2013年人民网投资分析报告
交通运输行业2013年投资分析报告
交通运输行业2013年投资分析报告2012年12月目录一、行业发展相关因素分析 (3)1、全球经济增速放缓贸易需求增长下降 (3)2、需求未发生根本性变化外贸增速向好有限 (4)3、国际油价震荡中持平人民币升值幅度加大 (5)二、行业整体增速放缓 (6)1、航空和机场行业：低谷过去稳定增长 (7)（1）航空业 (7)（2）机场业 (9)2、航运和港口行业：需求缓慢回升，供给压力回落 (10)（1）干散货市场 (10)（2）集装箱运输市场 (11)（3）港口业 (13)3、铁路：跟随大环境推动待改革 (14)4、物流行业：趋势向好 (15)三、行业投资机会 (17)一、行业发展相关因素分析1、全球经济增速放缓贸易需求增长下降根据IMF10 月对世界经济展望进行的预测，由于全球经济复苏势头继续减弱，预计2012年和2013 年世界经济增速分别为3.3%和3.6%，与上一次预测相比，明年的经济增速继续下调。
虽然美国、欧元区、中国的制造业采购经理人指数（PMI）有所回升，但是仍在经济荣枯的分水岭处徘徊，世界经济仍在逐步放缓，特别是欧元区经济可能继续面临艰难状况，其PMI在过去十六个月的时间都在50 以下，GDP 连续四个季度陷入萎缩，欧元区经济将在明年更晚些时候开始复苏。
预计国际贸易增速在2012 年和2013 年分别同比增长3.2%和4.5%，进一步下调,相应的降幅高于经济增速降幅，带来的货物运输需求增长将会较2011 年有明显下降。
2、需求未发生根本性变化外贸增速向好有限2012 年1-11 月，我国进出口总值35002.8 亿美元，同比增长5.8%。
其中，出口18499.1亿美元，同比增长7.3%；进口16503.7 亿美元，同比增长4.1%；实现贸易顺差1995.4 亿美元，我国外贸进出口增速继续回落。
分地区来看，我国对主要的出口地区——美欧日的出口额也呈现放缓趋势，分别同比增长8.2%、-7%和3.3%，其中欧元区经济衰退导致需求下降，今年以来对欧盟地区出口一直为负增长，对美、日的出口增速也降为个位数。
2013年中国股票市场走势分析
2013年中国股票市场走势分析摘要2012年是“十二五”规划发展的第二年，在这一年里，全球经济出现下行趋势，国内外经济环境不容乐观，我国的股票市场走势跌宕起伏，在12月31日全年股市行情以红盘报收终结后，我们对2013年的股市走势充满期待，本文将通过对2012年股市行情的回顾，从宏观经济形势来预测我国未来股市的走势。
关键词：2013年股市走势稳中上涨一、2012年我国股票市场走势回顾截至2012年12月31日15：00，上证指数以2236.46点报收，上升1.61%；深成指以9116.48%点报收，上升0.99%；中小板指数收于4236.6点，上升1.09%；创业板指数报收713.86点，上升0.87%，全年以红盘终结。
总体来看，由于全球经济低迷，全年股市走势呈现跌宕起伏的态势，年初前三个月市场股价总体持续上升，上证指数一度上探至2478点的全年高点，随后震荡反弹，在5月份初上证指数冲破2400点后一路震荡下跌，并于11月底跌破2000点，创下三年来的新低，几近熊霸全球股市，在股市的“极寒”之际，戏剧性的逆转行情出现了。
凭借金融、地产、基建等板块的轮番发力，上证指数在12月出现了大幅反弹，大大恢复了投资者对股市的信心，给投资者带来了巨大的希望。
2013年，随着经济的企稳回升，中央的换届，新政策的出台等，我国的股票市场走势将如何演绎呢？二、宏观经济形势分析股票市场素有“经济晴雨表”之称，分析股票市场的走势必须和总体经济运行情况紧密联系在一起，宏观经济发展状况是股票市场长期趋势的决定性因素。
（1）宏观经济指标分析1、我国宏观经济从2011年以来呈现出疲软下行的趋势，GDP 增长速率逐季减缓，2012年第一季度GDP环比增长速率创下2009年2季度以来的新低为1.5%，但2季度之后环比增长速率出现了回升，第三季度已经回升到 2.2%，表明我国经济基本筑底，经济增长趋势已经处于企稳回升之中。
由于内需改善，消费潜力逐渐释放，基础设施和服务业投资加速等因素，预计2013年我国经济上升的动力比较强，GDP增长速率将达到8%左右。
2013年保险行业投资分析报告
2013年保险行业投资分析报告2012年12月目录一、概述 (4)二、目前估值隐含预期 (6)（一）目前估值水平 (6)（二）目前P/EV水平与历史P/EV的最低点对比 (7)（三）目前PB水平与历史PB的最低点对比 (7)三、基本面情况介绍 (8)（一）2013年上半年保费与新业务价值同比增速维持改善 (8)（二）寿险保费问题没有实质改善 (13)（三）代理人情况值得重点关注 (14)（四）债项融资无法解决本质问题 (16)（五）小结 (17)四、2013保险行业投资关键点 (18)（一）递延税收型养老保险的推出 (18)（二）投资收益能否达到正常状况 (20)（三）财险行业的估值纠偏 (23)五、未来增长的确定性 (28)（一）中国平安内含价值增长路径 (28)（二）中国太保内含价值增长路径 (29)（三）新华保险内含价值增长路径 (30)（四）中国人寿内含价值增长路径 (31)六、投资建议 (32)七、风险提示 (33)（一）税收递延推出时间延后 (33)（二）投资环境恶化 (33)一、概述2012年的市场，对于保险股来讲，经历了极其波动的一年，从年初的一波不小的反弹，到如今又几乎跌回去了，（在我们策略报告完成前后，又出现了一波有力的反弹）。
