铜生产企业套期保值方案——卖出保值
铜期货保值方案
铜期货保值方案一、背景介绍铜是一种重要的工业原材料，广泛应用于建造、电力、交通等行业。
由于市场供需关系的波动，铜价格的波动性较大，给企业带来了经营风险。
为了降低铜价格波动对企业经营的影响，制定一套铜期货保值方案是非常重要的。
二、保值方案1. 了解市场趋势首先，我们需要对铜市场的供需关系、国内外政策、宏观经济等因素进行全面的分析和研究，掌握市场的动态变化。
通过对市场趋势的把握，可以更准确地预测未来铜价格的走势，为制定保值方案提供依据。
2. 选择适当的期货合约根据市场趋势的分析，选择适当的铜期货合约进行保值操作。
期货合约的选择应综合考虑合约的交易量、流动性、交割规则等因素，确保能够及时有效地进行交易操作。
3. 建立合理的头寸根据企业的实际需求和市场预测，建立合理的头寸。
头寸的建立需要考虑企业的风险承受能力、预期收益和市场波动性等因素，以达到保值的效果。
建立头寸时，可以根据市场的走势逐步建仓或者平仓，灵便调整头寸。
4. 控制风险保值操作中，风险控制是非常重要的一环。
企业应设定合理的止损点和止盈点，及时调整保值策略。
同时，可以考虑使用期权等衍生工具来对冲风险，降低保值成本。
5. 及时跟踪市场变化保值方案的执行过程中，需要及时跟踪市场的变化。
通过密切关注市场动态，及时调整保值策略，以应对市场的波动。
6. 定期评估效果保值方案的实施结束后，需要对保值效果进行定期评估。
通过对保值效果的评估，可以总结经验教训，优化保值策略，提高保值的效果。
三、案例分析以某企业为例，该企业主要从事电力设备创造业。
由于铜是电力设备的重要原材料，铜价格的波动对企业经营造成为了较大影响。
为了降低这种影响，该企业制定了一套铜期货保值方案。
该企业首先通过对市场趋势的分析，预测未来铜价格可能上涨。
根据市场情况，选择了适当的铜期货合约进行保值操作。
在建立头寸时，该企业考虑到自身的风险承受能力和市场波动性，采取了逐步建仓的策略。
在保值操作过程中，该企业密切关注市场的动态变化，及时调整保值策略。
铜套期保值方案
铜套期保值方案1. 简介铜是一种重要的金属材料，广泛应用于电子、建筑、汽车等工业领域。
然而，铜价格的波动性很高，给铜业企业带来了很大的风险。
为了降低铜价格波动对企业的影响，铜套期保值方案应运而生。
本文将介绍铜套期保值方案的概念、原理和具体操作方法。
2. 铜套期保值的概念铜套期保值是指企业在面临铜价格波动风险时，通过与金融市场进行交易，以锁定未来的铜价格。
这样一来，企业可以在价格波动时保持稳定的成本和利润，降低经营风险。
3. 铜套期保值的原理铜套期保值的原理是通过交易期货合约来锁定未来的铜价格。
期货合约是一种金融衍生品，其价值取决于标的资产（这里是铜）的价格。
企业可以通过期货市场购买铜的期货合约，从而获得未来的铜买卖价。
如果铜价格上涨，企业可以通过卖空期货合约来获得差价收益，从而抵消实际采购铜的成本上涨；如果铜价格下跌，企业可以通过买入期货合约来锁定低价购买铜的机会，从而降低采购成本。
4. 铜套期保值的操作方法铜套期保值的具体操作方法包括以下几个步骤：步骤1：确定保值策略企业需要根据自身的需求和市场情况，确定适合的保值策略。
常见的策略包括多头套期保值策略和空头套期保值策略。
多头套期保值策略适用于企业预期铜价格上涨，通过期货合约卖空来获得差价收益；空头套期保值策略适用于企业预期铜价格下跌，通过期货合约买入来锁定低价购买铜的机会。
步骤2：选择期货交易所和合约企业需要选择一个可信赖的期货交易所，并选择合适的铜期货合约进行交易。
不同的期货交易所和合约有不同的交易规则和交易费用，企业需要根据自身情况进行选择。
步骤3：开立期货账户企业需要在选择的期货交易所开立期货账户，完成相应的开户手续。
开立期货账户需要提供一些基本信息和资料，如企业注册名称、法人代表身份证明、银行账户等。
步骤4：进行套期保值交易企业开立期货账户后，可以通过期货交易所的交易平台进行套期保值交易。
企业可以根据保值策略在合适的时机买入或卖出期货合约，锁定未来的铜买卖价。
铜加工企业上下游不同定价模式及对应的套保方案
铜加工企业上下游不同定价模式及对应的套保方案近年来，由于精炼铜价格波动剧烈，铜行业相关企业均面临巨大的原材料以及产品价格波动风险。
特别是铜加工行业在产能过剩的背景下，加工费越来越低，面临上下游定价能力薄弱，企业经营风险错综复杂，传统的套期保值模式已很难满足企业的风险管理需要。
某企业为典型的铜加工型企业，主导产品为空调与制冷行业用高精度铜盘管、高效传热内螺纹铜盘管、无氟制冷剂用高清洁度铜盘管系列产品等。
