论实物期权及其应用与现状
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关于实物期权文献综述关于实物期权文献综述 欢迎来到站，今天本网站为大家提供了实物期权文献综述，希望朋友们读后有所收获! 一、理论背景 人们在对现代投资决策的研究中发现，大多数投资决策不同程度上具有三个基本特征，投资是部分或完全不可逆的，也就是说投资必定存在初始沉没成，本来自投资的未来回报是不确定的，人们在投资时机上有选择的余地。
这些特征使得传统价值评估方法在投资决策中的应用不断显示出其局限。
鉴于传统评估价值方法的局限性的不断暴露，理论界与实务界一直致力于寻找一种方法去弥补这种局限，从而期权定价理论在投资决策中的应用即实物期权方法显示出了强大的生命力。
企业价值评估方法越来越注重实用性，期权理论的发展是对传统价值评估方法的改进和弥补，那么实物期权的研究现状如何，本文将在下文中进行详细分析。
二、国外研究现状 期权定价理论最早可以追溯到1900年法国数学家路易斯巴舍利耶提出的巴舍利耶模型，而伊藤清发展了巴氏理论，其后就是卡索夫模型，期权理论的重大发展始于上世纪60年代的斯普林科的买方期权价格模型、博内斯的最终期权定价模型、萨缪尔森的欧式买方期权定价模型，而1973年Black和Scholes的经典论文的发表标志了期权定价理论的最终形成，而Merton、Cox、Ross以及Rubinstein等专家的研究进一步发展和完善了期权定价理论。
最早将期权定价理论引入项目投资领域的是教授Steward Myers，他于1977年首次提出将投资机会看成增长期权的思想，他认为基于投资机会的管理柔性存在价值，而这种价值可以用金融期权定价模型来度量，由于标的资产为非金融资产，Myers教授称之为实物期权。
1984年Myers教授在Finace Theory and Financal Strategy 中又讲述了项目战略的期权意义。
Dixit和Pindyck于1995年指出在确定投资机会的价值和最优投资策略时，投资者不应简单地使用主观的概率方法或效用函数，理性的投资者应寻求一种建立在市场基础上的使项目价值最大化的方法。
实物期权定价理论及其在风险投资项目评价中的应用
实物期权定价理论及其在风险投资项目评价中的应用风险投资项目的价值评估过程是一个多阶段分析决策的过程.基于实物期权投资分析方法,将风险投资项目按投资时序分成多个阶段,对每个阶段分别进行评价、估值,以确定风险投资项目的整体价值，为风险投资项目的价值评估提供了一种分析思路。
一、国内外研究现状期权定价理论在金融期权定价中的广泛应用推动了期权市场的迅速发展，金融学界试图将这一重要理论引人实物投资领域,形成了实物期权的概念。
国外关于实物期权的研究始于20世纪70年代末80年代初对风险投资项目评估方法的探讨。
最早把期权思想引入到该领域的是Myers （1977)。
他首次提出了把投资机会看作“成长期权(Growth options）”的思想，认为管理柔性和金融期权具有许多相同点.20世纪70年代初，Fischer Black 和 Myron Scholes 的研究取得了一个重大突破,推导出了基于无红利支付股票的任何衍生证券的价格必须满足的微分方程，并运用该方程进一步推导出了股票的欧式看涨期权和看跌期权的价值，解决了金融期权的定价问题，为金融市场的发展奠定了重要的理论基础.1979年，Cox， Ross 和 Rubinstein 推导了二项式期权定价公式，开创了离散时间的二项式期权定价法，与 Black-Scholes 模型一起成为期权定价最有效的两个基本模型。
Cox， Ross和R ubinstein创立的二叉树法简化了对离散型期权的定价分析.1977年,Myers 第一次提出“Real Option"这个术语,指出传统的净现值法在评价经营柔性和投资时间选择作用很大的投资项目是很不确定的，而使用期权定价法能得到较好的结果。
从此，实物期权的概念便逐渐发展起来。
Ross (1978）指出,风险项目的投资机会可视为另一种期权形式——实物期权,还讨论了利率不确定的情况下净现值法的缺陷,提出应用期权定价进行修正的方法。
论实物期权及其应用与现状
引言实物期权对于企业的评估、投资决策等都具有传统方法无可比拟的优点，实物期权理论经过二十多年的发展和实践，已经形成了一个较为合理的理论体系。
目前，实物期权理论在发达国家已逐渐深入人心，取得了人们的认同，而且在实业界开始应用实物期权定价方法或思想进行投资决策并获得了很好的经济效益。
但在我国，实物期权研究较晚，且在认识上与发达国家存在很多误区。
因此，研究实物期权在实业界的应用对我国的经济发展有着重要意义：第一,有助于寻找一个适合的方式帮助企业根据自身条件作出正确决策。
实物期权较传统的评估方法具有很强的灵活性，可根据项目前期的预测结合期权思想适时作出调整投资的决策；使得企业能够在变化多端的竞争市场中适时调整竞争战略，作出正确决策，获得最大收益。
第二,有助于企业正确评估自身价值；期权在国内外都在发挥着它的无可比拟的优越性，在国内国外的企业都会多多少少购买一部分期权来进行投资或者降低风险。
在期权被购买的同时，期权还会自身产生成本和价值，这就要求企业在进行项目投资评价中运用能够将期权考虑在内的计量方法进行评估，正确的计算企业自身真正市场价值。
第三,有助于国内的实物期权理论形成一个系统个理论体系，从而促进实物期权的发展与利用，促进我国经济发展。
目前，我国的实物期权理论尚未成熟，还没有形成完整的理论框架，这对于实物期权在我国实业界的应用是没有帮助的。
在实业界应用实物期权理论可以帮助企业将一些传统方法没有考虑到的因素充分考虑进去，计算出真正的企业价值。
而且，应用实物期权理论还可以与国外企业接轨，实现跨国合作或者进行跨国合并等等，带动我国经济的大发展。
第一章实物期权概述1.1 期权的概念1.1.1期权的基本概念期权是一种合约，也是一种未来选择权。
期权给予期权持有人在某一时间或者在该时间之前的任何时间以固定的价格购进或出售一种资产的权利。
