实物期权在企业投资决策中的应用

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实物期权在企业战略投资决策中的应用研究

4 结束语
当前，要大力推进施工管理三个控制过程(进度、质量、成本)相关软件的应用。在进度控制方面，如，利用网络计划技术可以显示关键工作、机动时间、相互制约关系的特性，使用网络进度管理软件控制进度，施工进度及时进行资源调整和时间根
优化，适应施工现场多变的情况，前这类软件已较为成熟;在目
质量控制方面，工程质量管理是施工管理中重要的一环，具有信息量大、综合性强、技术难度高的特点，利用质量管理软件与人手操作相比，其优越性非常突出:处理时间短，结果的可靠性高。质量管理软件系统可用于施工过程各阶段的质量控制和评定，包括各种质量评定报表的生成，各种质量评定曲线的绘制以及根据各种实测数据对分部分项工程质量等级进行评定，从而为质量管理人员对工程质量实施动态控制提供可靠的物质保证。在工艺控制软件方面，应进一步优化应用较为广泛的深基坑设计与计算、建筑施工模板设计、工程测量、大体积混凝土施工质量控制、大型构件吊装自动化控制、管线设备安装的三维效果设计等应用软件。
1.2 扩张权(t e optionf r cha 罗sca e)，投资者据期 h o n l 指根经
营环境的变化在未来扩大投资规模的可能性，即如果投资效果良可进一步追加投资。好，
1.3 收缩期 h e opt o t C t t ，权(t i n o o r ) 与扩张 na c 期权刚好相反，
享，改进沟通与合作，提高决策的科学性和时效性。在施工阶段，利用以I 几RN 为平台的项目 N T E 管理信息系统和专项技术软
件实现施工过程信息化管理，例如:项目经理可以在一天中的任何时候，任何地点召开虚拟的工作会议，组成员何以在任何项目时候、任何地点与相关的工程师交换资料信息，审阅施工质量，会签图纸和文件; 施工现场管理人员可以通过掌上电脑将施工质量检测信息直接上网到公司本部进行评定;在竣工验收阶段，各类竣工资料根据质量记录自动生成的信息管理; 3. 继续大力推进计算机辅助施工项目 4 管理和工艺控制软件的应用水平。

实物期权在企业投资决策中的应用研究

算细节，阐述实物期权产生的源泉并系统地构建一套基于实物期权方法的应用模式，于指导企业投资决策。用
一
风险，不确定性越大，风险也就越大，相应的未来现金流的折
现率就越高，净现值也就越低，样使得许多管理者直觉上这认为可行的战略投资项目一经计算就变得不可行。传统的
品的派生交易合约。期权是一种选择权，一个合约，赋是它予合约持有者在某一时期内以事先确定的价格买进或卖出
的权利。按权利行使的时间不同，通常把期权分为欧式期权
管理柔性是指公司可以通过有效的管理将经营风险和
不确定性转化为价值创造的机会，也称管理灵活性。只要管理者拥有管理的主动选择权而不像ＮＶ方法中假设的那样Ｐ被迫进行僵硬式的管理，么，那管理柔性就一定存在。管理
ＮＶ方法暗含的假设是，目要么马上就做，么就永远不Ｐ项要
、
实物期权的基本原理
期权作为一种金融衍生工具，源于原生性金融商品或基础性金融商品及基础性金融衍生工具（票、股汇率、利率等），它是一种通过预测股价、利率、率等金融工具未来市场行汇
的义务；公司兼并中，某公司取得了优先购买权意味着该公
广义的期权范畴。由于它能极大地影响甚至改变长期投资决策，以更适用于投资周期长、所风险高、资本密集的风险投资。在资本市场上，期权赋予投资者权利而不是义务去以某

实物期权下企业投资决策分析

管理好投资。在实物期权方法的应用中可以在管理者或者决策者在做出最有利于企业的决策前研究下面四个问题：第一，对企业来说什么样的创造价值的投资机会是唯一的？第二，为创造这个价值，企业必须承受多大和什么类型的风险？第三，什么样的风险能分散？第四，预期给企业带来的损失和对企业战略实施的影响如何？实物期权方法提供了一个解决这些问题的分析框架，在该构架内，投资项目分析和企业战略投资分析可以联系起来考虑，集中起来管理公司的净风险。同时，实物期权方法的应用使得管理者或者决策者能够更为深刻的了解项目的不确定性如何影响项目的投资价值，以便于及时调整策略，帮助企业获得额外的战略价值。（二）对传统投资决策方法结果进行了再一次谨慎的测试传统投资决策方法对投资项目的评估大多是一个静态评估。其重要观点之一是：假设单一决策路线就只有一个固定结果，其投资决策由最初制定开始就是不可逆，不能发展的。而实物期权法则把多重决策路线看作是在选择最优战略高度不确定性与管理层灵活性联系起来的结果，或者是在发展过程中可以利用新信息时出现的选择权。也就是说，当未来存在不确定性时，管理层可以灵活地在中途修正战略，与传统的投资决策方法相比，实物期权提供了超过传统分析的额外洞察力，传统投资决策方法计算的净现值为负时应该放弃该投资方案，但可能将来存在较大的战略投资价值，实物期权方法的运用对传统投资决策方法的结果进行了再一次谨慎的测试，达到企业利益最大化的目的，以便企业能够更好的良性发展。