产品广泛应用于冰箱、空调、太阳能、燃器热水器等领域。
公司年铜管产能达10万吨，产量6万吨。
经过考察，企业所面临的主要风险隐患在于：上游采购定价模式与下游销售定价模式存在差异，导致企业正常加工利润存在不稳定的风险。
如，企业向上游供货商采购一般采取上海期货交易所当月期货合约加权平均价来定价，而下游销售定价一般采取点价、或长江有色金属网现货铜月度算术平均价等模式再加上加工费来定价。
两种定价模式之前存在价格、以及时间区间上的不匹配。
一、传统套期保值理论传统的套期保值理论是指在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约,以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。
在设计套保方案前，首先我们需要梳理企业的风险敞口，如企业接到一笔一个月以后交货的1000吨铜杆加工订单，在销售价格已定的情况下，可事先通过期货市场买入铜期货200手以锁定原材料价格，进而锁定企业加工利润。
如果企业经营过程中，既有订单需要保值，又有原材料库存以及产成品库存，那么我们需要计算企业净风险敞口：净风险敞口=当期需采购量—当期常规销售量—常备库存量在确定净风险敞口后，我们在期货市场即可进行对应的套期保值操作。
二、企业实际操作过程中面临的问题但在企业实际经营过程中，由于上下游定价模式千差万别，上下游不同定价模式一旦不匹配，则很难用传统的套期保值方案来为企业进行风险的管理（本方案均未考虑企业加工费、运费等）。
铜生产企业利用铜期权进行套期保值策略研究
铜期权交易策略系列研究之九铜生产企业利用铜期权进行套期保值策略研究高辉（中大期货公司研究所浙江杭州 310003）对于铜矿石进价浮动而精炼铜售价固定的生产企业与对于铜矿石固定而精炼铜售价浮动的生产企业，企业最初在铜期货市场作套期保值操作。
收益情况可以参考《铜期权交易系列研究之三》。
一、市场可能进入牛市的铜期权操作策略如果在期货市场套保交易之后，市场价格上扬，判断后市即将进入牛市时，铜生产企业可买入高深度（Delta小于10％）的铜期货的看涨期权，以博取较大的利润，相应的收益分布见图：图1 原料价格固定铜售价变化的铜生产企业利用铜期权交易的收益情况通过上图，我们看到通过相应的买入高深度铜期货的看涨期权，则当价格高于P0时，总收益增大，而且空间是无限的。
即使当价格低于P0时，也可以获得稳定的收益。
图2 原料价格变化铜售价固定的铜生产企业利用铜看涨期权交易的收益情况通过上图，我们看到通过相应的买入铜期货的看涨期权，则当价格高于P0时，总收益增大，而且空间是无限的。
即使当价格低于P0时，也可以获得稳定的收益。
企业最终是通过将期货头寸与铜期货的看涨期权头寸分别平仓来实现保值或者谋求高额收益的，但由于深度铜期货期权的流动性相当差，如果在交货或者点价前夕同时将期货与期权平仓，可能导致期权不能完全平仓，且可能错过获取高额收益的机会。
因此，保值额度较大的企业在整个期权头寸持有期间，只要期货价格波动导致所持有期权变为中深度期权，就可以考虑平仓一半，然后再等待余下期权头寸变为平值期权甚至实值期权的机会，最后在交货或者点价前夕将期货头寸同余下的期权头寸全部平仓。
二、盘整期的铜生产企业利用铜期货期权的交易策略如果在期货市场套保交易之后，市场价格上扬，并继而判断后市期货价格已见底，未来价格虽然可能大涨，但近期只有小幅上扬甚者进入盘整，铜生产企业可卖出一定深度的虚值看跌期权（Put）甚至平值附近的看跌期权，以赚取权利金。
相应的收益分布见图：图3 原料价格固定铜售价变化的铜生产企业利用铜看跌期权交易的收益情况从该图可以看到，在盘整时，由于卖出铜看跌期权，则多赚取期权的权利金，但是当市场价格一旦跌到P1时，收益为0，当价格低于P1时，收益为负值，因此，该策略需要设置止损点P0（即是看跌期权的执行价格－看跌期权的权利金），一旦市场价格下跌，下跌至P0之前，买回看跌期权止损。
铜期货保值方案
铜期货保值方案一、背景介绍铜是一种重要的工业金属，广泛应用于建造、电力、交通等领域。
由于铜的价格波动较大，企业在采购和销售铜时面临着价格风险。
为了应对铜价格的波动，制定一套铜期货保值方案是非常必要的。
二、保值方案的目标1. 降低价格风险：通过铜期货保值，减少企业在采购和销售铜时所面临的价格波动风险。
2. 稳定现金流：通过有效的保值策略，确保企业在铜采购和销售过程中的现金流稳定。
三、保值策略1. 期货多头保值策略：当企业估计铜价格将上涨时，可以采取多头保值策略。
具体操作方式是，企业在期货市场买入相应数量的铜期货合约，以锁定未来的购买价格。