例，小王在2011年12月买入了一套价值100万元房子，并且和某公司签订了一项期权合约，该期权合约规定小王可以在2012年12月31日之前的任何一天可以以120万元的价格将该房子出售给该公司。
关于企业投资决策中的实物期权应用探析
企业投资总希望以最少的投入获得最大的收益，这就要进行投资决策。
投资决策是管理者能够做出的最重要的决策之一，只有做出正确的投资选择，即投资决策科学合理，企业才能取得最佳的经济效益，否则会因资金使用不当而导致企业经营出现问题。
实物期权理论为企业的投资决策提供了新的视角，它突破了传统决策方法的束缚，面对环境的不确定性，它给出的适合期权价值的净现值判别标准显得更为有效和科学，对企业的投资决策有着重要的实际意义。
一、实物期权的概念及其思想期权(options)是指一种选择权，它赋予其持有者权利而不是义务，持有者支付一定的成本(期权费)就能获得这一权利，使投资者能在规定的时间内(有效期)按预定的条件(如价格等)实施某种行为(如买卖特定的资产)。
期权也称或有决策，即可以在看到事物将如何发展之后再制定决策的机会。
如果情况向好的方向发展就做出一种决策；反之，则做出另一种决策。
也就是说，期权的损益是非线性的，它将随着人们的决策变化而变化。
实物期权(real options)是指在不确定条件下，以期权的概念来定义的实物资产投资的现实选择权，它反映企业进行长期资本投资决策时拥有的、能根据在决策时尚不确定的因素改变投资行为的一种权利。
实物期权具有期权的特征，即投资不可逆性，时间上的延迟和选择性以及投资后的各种变动弹性，反映了实际生活中投资决策的特点。
与金融期权相对，实物期权具有以下基本特点：(1)非独占性。
金融期权具有所有权的独占性，而实物期权除了专利权等之外，都不具有独占性。
实物期权可能被多个竞争者共同拥有，因而可以共享，这就使其价值的不确定性不仅受一般参数的影响，而且与其竞争对手可能选择的策略相关(2)非交易性。
期权的交易性有两层含义，标的资产的交易性和期权本身的交易性。
对于金融期权来说无论是其标的资产还是期权本身都存在着一个比较有效的交易市场。
实物期权则不然，不仅其标的资产——投资项目几乎不存在交易市场，实物期权本身也不大可能进行市场交易。
谈实物期权法在投资决策中的应用
谈实物期权法在投资决策中的应用实物期权法虽然在理论上得到了认可，但在我国现实项目投资决策中却很少被应用。
本文针对实物期权不同于金融期权的特征，指出实物期权法应用于投资决策时应注意的一些问题，以期有利于实物期权法在项目投资决策中的有效运用。
关键词：实物期权实物期权定价投资决策项目投资实物期权理论的起源及其应用实物期权是金融期权在实物领域的拓展，其标的物（基本资产）一般是某投资项目的价值。
拥有实物期权的持有者可以在一定期限内根据基本资产的价值变动，灵活选择投资方案或管理活动。
实物期权理论的兴起源于学术界和实务界对传统投资评价的净现值技术的置疑。
美国麻省理工学院的司图尔特•迈尔斯教授（Myers，1977）首次提出了实物期权的概念，他指出传统的贴现现金流量方法在评估具有经营柔性和战略作用的投资机会时有它内在的缺陷，他认为由投资所产生的现金流量，是来自于对目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会选择的权利。
同时，他将期权的观念应用于实物资产上，提出可以借用金融期权定价理论来评估此类投资机会。
在迈尔斯的思想基础上，经过卡斯特（Kester，1984）、马森和默顿（Mason and R.C.Metron，1985）等人的努力下，实物期权理论逐渐发展起来，给企业价值评估方法开拓了新的领域。
利用实物期权方法评估企业价值的主要思路是：将企业价值分为资产价值和期权价值两个部分，前者用主流的评估方法评估，后者用实物期权理论对企业拥有的投资机会和期权进行识别并评估其价值，两者相加即是企业的价值。
在实物期权理论研究方面，主要研究有各种形式的实物期权的具体特征及其相应的定价模型，包括转换型期权（Kuleltiaka & Perotti，1998）、延迟型期权（McDonald & Siegel，1986）、增长型期权（Kester，1987）、停启型期权（Brennan，1985）、放弃型期权（Myers，1996）等。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一摘要：随着全球化和经济一体化的进程不断深入，企业并购活动日趋频繁。
在并购过程中，对目标企业的价值评估显得尤为重要。
传统的企业价值评估方法往往忽略了企业未来成长性和不确定性的价值。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，通过分析实物期权的特性，结合并购的实际情境，为企业并购决策提供新的视角和方法。
一、引言并购是企业实现战略扩张、资源整合和风险分散的重要手段。
在并购过程中，如何准确评估目标企业的价值，成为了企业决策者面临的关键问题。
传统的企业价值评估方法大多基于财务报表和静态分析，而忽略了企业所拥有的未来成长机会和不确定性带来的潜在价值。
实物期权理论的出现为这一领域提供了新的思路和方法。
二、实物期权理论概述实物期权理论将企业看作是一系列期权的组合，其中包含了投资决策的灵活性。
与金融期权类似，实物期权允许企业在未来根据市场变化选择执行或放弃某个投资项目。
这种灵活性使得企业在面对市场不确定性时能够更好地进行战略决策。
三、实物期权在并购目标企业价值评估中的应用1. 识别并量化目标企业的潜在成长机会：在并购过程中，通过分析目标企业的项目或业务所蕴含的潜在成长机会，可以识别出这些机会所对应的实物期权。
利用期权定价模型，如Black-Scholes模型，可以量化这些期权的价值，从而更全面地评估目标企业的潜在价值。
2. 考虑并购决策的灵活性：在并购决策中，企业往往面临着多种选择，如立即执行或延迟执行、扩大投资或缩减规模等。
这些选择都蕴含着不同的实物期权。
通过分析这些选择的潜在价值和风险，可以更准确地评估并购决策的灵活性和潜在收益。
3. 考虑市场不确定性的影响：市场的不确定性是影响企业价值的重要因素。
