曼昆宏观经济学4
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现值帮助解释了为什么利率上升时投资会减少
基本金融工具
7
主动学习 1
现值
你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在 5年后会值10万美元
A. 如果 r = 0.05，你是否应该买？
B. 如果 r = 0.10，你是否应该买？
基本金融工具
8
主动学习 1
参考答案
你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在 5年后会值10万美元 A. 如果 r = 0.05，你是否应该买？
▪ 例如: ▪ 如果年利率是5%，那么大约在14年后存款额将
会增长1倍
▪ 如果年利率是7%，那么大约在10年后存款额将
会增长1倍
基本金融工具
11
风险厌恶
▪ 许多人是风险厌恶的——他们不喜欢不确定性。
▪ 例如：如果你朋友向你提供了下面的赌博机会
投掷硬币：
▪ 如果是正面，你赢得1000美元 ▪ 如果是背面，你输掉1000美元
这里 r 代表利率
▪ 解出PV： PV = FV/(1 + r )N
基本金融工具
5
例2: 投资决策
未来值公式: PV = FV/(1 + r )N
▪ 如果 r = 0.06。
通用汽车公司是否应该花100万美元造一个在未来 十年内能产生两百万美元收入的工厂？
▪ 解决办法:找出现值
PV = ($200 百万)/(1.06)10 = $112 万
保险公司无法充分保护自己免受损失，所以它们会 收取一个较高的保费
结果，低风险的人有时不会购买保险，从而失去了 风险分摊的利益
基本金融工具
16
主动学习 2
逆向选择还是道德风险？
指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子
A. Joe在买火险之后开始在床上吸烟
B. Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的 牙齿，因此Susan购买了牙科保险
基本金融工具
3
例 1: 一个简单的存款
▪ 以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是
多少？
▪ N 年以后， FV = $100(1 + 0.05)N
▪ 3年以后， FV = $100(1 + 0.05)3 = $115.76
▪ 2年以后， FV = $100(1 + 0.05)2 = $110.25
4 经济学原理
基本金融工具
本章我们将探索这些问题的答案:
▪ 什么是“现值”？我们怎么用它来比较不同时点的
货币量？
▪ 为什么人们是风险厌恶的？风险厌恶的人们如何用
保险和多样化来管理风险？
▪ 什么决定资产的价值？什么是“有效市场假说”？
为什么赢得市场是不可能的？
基本金融工具
1
介绍
▪ 金融体系协调储蓄与投资 ▪ 金融体系的参与者考虑
▪ 1年以后， FV = $100(1 + 0.05) = $105.00
基本金融工具
4
例 1: 一个简单的存款
▪ 以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是
多少？
▪ N 年以后, FV = $100(1 + 0.05)N
▪ 在这个例子中，100美元是现值 (PV)
▪
FV = PV(1 + r )N
▪ 保险允许风险分摊，能使风险厌恶的人更好：
比如，对于房子着火的风险，一万个人承担万分 之一的风险比你自己一个人独自承担全部风险容 易得多
基本金融工具
15
保险市场的两个问题
1. 逆向选择： 高风险的人从保险的保护中获益更大，所以高风 险的人比低风险的人更可能申请保险
2. 道德风险： 人们在购买保险之后，对他们谨慎从事以避免风 险的激励小了
C. 当Gertrude停她的克尔维特敞篷车时，她懒得 把把车顶关好，因为她购买的保险能够补偿车 内的任意失窃
基本金融工具
117
主动学习 2
参考答案
指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子 A. Joe在买火险之后开始在床上吸烟
道德风险
B. Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的 牙齿，因此Susan购买了牙科保险 逆向选择
不同时间的资源配置和风险管理，由此做出决策
▪ 金融学研究人们如何在某一时期内做出关于配置资
源和应对风险的学科
基本金融工具
2
现值: 衡量货币的时间价值
▪ 我们用现值来比较不同时点上的货币量
▪ 未来货币量的现值：用现行利率产生一定量未来
货币所需要的现在货币量
▪ 相关概念:
货币量的未来值：在现行利率既定时，现在货币 量将带来的未来货币量
因为 PV > 工厂成本, 通用应该造这个工厂
基本金融工具
6
例2: 投资决策
▪ 如果 r = 0.09.
