项目投资的资金来源及融资方案分析(2)
项目资金来源与融资方案
建设项目资金筹措与资本成本
本章要点
不同类型建设项目主要旳资金筹措渠道 股票、债券筹资旳优缺陷 项目融资旳概念 资本成本旳概念和计算
本章难点
不同类型建设项目主要旳资金筹措渠道 资本成本旳概念和计算
既有法人融资主体及融资方式
既有法人融资主体合用条件
✓ 既有法人为扩大生产能力而兴建旳扩建项目或原有生产 线旳技术改造项目
国外债务筹资
国外贷款
外国政府贷款 外国银行贷款
出口信贷 混合、联合和银团贷款
国际金融机构贷款
融资租赁
1.融资租赁旳含义
亦称金融租赁或资本租赁,指不带维修条件旳设备租赁业务。实 质上是承租者经过设备租赁企业筹集设备投资旳一种方式。
在该方式下,设备由出资人完全按照承租人旳要求选定,出租人 对设备旳性能、物理性质、老化风险及维修保养不负任何责任。一 般情况下出租人在租期内回收全部成本、利息和利润,租赁期满后 ,出租人经过收取名义货价旳形式,将租赁物旳全部权转移给承租 人。
✓ 既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供给及 环境保护设施而兴建旳项目
✓ 项目与既有法人旳资产以及经营活动联络亲密 ✓ 既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任旳经
济实力 ✓ 项目盈利能力较差,但项目对整个企业旳连续发展具有
主要作用,需要利用既有法人旳整体资信取得债务资金
既有法人融资主体及融资方式
fb—债券筹资费率 Rb —债券利率
Kp
DP Pp (1
fp)
Pp i Pp (1 f p )
i 1 fp
式中:Dp—优先股每年股息 fp—优先股筹资费率
Pp—优先股票面值 i —股息率
资金成本计算
5.一般✓股评资价法金成本
项目投资的资金来源及融资方案分析页
项目投资的资金来源及融资方案分析在可行性研究中,对资金来源和融资方式的研究越来越重要,文章系统地论述了项目 可行性研究中目前比较薄弱的资金来源与融资方案分析的有关内容。
关键词:资金来源 公司融资项目融资 方案 有关项目投资的对资金来源和融资方案分析,在可行性研究中已越来越凸显其重要 性。
如果说可行性研究中关于工程、技术、工艺的分析程式已经相对固化了的话,那么关 于经济、特别是关于融资的分析,还将长时期处于不断更新的格局之中。
分析资金来源和融资方案,当然离不开具体的融资环境;而融资环境的改善,又取决 于投融资体制、金融体制、国企管理体制的实质性改革。
只有既了解现代投融资制度的惯 例做法,又洞悉处于经济转轨时期的局限,才能面对国内国外两个市场,解决好项目前期 工作中的融资问题。
只有既了解现代投融制度的惯例做法,又洞悉处于经济转时期的局 限,才能面对国内国外两个市场,解决好项目前期工作中的融资问题。
分析资金来源与融资方案,是为了达到以下几个目的: 第一,在项目确实具备市场需求或社会需求、确实拥有可行的工程条件和工艺、装备 条件的情况下,针对“投资估算”一章中计算的资金需要量,提出并优选资金供给方案, 在数量和时间两方面实现资金的供求均衡。
第二,使得经营者、出资人、债权人以及项目的其他潜在参与者,能够了解项目的融 资结构、融资成本、融资风险、融资计划,并据以确立商务谈判中各自的立场、条件、要 求等。
第三,使得业主、评估单位、审批单位或项目的其他可能评审者,能够判断筹资的可 靠性、可行性与合理性,并进而判断可行性研究报告及其编制者的经济素质。
为了达到这些目的,在撰写可行性研究报告中“资金来源与融资方案”一章时,要包 括以下内容并注意其中有关事项,通过认真分析,给予明确的阐述。
(1) 项目的投资与建设拟采取公司融资方式还是项目融资方式?(2) 若采取公司融资方式,则需说明:公司近几年的主要财务比率及其发展趋势;权益资本是否充足?若不充足,如何扩充权益资本?建设期内公司提现投资的可能数额;若 提现不足以满足投资需求,拟采取哪些变现措施?原股东对这些设想持何态度?债务资金 占多大比例?公司既有的长期债务及资信情况;所拟各渠道债务资金的数额、成本、时 融资,是指由现有企业筹集资金并完成项目的投资建设;无论项目建成之前或之后,都不出现新的独立 法人。
项目资金来源与融资方案
项目融资
2.债券筹资的特点
1 项目导向 2 有限追索或无追索 3 风险分担 4 非公司负债型融资 5 信用支持多样化 5 融资成本较高
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项目融资
4.适用范围
油轮在渤海湾 开采新油田
资
基
制
源
础
造
开
项
业
发
目
类
项
目
长城脚下的公社 西 气 东 输
东海大桥
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项目融资
项目融资主要模式
BOT项目融资方式
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资金成本
2.资金成本的作用
评价项目可行性
选择资金来源,
的一个重要尺度
拟定筹资方案
的重要依据 作用
可作为投资者进行 资金结构决策的基 本依据
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资金成本的计算
1.资金成本计算的一般形式 从静态分析的角度,资金成本率是筹资成本额占实际融资额(不
含筹资费用)的百分数:
K D D P F P(1 f )