通过分析市场变化对目标企业实物期权的影响，可以更全面地评估市场不确定性对目标企业价值的影响，从而为并购决策提供更准确的依据。
四、案例分析以某科技公司并购一家初创企业为例，通过应用实物期权理论，分析了初创企业所蕴含的潜在成长机会和未来投资决策的灵活性。
实物期权理论综述及其在管理中的应用
实物期权理论综述及其在管理中的应用一、引言在西方，尤其是美国，企业价值最大化已成为市场经济的最高准则。
进行价值评估、以价值最大化作为企业资产重组和其他一切战略活动的抉择依据，逐渐成为企业管理的新思潮。
企业价值评估的方法很多，具体来说，可以分为比较法、现金流折现法、风险资本法和实物期权法，各种方法都有其存在的理论基础和相关假设。
与传统的比较法和现金流折现法相比，只有实物期权方法更能挖掘不确定环境下投资所具有的灵活性价值。
实物期权法的核心思想是：在确定投资机会的价值和最优投资策略时，理性的投资者应根据环境的可变性，寻求一种建立在市场基础上的使投资价值最大化的方法。
根据这一思想，投资者可以灵活采取投资、等待、放弃、转换等多种方案，增加投资决策中的灵活性。
二、实物期权理论发展的综述随着期权理论的发展，投资分析中的期权的研究主要可以划分为三个方面：一是对各种情况下定价方法的研究；二是对不同投资状况下所具有的期权性质的研究；三是实物期权理论在具体企业和决策中的实证分析。
这三个方面常常互相交织，互相促进。
下文主要从定量研究和定性理论分析两个角度对国内外的实物期权研究进行归纳总结。
1、国外定量研究实物期权的定量分析方法主要源于Black、Scholes、Mer-ton、Cox、Ross、Rubinstein、Margrabe、Stuz、lohson以及Geske等专家对金融期权定价的研究成果。
Black、Scholes(1973)和Merton(1973)用套利组合和风险中性理论分别给出不考虑红利和考虑红利的欧式期权定价公式，统称Black-Sholes期权定价公式，并以此获得1997年诺贝尔经济学奖。
Cox、Ross及Rubinstein(1979)在风险中性理论的基础上提出离散时间的二项式期权定价模型，并证明连续的二项式模型等价于B-S公式。
在此之后，Stuz分析了两种风险资产最大和最小的期权问题；Johson 对风险资产问题进行了扩展分析；Geske研究了组合期权定价问题，虽然没有什么实用价值，但为进一步理论研究打下了基础。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的主要手段。
然而，并购过程中的目标企业价值评估一直是企业决策者关注的重点和难点。
传统的企业价值评估方法往往忽视了不确定性和灵活性对企业价值的影响。
近年来，实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用逐渐受到关注。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为企业决策者提供有益的参考。
二、实物期权理论概述实物期权是一种金融衍生工具，它赋予其持有者在未来某一特定时间内以某一特定价格购买或出售某种实物的权利。
与传统的金融期权不同，实物期权的标的物是实物资产，如企业资产、项目等。
实物期权理论认为，企业在并购过程中应考虑目标企业的潜在价值和未来投资机会，这些机会可以看作是一种“期权”。
因此，在评估目标企业价值时，应将这种潜在的灵活性和价值考虑在内。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 评估目标企业的潜在价值在并购过程中，目标企业的潜在价值是一个重要的考量因素。
实物期权理论认为，目标企业的潜在价值包括其当前价值和未来投资机会的潜在价值。
通过对目标企业的未来投资机会进行分析，可以确定其潜在的灵活性和价值。
这有助于企业决策者更好地了解目标企业的真实价值，从而做出更明智的决策。
2. 考虑不确定性因素在并购过程中，不确定性是一个重要的考虑因素。
实物期权理论认为，企业在评估目标企业价值时，应考虑各种不确定性因素，如市场需求、技术进步、政策变化等。
这些因素可能对目标企业的未来发展和投资机会产生影响。
通过分析这些不确定性因素，可以更好地评估目标企业的潜在价值和灵活性。
3. 灵活应对市场变化实物期权理论强调灵活性和适应性在并购过程中的重要性。
在评估目标企业价值时，应考虑其是否具有灵活应对市场变化的能力。
这包括目标企业是否能够根据市场需求和技术进步调整其业务策略和投资方向。
实物期权理论及其在资产评估中的运用
内容摘要
随着全球经济一体化和知识经济的发展，无形资产在企业价值中的地位日益 重要。然而，由于其非实物性和高风险性，无形资产的准确价值评估成为一个具 有挑战性的问题。实物期权方法为解决这一问题提供了有价值的视角。本次演示 将探讨基于实物期权的无形资产价值评估研究。
一、实物期权与无形资产价值评 估
一、实物期权与无形资产价值评估
三、研究展望
综上所述，基于实物期权的无形资产价值评估研究是一个具有挑战性但也富 有前景的领域。通过进一步的研究和实践，我们可以更好地理解和应用实物期权 方法来评估无形资产的价值，从而为企业提供更准确的价值评估服务。
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二、基于实物期权理论的互联网企业数据资产评估
基于实物期权理论的数据资产评估可以分为以下步骤： 1、确定数据资产的直接收益。这可以通过分析数据的历史收益、市场规模和 竞争情况来确定。
二、基于实物期权理论的互联网企业数据资产评估
2、确定数据资产的灵活性。这需要考虑数据资产在未来可能产生的各种可能 性，以及每种可能性的概率和对企业的影响。例如，如果一项数据可以用于多种 应用场景，那么它的灵活性就很高。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
3、确定实物期权的参数：包括执行价格、到期时间、标的资产价值波动率等。 这些参数需要根据市场数据和专家意见进行估计。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