通用汽车公司是否应该花100万美元造一个在未 来十年内能产生200万美元收入的工厂？
▪ 解决办法:找出现值
PV = ($200 百万)/(1.09)10 = $84 万 因为 PV < 工厂成本，通用公司不应该造这个工 厂
PV = $100,000/(1.05)5 = $78,350. 土地的PV >土地的价格 是, 买下它
B. 如果 r = 0.10，你是否应该买？
PV = $100,000/(1.1)5 = $62,090.
土地的PV <土地的价格
不, 不买它
基本金融工具
9
复利
▪ 复利：货币量的积累，即赚得的利息仍留在账户
基本金融工具
现期财 富
财富
13
百度文库用函数与风险厌恶
效用
赢得1000美元获 得的效用
输掉1000美 元损失的效
用
由于边际效用递减， 损失1000美元减少的 效用大于得到1000美 元增加的效用
财富 –1000 +1000
基本金融工具
14
保险的风险管理
▪ 保险如何起作用：
面临风险的人向保险公司支付一笔保险费，作为 回报，保险公司同意接受所有或部分风险
你会参加这个游戏吗？
▪ 如果你是一个风险厌恶者，失去1000美元的痛苦
会大于赢得1000美元的快乐，并且二者的可能性 相同，所以你不会参加这个赌博
基本金融工具
12
效用函数
效用是一个 人福利的主 观衡量，取 决于财富
效用
现期效 用
随着财富的增加，由
于边际效用递减，效用 函数变得越来越平坦。 一个人拥有的财富越多， 从额外一美元中得到的 效用就会越少
上以赚取未来更多的利息
▪ 由于复利，利率的微小差别在长期会产生巨大的
差别
▪ 例如：买$1000微软的股票，并持有30年
如果回报率 = 0.08, FV = $10,063 如果回报率 = 0.10, FV = $17,450
基本金融工具
10
70规则
▪ 70规则：
如果一个变量每年按x%增长，那么大约在70/x年 以后，该变量翻一番
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主动学习 1
现值
你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在 5年后会值10万美元
A. 如果 r = 0.05，你是否应该买？
B. 如果 r = 0.10，你是否应该买？
基本金融工具
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主动学习 1
参考答案
你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在 5年后会值10万美元 A. 如果 r = 0.05，你是否应该买？
▪ 例如: ▪ 如果年利率是5%，那么大约在14年后存款额将
会增长1倍
▪ 如果年利率是7%，那么大约在10年后存款额将
会增长1倍
基本金融工具
11
风险厌恶
▪ 许多人是风险厌恶的——他们不喜欢不确定性。
▪ 例如：如果你朋友向你提供了下面的赌博机会
投掷硬币：
▪ 如果是正面，你赢得1000美元 ▪ 如果是背面，你输掉1000美元
这里 r 代表利率
▪ 解出PV： PV = FV/(1 + r )N
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例2: 投资决策
未来值公式: PV = FV/(1 + r )N
▪ 如果 r = 0.06。
通用汽车公司是否应该花100万美元造一个在未来 十年内能产生两百万美元收入的工厂？
▪ 解决办法:找出现值
PV = ($200 百万)/(1.06)10 = $112 万
保险公司无法充分保护自己免受损失，所以它们会 收取一个较高的保费
结果，低风险的人有时不会购买保险，从而失去了 风险分摊的利益
基本金融工具
16
主动学习 2
逆向选择还是道德风险？
指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子
A. Joe在买火险之后开始在床上吸烟
B. Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的 牙齿，因此Susan购买了牙科保险
基本金融工具
3
例 1: 一个简单的存款
▪ 以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是
多少？
▪ N 年以后， FV = $100(1 + 0.05)N
▪ 3年以后， FV = $100(1 + 0.05)3 = $115.76
▪ 2年以后， FV = $100(1 + 0.05)2 = $110.25
