跨国公司及国际资本流动
第二章跨国公司基本理论
马克思
“过剩资本” 更高的利润率
列宁
大量的“过剩资本” 提高利润
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二、现代跨国公司理论
（一）现代跨国公司理论的形成
20世纪60年代到70年代中期
研究重点是跨国公司对外直接投资的特点与 决定因素
20世纪70年代中期到80年代末期
转向建立综合性或一般化的理论
（二）现代跨国公司理论的发展
2
第一节 跨国公司理论的演变 第二节 国家视角的跨国公司理论
第三节 企业视角的跨国公司理论
3
第一节 跨国公司理论的演变
一、早期国际资本流动理论
（一）古典资本流动理论及其发展
代表人物：
托马斯· 孟 亚当· 斯密 大卫· 李嘉图 俄林
4
国际贸易相关理论
1、绝对优势理论（Theory of Absolute Advantage）
对原有理论的补充和修正 提出了一些新理论
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跨国公司理论的演变 垄断优势理论 产品周期理论 边际产业扩张理论 内部化理论 国际生产折衷理论
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20世纪60年代以后的跨国公司理论
以产业组织理论为基础形成的理论 以贸易理论与工业区位理论为基础形成的理论 市场内部化理论，以市场失效理论、交易成本 理论为基础 综合理论，典型的是国际生产折衷理论
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主张FDI应该从投资国的边际产业依次进行 边际产业：投资国已经处于或即将处于比较劣势的产业。 微观上：投资者有效利用国际分工原则，充分发挥自身 的比较优势，丰厚的利润, 投资与贸易互补。 宏观上：投资国与东道国的社会福利都可以得到增进。 投资国：有利于本国产业结构的优化。 东道国：有利于推动其技术进步和经济增长。
fdi计算公式(一)
fdi计算公式(一)FDI计算公式1. FDI简介外商直接投资（Foreign Direct Investment，简称FDI）是指跨国公司或个人在跨国经营活动的过程中，在一个国家的经济单位中投资，并取得一定程度的管理权或控制权。
FDI是国际资本流动的主要形式之一，也是各国吸引外资的重要手段。
2. FDI计算公式FDI计算公式的具体形式会因国家和地区的不同而有所差异。
下面列举了几种常见的FDI计算公式，并进行了相应的解释和示例说明：FDI净流入计算公式FDI净流入 = FDI流入 - FDI流出该计算公式用于衡量一个国家（或地区）从外国获得的FDI资金净流入量。
FDI流入是指外国对该国家进行的直接投资；FDI流出是指该国家对外国进行的直接投资。
示例：如果中国去年FDI流入总额为1000亿元人民币，FDI流出总额为500亿元人民币，则中国去年的FDI净流入为500亿元人民币。
FDI流入占GDP百分比计算公式FDI流入占GDP百分比 = (FDI流入 / GDP) * 100该计算公式用于衡量FDI对经济相对重要程度的指标。
FDI流入除以国内生产总值（Gross Domestic Product，简称GDP）再乘以100，表示FDI流入占GDP的百分比。
示例：某国年度FDI流入为30亿美元，GDP为150亿美元。
那么FDI流入占GDP的百分比为(30/150)*100=20%。
FDI存量计算公式FDI存量 = FDI流入 - FDI流出 + 上年FDI存量该计算公式用于计算FDI的存量。
FDI存量是指某国（或地区）在一定时间内累计获得的FDI资金净额，它是FDI流入减去FDI流出再加上上一年的FDI存量。
示例：假设某国上一年的FDI存量为300亿元人民币，去年的FDI流入为150亿元人民币，FDI流出为50亿元人民币，则去年的FDI 存量为300 + 150 - 50 = 400亿元人民币。
3. 结论上述列举的是几种常见的FDI计算公式，它们可以帮助我们更好地理解和评估一个国家（或地区）的FDI情况。
国际经济学第19章国际资本流动
小吸引力。因此，一个国家对外直接投资地位的变化，是由企业优势和区位优势 的相对变化同时决定的。总的说来，国际生产综合理论是迄今为止对国际直接投 资和跨国公司的诸多解释中较为全面的一种，因而被许多学者称为跨国公司的一 般理论。然而，正象经济学中的其他许多理论一样，这一理论也仍然需要在回答 实际中不断出现的新问题的过程中不断地充实和发展。 三、商品流动与资本流动的关系 1、要素流动与商品流动的相互替代
