中央银行学第十章 中央银行货币政策工具与业务操作

美国准备金率一直以来都比较稳定。 1998年1月1日起美国实行的存款准备金制 度：交易账户类存款的准备金率分为三个 档次：440万美元以下为0％，440万至4930 万美元为3％，4930万美元以上为10％；定 期存款类的法定准备金为0%。
美国、欧洲等法定准备金率较低，且没有频 繁调整。原因包括：对发达国家而言，法 定存款准备金率是较为猛烈的货币政策工 具，有“巨斧”之称，它的调整会迅速影 响金融市场资金状况，尤其是影响银行资 金运用及其利润。相对来说，公Hale Waihona Puke Baidu市场操 作等工具作用更缓和，对经济的冲击也较 小。
中国2011年法定存款准备金率调整频繁，但 自2012年下半年起，一直未有变化。目前 中国主要存款类金融机构实行20%的法定存 款准备金率。与发达国家相比，中国目前 法定存款准备金率与发达国家相比处于较 高水平。
中国人民银行从今年（2014年）4月25日起下 调县域农村商业银行人民币存款准备金率2 个百分点，下调县域农村合作银行人民币 存款准备金率0.5个百分点。
（二）作用 1.保证商业银行等存款货币机构资金的流动性， 以备客户提取，保证银行的清偿力； 2.集中一部分信贷资金，加强央行职能； 3.调节货币供给总量。法定准备率的变动会 影响货币乘数和创造派生存款的能力，其 作用较强。
（三）优缺点
优点：具有极强告示效应，对货币供给量具有极强 的影响力，力度大，速度快，效果明显。 局限性： 一、对经济的振动太大； 二、程序多，时间长，缺乏灵活性； 三、法定准备金率的提高，可能使超额准备率较 低的银行立即陷入流动性困境。


将准备金集中于中央银行，始于18世纪初的英国 1842年美国的路易斯安娜州银行法规定将吸收存 款的一部分用作支付准备 1913年美国联邦储备法规定商业银行须向央行缴 存存款准备金并规定法定准备率。主要目标是满 足银行体系短期流动性，以缓解周期性的经济危 机。作为联邦储备体系的成员银行，要求按照其 活期存款一定比例持有准备金，比例因地区而异 1935年，美联储获得改变法定存款准备率的权力， 存款准备金制度开始成为央行货币政策工具。
中国人民银行对各授权窗口的再贴现操作效果实 行量化考核。 总量比例：再贴现、贴现、商业汇票比不高于 1:2:4； 期限比例：3个月以内的再贴现不低于总贴现的 70%； 投向比例：对国家重点产业、行业、产品的再贴 现不低于再贴现总量的70%
（二）作用 1. 再贴现率的升降会影响商业银行等存款货币机构 成本，从而影响贷款量，进而影响货币供给量。 2. 再贴现政策通过规定资格和实行差别贴现率对调 整信贷结构有一定效果。 3. 再贴现政策具有一定的告示效应。 4. 作为发挥最后贷款人职能的重要方式，防止金融 恐慌。
（三）优缺点 （一）优点： 1.具有间接性和渐进性； 2.市场化程度较高的条件下能发挥利率的市场调节 作用而影响其他利率，强化效果； 3.具有调结构的作用； 4.保证金融系统稳健安全运行； （二）局限性： 1.控制货币供应量的效果有限； 2.利差将随市场利率的变化而发生较大的波动； 3.通常不能影响利率结构，只能影响利率水平，且 央行的主动性较弱。
第十章 中央银行货币政策工具与业务操作
央行可以直接控制的各种策略手段，对基础货 币、货币供给量、利率及金融机构信贷活动产生 直接或间接的影响，以实现货币政策目标。 分为一般性政策工具、选择性货币政策工具和 其他补充性货币政策工具三类。
运用货币政策需考虑目标要求、工具特点、经 济体制、金融发展程度、经济运行的客观条件等 因素。
（四）法定准备率的调整
根据经济运行情况，以及特定的货币政策目标对法 定存款准备金率进行调整，是该政策工具发挥作 用的基本方式。 我国在1984年开始实施存款准备金制度，我国的央 行按照低于市场存款利率的水平对准备金支付利 息，既考虑了商业银行的利益，又不至于鼓励其 “惜贷”。 我国历年来多次使用准备金政策来调控宏观经济。
第一节 一般性工具及操作
主要包括：法定存款准备金政策、再贴现政策和公 开市场业务；
特点是对货币供给总量或信用总量进行调节和控制 的政策工具，能对整个宏观经济产生重要影响。
一、法定存款准备金政策与业务操作
（一）含义 指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定 存款准备金率，强制性地要求商业银行等存款货 币机构按规定比率上缴存款准备金；中央银行通 过调整存款准备金率以增加或减少商业银行的超 额准备金，以收缩或扩张信用，进而实现货币政 策目标
三、公开市场业务操作 （一）内涵
公开市场业务是指中央银行在金融市场买进或卖出 有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准 备金，进而影响货币供给量和利率，实现货币政 策目标的一种政策措施。 （二）作用 1. 调控银行准备金和增加或减少货币供给量。 2. 影响利率水平和利率结构。 3. 与再贴现等其他政策配合使用，可以提高货币政 策效果。
中国央行对金融机构的法定存款准备金支付 一定的利息，在一定程度上弥补了缴存机 构的利息损失。但为了防止商业银行惜贷， 将准备金利率调整为低于居民一年期定期 存款利率的1.62%。西方国家一般不对存款 准备金支付利息。 2008年10月，美联储开始对准备金付息，准 备金利率水平为0.25%。
二、再贴现政策 （一）内容 是指中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，影 响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再 贴现贷款和超额准备，达到增加或减少货币供给 量，实现货币政策目标的一种政策措施。 具体操作主要通过对再贴现率的调整和规定向中央 银行申请再贴现的资格来实现 再贴现政策从再贴现业务而来，由最初的解决商业 银行资金短缺问题发展货币政策的一般性工具。
中国人民银行再贴现的操作体系： 总行---再贴现窗口办理业务 一级分行---授权再贴现窗口办理业务 二级分行---转授权窗口办理业务 其余报经授权窗口或转授权窗口审批，办理业务 根据金融宏观调控和结构调整的需要，不定期公布 再贴现优先支持的行 业、企业和产品目录，各窗口 据此选择票据，安排资金投向。