也许，我们报告的主旨，建议各位在当估值水平接近08年与11年低点时进行重点关注的建议，目前看来似乎基本情况有所改变，但是我相信，此报告仍会对您明年对于保险股的判断，给出一点的提示。
在讲明年的策略之前，我们回顾一下，我们一直提及的从净资产变动来看保险上市公司价格表现的相关度问题。
从2011年的4季度开始，到今年的上半年对于保险股来说，其价格表现都相对不错，同期，我们可以看到，保险公司的净资产的表现也相当靓丽。
应该说，目前的净资产的变化来看保险股的短期价格涨幅的情况，仍然是一个最好的指标。
对于2013年的市场，我们对上半年相对乐观。
原因如下：1、保费问题，虽然实质性问题没有解决，但是由于同比基数较低的原因，我们认为其同比数据仍将维持不错。
2013年浙江固定资产投资运行情况
2013年浙江固定资产投资运行情况2013年，浙江省上下大力实施扩大有效投资各项政策，加大浙商回归引资和项目推进力度，落实房地产调控各项政策措施，全年固定资产投资呈现平稳较快的增长态势，取得明显成效。
一、固定资产投资运行的主要变化2013年，浙江固定资产投资首次突破2万亿元，达到20194亿元，比上年增长18.1%。
主要有五大变化：一是第三产业投资增长快于第二产业，投资结构调整优化。
从产业投资结构看，第一产业投资201亿元，占全部投资的1%，比上年增长26.8%。
第二产业投资7064亿元，占比为35%，增长15.9%；其中，工业投资为7028亿元，增长15.9%。
第三产业投资12929亿元，占比为64%，增长19.2%。
扣除房地产开发投资外的第三产业投资增长19.5%，增幅分别高于第三产业投资、全部投资0.3和1.4个百分点。
第三产业中，部分生产性服务业投资快速增长，如租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业等行业增速分别为53.1%和47.2%。
二是制造业投资增速趋于平稳，部分装备制造业和战略性新兴产业投资增长较快。
2013年，浙江省制造业投资6141亿元，比上年增长15.8%，分别比一季度、上半年、前三季度回落6.6、2.4和0.1个百分点，但进入四季度投资增速略有回升，逐步趋于平稳。
其中，装备制造业投资3005亿元，增长19.9%，高于整个制造业投资4.1个百分点。
部分装备制造业投资呈现快速增长势头，如专用设备制造业、汽车制造业等，分别增长44.1%和36.2%。
战略性新兴产业投资1881亿元，增长13.8%。
九大战略性新兴产业中，投资额最大的是节能环保产业，达588亿元；增长最快的是新能源汽车，增幅为29%；惟一下降的是新能源产业，下降2.1%。
三是民间投资与国有投资增幅差距逐步缩小。
2013年，浙江省民间投资12396亿元，比上年增长17.3%，增速比前三季度提高0.6个百分点，但分别比一季度、上半年回落3.6和2.0个百分点；国有投资6360亿元，增长18.5%，增速分别比一季度、上半年、前三季度回落5.6、6.6、10.6个百分点。
2013年全国民间固定资产投资情况
2013年全国民间固定资产投资情况2013年，全国民间固定资产投资274794亿元，同比名义增长2 3.1%（扣除价格因素实际增长22.7%），增速比1-11月份回落0.1个百分点，比2012年回落1.3个百分点。
民间固定资产投资占固定资产投资的比重为63%，比重比2012年上升1.8个百分点。
（注：本图2012年1-12月增速为快报数，上文提及的2012年增速和比重为年报数）
分地区看，东部地区民间固定资产投资131864亿元，同比增长20.4%，增速比1-11月份回落0.3个百分点；中部地区87122亿元，增长25.4%，增速加快0.1个百分点；西部地区55809亿元，增长2 6.1%，增速回落0.1个百分点。
分产业看，第一产业民间固定资产投资7084亿元，同比增长32. 9%，增速比1-11月份回落0.2个百分点；第二产业139546亿元，增长20.7%，增速与1-11月份持平；第三产业128164亿元，增长25. 4%，增速回落0.1个百分点。
第二产业中，工业民间固定资产投资138486亿元，同比增长21%，增速比1-11月份回落0.1个百分点，其中：采矿业7879亿元，增长11.3%，增速回落1.8个百分点；制造业124769亿元，增长21.4%，增速与1-11月份持平；电力、热力、燃气及水的生产和供应业5838亿元，增长26.7%，增速加快1.2个百分点。
2013年世界投资报告
《2013年世界投资报告》发布新闻中心-中国网 时间： 2013-06-27 发表评论>>人民网北京6月27日电（记者王南）联合国贸易和发展组织《2012年世界投资报告》发布会（中国专场）昨天下午在此间举行。
联合国贸易和发展组织投资和企业司司长兼《世界投资报告》主编詹晓宁博士，委托他的代表在日内瓦通过视频，向发布会宣读了《2013年世界投资报告――全球价值链：投资和贸易促进发展》(全文请参见附件)。
中国国际投资促进会副会长周铭主持了发布会。
