第十章 开放条件下的宏观经济政策

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图 10.6 浮动汇率制下的财政政策
上述分析表明，在浮动汇率制度下，如果资本具有完全的流动性，通过财 政政策刺激总需求不会实现影响均衡产量或均衡收入的目的。 三、浮动汇率制下内外均衡的实现 在浮动汇率制下，汇率的可变动性使得政府又增加了一种调控经济的手 段，可以通过支出变动政策和支出转换政策的有效组合来实现内外均衡。
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《国际经济学》课程教案
第 21、22、23 次课 理论课☑ 实验课□ 教学课 课时安排：6 学时
（勾选其中一 种）
习题课□ 实习课□ 其 它□
题目（教学章、节或主题） ： 第十章 开放条件下的宏观经济政策 教学目标： 本章是国际经济学中的重点章，教学目的是使学生了解和掌 握： （1）开放条件下实现内外均衡的政策组合； （2）固定汇率制下 宏观经济政策的效应； （3 ） 浮动汇率制下宏观经济政策的效应； （4） 浮动汇率制与固定汇率制的比较。 教学重点： （1）固定汇率制下宏观经济政策的效应； （2）浮动汇率 制下宏观经济政策的效应。 教学难点： 教学方式：讲授 教学手段：PPT 本次课预期学习成果 评价方式： 预期学习成果 要求程度 作业 / 测试 / 报告 / 提问 / 小 论文
表 10-1 固定汇率制下的内外均衡的矛盾
内部经济状况 1 2 3 4 经济衰退/失业增加 经济衰退/失业增加 通货膨胀 通货膨胀 外部经济状况 国际收支逆差 国际收支顺差 国际收支逆差 国际收支顺差
由以上分析， 可以得出结论： （1） 内外均衡冲突的根源在于经济的开放性； （2）内外均衡冲突的产生是与某种特定的调控方式直接相对应的； （3）内外 均衡冲突问题说明， 在开放经济下， 单纯运用调节社会总需求这一封闭经济下 的政策工具是不能够同时实现内外均衡目标的， 开放经济的调控需要有新的政 策工具及对政策工具有新的运用方式。
第 四 节 浮动汇率制与固定汇率制的比较( 1 学时 )
一、赞成浮动汇率制的理由 1．在经济调节方面更具市场效率 在浮动汇率制下， 当国际收支出现失衡现象时， 只需汇率这一个变量的调 整（汇率贬值或升值）即可使国际世界收支恢复均衡。而在固定汇率制下，调 整变量的数目要多于浮动汇率制， 因而调整成本也就增加。 浮动汇率的市场效 率还表现在它对国际收支的调整是自发的， 无须任何外在的干预和强制。 而且 这种调整是通过连续微调的方式来纠正失衡的，避免了经济的急剧波动。 2．具有政策实施上的优势 浮动汇率的政策优势首先体现为货币政策的自主性。由于在浮动汇率制 下， 外部均衡可以通过汇率自发调节实现， 政府无须像在固定汇率制下那样要 用货币政策来维持不变的汇率水平， 所以货币政策可与财政政策一起被用来解 决充分就业和通货膨胀等国内经济失衡问题。 政府可支配的有效政策工具的增 多会使内部均衡的实现变得更加容易。其次，在浮动汇率制下，各国可根据自 身经济发展水平和经济结构的特点在通货膨胀与失业率目标之间进行选择。 再 次， 浮动汇率还可以防止政策当局滥用汇率政策， 因为汇率完全是由市场供求 决定的，不受政策当局的控制。
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图 10.4 蒙代尔-弗莱明模型（财政政策）
由上述分析可见，在固定汇率制度下，如果资本具有完全流动性，则一国 不可能执行独立的货币政策。 任何扩张或紧缩货币供给的企图都将被巨额资本 的迅速流动及央行保持固定汇率的努力而抵消， 而财政政策则会收到意想不到 的效果。 三、固定汇率制下内外均衡的实现 在固定汇率制下， 可以通过财政政策和货币政策的搭配使用来实现内外均 衡。
第 三 节 浮动汇率制下宏观经济政策的效应分析( 1 学时 )
一、货币政策的效应分析
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图 10.5 浮动汇率制下的贷币政策
在固定汇率制度下， 中央银行必须对外汇市场进行干预， 货币当局实际上 不能控制货币存量。 因为当它扩张货币存量的时候， 外汇储备的损失将会抵消 国内货币存量的增长。而在浮动汇率制度下，中央银行不必干预外汇市场，所 以货币存量的增加就不会构成对外汇市场的干预的抵消作用。在浮动汇率下， 中央银行可以控制货币存量是上述分析的一个重要结论。 二、财政政策的效应分析
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财政政策与货币政策的搭配可以用图 10.1 来说明。
货 币 供 给 Ⅰ A O 预算增加 IB Ⅲ Ⅳ E Ⅱ EB
图 10.1 财政政策与货币政策的搭配
表 10-2 为在各种区间内的财政政策和货币政策的搭配。
表 10-2
区间 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ
财政政策与货币政策的搭配
本国 贷币的实际汇率 贬 值 (3) 升 值 (1)
EE
(4)
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A B
国内支出
D C

(2)