实物期权在投资决策中的应用——中海油收购尤尼科石油公司实例

所属板块：基础原材料
行业：油天然气冶炼加工石雇员数：，０６５人９
市值：７．８１６２亿
市盈率：２６％１．１
同项目的风险特性对期权加以分类，选择合适的计算评估方法，并结合传统的ＤＦ评估方法对评估结果加以对比。Ｃ即使由
于模型的差异不能为一种实物期权精确定价时，实物期权法
在金融期权来说，执行价格为获得某项资产时所约定的
科现有油气田的潜能、庞大的国外市场以及有助于完成其在美国的借壳上市。
中国海洋石油有限公司（中海油）美国能源公司尤尼科对
发出要约，以每股尤尼科股票６７美元的价格，总计１５亿美值。８元的现金进行收购。
明储量４４亿桶。
“ 尼科公司概况：尤
所属指数：标准普尔５００
后投资的权利和根本不投资。
本文的主要目的，就是使实物期权法成为一种投资决策的“ 一种思维方法” 将实物期权与金融期权中进行类比，。给出
实物期权应用中各个参数的确定方法。同时给出如何根据不
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店景孥
ＧＵＡＮＧＸＩＤＩＡＮＹＥ
企业财会之窗
实物期权在投资决策中
，
中海油收购尤尼科
●罗静妤
我们过去的财务理论对投资决策中过于依赖ＤＦ贴现现Ｃ金流量法的评价方法，常常会低估投资机会的价值，而导致决策者的短视，造成投资不足，最后可能导致企业丧失竞争力。而近一段兴起的实物期权投资方法在投资决策特别是高风险的投资项目中的应用使我们的投资决策从两维扩充到三维，

实物期权在项目投资中的应用

目周期内一成不变，没有随着时间、信息量的变化而变化，法正无
一
的特性、断和挖掘项目中包含的不同期权，判重新设计和管理好项目投资。在不确定条件下，对项目进行的初始投资可以视为购人了项看涨期权，拥有了等待未来增长机会的权利。伴随着初始投资
针对ＮＶ法的不足，Ｐ国外学者将期权定价的思想应用于投资项目的价值评价提出实物期权估价理论。
资，等待市场利好消息的出现。投资一些不可收回且金额大的项如目时，可采用推迟项目投资的方法。若项目中隐含着转换期权，则
确反映投资风险。而实际投资中，不同的投资者的风险偏好不同，其预期回报率也不同，使得贴现率的确定主观性较强，影响投资决策的科学性。其次，忽略了环境的随机性，Ｖ静态认为投资回报ＮＰ
当未来的增长机会来临时，可以执行这项看涨期权——进一步投
而来的不仅是前期投入产生的现金流，还有一个继续选择的权利。资，执行价格为新投资的金额。当增长机会没有出现时，决策者可以不执行这个看涨期权——不投资于此项目，企业的损失仅为初始投资。但若项目中隐含着延期期权，那么投资者可以选择暂缓投
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研究与探索ＩＴＤＮＸＬＲＵＹＡＤＥＰＯＥＳ
实物期权在项目投资中的应用
泉州经贸职业技术学院陈章明曹景军
在市场竞争越来越激烈的今天，企业价值的增长依赖于企业在不确定环境下作出的投资决策。传统的投资评估理论将企业的每一个投资机会都看作一个确定的项目，简化了不确定性对投资价值的决定性影响，忽略了企业在投资发展中可能出现的各种不同机会。随着经济和科技的迅速发展，资本投资的风险和不确定性

实物期权理论及其在资产评估中的运用

内容摘要
随着全球经济一体化和知识经济的发展，无形资产在企业价值中的地位日益重要。然而，由于其非实物性和高风险性，无形资产的准确价值评估成为一个具有挑战性的问题。实物期权方法为解决这一问题提供了有价值的视角。本次演示将探讨基于实物期权的无形资产价值评估研究。
一、实物期权与无形资产价值评估
一、实物期权与无形资产价值评估
三、研究展望
综上所述，基于实物期权的无形资产价值评估研究是一个具有挑战性但也富有前景的领域。通过进一步的研究和实践，我们可以更好地理解和应用实物期权方法来评估无形资产的价值，从而为企业提供更准确的价值评估服务。
谢谢观看
二、基于实物期权理论的互联网企业数据资产评估
基于实物期权理论的数据资产评估可以分为以下步骤： 1、确定数据资产的直接收益。这可以通过分析数据的历史收益、市场规模和竞争情况来确定。
二、基于实物期权理论的互联网企业数据资产评估
2、确定数据资产的灵活性。这需要考虑数据资产在未来可能产生的各种可能性，以及每种可能性的概率和对企业的影响。例如，如果一项数据可以用于多种应用场景，那么它的灵活性就很高。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
3、确定实物期权的参数：包括执行价格、到期时间、标的资产价值波动率等。这些参数需要根据市场数据和专家意见进行估计。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
4、使用适当的实物期权定价模型：常见的实物期权定价模型包括BlackScholes模型、二叉树模型等。这些模型可以用来计算实物期权的当前价值，并将其加总到无形资产的当前价值中。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
基于实物期权的无形资产价值评估模型主要包括以下步骤： 1、确定无形资产的当前价值：这通常需要考虑无形资产的未来收益流、折现率等因素。

实物期权法在投资项目决策中的应用研究

们假设未来的现金流量是可以精确估计的，忽略了投资项目中的经营柔性价值与战略价值，忽视了投
资时机的选择，很多情况下都不能客观真实地评在
时机；再次，金融期权和实物期权将来的回报都不能准确的确定。但它们并非完全相同。具体地讲，实
收稿日期：０７６１２０ —０ —１
它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人的效应，结果表现为取得战略主动权和实现实物期权的
最大价值Ｌ。２Ｊ
（复合性。在大多数场合，四）各种实物期权存
作者简介：王桂荣（９０一）女，１６，江苏连云港人，教授，研究方向：投资经济、企业管理；王庆（９２，，１８一）女甘肃环县人，硕士生，研究方向：工业项目经济评价。
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王桂荣，王庆：实物期权法在投资项目决策中的应用研究
在着一定的相关性，种相关性不仅表现在同一项这目内部各子项目之间的前后相关，且表现在多个而投资项目之问的相互关联Ｊ。但从实际操作来看，物期权计算比较困难。实主要因为在大多数投资过程出现的实物期权问题表
物期权与金融期权的差别主要体现在：独占性、非非交易性、占性和复合性。先

