000年1月1日到2004年12月31日之间发放，单笔 贷款金额最高为200万元，贷款期限在5到30年之间。在这些贷款中， 大部分的贷款期限在20年之内，贷款人年龄大部分在30－35岁，贷 款金额在20万元到30万元以及50万元到100万元之间的比例最高。其 中，抵押物在上海的个人按揭贷款余额为16.94亿元，占所有贷款余 额的比例为56.17％，平均每笔贷款余额为28.9万元。
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资产支撑证券化 (asset－backed securitization， 简称ABS）
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• 住房抵押贷款证券化（MBS-Mortgage-Backed Securitization）是指金融机构（主要是商业银行） 把自己所持有的流动性较差但具有未来现金收入 流的住房抵押贷款汇聚重组为抵押贷款群组。由 证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增 级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。这 一过程将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性 但能够产生可预见性现金流入的资产，转换成可 以在市场上流动的证券。
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政府主导推动
发展经济、增强综 合国力，提高本国 居民的生活水平是 每个有进取的政府 都考虑的问题。
政府一般对金融 创新工具都会予 以积极支持。
机构投资者增加
机构投资者队伍不断 壮大，资产规模急速 膨胀，对经济的重要 性日益增加。
机构投资者为了进行 投资组合管理，需要 多样化投资来降低风 险，增加收益。
抵押贷款资产证券化
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资产证券化的定义
资产证券化（Asset Securitization）
企业单位或金融机构将其缺乏流动性、 但能产生可预见现金收入的资产加以组合 （pooling），然后发行成证券 （securities），出售给有兴趣的投资者， 借此过程，企业单位或金融机构能向投资 者筹措资金。
西方各国兴起金融创 新的热潮，以金融工 具作为创新主体。
各经济主体对金融资产 流动性和盈利性的需求 日益增加，对低成本、 多元化融资方式的需求 也更为迫切。
在微观上为经济主体 缩短了交易时间，降 低了交易成本，带来 了规模经济。
在宏观上导致了新的 清算系统和支付制度 的产生，提高了金融 交易效率，扩大了金 融交易范围，使大量 的金融衍生产品的运 用也成为可能。
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• 建行该此推出总额超过30.16亿元的个人住房抵押 贷款证券化信托，信托的法定最终到期日为2037 年11月26日。建行本身将购买其中9050万元的次 级资产支持证券，其余的29.26亿元优先级资产支 持证券将按照不同信用评级分为A、B、C三级。 A级为26.69亿元，B级为2.03亿元，C级为5279 万元。MBS将和按揭贷款一样，采取每月付息还Leabharlann 2020/12/108
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与此次资产支持证券发行有关的机构
发起机构/贷款服务机构/安排人/联 合簿记管理人
受托机构/发行人 交易管理机构
资金保管机构
登记机构/支付代理机构 联合簿记管理人
信用评级机构
信用评级机构
发起机构、贷款服务机构、交易管 理机构、安排人和联合簿记管 理人法律顾问
• 交易结构
• 建设银行作为发起机构，将其上海、无锡、福州、泉州等 四家分行符合相关条件的15162笔个人按揭贷款共计 37.12 亿元，集合成为资产池，委托给受托机构——中信信托投 资有限公司，受托机构以此设立信托，并在银行间市场发 行信托收益凭证形式的MBS，MBS的持有人取得相应的信 托收益权。交易结构见下图：
税制不对称
企业为了增强收益，减 少税收支出，会积极寻 求不同的避税策略及不 同的融资途径。
资产证券化这一全新的 融资方式受到各国政府 的支持，在税收方面给 予了比较优惠的待遇。
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资产证券化的类型
资产证券化 （Asset Securitization）
住房抵押贷款证券化 (mortgage－backed securitization， 简称MBS)
中国建设银行股份有限公司
中信信托投资有限责任公司 香港上海汇丰银行有限公司北京分行 中国工商银行股份有限公司 中央国债登记结算有限责任公司 中国国际金融有限公司 北京穆迪投资者服务有限公司 中诚信国际信用评级有限责任公司 金杜律师事务所
国际结构融资法律顾问 受托机构法律顾问 财务顾问 会计顾问
富而德国际律师事务所 竞天公诚律师事务所 渣打银行(香港) 有限公司 德勤．关黄陈方会计师行
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资产证券化产生和发展的背景
经济、金融全球化趋势的影响
科技的飞速发展 刺激了资产证券化的发展
20世纪60年代开始 国际贸易活动迅猛 发展 跨国公司迅速成长 银行业务急速膨胀
企业和银行的经营活 动日益复杂，不确定 性因素相应增多，风 险也随之加大
金融创新浪潮的影响
20世纪70年代以来， 国际金融体系解体。