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国内支出增加
图 10.2 支出增减政策与支出转换政策的搭配
支出增减政策与支出转换政策的各种政策配合情况如表 10-3 所示：
表 10-3
区间 （1） （2） （3） （4）
支出增减政策与支出转换政策的搭配
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3．自动稳定器功能 浮动汇率具有自动稳定器的功能， 同固定汇率相比， 它通过汇率的自动稳 定功能可以有效地减轻外部冲击对国内经济 （主要指国民收入和物价水平） 造 成的不利影响。 一个重要的表现是， 浮动汇率制下汇率的自动调整可以有效地 避免国外通货膨胀的进口。在固定汇率制下，由于名义汇率不可变动，一国物 价水平的的上涨必然会带动贸易伙伴国的物价随之上涨， 从而产生通货膨胀的 国际传递。 另一表现是通过汇率的变动可以部分地减轻出口商品国际需求下降 对国内经济造成的压力。 二、支持固定汇率制的依据 1．减少经济交易的不确定性 固定汇率制的支持者认为， 在浮动汇率制下， 由于汇率完全受外汇市场供 求力量的调节， 随着市场行情的变化汇率每天都在变动， 这样进出口商就要承 担货币未来汇率变化所带来的风险。 虽然可以通过远期外汇市场的交易来回避 或减少风险， 但这会增加国际贸易的成本。 大量的经验研究表明浮动汇率制增 加了汇率的不确定性， 对国际贸易的规模和增长存在不利的影响。 固定汇率制 则可以有效地避免浮动汇率制下汇率的频繁波动， 从而有利于国际贸易和国际 投资活动的开展。 2．可以促使稳定的投机 外汇市场的变动会诱发投机活动。 固定汇率制的支持者指出， 这种汇率制 度具有使投机活动趋于稳定的内在动力， 因为固定的名义汇率使投机者预期现 实汇率将会向该水平调整， 这样投机活动将通过缩小这一差异而获利， 从而降 低了汇率的实际波动幅度。 在浮动汇率制下产生的投机活动则是不稳定的。 浮 动汇率的倡导者弗里德曼认为，投机只是一种非理性的行为，不会长久持续。 但现在越来越多的学者认为， 投机是一种长期性活动， 它完全有可能使得汇率 长期偏离其均衡水平。 3．严格的价格规范 固定汇率制下， 如果一国存在着高于其他国家的通货膨胀就会导致国际收 支出现逆差，进而引起外汇储备的严重流失。由于一国的外汇储备是有限的， 所以政府必须要控制通货膨胀，因此，在固定汇率的压力下，一国存在着较严 格的价格规范，不能随意推行扩张性的货币政策。而在浮动汇率制下，由于各 国政府不必承担币值稳定的义务， 因而可以通过本币贬值来实行扩张性经济政
支出增减政策 紧缩 扩张 扩张 紧缩 支出转换政策 贬值 贬值 升值 升值
经济状况 通货膨胀/国际收支逆差 失业/国际收支逆差 失业/国际收支顺差 通货膨胀/国际收支顺差
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第 二 节 固定汇率制下宏观经济政策的效应分析( 1 学时 )
蒙代尔-弗莱明模型（Mundell-Fleming model）是以资本具有完全流动性 为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的 IS-LM-BP 模型，其特殊性表现 在 BP 曲线由于资本的完全流动性而成为一条水平线。此模型是在 20 世纪 60 年代浮动汇率盛行前， 由美国哥伦比亚大学经济学教授蒙代尔和国际货币基金 组织研究员弗莱明所创立的。 尽管其分析后来被不断地修正， 但最初的蒙代尔 -弗莱明模型有关解释资本具有高度流动性情况下政策如何发挥作用的部分均 被完整地保留下来。 一、货币政策的效应分析
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二、开放经济的政策工具 开放经济下的宏观经济政策可以分为两种类型，即支出增减政策 （ expenditure-changing policies ） 和 支 出 转 换 政 策 （ expenditure-switching policies） 。 1．支出增减政策 支出增减政策主要通过支出水平的变动来调节社会需求的总水平， 包括财 政政策与货币政策。 财政政策是政府利用财政收入、 财政支出和国债对经济进 行调控的经济政策， 它的主要工具包括财政收入政策、 财政支出政策和国债政 策。 货币政策是中央银行通过调节货币供给和利率以影响宏观经济活动水平的 经济政策， 它的主要工具是公开市场业务、 再贴现率以及改变法定存款准备金 率等。 2．支出转换政策 支出转换政策在开放经济中主要通过支出方向的变动来调节社会需求的 内部结构， 调节总需求内部外国商品和劳务与本国商品和劳务的结构比例。 支 出转换政策主要包括汇率政策与直接管制政策。 在不进行管制的情况下， 汇率 政策主要通过确定汇率制度与汇率水平来对经济产生影响。 3．直接管制政策 直接管制政策是指政府对经济交易实施的直接行政控制， 主要包括贸易管 制（如关税、进出口配额和许可证等）和金融管制（如外汇兑换管制、汇率管 制和资本管制等） 。直接管制政策是通过改变各种商品的相对可获得性来改变 贸易和资本的流向，进而达到支出转换的目的。 三、实现内外均衡的政策组合 1．有效市场分类原则：财政政策与货币政策组合 蒙代尔（R·Mundell）于 20 世纪 60 年代提出了关于政策指派的“有效市 场分类原则” ，他指出，在许多情况下，不同政策工具实际上掌握在不同的决 策者手中， 如果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立地进行决策的话， 就 不能达到最佳的政策效果。 他的结论是， 如果每一工具都被合理地指派给一个 目标， 并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控， 那么在分期决策时仍 有可能得到最佳调控效果。关于政策工具的指派原则，蒙代尔认为，应将每一 种政策工具指派给其最具相对影响力的目标， 即在影响此政策目标上具有相对 优势。 如果在指派问题上出现错误， 则经济会产生不稳定而离均衡点越来越远。