价投资项目的价值，从而导致决策失误。目，前理论界对不确定环境下的投资决策提出了新的评价方法实物期权法。实物期权法是为了弥补传统贴现现金流法（Ｃ）ＤＦ的缺陷而发展起来的，不是对ＤＣＦ

实物期权及在投资决策中的应用

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２００６年１月
焦作大学学报
ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＪＡＯＺＵＯＩＵＮＩＶＥＲＳ兀Ｙ
№．１
Ｊ．０叭２０６
第１期
实物期权及在投资决策中的应用
靳小翠
（焦作大学，河南焦作４４０）５０３
定性，轴表示投资的价值。传统观点认为，着不纵随确定性的增加，产价值降低；物期权的观点则认资实
ＣｓＦｗＣ）的方法计算投资项目的净现值为，果管理者能够灵活地运用事件中的柔性期权，ａｌ，ＤＦｈｏ如（Ｐ）ＮＶ。所谓净现值就是项目的预期未来现金流入那么增加的不确定性将能够带来更高的价值。的现值与预期未来现金流出的现值之问的差额。所实物期权方法并没有否认传统理论，是突破了而有未来现金流人流出都要按预定贴现率折现为它们传统理论处理不确定性的局限性。它不是通过假设的现值，然后计算它们的差额。如果净现值大于零就把不确定性转化为确定性来消除不确定性，是基于而实施投资。净现值法具有下列特征：一，第它认识到或有权利分析的方法发现了不确定性的价值并将其了货币的时间价值，即今天的１元钱比明天的１元钱看作投资价值的一个组成部分。当然。物期权方法实更值钱。第二，现值法仅仅依靠的是投资项目预期并不是在所有情况下都需要采用，些投资项目不存净一的现金流量和资本的机会成本。第三，因为现值按预在任何期权或虽然存在期权但不确定性很小时，采用定的贴现率折成今天的价值，以，所我们可以将其相传统的决策方法效果是很好的。例如。些投资项目有

实物期权在投资决策中的应用

n 一是源自项目自身的特性； n 二是源自柔性的投资策略； n 三是源于项目持有人所创造的合约。
n 实物期权实际上是指投资者在项目存续期内拥有的对项目进行调整的权
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实物期权在投资决策中的应用
实物期权有哪些类型？
n 通常而言，实物期权可以在项目存续期内的任何一个时间点行权，因此，实物期权具有美式期权的属性，除非有特殊地规定。
旧设备
60 000
3 4
6000 3 0000
（直线法） -
新设备
40 000
0 6
4000 40 000
直线法-
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实物期权在投资决策中的应用
综合题：
n 现金流分析的另一个应用是可以用来计算一个项目的投标价格（Bid price）。为了求投标价格，我们假设项目的净现值NPV等于零，求解使得项目盈亏平衡的价格，也就是说，投标价格是就是该项目的盈亏平衡价格。海尔需要一家公司每年为其提供150000箱的机器螺丝钉以支持其未来五年机器生产需求，而你决定来对这个合同进行竞标。这个项目将需要780000元来购买生产螺丝钉的设备，而你使用直线折旧法每年进行折旧。你估计五年后该设备的残值为50000元 .每年的固定生产成本为240000元，可变成本为每箱8.5元。另外，你在期初还需要投入净营运资本75000元。税率为15%，而你的预期收益率为16%。问题如下：
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实物期权在投资决策中的应用
什么是实物期权？
n 一个项目的价值不仅来自于目前所拥有资产的使用，而且还包括一个对未来投资机会的选择权。接着
n 这种机会的价值主要反映在经营柔性和战略相互作用的增长期权中。
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实物期权法在项目投资决策中的运用

实物期权法在项目投资决策中的运用张梦冰1 河北农业大学商学院马志欣2 中钢集团邢台机械轧辊集团有限公司计划财务部摘要：市场经济日渐发展促使市场风险逐渐呈现出不确定性，在项目投资决策中实物期权法也逐渐体现出优越性，但是却也仍然存在着一些问题，这就需要明确实物期权法在项目投资中的作用，为项目投资决策有效性提供保障。

本文对实物期权法在项目投资决策中的重要性作了分析，结合传统项目投资存在的问题提出实物期权法运用对策，为顺利开展项目投资决策打下良好的基础。

关键词：实物期权法；项目投资；决策；问题；对策中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)003-0199-02一、前言从项目投资的角度分析来看，净现值法已经广泛应用于投资评价过程中。

市场经济日渐发展以及技术日渐推动促使净现值法具有越来越重要的作用。

传统净现值法虽然考虑到投资项目可预见现金流，但是却并没有考虑到投资项目期权价值，促使净现值法决策功能受到影响。

企业在进行项目投资评估活动过程中，需要有效整合已知信息，进而更加准确、动态性评估风险投资项目，为投资决策及时性提供保障。

二、实物期权法在项目投资决策中的应用重要性１．投资项目决策存在着不确定性在开展项目投资过程中，如果投资项目不确定性大，那么就需要考虑到投资灵活性以及不可回收投资决策失误问题等等，利用实物期权法能够科学评价灵活性项目投资。

