公司金融企业的长期融资渠道
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（2）公募发行的优点
①因向众多投资者发行债券，所以能筹集较多的资 金； ②可以提高发行者在证券市场上的知名度，扩大社 会影响； ③与私募发行相比，债券的利息率较低； ④公募发行的债券一般都可公开上市交易，有比较
好的流动性，很受投资人欢迎。
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（3）公募发行的缺点 ①公募发行的发行费用较高； ②公募发行需时间较长。
23
3．债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格=
票面金额
1 市场利率n
+
n t 1
票面金额 票面利率
1 市场利率t
式中：n━━债券期限； t━━付息期数。
来自百度文库24
(五)债券的信用评级
标准·普尔公司
AAA
最高级
AA
高级
A
上中级
BBB
中级
BB
中下级
B
投机级
CCC
完全投机级
CC
最大投机级
(六)债券筹资的优缺点
1．债券筹资的优点 （1）资金成本较低 （2）保证股东控制权 （3）发挥财务杠杆作用
14
(三)债券的发行方式
1．公募发行 以非特定的多数投资者作为募集对象所进 行的债券发行，称为公募发行。
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（1）公募发行分类
直接公募发行：又称自己公募，是指债券 的发行人不通过中介机构而直接向众多投资 者公开发行债券的方式。 间接公募发行：是指债券的发行人通过中 介机构向众多投资者公开发行债券的方式。
到期一次还本付息 定期付息，到期一次还本 定期付等额偿还本利和
7
六、长期借款的利与弊
优点
融资速度快 融资成本较低 借款弹性较大 可以发挥财务杠杆作用
缺点
财务风险较高 限制条件较多 融资数量有限
8
二、企业债券融资
债券是债务人为筹集借入资本而发行的、 约定在一定期限内还本付息的有价证券。
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（一）债券的种类
13
2．发行债券的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 （2）累计债券总额不超过 公司净资产额的40%。 （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 （4）筹集的资金投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。 （6）国务院规定的其它条件。
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四、长期借款保护性条款
标准条款
定期向银行提供财务报表 如期缴纳税金和清偿其他债务 保持企业正常的生产经营能力等
限制性条款
限制企业的现金股利支出、工资支出 要求借款专款专用 限制企业负债的增加
违约惩罚条款
拒绝进一步合作，不提供新的贷款等
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五、长期借款的偿还
某公司向某商业银行贷款1000万元，该笔贷款利率 为10%，期限为5年
C
规定盈利付息但未
能盈利付息
穆迪公司
Aaa 最高质量 Aa 高质量 A 上中质量
Baa 下中质量 Ba 具有投机因素 B 通常不值得正式投资
Caa 可能违约 Ca 高质投机性、经常违约 C 最低级
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➢AAA：表示最高级债券，其还本付息能力最 强，投资风险最低。 ➢AA：高级债券，有很强的偿本付息能力， 但保证程度略低，投资风险略高于AAA级。
第三节 债务与租赁融资
长期借款融资 企业债券融资 租赁融资
1
一、长期借款融资
长期借款是企业向银行或其他金融机构借入的期限 超过1年的借款。
2
一、长期借款的条件
1、独立核算、自负盈亏、有法人资格 2、经济方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行 贷款办法规定的范围 3、借款企业具有一定的物质和财产保证，担保单位具有相应的 经济实力 4、具有偿还贷款的能力 5、财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及企业经济效 益良好 6、在银行设有账户，办理结算
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2．私募发行
以特定的少数投资者为募集对象所进 行的债券发行，称为私募发行。这里所 谓的“特定的”投资者，一般可分为两 类：一类是个人投资者，如企业职工； 一类是机构投资者，如大的金融机构。
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（1）私募发行的优点
①节约发行费用； ②发行时间短； ③发行的限制条件少。
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（2）私募发行的缺点
➢A：表示有较强的付息还本能力，但可能受 环境和经济条件的不利影响。
➢BBB：表示有足够的付息偿本能力，但经济条 件或环境的不利变化可能导致偿付能力的削弱。
➢BB：表示债券本息的支付能力有限，具有一 定的投资风险； ➢B：表示投机性债券，风险较高。
➢CCC：表示完全投机性债券，风险很高。 ➢CC：表示投机性最大的债券，风险最高。 ➢C：最低级债券，一般表示未能付息的收益债券。26
