长期筹资的各种形式
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
财务管理学第5章：长期筹资方式
6.长期借款筹资的优缺点
P159p - 4长期借款的缺点 借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限
二、发行普通债券筹资
1.债券的种类 2.发行债券的资格与条件 3.债券的发行程序 4.债券的发行价格 5.债券的信用评级 6.债券筹资的优缺点
1.债券的种类
债券的定义 P160p1 企业债券和公司债券的区别
维持举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P172p–4优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日， 不用偿付本金
优先股的股利既有固定性，又有 一定的灵活性
保持普通股股东对公司的控制权
能够增强公司的股权资本基础， 提高公司的借款举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P173p2优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股， 但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担
4.债券的发行价格 P163
决定债券发行价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限
确定债券发行价格的方法
债券发行价格 F I
（1
R
）n
M
(1 RM )t
P163 例5-1：某公司发行面额为 1000元，票面利率10%，期限10 年的债券，每年末付息一次。其发 行价格可分下列三种情况来分析测 算。（作业P177—2 ）
第5章 长期筹资方式
第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资（了解）
第1节 长期筹资概述
一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型
一、长期筹资的意义 1.长期筹资的概念
企业的筹资可以分为短期筹资和长 期筹资。
ch6长期筹资方式
ch6 长期筹资方式1. 引言长期筹资是指企业通过发行股权、债务等方式获得资金长期使用的过程。
在企业的开展过程中，需要不断进行长期筹资，以支持企业的扩张、研发和投资等活动。
本文将介绍几种常见的长期筹资方式，包括股权融资、债务融资和混合融资，并分析它们的特点和优缺点。
2. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票向投资者募集资金的方式。
在股权融资中，投资者将资金投入企业，成为股东，获得相应的股权。
股权融资的主要方式有公开发行和私募。
2.1 公开发行公开发行是指企业将股票向公众募集资金的方式。
企业通过发行招股说明书、在证券交易所上市等途径，向广阔投资者公开出售股票。
公开发行的优点包括融资金额大、融资本钱相对较低、增加企业知名度等。
然而，公开发行也存在一些缺点，例如发行程序繁琐、信息披露要求高、股票价格波动等。
2.2 私募私募是指企业向少数特定的投资者募集资金的方式。
私募的投资者通常是机构投资者、大股东或特定的投资圈子。
私募的优点包括募资周期短、流程相对简单、可以选择更符合企业需求的投资者等。
然而，私募也存在一些限制，例如募资金额较少、投资者要求高、信息不对外公开等。
3. 债务融资债务融资是指企业通过发行债券、贷款等方式获得资金的方式。
债务融资是企业最常见的长期筹资方式之一，具有较强的灵巧性和可控性。
3.1 债券发行债券发行是指企业向投资者发行债券，以募集资金的方式。
债券发行的优点包括融资金额灵巧、债券期限可控、利息本钱相对较低等。
然而，债券发行也存在一些缺点，例如发行手续繁琐、债务归还压力大、信用评级要求高等。
3.2 银行贷款银行贷款是指企业向银行申请贷款，以获得资金的方式。
银行贷款的优点包括融资周期短、利率较低、灵巧性较高等。
然而，银行贷款也存在一些限制，例如贷款金额受限、利息本钱较高、需要提供担保等。
4. 混合融资混合融资是指企业通过股权融资和债务融资相结合的方式获得资金。
混合融资既能够充分利用股权融资的优势，又能够借助债务融资的灵巧性和可控性。
第五章 资长期筹资方式
第四章 练习题参考答案
要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线 性关系的条件下，测算该公司2009年A产品： （1）不变资本总额； （2）单位可变资本额； （3）资本需要总额。
12
第四章 练习题参考答案
【解答】（1）不变资本总额； 由于在资本需要额与产品产销量之间存在线 性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合 使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出 的回归分析表如下：
2
第四章 复习
财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务 战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收 缩型财务战略。 财务战略分析是通过对企业外部环境和内部条 件的分析，全面评价与财务资源相关的企业外 部的机会威胁、企业内部的优势与劣势，形成 企业财务战略决策的过程。财务战略分析的方 法主要是SWOT分析法。
四.长期筹资的渠道 提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则 属于企业主观发明行为。
21
第一节
长期筹资概述
筹资渠道——来源与通道 政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和港台资本
22
筹资方式与分类
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 发行债券 融资租赁 发行商业本票 商业信用