实物期权法实际上并不只是利用假设来实现不确定性到确定性的转化，也并不只是消除项目投资不确定性，利用权力分析法能够有效发现其中蕴含的不确定性价值，结合未来现金流量不确定性特点来综合考量期权价值，为投资项目决策科学性提供保障。

２．实物期权法有利于提升无形价值计量有效性传统方式已经无法有效反映项目投资无形价值，计量有效性也会受到非常大的影响。

实物期权法对企业发展提供了指导，虽然企业在短期时间内无法获得利益，但是却为企业未来成长提供支持。

传统项目投资决策无法为企业未来投资决策提供支持。

实物期权在投资决策中的应用价值研究

碍，很好地适应了以不确定性和风险性为特征的新的投资环境，经营灵活性和战略适应性的评价提供了新的革命性的解决方案。为本文首先论述了实物期权的内涵、基本特征，在此基础上对实物期权方法和传统ＤＦ法进行了简要比较，示出实物期权的隐含优Ｃ显越性，后介绍了对实物期权的定价方法在投资决策中实际应用的总体评价。较系统地向人们展示了在投资决策过程中的一种思维最方式，使决策者善于发掘项目潜在的投资价值。
Hale Waihona Puke 解决了企业创造价值的独有机会，以及要实现这些价值，必须在何种程度上承担何种类型的风险，怎样的风险是可以规
避的等问题。二是从自下而上的观点来看，实物期权方法提
实物期权理论的提出具有两个方面的实际意义：是为一
决策者适时考虑经营环境或市场变化，整投资规模、调时机、
企业得到一个投资机会如同拥有一种购入期权，它拥有可选择在未来某个时间购人一项资产的权利，以求从项且中
样一个变化难测、争激烈的未来世界中保持一种持续发展竞的状态，必须有战略发展的眼光，制订长远的投资计划。以
净现值为代表的现金流折现法（ｃ）ＤＦ是传统投资决策中的
二、实物期权方法与传统ＤＦ分析法的比较Ｃ
（）二投资决策具有期权特征。期权最核心的特点是，期权持有人有选择买或卖的权利，而并非义务。换言之，期权最后是否被执行，完全取决于持有人，如果最后不执行，其最
下进行投资，即相当于行使期权，时投资机会具有的价值此就丧失，化为投资成本，最终获取的投资收益则可能很转而大。企业也可以在不利的条件下不进行投资，即相当于放弃期权，损失的也只是已支付的期权费而已。