1．按有无担保分类 （1）信用债券。 （2）抵押债券。 （3）担保债券。
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2．按债券是否记名分类 （1）记名债券 （2）无记名债券
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3．债券的其他分类
（1）可转换债券 （2）无息债券 （3）浮动利率债券 （4）收益债券
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（二）发行债券的资格与条件
1．发行债券的资格 我国《公司法》规定，股份有限公司、国有 独资公司和两个以上的国有企业或其它两个以 上的国有投资主体设立的有限责任公司，有资 格发行公司债券。
3
二、长期借款的种类
1、按提供贷款的机构分：
政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款
2、按取得贷款的用途分：
基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款
3、按有无担保分：信用贷款和担保贷款 担保贷款：抵押贷款、质押贷款和保证贷款
4
三、长期借款的成本
利息高于短期借款，包括固定和浮动两种 其他费用，如周转信贷协定的承诺费等
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2．债券溢价发行和折价发行的原因 债券之所以会存在溢价发行和折价发行，这是 因为资金市场上利息率是经常变化的，而企业 债券上的利息率，一经印出，便不易再进行调 整。从债券的开印到正式发行，往往需要经过 一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利 率发生变化，就会出现票面利率与市场利率不 一致，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺 利发行。
①需要向投资者提供高于公募债券的利率； ②私募发行的债券一般不能公开上市交易， 缺乏流动性； ③债务集中于少数债权人，发行者的经营管 理容易受到干预。
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（四）债券的发行价格
1．债券的发行价格
（1）等价发行：又叫面值发行，是指按债 券的面值出售； （2）折价发行：是指以低于债券面值的价 格出售； （3）溢价发行：是指按高于债券面值的价 格出售。
（2）公募发行的优点
①因向众多投资者发行债券，所以能筹集较多的资 金； ②可以提高发行者在证券市场上的知名度，扩大社 会影响； ③与私募发行相比，债券的利息率较低； ④公募发行的债券一般都可公开上市交易，有比较
好的流动性，很受投资人欢迎。
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（3）公募发行的缺点 ①公募发行的发行费用较高； ②公募发行需时间较长。
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3．债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格=
票面金额
1 市场利率n
+
n t 1
票面金额 票面利率
1 市场利率t
式中：n━━债券期限； t━━付息期数。
来自百度文库24
(五)债券的信用评级
标准·普尔公司
AAA
最高级
AA
高级
A
上中级
BBB
中级
BB
中下级
B
投机级
CCC
完全投机级
CC
最大投机级
(六)债券筹资的优缺点
1．债券筹资的优点 （1）资金成本较低 （2）保证股东控制权 （3）发挥财务杠杆作用
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(三)债券的发行方式
1．公募发行 以非特定的多数投资者作为募集对象所进 行的债券发行，称为公募发行。
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（1）公募发行分类
直接公募发行：又称自己公募，是指债券 的发行人不通过中介机构而直接向众多投资 者公开发行债券的方式。 间接公募发行：是指债券的发行人通过中 介机构向众多投资者公开发行债券的方式。
到期一次还本付息 定期付息，到期一次还本 定期付等额偿还本利和
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六、长期借款的利与弊
优点
融资速度快 融资成本较低 借款弹性较大 可以发挥财务杠杆作用
缺点
财务风险较高 限制条件较多 融资数量有限
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二、企业债券融资
债券是债务人为筹集借入资本而发行的、 约定在一定期限内还本付息的有价证券。
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（一）债券的种类
13
2．发行债券的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 （2）累计债券总额不超过 公司净资产额的40%。 （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 （4）筹集的资金投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。 （6）国务院规定的其它条件。
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四、长期借款保护性条款
标准条款