7
第四章
练习题参考答案
2.四海公司2009年需要追加外部筹资49万元；公 司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额 占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%， 税后利润50%留用于公司；2008年公司销售收入 15亿元，预计2009年增长5%。 要求：试测算四海公司2009年： （1）公司资产增加额； （2）公司留用利润额。
长期筹资方式
Long-term financing choices2011015164 财管1101 刘海岩长期筹资是指作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资可分为内部筹资、外部筹资；直接筹资，间接筹资；股权性筹资和债务性筹资等。
下面详细介绍一下股权性和债务性筹资。
一、EquityDirect investment:投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。
Conditions and suitability:1、主体条件。
采用投入资本筹资方式的企业，应当是非股份制企业，例如个人独资企业、个人合伙企业和国有独资企业。
股份制企业按规定应以发行股票的方式取得股本。
2、需要要求。
企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资的，必须符合企业生产经营和科研开发的需要。
3、消化要求。
企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，在工艺，人员操作上能够适应。
Advantages:1、有利于增强企业资信和借款能力2、不仅能够筹措资金，还能获取先进技术和设备，有利于尽快形成生产能力；3、投入资本筹资的财务风险较低。
Disadvantages:1、资金成本较高；2、容易分散企业控制权；3、由于没有股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。
Issuing common stock：发行普通股筹资。
普通股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。
通常，股份有限公司只发行普通股。
Conditions and suitability1、股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。
2、公司的组织机构健全、运行良好。
3、公司的盈利能力具有可持续性。
4、公司的财务状况良好。
Advantages：1、发行普通股，普通股股本以及由此产生的资本公积和盈余公积等，可以为企业筹集债务资本提供基础。
财务管理学第五章-长期筹资方式
• （二）长期筹资的意义
• 经营活动、投资活动和资本结构调整
• 1.任何企业在生存发展过程中都需要始终保持一 定的资本规模，由于经营活动的发展变化，往往 需要追加筹资。
• 2.企业为了稳定一定的供求关系并获取一定的投 资收益，对外开展投资活动，也需要筹集资本。
• 3.企业根据内外部环境的变化，适时采取调整资 本结构的策略，需要及时的筹集资本。
• 债务资金具有下列属性：
– （1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。 – （2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企
业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。 – （3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承
担按期付息还本的义务。
• 企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金 融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、 发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等 方式筹措取得的。
• 企业筹资的方式主要有：
– 1.吸收直接投资； – 2.发行股票； – 3.银行借款； – 4.商业借用； – 5.发行债券； – 6.发行融资券； – 7.租赁筹资。
五、长期筹资的类型
• （一）内部筹资与外部筹资
– 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
– 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企 业外部筹资而形成的资本来源。
– （1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术 可用重置成本法
– （2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土 地使用权，可采用现行市价法
– （3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带 来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、 可采用收益现值法。
• （六）投入资本筹资的优缺点 • 1 、优点：
长期筹资方式
2、按投资者的出资形式分为： 1）筹集现金投资。 2）筹集非现金投资 包括：筹集实物资产投资和筹集无形资产投资。 （三）投入资本筹资的条件和要求 1、主体条件 采用投入资本筹资的企业，应当是非股份制企业， 包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公 司。 2、需要要求 企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形 资产出资时，必须符合企业生产经营和科研开发 的需要。
