四万亿经济刺激计划解读

四万亿经济刺激计划解读

2008年，伴随愈演愈烈的国际金融危机对世界经济的严重冲击，中国经济开始陷入一种四面楚歌的困境。面对危机四伏的现状，政府制定出台了十大措施以及两年4万亿元的刺激经济方案，而这一切逐渐拉开了中国有史以来最大规模投资建设的序幕。

面对外围经济的一片肃杀，国家需要“卷钱”来拉动内需，或许这场类似罗斯福新政的拯救经济行动将对中国的发展进程产生重大的影响。四万亿到底是怎样一个概念？这一概念如何能演绎成我们感受得到现实并将产生何种效果？我们将在这里理清它的“来龙”、爬梳出它的“去脉”……

一．出台背景：全球金融风暴对中国经济冲击严重

国家统计局昨天（2009年2月20日）在官方网站刊登的一篇文章称，全球金融风暴对我国经济增长的冲击是相当严重的。（记者李英辉） (来源：人民网-《京华时报》)

这篇通过国家统计局综合司发布的文章指出，2002年下半年，加速工业化带动了我国经济进入新一轮高速增长周期，中国取得了连续5年10%以上的经济增长。从2007年三季度开始，我国按季计算的GDP增长率、第二产业和第三产业增加值的增长率是逐季回落的。但直到2008年的第三季度以前，这种回落仍然属于相对平缓的经济调整。而到了2008年的第三季度，在全球金融风暴下，我国经济受到了相当大的冲击，尤其是外向型经济的发展受到了很大的影响。

从第三季度起，我国经济增长率出现了加速下滑的局面。截至2008年10月，我国的出口和进口增速虽然有所放缓，但仍然是增长的，到了11月和12月，全国进出口总值开始表现为负增长。11月全国进出口总值同比下降9%，其中：出口下降2.2%；进口下降17.9%。12月全国进出口总值同比下降11.1%，其中：出口下降2.8%；进口下降21.3%。可以看出，9月份发生的金融风暴，到11月份开始对我国的对外贸易产生了实质性影响。

三季度，第二产业增长率回落到了9.0%，在本轮经济周期中首次落到10%以下，而到了四季度，不但第二产业增长继续下滑，达到了6.1%的低点，第三产业的增长率也开始明显回落，下降到7.4%。这说明全球金融风暴对我国经济增长的冲击是相当严重的。

文章指出，中央做出的加大固定资产投资的决定对我国保持经济较快平稳的增长有重要意义。目前虽然一些大城市的房地产发展由于各种原因遇到一些困难，解决起来尚需时日，但在广大中小城市，房地产的发展还有很大的空间，这并不受美国次贷危机的影响而更多地取决于我们的国内政策。2008年，我国东、中、西部地区的城镇投资分别增长21.3%、33.5%和26.7%，可以看到，经济比较发达的东部沿海地区的投资已经低于全国的平均水平，而发展水平的中、西部地区的投资正在加快。调整我国的投资和产业发展的区域布局，对我国下一阶段的经济增长具有重要意义。

二．资金来源：以中央地方财政带动国内外私人资本大量注入

中央1.18万亿投资将通过发行国债扩大赤字进行 （记者孙轲北京报道） 2008年11月14日，国新办召开的新闻发布会上传出消息，为扩大内需，到2010年底，中央将通过1.18万亿元的投资，带动社会投资约4万亿元的规模。国家发展改革委、财政部、人民银行三部委相关负责人在会上称，中央政府投资将通过发行国债、扩大赤字进行。同时，希望包括私募股权投资资金在内的各种社会资金，共同扩大内需保证增长。

特别国债发行或重启

国家发展改革委副主任穆虹称，“今年第四季度，中央财政将新增1000亿投资，明、后年还准备继续加大投入的力量，到2010年底，中央投资可以达到1.18万亿元。”

穆透露，由于国务院已提前让有关部门和地方在今年上半年就着手准备，因此四季度的1000亿投资大部分可以在11月底下达，余下的一小部分，在今年年底全部完成下达。 “这1.18万亿可以带动地方和社会投资，总规模可以达到40000亿元。”穆续称。

受外部经济环境的影响，我国的经济下滑趋势明显。“能不能有效地防止经济增速下滑，防止出现大的波动，是对我们的一个严峻挑战，中央加大投入，这1.18万亿元资金都是有保障的。”穆虹表示。

扩大中央政府投资所需资金，将来自于加大规模发行国债。

财政部副部长王军在会上表示，加大中央政府投资将影响到2009年和2010年的财政预算，需要发行国债，扩大赤字来实现。“可以肯定的是，这个规模完全在我们的掌控范围之内。”王军表示。

2000年起，国债发行总量呈现出逐级上升势头。2005年超过7000亿元，2006年为8883亿元，2007年由于发行了1.5万亿的特别国债，全年国债发行量达到创纪录的23483.28亿元，同比增长164%。

分析人士预测，2008年国债的发行总量肯定将高于2007年(不包括1.5万亿的特别国债)，将不低于8000亿元，2009年则有望突破万亿。2008年以来，我国国债发行量已近7000亿元。

该人士预计，2009年的国债发行将集中于中长期国债，大部分可能会超过10年期，以满足长期基础设施和其他投资需求。

一家资产管理公司人士认为，目前的货币政策已转向适度宽松，未来资金面仍可保持整体充裕的格局，即使国债发行量大增，市场也能有效承接，现券整体收益率走低的趋势不会改变。但如果增发国债以中长期为主，将对二级市场中长端收益率构成一定压力，明年收益率曲线将趋陡峭化。

一家国有银行交易员也指出，从前期发行的长期债来看，需求并不是很理想，较中期债的认购倍数低了很多，说明大家对长期债偏于谨慎，如果增加长期国债发行，会有一定影响。

此外，发行特别国债的方式可能将被沿用。为应对亚洲金融危机，1998年-2000年间，我国每年发行约1050亿元特别国债，2001年-2002年全球经济低迷时期，亦每年发行1500亿元特别国债，以刺激经济增长。

中国宏观经济学会秘书长王建则预计，中国明年可能发行2000-3000亿元建设国债，这与国家信息中心稍早建议的2009年中央长期建设国债发行规模扩大到2000亿元不谋而合。1998-2004年，中国实施了七年积极财政政策，中央财政累计发行长期建设国债9100亿元。

2.82万亿社会资金来源

发行国债、扩大赤字以加大政府投入，只是中央政府的导向之一。但余下的2.82万亿可能将更大程度上依赖于社会资金。

面对当前地方政府配套资金的实际困难，发改委准备采取两项措施：一是根据实际情况，对投入的方向增加中央投入的比例，降低和免除地方配套的部分资金；二是，中央政府正研究一些渠道和方法，允许地方政府转贷或经过批准进行融资。

穆虹指出，中央的1000亿元，主要投向民生领域、基础设施和生态环境的建设，工业领域安排的投资非常少。按计划，1000亿元中用于农村建设和重大基础设施建设的资金占了大半。排在首位的是用于加快农村民生工程和农村基础设施建设的资金，为340亿元，占1/3；其次是用于加快铁路、公路、机场等重大基础设施建设的资金，为250亿元。

铁道部发展计划司司长杨忠民表示，政府计划在今年的剩余时间里再投资500亿元用于铁路建设项目，而此前的全年计划投资是3000亿元，2009年政府计划向铁路项目投资6000亿元。铁道部正在安排开展前期工作或规划研究的项目有65个，总投资约1万亿元，争取在2010年开工建设。