发布会由中国国际投资促进会、《国际经济合作》杂志社共同承办。
《世界投资报告》是联合国贸发组织在分析和研究各国（地区）FDI统计数据基础上，发布的全球FDI最新趋势及前景预测年度报告。
该报告是各国ZF进行外资管理和决策的重要参考依据，也是备受全球金融界和投资界人士关注的权威性研究成果，该报告的发布已成为业界关注的重要事件。
附件：2013年世界投资报告：全球价值链：投资和贸易促进发展联合国贸易和发展组织投资和企业司司长《世界投资报告》主编詹晓宁2013年6月26日，日内瓦（一）我先介绍一下全球国际直接投资的趋势和前景。
2012年全球外国直接投资下降了18%，达1.35万亿美元。
全球外国直接投资的这一趋势表明，面对全球经济特别是一些主要经济体经济复苏的脆弱性及政策不确定性，跨国公司对外投资仍十分谨慎。
很多跨国公司在通过资产重组、撤资等方式重新布局海外投资。
全球外国直接投资复苏势头疲软。
在全球外国直接投资增长出现反复的过程中，发展中国家在吸引外国直接外资方面走在了前面。
2012年，发展中国家吸收的直接外资有史以来首次超过发达国家，占全球直接外资流量的52%。
发展中经济体的直接外资流入量实际上略有减少(4%)，但仍处于历史第二高位，达到7030亿美元。
在对外投资方面，发展中经济体也占了全球近1/3，继续了稳步上升的趋势。
全球外国直接投资吸收国的排名也反映了世界范围内投资流量的变化情况。
2013年宏观经济形势分析
宏观经济形势分析2013年面对复杂多变的国际形势和国内经济运行环境，我国实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，国民经济运行总体良好：虽然经济增速有所放缓，但仍保持相对稳健的步伐；工业生产平稳增长；居民消费持续增长；投资增速虽回归常态，但依然保持较快增长；外贸仍保持增长，但增速放缓；货币信贷运行回归常态；城镇新增就业稳步增长。
未来经济发展面临的国内外环境更趋复杂，不稳定、不确定因素不断增加，对2013年宏观经济形势分析如下：一、有利因素（一）国际方面1、世界经济总体上保持着复苏态势，经济格局的变化将提升我国的国际影响力。
总体上看，2013年世界经济仍将呈现低速增长态势，预计2013年世界经济的年均增长率为4.5%左右，发达经济体的增长率为2.5%，新兴经济体和发展中国家经济增长率为6.5%。
世界经济格局的变化将进一步提升我国的国际影响力：发展中国家在世界经济中地位提升必然要求对相关国际经济金融机构进行改革，这将增加我国的话语权和决策权；包括20国集团在内的多种对话机制的形成将为我国广泛参与全球经济金融事务提供了更多的国际舞台；世界经济格局变化还将推动国际经济秩序朝着更加公正合理的方向转变。
2、美国经济再次陷入衰退可能性不大。
去年10月以来，美国消费者信贷按年率一直保持正增长，有利于促进消费需求扩张。
今年4月以来，美国工业生产一直保持扩张态势，工业生产指数和产能利用率提升都较为明显。
另外，美国银行体系状况逐步改善，并且刺激性财政政策获得新的空间。
今年8月2日国会提高联邦政府举债上限，为美国政府继续实施刺激性财政政策创造了条件。
美国货币政策继续保持宽松态势，联邦基金利率0-0.25%的超低水平将一直维持至2013年，美联储已宣布延长4000亿美元的国债期限，未来美联储仍有采取其他措施进一步放宽货币环境的可能性。
从失业率来看，美国11月份失业率降至近两年半低点8.6%，就业出现稳健增长态势。
从以上信息可以看出，美国经济再次陷入衰退的可能性很小，如果这些好转能够持续下去，美国经济将有所改善。
2013年经济形势分析
2013年中国经济形势分析2013年中国经济整体仍处于2008年以来的下滑周期中。
中国经济此轮完整周期始于2002年，住房体制改革和加入WTO启动了内外需增长，中国经济在2002-2007年经历了史上增长最快的上升阶段。
然而，次贷危机的爆发结束了美欧长期以来依靠资产泡沫和过度负债拉动需求的增长模式，支撑中国制造业的外需增长将大幅回落；而国内此轮地产调控的深刻背景意味着房地产调整或伴随整个经济转型时期，中国过去十年来快速推进的重工业化进程和以土地为中心的粗放型城镇化过程将明显放缓，原有增长模式下的内需增速将有所下滑。
从供给面来看，持续多年投资扩张使多数行业面临较大的产能过剩压力，尤其是过去几年的四万亿计划开工建设了大量基础设施和制造业项目，很大程度上已经透支了未来进一步投资的空间，随着项目投产，未来产能压力可能进一步加剧。
同时，国内劳动力、资源、环境等要素供给已步入拐点；而在原有发展模式方式下，社会发展长期滞后于经济增长，社会贫富差距不断扩大，人力资本投资严重不足，要素生产率和收入的进一步提升面临巨大挑战。
中国经济增长在短期内难以重回上升通道。
2013年美欧国家仍将面临房地产调整和去债务化的逆向过程，欧洲实体经济可能延续下滑，而美国经济复苏依然弱势，中国出口难以再现较快增长，资本流入可能维持低位水平。
欧债危机和全球经济放缓对中国出口的负面效应将进一步显现，2013年中国出口同比可能仍是个位数增长，外商直接投资（FDI）或延续同比下滑。
与此同时，由于房地产过去几年的泡沫化发展已经对资源配置、经济结构、收入分配、通胀压力、金融财政体系稳健和社会稳定的产生了严重的负面效应，房地产调控成为推进经济转型、加快社会发展和维护政治稳定的客观要求，此轮地产调控持续时间很可能超过往年。