2）提出募集股份申请。 发起人向社会公开募集股份时，必须向国务 院证券管理部门递交申请报告。 3）公告招股说明书，制作认股书，签定承销协 议。 在募股申请报告批准之后，发起人应在规定 期限内公告招股说明书，并制作认股书。同时， 要与证券公司或有权承销证券业务的其他金融机 构签定承销协议。 4）招认股份，缴纳股款 发行股票公司或其代理机构一般用广告或书面通 知方式招股。 认购者认股时，需填写认股书，并在规定期限内 缴纳认股款和交付认股书。
3、消化要求 企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产， 必须在技术上能够消化，企业经过努力在工艺、 人员操作方面能够适应。 （四）投入资本筹资的程序（了解） 1、确定吸收投资所需要的资金数量； 2、联系投资单位，商定投资数额和出资方式； 企业能向哪些单位吸收投资、取得多少、以 何种方式，要由企业和有关投资者进行双向选择。 3、签署筹资决定或协议； 4、取得所筹集的资金。
2、股票上市的条件（我国） 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公 开发行； 2）公司股本总额不少于人民币3000万元； 3）公开发行的股份达公司股份总数的25%以上； 公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行 股份的比例为10%以上； 4）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计 报告无虚假记载。 有关在美国纽约、日本东京和法国上市的条件自 己了解一下。
审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式
审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式导读:山不辞土，故能成其高;海不辞水，故能成其深!每一发奋努力的背后，必有加倍的赏赐。
为了提高2017年考生的备考效率，下面是yjbys网店铺提供给大家关于审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式，希望对大家的备考有所帮助。
长期筹资方式一、企业资本构成1、股权资本：企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。
分为实收资本(或股本)、留存收益两类，包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。
2、债权资本：企业依法筹集依约使用、按期偿还的'资本。
包括各种借款、应付债券、应付票据等。
3、长期资本：期限在一年以上的资本4、短期资本：期限在一年内的资本二、长期筹资方式长期筹资方式可分为股权性筹资、债券性筹资和混合性筹资。
1.股权性筹资股权性筹资方式：投入资本筹资、发行股票筹资、留存收益筹资(1)投入资本筹资又叫吸收直接投资，是指非股份制企业以协议等形式，吸收国家、其他企业、个人和外商的直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。
优点：投入资本筹资属于股权筹资，它能提高企业的资信和负债能力。
投入资本筹资不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力。
缺点：筹资成本较高;非货币资产的估价较难;由于没有证券为媒介，产权关系有时不清，也不便于产权交易。
(2)发行普通股筹资股票是股份公司为筹集股权资本而发行的表示股东按其持有的股份享有权益、并承担义务的可转让的书面凭证。
股票筹资方式是股份公司筹集资本的主要方式。
普通股东权利：表决权;优先认股权;收益分配权;剩余资产分配权;股份转让权股票定价：股票发行定价决策是公司上市发行所面临的最重要的财务决策。
定价基础：股票内在投资价值——未来收益现值法和市盈率法实际定价方式：市场化取向——固定价格定价法;市场询价法;竞价发行优点：形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司实力，为债务筹资提供基础;资本使用风险小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付义务和支付风险;数额较大等等。
财务管理—企业长期筹资方式(知识点归纳)
一、筹资概述1．筹资渠道与方式（1）筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。
一般有国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种。
（2）筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式，体现着资本的属性和期限。
企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票；企业筹集债务资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用。
（3）筹资渠道与筹资方式的配合：一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。
2．企业筹资的基本原则规模适当原则；筹措及时原则；结构合理原则；方式经济原则。
3．资金需要量的预测（因素分析法）：定性预测法；比率预测法（销售百分率预测法）；资金习性预测法（回归直线法和高低点法）。
4．证券市场证券市场分为初级市场（一级市场）和次级市场（二级市场）。
初级市场进行证券的发行，交易双方是证券发行者与投资者；而次级市场进行现有证券的交易，交易双方是新老投资者。
5．直接融资与间接融资直接融资指筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系。
间接融资指筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。
最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。
