第7章企业并购行为

纵轴代表成本差异，横轴代表资产 专用性。△T曲线代表纵向一体化 和公平市场的最低生产成本差异。
△T
K*
K**
△A △C
代理效率和技术效率的权衡
K
△A曲线代表内部生产 和公平市场的最低交换 成本差异。
结论
如果采购者和供应商之间的兼并会提高技术 效率和代理效率之和时，那么实行纵向一体化 就是合适的，这时企业的边界就扩大了。反之 就应该交给市场去完成。 正如威廉姆森认为，最优的纵向边界应该是 企业可以减少技术非效率和代理非效率之和。
例如，在封闭条件下，如果只有唯一一家上游企 业向下游企业提供生产过程的一种关键性的投入品， 上游产生具有向下游收取高价格的市场垄断势力。这 时，下游企业就应该实行纵向一体化战略了。
利用市场的收益和成本
收益（R1）：市场厂商可以达到规模经济；市场 厂商受市场规则的约束，它必须是有效率和创新性 的。 成本（C1）：纵向链条中生产过程的协调可能收 到损害；私有的信息可能会泄露；产生与独立市场 厂商的交易费用。
假设纵向一体化的收益和成本分别为R2和C2，则 选择纵向一体化战略还是借助市场力量来完成，就 取决于（R1－C1）和（R2－C2）的大小。 （R1－C1）> （R2－C2），市场更优 （R1－C1）< （R2－C2），一体化更优
二、企业纵向边界的代理效率和技术效率权衡
技术效率意味着企业以最低的成本进行生产，它与 生产过程相关。
代理效率是指纵向链条中商品和服务的交换组织形 式能够减少协调、代理和交易费用的程度，它与交 换过程有关。
一般来说，市场有利于降低生产成本，但增加了交 易费用；纵向一体化可以降低交易费用，但是增加 了生产成本。
企业实行纵向一体化的另外一个重要原因就是 确保销售渠道的畅通。一个必须依靠分销系统来大 量销售产品的企业，往往倾向于前向一体化，拥有 自己的分销系统。
3、强化垄断地位，获得垄断利润
通过纵向一 体化形成垄断地
位后，企业就可 p*
以控制市场上的 P 产品供给和产品 价格获得垄断利 润。
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兼并的类型
纵向兼并：进行兼并的企业之间存在着垂直方向的 联系，分别处于生产和流通过程中的不同阶段 横向兼并：进行兼并的企业属于同一产业，生产同 一产品或处于同一加工工艺阶段 混合兼并：分属不同产业，生产工艺上没有关联关 系，产品也完全不同的企业之间的兼并
第二节 纵向一体化的含义及类型
一、涵义
前向一体化：在现有业务基础上，向下游业务发 展，即通过收买、兼并、联合，建立经销系统，形 成“产销”一体化。
第三节 企业的纵向边界
一、企业纵向边界的收益与成本权衡
任何产品或服务的生产都涉及到相当多的活动， 从获取原材料到最终产品的分配和销售的过程，被称 为纵向链条（Vertical chains）。 企业要决定自己边界实际上就是决定业务是由自 己来完成还是借助市场力量来完成。
经济学上通常将一家企业与另一家企业的关系称为 上游或下游关系。 什么是上游？什么是下游呢？ 一般而言，商品沿着纵向秩序方向移动，从原材料 和零部件形态到达产成品状态，再经过分配和销售。
纵向一体化：企业在现有业务基础上，向现有业 务的上游或下游方向发展，形成供产、产销或供产销 一体化，以扩大现有业务的企业经营行为。也就是说， 在产品或服务的生产或分销过程中，企业至少是参与 其中两个或两个以上的相继阶段，才可称为纵向一体 化经营。
二、类型
全部纵向一体化：是企业自己从事全部的生产和分 销活动，即上、下游业务全部由企业自己来完成， 而不借助外部力量。 部分纵向一体化：是企业在现有的业务基础上，或 向业务的上游方向发展，或向业务的下游方向发展， 而不涉及整个上下游业务。
后向一体化：在现有业务基础上，向上游业务发 展，即通过收买、兼并、联合等形式，拥有或控制 企业的原材料及其他供应系统，实行“供产”一体 化。
第四节 纵向一体化动机和成本分析
一、企业纵向一体化的动机分析
纵向一体化有效的削弱了人的机会主义和 有限理性，克服了环境的不确定性，企业内部 长期的雇佣合同促进了合作，权威制的组织安 排避免了讨价还价成本，一体化的组织结构稳 定了要素供给和产品销售，因此吸引企业进行 纵向兼并，以获取一体化的收益。
1、发挥企业资本经营的协同效应
第七章 企业并购行为
第一节 兼并的含义及类型
企业兼并是指两个以上的企业在自愿基础上 依据法律通过订立契约而结合成一个企业的组织 调整行为。
兼并是市场集中和企业成长的途径之一
企业兼并的影响
通过企业兼并，生产要素得以向优势企业集中， 社会资源配置得到优化。新兴产业中的企业通过兼 并衰退行业中的企业而使自身发展壮大，衰退行业 中的企业通过被兼并而退出该行业。 兼并导致的市场集中如果超过一定限度，就会 产生垄断势力，并由此带来垄断的低效率和社会总 福利的损失。
D垄断企业为了最大限 P
度的攫取利润，往往
根据销售条件的不同， PA 在不同地区或对不同 的收入阶层，实行不 PB
同的售价，即价格歧
视。
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4、消除其他企业市场垄断势力
与通过纵向一体化增加垄断利润相反，企业也可 以通过纵向一体化来消除其他企业的市场垄断势力。
纵向一体化的组织架构经常见诸于电力、铁路、 石油等产业中。
例子：洛克菲勒、印度塔塔、世界500强
纵向一体化和纵向兼并有区别吗？
一般意义上的理解，纵向一体化与纵向兼并没 有多大的区别，这从纵向一体化的涵义可以看出。
但是，二者又不完全相同。可以这样总结二者 的关系，纵向一体化是纵向兼并的目的和后果，而 纵向兼并是实现纵向一体化的主要途径。
协同效应，公司兼并与收购中所追求的目标，合并 后的企业经营目标表现要超过原分散企业之和。体 现在：
a) 通过集中化融资，降低资金成本； b) 通过在更大范围内进行资金的分配与调动，提高资
本的投资效益； c) 通过增强财务实力，减少财务风险。
2、保证投入品的供应和销售渠道的畅通
为了保证供货的及时性，企业往往倾向于实行 纵向一体化，生产自己需要的重要投入品。