随着中央对住房行业的定性回归民生角色，政府可能建立抑制房地产投机、投资的长效机制，至少在2013年中央针对房地产将保持偏紧政策。
由于整体宏观政策趋松而住房供应持续增加，今年2季度以来部分刚需的逐步释放刺激了房地产需求回升和价格反弹压力，尽管后期住房销量有望维持回暖态势，但在现有房地产政策背景下，房地产投资、投机需求难以强劲回升，相对平稳的刚需很难支撑住房销量出现井喷式反弹。
2013年全国民间固定资产投资增长23.1%
2013年全国民间固定资产投资增长23.1%来源：国家统计局发布时间：2014-01-20 10:002013年，全国民间固定资产投资274794亿元，同比名义增长23.1%（扣除价格因素实际增长22.7%），增速比1-11月份回落0.1个百分点，比2012年回落1.3个百分点。
民间固定资产投资占固定资产投资的比重为63%，比重比2012年上升1.8个百分点。
（注：本图2012年1-12月增速为快报数，上文提及的2012年增速和比重为年报数）分地区看，东部地区民间固定资产投资131864亿元，同比增长20.4%，增速比1-11月份回落0.3个百分点；中部地区87122亿元，增长25.4%，增速加快0.1个百分点；西部地区55809亿元，增长26.1%，增速回落0.1个百分点。
分产业看，第一产业民间固定资产投资7084亿元，同比增长32.9%，增速比1-11月份回落0.2个百分点；第二产业139546亿元，增长20.7%，增速与1 -11月份持平；第三产业128164亿元，增长25.4%，增速回落0.1个百分点。
第二产业中，工业民间固定资产投资138486亿元，同比增长21%，增速比1-11月份回落0.1个百分点，其中：采矿业7879亿元，增长11.3%，增速回落1.8个百分点；制造业124769亿元，增长21.4%，增速与1-11月份持平；电力、热力、燃气及水的生产和供应业5838亿元，增长26.7%，增速加快1.2个百分点。
2013年民间固定资产投资主要数据指标2013年绝对量同比增长（亿元）（%）民间固定资产投资274794 23.1 分地区东部地区131864 20.4 中部地区87122 25.4 西部地区55809 26.1 分产业第一产业7084 32.9 第二产业139546 20.7 第三产业128164 25.4 分行业农林牧渔业8208 32.5 采矿业7879 11.3 其中：煤炭开采和洗选业2964 1.6 石油和天然气开采业249 70.3黑色金属矿采选业1408 11.3有色金属矿采选业1213 16.6非金属矿采选业1738 15.2 制造业124769 21.4 其中：非金属矿物制品业12945 15.7 黑色金属冶炼和压延加工业3875 1.5有色金属冶炼和压延加工业4388 26.8通用设备制造业9464 27.5专用设备制造业8818 20.5汽车制造业6685 19.5铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业1927 22.2 电气机械和器材制造业8131 13.5计算机、通信和其他电子设备制造业4455 26.8 电力、热力、燃气及水的生产和供应业5838 26.7 其中：电力、热力生产和供应业3954 22.5 建筑业1540 1.1交通运输、仓储和邮政业8096 36.9 其中：铁路运输业205 28.5 道路运输业2743 34.3 水利、环境和公共设施管理业8432 35.2 其中：水利管理业681 44.7 公共设施管理业7238 33.5 教育1415 28.7 卫生和社会工作901 33.8 文化、体育和娱乐业2820 28.7 公共管理、社会保障和社会组织1665 1.7 注：此表中部分数据因四舍五入的原因，存在总计与分项合计不等的情况。
2013年全国房地产开发和销售情况
房地产开发投资增长速度为名义增速，由于固定资产投资价格指数 按季进行计算，除1-3月、1-6月、1-9月、1-12月可计算房地产开发投 资实际增速外，其他月份只计算名义增速。
揭贷款14033亿元，增长33.3%。
四、房地产开发景气指数
2013年12月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为 97.21，比上月提高0.83点。
表1 2013年全国房地产开发和销售情况
指标
绝对量
比上年增长 （%）
房地产开发投资（亿元）
86013
19.8
其中：住宅
58951
房屋施工面积：指房地产开发企业报告期内施工的全部房屋建筑面 积。包括本期新开工的面积、上期跨入本期继续施工的房屋面积、上期 停缓建在本期恢复施工的房屋面积、本期竣工的房屋面积以及本期施工 后又停缓建的房屋面积。多层建筑物的施工面积指各层建筑面积之和。
房屋新开工面积：指房地产开发企业报告期内新开工建设的房屋面 积，以单位工程为核算对象。不包括在上期开工跨入报告期继续施工的 房屋建筑面积和上期停缓建而在本期复工的建筑面积。房屋的开工以房 屋正式开始破土刨槽（地基处理或打永久桩）的日期为准。房屋新开工 面积指整栋房屋的全部建筑面积，不能分割计算。
比上年增长 （%）
全国总计
130551