内部化的倾向随着交易规模的扩大而增强。这一结果实际取决于同较大交易规模 相联系的通过外部市场所发生的交易的频率。从前面的假设条件中我们知道，交 易成本同重复出现的交易次数有关，而与每次交易的规模无关。这样，通过签订 长期合同或者一次性的大规模交易都会减低交易成本的水平，从而弱化企业内部 化的动机。 那些具有大规模研究与开发能力且能连续推出创新成果的企业，比那些研究与开 发能力较低偶而有创新成果的企业具有更强的内部化的动机。因为对于前者来说 ，研究与开发工作的高产率决定了对外出售其成果的较高频率，这意味着它通过 外部市场实现这种交易要承担较高的交易成本。此判断与实际经济生活中对外直 接投资与研究开发正相关的事实相吻合，一般说来，具有大规模研究与开发实力 的企业更多地采用对外直接投资的方式在企业内部转移和使用这种无形资产，而 研究与开发实力较低的企业则更倾向于发放许可证的方式来实现这种无形资产的 价值。
生产的水平和结构取决于在多大程度上满足下列四个条件： 1. 就进入某一市场而言，企业必须具有其他国家的企业所不具备的与所有权 相联系的特殊优势。这种优势能够提高企业的盈利和增加企业资产的净现值。 2. 当第一条满足时，企业进行国际生产还取决于企业内部转移和使用所有权 优势必须比通过外部市场转移这种优势更有利可图，这叫企业的内部化优势。它 反映的是企业内部管理结构的效率。 3. 假设第一条和第三条都得到满足，企业国际生产的水平和结构就取决于企 业的整体利益在多大程度上能够通过在国外市场创造和使用其所有权优势而有所 提高。换言之，只有当国外的区位优势同企业的所有权优势相结合才能够同时提 高这两类优势的生产力。 4. 当一个企业所面临的所有权、区位及内部化优势给定时，国际生产只有当 其与企业的长期管理战略相一致时才会发生。 运用上述原理分析跨国公司的对外投资行为，我们可直接得出这样的结论： 在任一既定的时点，一个国家的企业──相对于别国企业而言──拥有所有权优 势越多，它越是具有较强的内部化动机；国外的区位优势越明显，它越是倾向于 选择到国外生产的方式。相反如果一个国家具有相反的条件，它越是对外国的跨 国公司具有较
第三章国际资本流动理论
• ② 国际证券投资 • 国际证券投资是指投资者在国际证券市场上，以购买外国 政府或企业发行的中长期债券以及购买外国企业发行的股 票等方式所获取利润的投资活动。 • 其中国际债券是国际资本市场上的一种长期信用工具，可 以在国际证券市场上流通，它代表持有者获得未来定期固 定收益的权力，同时也满足发行者筹措资金的需求。 • 国际债券可以分为欧洲债券和外国债券。
国际资本流动理论 1
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的含义及分类 • （一）国际资本流动的含义
– 1、国际资本：
• 是相对国内资本而言的，是由国内资本转化而来的。当一 国资本跨出国界时，就成为国际资本的一个组成部分。这 样，对一个国家而言，整个世界资本就被分为国内资本和 各国输出的国际资本。
– 2 、世界资本的流动也由此分为国内资本的流动和国际 资本的流动，而国际资本的流动又可以分为国内资本与 国际资本相互转化之间的流动和国际资本在世界各个金 融中心的流动。 – 3、国际资本流动：
• 是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。作 为一种国际经济活动，国际资本流动也是以盈利为目的的。 但与以所有权转移为特征的国际商品贸易不同，国际资本 流动的特征是使用权的跨国支配或有偿转让。一般来说， 国际资本流动可以分为国际资本流出和国际资本流人。
国际资本流动理论
16论 – 20世纪初，美国经济学家欧文· 费雪（I· Fisher）以李嘉图的比较 利益论为理论基础，提出了费雪国际资本流动理论。 主要理论观点： – 费雪认为，一国的资本存量是既定的，既可以生产现时商品，也 可以生产未来商品。在封闭经济条件下，一国必须按照一定的比 例分配资本，分别生产现时商品和未来商品，以满足当前消费需 要和未来消费需要。在开放经济条件下，则有所不同。 – 费雪认为，利率的差异是国际资本流动的基本动因，而国际资本 流动的结果将消除各国之间的利率差异。同时，费雪也承认，由 于各国对资本的限制、国际投资风险、交易成本等因素的影响， 国际投资并不能使各国的利率完全平均化。 – 费雪国际资本流动理论还分析了各国名义利率与实际利率之间的 差异、利率结构对国际资本流动的影响。费雪国际资本流动理论 中所讲的利率是指实际利率。在无其他因素影响的条件下，国际 资本的流动可以使各国的实际利率平均化。在现实经济生活中， 人们观测到的一般是名义利率。名义利率等于实际利率与通货膨 胀率之和。在资本自由流动的情况下，各国的实际利率相等，各 国的名义利率差异是由通货膨胀率的差异引起的。假定A国的名 义利率高，但其通货膨胀率也高，其实际利率低于B国，则资本 仍然会由A国流向B国。
国际经济一体化名词解释
国际经济一体化名词解释国际经济一体化指的是不同国家之间经济联系的日益紧密和深入发展的现象。