4、使用适当的实物期权定价模型：常见的实物期权定价模型包括BlackScholes模型、二叉树模型等。这些模型可以用来计算实物期权的当前价值，并 将其加总到无形资产的当前价值中。
二、基于实物期权的无形资产价值评估模型
基于实物期权的无形资产价值评估模型主要包括以下步骤： 1、确定无形资产的当前价值：这通常需要考虑无形资产的未来收益流、折现 率等因素。
实物期权理论在我国的应用现状和存在的几个认识误区
易。从影响因素来源看 ， 影响金融期权的主要原 因是不可
基 金 项 目 ：教 育 部 新世 纪优 秀人 才 支持 计 划 项 目 （ Ｃ Ｔ０ — ７９ ；广 东省 软科 学基 金 项 目 ：广 东 高新 技 术 产 业 竞争 力动 态研 究 Ｎ Ｅ ： ０４ ） ６
（ ０ ６ ０ ０ ０ Ｏ） ２ ０ Ｂ７ １ ４ ２
济效 益 。但 在发 达 国家 的实 际应 用 中也 存 在 滥 用 实 物 期 权理论的趋势 ， 因实 物 期 权 的应 用 是 有 一 定 条 件 的 ， 果 如
目前 ，在 发达 国家 中实物 期 权 理 论 的应 用 领 域 主要
包 括 初 创 企 业 价 值 评 估 ， 险投 资 ， 产 资 源 开 发 ， 药 风 矿 医
Ｋ ｅ ｒ ｓ ｒａ ｐ ｉｎ ｉａ ｃ ｏ ｔｏ ；ｐ ｅ ｅ ｔ ｏ ｄ ｔ ｎ ｙ ｗｏ ｄ ： ｅ ｏ ｔ ；ｆ ｎ ｅ ｐｉｎ ｒ ｓｎ ｃ ｎ ｉ ｏ ；ｍｉｔ ｋ ｎ ｃ ｇ ｉｅ ｌ ｏ ｎ ｉ ｓａ ｅ ｏ ｎｚ ｓ
１ 金 融期 权 与 实物 期 权 的 比较
运用 实 物 期权 方 法 和程 序 进 行投 资 决策 嘲 。
可 见 ， 物期 权 理 论 在发 达 国家 已经 逐 渐 深 人 人 心 ， 实
引起 了人 们 的极 大兴 趣 ， 重要 的是 ， 实 业 界 开 始 应 用 更 在 实物 期 权 定 价方 法或 思 想 进行 投 资决 策 并 获 得 很 好 的经
出我 国与 发达 国 家存 在 的 巨大差距 ， 并认 为 导致 这 种 局 面 的 原 因是 我 国的研 究 者和 管理 者对 实物期 权 的 认 识 存在 几个 误 区。 只有 校 正对 实物期 权 的错 误认 识 ， 实物期 权理 论 在 中国 的研 究 和应 用才 会 蓬勃 发展 ， 才会 使 中 国的 企业 更 具 竞争 力 。 关键词： 实物 期 权 ； 融 期 权 ； 识误 区 金 认
实物期权应用及案例分析
实物期权应用及案例分析实物期权是一种能够掌控实物资产的合约，它允许持有者在特定时间内以预先约定的价格购买或出售某种资产。
实物期权的应用非常广泛，可以用于大量的行业和领域，包括农业、贸易、加工业、矿业和金融等领域。
在本文中，我们将分析实物期权的一些应用以及相关案例来深入了解它的作用和效用。
1. 农业行业实物期权在农业行业中的应用越来越受到重视。
农业产品的价格普遍波动较大，因此，实物期权可以帮助生产者通过购买或出售期权来规避风险。
例如，某一农作物种植过程中涉及到多种成本，如种子、化肥、农药、劳务等，这些成本的浮动会影响作物种植的成本和收益。
通过购买实物期权，农民可以获得对价格未来变化的更好的控制，使其能够更好地掌握农业市场的变化，从而规避市场风险。
2. 贸易行业实物期权在贸易行业中的应用可以让买方和卖方更好地管理价格和供应链风险。
例如，公司可以通过购买实物期权来锁定产品的价格，并确保能够在未来以确定的价格收到产品。
在某些情况下，可能会有供应链中断的风险，而实物期权可以帮助减轻这种风险。
3. 加工业实物期权在加工业中的应用可以帮助企业管理原材料的成本，同时确保有足够的原材料供应。
例如，在食品加工行业，企业可以通过购买实物期权来锁定原材料的价格，并确保能够在未来获得必要的原材料。
实物期权也可以帮助企业规避风险，比如避免贸易战等不确定因素造成的影响。
4. 矿业实物期权在矿业行业中的应用也非常有价值，因为矿业产品的价格会受到原材料成本、运输成本和市场供需因素的影响。
企业可以通过购买实物期权来锁定价格，并确保在未来以这个价格出售矿产品。
实物期权也可以帮助企业规避风险，比如在国际政治形势不稳定的情况下减轻因供应链中断造成的影响。
5. 金融行业实物期权在金融行业中的应用也非常广泛。
例如，股权期权就是实物期权的一种形式，它允许员工在未来以约定价格购买公司的股票。
这种期权有助于公司留住人才，同时也可以为员工提供一种激励和奖励措施。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业战略发展的重要手段。
然而，并购决策的制定，尤其是对目标企业价值的评估，一直是一个复杂且具有挑战性的问题。
近年来，实物期权理论在并购目标企业价值评估中得到了广泛的应用。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为并购决策提供理论支持和实践指导。
二、文献综述实物期权理论是一种将金融期权理论应用于实物资产投资决策的理论。
该理论认为，企业在进行投资决策时，所拥有的投资机会可以看作是一种期权，具有类似期权的特性，如选择性、时效性等。
在并购领域，实物期权理论的应用主要体现在对目标企业未来成长性的评估上，通过分析目标企业的潜在投资机会和不确定性，从而更准确地评估其价值。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用（一）模型构建在并购目标企业价值评估中，实物期权理论的应用主要涉及两个模型：Black-Scholes模型和二叉树模型。
Black-Scholes模型主要用于计算期权的价值，而二叉树模型则用于描述标的资产价格变动的随机过程。
通过这两个模型，可以更准确地评估目标企业的潜在价值和成长空间。
（二）具体应用步骤1. 识别目标企业的潜在投资机会和不确定性因素。
2. 构建合适的实物期权模型，如Black-Scholes模型或二叉树模型。
3. 根据模型要求，确定相关参数，如标的资产价格、执行价格、无风险利率、到期时间等。