财务管理论文选题

财务管理论文选题财务管理论文选题篇11、基于中小企业如何完善薪酬安排制度提高职工忠诚度的讨论以××地区为例2、中小企业财务危机预警及对策讨论-以××地区为例3、大卖场存货管理现状及革新的讨论-以××地区为例4、实物期权在企业投资决策中的运用讨论-以××地区为例5、汇率套期保值在外贸企业中的应用讨论-以××地区为例6、某某公司某某项目投资决策的分析讨论7、股票期权市场化交易在我国实施的可行性讨论-以××地区为例8、某某行业最佳资本结构选择讨论-以××地区为例9、我国房地产上市公司资本结构的影响因素分析-以××地区为例10、论项目系统风险的衡量和处置讨论-以××地区为例11、基于房地产行业绩效评价方法讨论-以××地区为例12、民营企业应收账款的风险防范与管理---以某企业为例13、包装企业存货管理现状及对策---以某企业为例14、中小企业资本结构决策讨论-以宁波地区为例15、实证分析股份安排政策对股票价格的影响-以上市公司为例16、民营企业对外投资风险管理讨论--以某企业为例17、××某上市公司的股权激励机制讨论18、外资企业不良资产的现状及对策--以某地区为例19、某企业财务风险与经营风险的协调分析20、某公司财务预警系统构建的实证讨论21、现金流量分析在公司理财中的运用---以某公司为例22、投资指标在项目投资中的运用---以某企业为例23、上市公司信息披露的现状与对策--以宁波为例24、项目投资中评价指标的运用及分析--以某企业某项目为例25、中小企业不良资产的现状及对策--以某地区为例26、设备更新决策中评价指标的应用讨论——以×××企业为例27、房地产上市公司盈利力量分析——以××地区为例28、杜邦分析法在某企业中的应用讨论29、某行业上市公司货币资金管理存在的问题及对策讨论30、某公司资本结构优化讨论31、管理用财务报表在某公司的应用讨论32、财务分析指标的局限及改进对策讨论--以某企业为例33、因素分析法在某上市公司盈利力量分析中的应用讨论34、某某公司信用政策的管理讨论35、网络环境下中小企业融资新途径——×××企业为例36、中小企业资金管理存在的问题及对策讨论——以×××企业为例37、×××行业上市公司偿债力量分析及对策讨论——以某地区为例38、×××行业上市公司营运力量分析及对策讨论——以某地区为例39、中小企业财务分析的创新讨论——以某企业为例40、现金流量分析在财务管理中的应用讨论——以某公司为例41、宁波上市公司财务信息披露的现状及对策讨论42、服装企业营运资金管理现状与对策————以××地区为例43、创业板上市公司资本结构分析——以某公司为例44、家电上市公司股利安排政策的比较讨论——以某地区为例45、宁波外贸企业风险防范与管理——以××为例46、某公司价值估价方法的比较讨论47、现代企业财务管理目标的选择讨论——以某公司为例48、项目投资决策中评价指标运用的比较讨论——以××为例49、对某企业进行投资可行性评价--以现金流为视角50、企业债务资本成本及负债规模掌握--以某企业为例51、杜邦分析法作为某企业财务顶层设计管理的核心应用52、某企业营运力量的改善与提高对企业将来进展的强化作用53、财务分析方法在经济责任审计中的运用分析--以某一类型企业为例54、代理成本在多大程度上能够消退以及现代企业管理优化的探讨55、对某单位盈利力量提高的分析及其对股票估值的乐观影响56、对企业进行进展力量分析的核心指标和其局限57、浅议财务分析指标的局限及改进--以某企业为例58、浅谈软饮料类企业财务报表分析策略与要点59、谈现金流量表在企业财务风险分析中的应用--以某企业为例60、会计报表附注在财务分析中的影响作用探析--以某企业为例61、中国国有大型企业筹资方式的比较与选择--以石化类企业为例62、跨国企业并购融资方式及其风险防范--以某企业为例63、试析比率分析法的局限性及解决对策--以某企业为例64、对财务报表分析质量影响因素的探讨--以某企业为例65、谈表外信息对财务报表分析质量的影响--以某企业为例66、偿债力量的'强弱对企业存续和进展的探讨67、国资委辖下大型央企在后金融危机时代的盈利力量展望--以某企业为例68、权益融资与债务融资的比较及应用--以某一类型企业为例69、某企业营运力量分析方法及最优化存货管理70、浅谈企业的资金成本与负债规模的关系--以某企业为例71、某公司的盈利力量的提高对企业进展力量提高的实质性影响72、对某公司的自由现金流量分析与公司股票真实价值的评估73、财务报表猜测在企业预算与投资决策中的应用74、上市公司并购财务问题讨论---以某企业为例75、上市公司财务信息质量基础讨论---以某企业为例76、××省中小企业融资方式讨论77、XX市中小制造业企业融资渠道讨论78、现行上市公司财务报告的改进讨论---以某企业为例79、民营企业激励机制讨论---以某企业为例80、中小企业信用担保体系讨论---以某企业为例81、××省上市企业资本结构问题讨论---以某企业为例82、汽车企业并购的财务分析---以某企业为例83、XX市中小高科技企业融资渠道讨论84、XX市民营企业融资途径分析85、中小企业产业升级过程中的财务掌握讨论---以某企业为例86、企业内部会计掌握对企业经营业绩影响的实证讨论---以××上市公司为例87、上市公司高管薪酬与公司价值成长的实证讨论-----以××省房地产上市公司为例88、企业人力资源成本掌握存在的问题及对策---以某企业为例89、商业银行的内部掌握讨论-以XX银行为例90、××省纺织业上市公司资本结构现状及优化对策——---以某企业为例91、××省汽车零部件上市公司获利力量分析——---以某企业为例92、财务指标与非财务指标在评估管理者业绩中的应用拟合---以某企业为例93、财务管理目标与企业财务核心力量问题讨论---以某企业为例94、XX地区中小企业财务战略选择问题讨论95、新会计准则对企业财务分析的影响讨论---以某企业为例96、MBO对财务的影响与信息披露---以某企业为例97、基于盈余目标的上市公司盈余管理行为讨论---以某企业为例98、通货膨胀对企业财务管理的影响及对策分析---以某企业为例99、××中小企业民间融资问题探讨100、××中小企业融资约束及对策分析财务管理论文选题篇21、我国中小企业对外直接投资绩效评价指标体系讨论2、企业财务竞争力指数评价讨论3、IPO企业盈余管理及其对新股发行市场异象影响的实证讨论4、我国中央企业社会责任信息披露实证讨论5、我国小微企业融资约束问题讨论6、创新型企业财务预警系统讨论7、我国企业集团上市公司财务预警与信用风险评估讨论8、国有企业财务治理问题讨论9、企业预算管理的逆境与对策讨论10、外部压力、公司绩效与社会责任信息披露11、风险调整的剩余收益模型的理论与实证讨论12、政府干预下企业过度投资形成机理讨论13、企业集团财务公司风险防范问题讨论14、企业财务风险传导机理讨论15、上市公司非效率投资治理讨论16、会计信息质量对投资效率的影响讨论17、技术创新、战略联盟与企业经营绩效关系讨论18、公司治理、多元化战略与财务绩效的关系19、农村中小企业融资体系讨论20、基于财务决策视角的企业内在价值评价方法讨论21、中国国有企业海外投资软预算约束问题讨论22、中国国有企业对外直接投资讨论23、中国小微企业融资问题讨论24、基于治理导向观的企业集团预算讨论25、基于融资结构理论的我国采矿业融资问题讨论26、中国石油企业对外直接投资讨论27、上市公司融资行为的资本成本敏感性讨论28、上市公司股权结构对内部掌握有效性的影响讨论29、股权并购交易特征、文化差异度与企业并购绩效的实证讨论30、我国电信企业内部掌握讨论31、面对可视化管理的煤炭企业成本管控讨论32、制度环境对我国上市公司融资决策的影响讨论33、战略性新兴产业初期融资模式及其效率评价34、中国演艺企业无形资产评估体系的问题与建构讨论35、国有企业经营绩效评价讨论36、中国上市公司股权激励问题讨论37、中国民营企业对外直接投资讨论38、石油企业纳税筹划讨论39、国有企业财务管理中的监督体制讨论40、我国上市电影企业价值讨论41、中国上市公司会计盈利状况及与股价变动关系统计分析42、中国创业板上市公司大股东与高管减持行为实证讨论43、中国中小企业融资逆境与制度创新讨论44、组织合法性视角下的企业自愿性社会责任信息披露讨论45、新能源企业融资的财务风险掌握讨论46、EVA导向的电信运营企业的价值管理47、价值导向的集团管控讨论48、融资力量、企业并购与经济后果49、内部掌握信息披露管制讨论50、担保企业集团内部掌握机制讨论51、管理者权力、薪酬差距与公司价值52、公允价值会计信息的契约有用性讨论53、企业社会责任内部掌握理论讨论54、林业中小企业融资问题讨论55、日本韩国中小企业融资讨论56、基于财务风险防范的战略预算管理评价与优化讨论57、基于电子商务平台的供应链融资收益讨论58、通货膨胀下公司的投融资行为讨论59、保险公司内部掌握讨论60、风险投资与企业价值制造讨论61、民营企业财务风险形成与集中机制讨论62、企业社会责任、利益相关者响应与企业价值63、基于阿玛蒂亚森权利方法的小微企业融资可获得性讨论64、公司治理与资本结构对上市公司价值制造力量影响的实证讨论65、企业社会责任与企业增加价值相关性讨论66、领导风格、创业导向与创业绩效关系实证讨论67、内部掌握对会计信息质量影响的讨论财务管理论文选题篇31. 学问经济时代会计创新问题的探讨2. 关于绿色会计理论的探讨3. 关于会计理论讨论的规律起点探析4. 关于会计政策的选择问题探讨5. 关于合并报表若干理论问题的探讨6. 关于资产负债表日后事项调整问题的探讨7. 学问经济时代的会计假设探讨8. 论期后会计事项的种类及披露方法9. 关于强化我国企业内部掌握的思索10. 关于实质重于形式原则的运用11. 关于谨慎性原则的应用问题探讨12. 关于中西方会计准则制定模式的比较13. 关于会计信息相关性与牢靠性的思索14. 股票期权会计处理问题的探讨15. 关于企业会计政策若干问题的讨论16. 关于或有负债会计问题的探讨17. 所得税会计相关问题的探讨18. 现代企业制度下成本管理的理论与实践19. 论成本与提高经济效益的关系20. 关于推行责任成本制度有关问题的探讨21. 责任成本会计在企业中应用的探讨22. 论标准成本制度在我国应用的探讨23. 变动成本计算与制造成本计算模式相结合问题的讨论24. 定额法的应用及其改革问题的讨论25. 班组经济核算的讨论26. 外币报表折算方法的讨论27. 现金流量表分析与运用的讨论28. 合并会计报表合并理论的比较讨论29. 标准成本制度下成本分析的讨论30. 试论产品寿命周期成本管理31. 人力资源成本会计的讨论32. 学问经济时代成本会计改革方向33. 市场经济体制下降低成本途径的讨论34. 我国成本分析现状与改革思路35. 产品质量成本核算的探讨36. 产品质量成本掌握的讨论37. 产品质量成本分析的探讨38. 现代企业制度与班组经济核算39. 关于作业成本法及其在我国的应用前景40. 我国成本管理改革的回顾与展望41. 关于讨论与开发成本核算的探讨42. 环境会计若干问题的讨论43. 绿色会计若干问题的缘由及探讨44. 关于或有事项若干问题的讨论45. 财务会计报告体系问题的讨论46. 社会责任成本问题讨论47. 企业社会成本问题讨论48. 关于企业合并会计问题讨论49. 关联方合并问题讨论50. 企业改制过程中的财务问题讨论51. 财务呈报与财务监管52. 会计欺诈案例分析53. 中期报告的可比性讨论54. 中外会计准则比较讨论55. 关于财务呈报若干问题的讨论56. 对商誉会计的探讨57. 关联方相关问题的探讨58. 会计监管若干问题的讨论59. 中国会计国际化问题的讨论60. 中国会计国际协调若干问题的探讨。