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债务资金的融通
2.债券筹资的特点
1 支出固定 2 股东控制权不变 3 少纳所得税 4 提高股东投资回报 5 提高企业负债比率,增加企业风险
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项目融资
1.概念 项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一
种无追索权或者有限追索权的融资或者贷款。 2.分类
无追索权项目融资:也称为纯粹的项目融资,在这种融资方式下, 贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。如果该项目由于种种 原因未能建成或经营失败,其资产或受益不足以清偿全部的贷款 时,贷款银行无权向该项目的主办人追索。 有限追索权项目融资:贷款人除依靠项目收益作为偿债来源,并 得在项目公司的资产上设定担保物权之外,还要求由项目公司以 外的其他与项目有利害关系的第三方当事人提供的各种担保。如 项目不能完工或失败,致使项目本身资产或收益不足清偿债务, 贷款人有权向上述包括项目主办人在内的有关担保人追偿,债务 担保人仅以各自所提供的担保金额或按有关协议所承担责任。
工程项目资金来源与融资方案课件
企业自筹
企业自筹是指企业通过自身经营和积累的资金来投资工程项 目。企业自筹资金具有自主性强、灵活性高的特点,企业可 以根据自身发展战略和市场需求来决定投资方向和规模。
企业自筹的具体形式包括企业自有资金、企业债券、股票等 ,不同的形式适用于不同的工程项目和企业状况。
银行贷款
银行贷款是工程项目资金的重要来源之一,银行通过向企 业提供贷款来支持工程建设。银行贷款具有资金规模大、 期限长、利率相对较低的特点,但需要企业提供抵押或担 保等风险控制措施。
SUMMAR Y
05
未来发展趋势与展望
绿色金融
要点一
总结词
随着环境保护意识的增强,绿色金融正成为工程项目资金 来源的重要趋势。
要点二
详细描述
绿色金融是指将环境保护和社会可持续发展纳入金融活动 中,通过引导资金流向环保产业和项目,推动经济绿色化 发展。未来,随着全球气候变化和环境问题日益严重,绿 色金融有望成为工程项目资金来源的主流。
总结词
金融创新为工程项目融资提供了更多可能性。
详细描述
金融创新是指通过引入新的金融工具、技术和模式, 为工程项目提供更加灵活、多样的融资方案。例如, 资产证券化、股权众筹等新型融资方式的出现,为工 程项目提供了更多资金来源。未来,金融创新将继续 发挥重要作用,推动工程项目融资的多元化发展。
REPORT
01
02
03
04
市场风险
工程项目面临的市场环境变化 可能导致项目收益下降或成本
增加。
技术风险
工程项目采用的新技术、新工 艺可能存在技术不成熟、效果
不达标的风险。
财务风险
工程项目融资过程中可能出现 的资金链断裂、债务违约等财
项目资金来源与融资方案
主要模式
(1)以“产品支付”为基础的项目融资模式 “产品支付(Production Payment)”是在石油、天然气和矿产 品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式。 (2)BOT项目融资方式 BOT是Build-Operate-Transfer的缩写,即建设-经营-移交。 (3)TOT项目融资方式 TOT是Transfer-Operate-Transfer的缩写,即移交-经营-移交。 (4)ABS项目融资模式,ABS是英文Asset-Backed Securitization 的缩写,即资产支持型资产证券化,简称资产证券化。资产 证券化是指将缺乏流动性,但能够产生可预见的、稳定的现 金流量的资产归集起来,通过一定的结构安排,对资产中风 险与收益要素进行分离与重组,进而转换为在金融市场上可 以出售和流通的证券的过程。
1.长期融资和短期融资
长期融资,是指企业因购建固定资产、无形资产或进行长期投 资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上的融资。长期 融资通常采用吸收直接投资、发行股票、发行长期债券或
进行长期借款等融资方式进行融资。
短期融资,是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用
期限在一年以内的融资。短期融资一般通过商业信用、短
期借款和商业票据等融资方式进行融资。
2.权益融资和负债融资
资本金(注册资金)
自有资金 资本金以外的自有资金 资本溢价 资本公积金
资金总额
赠款 长期借款 负债 发行债券 融资租赁 流动资金借款 其他短期借款
3.冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资类型
4.传统融资方式和项目融资方式
传统融资方式是指投资项目的业主利用其自身的资信能力为主体 安排的融资。 项目融资是投资项目资金筹措方式的一种,它特指某种资金需求量
工程项目资金来源与融资方案
案例三:某水务项目ABS模式融资
总结词
资产证券化
详细描述
该水务项目通过资产证券化(ABS)模式融资,将未来 现金流打包成证券产品销售,提高了资金使用效率和融 资灵活性。
THANKS
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和转移。
利率风险
要点一
总结词