17.3
81428
26.3
东部地 区
63476
19.3
49327
28.4
中部地 区
35191
16.8
16524
26.9
西部地 区
31883
14.1
15576
19.6
附注
1.指标解释
房地产开发企业本年完成投资：指报告期内完成的全部用于房屋建 设工程、土地开发工程的投资额以及公益性建筑和土地购置费等的投 资。该指标是按照形象进度原则统计累计数据。
2013年宏观经济形势分析
2013年宏观经济形势分析（一）主讲老师郭宏宇第一节国内经济形势一、经济增长总体平稳总体经济发展呈现总体平稳、温和复苏之势。
总体经济温和复苏的表现：（1）GDP增速7.7%，比2012年下降0.1个百分点；（2）但是全年的经济增长率略高于预期；（3）分季度来看，2013年经济增长率出现先下降，后回升的趋势。
1．国内需求稳定增长（1）国内需求的拉动力量——消费2013年,消费对经济增长的贡献率达到50%。
根据商务部预测，2014年，我国消费市场将继续保持稳定增长，全年社会消费品零售总额将增长13%左右。
消费结构进一步优化，表现为大众化消费增长较快，节能环保产品消费继续升温，网络零售增长迅速，同时信息产品消费和服务消费快速增加。
促进消费政策力度加强，致力于扩大便利、实惠消费，促进安全消费，倡导绿色低碳循环消费。
（2）国内需求的拉动力量——投资2013年投资对经济增长的贡献率达到了50.4%，比上年提高3.3个百分点，投资对经济增长的拉动作用进一步加强。
2014年，我国的投资政策取向将体现“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的要求，压缩用于一般竞争性企业项目的投资，重点支持全局性、基础性、战略性的重大项目。
2．出口增长逐渐回稳（1）逐渐回稳的出口增速2013年，我国进出口总值4.16万亿美元，扣除汇率因素同比增长7.6%，比2012年增加1.4个百分点，年进出口总值首次突破4万亿美元。
贸易顺差2 597.5亿美元，增长12.8%。
2014年我国仍将面临严峻复杂的外贸形势。
由于受成本高、资金短缺、竞争加剧等因素的影响，再加上季节性因素和2013年同期基数比较大的原因，预计2014的进出口数据仍有可能出现波动。
（2）2013年外贸运行的特点我国对欧盟、美国、东盟贸易持续增长；中西部地区外贸增长迅速；一般贸易平稳增长，加工贸易增速放缓；机电产品以及劳动密集型产品出口稳步增长；消费品、部分资源性产品进口增长较快。
2013年新闻网站行业分析：以人民网为例
2013年新闻网站行业分析：以人民网为例一、人民网：肩负“中国梦”宣传重任，是政策红利最大受益者 (2)二、新闻内容变现空间可观，2013年业绩增幅有望超超50% (3)1、互联网广告业务仍是主要利润来源，2013年有望维持稳定增长态势 (4)（1）互联网广告业务仍是公司利润主要来源，业务占比正不断下降 (4)（2）公司网站访问量受重大事件提振明显，用户访问量尚存较大提升空间 (5)（3）以财经频道建设为突破口提振流量，广告业务2013年有望实现稳定增长 (6)2、依靠一体化新闻信息产业链2013年信息服务业有望稳定增长 (6)3、受益于移动增值产业快速发展，2013年移动终端业务高增长可期 (8)一、人民网：肩负“中国梦”宣传重任，是政策红利最大受益者人民网是目前唯一一家在A股上市的央企类新闻网站，是中央级文化宣传单位入驻国内资本市场的排头兵，也是互联网中最集中、最系统、最全面地介绍中国共产党及其新闻动向、理论路线方针政策的权威网站，肩负中共中央政策宣传使命。
我们预计，公司将持续为政府以及企事业单位提供新闻产品与信息服务，业绩增长确定性强。
习总书记曾在公开场合表示，实现民族复兴是中华民族近代最伟大的中国梦，而加强对外宣传则是凝聚海内外华人民族复兴宿愿，传达国人共同期盼的重要途径。
我们判断，新一届政府正式执政之后，人民网有望肩负实现民族复兴的“中国梦”之宣传重任，优势地位凸显，未来人民网有望以海外宣传重要平台的身份，向世界传达中国声音。
文化产业“十二五”规划提出加强传播体系建设，做强重点新闻网站，公司将是政策红利最大受益者。
2012年《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》中再次明确提出“鼓励支持国有资本进入新兴媒体，做强重点新闻网站”（见表1）。
我们认为，政策意在推动国资背景传播媒体做大做强，相关新闻网站产业发展空间可期。
我们预计，两会后大文化部改革将逐步推进。
公司有望率先获得政策倾斜，加快跨领域并购重组进程，强化自身竞争力。
2013年中国创业风险投资统计分析
科技统计报告第4期（总第561期）科学技术部创新发展司2015年2月26日2013年中国创业风险投资统计分析2013年，中国创业风险投资行业呈现增长趋势，创业风险投资机构数比上年增长19.0%，创业风险投资管理企业比上年增长29.9%，创新风险投资管理资本额比上年增长7.9%。
创业风险投资年度投资金额最为集中的五个行业是医药保健、新材料工业、新能源与高效节能技术、金融保险业和传统制造业，累计占比36.9%。
创业风险投资机构的投资重心相比2012年有所前移，对种子期的投资金额增加至12.2%，投资数占比18.4%。