4. 计算目标企业的实物期权价值，并将其纳入企业总体价值评估中。
（三）实例分析以某企业并购案例为例，通过应用实物期权理论，分析目标企业的潜在投资机会和不确定性因素，计算其实物期权价值，并将其纳入企业总体价值评估中。
通过对比分析，发现应用实物期权理论后，目标企业的价值评估结果更加准确和全面。
四、讨论与展望实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用具有重要意义。
它能够更好地反映目标企业的潜在价值和成长空间，为并购决策提供更有力的支持。
期权交易现状分析报告及未来五至十年发展趋势
期权交易现状分析报告及未来五至十年发展趋势一、市场现状分析期权交易作为金融市场中的一种衍生品交易方式，近年来在国内的发展呈现出蓬勃的态势。
随着金融市场的开放和改革，越来越多的投资者开始关注和参与期权交易。
然而，我们也不得不看到，目前国内期权交易市场仍存在一些问题。
首先，市场参与者相对集中。
目前，国内期权交易市场的主要参与者仍以机构投资者为主，个人投资者规模较小。
这使得市场交易活跃度较低，流动性相对不足。
此外，由于期权交易的复杂性和风险性，个人投资者参与度较低，缺乏相关知识和经验。
其次，市场监管不完善。
相较于发达国家的期权交易市场，国内市场的监管体系还有待进一步完善。
缺乏有效的监管措施和法规，容易导致市场乱象和风险。
此外，监管部门应加强对期权市场的信息披露和风险提示，提高投资者的风险意识和防范能力。
二、未来发展趋势尽管国内期权交易市场仍存在一些问题，但我们可以看到未来五至十年内，市场将迎来更好的发展机遇。
首先，随着金融市场的进一步开放，国内期权市场将吸引更多的外资投资者。
外资投资者的进入将增加市场的流动性和交易活跃度，提升整体市场效率。
其次，随着科技的不断进步和金融科技的发展，期权交易将更加便捷高效。
技术手段的应用将推动市场的创新和发展，为投资者提供更好的交易体验和服务。
最后，政府和监管部门将加大对期权市场的支持和监管力度。
加强市场监管，完善市场规则，将成为未来发展的重要推动力。
同时，政府还将通过一系列政策和措施，鼓励个人投资者参与期权交易，提高市场的参与度。
三、建议与展望为了促进国内期权交易市场的健康发展，我们提出以下建议：首先，加强市场教育和投资者培训。
通过加大投资者教育力度，提高投资者的风险意识和防范能力，减少投资风险。
其次，完善监管体系和市场规则。
建立健全的市场监管体系，加强对市场参与者的监管力度，规范市场交易秩序。
最后，加强国际合作和交流。
借鉴发达国家的经验和做法，在吸收国外先进经验的同时，积极推动国内期权市场的国际化进程。
实物期权与公司资本配置研究现状及评述
实物期权与公司资本配置研究现状及评述摘要：将实物期权理论引入公司资本配置研究中，能更好地将不确性因素纳入研究框架之中，更好地洞察公司的资本配置行为。
文章从实物期权的理论基础、实物期权理论国内外现状、实物期权在资本配置中应用研究的最新进展等三个方面，对国内外基于实物期权理论的发展及其在资本配置领域的研究成果进行梳理和总结，并展望未来研究趋势，以期为后续的相关研究提供参考。
关键词：实物期权；资本配置；综述资本配置是公司经营中一项极其重要的决策，对公司影响重大。
随着全球经济环境的变化，现代公司所面临的竞争日趋激烈，公司更多地处在一个高度不确定的环境中。
对不确定环境中资本配置的研究成为了热点之一。
连续时间期权定价理论和二项式分布间断时间期权定价理论是期权理论的发展基础，在此基础上该理论还推动了国际金融衍生品的发展，更是在公司资本配置的各个领域的研究发挥重要作用[1]，实物期权理论及其在资本配置研究领域的运用已经成为研究热点。
本文重点围绕实物期权理论在公司资本配置领域的研究成果做一简要回顾与评述，以期对进一步研究提供借鉴。
一、基本概念期权（Option），是一种没有相关对称义务的权利。
即在特定日期内（到期日或成熟日Expiration）或之前根据预定价格（执行或实施价格）购买（若是买方期权CallOptions）或出售（若是卖方期权PutOptions）约定的资产（如，普通股）的一种权利。
如果期权能够在到期日前实施，则称作美式期权（American）；若它只能在到期日实施，则称作欧式期权（European）。
期权只有在符合持有者利益之时才会获得实施的权利，而无必须如此行事的义务。
期权价值的核心就是其不对称性。
相对金融期权来讲，实物期权更加复杂。
它是指把实物资产（RealAssets）而非金融资产（FinancialAssets）当作标的资产的一类期权，此时期权的交割不是决定是否买进或卖出某种金融资产，而是代表在未来的一种选择权[2]。
实物期权理论在项目可行性研究中的运用
实物期权理论在项目可行性研究中的运用实物期权理论在项目可行性研究中的运用【摘要】当前广泛应用的、标准的投资估值方法―NPV法存在不能量化管理灵活性和在增强企业投资决策能力的价值上有一定缺陷。
实物期权估值方法可以补充和修正上述缺陷，因而有必要研究实物期权估值方法及其实践经验。
【关键词】实物期权 NPV法定价模型一、实物期权理论概述（一）实物期权的理论简介实物期权就是把一个投资项目当做期权来对待，是管理者对所拥有的实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。
在企业的投资组合过程中确定实物期权，在环境的不断变化中作出相应的管理和运作，把不确定性转变为企业的优势。
（二）实物期权的应用现状伴随知识经济的来临和发展，在现代企业的运营中人更需要高杠杆系数，低风险的投资组合。
而期权以其损失确定甚至可以适当降低、利润不定的风险特点；财务杠杆作用系数在1：1―1：40之间的大幅度变动范围；应变性高和策略性组合多等优势，战胜其他金融工具成为投资工具中较优的选择。
因此，现代企业中有很多项目都采用实物期权作为其投资方式，广泛应用于项目价值评估、投资决策和柔性决策等企业风险管理方面。
（三）实物期权的重要意义（1）丰富企业内部战略决策实物期权作为是一种将实物和期权有机结合的投资分析工具，将产品市场和金融市场的交易机会联系起来，使企业有多元化的投资策略。