利率风险是指因利率波动而导致的工程项目财务成本增加 或减少的风险。
要点二
详细描述
利率风险主要与债务资金来源相关,当利率上升时,债务 成本增加,反之则减少。为了降低利率风险,需要进行利 率敏感性分析和风险管理,选择适当的债务资金来源和利 率结构,并采取相应的措施进行利率对冲和锁定。
融资租赁
总结词
通过租赁方式获得资产的使用权,并支付租金。
详细描述
融资租赁是一种租赁方式,企业通过租赁获得资产的使用权,并按照约定的期限 和金额支付租金。这种方式可以帮助企业获得所需的资产,而不需要一次性支付 全部款项。
夹层融资
总结词
介于股权和债权之间的融资方式。
详细描述
夹层融资是一种介于股权和债权之间的融资方式,它结合了股权和债权的优点,既可以为项目提供稳 定的资金流,又可以保护股东的控制权。夹层融资的利率通常比传统的银行贷款利率高,但低于高利 贷。
工程项目资金来源与融 资方案
CONTENTS 目录
• 工程项目资金来源 • 工程项目融资方案 • 工程项目融资模式 • 工程项目融资风险与控制 • 工程项目融资案例分析
CHAPTER 01
工程项目资金来源
政府投资
政府投资
政府投资的局限性
政府作为投资主体,通过财政拨款或 投资计划等方式为工程项目提供资金 支持。
CHAPTER 05
项目投资资金来源及融资方案分析
项目投资资金来源及融资方案分析1.自有资金:企业自身的资金可以用于项目投资。
对于有实力的大型企业来说,这是一种常见的选择。
自有资金具有自主性,不需要向外部机构借款,降低了融资风险。
2.银行贷款:企业可以向银行申请贷款来筹集项目投资所需的资金。
这种方式相对来说比较灵活,可以根据实际情况调整贷款金额和期限。
但是,银行贷款需要支付利息,增加了项目成本。
3.股权融资:企业可以向投资者出售股份,以筹集项目投资所需的资金。
这种方式的优点是可以将风险分享给其他投资者,减少企业的财务压力。
4.债券发行:企业可以通过发行债券来筹集资金。
债券发行可以分为公司债和可转换债券两种形式。
公司债发行后需要支付利息,而可转换债券可以在一定条件下转换为股份。
5.政府补贴:在一些情况下,政府可能提供项目投资的补贴。
这种方式可以减少企业的成本压力,提高项目的可行性。
1.自有资金融资:如果企业有足够的自有资金,可以直接使用自有资金进行项目投资。
这种方式没有借贷风险,不需要支付利息,但是可能会增加企业的财务压力。
2.银行贷款融资:向银行申请贷款是一种常见的融资方式。
根据项目的需要,可以选择短期贷款、中长期贷款或信用贷款等不同类型的贷款。
这种方式的优点是可以根据项目的实际需求来调整贷款金额和期限,缺点是需要支付利息。
3.股权融资:企业可以向投资者出售股份,筹集项目投资所需的资金。
这种方式的优点是可以减轻企业的财务压力,分享风险,缺点是会导致股权稀释。
4.债券发行融资:企业可以通过发行债券来筹集资金。
这种方式的优点是可以根据实际情况选择发行公司债或可转换债券,缺点是需要支付利息,而且发行债券可能存在一定的市场风险。
5.政府补贴融资:在一些情况下,政府可能会提供项目投资的补贴。
这种方式可以减少企业的财务压力,提高项目的可行性,但是取决于政府的扶持政策。
项目投资资金来源及融资方案分析
项目投资资金来源及融资方案分析2.外部借贷:企业可以通过向银行、金融机构、亲友以及其他企业等融资方进行借贷,获取项目所需的投资资金。
外部借贷虽然会增加公司的借贷压力和财务成本,但是它能够在一定程度上缓解企业的资金短缺问题,并且能够获得更大规模的资金支持。
3.股权融资:企业可以通过发行股票的方式融资,将公司的股权出售给投资者,以获取投资资金。
股权融资可以提供巨额的投资资金,并且能够分散投资风险,但是它也会带来一定的经营压力,并可能导致公司控制权的流失。
4.设备租赁:企业可以选择将项目所需的设备通过租赁的方式获取,并在租赁合同期限内支付租金。
租赁方式可以减少项目的启动资金,并且降低了设备维护和更新的成本,但是它也需要承担一定的租赁费用,并且租赁期限结束后,租赁设备没有所有权。
1.债务融资:债务融资是指企业通过签订借款合同,向债权人借款,并按照约定的还款方式和时间进行偿还。
债务融资对企业来说是一种相对比较稳定的融资方式,可以提供大额的资金支持,但是需要承担较高的借款利息,并且需要按时偿还借款。
2.股权融资:股权融资是企业通过发行股票来融资,将公司的股权出售给投资者,以获取投资资金。
股权融资可以为企业提供巨额的投资资金,并且可以分散投资风险,但是会带来相应的经营压力,并可能导致公司的控制权流失。
3.租赁融资:租赁融资是指企业通过租赁设备来获取资金。
租赁融资可以降低项目的启动资金,并且减少设备维护和更新的成本,但是需要承担一定的租赁费用,并且租赁期限结束后,租赁设备没有所有权。
4.政府补贴:政府补贴是企业在项目实施过程中,根据相关政策和规定,由政府提供的一定的经济补助。
政府补贴可以降低项目的投资风险和财务压力,并且能够提升项目的竞争力,但是需要符合一定的条件和要求。
5.金融机构贷款:企业可以通过向银行或金融机构申请贷款,来获取项目所需的投资资金。
贷款方式可以提供大额的投资资金,并且相对较为灵活,但是需要承担一定的利息和财务成本,同时需要满足银行的信用评级和还款能力要求。
投资项目评估chap6项目资金来源与融资方案评估
内部收益率法通过求解项目的净现值等于零的折现率,得出项目的内部收益率。内部收益率越高,项目的经济效 益越好。
投资回收期法
总结词
投资回收期法是通过计算项目投资回收所需的时间来判断项目的盈利性。