它包括各国之间的贸易、投资、金融、劳动力流动等方面的互动和合作。
以下是一些相关的名词解释：1.贸易自由化：贸易自由化是指各国为促进经济一体化而采取的开放贸易政策措施。
它包括降低或取消关税、减少非关税壁垒、开展贸易谈判和签订自由贸易协定等，以促进商品和服务的自由流动。
2.投资自由化：投资自由化是指各国为吸引和促进跨国直接投资而采取的政策和措施。
它包括开放投资市场、放宽外国投资准入限制、保护投资者权益、提供优惠政策等，以鼓励跨国公司在其他国家进行投资活动。
3.跨国公司：跨国公司是指在多个国家开展业务和经营活动的企业。
它们通过在不同国家建立子公司、合资企业或进行直接投资，实现了生产、销售和资源配置的全球化。
4.跨国生产链：跨国生产链是指将不同国家的企业和环节有机地连接起来，形成全球化的生产体系。
各个环节的生产和加工活动在不同国家进行，通过国际贸易和跨国投资的方式进行协调和合作。
5.金融一体化：金融一体化是指各国金融市场之间的联系日益紧密，金融资源的流动和配置更加自由和便利。
它包括跨国银行的设立、国际资本流动、金融产品的创新和国际金融市场的互联互通等。
6.跨国劳动力流动：跨国劳动力流动是指劳动力在不同国家之间的流动和迁移。
它包括移民、外派劳工和临时工作人员等不同形式，劳动力的流动可以满足各国经济发展和劳动力市场需求的变化。
这些名词解释涵盖了国际经济一体化的关键概念，展示了各国经济之间相互依存和合作的紧密程度。
国际经济一体化的推进对于促进全球经济发展、提升国际合作和增加国家福祉具有重要意义。
跨国公司经营与管理：第二章：跨国公司基本理论
2.3.3 关于小岛清理论的评价 1.存在的问题 1.存在的问题
对小岛清理论的批评意见主要集中在以下四个方面。 第一，所谓日本式贸易创造型投资，日本集中对经济发展水平较 低、劳动力成本低廉的国家（主要是东南亚地区）的资源开发工 业或劳动密集型产业的直接投资。 第二，小岛清关于“美国式的对外直接投资是将最具有比较优势 的产业转移至国外”的观点也是站不住脚的； 第三，小岛清理论全盘接受了完全竞争的假设，闭口不谈垄断因 素在对外直接投资中的作用是不现实的。 第四，小岛清理论回避了“边际产业扩张”模式对于发展中国家 经济发展的消极影响，过于美化了发达国家对外直接投资的积极 作用，掩盖了发达国家通过对外直接投资来维护现存的不合理的 国际分工格局。
3
2.1.3 跨国公司理论学派的共同出发点
1.以对外直接投资为研究对象
2.以市场不完全和垄断优势为立论基础
4
第2节 垄断优势理论
2.2.1 基本观点
金德尔伯格详细列举过跨国公司所有拥有的各种垄断优势并将之 分为以下三类。 1）在商品市场上，产品的差异化、商标、促销技术与价格联盟 等，都可能导致不完全竞争，从而使企业产生垄断竞争； 2）在生产要素市场上，专利、技术、技术秘密、、特殊的管理 技能、资本市场的优势条件和商誉等，可能造成不完全竞争、给 企业带来垄断优势； 3）规模经济现象的存在也能给大规模企业带来垄断优势，包括 跨国公司拥有的内部规模经济和外部规模经济。
13
第5节 内部化理论
2.5.1 市场内部化的主要内容
内部化理论认为，市场不完全并非规模经济、寡占或关税壁垒引 起的，而是由于市场失效(Market Failure),以及由于某些产品 的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场内部化。 外部市场失效是内部化形成的主要原因： 1）外部市场失效是内部化形成的主要原因： 企业外部市场失效，促使内部市场的建立，该理论认为，市场分 为两大类：一类是存在于企业之外，受价值规律和供求关系支配 的外部市场；另一类是企业内部的市场，不受市场供求关系的影 响，也不存在买卖双方在市场上按独立竞争原则确定的价格，交 易价格是根据跨国公司的全球战略目标和谋求最大限度利润的目 的，由公司少数决策人制定的，即转移价格。
国际资本流动的现状及发展趋势
世界经济实物生产不论人均和地均计量，均比10 年前有缩减，而实物生产中又有相当大的一部分 服务于虚拟经济运作。虚拟经济的出现是与网络 经济的发展相伴而生的，并催生了一种新的投资 文化，美国风险酱近来年的急剧膨胀便充分说明 了这一点。1999年底美国公司收到那些为投资者 看好的科技股和网络股，而它们的股价和它们的 账面价值所留下的巨大虚拟空间仍是十分惊人的。 例如，只有3.1万人的微软公司市场总额高达 6000亿美元，而麦当劳公司的员工为微软公司的 10倍，但共市场总额仅为微软的1/10。作为一个 虚拟媒体的网络公司雅虎也是一个极好 的例证。 尽管目前雅虎公司的价格远远低于其以往最高价 格，但仍为其账面价值的40倍。
国际资本流动的现状