实物期权理论在企业投资项目决策中的应用研究

大的方案
不能收回或至少部分不能收回的，净现值法（Ｐ假设而ＮＶ）
项目是在可逆的条件下进行评估的，与实际情况不符。这
二、物期权评估法实传统的投资项目决策方法是基于完全信息的假设，其
净现值法（Ｐ判断和评价项目是否值得投资的标准ＮＶ）是：现值大于零，以考虑投资此项目；则，予以拒净可否应绝。有多个投资项目进行比较时，选择净现值（Ｐ最在应ＮＶ）
足的一面．要表现为：主
进，高投资项目评估的精确性就变得尤为重要。以净现提值（Ｐ为投资项目评估的方法已不再适应风险因素下ＮＶ）的项目评估的要求。本文在传统净现值方法（Ｖ）基础ＮＰ的
・
｝
ＣＡＩＵＧＵＡＮＬＷｌ
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一 —————— 量冒墨翟量 ——————～一
Ｌ期权爨论泰
企投资礤目决策
● 茂孟／乃文
提要：企业投资项目决策是企业决策者根据企业发展战略和国家经济建设的方针、政策，采用
科学的方法对企业的经济资源进行分析和评估，定投资项目最优投资方案的过程。项目评估是投确
面本文在简要介绍传统的净现值评价方法的基础上，重点阐述了实物期权理论，利用该理论对企并

实物期权方法在风险投资决策中的应用

实物期权方法在风险投资决策中的应用【摘要】实物期权方法在风险投资决策中的应用具有重要意义。

本文首先介绍了实物期权方法的基本原理，然后通过具体案例分析展示了其在风险投资决策中的具体应用。

实物期权方法不仅在决策过程中具有优势，如能够灵活应对市场变化，还存在着一定的局限性，如存在一定的依赖性。

通过与传统方法的比较，可以看出实物期权方法的优势所在。

本文展望了实物期权方法在风险投资决策中的应用前景，强调了其对决策的启示作用，并指出了未来研究方向。

实物期权方法在风险投资决策中的应用有望为投资者提供更科学的决策依据，促进投资效益的提升。

【关键词】实物期权方法、风险投资、决策、应用、原理、案例分析、优势、局限性、比较、前景、启示、未来研究方向1. 引言1.1 研究背景风险投资是指投资方面存在较大不确定性和风险的投资活动。

