我国股指期货推出一些思考
股指期货交易政策演变与股票市场质量
股指期货交易政策演变与股票市场质量股指期货交易政策演变与股票市场质量引言：股票市场作为经济的重要组成部分，对整个经济体系的运行起着至关重要的作用。
股票市场质量直接关系到投资者的权益保护以及市场的稳定和健康发展。
股指期货作为股票市场的衍生品，其交易政策的演变对股票市场质量的影响不可忽视。
本文将探讨股指期货交易政策的演变对股票市场质量的影响，并分析其存在的问题和改进的方向。
一、股指期货交易政策的演变1. 早期政策探索期股指期货在我国的发展可以追溯到上世纪90年代末。
当时，中国证监会为了解决股市交易的波动性风险和激励市场活力，开始了对股指期货的研究和试点。
1997年2月，上证综合指数期货开始试点交易，成为我国第一种股指期货品种。
2. 限制交易规模为了防范市场风险和过度波动，我国股指期货交易政策在初期对交易规模进行了限制。
试点阶段，投资者只能参与单边交易，且保证金比例较高，限制了大量资金的流入，以此控制市场风险。
3. 逐步开放市场随着试点的成功，我国股指期货市场逐步开始开放。
在投资者准入方面，原先只有机构投资者才能参与股指期货交易，后来开放给个人投资者，增加了市场的参与主体。
交易制度上，也逐步放宽了投资者的交易限制和时间限制，提高了市场的流动性。
4. 完善交易机制为了提高股票市场质量，股指期货交易政策也进行了多次调整和完善。
在交易机制上，引入了T+0交易制度和熔断机制，以提高市场的流动性和稳定性。
同时，还对交易规则进行了细化和完善，加强了对市场操纵、内幕交易等违法行为的打击力度，保护了投资者的权益。
二、股指期货交易政策对股票市场质量的影响1. 提升市场流动性股指期货的推出，为股票市场提供了更多的交易机会，吸引了更多的资金流入。
交易政策的调整和完善，使得市场的流动性得到提升，投资者能够更便捷地进行交易，增加了市场的活跃度。
2. 减少市场波动股指期货的存在可以对冲股票市场的风险，减少市场的波动。
通过做多或做空股指期货，投资者能够在市场走势不确定时保持较为稳定的收益。
关于我国适时推出股指期货的思考
［ 键词 ］ 关 股指 期货 影 响 建议
股 指 期货 的 全称 是股 票 指数 期货 ， 是一 种 以 股票 价格 指数作 为标 的物 的金融 期货 合约 。即在
未来 某个 特 定 日期 ， 约双 方根 据 者发 展迅 速 ，金 融创 新活 动趋 于 活跃 ， 资 本市 场迎 来 良好 的发 展机 遇 。可 以说 ， 时 推 适 出股指 期货 ，符 合我 国金融 创新 的 目标 需要 ， 也 顺 应 了投资 者有 效 规避 风 险 、 实现 资产 保值 的迫 切需 求 。 ２ ．我 国股票 现 货 市场 信 息 披露 制 度 日趋 完 善， 股票 交 易采 用公 开 竞价 、 自动撮 合 ． 易行情 交 实 时 显示 ，基 本 符 合 股指 期 货 的信 息 透 明 度要
运作 框架 已经形 成 。证券 市场 的发 展为股 指期 货 的推 出提供 了现 货市 场 的资源 。只有 现货 而没 有 期货 的市 场是残 缺不 全 的市场 。 目前 我 国经济 持 续快 速增 长 ， 货 市 场 规 模 不 断 扩 大 ， 险 管 理 期 风 和监 管水 平不 断提 高 ，品种 创新 步 伐不 断 加快 。
地 规 避 ， 国股 票 市 场 波动 较 为 剧 烈 ， 险 中系 我 风 统 风 险所 占成 分较 高 ， 系统 性 风险是 由于制 度设
２ ０ ． ｏ ８８
新 疆 农 垦 经 济
金 融 与 财 会
我 国在 不 断 推进 资本 市 场 改 革 开 放 和 稳 定 发 展 的过程 中 ， 本市 场各 项基 础性 制 度 建设 已 资
取 得重 大进展 ， 主要 表现在 ：
对于我国发展股指期货的思考
股指期货是现代资本市场的产物，是以股票价格指数作为标的物的期货合约。
20世纪70年代，随着二战后布雷顿森林体系的解体，国际经济形势发生了急剧的变化，浮动汇率制取代了固定汇率制。
经济和金融的双混乱加之接踵而至的石油危机，致使西方各国汇率、利率波动频繁，通货膨胀加剧，股票市场价格频频暴跌，投资者迫切需要一种能够有效规避股市风险、实现资产保值的金融工具。
于是，股指期货应运而生。
1982年2月24日美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出世界第一个股指期货合约——价值线综合指数期货合约。
从此，国际股票指数期货市场不断发展，目前已成为金融期货中历史最短、发展最快的金融产品，是国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。
2010年4月，我国第一个股指期货合约——沪深300股指期货正式推出，这是进一步完善我国金融市场的重要举措。
一、股指期货交易对股票现货市场的促进作用从市场经济运行以及市场的发展历程看，股票指数期货市场作为一个由众多投资者自发积极参与的市场，其存在以及发展本身就证明了其对股票现货市场，进而对整个市场体系的积极作用。
（一） 股票指数期货交易发挥了稳定证券市场与规避投资风险的积极功能，扩大了证券市场的规模指数期货交易存在的根本原因是大大节约交易成本，这是其生命力的真正所在。
正是这种独特的交易成本优势，使得股指期货具有稳定现货市场和规避风险的功能。
其机理在于：现货市场价格及成交量是反映投资者在该市场的需求及风险的重要信息，期货市场集合这些信息，连同期货交易的动向，拟定新的价格。
