2020年锂电铜箔行业分析报告

2020年锂电铜箔行业

分析报告

2020年2月

目录

一、铜箔强薄化趋势明确，6u铜箔成主流 (5)

1、高性能主流锂电铜箔的特征 (5)

（1）“轻薄”下的高能量密度 (5)

（2）良好的物理性能是提升产品渗透率的前提 (6)

（3）化学性能稳定，决定产品安全性 (7)

2、技术更迭与市场需求决定6μm将成主流 (7)

二、供给端：6μm扩张存“空窗期” (12)

1、龙头企业持续加码6μm动力电池用锂电铜箔 (12)

2、三大核心壁垒决定6μm锂电铜箔产能难以快速扩张 (15)

（1）核心设备获取存周期，资金投入体量大 (16)

（2）认证壁垒高，周期长 (17)

（3）良品率奠定核心竞争力 (18)

3、产能切换壁垒高，面临产能损耗大、周期长等壁垒，供给格局难以改善

(18)

（1）锂电铜箔产线8μm转6μm，依然存在1.5-2年的计划外新增产能空窗期 (18)

（2）电子铜箔下游需求强劲，产线转换动力不足 (20)

三、需求端：下游渗透率快速提升，6μm铜箔需求成主流 (22)

1、动力电池驱动锂电铜箔快速增长 (22)

2、动力电池用6μm铜箔将充分受益于行业和渗透率提升 (24)

四、供需平衡：2020年6μm供需缺口显现，良品率与有效产能决定行业地位 (28)

1、2020年，国内6μm动力领域锂电铜箔或将出现缺口，未来不排除加工费有上涨的可能 (28)

2、良品率与有效产能将决定行业地位 (29)

五、国内相关公司简析 (30)

1、诺德股份：国内锂电铜箔行业龙头 (30)

2、嘉元科技：6μm铜箔领军企业，充分受益于渗透率提升 (32)

（1）产品优势 (32)

（2）客户优势 (33)

铜箔趋薄化的趋势明确，2020年6μm锂电铜箔或成为市场主流。对动力电池而言，一方面，6μm锂电铜箔较8μm具有更高能量密度、更良好的物理性能和更稳定的化学性能；另一方面，也更能满足头部电池厂商寻求差异化竞争力的诉求。当前CATL、比亚迪等电池大厂产线已做好了调整与匹配，预计今年6μm有望替代8μm成为新一代锂电铜箔的主流。

供给端：6μm扩张存“空窗期”。目前国内6μm锂电铜箔的供给格局，呈现为诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫三分天下的局面。未来若6μm成为主流，新增供给主要来自厂商规划内扩产、传统8μm向6μm 转产切换两种途径。但锂电铜箔行业具有较强的设备壁垒、认证壁垒与技术工艺壁垒（良品率），导致新进入者短期进入较难；主要表现为核心设备的采购（阴极辊、生箔机）、新产线的基建期和试产周期等，存在1年的建设空窗期；同时，动力电池对铜箔认证周期约半年之久，批量化至少需要约半年左右，导致扩建产能无法短期快速投放市场。现有厂商试图从8μm转6μm、标箔转锂电铜箔存在产能损耗率、企业良品率差异较大和一定的转产时间周期，预计2020-2021年6μm 锂电铜箔供应或仍主要源于原有大厂。

需求端：下游6μm渗透率快速提升，需求高增长可持续。基于国内不同动力电池厂三元与磷酸铁锂电池的占比和产量增速预期，预计2020年国内动力电池消耗锂电铜箔或将增加31%至7.5万吨；其中，6μm锂电铜箔消耗量将增长78%至4.6万吨，增量达到2.04万吨，6μm 锂电铜箔渗透率也或将从49%提升至65%。中长期来看，2019-2022

年6μm锂电铜箔需求量的年均复合增速也有望达到57.7%，未来需求高增长或将持续。

供需趋势：2020年6μm供需缺口或现，良品率与有效产能将决定盈利能力。预计2020年，全国6μm锂电铜箔将从2019年的过剩转变为出现供需缺口，且需求厂商更加多元化；叠加转产和新产线建设都存在1.5-2年的扩产空窗期，缺口有望持续扩大，6μm锂电铜箔或存在结构性涨价。锂电铜箔厂商6μm有效产能和良品率将决定盈利高低，能否快速提高6μm良品率和有效产能将成为厂商能否享受行业红利的核心点。

一、铜箔强薄化趋势明确，6u铜箔成主流

1、高性能主流锂电铜箔的特征

（1）“轻薄”下的高能量密度

锂电铜箔作为活性物质的载体和反应中电子的收集体，锂电铜箔的质量是影响电池性能的关键因素之一，锂离子电池向着更小、更轻、更高能量密度发展的同时，对锂电铜箔提出了同样的要求。进而行业发展趋势演变成“轻薄下的高能量密度”，这意味着铜箔的厚度更小，锂电的质量减轻，也意味着更小的电阻，但单位质量电池所含有的活性物质的量在增加，电池容量就会更大。因此，“轻薄”下的高能量密度成为判定主流锂电铜箔的核心指标之一。