在利用外资方面，有相当多的发展中国家 对于间接投资的利用要高于直接投资，如 巴西、阿根廷、韩国、墨西哥、泰国等国 家，从1992年起，这些国家的外国证券投 资的流人速度远远快于直接投资的流人速 度，而且这些国家在过去的经济发展中对 外国证券投资要远远大于外国直接投资的 依赖性。但是，也正是由于这种间接资本 的特点及其过快流入，造成了这些国家金 融市场的不稳定，也就使得流入这些国家 的国际间接投资波动较大。
国际资本市场的发展趋势
这种风险性对从事金融交易的双方，无论对投资方还 是受资方都存在的。其结果是使至少一方受到损失。这 种风险对各国经济和世界经济的发展都产生巨大的威胁。 按照经济学原理，外资的流入，特别是流动性强、机动 灵活的短期资本，本可以恰当地弥补东道国的资金缺口， 迅速实现资金供需的平衡，推动要国经济的增长，达到 国民经济均衡发展的目的。 但是，在现实中，由于那结大量的欠稳定的投机性资 本推动了对褓经济的依托，为了在短期内追逐巨额利润， 往往是对投资热点蜂拥而来，一旦遇到风吹草动，便急 速而逃。这使资本流入国政府会由于金融市场的动荡难 于制定和执行长期稳定的经济和金融政策。而投资者由 于决策失误而致无利甚至蚀本的情况也难于避免。
国际资本流动对经济增长的影响
国际资本流动对经济增长的影响近年来，国际资本流动已成为全球经济的重要组成部分。
国际资本流动对经济增长具有重大影响，既有积极的一面，也存在一些负面问题。
本文将从不同角度探讨国际资本流动对经济增长的影响。
首先，国际资本流动有助于促进经济增长。
在全球化的背景下，国际资本流动为国家提供了丰富的投资资源，通过吸引外国直接投资（FDI），国家可以获得资金、技术和管理经验的输入，推动经济结构的转型升级。
例如，中国通过吸引外资，取得了高速的经济增长，同时也提高了中国企业的竞争力和国际市场份额。
其次，国际资本流动也有助于促进技术创新。
跨国公司的投资活动往往伴随着技术的引进和创新。
外国直接投资不仅仅意味着外资的注入，还包括跨国公司的管理经验和先进技术的传递。
这进一步推动了当地企业的创新能力和竞争力的提升，为经济增长提供了强有力的支撑。
然而，国际资本流动也带来了一些负面问题。
首先，资本流动的波动性可能引发金融危机。
过度的资本流动可能导致经济体的金融市场过热或过冷，从而引发金融危机。
亚洲金融危机和2008年的全球金融危机都为我们提供了教训，即资本流动的快速进出可能使国家陷入经济困境。
因此，政府需要采取有效的监管措施来稳定资本流动。
其次，国际资本流动可能加剧经济不平等。
虽然国际资本流动为经济增长提供新的发展机遇，但往往也会加剧贫富差距。
过分关注吸引外资的地区可能导致资源、人才和投资的集中，削弱了内陆和欠发达地区的发展动力，进一步放大地区经济差距。
因此，在吸引外资的过程中，政府需要关注地区平衡发展，以避免贫富分化。
此外，国际资本流动还可能引发金融风险传染。
当一国出现金融危机时，由于资本市场的紧密联系，风险可能会迅速传播到其他国家。
这种金融风险传染的情况在过去的几轮金融危机中已经出现过。
为了应对这种情况，各国政府需要加强跨国合作，提高金融监管能力和危机应对机制，以保护自身经济的稳定。
总结起来，国际资本流动对经济增长具有积极的影响，可以促进经济结构转型、技术创新和竞争力的提升。
资本流动与国际贸易的关系
资本流动与国际贸易的关系随着全球经济的不断发展，资本流动和国际贸易日益成为国际经济交往的重要组成部分。
资本流动通指跨国边界的资金投资、金融交易和其他资本运动，而国际贸易则指的是跨国边界的货物和服务交换。
两者之间存在着密切的关系，相互影响和互动。
本文将探讨资本流动和国际贸易之间的关系，并分析其对经济发展的影响。
一、资本流动对国际贸易的促进作用资本流动对国际贸易具有积极促进作用。
首先，资本流动可以为国际贸易提供融资支持。
跨国公司通过吸引外国直接投资（FDI）来发展生产和扩大市场，从而促进了国际贸易的增长。
此外，跨国公司在境外投资建立生产基地，通过利用当地的资源和劳动力，提高了产品的竞争力，进而促进了国际贸易的发展。
其次，资本流动也推动了国际贸易的技术进步。
资本流动可以促进技术转移和创新，使得生产效率得到提高。
外国直接投资带来的先进技术和管理经验，为当地企业提供了学习和借鉴的机会，使其能够更好地适应国际市场竞争。
这些技术进步促进了产品质量和效率的提升，从而推动了国际贸易的增长。
最后，资本流动对国际贸易的促进还体现在促进了全球产业链的形成和发展。
资本的流动使得不同国家的企业能够进行更紧密的产业协作，形成供应链和价值链，从而实现资源优化配置和协同发展。
这种全球产业链的形成促进了国际贸易的深入发展和多元化，使得各国在贸易中能够发挥各自的优势，实现互利共赢的局面。
二、国际贸易对资本流动的推动作用国际贸易对资本流动也发挥着推动作用。
首先，国际贸易为资本流动提供了投资机会和市场需求。
贸易活动的展开扩大了市场规模，为资本流动创造了更多的投资机会。
跨国公司通过国际贸易可以获取更多的销售渠道和市场份额，进而吸引更多的资本流入。