由于期货市场集合信息较现货市场更快，而且期货交易所特有的低交易成本和高杠杆作用，使得投资者一旦察觉价格有异，往往会在期货市场上率先反应，从而使得股指期货市场上的价格波动传递到现货市场时，由于信息已经率先反应，现货市场的价格波动就不会过于剧烈。
此外，股指期货市场的避险功能也有利于吸引原本担心风险的投资者进入市场，增加现货市场的市场深度和流动性，对股市规模的扩大有刺激作用。
我国股指期货的推出对股票市场的影响
动。
体的 自 信情况和风险负担能力的认 定和考察 ，严格落实证券 市场准入制 度。最后 ，完善现货市场 ，严格限制以投机 为 目的的股指期货交易 。
３ 、完善相 关交易法规与监管体 系
无论是股票还是股指期货市场 ，加强市场监管与严格 实施准人原则 不仅是保障广大投 资者合法权益的需要 ，也是规避不 良外 资操纵我 国资 本市场的需要。我国期货交易 已形成了证监会 、期货交 易所 两级监管模 式 。股指期货可继续沿用两级监管模式 ，对风险实行 可控管理 。在 规章 制度上 ，可根据股指期货 的特点对 《 期货市场管理暂行条例》 存在 的部 分不完善 的内容进行修定 ， 并在此基础上定立更为全面周虑的 《 股指期 货交 易规则》 及 《 股指期货交易管理办法》 ，使股指 期货交易 的发 展规 范化、法律化 。 结束语 ：中国经济在经历 了过去 １ Ｏ 年 跑马式 的发展后 开始进 入到 个新的阶段 ，不再盲 目追求高增长指标所展示的表面繁荣 。但 金融市 场的发展不会 随着经济热潮的降温倒退 ，只会朝 向一个更成 熟更 多元化 的方向演变。股指期货推 出３年 ， 对股市影响有正有 负，但 总体来说正 面效应 占据主导地位 。二者的联动关 系短期 内不会发生改 变 ，至于经过 长期发展会演变为何种关系只有等待市场来检 验。 （ 作者 单位 ：四川大
中国股指期货市场的发展现状及建议
中国股指期货市场的发展现状及建议雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期我国自2010年4月16日在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来,迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。
在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。
一、中国股指期货发展特点及存在问题一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点：一是走势平稳,交易量大。
总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。
因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交量没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。
据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日开始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的26%。
来自中金所的数据显示,截至2011年4月1日收盘,沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。
二是股指期货套保作用逐渐发挥。
对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。
资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运用股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益甚至超过亿元；此外，公募基金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。
尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保基金、QFII以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资者结构将会发生根本性变化。
我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出诸多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。
从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有高倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵甚至会酿成股灾。
浅析推出股指期货对我国的影响
、
三 、 指期 货对 我 国的影 响 股