一、机构数量和募资呈现增长态势2013年，中国创业风险投资各类机构数达到1408家①，比上年增加225家，增长19.0%。
其中，创业风险投资企业（基金）1095家，比上年增加153家，①为实际存量机构数，主要包括创业投资企业（基金）、创业投资管理企业以及少量从事政府创业投资业务的事业单位。
该数据已剔除不再经营创投业务或注销的机构数。
增幅9.5%；创业风险投资管理企业313家，比上年增加72家，增幅29.9%。
当年新募基金215家，接近2010年水平；随着行业竞争进一步加剧，全年有30多家基金正常或不正常清盘。
2013年，全国创业风险投资管理资本总量达3573.9亿元，比上年增加261亿元，增幅为7.9%；基金平均管理资本规模为3.26亿元，比上年有所减小。
创投行业管理逐渐去投机化，走向复杂化和专业化的道路，采用委托与外包管理的方式。
全国共有65家母基金，受托管理229家创业风险投资基金。
其中最大母基金管理的45家子基金，资金规模达102亿元。
从中国创业风险投资的资本来源结构看，2013年仍以未上市公司为主体，占总资本的42.8%，比上年上升8.8个百分点；政府与国有独资合计占比29.2%，比上年下降11.4个百分点。
二、投资项目和投资金额放缓无论是投资项目还是投资金额，2013年均比上年有小幅度减少；对高新技术企业项目投资相对增加，但平均投资强度有所降低，投资更趋于小规模、早前期企业。
2013年下半年宏观经济分析报告
2013年下半年宏观经济分析报告第一篇：2013年下半年宏观经济分析报告2013年下半年宏观经济分析第一部分:国际宏观经济分析2013年下半年世界经济总体呈低速复苏态势从国际看，今年以来世界经济总体呈低速复苏态势，发达经济体出现了一些积极迹象，但增长后劲不足，新兴经济体整体增速虽仍较快，但下行压力加大，加上大国的宏观政策有可能调整，世界经济发展的不确定性进一步加大。
总体上看，世界经济复苏弱势难以改变，美国量宽政策退出预期增强加大了世界经济走势的变数，未来国际市场的竞争将更加激烈。
惠誉评级在最新发布的《全球经济展望》中预测世界经济将从2013年下半年开始好转，且2014年至—2015年世界经济将持续增长，因为美国经济开始增长，欧元区经济已接近拐点。
惠誉预测，2013年世界经济增长2.4%，2014年增长3.1%，2015年增长3.2%；并预测主要发达国家2013年经济增长0.9%，2014年增长1.9%，2015年增长2%。
新兴市场国家2013年经济平均增长4.8%，2014年增长5.2%，2015年增长5.2%。
同时，惠誉降低了对所有金砖国家2013年—2014年经济增长预测。
如中国2013年经济平均增长7.5%（比先前预测下降0.5个百分点），2014年增长7.5%，2015年增长7%；俄罗斯2013年经济平均增长2.2%（比先前预测下降1.7个百分点），2014年增长3%，2015年增长3%。
此外，惠誉还预测2013年印度经济增长5.7%（比先前预测下降0.8个百分点），巴西增长2.5%（比先前预测下降1.1个百分点）。
欧洲央行行长德拉吉日前表示，2013年欧元区通胀率将降低2%，2013年下半年起欧元区经济将开始复苏。
欧洲央行近日下调了欧元区经济增长预期，2012年欧元区国内生产总值预计萎缩0.4%至0.6%，2013年预计萎缩0.3%至0.9%，2014年增长0.2%至2.2%。
欧债危机恶化，国际大宗商品大幅上涨6月份开始，银行的批贷额度逐渐收紧，贷款申请难度提升。
2013年陕西省固定资产投资简况
2013年陕西省固定资产投资简况2013年，面对国外经济错综复杂、国内经济下行压力加大的不利局面，陕西省认真执行中央“稳增长、调结构、促改革、惠民生”政策措施，不断优化投资结构、提高投资质量效益，继续发挥投资对经济增长的关键作用，固定资产投资呈现高位运行、结构趋优的态势。
一、固定资产投资运行主要特点（一）投资总体保持高位运行态势2013年，全社会固定资产投资15934.2亿元，同比增长24.1%，比上年回落4个百分点。
其中，固定资产投资15583.58亿元，增长24.7%；农户投资350.62亿元，增长3.5％；固定资产投资中房地产开发投资2240.17亿元，增长22%。
全年固定资产投资从年初28.3%的增速高位开局，逐月趋缓，但总体处于高位运行状态。
全年增速高于全国5.1个百分点，居全国第12位；高于西部地区1.4个百分点，居西部地区第8位。
（二）第三产业比重稳步提升，转型升级成效显现全省固定资产投资中，第一产业投资524.09亿元，同比增长47.2%，增速比上年提高18.1个百分点，高于全国14.7个百分点。
近年来我省大力推动现代农业产业园区及特色养殖基地、林业生态建设以及基本农田建设投资，第一产业投资增速一直保持较高水平。
受工业产能过剩、有效需求不足、企业投资意愿减弱等因素影响，第二产业投资自年初以来增长乏力。
全年完成投资5639.82亿元，增长17.3%，增速比上年回落11.7个百分点，低于全国0.1个百分点。
第三产业投资9419.66 亿元，增长28.4%，增速比上年回落0.3个百分点，高于全国7.4个百分点。
在国家和省市相继出台的服务业发展规划、支持小微企业健康发展意见等一系列政策影响下，第三产业投资增长动力逐步增强。