（2）善传统投资评价方法的缺陷传统项目投资评价方法以净现值法（NPV）是最重要的衡量标准。
（3）行业内部的交易数量，改变多行业结构（4）以估计经营选择权的价值，改善经营决策二、实物期权的定价模型（一）基本模型实物期权的具体计算方法有两种：一种是利用二叉树进行计算，二叉树计算是一种数值计算方法，适用情况多并且清晰明了，是主要计算方法。
第二种是直接用公式计算，即Black Scholes期权定价公式。
布莱克―舒尔斯定价模型是二叉树期权定价模型中一个特例。
二叉树期权定价模型直观地描述了期权定价的原理，但它在每个结点都要进行大量的计算，相对较为繁琐。
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的有效手段。
在并购过程中，目标企业的价值评估至关重要，直接关系到并购决策的成败。
传统的企业价值评估方法往往忽略了不确定性因素和未来成长机会的价值。
近年来，实物期权理论逐渐被引入到企业价值评估中，特别是在并购目标企业的价值评估中发挥了重要作用。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，分析其优势与局限性，并提出相应的改进建议。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种灵活的决策工具，它将金融期权的理念应用于实物资产投资中。
该理论认为，企业在进行投资决策时，可以视项目所拥有的选择权为一种“期权”，即投资者拥有在未来以特定价格进行投资或采取其他行动的权利。
这种选择权具有灵活性，能够应对市场变化，并为企业带来额外的价值。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 考虑不确定性因素在并购过程中，目标企业的价值往往受到多种不确定性因素的影响，如市场需求、技术更新、政策变化等。
实物期权理论将这些不确定性因素视为潜在的投资机会，将目标企业的价值看作是一系列期权的组合。
通过分析这些期权的价值和风险，可以更准确地评估目标企业的潜在价值。
2. 评估未来成长机会实物期权理论重视未来成长机会的价值。
在并购过程中，目标企业可能拥有某些未开发或未充分利用的资源、技术或市场机会。
这些机会可以视为期权的形态，为投资者带来未来的增长潜力。
通过评估这些期权的价值，可以更全面地反映目标企业的潜在价值。
3. 灵活应对市场变化实物期权理论强调决策的灵活性。
在并购过程中，投资者可以通过行使期权的权利，灵活应对市场变化。
例如，当市场出现不利变化时，投资者可以选择延迟投资、调整投资规模或改变投资方向。
这种灵活性可以降低投资风险，提高并购的成功率。
四、实物期权理论的应用优势与局限性优势：（1）考虑了不确定性因素和未来成长机会的价值；（2）强调了决策的灵活性；（3）能够更准确地反映目标企业的潜在价值；（4）有助于降低投资风险，提高并购成功率。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的有效手段。
在并购过程中，目标企业的价值评估至关重要，直接影响到并购决策的准确性和企业利益的最大化。
传统的企业价值评估方法往往忽视了企业未来成长性和不确定性的价值，而实物期权理论为企业价值评估提供了新的思路。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为企业的并购决策提供科学依据。
二、实物期权理论概述实物期权是一种金融衍生工具，其标的物为实物资产。
与金融期权不同，实物期权具有非交易性、独特性和不可复制性等特点。
实物期权理论认为，企业在运营过程中所拥有的某些投资选择权，如扩张、收缩、放弃等，均具有期权的特性。
这些选择权可以看作是对未来投资机会的一种选择权，其价值取决于未来市场条件和企业的战略决策。
三、传统企业价值评估方法的局限性传统企业价值评估方法主要包括成本法、市场法和收益法等。
这些方法主要关注企业的历史成本、市场价格和未来收益，而忽视了企业未来成长性和不确定性的价值。
在并购过程中，传统企业价值评估方法往往无法全面反映目标企业的真实价值，导致并购决策的失误。
四、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用（一）实物期权理论的应用基础实物期权理论认为，企业在并购过程中所拥有的选择权具有价值，这些选择权包括但不限于扩张、收缩、放弃等。
通过分析这些选择权，可以更全面地评估目标企业的价值。
在并购目标企业价值评估中，实物期权理论的应用基础主要包括以下几个方面：1. 考虑未来成长性和不确定性：实物期权理论重视企业未来的成长性和不确定性，通过分析目标企业的战略资源和市场潜力，评估其未来的成长空间和不确定性。
2. 识别投资选择权：在并购过程中，识别目标企业所拥有的投资选择权是实物期权理论应用的关键。
这些选择权可能包括扩张、收缩、放弃等，通过对这些选择权进行分析和评估，可以更全面地反映目标企业的价值。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言并购作为企业战略发展及资本运营的重要手段，一直被众多企业视为快速扩张和产业整合的关键路径。
而在并购过程中，对目标企业的价值评估是决定并购成败的关键因素之一。
传统的企业价值评估方法往往忽略了企业所拥有的不确定性及未来成长机会的价值，而实物期权理论为解决这一问题提供了新的思路。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为并购决策提供更为科学、全面的参考依据。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种金融衍生工具理论，其核心思想是将企业未来的投资决策视为一种期权，从而将金融期权的定价方法应用于企业投资决策中。
在并购中，目标企业的价值不仅包括其当前资产和业务的账面价值，还包括其未来成长机会和不确定性所带来的潜在价值。