从 国际 来 看 ， 指 期货对于 促进 股市持 续健 康 发展 、 定和 股 稳 完善 股市 都台 着晕要 作 用 ， 出股指 期 货是我 国深 入体 制改 革特 推 别 足金融体制 改 革的 需要 ， 是不断 完善我 国金 融市场 的需要 ， 足顺 应 经 济全球 化 、实现金 融 际化 的需要 。适 时地 推 出股指 期货 是 股 票 市场 发 展 的必然 趋势 。０ ０年 ４月 ｌ ＿ 我 国 式推 出 以沪 ２１ ６【， ｆ ＿ 深 ３ ０为标 的指 数的 股指 期货 ，从而 结 柬 ｌ中 国没有 股指 期货 的 ０ ｒ 历史。 股指 期货 对我 国证 券 市场 的影响 生要体 现在 以下 儿个 方而 ： 第一 ， 利于 稳定股 市 ， 有 提高 流动性 这 是股 指期货 对证 券 市 场最 置要 的影 响 。９ 年 代 以来 ， 然我 国的证 券 市场 获得 了长足 ０ 虽 发展 ， 市场 质量 不断提 高 。但是 ， 国证 券市场 仍 处在 转轨 阶段 ， 我 市场 还不成 熟 ， 价暴 涨暴 跌现 象 人量 存在 ， 中的主要 原 因之 一 股 其 就足 我 国股 市缺 乏对 冲平 衡 机制 。 长期 以来 ，我 国股市 只 允许做 多 ， 允许做 窄 。而股 指期货 的推 出， 做 成 为 了 町能 。这 样 ， 不 使 做 多者与 做空 者就有 了ｌ等表达 对 场 预期 的机会 ，增 加 了市场 甲 平衡 的制约 力量 ， 有利 于形成 市场 价格 的 内敛 性机 制 ， 利于 加速 有
个必然趋 势， 并提 出了中国推 出股指期货的合理化建议 关键 词 ： 指 期 货 系统 性 风 险 股 市稳 定 股
股指 期 货的 内涵 股 指期 货的 全称是 股票 价格指 数期 货 ，也可称 为股票 指数 期 货、 期指 ， 是指 以股 价指 数为 标的物 的标 准化 余约 ， 方约 定在 未 双 来 的某个特 定 Ｅ期 ， 以按 照事 先确 定的股 价指 数 的大 小 ， 行标 ｊ 可 进 的指 数 的买卖 。股指 期货 是人 们为 管理股 市 风险而 创造 的一 种衍 生金 融：具 。 指期货 交 易与 股票期 货交 易都 足转 移股 票价格 风 Ｉ ： 股 险的手 段 。二者 的 不同之 处在 于 ， 票期 货交 易转 移 的是 个 股 股 票的价 格风 险 ． 重非 系统 性风 险 。而股 指期 货转移 的则整 个标 侧 的股票 的价 格风 险 ， 重系 统性 风险 。 侧 二、 股指 期货 的特 征 第 ， 易对 象为标 的股 票 的综合 价格 指数 ， 非股 票 。商品 交 而 期 货交 易的是有 形 的、 实在在 的商 品， 实 而股 指期 货交 易 的则是 无 形 的股票 价格 指数 ， 而可 以节省 仓储 费等 。 从 第二 ， 采用 保证 金交 易制 ， 具有 尚杠 杆性 。股指 期 货作为 一种 期货 ， 与一 般 的期货 交易 一样 ， 采用 保证 金制 投 资者只 需交 纳合 约金额 的 ｌ％， 可 以买入 股指 期货 ， Ｏ 就 这样 就产 生 了高杠杆 效应 。 当投 资者对 股市 未来 走势 预测 准确 时， 以获 得高 额利润 。 是 ， 可 但 如 果对 股市 走势 预测错 误 ， 其损 失也 足 巨人 的 。尤其 在我 国 ， 指 股 期 货的保证 金最少 要 ５ 万， Ｏ 这种 大额交 易使得 获利或损 失额更 大 。 第 三，能够 规 避系 统性 风险 。股票 市场 Ｌ的风险 分为 系统 性 风 险与非 系统 性风 险。 非系 统性风 险 可 以通 过构 建投 资组 合消 除， 而 系统性 风 险一般 很难 通过投 资组 合消除和 降低 。股 指期货 可 以 『 时规避 系统性 风 险和非 系统性 风险 ： ‘ 耐 ， 指期 货 以…缬ｌ 方 股 股 票 的价格 为标 的 ， 而实现 了用投 资组 合的方 式规 避非 系统 性风 从 险 的 目的 ； 另一方 面 ， 指期 货 以合约 的方式 确定 未来某 一天 股票 股 的价格 ， 这样 当股 价 因系统性 风险 而波动 时 ， 投资者 就可 以拜 期货 Ｊ 市场 卜 的收 益来 弥补 现货 市场 Ｉ － ． 失。 的损 第 网 ，可 以进 行套 期 保值 。股票 价格 与股祭 价格 指 数是 同方 向、 同幅度变 动 的 。 于这一 原理 ， 麟 若投 资者 想在 将来 某 一天 买入 股 票 ， 又担 心未 来股 价 上涨 ， 可 以在 现 在买 入股 指期 货 ， 但 就 当股 价 真的上 涨 时， 以川期 货市场 的收 益来 弥补现 货市 场 的亏损 ； 可 若 投 资者想 在将 来某 一天卖 ｉ股 票 ， 又担心 未来 股价 降 ， ｛ ＿ ＿ ： 但 其可 以 在现 在卖 出股 指期 货 以实现 套期 保值 。另外 ，股 指期 货为投 资者 提 供了更 多的投 资工 具 ， 高 了股 市 交易 的活跃 程度 ， 提 减轻集 中抛 售对 股 ｍ价格 的冲 击 ， 利。 稳定股 市。 有 －
2024年做期货的心得体会(2篇)
2024年做期货的心得体会2024年，我在期货市场上经历了许多波动和挑战。
这一年对我来说是充满了机会和教训的一年。
在这一年中，我不仅学到了许多有关期货交易的知识，还锻炼了自己的心理素质和决策能力。
在经历了一系列的成功和失败后，我总结了以下的心得体会。
首先，对于期货交易者来说，控制自己的情绪非常重要。
在市场波动剧烈的时候，情绪的影响往往是决策的最大障碍。
有时候当价格出现大幅波动时，我会感到恐慌和不安，这时候往往容易采取错误的决策。
因此，保持冷静和理智是非常重要的。
我学会了通过深呼吸和放松的方法来控制自己的情绪，这样我能更好地分析市场趋势和做出正确的交易决策。
其次，对于期货交易者来说，要学会与市场保持同步。
市场行情是时刻在变化的，仅仅依靠自己的经验和判断是不够的。
我发现，了解和学习市场的基本面和技术面分析是取得成功的关键。
我会定期关注经济新闻和市场动态，学习和模仿操盘手们的交易策略。