三次产业投资占固定资产投资比重由上年的3.6：38.8：57.7调整为3.4：36.2：60.4，转型升级的效果进一步显现。
（三）基础设施投资快速推进，拉动作用显著今年以来，全省基础设施项目建设成效显著，投资增长进入持续快速上升通道。
2013年全国固定资产投资(不含农户)情况
2013年全国固定资产投资（不含农户）情况2013年，全国固定资产投资（不含农户）436528亿元，同比名义增长19.6%（扣除价格因素实际增长19.2%），增速比1-11月份回落0.3个百分点，比2012年回落1.1个百分点。
从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长1.41%。
（注：本图2012年1-12月增速为快报数，上文提及的2012年增速为年报数）分产业看，第一产业投资9241亿元，同比增长32.5%，增速比1 -11月份加快0.8个百分点；第二产业投资184804亿元，增长17.4%，增速加快0.1个百分点；第三产业投资242482亿元，增长21%，增速回落0.5个百分点。
第二产业中，工业投资181864亿元，增长17. 8%，增速回落0.1个百分点；其中，采矿业投资14750亿元，增长1 0.9%，增速回落1.1个百分点；制造业投资147370亿元，增长18.5%，增速回落0.1个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资19744亿元，增长18.4%，增速加快0.7个百分点。
分地区看，东部地区投资200480亿元，同比增长17.9%，增速比1-11月份回落0.5个百分点；中部地区投资124310亿元，增长2 2.8%，增速回落0.2个百分点；西部地区投资106245亿元，增长23%，增速回落0.1个百分点。
分登记注册类型看，内资企业投资412612亿元，同比增长20.5%，增速比1-11月份回落0.2个百分点；港澳台商投资10998亿元，增长7%，增速回落1.6个百分点；外商投资11019亿元，增长4.5%，增速回落0.2个百分点。
从项目隶属关系看，中央项目投资24785亿元，同比增长12.4%，增速比1-11月份回落1个百分点；地方项目投资411742亿元，增长20.1%，增速回落0.1个百分点。
从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资864646亿元，同比增长16.2%，增速比1-11月份回落1.7个百分点；新开工项目计划总投资357815亿元，同比增长14.2%，增速回落0.1个百分点。
20132013年我国经济形势分析
表1 内外需对国内生产总值增长的贡献率和拉动
内需
最终消费支出
年份
资本形成总额
合计
外需
贡献率 拉动 贡献率 拉动 贡献率 拉动 贡献率 拉动 （%） （百分点） （%） （百分点） （%） （百分点） （%） （百分点）
பைடு நூலகம்
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
• 二是以低端劳动力为首的劳动力要素和资源要素 价格的相对调整，导致相对价格引导型的结构调 整。其标志性的事件是低端劳动力供求发生了根 本性的变化，从而导致劳动力市场的相对价格发 生变化。这种相对价格变化将导致几个引致性结 构的变化：第一、产业向技术密集和中高端劳动 力密集产业转移；第二、产业向中西部资源密集 和劳动力密集区域转移；第三、比较优势逐步向 中等技术和中高级劳动力密集产业移动。这些变 化应当在很大程度上具有结构性趋势特征，而不 是周期性短期变化。其最为重要的例证就是：
图2 2011-2012 年各区域GDP 增速
• 导致这种局面的核心原因几个方面：一是东部 步入后工业化与中西部步入工业化加速发展阶 段使其增长点存在巨大差别；二是本轮经济下 滑有强烈的输入性萧条的色彩，出口增速的快 速回落导致东部外向型经济受到的打击很严重 ；三是在成本因素的推动下，大量劳动力密集 型产业已经向中西部快速转移。
• 3）结构调整哪些是内生性产物？哪些是政 策和外部调整带来的引致性和强制性调整 ？中国结构调整是否寻找到了一个自我良 性发展、市场自发调整的支点？
• 中国结构性调整步入到一个全新的时期，其 核心原因就在于四重结构性调整的内生力量 使中国结构调整步入到市场主导的结构调整 期。 • 一是在全球金融危机的引发下全球不平衡调 整和发达国家财政赤字的调整必然导致外需 的全面调整，从而引发外需引导型的大结构 调整。其标志性事件是全球不平衡占比出现 明显收缩。
2013年上半年中国经济数据解读
2013年上半年中国经济数据解读中国国家统计局日前公布了2013年上半年经济数据。
虽然上半年中国经济增长率为7.6%，超过了中央政府设定的7.5%的目标，但第二季度增长率只有7.5%，低于一季度的7.7%，而一季度又低于去年四季度的7.9%。
整体来看，经济增速呈不断下降的趋势，且第二季度的7.5%大幅低于市场预期的7.7%，经济走势不容乐观。
国际市场欧洲和东亚继续需求不振，而新兴国家和广大第三世界国家也不景气，还面临资金大量外流的威胁，最大的顺差来源——美国刚刚公布的经济数据也显示增速回落。
图1,2010年1月-2013年6月进出口增幅走势，来源：新浪财经今年上半年中国进出口呈现逐步回落态势。