详细描述
投资回收期法通过比较项目的投资回收期与预期回收期,判断项目的经济效益。投资回收期越短,项 目的经济效益越好。
该高科技企业通过对融资结构的优化分析 ,成功吸引了风险投资和战略投资者,实 现了股权融资和债权融资的合理配置,提 高了企业的市场占有率和竞争力。
案例三:某基础设施建设项目的融资风险控制
总结词
严格控制融资风险,保障项目可持续发展
详细描述
该基础设施建设项目的融资风险控制措施包 括合理规划资金来源、分散投资风险、定期 评估偿债能力等,有效降低了项目的融资风 险,保障了项目的可持续发展。
股东的持股比例。
发行成本
发行债券或股票涉及的承销费、律师费、 会计师费等。
税务成本
不同融资方式的税务处理不同,如债务融 资的利息支出可税前列支,股权融资的红 利分配需缴纳股息红利税。
02 融资方案评估
融资结构分析
债务资金与权益资金比例
01
分析债务资金和权益资金的比例,以确定项目的财务杠杆和风
险水平。
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04 实际案例分析
案例一
总结词
成功利用多种融资渠道,实现项目顺利推进
详细描述
该新能源项目通过银行贷款、股权融资和政府补贴等多种资金来源,有效降低 了融资成本,优化了资本结构,确保了项目的顺利推进和盈利预期的实现。
案例二:某高科技企业融资结构优化分析
总结词
项目资金来源与融资方案评估教学讲义
不同地区、不同行业的融资政 策可能存在差异,需遵守相关
法律法规和政策规定。
02
融资方案Hale Waihona Puke 估融资方案类型股权融资
通过出售新股票或已存在的股票来获得资金, 投资者成为公司的股东。
混合融资
结合股权和债务融资的特点,如可转债等。
债务融资
通过借款来获得资金,需要偿还本金和利息。
其他融资方式
融资风险定义
融资风险是指企业在融资过程中 面临的各种不确定因素,这些因 素可能导致企业无法按计划筹集
资金或导致融资成本增加。
融资风险类型
包括债务风险、股权风险、利率 风险和汇率风险等。
融资风险来源
企业融资风险的产生受内部和外 部因素影响,内部因素包括企业 经营管理水平、投资项目风险等, 外部因素包括市场环境变化、政
如信托、基金等金融机构提供 的融资服务。
资金来源选择的影响因素
项目规模与风险
大型项目通常需要更多的资金 ,且风险较高,因此需要选择
更为稳定的资金来源。
融资成本
不同资金来源的利率、费用等 成本不同,选择成本较低的融 资方式可以降低项目成本。
融资期限
项目的投资回收期和现金流状 况需与融资期限相匹配,以确 保项目能够持续运营。
案例二:某房地产项目的融资风险管理
总结词
房地产项目融资风险管理
详细描述
某房地产项目在融资过程中面临多种风险,如市场风险、信用风险和流动性风险等。为 有效管理这些风险,项目方采取了多元化融资策略,分散投资组合,降低单一融资渠道 的风险集中度。同时,项目方还建立了完善的风险预警机制和应急预案,确保在出现风
内部融资
公司从内部资金池、应收 账款等渠道筹集的资金。
工程项目投资和融资管理方案
工程项目投资和融资管理方案一、概述在当今社会,工程项目的投资和融资是非常重要的,它们直接关系到项目的运营和发展。
因此,有效的投资和融资管理方案对于项目的成功实施至关重要。
本文将分析工程项目投资和融资的现状,并提出相关管理方案,以期为工程项目的管理和运营提供参考。
二、工程项目投资现状分析1. 投资种类工程项目的投资种类种类多样,主要包括政府投资、企业投资、社会资本投资以及外资投资等。
其中,政府投资主要是指国家和地方政府通过财政预算、政府基金、专项债券等方式向工程项目提供资金支持;企业投资是指企业通过自有资金或贷款等方式向工程项目提供资金支持;社会资本投资是指社会各界通过发行股票、债券等方式向工程项目提供资金支持;外资投资是指外国企业、机构或个人通过直接投资、合资合作等方式向工程项目提供资金支持。
2. 投资风险工程项目的投资风险主要包括市场风险、政策风险、技术风险以及管理风险等。
市场风险是指由市场供需关系、竞争状况等因素引起的风险;政策风险是指政府政策、法规变化等因素引起的风险;技术风险是指由技术水平、技术难度等因素引起的风险;管理风险是指由项目管理、执行情况等因素引起的风险。
3. 投资来源工程项目的投资来源主要有国有资金、国际金融机构、商业银行、企业自有资金以及社会资本等。
其中,国有资金主要是指政府通过财政预算、国家发展基金、国家开发银行等机构向工程项目提供资金支持;国际金融机构是指世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织向工程项目提供资金支持;商业银行是指各类商业银行通过发放贷款、办理融资业务等方式向工程项目提供资金支持;企业自有资金是指企业通过盈利、自筹资金等方式向工程项目提供资金支持;社会资本是指社会各界通过发行股票、债券等方式向工程项目提供资金支持。
三、工程项目融资现状分析1. 融资方式工程项目的融资方式主要包括股票发行、债券发行、银行贷款、项目融资、合作开发等。
其中,股票发行是指企业通过向公众发行股票的方式筹集资金;债券发行是指企业通过向公众发行债券的方式筹集资金;银行贷款是指企业通过向银行申请贷款的方式筹集资金;项目融资是指企业通过向国际金融机构或国内金融机构申请融资的方式筹集资金;合作开发是指企业通过与其他企业、机构合作开发项目的方式筹集资金。
某工程项目资金来源与融资方案