此外，我不断提升自己的技术分析能力，学会使用各种技术指标和图表分析工具。
通过与市场保持同步，我能更准确地预测行情的走势，从而做出更好的交易决策。
第三，我意识到风险管理是期货交易中至关重要的一环。
在期货市场上，风险无处不在，一个错误的交易决策可能导致巨大的损失。
因此，我学会了设置止损和止盈的目标，合理控制仓位和资金。
我会在进入交易之前制定好自己的交易计划，并严格按照计划执行。
同时，我也学会了承认错误并及时调整策略，以减少损失。
通过合理的风险管理，我能降低交易的风险，提高交易的成功率。
此外，我还发现与其他交易者的交流和学习是非常有益的。
在期货交易的过程中，我结识了很多经验丰富的交易者，通过与他们的交流和学习，我拓宽了自己的视野，增加了自己的交易技巧。
我会参加一些期货交易的讲座和研讨会，与其他交易者分享自己的经验和教训。
通过与他人的交流，我能更好地思考和分析问题，进一步提升自己的交易能力。
综上所述，2024年对我来说是一个充满了挑战和机遇的一年。
关于股票指数期货定价问题的思考
［ 收稿 日期］２０ —０ —２ ０２ ３ ２ ［ 作者简介 ］张仝意 （９０一） １７ ．男，河北石 家庄人 ，中央财经 太学堂 融 系证券期 货研 究所硕士研 览生 ．主要ｎ事金融
理 论 与证 券投 资 方 向 的研 究 ：
回
丽 …
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是 已知 的 ；
（ ）对应 现 货资 产有 足 够 的流 动性 ； 五 （ ）对 应 的资产 是 可 分 的 ，也 就 是说 股票 可 六 以是零股 或 分数 。 这 个定价 模 型是 基于这 样一 个 假设 ：期货 台 约 是一个以后对应现货资产交易的临时替代物 。期货 合 约不 是真 实 的资产 而是 买卖 双方 之 间 的协 议 ，双 方 同意在 以后 的某个 时 间进行 现 货交易 ，因此 该协 议开始的时候没有资金的易手。期货台约 的卖方要 以后 才能交 付对 应 现货得 到 现金 ，因此必 须得 到补 偿来 弥补 因持 有对 应现货 而放 弃 的马上 到手 资金所 带来的收益 相反 ，期货台约的买方要 以后才付出 现金交收现货 ，必须支付使用资金头寸推迟现货支
付 的费 用 ，因此期 货价 格必 然要 高 于现货价 格 以反 映这些 融资或 持 仓成 本 （ 个融 资成本 一般 用这段 这 时 间的无风 险利 率表 示 ） 。
期货价格 ： 现货价格 ＋ 融资成本 如果对 应资产是一 个支付现金股息 的股 票组 合， 那么购买期货合约的一方因没有马上持有这个
过 持 仓 成 本 定 价模 型 确 定 股 指 期 货 理 论 价 格 ，进 而 对模 型 的假 设 备件 是 否 成 立进 行 了探 讨 ． 井 对 建 立 中 国股 指 期 货 市场 提 出 了几点 政 策 建 议
［ 关键词 ］股指期货 ；持仓 成本定价模 型 ；假 设条件 ；政 策建议 ［ 中图分类号 ］窍３． ｏ９ ［ 文献标 识码］Ａ ［ 文章编号 ］１０ — １Ｘ （Ｏ２ ５ ０６ — ２ ０５ ９３ ２０）０ — ０７ ０
对股指期货推出时机的思考
风险称为不可控风险 ， 由宏 观性因素决定 的， 是 而且作用时 间
长、 涉及面广 ， 以通过分散投资 的方法加 以规避 。股指期货 难 交易的实质 ，是投资者将其对整个股 票市场指数 的预期风 险 转移 到期货市场的过程 。当市场受宏 观因素影响产生大幅度
３ ６
期货 的生存和发展提供有力 的保 障 ，有助于股指期货 的安全
波动时 ， 股指期 货能有效规避市场风险， 实现资产保值。
其次 ， 利用股指期货 进行 投资能迅速建立投资组合 ， 而且
所需的资金数量 ，那需要大量 的资金 和精 力去建仓 ，但购买股指期
货， 只需要少量资金就可以跟踪大盘指数 ， 分享市场利润 。
的规模 ， 股市场上市公 司已超过 １０ 家 ，总市值 已达十几万 Ａ ５０
亿， 沪深 ３０ 上证５ 、 ０、 ０ 上证 １０ 深证 １０ ８、 ０ 等成分 股指数 已经 比
较成熟。另外 ， 国的机构投资者也具有一定 的规模 ， 我 以基金、 证券 、 保险． Ｑ Ｉ ￣ ＦＩ Ｉ Ｉ 为代表 的机构投资者持有 国内股票 的市值 以 超过总市值的３ ％。 ０ 第三个条件是市场监管要公平公 正。监管 的力度为股指
欧 洲 期 货 交 易 所 单 道 琼 斯 欧 元 Ｓ ｘ５ 衍 生 品 的 交 易 量 就 达 ｔ ｘ０ ｏ
股指期货 的第二个条件是必须对股票指数 进行 精确的计
算和及 时的调整 ， 减少操控 的机会。同时要有较多的市场参与
者， 活跃 市场 。 避 免 市 场 被 操 纵 。我 国 股 票 市 场 已具 有 一 定 也
场进行进 一步的分析 ，以说 明我国推 出股指期货如此谨 慎的
原因。
一
、
新时期我国期货公司发展战略思考
新时期我国期货公司发展战略思考摘要：近些年，随着我国经济的迅速发展，期货公司也得到了迅速的发展。
在经济全球化背景下，我国期货公司所处的生存环境越来越恶劣，承受的竞争压力也越来越大。
因此，我国的期货公司要求得生存和发展，在新时期，就必须提出新的发展战略。
关键词：新时期期货公司发展战略在新时期，我国的期货公司要着力解决现阶段在发展中面临的问题，并且提出积极的发展战略，才能够在激烈的竞争环境下求得生存和发展。
针对这一问题，本文将指出我国期货公司的发展现状，探讨在新时期我国期货公司该制定怎样的发展战略以求得自身的生存和发展壮大。