这些潜在价值可以通过实物期权的方式体现出来。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 识别目标企业的潜在价值在并购过程中，通过分析目标企业的业务模式、市场环境、技术实力等因素，识别出其潜在的成长机会和不确定性。
这些潜在机会和不确定性可以视为一种实物期权，为目标企业带来额外的价值。
2. 确定实物期权的类型及特点根据目标企业的具体情况，确定实物期权的类型及特点。
如延期期权、扩张期权、放弃期权等。
这些不同类型的实物期权在评估过程中需要考虑的因素及计算方法各不相同。
3. 应用金融期权定价模型进行评估采用金融期权定价模型（如二叉树模型、Black-Scholes模型等）对实物期权进行定价，从而确定目标企业的潜在价值。
在定价过程中，需要考虑到期权的行权价格、行权时间、标的资产价格波动等因素。
4. 综合考虑其他因素进行整体评估除了实物期权的价值外，还需要综合考虑目标企业的账面价值、市场环境、竞争状况、法律法规等因素，进行整体价值评估。
通过综合分析，得出目标企业的总体价值。
四、案例分析以某企业并购另一家企业为例，通过应用实物期权理论，对该目标企业的价值进行评估。
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引言引言实物期权对于企业的评估、投资决策等都具有传统方法无可比拟的优点，实物期权理论经过二十多年的发展和实践，已经形成了一个较为合理的理论体系。
目前，实物期权理论在发达国家已逐渐深入人心，取得了人们的认同，而且在实业界开始应用实物期权定价方法或思想进行投资决策并获得了很好的经济效益。
但在我国，实物期权研究较晚，且在认识上与发达国家存在很多误区。
因此，研究实物期权在实业界的应用对我国的经济发展有着重要意义：第一,有助于寻找一个适合的方式帮助企业根据自身条件作出正确决策。
实物期权较传统的评估方法具有很强的灵活性，可根据项目前期的预测结合期权思想适时作出调整投资的决策；使得企业能够在变化多端的竞争市场中适时调整竞争战略，作出正确决策，获得最大收益。
第二,有助于企业正确评估自身价值；期权在国内外都在发挥着它的无可比拟的优越性，在国内国外的企业都会多多少少购买一部分期权来进行投资或者降低风险。
在期权被购买的同时，期权还会自身产生成本和价值，这就要求企业在进行项目投资评价中运用能够将期权考虑在内的计量方法进行评估，正确的计算企业自身真正市场价值。
第三,有助于国内的实物期权理论形成一个系统个理论体系，从而促进实物期权的发展与利用，促进我国经济发展。
目前，我国的实物期权理论尚未成熟，还没有形成完整的理论框架，这对于实物期权在我国实业界的应用是没有帮助的。
在实业界应用实物期权理论可以帮助企业将一些传统方法没有考虑到的因素充分考虑进去，计算出真正的企业价值。
而且，应用实物期权理论还可以与国外企业接轨，实现跨国合作或者进行跨国合并等等，带动我国经济的大发展。
第一章实物期权概述1.1 期权的概念1.1.1期权的基本概念期权是一种合约，也是一种未来选择权。
期权给予期权持有人在某一时间或者在该时间之前的任何时间以固定的价格购进或出售一种资产的权利。
例，小王在2011年12月买入了一套价值100万元房子，并且和某公司签订了一项期权合约，该期权合约规定小王可以在2012年12月31日之前的任何一天可以以120万元的价格将该房子出售给该公司。
那么，在2012年12月31日之前，若该房子的市价为200万元，小王可不执行期权，自己持有或者以市价卖出；若该房子的市价为120万元以下，小王可执行该期权，以120万元的价格卖给该公司。
需要注意的是，第一，期权是一种被赋予的权利，持有人只享有权利而不履行义务；第二，期权必须有标的资产，而期权出售人不必真正拥有资产，只要到期日按价差补足价款即可，即可以“卖空”；第三，期权在“到期日”之后行使无效。
1.1.2 期权的分类第一，按照期权合约授予期权持有人的权利的类别，期权分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是合约授予期权持有人在到期日或到期日之前，以固定的价格“买入”某种资产的去权利。
相反，看跌期权，则是“卖出”某种资产的权利。
第二，按照合约对执行时间的规定，分为美式期权和欧式期权。
美式期权，是合约规定期权的执行时间为到期日之前的任何时间的期权，而欧式期权是合约规定期权的执行时间只能是到期日那一天的期权。
第三，按照合约规定的标的资产性质，分为实物期权和金融期权。
1.1.3 布莱克——斯科尔斯期权定价模型在例子中，假如小王花费了40万元的代价来和某公司签订期权合同，而最后小王选择执行期权，也就是说，假如不考虑期权成本，小王是净赚20万元，但是考虑到40万元的成本，小王最后是亏损了20万元的。
所以，如何计算期权的价值对公司来说是非常重要的。
然而，由于期权的风险依赖于标的资产的市场价格，而市场价格是随机变动的，又加上期权的投资报酬率处于不断变动之中，期权的价值很难以简单的现金流量折现法来计算。
自1973年，布莱克——斯科尔斯期权定价模型（简称B-S模型）的提出该人们带来了一个实用的期权定价模型，具有非常重要的意义。
（一）B-S期权模型的公式为：C = S * N(d1) − Le− rT N(d2)2d2=d1-其中：C—期权的当前价格L—期权的执行价格Pv(L)---期权执行价格现值S—标的股票的现价T—期权有效期r—连续复利计年度无风险利率σ2—连续复利计的以年计的股票回报率的方差（二）B-S期权定价模型的假设（1）股票在齐全寿命期内不发放股票股利或者不做其他的分配；（2）所有的交易都是连续发生的，股票价格四随机变化；（3）可以“卖空”卖者能够立即得到资金；（4）期权为欧式期权；（5）任何人都可立即借的任何数量的资金；（6）借款的利率是已知的，并且能够保持不变；（7）任何交易都不考虑交易成本。
1.2 实物期权的概念1.2.1 实物期权的基本概念实物期权是投资者通过投资实物资产，增加投资者的选择权，可以在未来采取的某种权利。
投资实物期权是一种主动性投资，投资者投资之后可以通过管理等各种行为来对现金流产生影响，它是一种权利而非义务，和投资于金融资产有很大不同。