一季度，中国进出口值为9752.5亿美元，同比增速为13.5%。
二季度进出口10224.4亿美元，同比增速为4.3%。
其中，5月份中国外贸增速仅为0.3%，6月份则进一步下滑至负增长2%。
中国的经济显然不能指望外需。
那么内需方面又怎么样呢？CPI虽然略有回升，但仍然低迷，6月份同比上涨2.7%，环比与上月持平。
出口不振，内需不旺，唯独投资情况尚可，具体到各个行业，景气情况又如何呢？图6，2013年2季度分行业企业景气指数图。
来源：国家统计局分行业来看，按企业景气指数高低排序依次是信息传输软件和信息技术服务业、建筑业、工业、批发和零售业、社会服务业、房地产业、交通运输仓储和邮政业、住宿和餐饮业。
与很多经济学家想象的不同，房地产业的景气程度并不高，而高科技、工业和商业及社会服务业的情况却不错。
当然，也可能很多人会认为建筑业的景气侧面说明了房地产的回暖，但建筑业当中很大一部分是政府投资的基础建设。
这张图似乎说明经济结构调整取得了一定成绩，能在上半年铁路货运发送总量同比减少3.1%、出口增速大幅下滑等不利因素预示经济放缓的情况下，实现7.6%的增长实属不易。
应该看到，全球主要经济体同期宏观数据全面疲软，这对外需非常不利。
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2013年人民网投资分
析报告
2013年5月
目录
一、公司概况:依托中央重点新闻网站，定位综合信息服务商 (4)
二、行业受益文化体制改革与互联网技术发展 (6)
1、文化体制改革促进传媒产业纵深发展 (6)
（1）国家级专项规划指明文化发展支柱产业路径 (6)
（2）新闻网站借力体制改革调整发展思路 (8)
（3）体制改革与技术革新极大提高了媒体的传播力和影响力 (9)
2、互联网新闻服务用户规模稳步提升 (11)
（1）网民规模持续扩大 (11)
（2）互联网使用行为呈现多元化 (12)
（3）互联网新闻服务用户规模继续扩大 (13)
（4）互联网广告收入高速增长 (14)
3、移动互联网孕育巨大增长空间 (16)
（1）手机网民规模与付费能力均稳步增长 (16)
（2）整体市场规模2012年同比增速近100% (17)
（3）手机阅读作为最主要应用快速增长 (20)
（4）手机视频业务具有巨大潜力 (20)
三、商业模式与竞争优势:植入互联基因拥有核心传播力的先进平台 (22)
1、商业模式:“多语种、全媒体、全球化、全覆盖”的综合信息服务提供商 22
2、竞争优势一:内容的深度性与权威性是传播力和影响力提升的源头 (23)
（1）互联网拥有文字、图片、视频等多种展现方式，但深度与权威内容才是决定
影响力的源头 (23)
（2）公司既秉承人民日报的深度与权威影响力，同时更好融入市场与先进技术的
互联特征 (24)
（3）公司拥有互联网对内容不同展现方式 (25)
3、竞争优势二:渠道运营商结盟提升公司新兴业务拓展 (26)
4、竞争优势三:受众群体特征提升公司价值与广告收入拓展 (27)
四、经营分析:互联广告与信息服务稳步发展，移动增值撬动新增长点 (28)
1、广告业务:受众特征及内容稀缺性决定广告未来空间 (29)
2、信息服务:一体化经营服务提升公司舆论信息影响力 (34)
3、移动增值业务:快速发展未来有望形成新的增长点 (38)
五、风险因素 (41)
1、募投项目风险 (41)
2、税收优惠风险 (42)
3、政府采购波动风险 (42)
一、公司概况:依托中央重点新闻网站，定位综合信息服务商
人民网成立于2005年2月，由人民日报社、环球时报和中闻投资共同出资设立。
公司是以新闻为核心的综合信息服务运营商、拥有独立采编权的中央重点新闻网站，通过公司拥有的人民网和环球网平台向互联网用户提供新闻信息，并在不断挖掘用户资源的基础上推广和经营基于互联网应用的服务和产品。
2009年至2012年，公司营业收入和归属母公司净利润均保持快速增长，营业收入从2009年1.90亿元增长到2012年7.08亿元;归属母公司净利润从2009年的0.23亿元增长到2012年的2.10亿元。
公司主营业务包括广告及宣传服务、信息服务、移动增值业务和技术服务业务，其中广告及宣传服务业务和信息服务业务收入合计占公司主营收入的90%左右，移动增值业务收入占比约10%。
2009年到2012年，公司毛利率水平分别为49.29%, 57.99%, 60.80%和62.20%，毛利率呈现持续增长趋势，主要原因是业务规模扩张降低了边际成本，规模效应逐渐显现。
行业可比公司主要可以分为以平台为主的商业网站、以产品为主的商业网站和以社区为主的商业网站。
从目前的发展阶段看，公司所经营的人民网属于以平台为主的新闻网站，在可比上市公司中与新浪最为相近，公司综合毛利率水平经过近几年的增长已经超过新浪的毛利率水平。
在公司费用率方而，销售费用率保持在19%左右，近年变动相对比较平稳;管理费用率呈现较快增长，已经从2009年的5.4%上升到2012年的25.9%，主要的原因是由于公司业务规模扩大带来的员工数量、薪酬、办公费用等快速增长所致。
由于公司无银行贷款及带息应付票据，因此未发生利息支出;同时，公司的货币资金余额产生部分利息收入，使报告期内公司财务费用持续为负。