一、我国期货公司的发展现状以上资料均来自中国期货业协会，从这两幅图可以看出在2011年，我国的期货公司业绩出现了回落的现象，成交量和成交金额都有了明显的回落，成交量仅为21万手，成交金额仅为275万亿元，较2010年相比出现了明显的下降。
由于交易量出现了整体缩水的情况，所以在2011年，部分期货公司将出现经纪业务亏损。
导致2011年期货公司出现业绩回落的原因有很多，比如期货市场的资金整体偏紧、投机交易等等。
然而，从以上资料也可以看出，相对于2001年而言，近些年期货公司的发展整体上还是取得了很大的成就，不管是在规模和业务上有了大幅度的增长，而且在利润上也有了大幅度的提升。
近些年，期货公司纷纷增加资金，扩大上市品种在期货行业出现了明显的扩股增资现象。
此外，在2010年，券商系备战的股指期货得到了大力的发展，其成交量和成交金额都有了大幅度的提高，在期货行业出现了明显的行业分化现象。
在期货行业还出现了营业部的数量激增、期货行业竞争日益激烈的现象，各大期货公司纷纷进行兼并重组，壮大自身的实力，准备再度卷来。
可见，期货行业在近些年虽然有过回落现象，但是整体的发展形势是稳中有升。
二、新时期我国期货公司的发展战略在新时期，不同类型的期货公司要制定不同的发展战略，以保持在新的期货市场格局中的优势。
关于推出中国股票指数期货的思考
种金融期货
。
(F in
a n c
i~ F u tu
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) 套
，
3
．
获 取 资源 定 价 权 股 指 期货作 为
。
一
一
种金 融工 具 更是
，
一
期保值与 投机 是 其基 本功 能 值 其 中 隐含
，
种资源 是
．
种 战 略 资 源 如 果 由本 国 以 外 国 家 推 出 以 本 国 股
。
．
利用 股 票指数期货来对单个 或少 量 股 票 资产进行套 期保
，
扩 大 交 易 市场和 交 易 品种也 不 断涌 现
．
，
目前 已 成 为 世 界 各 大
一
展 在 市 场 风 险越 来 越 难 以 预 测 的情 况 下 投 资者 ( 特 别 是 投
金 融 期货市场上 交 易 最 活 跃 的期货 品种 之
， ◆
一
。
资基 金 ) 规 避 风 险 的 要 求 越 来 越 强 烈 迫 切 需 要 建 立 我 国 的 金
乘 以 指数点数
。
对 冲系统 性 风 险和 套期保值
，
。
投 资 者 通 过 投 资 组 合 即 同 时 购 买 多 种 风 险不 同 的 股 票
，
，
指 数期 货市场
．
投 资者 可 以 将 资金 分 散 到 股 票 市 场 和 期 货 市
。
可 以较 好地 规避 非 系统风 险
。
，
但不 能有效 地 规 避 整个 股 市 下
，
基 金 经 理 人 变现
统 风 险 于 是 股 指 期 货应 运 而 生
．
。
关于股票指数期货定价问题的思考
般难以预计 ， 并且是在一年韵不同时间支 付。即使是象 口Ｏ 这样范 围广泛的指 ５０
数， 在每 年 １ 月— ２ ， 月 —５月 ， 月 ４ ７月～
三 、 我 国设 立股 指期 货 对 的启 示
通过 对上 进 影 响股 指 期 货理 论 定 价
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国圃重匿ｌｌ 金资 曩 瞄 冒 ｛ 叠 投
Ｅ Ｃ ０ ０ Ｃ Ｔ ＿ 『ｌｕ Ｋ Ｔ Ｈ Ｅ Ｂ ０ Ａ ｌ Ｈ
口
张 全 意
内容摘要 ： 国设立股 指期货迫在眉 我 睫， 而定价问题是建立股票指数期货市两
持仓成本定价模型假设条件如下 ：
１ 现 金 股息 是 确 定 ２ 卖 空 现 赏没 有 限 制 ． 且 马 上可 以 而
现金交收现 货 ． 必须支付使 用资金斗寸推 迟现货支付 的费用 ． 因此期货价碚必然要 பைடு நூலகம்
高 于 现 货 价 格 反 映 这 些 融 资 或 持 仓 成
； 费也不例外。 § 本文尝试对股指 期货 的 定价机制进行探讨 ， 由此对即将建 立的 并
如果 对应 资产是
个 支 勺 现 金 股
难
实际期货价 格和理论期货价格却极 为接 １ 段息的 确定性。股票 的股息～ 近。 这得益于纽约交易所“ 程式交易 之类 的计算机化的指令执 系统的运用和一
些其 它 因素 的影 响。
息的股 票组合 ，那幺购买期货合约的一 声圆没 有马上持 有这个 股票 组合 而没 有收 型股 息。相反 ，合约卖方医持有对
●■ Ｉ
左
一
我国股票卉场规模 的迅速扩张 和机
构投 资者 实力 不 断发展 壮 大 的
浅析我国股指期货业务风险以及防范措施（2）
浅析我国股指期货业务风险以及防范措施(2)二、股指期货业务发展概况股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，由于股票指数基本上能代表整个市场中股票价格变动的趋势和幅度，把股票指数改造成一种可交易的期货合约，并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，并且还有投机和套利的功能。
目前，世界金融期货产品交易已占全部期货交易的80%，其中股指期货是发展历史最短、最快的金融衍生产品。
1982年2月，美国堪萨斯期交所推出价值线综合指数期货合约，首开股指期货之先河；同年4月，美国芝加哥商业交易所推出标准普尔500指数期货合约；1984年伦敦LIFFE推出金融时报100种股票指数期货合约。
股指期货在亚洲也发展迅速，如1988年日经指数期货、1997年新加坡摩根台湾指数期货和1998年台湾本土的指数期货。