定期向银行提供财务报表 如期缴纳税金和清偿其他债务 保持企业正常的生产经营能力等
限制性条款
限制企业的现金股利支出、工资支出 要求借款专款专用 限制企业负债的增加
违约惩罚条款
拒绝进一步合作，不提供新的贷款等
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五、长期借款的偿还
某公司向某商业银行贷款1000万元，该笔贷款利率 为10%，期限为5年
C
规定盈利付息但未
能盈利付息
穆迪公司
Aaa 最高质量 Aa 高质量 A 上中质量
Baa 下中质量 Ba 具有投机因素 B 通常不值得正式投资
Caa 可能违约 Ca 高质投机性、经常违约 C 最低级
25
➢AAA：表示最高级债券，其还本付息能力最 强，投资风险最低。 ➢AA：高级债券，有很强的偿本付息能力， 但保证程度略低，投资风险略高于AAA级。
第三节 债务与租赁融资
长期借款融资 企业债券融资 租赁融资
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一、长期借款融资
长期借款是企业向银行或其他金融机构借入的期限 超过1年的借款。
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一、长期借款的条件
1、独立核算、自负盈亏、有法人资格 2、经济方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行 贷款办法规定的范围 3、借款企业具有一定的物质和财产保证，担保单位具有相应的 经济实力 4、具有偿还贷款的能力 5、财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及企业经济效 益良好 6、在银行设有账户，办理结算
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2．私募发行
以特定的少数投资者为募集对象所进 行的债券发行，称为私募发行。这里所 谓的“特定的”投资者，一般可分为两 类：一类是个人投资者，如企业职工； 一类是机构投资者，如大的金融机构。
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（1）私募发行的优点
①节约发行费用； ②发行时间短； ③发行的限制条件少。
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（2）私募发行的缺点
➢A：表示有较强的付息还本能力，但可能受 环境和经济条件的不利影响。
➢BBB：表示有足够的付息偿本能力，但经济条 件或环境的不利变化可能导致偿付能力的削弱。
➢BB：表示债券本息的支付能力有限，具有一 定的投资风险； ➢B：表示投机性债券，风险较高。
➢CCC：表示完全投机性债券，风险很高。 ➢CC：表示投机性最大的债券，风险最高。 ➢C：最低级债券，一般表示未能付息的收益债券。26
1．按有无担保分类 （1）信用债券。 （2）抵押债券。 （3）担保债券。
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2．按债券是否记名分类 （1）记名债券 （2）无记名债券
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3．债券的其他分类
（1）可转换债券 （2）无息债券 （3）浮动利率债券 （4）收益债券
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（二）发行债券的资格与条件
1．发行债券的资格 我国《公司法》规定，股份有限公司、国有 独资公司和两个以上的国有企业或其它两个以 上的国有投资主体设立的有限责任公司，有资 格发行公司债券。
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二、长期借款的种类
1、按提供贷款的机构分：
政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款
2、按取得贷款的用途分：
基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款
3、按有无担保分：信用贷款和担保贷款 担保贷款：抵押贷款、质押贷款和保证贷款
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三、长期借款的成本
利息高于短期借款，包括固定和浮动两种 其他费用，如周转信贷协定的承诺费等
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2．债券溢价发行和折价发行的原因 债券之所以会存在溢价发行和折价发行，这是 因为资金市场上利息率是经常变化的，而企业 债券上的利息率，一经印出，便不易再进行调 整。从债券的开印到正式发行，往往需要经过 一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利 率发生变化，就会出现票面利率与市场利率不 一致，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺 利发行。
①需要向投资者提供高于公募债券的利率； ②私募发行的债券一般不能公开上市交易， 缺乏流动性； ③债务集中于少数债权人，发行者的经营管 理容易受到干预。
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（四）债券的发行价格
1．债券的发行价格
（1）等价发行：又叫面值发行，是指按债 券的面值出售； （2）折价发行：是指以低于债券面值的价 格出售； （3）溢价发行：是指按高于债券面值的价 格出售。