实物期权虽然和金融期权有所不同，但它是建立在金融期权的理论研究的基础上，并通过多年的科学研究发展起来的。
换句话说，实物期权是将金融期权理论应用到实物或非金融资产的投资决策当中，源于金融期权理论，并且不断发展成为一门独立的学科。
进行实物期权分析是通过传统的决策分析理论，运用期权定价模型，即B-S 期权定价模型进行定价，评估，以此来作为期权是否执行的依据。
它的对象是项目中所隐含的不确定性及灵活性，通常用于企业投资决策评估。
1.2.2 实物期权的优点首先，实物期权定价模型可以克服传统现金流量折现法的局限性。
局限一：现金流量折现法应用的前提是假设企业在投资之后接受既定方案，不作任何改动，而在实际的经济活动中这种假设是不会实现的。
投资者在投资一项资产后会随时的关注这项投资的各种变化，会根据事态的变化作出继续增加投资或减少投资的决策。
因此，利用现金流量折现法进行项目决策有一定的局限性。
实物期权正好可以弥补现金流量折现法的不足，为企业的项目决策作出准确的判断。
局限二：现金流量折现法判断项目是否能够投资时为NPV大于0，但是研究证明，只有投资项目预期的现金流量现值为投资成本2倍时该项目才值得投资。
所以现金流量折现法就显得太过于武断。
实物期权是把一项投资看作是该公司的一项权利，根据实物期权的思想，公司可以灵活的选择投资项目的投资时间或放弃时间从而获得最大盈利或最小损失。
局限三：现金流量折现法将投资项目看成是一种可逆的投资，但是在现实的经济活动中，企业的投资是不能收回的，是不可逆的。
而实物期权的思想正好符合现实中的经济活动情况。
其次，实物期权对于提高社会或企业的资本配置效率、保持企业长期的竞争优势具有重要意义。
在新的经济环境下，发展机遇是企业发展壮大所必须具备的，企业采取实物期权模型进行项目投资，可以帮助企业作出准确的决策，抓住发展机遇。
最后，实物期权可以帮助企业管理重大经营风险投资，改善投资项目评价，增加股东价值。
第二章实物期权理论在我国企业发展中的应用2.1 实物期权与企业投资决策2.1.1 应用实物期权进行投资决策的意义第一，实物期权理论是决策者对于风险的态度发生转变。
期权价值=期权的内在价值+期权的时间价值期权的内在价值也就是波动价值，即该期权波动率越大，期权就越有价值。
所以，在传统的决策方法中，不确定性越高，项目的风险越大，反而决策者都会避免投资于这样的项目；但是对于期权思想，项目的不确定性越高，项目的期权价值越大，就越具有吸引力。
第二，实物期权理论改变了传统项目决策的标准。
在现实的经济活动中，项目决策要充分考虑到各种方面的不确定性。
传统的投资决策的最大缺点是没有考虑到这种不确定性或者假设是确定的，不变的，这对于项目决策是没有帮助的。
因为在不确定的环境中，净现值小于零的项目反而会非常具有投资的价值，项目本身所隐含的期权价值单单靠净现值来衡量是不够的。
实物期权理论能都充分考虑到这种不确定性，改变了以往用净现值来作为衡量项目价值标准。
第三，实物期权理论扩大、丰富了投资决策的理论体系。
实物期权理论充分考虑到了项目的不确定性和灵活性对投资决策的影响，是继动态投资理论体系考虑时间价值的又一次改善，完善了该领域的理论，为以后投资决策提供了又一种新想法，新观念。
实物期权理论的应用，准确率大大高于以往的投资方法，为人们的经济活动提供了一个准确的计算指标，目前已被各个领域所应用。
2.1.2 实物期权投资理论与传统投资理论的对比经过多年来专家学者对投资理论进行研究与探索，投资决策的理论方法在不断地进行着完善，考虑到的因素越来越多，从静态财务分析到考虑时间价值的动态财务分析，但是，灵活性越来越需要被考虑，这就出现了实物期权理论，它的发展越来越完善，与传统的投资决策方法对比，实物期权理论有着无可比拟的优点。
第一，不确定性。
现金流量折现法和净现值法的假设是假如现金流量是确定的，但是在以后的期间里，现金流量的流进和流出是不确定的。
因此，实物期权理论突破了这个假设，弥补了这些不足。
同时也反映出了管理者的主观能动性对企业是具有重要作用的。
第二，投资不可逆。
现金流量折现法的假设是该投资是可逆的，但是经济活动中，投资已投入的资金是不能再收回的，只能选择放弃或继续。
所以，实物期权理论更适合于现在的企业投资决策。
第三，与其他项目的联系。
传统的投资决策理论只考虑这一个项目的价值，对于其他项目对该项目的影响忽略不计，这不符合实际企业中的情况。
实物期权理论从分考虑到其他项目、业务对这一项目的关联效应，对于该项目的投资决策至关重要。
2.1.3 利用实物期权在投资决策中的方法步骤例:某公司为一个制造业企业，2004年决定引入新型的生产制造技术。
鉴于该公司的经济实力，公司决定，引入的设备分为两期进行投产。
第一期投资1300万元，第二期投资2500万元。
第一期是从2005年到2009年结束，经计算，每年的税后现金流量为300万元，400万元，500万元，500万元，500万元。
折现率为20％.第二期从2008年开始，一直到2012年结束，期间的税后现金流量是900万元每年，折现率同第一期一样，是20％，无风险折现率为10％.首先，不考虑该项目隐含的期权价值有题目可以列出现金流量表格:根据净现值的方法来判断该项目是不应该投资的。
其次，考虑实物期权对项目投资的作用由上可知，如果考虑项目中隐含的实物期权，则该期权的当前价格S=1557.59万元，执行价格L=2500万元，其现值为1878.25万元，假设股票价格的标准差σ=35％，无风险报酬率R=10％.+0.6062÷2= - 0.3088+0.3031=-0.006d2=d1-=-0.0057-0.6062= - 0.612根据正态分布下的累积概率表查询可知，N（d1）=0.4761 N(d2)=0.2676 因此，根据B-S期权定价模型可得：C = S ⨯N(d1) − Le− rT⨯N(d2)=1557.59⨯0.4761-1878.25⨯0.2676=238.95（万元）因此，该项目投资所隐含的实物期权价值为238.95万元第一期所投资项目的总价值= - 40.8+238.95=198.15（万元）由此可知，考虑到项目的期权价值后，该项目是可以投资的。