而我国从1993年开办期货市场以来，在探索中前进、在完善中发展，出现过不少问题，也积累了一定控制风险的经验。
总的来说，我国的期货市场已趋于规范化，现有期货品种的正常交易也为引入股指期货奠定了良好的基础。
从这几年的股价波幅、波频两个技术指标来看，机构投资者、个人投资者、投资基金对回避风险提出了强烈的要求。
同时，我国的期货市场从研究到试点已有十多年的历史，经过近几年的治理整顿，已经进入规范运作的新阶段，为上市股指期货和期权提供了市场条件。
三、股指期货中蕴含的风险股指期货也同其他衍生类金融工具一样，本身具有极大的风险，2008年9月15日，拥有158年辉煌历史的美国第四大投资银行——雷曼兄弟宣布破产，美国次贷危机引发的金融危机达到了新一轮的高潮。
全球最大债券基金经理格罗斯指出，雷曼兄弟的破产将引发金融海啸。
截至10月24日，全球主要股指较2007年形成的高点都有较大辐度下挫，其中，上证综指跌幅为71.86%，香港恒生指数跌掉63.84%，日经指数累计下跌60.62%，法国巴黎CAC指数跌幅为48.22%，德国法兰克福DAX指数下跌46.92%，英国富时100指数下挫42.3%，美国道琼斯工业指数跌幅也达到40.5%。
关于我国推出股指期货的初步思考
一
式， 买卖 双方 在设 定 股指 期 货合 约时 ， 际上 只是把股 票指数 按点换 算成 货 币形式 ， 实 也就 是 说 ， 指 期 货交 割 股 是采 取现金 的方 式进 行 的 ， 是股 指期 货与 其他形 式期货 的根本 区别 。 这 ３、 一般 商 品和其 他 金融 期 货合 约的价格 是 以合约 自身 的价 值 为基 础形成 的 ， 股指 期 货 合 约 的价 格 是 而 以股指 点数乘 以人 为规 定 的每点 价格 形成 的 。该 固定价 格的 大小 ， 一般 由期 货交 易所规 定 。 通 过对股 指 期货 特 点的 分析 ， 我们就 能够 清楚 的认识 到股指期 货所 具 有的作用 了。 １ 规避 系统风 险 。 系统风 险 主要是 由宏 观经 济因素 的 变化 所致 ， 整个 市场上 绝 大 多 数 股 票 价格 的同 、 是 方 向变化 ， 响大 、 影 涉及 面广 。据 国外 对股 市 的分 析 ，０ ５ ％的股 票 风险 是来 自于 系统 风 险 。股票 指数 代表
ｌ 期 （ 第 １８ ） ０ 总 ７期
关于 我国 推出 股指期货的 初步思考
燕 山 大 学 文法 学 院 曹 榕
不管 投资 者 的 目的是 长期 收益 还是 短线 投机 ， 其关 心 的共 同焦 点 是 股 价走 势 。 由于影 响股 票 价 格 的因 素非 常广 泛 ， 往往 又使 股 价走 势 难以 预测 和把 握 。根 据现 代 证 券组 合 理 论 ， 市投 资 者 通 过恰 当 的投 资组 股 合 ， 以较好 的规 避非 系 统 风险 ， 却无 法有效 地规避 或减少 各种 系统 风险 。这 正是 中国股 票 市场 风 险 日益 可 但 积 累的重 要原 因之 一 ， 以 引入 股指 期货交 易 以强化 做空机制 ， 所 既是 市 场发展 的需要 ， 又具 备 了基本 条件 。
关于我国推出股指期货的思考
关于我国推出股指期货的思考摘要：股票指数期货简称股指期货，是以股票价格指数为标的物的一种金融期货合约。
股指期货的推出给我国金融市场带来很大的变革。
本文先分析了我国股指期货推出的原因，然后讲解了股指期货推出带来的影响，最后提出了金融创新产品股指期货规避风险的方法。
关键词：股指期货；影响；规避风险股票期货目前是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品之一，也是公认的股市上最为有效的风险管理工具之一。
2010年4月16日，我国正式推出了沪深300指数期货，以抑制我国股市面临的波动频繁、波动幅度大和投机性强的问题，标志着我国金融衍生产品进入了一个新的发展阶段，对完善我国的资本市场有着长远的意义。
一、我国股指期货推出的原因我国股票市场有很多年的发展历史，已经形成了基本的运作框架，证券市场为股指期货的推出奠定了现货市场基础。
只有现货而没有期货的金融市场不是完善的市场。
随着我国经济的快速增长，金融市场风险管理水平和金融监管水平也在提高，期货品种也在增加。
国际上道琼斯公司推出了中国股票指数，使我国金融市场面临很大的风险。
我国股指期货推出，既是国内经济发展需要，也是国际期货市场倒逼的结果。
（一）股权分置改革促进了股指期货的推出我国在资本市场改革过程中，股权分置得到很大的进展，这使得上市公司的质量慢慢提高，机构投资者也得到快速发展，金融产品大力创新，为资本市场带来很好的发展环境。
我国股指期货的推出，满足了金融产品创新的需要，顺应了金融市场投资者规避风险、保值资产的需要。
（二）金融市场信息披露制度不断完善我国股票市场、现货市场的信息披露制度变得越来越完善。
通过公开竞价、自由撮合来进行股票交易、现货交易，也可以把股票交易、现货交易的行情实时地显示出来，提高了股票市场、现货市场交易活动的透明性，符合股指期货信息披露制度的要求。
（三）金融市场投资者风险意识强化我国金融市场投资者自控能力得到提升，风险意识、心理承受力得到提高，具备了股指期货市场交易的心理素质和交易技巧，给股指期货市场提供了交易基础。
期货心得体会感悟及感悟大全(18篇)
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对我国推出股指期货思考