二、融资资金来源 (一)自有资金 1. 现有的货币资金和未来经营活动中可能获得的盈余现金。 2. 资产变现的资金。 3. 资产经营权变现的资金。 4. 直接使用非现金资产。 (二)债务筹资 (三)权益筹资
由于资金筹集费一般与筹集资金总额成正比,所以一般用筹资 费用率表示资金筹集费,因此资金成本率公式也可以表示为:
(三)资金成本的作用
(1)国际上一般将资金成本视为工程项目的最低收益率和 是否接受工程项目的取舍率。在评价投资方案是否可行的标 准上,一般要以项目本身的投资收益率与其资金成本进行比 较,如果项目的预期收益率小于资金成本,则项目不可行。
(3)BOO(Build一Own一Operate,建造一拥有一经营): 与前两种形式主要不同之处在于项目公司不必将项目移交给政府 (即为永久私有化),目的主要是鼓励项目公司从项目全寿命期 的角度合理建设和经营设施,提高项目产品或服务的质量,追求 全寿命期的总成本降低和效率的提高,使项目产品或服务价格更 低;
在这种方式下,由发起人公司—既有法人(包括企业、 事业单位等)负责筹集资金,投资于新项目,不组建新的独 立法人,负债由既有法人承担。
公司融资下,难以实现“无追索权”或“有限追索权” 融资。
在下列情况下,一般应以既有法人为融资主体:
1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力;
2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切;
4.PPP:公共部门与私营企业合作方式(PPP)
PPP( Public—Private Partnership)
PPP项目的一个特点就是在招标阶段选定中标者之后, 政府与中标者先草签特许权协议,中标者要凭草签的特许权 协议在规定的融资期限内完成融资,特许权协议才可正式生 效。如果在给定的融资期内发展商未能完成融资,将会被取 消资格并没收投标保证金。
项目资金来源与融资方案
工程经济学
河南理工大学
“生产支付”融资模式 生产支付”
生产支付通过直接拥有项目的产品和销售收入, 生产支付通过直接拥有项目的产品和销售收入, 而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用 保证。 保证。 “生产支付”融资模式适用于资源贮藏量已经探 生产支付” 明并且项目的现金流量能够比较准确地计算出来的项 目。 例如石油、天然气和矿产品项目。 例如石油、天然气和矿产品项目。 贷款银行拥有的是未来部分产品的所有权, 贷款银行拥有的是未来部分产品的所有权,而并 非产品本身的转移。 非产品本身的转移。
股东直接投资; 股东直接投资; 股票融资 政府投资
工程经济学 河南理工大学
2、债务资金
国内债务资金的来源: 国内债务资金的来源: 国家政策性银行 国有商业银行 股份制商业银行 非银行金融机构 在国内发行债券 国内融资租赁 国外资金来源: 国外资金来源: 外国政府贷款 外国银行贷款 出口信贷 混合贷款、联合贷款、 混合贷款、联合贷款、银团贷款 国际金融机构贷款
工程经济学
河南理工大学
融资租赁模式的操作程序
项目发起人成立一个项目公司。 (1) 项目发起人成立一个项目公司。项目公司负责签订资产的购置和 建造合同,合同中规定资产的所有权将转移给租赁公司, 建造合同,合同中规定资产的所有权将转移给租赁公司,然后项目公 司再从租赁公司手中租回该资产。 司再从租赁公司手中租回该资产。 成立租赁公司。 (2) 成立租赁公司。融资租赁模式中的租赁公司通常是由专业租赁公 银行等金融机构以合伙制的形式组成该租赁公司。 司、银行等金融机构以合伙制的形式组成该租赁公司。 租赁公司筹集资金。 (3) 租赁公司筹集资金。租赁公司负责从商业银行或其它金融机构获 得用于购买资产的贷款。 得用于购买资产的贷款。 租赁公司按照购置合同购买项目发起人指定的厂房和设备。 (4) 租赁公司按照购置合同购买项目发起人指定的厂房和设备。 项目公司租回资产。在项目的开发建设阶段, (5) 项目公司租回资产。在项目的开发建设阶段,项目公司将从租赁 公司手中获得资产的使用权,并负责监督项目的开发建设。 公司手中获得资产的使用权,并负责监督项目的开发建设。 项目公司的生产经营。项目建成以后, (6) 项目公司的生产经营。项目建成以后,项目公司负责项目的运营 和产品的销售,租赁公司将监督或直接管理项目的现金流量, 和产品的销售,租赁公司将监督或直接管理项目的现金流量,以保证 现金流量的正常分配和使用。 现金流量的正常分配和使用。 融资租赁的第二阶段(终止租赁协议阶段)。 )。当租赁公司收回全 (7) 融资租赁的第二阶段(终止租赁协议阶段)。当租赁公司收回全 部投资,并且获得了预期的收益后,融资租赁模式将进入第二阶段。 部投资,并且获得了预期的收益后,融资租赁模式将进入第二阶段。 在第二阶段项目公司只向租赁公司交纳少量的名义租金,租赁期满时, 在第二阶段项目公司只向租赁公司交纳少量的名义租金,租赁期满时, 双方按照事先商定的价格由项目发起人的一个相关公司购回项目资产。 双方按照事先商定的价格由项目发起人的一个相关公司购回项目资产。
项目投资的资金来源及融资方案分析
项目投资的资金来源及融资方案分析在可行性研究中,对资金来源和融资方式的研究越来越重要,文章系统地论述了项目可行性研究中目前比较薄弱的资金来源与融资方案分析的有关内容。
关键词:资金来源公司融资项目融资方案有关项目投资的对资金来源和融资方案分析,在可行性研究中已越来越凸显其重要性。