4 经济学原理
基本金融工具
本章我们将探索这些问题的答案:
▪ 什么是“现值”？我们怎么用它来比较不同时点的
货币量？
▪ 为什么人们是风险厌恶的？风险厌恶的人们如何用
保险和多样化来管理风险？
▪ 什么决定资产的价值？什么是“有效市场假说”？
为什么赢得市场是不可能的？
基本金融工具
1
介绍
▪ 金融体系协调储蓄与投资 ▪ 金融体系的参与者考虑
▪ 1年以后， FV = $100(1 + 0.05) = $105.00
基本金融工具
4
例 1: 一个简单的存款
▪ 以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是
多少？
▪ N 年以后, FV = $100(1 + 0.05)N
▪ 在这个例子中，100美元是现值 (PV)
▪
FV = PV(1 + r )N
▪ 保险允许风险分摊，能使风险厌恶的人更好：
比如，对于房子着火的风险，一万个人承担万分 之一的风险比你自己一个人独自承担全部风险容 易得多
基本金融工具
15
保险市场的两个问题
1. 逆向选择： 高风险的人从保险的保护中获益更大，所以高风 险的人比低风险的人更可能申请保险
2. 道德风险： 人们在购买保险之后，对他们谨慎从事以避免风 险的激励小了
C. 当Gertrude停她的克尔维特敞篷车时，她懒得 把把车顶关好，因为她购买的保险能够补偿车 内的任意失窃
基本金融工具
117
主动学习 2
参考答案
指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子 A. Joe在买火险之后开始在床上吸烟
道德风险
B. Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的 牙齿，因此Susan购买了牙科保险 逆向选择
不同时间的资源配置和风险管理，由此做出决策
▪ 金融学研究人们如何在某一时期内做出关于配置资
源和应对风险的学科
基本金融工具
2
现值: 衡量货币的时间价值
▪ 我们用现值来比较不同时点上的货币量
▪ 未来货币量的现值：用现行利率产生一定量未来
货币所需要的现在货币量
▪ 相关概念:
货币量的未来值：在现行利率既定时，现在货币 量将带来的未来货币量
因为 PV > 工厂成本, 通用应该造这个工厂
基本金融工具
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例2: 投资决策
▪ 如果 r = 0.09.
通用汽车公司是否应该花100万美元造一个在未 来十年内能产生200万美元收入的工厂？
▪ 解决办法:找出现值
PV = ($200 百万)/(1.09)10 = $84 万 因为 PV < 工厂成本，通用公司不应该造这个工 厂
PV = $100,000/(1.05)5 = $78,350. 土地的PV >土地的价格 是, 买下它
B. 如果 r = 0.10，你是否应该买？
PV = $100,000/(1.1)5 = $62,090.
土地的PV <土地的价格
不, 不买它
基本金融工具
9
复利
▪ 复利：货币量的积累，即赚得的利息仍留在账户
基本金融工具
现期财 富
财富
13
百度文库用函数与风险厌恶
效用
赢得1000美元获 得的效用
输掉1000美 元损失的效
用
由于边际效用递减， 损失1000美元减少的 效用大于得到1000美 元增加的效用
财富 –1000 +1000
基本金融工具
14
保险的风险管理
▪ 保险如何起作用：
面临风险的人向保险公司支付一笔保险费，作为 回报，保险公司同意接受所有或部分风险
你会参加这个游戏吗？
▪ 如果你是一个风险厌恶者，失去1000美元的痛苦
会大于赢得1000美元的快乐，并且二者的可能性 相同，所以你不会参加这个赌博
基本金融工具
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效用函数
效用是一个 人福利的主 观衡量，取 决于财富
效用
现期效 用
随着财富的增加，由
于边际效用递减，效用 函数变得越来越平坦。 一个人拥有的财富越多， 从额外一美元中得到的 效用就会越少
上以赚取未来更多的利息
▪ 由于复利，利率的微小差别在长期会产生巨大的
差别
▪ 例如：买$1000微软的股票，并持有30年
如果回报率 = 0.08, FV = $10,063 如果回报率 = 0.10, FV = $17,450
基本金融工具
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70规则
▪ 70规则：
如果一个变量每年按x%增长，那么大约在70/x年 以后，该变量翻一番