金融理论与政策_中央财经大学_9 第九讲金融风险与金融危机_(9.4.1) 9.4课件

（一）系统性金融风险概念与传导途径 （二）系统性金融风险转化为金融危机 （三）历史上几次重大金融危机

（四）金融危机的经验教训与启示

（一）系统性金融风险概念与传导途径

◆1、系统性金融风险

➢系统性金融风险，BIS的定义，是指一个金融活动的参与者不能履行其合同责任，由此产生连锁反应，进而引起其他参与者违约，导致广泛金融困难的可能性。系统性风险的实质在于整个金融系统功能受损乃至失灵的可能性

◆2、系统性金融风险的传导途径

➢源头：利率风险

➢中介：市场风险（商品、资产价格）

➢回归：信用风险

路径见右图

（二）系统性金融风险转化为金融危机

➢系统性风险一定程度上削弱金融系统功能，如果不能及时控制并加以化解，就不可避免地使整个系统的功能遭到破坏，实体经济运行严重受挫，形成金融危机➢金融危机表现：普遍违约，挤兑蔓延，银行接连倒闭，证券价格急跌，汇率严重贬值，支付和偿债机制严重受阻，投资者信心丧失，资本大量外逃等

➢金融危机常常从某一局部领域爆发，如货币市场、外汇市场、证券市场、房地产市场的大幅波动，或银行挤兑，机构、政府偿债困难，后波及整个系统，成为全面的危机

➢金融危机可分为货币汇率危机、银行危机、债务危机等

（二）系统性金融风险转化为金融危机➢系统性风险转化

为金融危机及演变

过程

（三）历史上几次重大金融危机

◆1637年荷兰“郁金香泡沫”

➢1593年，君士坦丁传入荷兰，1630年染病变种；1635年，一种叫Childer售价1615弗罗林；1637年2月名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700弗罗林（相当于一个人45年的收入）；2月4日下跌90%。

➢1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同

➢投机者：贵族、教会、商人、外资、百姓

➢影响：产业结构变化（造船-花卉）

国际竞争力（海上马车夫）

衰落的帝国（被英国取代）

（三）历史上几次重大金融危机

◆英国“南海泡沫”

➢“南海”公司1711年成立（Robert Harley）；认购国债1000万，获得酒、烟草等商品永久性退税权，南美洲贸易垄断权（秘鲁、墨西哥金银矿）

➢1719年，英国政府允许中央债券与南海公司股票进行转换；1720年，南海公司承诺接收全部国债；1月股价128英镑，2月160英镑，7月份1000英镑以上

➢1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了《泡沫法案》9月份直跌至每股175英镑，12月份跌到124英镑。

➢物理学家艾萨克.牛顿也买入了南海公司的股票。在早期的上涨阶段他及时卖掉了股票，获利5000英镑。后来他又重新买入，最后亏损了20000英镑。

诗人：ALEXANDER POPE（1688年5月22日-1744年5月30日）

•终于，腐败像汹涌的洪水淹没一切；

•贪婪徐徐卷来，

•像阴霾的雾霭弥漫，遮蔽日光。

•政客和民族斗士纷纷沉溺于股市，

•贵族夫人和仆役领班一样分得红利，

•法官当上了掮客，主教啃食起庶民，

•君主为了几个便士玩弄手中的纸牌；

•不列颠帝国陷入钱币的污秽之中。

（三）历史上几次重大金融危机

◆法国“密西西比泡沫”

➢约翰·劳（John Law）1716年5月通用银行；1717年获得各种贸易特许权，设立密西西比公司；允许国库券兑换股票；运用皇家银行的纸币发行能力和密西西比公司的股票实力为摄政王解除政府国债负担

➢1719年股价能从500里弗尔被炒到18000里弗尔；1720年9月跌到2000里弗尔，到1721年9月跌回500里弗尔

➢1720年3月25日，4月5日，5月1日分别发行了3亿，3.9亿，4.38亿里弗尔纸币

➢让纸币贬值50﹪，银行则停止兑付硬币业务。股价在1720年9月跌到2000里弗尔，到1721年9月跌回500里弗尔。约翰·劳逃离法国，1729年在威尼斯于贫病交加中死去。

◼卡尔·马克思曾说，约翰·劳“既是骗子，又是预言家”

➢“骗术”：增加货币供给，可以在不提高物价水平的前提下，增加就业机会并增加国民产出；

➢纸币本位制要比贵金属本位制更好，它具有更大的灵活性；（不受贵金属约束）

➢金融市场的疯狂，就在于一旦泡沫被滥发的货币和无限的乐观预期所吹大，即便是强有力的政权力量也无能为力。➢通货膨胀几乎就是滥发货币的代名词，相应地，货币贬值和政府信用丧失，必然导致资本市场甚至一国经济的最后崩溃

（三）历史上几次重大金融危机

◆1、20世纪20年代以前的几次金融危机

➢1837年土地投机泡沫破裂、第二国民银行解散，金融恐慌

➢1857年美国金融危机（铁路投机、俄亥俄人寿保险与信托破产引发）➢1873年美国银行危机—世界经济危机

➢1893年美国股市危机—白银法案引发危机

➢1907年美国信托业危机—信托吸纳贷款投资股市