如果说可行性研究中关于工程、技术、工艺的分析程式已经相对固化了的话,那么关于经济、特别是关于融资的分析,还将长时期处于不断更新的格局之中。
分析资金来源和融资方案,当然离不开具体的融资环境;而融资环境的改善,又取决于投融资体制、金融体制、国企管理体制的实质性改革。
只有既了解现代投融资制度的惯例做法,又洞悉处于经济转轨时期的局限,才能面对国内国外两个市场,解决好项目前期工作中的融资问题。
只有既了解现代投融制度的惯例做法,又洞悉处于经济转时期的局限,才能面对国内国外两个市场,解决好项目前期工作中的融资问题。
分析资金来源与融资方案,是为了达到以下几个目的:第一,在项目确实具备市场需求或社会需求、确实拥有可行的工程条件和工艺、装备条件的情况下,针对“投资估算”一章中计算的资金需要量,提出并优选资金供给方案,在数量和时间两方面实现资金的供求均衡。
第二,使得经营者、出资人、债权人以及项目的其他潜在参与者,能够了解项目的融资结构、融资成本、融资风险、融资计划,并据以确立商务谈判中各自的立场、条件、要求等。
第三,使得业主、评估单位、审批单位或项目的其他可能评审者,能够判断筹资的可靠性、可行性与合理性,并进而判断可行性研究报告及其编制者的经济素质。
为了达到这些目的,在撰写可行性研究报告中“资金来源与融资方案”一章时,要包括以下内容并注意其中有关事项,通过认真分析,给予明确的阐述。
(1)项目的投资与建设拟采取公司融资方式还是项目融资方式?(2)若采取公司融资方式,则需说明:公司近几年的主要财务比率及其发展趋势;权益资本是否充足?若不充足,如何扩充权益资本?建设期内公司提现投资的可能数额;若提现不足以满足投资需求,拟采取哪些变现措施?原股东对这些设想持何态度?债务资金占多大比例?公司既有的长期债务及资信情况;所拟各渠道债务资金的数额、成本、时序、条件及约束、债权人的承诺程度等。
工程项目资金的来源与融资方案
6.1 融资主体及其融资方式
二、既有法人融资方式 既有法人融资指:建设项目所需的资金, 来源于既有法人的内部融资、新增资本 金和新增债务资金。 新增债务资金依靠既有法人整体的盈利 能力来偿还,并以既有法人整体的资产 和信用承担债务担保。
既有法人项目总投资构成及资金来源
企业股东过去投入的资本金
内部融资
6.2 项目资本金的融通
项目资本金的筹措 1. 股东直接投资:入股资金(国家资本金、法
人资本金、个人资本金和外商资本金)。 2. 股票融资:投资者直接向社会进行的筹资,
金融中介机构只提供服务。可以是公募和私 募。 3. 政府投资:主要用于基础性项目和公益性项 目。
6.2 项目资本金的融通
筹集资本金主要的问题 1. 确定项目资本金的来源渠道; 2. 根据资本金的额度确定项目的投资额; 3. 合理掌握资本金的投入比例;
方案2:借来的钱建C厂,还款的资金仅限于C厂建成后的水费和 其他收入。如果新项目失败,贷方只能从清理C厂的资产中收回 一部分,除此之外,不能要求自来水公司从别的资金来源,包括 A、B两个厂的收入归还贷款,这称为贷方对自来水公司无追索 权。
方案3:在签订贷款协议时,只要求自来水公司把特定的一部分 资产作为贷款担保,这里称贷款方对自来水公司有有限追索权。
三、新设法人融资方式
1、项目资本金
项目资本金指项目的总投资中必须包含一定 比例的由出资方实缴的资金,可转让但不能 抽回。项目资本金一般为货币,也可采用实 物、工业产权、非专利技术、土地使用权等 作价出资。国家对工程项目资本金所占的比 例有详细的规定。 贷款银行对所支持的项目也有资本金比例规定。
如:交通运输、煤炭项目,资本金比例为35%以上
6.2 项目资本金的融通
项目资金来源与融资方案评估
6.2项目资金来源
政府投资
政府投资资金,包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。中央政府投资除本级政权等建设外,主要安排跨地区、跨流域以及对经济和社会发展全局有重大影响的项目(例如三峡工程、青藏铁路)。
拟建项目的投资规模较大,既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;
拟建项目自身具有较强的盈利能力,依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。
既有法人财务状况较差,难以获得债务资金;而且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切;
6.1项目融资主体6.1.2 Nhomakorabea资方式既有法人融资方式 既有法人融资方式是以既有法人为融资主体的融资方式。采用既有法人融资方式的建设项目,既可以是技术改造、改建、扩建项目,也可以是非独立法人的新建项目。
资金筹集费→筹集资金过程中发生的费用,比如发行股票中的印刷费、手续费、律师费、公证费、担保费广告费等。
资金占用费→占用资金而发生的费用,比如股息、利息、资金占用税等。
6.3项目融资方案分析
相对数→资本成本率→投资者对投入企业的资金所要求的收益率。
绝对数→发生的费用
、资金成本分析
资金成本的计量:
项目融资方案分析
A
B
C
D
E
6.1项目融资主体
6.1项目融资主体
(2)新设法人融资方式 新设法人融资方式是以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的融资方式。采用新设法人融资方式的建设项目,项目法人大多是企业法人。社会公益性项目和某些基础设施项目也可能组建新的事业法人实施。采用新设法人融资方式的建设项目,一般是新建项目,但也可以是将既有法人的一部分资产剥离出去后重新组建新的项目法人的改扩建项目。
