6资本成本和杠杆原理练习

6 资金成本和杠杆原理——练习一、单项选择题1.某企业本期息税前利润为5000万元，本期实现利息费用为3000万元，则该企业的财务杠杆系数为（）A．3 B．1.5 C．2 D．2.52.某公司按面值等价发行期限为5年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，发行费用率为3%，所得税率为33%，则债券资金成本为（）A．12.37% B．16.45% C．8.29% D．8.04%3.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）A．提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险B．在相关范围内，产销业务量变动率上升，经营风险加大C．在相关范围内，经营杠杆系数与产销业务量变动率呈反方向变动D．对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动4.下列项目中，同优先股成本成反比关系的是（）A．优先股年股利B．发行优先股总额C．所得税税率D．优先股筹资费率5.比较资金成本法是根据（）来确定资金结构。

A．加权平均资金成本的高低B．占比重大的个别资金成本的高低C．债券的利息固定D．债券利息可以在利润总额中支付，具有抵税效应6.某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为（）A．1.25 B．1.32 C．1.43 D．1.567.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长A．5% B．10% C．15% D．20%8.对企业财务杠杆进行计量的最常用的指标是（）A．息税前利润变动率B．普通股每股利润变动率C．财务杠杆系数D．财务杠杆9.某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4%，每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为（）%A．4 B．4.17 C．16.17 D．2010．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）Ａ．长期借款成本Ｂ．债券成本Ｃ．留存收益成本D．普通股成本11．下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（）Ａ．优先股年股利Ｂ．所得税税率Ｃ．优先股筹资费率D．发行优先股总额12．一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）Ａ．优先股Ｂ．普通股Ｃ．债券D．长期银行借款13．公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( ) Ａ．5%Ｂ．5.39% Ｃ.．5.68% D．10.34%14．某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。

据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( )Ａ．34.375Ｂ．31.25 Ｃ．30.45 D．35.515．债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( )Ａ．债券的发行量小Ｂ．债券的利息固定Ｃ．债券风险较低,且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少16．某股票当前的市场价格为20元,每股股利1元,预期股利增长率为4%,则其市场决定的预期收益率为( ) Ａ．4Ｂ．5 Ｃ．9.2 D．9二、多项选择题1.复合杠杆具有如下性质（）A．能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B．能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C．能够估计出销售额变动对每股收益的影响D．复合系数越大，企业经营风险越大2.资金的边际成本是（）A．资金每增加一个单位而增加的成本B．是追加筹资时所使用的加权平均成本C．是保持某资金成本率条件下的资金成本D．是各种筹资范围的资金成本3.下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是（）A．借款手续费B．债券利息C．债券发行费D．股利4.在个别资金成本中，须考虑所得税因素的是（）A．债券成本B．银行借款成本C．优先股成本D．普通股成本5.下列关于财务杠杆的说法中，正确的有（）A．只有企业筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股时，才存在财务杠杆作用B．企业利用负债筹资，不仅可以获得财务杠杆利益，也会增加财务风险C．企业财务杠杆系数越大，财务风险越大D．某企业财务杠杆系数为1，则说明企业充分发挥了财务杠杆作用三、判断题1.资金成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资金成本的主要内容。

（）2.当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5时，复合杠杆系数为3。

（）3.在任何情况下，企业固定成本越高，则经营杠杆系数越大，经营风险越高。

（）4.当企业经营处于衰退时期，应降低其经营杠杆系数。

（）四、计算题1．企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少?2．某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少? 3．某企业准备发行债券4，500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券每份的发行价和资金成本分别为多少?4．某企业债券的发行价为94元，面值为100元，期限为1年，到期按面值偿还，筹资为4%,企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为多少?5．某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%，预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少?6．某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少?7．某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。

发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。

优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。

普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。

留用利润400万元。

该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。

问：企业是否应该筹措资金投资该项目?8．某公司2004年末资金来源情况如下：债券400万元，年利率8%。

优先股200万元，年股利率12%。

普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。

公司计划2005年增资400万元，其中债券200万元，年利率10%，普通股200万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20元，每年增长6%。

手续费忽略不计，企业所得税率为30%。

要求计算增资前后的资金加权平均成本并说明财务状况是否有所改善。

9．某企业目前资金结构已经处于最优状态，其中长期负债、优先股和普通股比重分别为20%、5%、75%。

长期负债筹资额在0—20000元范围的资金成本为6%;长期负债筹资额在20000—80000元范围的资金成本为8%;长期负债筹资额在80000元以上范围的资金成本为10%;优先股筹资额在0—5000元范围的资金成本为12%;优先股筹资额在5000元以上范围的资金成本为14%;普通股筹资额在0—45000元范围的资金成本为16%;普通股筹资额在45000—150000元范围的资金成本为17%;普通股筹资额在150000元以上范围的资金成本为18%。

要求：计算筹资总额分界点及其企业筹资300000元的边际资本成本。

10.某企业拟筹资2500万元。

其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。

试计算该筹资方案的加权平均资金成本。

11.某企业生产A产品，单价50元，单位变动成本30元，固定成本150000元，1998年销量为10000件。

1999年销量为15000件。

2000年目标利润为180000元，通过计算回答下列问题：(1)计算A产品的经营杠杆系数(2)2000年实现目标利润的销售变动比率是多少？12.某公司发行一笔期限为8年的债券，债券面值为2000元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为12％，每年年末支付一次利息，筹资费率为3％，所得税税率为33％。

要求：计算该债券的成本。

13.某企业资金总额为2000万元，借入资金与权益资金各占50%，负债利率为10%，普通股股数为50万股。

假定所得税税率为30%，企业基期息税前利润为300万元，计划期息税前利润增长20%。

要求：计算企业财务杠杆系数五、思考题1.影响资本成本的因素有哪些，各因素如何影响资本成本的高低？2.长期债券、长期银行借款、优先股、普通股及留存收益的资本成本计算公式。

3.加权平均资本成本的计算公式，确定权数的三种标准？4.怎样计算边际资本成本？出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。

然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。

诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。

宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。

若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。

侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。

将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。

亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。

先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。

侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。

臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。

先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。

后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。

先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。

受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。

今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。

此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。

至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。