其次，国际贸易推动了市场的开放和经济的改革。
为了参与国际贸易，各国通常需要改善自身的投资环境和市场开放程度，以吸引更多的外来投资。
这种改革和开放促进了资本流动的自由化和便利化，使得资本能够更加自由地跨越国际边界流动。
国际资本流动
近年来我国短期国际资本流动变化
•国际金融危机爆发以来，我国短期国际资本流动 较为平稳，总体呈现双向波动特征，波动程度并不 剧烈。由此看来，市场流传的所谓外资“抄底”或 “做空”中国的种种说法，确有夸大之嫌。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶段。
•第一阶段：2007年至2008年第三季度，短期国际资本呈现净流入 状态。该时间段正值美国次贷危机爆发之后和国际金融危机爆发前 夕，我国经济经历了多年快速增长，人民币长期升值预期形成，房 地产和股票市场等人民币资产价格持续上涨或居高不下。受此影响， 短期国际资本纷纷涌入，出现了一波较强的国际热钱流入潮。
国际资本市场迅速膨胀
国际资本市场的规模主要指国际借贷(中长期)和国际证券投资的数量。 至80年代末，该市场规模约5万亿美元，为1970年的34倍。整个80年代， 金融市场资本量每年递增16.5%，远超过世界商品贸易每年5%的增长，进 入90年代所，该市场进一步扩大。据资料显示，截至1997年7月底，国际 银行放款总额达99698亿美元，放款净额达52350亿美元。而至1997年12 月，国际证券发行总量高达35314亿美元。这里的证券发行包括国际债券、 货币市场工具、欧洲票据等。如果再计算股票市场，则国际资本市场的 规模将进-步膨胀。1997年多数发达国家股票市场达到了或接近创记录的 水平。美国道·琼斯指数在1992-1996年间翻了一番，1998年又突破9000 点大关。目前更高达11000点以上。债券、股市及银团放款市场的兴旺发 达是1997年以来国际资本市场发展的一个显著特点。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶 段。
•第三阶段：2011年第二季度至2012年底，由净流出转为净流入。 从2011年第二季度开始表现为净流出，且有逐渐扩大趋势。从 2012年初开始出现反转，净流出规模逐渐减小，2012年底出现 短暂平衡。2011年下半年以来，我国经济坚持“稳中求进”总 基调，宏观经济环境良好，加上汇率政策放开及市场条件变化， 吸引了短期国际资本流入。
跨国公司的发展及对世界经济的影响
跨国公司的形成和发展对世界 经济的影响是巨大的深远的。
5.1.5 当代跨国公司发展的新趋势及 特点
（1）当地化程度日益提高 （2）对外直接投资向知识密集产业和 服务业转移 （3）多样化与专业化经营战略并行 （4）发达国家跨国公司实力和影响力 不断增强，亚洲发展中国家跨国公 司迅速崛起 （5）合并、收购和战略联盟成为跨国 公司的全球扩张的重要途径。
跨国公司为何要
对外直接投资？
跨国公司对外直接投资动机
1)自然资源导向型投资
2)节约成本型投资 3)开拓市场型投资 4)防御型投资 5)绕开贸易壁垒型投资
6)全球战略型投资
(2)跨国公司向综合多种经营发展
第一阶段：横向扩展型经营 第二阶段：垂直扩展型经营 第三阶段：综合多种经营
(3)跨国公司从全球性战略目标出发 组影响
消极影响包括政治、经济、文 化等多方面的，尤其是对东道国的 技术控制和经济控制等。
• “跨国公司负面影响扩大 加速国民财富流失”
警惕外资
作为东道国，怎样才能维护好
国家主权和保护好国家安全？
5.4 对母国（home country） 经济的影响
跨国公司的对外投资活动可以 给母国带来巨额的利润
全球公司则是跨国公司全球化发 展的新阶段。
5.1.2 战后跨国公司的迅速 发展
日益自由化的政策框架、不断出现 的技术进步和日益加剧的市场竞争 ，促进了跨国公司的迅速发展。
跨国公司为主体的全球化生产与销 售规模不断扩大
联合国《2000年世界投资报告》:截至1999年底 ，跨国公司为载体的世界对外直接投资存量达 到50000亿美元，跨国公司的数量达到63000家 ，其附属公司至少达69万家，对东道国经济的 影响越来越突出。
跨国公司与国际资本流动
界的表现。
4．国际生产折中论
• 1）产生背景和提出：1976年由英国里丁大学的 邓宁教授提并系统的整理和阐述
• 2）主要观点： • ① 跨国公司的国际经营决策是由企业的所有权
优势、内部化优势和区位优势这三组变量决定 • ② 所有权优势、内部化优势和区位优势的不同
• （一） 中国企业对外直接投资现状特点
• 1． 发展迅速：据商务部、国家统计局的数 据显示：截至2005年底，中国累计对外直接 投资517亿美元，2006年底到906.1亿，1985 年仅1.31亿美元。
• 特别是近几年对外直接投资的步伐在不断加 快（如下图所示）。