6．筹资与投资的比较（1）投资决策与筹资决策的目的不同，前者追求企业价值最大化，后者则追求低资本成本。
（2）投资决策与筹资决策的市场环境不同，前者是不完全竞争市场，可能出现垄断和经济租金（economic rents）；后者接近于完全竞争市场。
（3）投资决策与筹资决策的变更成本不同，前者高，后者低。
二、权益筹集1．吸收直接投资（1）概念：指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式，也称投入资本筹资。
（2）特点：吸收投资无需公开发行证券；出资者具有经营管理权；按出资额的比例分享利润；在出资的限额内按出资比例承担损失。
长期筹资方式
P143 • 政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资 本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国 外和我国港澳台地区资本。
• 四、长期筹资的渠道 • 五、长期筹资类型
• • • •
（一）使用期限：长期筹资和短期筹资 （二）金融媒介：直接筹资和间接筹资 （三）来源范畴：内部筹资和外部筹资 （四）资金性质：股权筹资、债务筹资与混合筹资
三、发行普通股筹资
• （一）概述
股票含义：股票是股份有
发行 普通股
限公司为筹措股权资本 而发行的有价证券，是 持股人拥有公司股份的 凭证，它代表持股人在 公司中拥有的所有权。
股票的种类: 普通股和优先股 记名股票和无记名股票 有面额股票和无面额股票 国家股、法人股、个人股和 外资股 始发股和新股 A股、B股、H股、N股等
第二节 股权性筹资
• 一、注册资本制度 （一）概念：注册资本是指企业在工商行政管 理部门登记注册的资本总额。 （二）注册资本制度的模式
–法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 –授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可 设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。 –折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资 本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴 足资本总额的最长期限。
发行 普通股
股票的发行要求: （1）股份有限公司的资本 划分为股份，每一股的金额 相等。 （2）公司的股份采取股票 的形式，股票是公司签发的 证明股东所持股份的凭证。 （3）股份的发行，实行公 平、公正的原则，同种类的 每一股份应当具有同等权利。 （4）同次发行的同种类股 票，每股的发行条件和价格 应当相同；任何单位或者个 人所认购的股份，每股应当 支付相同金额。 （5）股票发行价格可以按 票面金额（即等价），也可 以超过票面金额（即溢价）， 但不得低于票面金额（即折 价）。
财务管理---第五章-长期筹资方式
5、债券筹资的特点
与其他长期负债筹资方式相比，发行债券 的突出优点在于筹资对象广、市场大，但是 这种筹资方式成本高、风险大、限制多。
三、混合性筹资
（一）发行优先股筹资 优先股的特征 优先股是相对普通股而言的，是较普通
股具有某写优先权利，同时也受到一定限制 的股票。
优先分配固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回
第五章 长期筹资方式
一、股权性筹资 （一）投入资本筹资 （二）发行普通股筹资
二、债权性筹资 （一）发行债券筹资 （二）长期借款筹资
三、混合性筹资 （一）发行优先股筹资 （二）发行可转换债券筹资 （三） 发行权证筹资
一、股权性筹资 （一）投入资本的筹资
1、投入资本的含义
投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收 国家、其他企业、个人和外商 等的直接投入的资本， 形成企业投入资本的一种筹资方式
不公开直接发行：不公开对外发行股票，只向 少数特定的对象直接发行，因而不需要经中介 机构承销。如我国股份有限公司采用发起设立 方式和以不向社会公开募集的方式发行新股。
（2）股票的销售方式
自销方式
承销方式
包销 代销
（3）股票发行的价格
股票发行价格通常由发行公司根据股票面 额、股市行情和其他有关因素决定。以募集 设立方式设立公司首次发行的股票价格，由 发起人决定；公司增资发行的新股价格，由 股东大会决定。有等价、时价、中间价
3、股票上市
（1）股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公开发行的
股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经 批准在交易所上市交易的股票则称为上市股 票。
目的： 资本大众化，分散风险； 提高股票变现能力； 便于筹措资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
16
租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
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长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
长期筹资- 金融百科 金融知识
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长期筹资的各种形式第一节普通股筹资普通股融资通常不需要归还本金且没有固定的股利负担，相对于债券和借款的固定性利息现金流支付所承担的财务风险而言，权益融资的融资成本较高。
股权融资包括内部股权融资和外部股权融资，反映在资产负债表上，前者是指留存收益的增加，后者则体现为股本或实收资本的增加（通常伴随资本公积的增加）。
一、普通股筹资的特点普通股是最基本的一种股票形式，是相对于优先股的一种股票种类。
它是指股份公司依法发行的具有表决权、股利不固定的一类股票。