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项目投资的资金来源及融资方案分析(1)郭励弘(国务院发展研究中心,北京,100010)在可行性研究中,对资金来源和融资方式的研究越来越重要,文章系统地论述了项目可行性研究中目前比较薄弱的资金来源与融资方案分析的有关内容。
关键词:资金来源公司融资项目融资方案有关项目投资的对资金来源和融资方案分析,在可行性研究中已越来越凸显其重要性。
如果说可行性研究中关于工程、技术、工艺的分析程式已经相对固化了的话,那么关于经济、特别是关于融资的分析,还将长时期处于不断更新的格局之中。
分析资金来源和融资方案,当然离不开具体的融资环境;而融资环境的改善,又取决于投融资体制、金融体制、国企管理体制的实质性改革。
只有既了解现代投融资制度的惯例做法,又洞悉处于经济转轨时期的局限,才能面对国内国外两个市场,解决好项目前期工作中的融资问题。
只有既了解现代投融制度的惯例做法,又洞悉处于经济转时期的局限,才能面对国内国外两个市场,解决好项目前期工作中的融资问题。
分析资金来源与融资方案,是为了达到以下几个目的:第一,在项目确实具备市场需求或社会需求、确实拥有可行的工程条件和工艺、装备条件的情况下,针对“投资估算”一章中计算的资金需要量,提出并优选资金供给方案,在数量和时间两方面实现资金的供求均衡。
第二,使得经营者、出资人、债权人以及项目的其他潜在参与者,能够了解项目的融资结构、融资成本、融资风险、融资计划,并据以确立商务谈判中各自的立场、条件、要求等。
第三,使得业主、评估单位、审批单位或项目的其他可能评审者,能够判断筹资的可靠性、可行性与合理性,并进而判断可行性研究报告及其编制者的经济素质。
为了达到这些目的,在撰写可行性研究报告中“资金来源与融资方案”一章时,要包括以下内容并注意其中有关事项,通过认真分析,给予明确的阐述。
(1)项目的投资与建设拟采取公司融资方式还是项目融资方式?(2)若采取公司融资方式,则需说明:公司近几年的主要财务比率及其发展趋势;权益资本是否充足?若不充足,如何扩充权益资本?建设期内公司提现投资的可能数额;若提现不足以满足投资需求,拟采取哪些变现措施?原股东对这些设想持何态度?债务资金占多大比例?公司既有的长期债务及资信情况;所拟各渠道债务资金的数额、成本、时序、条件及约束、债权人的承诺程度等。
(3)若采取项目融资方式,则需说明:权益资本的数额及占总投资的比例;各出资方承诺缴付的数额、比例、资本形态和性质、及承缴文件;各出资方的商业信誉(对外商要有资信调查报告) ;投资结构的设计。
筹措债务资金的内容及注意事项,与公司融资时基本相同。
(4)无论采用何种融资方式,当使用政府直接控制的资金渠道时,要说明政府的态度和倾向性意见;当使用债务资金时,要作债权保证分析。
一篇完整的融资方案分析报告,还包括其他许多内容和注意事项,这里难以一一列举,下文中将作全面介绍。
1 公司融资与项目融资要投资建设一个项目,国际上通行的投融资方式有两类,即公司融资和项目融资。
这两类投融资方式所形成的项目,在投资者与项目的关系、投资决策与信贷决策的关系、风险约束机制、各种财务比率约束等方面都有显著区别。
在可行性研究中,特别是在做融资分析和经济评价时,应该以这一项目分类方式作为叙述的脉络。
1.1 公司融资(1) 公司融资的概念公司融资,又称企业融资,是指由现有企业筹集资金并完成项目的投资建设;无论项目建成之前或之后,都不出现新的独立法人。
(2) 公司融资的基本特点此类项目的特点是:公司作为投资者,作出投资决策,承担投资风险,也承担决策责任。
贷款和其他债务资金虽然实际上是用于项目投资,但是债务方是公司而不是项目,整个公司的现金流量和资产都可用于偿还债务、提供担保;也就是说债权人对债务有完全的追索权棗即使项目失败也必须由公司还贷,因而贷款的风险程度相对较低。
(3) 公司融资的参与者以公司融资的方式搞项目建设,一般情况下有两类参与方:一是公司作为投资者,要作出投资决策;二是当需要债务资金支持时,银行(及其他债务资金提供者)要作出信贷决策。
当项目规模较大,或者投资对公司发展有重大影响,或者要改变股权结构来筹集权益资本,这时公司的股东会作为第三参与方,对项目的投融资提出意见。
1.2 项目融资(1) 项目融资的概念“项目融资”是一个专用的金融术语,和通常所说的“为项目融资”完全不是一个概念,不可混淆。
项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法人棗项目公司,由项目公司完成项目的投资建设和经营还贷。
国内的许多新建项目、房地产公司开发某一房地产项目、外商投资的三资企业等,一般都以项目融资方式进行。
(2) 项目融资的基本特点此类项目的特点是:投资决策由项目发起人(企业或政府)作出,项目发起人与项目法人并非一体;项目公司承担投资风险,但因决策在先,法人在后,所以无法承担决策责任,只能承担建设责任;同样,由于先有投资者的筹资、注册,然后才有项目公司,所以项目法人也不可能负责筹资,只能是按已经由投资者拟定的融资方案去具体实施(签订合同等)。
一般情况下,债权人对项目发起人没有追索权或只有有限追索权,项目只能以自身的盈利能力来偿还债务,并以自身的资产来作担保;由于项目能否还贷仅仅取决于项目是否有财务效益,因此又称“现金流量融资”。
对于此类项目的融资,必须认真组织债务和股本的结构,以使项目的现金流量足以还本付息,所以又称为“结构式融资”;项目现金流量的风险越大,需要的股本比例越高。