对我国推出股指期货的思考中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)07-054-01摘要 2010年4月16日,我国的沪深300股指期货正式上市交易。
虽然股指期货具有许多其他金融产品所没有的优势,但在我国市场缺乏有效性的情况下,作为资本市场上的一个新品种,它的推出又可能产生杠杆风险、流动性风险、双向性风险等。
本文试从深入认识股指期货出发,来分析股指期货的推出对我国资本市场的影响,并探讨对股指期货的风险管理措施。
关键词股指期货资本市场积极影响风险管理一、股指期货及其特点股指期货,是买卖双方根据事先的约定,同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
股指期货交易具有以下重要的特点:(1)股指期货合约有到期日,不能无限期持有;(2)股指期货采用保证金交易,即在进行股指期货交易时,投资者只需支付一定比例的资金作为履约保证;(3)股指期货是双向交易;(4)股指期货交易采用当日无负债结算制度。
二、我国推出股指期货对资本市场的积极影响1.风险规避功能投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的,因为股价指数的变动代表了整个股市价格变动的方向和水平,而大多数股票价格的变动是与股价指数同向的。
当已经拥有股票的投资者预测股价将会下跌的时候,为避免股价下跌带来的损失,卖出股指期货合约进行保值。
目前我国企业分置改革已经全面展开,二级市场上原来的非流通股经过股改后在一定时间内成为流通股,由于非流通股占比过大,这一改革势必会引发股票市场较大的波动。
股指期货给投资者尤其是机构投资者提供了套期保值的工具,减缓了股权分置改革给股市造成的冲击。
2.价格发现功能我国资本市场还处于弱有效的阶段,投资者难以形成有效的市场预期,现货价格无法达到市场均衡。
开展股指期货交易,加快了相关信息的传播速度,使原先许多可能滞后的信息批露在期货市场得以迅速公开,提高了股市的透明度。
发展中国股票指数期货的战略思考
期 货有利 于创造性 地培育 机构投 资者 ， 进股市 的规 范发 促 展： 这一点已被国际市场发展 的成 功经验所证 明。
４ 有 利 于增加 市蚜 的 流动性 ， 变 市场 结 椅 和 操 作理 念 、 改
新兴市场开办股指期货的初 期 ， 往往会产生交易转移效 应， 即吸引股票市场 的资金 流向股指期货市场 ， 而使股票 从 市场的交易大为 减少 ， 流动性 大为降低 。 日本韧开股 指期货 时就遭遇过这样的情况。 但是 ， 股指期 货还有另外 一 个效 应 ， 即可吸引场外资金 。 由于股指 期货为投 资者提供 了一个规避 风陆的工具 ， 扩大 了投 资者 的选 择空间 ， 固此开办 股指期货 交易会 吸引 大量场外观望资金实 质性 的卉＾股票市场 ， 此外
维普资讯
证 券 市 场
发 中 股 指 货 略 考 展 国 票 期 的 数 哉息
。 杜 传 文
股票指数期货是 以股票市场的股价指数 为标的物 （ 即交 割 对象 ） 的期货交易 。 它是 ２ ０世 纪 ８ ０年代 以来金融创新 中 所 产生的最重要 、 成功的金融 工具之一 ． 最 是为适应人们管 理股市风险 ， 尤其是系统性 风险的需 要而产生的 ： 众所周知 ． 期货 交易的功能有两个 ： 一是价格发现功能 ． 一是套期保值 功能 为金融期货 的一种 ， 作 股指期货 也同样具有这两个功 能， 是国际资本市场重要的风 险管理工具之 一
还 可 碱 少 一 级 市场 的 资 金 囤 积 。 以 ， 股 市 流 动性 的 影 响 昕 对
随着我国证券市场的快 速扩 容 ， 我国的证券市场广度和 市场深度出现 了不相 匹配的状况 ， 融工 具单 一 投 资工具 金 ， 选择有 限， 市场深度 明显不足。 随着理性的机构投资者增加 ， 我 国证券市场上原有投 资品种单一的局面 已经不 能满 足投
浅析股指期货推出后对市场的影响
在可预见 的将来 ，投 资股指 期货来 进行 投机套 利 以及保 值 的主要是 机构投资者 之间 的博弈 游戏 ，机 构之 间 的博 弈也将成为 市场 的主旋 律。股指期 货 的推出将 更多 地强 化机构投资者 的交 易优势 ，为这一 群体 的发展 提供 更大
的空 间 。 １３ 提 高 市 场 活 跃 度 。增 强 国 际 竞 争 力 ．
场产 生一定 的影响和作 用。从 股指期货推 出后对证券 市场 结构 、股 票现货 市场运行 趋势 、流动性 、波 动
性 和 成 份 股 等 方 面 的影 响进 行 探 讨 。
［ 关键词 ） 股指期货
证券市场
股 票现货 市场 影 响
［ 中图分 类号］Ｆ３ ．１ ［ ８０９ 文献标识码 ］Ａ
持稳定 的收益率 。这就改 变 了以往投 资者 只有通 过单 边 做多市场才 能获利 的市场结 构 ，也 改变 了过去 只能 以卖
收 稿 日期 ：２ １ — ４ １ ０ ｏ — ８
注程度非常高 ，短期可 能会 影响到投资者 的预期及 情绪 ， 进而影响到市场 的短期 走势 。但 从长期 来 看 ，股 指期 货
市 场 的 定 价 机 制 受 到 扭 曲 ，证 券 市 场 系 统 性 风 险 不 能 及 时 有 效 地 得 到 释 放 ，导 致 市 场 风 险 不 断 累 积 。 股 指 期 货
股指期货交易 具有 双 向机 制 、杠杆 交 易功 能 ，从 而 无论牛市 还是 熊市 都能 吸 引投 资者 、投机 者 参 与股 市 ， 有助于提高市场活跃度 。 股指期货 的推 出推 动了中国股票市场 的国际化 进程 。