普通股具有股票的最一般特征，每一份股权包含对公司的财产享有的平等权利。
（一）普通股筹资的优点与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有以下优点：（1）没有固定利息负担。
公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，就可少支付或不支付股利。
（2）没有固定到期日。
利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才需偿还。
它对保证企业最低的资金需求有重要意义。
（3）筹资风险小。
由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。
（4）能增加公司的信誉。
普通股本与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。
有了较多的自有资金，就可为债务人提供较大的损失保障，因而，普通股筹资即可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。
（5）筹资限制较少。
利用优先股或债务筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。
另外，由于普通股的预期收益较高并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。
（二）普通股筹资的缺点运用普通股筹措资本也有一些缺点：（1）普通股的资本成本较高。
首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求较高的投资报酬率。
其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从净利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用。
此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。
（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。
（3）如果公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度。
（4）股票上市会增加公司被收购的风险。
公司股票上市后，其经营状况会受到社会的广泛关注，一旦公司经营或是财务方面出现问题，可能面临被收购的风险。
二、普通股的首次发行股份有限公司在设立时要发行股票，即首次发行。
股份的发行，实行公平、公正的原则，必须同股同权、同股同利。
同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。
任何单位或个人所认购的股份，每股应支付相同的价款。
同时，发行股票还应接受国务院证券监督管理机构的管理和监督。
股票发行具体应执行的管理规定主要包括股票发行条件、发行程序和方式、销售方式等。
（一）股票初次发行的程序1.提出募集股份申请。
2.公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。
3.招认股份，缴纳股款。
4.召开创立大会，选举董事会、监事会。
5.办理设立登记，交割股票。
（二）股票发行方式和销售方式公司发行股票筹资，应当选择适宜的股票发行方式和销售方式，并恰当地制定发行价格，以便及时募足资本。
1. 股票发行方式股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股票。
总体来讲，股票的发行方式可以分为以下两类：（1）公开间接发行，是指通过中介结构，公开向社会公众发行股票。
我国股份有限公司采用募集设立方式向社会公开发行新股时，须由证券经营机构承销的做法，就是属于股票的公开间接发行。
这种发行方式的发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；股票的公开发行还有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。
但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。
公开发行由于发行范围广、发行对象多、对社会影响大，需要对其进行限定。
我国《证券法》规定有下列情形之一者属于公开发行：向不特定对象发行证券；向累计超过200人的特定对象发行证券；法律、行政法规规定的其他发行行为。
非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开的方式。
（2）不公开直接发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介结构承销。
我国股份有限公司采用发起设立方式和不向社会公开募集的方式发行新股的做法，即属于股票的不公开直接发行。
这种发行法是弹性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差。
2. 股票的销售方式股票的销售方式，指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。
股票销售方法有两类：自行销售和委托中介结构销售。
（1）自行销售方式。
股票的自行销售方式，是指发行公司自己直接将股票销售给认购者。
这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用；缺点是筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。
（2）委托销售方式。
股票发行的委托销售方式，是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。
这种销售方式是发行股票所普遍采用的。
我国《公司法》规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。
委托销售又分为包销和代销两种具体办法。