• 中国企业的跨国并购
20000
• 3） 战略联盟存在的优势
• 优势：战略联盟的价值在于合作伙伴间平息组织 摩擦、长期高效的合作以及应对面临的变化。
• 4）战略联盟的实现及可能的问题 • （1） 许多战略联盟不稳定：许多的战略联盟都
与其期望值相去甚远。 • （2） 出现过于依赖联盟和合作伙伴的危险。
第三节 中国的资本国际流动
• 一 国际资本流动状况：
单位：百万美元
15000
10000
5000
01988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008年
• 2． 总体水平较低
• 发达国家平均水平： 1：1.2—1.4
• 发展中国家平均水平：1：0.19 • 而中国的水平却仅为：1：0.115 （2005年，引
相对成熟的制造业，且多处于价值链下游环节） 。
• 2．企业缺乏国际直接投资及经营管理经验。
• 3．体制障碍仍没有彻底消除（政策和体制方面） 。
国际资本流动与跨国公司(ppt24)
原因：
• 避税需求。 • “红筹”上市 • 转移资产 • 洗钱需求
国际资本流动与跨国公司(ppt24)
（二）国际资金流动的结构发生了巨大变 化
1.从横向流动（资金在不同国家或地区的 流动）上看，历经了反复。
2.从纵向流动（资金在外汇市场、信贷市 场、证券市场及衍生工具市场上的流动） 看，国际资金流动呈现出由以银行贷款 这一方式为主向以证券方式、衍生工具 方式为主过渡的趋势。
国际资本流动与跨国公 司(ppt24)
2020/11/10
国际资本流动与跨国公司(ppt24)
二、国际资金流动的特点 （一）国际资金流动规模巨大，不再依赖
于实物经济基础 1．从发展速度上讲，资金流动的增长远远
快于世界贸易增长，且不受世界经济周 期波动的影响。 2．从地区流向看，一大批国际资金流动中 居于突出地位的离岸金融中心都出现在 经济和贸易不太发达的国家和地区。
国际资本流动与跨国公司(ppt24)
第三节 跨国公司 一、跨国公司的含义 （一）含义及在当代世界经济中的地位 跨国公司是指通过资本投资或契约安排， 在两个或两个以上国家设立分支机构或子 公司，从而拥有或控制生产设施、销售机 构和其他资产，并在统一的决策体系下从 事国际生产和经营活动的企业。
国际资本流动与跨国公司(ppt24)
革新和其他创造资产（如商标名称） ·物质基础设施（港口、公路、电力、通讯）
国际资本流动与跨国公司(ppt24)
C．寻求效率 • 经劳动生产率调整后的B中所列的资源和
资产的成本，其他投入的成本，如至东 道国或东道国国内的运输和通讯成本、 其他中间产品的成本 • 拥有有利于建立地区性公司网络的地区 性一体化协定的成员资格
第5章 国际资本流动和跨国公司
• FDI由单向流动变为双向流动。
• 发展中国家FDI日益活跃。
• 区域内相互投资日益扩大。
• 跨国并购成为一种重要的FDI形式。
1980-2004年 国际直接投资流量、存量 （单位：亿美元） 国际直接投资流出存量 总 额
1980 1985 1990 1995 2000 2004 5214.9 6917.5 17214.6 28548.5 60684.3 97322.3
只是合作企业由于以合同规定作为各方合作的基
础，所以在企业形式、利润分配、资金回收等方
面可以采用比较灵活的方式，适应合作各方不同
的需要。
• 独资经营企业是指国外投资者依照铁打国法律
在提到国设立的全部资本为外国投资者所有的企
业。作为单独的出资者，外国投资独立承担风险，
单独经营管理独资企业，独享经营利润。
与流通等等。
国际资本流动的形式
1、按照时间的长短作为标准分： • 长期资本流动。时间在1年以上的资本流动。 • 短期资本流动。时间在1年以内的资本流动。 2、按照资本来源作为标准分： • 官方资本。由政府或国际组织进行的投资。 • 私人资本。由一国的自然人、法人或其他经济组织进行的 投资。 3、按照资本的特性和作用作为标准分： • 国际直接投资。投资者通过直接建立新的企业、公司或并 购原有企业等方式进行的国际投资活动。 • 国际间接投资。投资者通过贷款、发行股票和债券等方式 进行的国际投资活动。
有权全部属于母公司，不是法人，也没有自己的公 司名称和章程，生产经营活动直接受控于母公司。 它受母公司委托在东道国直接从事业务活动的非独 立经济实体，它的资产和负债列入母公司的资产负
债表，因而于母公司有连带责任。
• 避税港公司也称作“纸上公司”，是跨国公司为
跨国并购：对市场结构变动及国际资本流动的影响
跨国并购：对市场结构变动及国际资本流动的影响本文展现了当前外国直接投资增长最主要的推动力量—跨国并购对世界各国的经济增长、技术进步和国民福利的影响愈来愈重要的发展趋势，对跨国并购与市场竞争、资本市场国际化改革、政府政策制定等具有重大理论研究价值、但前人研究不多的领域进行了一定的开拓性研究，用外国直接投资理论、交易成本理论以及产业组织理论等成熟理论和现代经济学分析方法及工具试图解释跨国并购投资的发展现实，从而尽量使理论研究和跨国并购实践更加贴近。