融期货交易所 。３ 多来 ，中国金 融期 货交 易所 完成 了 年
沪深 ３０指数期货 的合 约设 计 、规 则制 定 以及 股 指期货 ０
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关于我国股指期货推出的一些思考
中图分类号:f832 文献标识:a 文章编
号:1009-4202(2010)01-045-01
摘要股指期货在我国已经经过了8年多的研究酝酿和4年的扎实筹备。
终于,近日中国金融期货交易所宣布,沪深300股期货合约将于2010年4月16日上市。
本文从我国当前实际国情出发,谈谈本人对我国股指期货推出的可行性和必要性,以及所要面临挑战的一些看法。
关键词股指期货可行性必要性存在问题
股指期货,即股票价格指数期货,是一种金融创新衍生产品,它是以股票价格指数为标的标准化期货合约,也就是期货买卖双方约定在未来某个特定的日期,以约定的股票价格指数的大小进行指数标的的交易。
我国股指期货指的是以沪深300股为标的的一种股票指数期货,它经过了多年的酝酿和筹备,一而再的延迟推出,因而本人想对近期我国股指期货的推出进行探讨。
一、我国股指期货推出的可行性和必要性
对于我国股指期货推出的条件是否成熟,我国金融研究人员的观点也是不一致。
其中认为不成熟的观点主要缘于以下忧虑:一是认为市场因素,我国证券市场本身发育不成熟,大的蓝筹股不够多,很容易被超级机构操纵,造成市场大的波动;二是认为投资者的投资理念也不成熟,市场易产生过度投机。
本人认为,这些都不应该说明我国股指期货推出条件不成熟的理由。
自股改以来,我国证券市场
很多大的蓝筹股的回归,如中国石油等 ,同时在近几年里我国市场上有许多新的公司上市,奠定了我国市场走向成熟的基础。
而且随着我国经济发展,证券市场的大起大落,我国投资者也逐渐走向理智,具备了比较多的投资经验,为我国股指期货的推出创造了一个
良好的环境,具有很强的可行性。
二、我国股指期货推出的可行性和必要性
股指期货的推出也将对我国金融市场创造一个更加稳定,更加优良的投资环境。
股指期货的卖空机制、杠杆特性等赋予了它得天独厚的优势。
因而股指期货的推出具有很大的必要性,它必将影响我们的投资模式,改变我们的投资思维,推动整个投资市场的发展。
首先,我国股指期货的推出,其根本影响在于引入了做空机制,这将改变过去的单一做多的股市运行模式。
通过做空机制,我们可以很好的对风险进行对冲,同时可以对股票的价值进行一个很好的把握,规避股票市场的系统风险,创造一个很好的股票投资氛围。
而且,股指期货对投资者的投资理念也将产生影响,除了原有的那些交易动机外,还多了避险、套利的交易动机。
其次,股指期货的推出,有利于激发投资者的投资积极性,有利于吸引场外资金的进入,有利于推动那些注重长期投资的保险基金和社保基金等机构投资者进入证券市场,最终有利于我国证券市场走向成熟与机构投资的发展和培育。
最后,通过国外发达国家的实证研究表明,由于股票市场信息的
相对透明,引入股指期货后并没有对现货市场的股价指数产生很大
的影响。
我国股票市场的不完善和信息透明度相对比较低,决定了股指期货的推出可能会股票市场一定的波动性,但从长远角度来看,价格发现功能会使得一些被低估或者高估的股票重新实现价值回归,提高股市的有效性。
这种波动性是良性的,必将促使我国证券市场走向成熟,增强其国际竞争力。
三、如何把握我国推出股指期货所面临的问题
我国沪深300股指期货的重要性不言而喻,然而它的推出,还是有许多的现状和困难需要面对和解决。
因而在推出股指期货的同时,我们还需要把握这些亟待解决的问题。
1.我国股票市场本身存在着缺陷。
股票卖空机制的缺乏,使得股指期货的推出容易影响证券市场的有效性,降低股指期货的套期保值;同时在我国股票价格市场化程度不高,容易受政府干预从而导致,股指期货的杠杆作用有可能将政府的控制效力放大,影响证券
市场的健康发展。
因而我们要逐步引入股票做空机制,减少政府对股市的干涉,完善我国股票市场。
2.国内信用机制的不健全和防范操作市场体系的不完善。
我国金融市场上信用问题是一个很大的问题,股市中企业的运作不规范,
虚假信息、内幕消息的传递,大机构操纵市场等违规的事情经常发生,这将会使得股指期货的功能和作用难以体现。
因而信用体现的完善迫不及待,我国应建立个人和企业的信用体系,将强信息披露,这对股指期货的推出十分必要。
3.我国指数期货投资主体的不足和个人投资者众多使得我们应
该加大机构投资者的培育,加强中小投资者的风险教育。
尽管在近几年我国机构投资者的不断扩大,但与国外相比,我国的机构还是远远不足,使得机构投资者的培育显得十分重要。
同时,我们要加强中小投资者的股指期货风险教育和理性投资,减少投机动机,为我国股指期货的持续发展提供保障。
4.不断的健全和完善股指期货法律法规,建立多层次的市场监管体系,这是指数期货推出和发展的重要保证。
四、小结
目前,我国股市在经历一拨大起大落的起伏之后,股票指数达到了基本的平衡,股票价值已经在一个合理的范围之内。
而今的股票市场缺乏的不是资金,更多的是推动股指上扬的信心,因而股指期货的推出必将加强场外资金进入股市的信心和意愿,有助于市场资金的回流和市场信心的恢复。
股指期货的推出也将对必于市场产生深远和重大的影响,同时作为资产配置、价格发现与风险控制的工具,股指期货的推出,必将使市场结构将更加完善,更有利于市场的稳定与健康发展。
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