在现代经济活动中，风险投资在推动创新、促进经济增长等方面发挥着重要作用。

由于风险投资的特殊性，风险投资决策往往面临着诸多挑战和困难。

传统的风险投资决策方法主要基于定性分析和定量分析，其主要优点在于简单直观、易于操作。

传统方法往往难以全面考虑各种不确定性因素，容易导致决策的盲目性和偏颇性。

研究如何将实物期权方法应用于风险投资决策，对于提升风险投资决策的科学性和精准性具有重要意义。

在这一背景下，本文旨在探讨实物期权方法在风险投资决策中的应用，并对其优劣势进行深入分析，以期为相关研究提供一定的借鉴与启示。

1.2 研究目的研究目的是探讨实物期权方法在风险投资决策中的具体应用和效果，深入分析其在不同情景下的适用性和优势。

通过对实物期权方法进行案例分析和比较研究，旨在为风险投资者提供更科学、更准确的决策支持，帮助他们更好地把握市场机会、降低风险并获取更高的回报。

本研究还旨在探讨实物期权方法与传统方法在风险投资决策中的差异，为业界提供更全面的思路和方法选择。

通过深入分析实物期权方法的优势和局限性，有助于推动该方法在风险投资领域的广泛应用和进一步发展，为实践中的风险投资决策提供更为科学合理的参考依据。

论实物期权在企业风险投资决策中的应用

实物期权的定价模型种类较多，目前应用最广的主要
有两种：一是ＣｘＲｓ和Ｒｂｎｔｎ１７）ｏ、ｏｓｕｉｓｉ（９９提出的二叉树ｅ模型，此模型适于评价离散条件下的风险投资决策；是二布莱克和舒尔斯（９３创立的Ｂａｋ—Ｓｈｌｓ１７）ｌｃｃｏ模型。ｅ１．二叉树模型。该模型的基本原则就是风险中性
决定的；而且，在实际经营中，企业进行的投资活动并不都能立即获益，资目的也不是单纯为了获得财务上的利投益，尤其是短期性的利益。从长远来看，业前期投入的企
资本是为了占有更多的市场份额、进入某个新市场的保持
假设，据该假设可以通过标的证券与无风险证券的组根
（确定期权定价模型，二）计算实物期权价值。根据实物期权的性质和种类，择适当的期权定价选
模型。一般的风险投资项目中涉及的实物期权种类、数
量都比较多，因此确定实物期权的价值是个非常复杂的
问题，目前在这方面并无定论，要我们在运用中根据需
合，复制相应期权的收益特征，因此只要计算出这对组合
潜力。实物期权方法正是从企业长远利益出发，从投资项
目的整体价值出发，从而弥补了传统方法的不足。３无形价值角度看。关于无形价值，．从传统方法根
资产的价格，就可把它作为标的金融资产的期权的价格。该模型是在每一时期将出现上升和下降两种可能性的假设下构建的价格波动模型，已经成为建立复杂期权定它价模型的基本手段。假设一个无支付红利的股票欧式看涨期权，股票现在价格为Ｓ以该股票为标的资产，过，经时间，基于该股票的价格有两种可能的情况：股票价格

谈实物期权法在投资决策中的应用

７０５３００）
物期权本身也不可能单独进行交易；非独
占性，在大多数情况下，实物期权可能同
时被多个竞争者拥有，不是由一个投资者
Байду номын сангаас
独占，实物期权是可以共享的；占性，先由
可以获得先发制人的效应，这样既实现了
于竞争性的存在，首先执行实物期权往往
公平的市场价格自由交易，而实物资产常
并购与企业治理、国际投资和人力资源管理等方面，都得到了创新性的应用。实物期权的优越Ｉ体现在它能够揭示传生统净现值法忽视的投资项目的潜在价值，但是如果不注意实物期权的特性而随意使用这种方法，则可能过分夸大项目价值而产生过分投资问题。在利用实物期权与金融期权的
维普资讯
具有很多不同特征：非交易性，实物资产
或投资项目一般不存在交易市场，而且实
谈物权在实期法投决的资策中应用
■ 严复海副教授慈佳（兰州理．大学国际经济管理学院兰州Ｚ－
模较小、展不成熟、融品种少。券市发金证场规模小，市公司数量少，上属于同一个行
个核，ｑＣＲ设是标的资产能够在金融市场以，
不具备自由交易的特征。因此，实物期权的标的物资产价值的确定更加复杂。
决策、海上石油租赁、柔性制造系统、资本预算、企业价值的评估、企业投资决策、高
新技术与Ｒ＆Ｄ投资、风险投资管理、企业

实物期权理论在投资决策中的应用

、据ＢａｋＳｈｌ依ｌ — ｃｏｅｃｓ定价模型，介实物简期权价值的计算与应用
管投资决策方案评价最早采用的是投资回收物期权法评估模型，理者判断决策的价值在实物期、资报酬率等指标，类指标忽略了资金的投此时间价值，非贴现的评价指标。采用考虑货币属时间价值的现金流量折现评估方法，投资决策是的一次进步，决策过程更趋科学。但该投资决使
期权特征，一点在对高科技企业投资价值进行评评估其价值的情况。这
估时也需加以考虑。
二、资决策中现金流量折现评估方法的局限投
性．入实物期权理论的必要性引
为突破现金流量折现评估方法的局限性，加增
目的净现值（Ｐ）示，者用期权溢价（Ｐ表ＮＶ表后Ｏ）
不。
的价值也会相应变化，同时，资者也会修改自己的投
投资计划以适应这些变化，投资项目的评估属于对静态的，有用发展的观点去评价所投资的项目，没没有考虑管理所创造的价值。
ＮＶＰ—— 项目的净现值
０ — — 项目的期权溢价Ｐ
起来。企业的价值并非是所投资项目的简单加总，
有时一项投资的战略价值会远远大于对其进行孤立的财务分析所得的净现值。