所谓包销，是根据承销协议商定的价格，证券经营结构一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。
对发行公司来说，包销的办法可及时筹足资本，免于承担发行风险（股款未募足的风险由承销商承担），但股票以较低的价格出售给承销商会损失部分溢价。
所谓代销，是证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此获得一定的佣金，但不承担股款未募集的风险。
（三）.普通股发行定价股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种。
等价是指以股票面额为发行价格，即股票的发行价格与其面额等价，也称平价发行或面值发行。
时价是以公司原发行原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股新股的发行价格，也称市价发行。
中间价是取股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格。
以中间价和时价发行都可能是溢价发行，也可能是折价发行。
值得注意的是，我国《公司法》规定公司发行股票不准折价发行，即不准以低于股票面额的价格发行。
根据我国《证券法》的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
发行人通常会参考公司经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态等，确定发行价格。
三、股权再融资上市公司利用证券市场进行再融资是国际证券市场的通行做法，是其能够持续发展的重要动力源泉之一，也是发挥证券市场资源配置功能的基本方式。
再融资包括股权再融资、债券再融资和混合证券再融资等几种形式，其中股权再融资的方式（Seasoned Equity Offering）的方式包括向现有股东配股和增发新股融资。
配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。
增发新股指上市公司为筹集权益资本而再次发行股票的融资行为，包括面向不特定性对象的公开增发和面向特定对象的非公开增发，也称定向增发。
其中，配股和公开增发属于公开发行，非公开增发属于非公开发行。
（一）配股按照惯例，公司配股时新股的认股权按照原有股权比例在原股东之间分配。
配股赋予企业现有股东配股权，使得现有股东拥有合法的优先购买新发股票的权利。
1.配股权配股权是指当股份有限公司为增加公司资本而决定增加发行的新的股票时，原普通股股东享有的按其他持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。
配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权。
配股权通常在某一股权登记日前颁发。
在此之前购买的股东享有配股权，即此时股票的市场价格中含有配股权的价值。
在我国，配股权是指当股份公司需再筹集资金而向现有股东发行新股时，股东可以按原有的持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票。
这样做的目的有：（1）不改变原股东对公司的控制权和享有的各种权利；（2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；（3）鼓励老股东认购新股，以增加发行量。
配股权与公司公开发行的、期限很长的认股权证不同，后者是混合筹资的一种形式，我们将在第三节讨论认股权证筹资问题。
2.配股价格配股一般采取网上定价发行的方式。
配股价格由主承销商和发行人协商确定。
3.配股条件上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；（3）采用证券法规定的代销方式发行。
4.除权价格通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。
除权后股票的理论除权基准价格为：配股除权价格=（配股前股权市值+配股价格×配股数量）/（配股前股数+配股数量）=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）当所有股东都参与配股时，此时股份变动比例（也即实际配售比例）等于拟配售比例。
除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。
如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。
5.配股权价值一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配售的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。
利用除权后股票的价格可以估计配股权价值。
配股权的价值为：配股权价值=（配股后的股票价格-配股价格）/（购买一股新股所需的认股权数）【例11-1】A公司采用配股的方式进行融资。
2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100 000股为基数，拟每10股配2股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。
假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析：①在所有股东均参与配股的情况下，配股后每股价格；②每一份优先配股权的价值；③是否参与配股将对股东财富的影响。
（1）以每股4元的价格发行了20 000股新股，筹集80 000元，由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，普通股总市场价值参加了本次配股融资的金额，配股后股票的价格应等于配股除权价格。
配股后每股价格=（500000+20000*4）/（100000+20000）=4.833（元/股）在股票的市场价值刚好反映新增资本的假设上，新的每股市价为4.833元。