本文结构如下：上篇分析跨国并购的决定因素和其对市场结构的影响，第一章研究跨国并购与跨国企业进入方式的选择，着重分析跨国企业在各种国外进入方式中特别是在跨国并购和跨国新建进入方式的抉择中要考虑的因素，在何种条件下外国企业进入东道国市场时选择绿地投资或跨国并购进入。
第二章对跨国并购与市场结构关系进行理论和实证分析，产业组织理论中的市场结构包括市场集中度、进入壁垒、产品差异化、规模经济和范围经济等四个方面，从跨国收购兼并与这几个结构性因素的相互关系和影响角度进行分析。
下篇分析跨国并购与资本市场国际化的相互关系及相应政府政策的变化，第二章研究跨国并购与资本市场国际化相互关系的理论、内在机制，解释了在开放经济中资本市场国际化和跨国并购的关系与内在机制以及资本市场国际化顺利进行的金融和经济条件。
第四章是中国资本市场国际化与跨国并购问题研究，描述了中国资本市场国际化的进程、外资在中国资本市场并购国内企业的现状，对资本市场渐进式国际化中外资并购投资中国企业的政策进程进行制度分析。
第五章分析开放经济中政府对跨国并购监管政策的一般含义，建立在已的研究基础上，着重以跨国并购对东道国的市场结构的竞争与反竞争影响、资源转移中的收益与成本等有较大争议问题作为分析的中心，对跨国并购规制和制定政策建立在若干国家实证经验基础上，评价中国90年代以来外资并购逐渐增多以来政府并购规制政策变化，提出外资对国内企业并购以及国内企业在国外并购的政策制定的战略设想和规划。
国际资本流动的驱动因素
国际资本流动的驱动因素国际资本流动是指跨国界的资本在各国之间的流动和分配。
它是全球化时代国际经济活动的重要组成部分，对于推动全球经济增长、促进国际资源配置和技术转移等方面起着重要的作用。
然而，国际资本流动的驱动因素却是一个复杂而又多样化的问题。
本文将从经济因素、政治因素和社会因素等角度探讨国际资本流动的驱动因素，并分析其对全球经济的影响。
一、经济因素经济因素是国际资本流动的重要驱动力之一。
首先，利润追求是跨国公司进行国际投资和跨国资本流动的主要动力。
跨国公司通过资本市场寻求更高的回报率和投资机会，以实现其利润最大化的目标。
其次，市场规模也是国际资本流动的重要考量因素。
国际大型市场往往能够提供更多的机会和潜力，吸引更多的资本流入。
此外，不同国家的资源禀赋和产业结构差异也会影响国际资本的流动。
资本会倾向于流向资源丰富、有竞争力的产业和领域，以获得更高的利润。
二、政治因素政治因素也是国际资本流动的重要驱动力之一。
首先，政府政策的稳定性和透明度是吸引跨国资本的关键因素。
政府对外资的政策和法规的稳定与透明度直接关系到跨国公司的投资决策。
其次，政府间的贸易和投资协议也会影响资本的流动。
自由贸易协定和双边投资协定等国际协议能够降低贸易壁垒和投资风险，促进资本的跨国流动。
此外，国家间的政治关系和地缘政治的变化也会对国际资本流动产生重要影响。
三、社会因素社会因素也是国际资本流动的重要驱动力之一。
首先，人口因素是影响资本流动的重要考虑因素之一。
人口规模和结构的变化会导致国内市场的变化，从而影响国际资本的流动。
其次，社会稳定和治安状况也会影响资本的流动。
社会动荡和治安问题会给跨国公司的投资带来风险，影响其国际资本的流动。
此外，教育水平和科技创新能力也是吸引资本流动的重要因素。
高素质的人才和创新的科技环境有助于吸引国际资本的流入。
国际资本流动的驱动因素具有复杂性和多样性，经济、政治和社会因素相互交织，相互影响。
这些驱动因素对全球经济的影响也是多方面的。
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周期运动中制定的市场区位决策。
3．内部化理论
• 1）提出：1976年，英国经济学家巴克利和卡森 提出，后进一步完善了该理论。
• 2）主要观点 • ① 市场的不完全性使企业间垄断优势保留在企
业内部 • ② 中间产品的不完全性是企业内部化的根本原
• 跨国公司是一种在多个国家进行直接投资、并设 立分支机构或子公司，从事全球性生产、销售或 其他经营活动的国际企业。（1973年）
• “跨国公司一词是指在两个或多个国家的实体组 成的公营、私营或混合所有制的企业，不论此等 实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个 决策体系下运营，通过一个或一个以上的决策中 心得以具有吻合的政策和共同的战略：该企业中 各个实体通过所有权或其他印方式结合在一起， 从而其中的一个或多个实体得以对其他实体的活 动施行有效的影响，特别是与别的实体分享知识、 资源和责任。”（联合国跨国公司中心1986年印 行本中的定义）