投资决策中对实物期权的应用分析

传统投资决策方法（即ＮＰＶ法）已经无考虑到项目的投资价值。只要项目计算样必定会使预测结果产生一定的偏差。法适应环境变化的需要。实物期权的投出的净现值ＮＰＶ＞Ｏ时．选择投资，似乎为了回避风险，ＮＰＶ法所选取的折资决策方法为企业在不确定性环境中的显的太武断．太草率。另外，根据项目现率往往比一般项目高出很多，主观性
二、实物期权理论的提出
最近几年．大部分的理论和实物工作
三、实物期权价值的理论分析
由表１可知：管理弹性和外部市场
资前景不理想时不可以中途放弃或终者越来越认识到，传统的投资决策方法即的不确定性影响着实物期权的价值。在
目为企业创造的战略价值．以及投资过投资与否，很可能会作出错误的决策，程中项目管理灵活性的价值。近年来．动的环境．而ＮＰＶ法对未来的现金流预
丧失好的投资机会。ＮＰＶ法不能全面的测是在静态或不便的环境下进行的．这
中的代表在各公司的投资决策中得到了
广泛的应用。在决策初期现金流可以
较为准确地被估算，方便快捷，简单易
懂．广泛应用于资本投资决策中．作为
一
种好的评价现金的投资机会的方法。
传统投资决策方法（即ＮＰＶ法）主

基于实物期权视角的企业投资决策

Management经管空间 2012年7月149基于实物期权视角的企业投资决策研究咸宁职业技术学院柳明珠摘要：在当代中国特色市场经济条件之下，传统意义上的企业投资决策手段已无法适应如今由环境的不确定性而导致的动态性投资管理之需要。

由此而来，一种全新的实物期权方法顺势而生。

将实物期权方法运用于企业投资决策，具有十分重要的价值。

本文界定了实物期权的概念，划分了实物期权的主要类别，列举了实物期权方法与现行投资决策方法相比的优势，并提出了实物期权视角下的企业投资决策思路。

关键词：实物期权企业投资决策中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)07(a)-149-02对企业实施投资的前提在于对投资项目实施可行性方面的分析，从而得出投资人可能会得到的经济效益。

要将其与投入的成本加以对照，以此来抉择是否有必要开展投资。

以往，企业在实施投资决策的过程中一般都是采取净现值法(NPV)加以判定。

然而，随着市场竞争的日趋白热化，市场当中的各种不确定性因素相继涌现出来。

由此而导致传统的净现值法(NPV)无法适应新的市场环境需求，其所具有的不足明显地体现了出来。

有鉴于此，本文建议彻底抛弃净现值法(NPV)这一陈旧的投资决策手段而改用全新的实物期权法。

实物期权法能够顺利地解决在环境不确定的状况下如何实施投资决策，并保障投资科学、规范，能够让企业在最大限度上获得收益。

1 实物期权概念之界定实物期权的雏形可以追溯到古希腊学者亚里士多德的一本著作。

亚里士多德在该书中讲述了一位哲学家与企业主进行市场化交易的故事。

这位哲学家在橄榄成熟之前很久就用小额资金和具有橄榄榨油机产权的企业负责人实施了交易，也就是用很低的利率租用了榨油机。

当橄榄收获之后，市场对榨油机的需求大大增加，导致供小于求，这样一来，租用榨油机的费用大大增加，哲学家这时再将租到的榨油机转租给广大种植者们，却只用原来约定的价格来付给榨油机主人，因而其从中获得暴利。

实物期权方法在投资中的应用

二、实物期权理论和计量
期权定价理论产生于１７年，其核心内容是对由基础９３金融产品价格波动衍生的金融期权进行定价。在进一步的发展中，期权定价理论被用于计量更广泛意义上的 “ 有索取或权 ”的权利价值。ＢａｋＳｈｌｓ（９３以及Ｍｒｏ（９３１ｃ和ｃｏｅ１７）ｅｔｎ１７）基于无套利理论提出了期权定价的连续时间期权（Ｓ）ＣｘｔｌＢＭｏｅａ（９９１７）提出了基于风险中性原则的离散时间二叉树模型，其他研究一般都基于这两个模型建立。受原始假设的限制，ＢＭＳ模型适用于欧式期权，无法评价美式期权和一些结构复杂的混合式期权，在实际应用上有很大的局限性。二叉树模型在设计多标的资产或者状态时，其计算量会呈指数式增长，给复杂期权的计算造成困难。在实物期权的实际应用中，使用二叉树法构造相应的期权模型。ＢＭ二叉树期权定价推导的核心是设计一个由无风险Ｓ和债券（期日相同）和股票组成的投资组合，使其收益与拥到有同期限的期权的收益相同。如果两种投资方式的收入相同，成本不同，则使套利有机可乘。但根据一价定律，在完全市场下，套利机会是不可能存在的，因此该投资组合的成本和期权的成本相同，从而推导出期权的成本，即期权价格。上述定价方式均服从如下假定：１标的物价格遵循一般．化维纳过程，即马尔可夫过程。该假设的实质是指在完全市场条件下，标的物的增加值服从均值为０方差为Ａｔ（，Ａｔ为增加值的时间区间）的正态分布。２市场卖空买空的机制．存在，并且对卖空没有限制。３不存在无风险套利机会。此．假定实质是一价定律（无套利理论），即两份相同的资产在两个市场中报价必然相同。４无风险利率为常数且与标的资产．