新建项目不一定都以项目融资方式进行。
例如一个新建电厂,可以由出资各方筹集资本,按独立电厂的模式投资建设,这时属于项目融资;也可以由省电力公司独家投资,项目作为分公司或车间,其建设和运行都纳入省公司统一经营,这时属于公司融资。
所以,项目融资与公司融资的区别,不在于项目的物理形态,而在于其经济内涵。
(3) 项目融资的参与者以项目融资方式搞项目建设,一般情况下有三类参与者:一是项目发起方,可能是企业也可能是政府,可能是一家也可能是多家,它们是项目实际的投资决策者,通常也是项目公司的股份持有者;二是项目公司,它是投资决策产生的结果,因而无法对投资决策负责,只负责项目投资、建设、运营、偿贷;三是当需要债务资金支持时,银行(及其他债务资金提供方)要作出信贷决策。
1.3 项目融资的重要特例棗特许权经营基础设施建设在很长时期中被认为是“天然垄断性产业”,只能由政府来搞。
但是,随着市场经济的发展和经济全球化的演进,越来越多的基础设施领域丧失“天然垄断性”而向商业资本开放。
基础设施建设吸引民间资本的基本形式就是项目融资,其核心则是特许权经营,即:政府部门就某个基础设施项目与私人企业(包括外商)签订特许权协议,授与私人企业承担项目的投资、融资、建设、经营、维护等;特许权期限内,项目公司向用户收取费用,来抵偿投资和经营成本,并获得合理回报,政府则拥有对项目的监督权、调控权;特许期满,项目公司把基础设施无偿移交政府。
在特许权经营中,参与者除了一般项目融资中的项目发起人、项目公司、债务资金提供方之外,政府也是最重要的参与者和支持者。
政府批准特许权项目,与项目公司签订特许权协议,详细规定双方的权利和义务;此外,政府通常还提供部分资金、信誉、履约方面的支持等。
基础设施项目融资的本质是特许权经营,不是产权转让,所以特许期满,移交政府是无偿的。
广为人知的BOT(建设椌獥移交),就是特许权经营的一个具体类别。
此外还有基他20多个类别,如BT(建设椧平?、BOO(建设椌獥拥有)、ROO(改造椌獥拥有)等。
特许权经营是没有固定程式的一种投融资方式,可以因地制宜、因时制宜,发展出许多品类。
我国专家根据国内实践提出的TOT方式(移交椌獥移交),就是符合中国国情、把侧重点放在融资上的特许权经营新品种。
在做基础设施项目可行性研究的时候,应该把特许权经营、特别是TOT方式,作为重要的融资渠道加以权衡。
1.4 项目融资的重要特例棗风险投资风险投资,又称创业投资,是高新技术产业发展的重要环节,是科技成果转化为生产力的不可或缺的组成部分。
科教兴国是我国的国策,为扭转长期以来科技成果转化不力的局面,必须强化风险投资机制的研究,并应用于项目前期工作。
技术成果的发明者 (个人及单位) 希望通过项目的投资,把成果转变为产品、工艺或服务。
但是新的发明即使通过了实验室的试验或初步的工业试验,仍然蕴含着较大的技术风险,一般投资者不敢涉足,银行也不敢贷款。
在美国,这类投资是由风险基金和风险投资公司来完成的,其融资特点是:(1) 发明者大多只有手中的无形资产,少数则还有一个艰难创业中的小公司。
即使是有一个企业,其资产对于资金提供方来说,也不足以形成起码的抵押或担保;投资者看中的是新发明可望带来的未来的效益。
所以,风险投资本质上属于项目融资,也就是现金流量融资,或者叫结构式融资。
(2) 多数项目(70%~80%)将会失败或无显著效益,这正是风险投资的风险所在。
但是对于风险投资公司来说,只要有少数项目成功,就足以弥补其余的投资损失,并带来比一般投资高得多的回报率。
获得高回报的途径,不是长期经营高新技术公司的产品,而是在高新技术公司已经显示出其辉煌前景(一般在风险投资进入后3~7年)之际,通过资本市场抛出增值几倍甚至几十倍的股权。
美国的第二股市(纳斯达克股市)对上市公司业绩的要求较低,这就为高新技术企业中风险资本的撤出提供了适宜的通道。
(3) 发明者所拥有的知识产权是难以估价的,而高新技术公司的发展前景主要依赖知识的价值及其经营,所以发明者和经营者一般享有多数股权。
另一方面,风险投资公司希望参与经营,但并不追求控股,它的利益在于资本进入与退出时的巨大差价。
因此,风险投资的融资结构与常规投资有显著区别。
在我国,国际上的风险资本已经进入,政府创立的风险投资基金正在兴起,民间资本也在积极地以实业投资或风险投资方式进入高新技术产业。
但是,我国的资本市场尚未形成气候,第二板股市近期内难以建立,这就不能不严重影响风险投资的运作。
在设计风险投资项目的融资方案时,需要了解高新技术产业的发展规律,需要知悉国际上(特别是美国)风险投资的基本操作要点,还需要根据中国国情作出一些有针对性的变通安排。
1.5 公司融资与项目融资在资金筹措内容方面的异同在公司融资情况下,项目的总投资可分为两个部分。
第一部分,是公司原有的非现金资产直接利用于拟建项目;这部分投资无论在投资估算还是在融资分析中,原则上都不必涉及。
第二部分,是拟建项目需要公司用现金支付的投资,投资估算和资金筹措所对应的就是这一部分投资。
图1反映了公司融资时,投资与筹资的对应关系。
图中虚线以上的部分,是投资估算和资金筹措需要分析的内容。
图1 公司融资时投资与筹资的对应关系公司能够投入到拟建项目上的现金来源有四个:一是企业新增的、可用于投资的权益资本(简称扩充),二是企业原有的(包括在项目建设期内将陆续产生的)、可用于投资的现金(简称提现),三是企业原有的非现金资产变为现金资产(简称变现),这三部分资金合称自有资金;四是企业新增的债务资金。