因 • ③ 对外直接投资是公司实现市场内部化超越国
界的表现。
4．国际生产折中论
• 1）产生背景和提出：1976年由英国里丁大学的 邓宁教授提并系业的所有权
优势、内部化优势和区位优势这三组变量决定 • ② 所有权优势、内部化优势和区位优势的不同
第三章 跨国公司与国际资本流动
第一节 跨国公司概述
一 跨国公司
• 1．跨国公司（Transnational Corporation）的 含义：
• 欧美一些国家称之为多国公司，也有人称其为国 际公司或环球公司或多国公司等。直到20世纪70 年代（1974年），联合国经济与社会理事会第57 次会议的有关决议文件中，才正式采用了“跨国 公司”这一名称。此后，联合国正是文件中均使 用“跨国公司”，而且这一名称也逐渐被国际社 会普遍接受。
• 2）主要的观点：对外直接投资的诱因主要在于， 垄断优势和市场的不完全性
• ①垄断优势的表现在于：技术优势、工业组织优 势及获取其他资源（过剩管理资源的优势、廉价 资本和投资多样化、特殊原材料的优势等）。
• ② 市场的不完全性表现在：
• 商品市场上：产品的差异性、商标、促销技术或 价格联盟等；
• 生产要素市场上：专利、技术和秘密，特殊的管 理技能、资本市场的优势条件和商誉等；
• 规模经济也可能给企业带来优势；
• 政府的有关税收、关税、利率和汇率等政策。
• ③ 对外直接投资是寡头垄断企业为追求控制不 完全市场而采取的一种行为方式。
• 4）对垄断优势的进一步分析论证：约翰逊 (1970)、凯夫斯的（1971）和尼克博克（1973）
2．产品生命周期论
• 1）提出：1966年美国经济学家雷蒙·维农提出 • 2）主要的观点： • ① 产品存在一个生命周期，其过程可分为：
展）。
• 2．20世纪90年代跨国公司的发展动态特征
• ①大型跨国公司在国际直接投资中占据主 导地位
• ②跨国公司的战略联盟趋势
• ③企业并购成为跨国公司直接投资的主要 内涵
• ④跨国公司担当了技术创新的发动机：
• ⑤亚洲发展中国跨国公司的崛起
第二节 跨国公司与对外直接投资
• 一 国际直接投资与跨国公司的基本理论: • （一） 跨国公司的对外直接投资 • 具体表现： • 1．跨国公司对东道国企业实现有效控制的基本
• 1914年 143亿 65亿 26.5亿 • 1938年 263亿 105亿 73亿 • 发展缓慢的原因：战争造成的损失、资本主义世界的经
济危机、货币制度的絮乱、卡特尔制度盛行，分割了世 界市场，限定产量和销售价格。
（三）二战后跨国公司的发展：
• 1．主要的发展四阶段： • 战后初期——1958年的欧洲经济共同体的成立； • 1958年——20世纪60年代； • 20世纪70年代初——80年代末； • 20世纪90年代——至今（跨国公司得到迅猛发
• 总体来讲： • ① 必须包括两个或两个以上的国家的实体； • ② 在一个决策体系下采取一致对策和共同战略； • ③ 彼此联系，互相影响，共享资源和共担风险。
3．跨国公司的类型：
• 1） 按经营项目分类：
• 以经济资源为主的TNC： • 以经营加工制造业为主的TNC： • 以提供服务为主的TC： • 2）按公司决策中心进行分类： • 以民族为中心的跨国公司： • 以多元为中心的跨国公司： • 以全球为中心的跨国公司：
途径是控股; • 2． 跨国公司对外直接投资中大都提供的是一揽
子生产要素（有形和无形的资本）。 • （二）跨国公司对外直接投资的动因 • 1．获取资源 • 2．开拓新市场 • 3．提高效率
（二）跨国公司对外直接投资的主要理论
• 1．垄断优势论 • 1）提出：是由斯蒂芬•海默于1960年在其博士论
文《 International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign Investment》中提出的。
• 2． 跨国兼并和跨国收购的区别
• 1） 概念：跨国兼并是指原来两个不同国家企业 的资产和经营结合成一个新的法人实体；
• 3）按公司内部的经营机构分类： • ①横向型的跨国公司：无专业上的分工 • ②垂直型的跨国公司：专业分工明显 • ③混合型的跨国公司：
二 跨国公司的形成与发展
• （一）早期跨国公司的兴起：最早可追溯到19世纪60－ 70年代，这与早期工业化进程是相伴而生的产物
• （二）两次世界大战间跨国公司的状况： 对外投资 世界 英国 美国
组合决定了跨国公司在许可证贸易、出口贸易、 对外直接投资间进行选择。
二、 跨国公司的对外直接投资方式— —跨国并购和新建投资
• （一）新建投资：通过增加资本存量的办法来实 现对外直接投资。
• （二）跨国并购——跨国公司扩展和直接投资的 重要方式
• 1． 跨国并购包括跨国兼并（Cross-border mergers）和收购（Cross-border acquisitions） 两个方面。