当实际采购铜时，企业可以通过卖出相应数量的期货合约来平仓，从而实现价格保值。
2. 期货空头保值策略：当企业估计铜价格将下跌时，可以采取空头保值策略。
具体操作方式是，企业在期货市场卖出相应数量的铜期货合约，以锁定未来的销售价格。
当实际销售铜时，企业可以通过买入相应数量的期货合约来平仓，从而实现价格保值。
四、风险管理1. 市场风险：铜期货市场存在价格波动风险，企业需密切关注市场动态，并根据市场变化及时调整保值策略。
2. 操作风险：企业在期货市场进行保值操作时，需谨慎选择合适的交易时机，避免因操作失误导致的风险。
3. 信用风险：与期货交易相关的合作火伴需具备一定的信用实力，以避免合作风险对企业的影响。
五、实施步骤1. 分析市场：企业应密切关注铜市场的供求情况、宏观经济环境等因素，分析铜价格的走势，为制定保值策略提供依据。
2. 制定保值策略：根据市场分析结果，确定期货多头或者空头保值策略，并确定保值的时间、数量等具体参数。
3. 选择期货交易平台：企业需选择合适的期货交易平台进行保值交易，确保交易的安全、便捷。
4. 监控市场动态：在保值过程中，企业需密切关注铜市场的价格变化，及时调整保值策略以降低风险。
5. 定期评估效果：企业应定期对保值策略的效果进行评估，根据评估结果调整策略，以提高保值效果。
用铜企业套期保值方案
一、套期保值的原理套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
期货交易是由现货交易发展而来的，现货交易在不断的发展中形成远期合约交易，由远期合约交易再发展成期货交易。
期货市场是建立在现货市场基础上的，因而期货市场和现货市场虽是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约。
因此，一般情况下，两个市场的价格走势在相同因素影响下，二者波动的方向趋于一致。
套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到保值之目的。
期货市场上存在两个基本经济原理：1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。
2、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
二、此套保方案可以带来的益处企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。
而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。
期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
本方案可以使用铜企业在未来铜价波动情况下，对可能产生的风险进行对冲，避免亏损或减少亏损，可以有效完成销售计划，合理科学的安排生产计划，锁定生产成本，甚至获得额外的利润。
1、买入保值能够回避未来铜现货价格上涨带来的风险。
2、经营企业通过买入套期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划。
铜期货保值方案
铜期货保值方案一、背景介绍铜是一种重要的工业金属，在建筑、电力、交通等领域有广泛的应用。
然而，铜价格的波动性较大，受到全球经济形势、供需关系和市场预期等因素的影响。
为了降低铜价格波动对企业经营的风险，制定一套有效的铜期货保值方案是非常必要的。
二、保值方案的目标1. 降低铜价格波动的风险：通过参与铜期货市场，企业可以锁定未来一段时间内的铜价格，从而减少价格波动对企业盈利的影响。
2. 提高企业的经营稳定性：通过铜期货保值方案，企业可以更好地规避铜价格波动带来的风险，保持稳定的经营状况。
三、保值方案的具体步骤1. 了解市场情况：企业需要密切关注铜期货市场的行情，包括铜价格走势、市场预期、供需关系等因素。
可以通过阅读行业报告、研究机构的分析报告等方式获取相关信息。
2. 制定保值策略：根据市场情况和企业自身的情况，制定适合的保值策略。
常见的保值策略包括套期保值、期货对冲等。
套期保值是指企业通过买入或卖出铜期货合约来锁定未来的铜价格，以降低价格波动带来的风险。
期货对冲是指企业在实际采购或销售铜的同时，通过买入或卖出相应数量的铜期货合约来对冲价格风险。
3. 执行保值策略：根据制定的保值策略，及时执行交易操作。
在执行过程中，需要注意市场风险的变化，及时调整保值策略。
4. 监控风险：保值方案的执行过程中，企业需要密切监控铜期货市场的动态，及时了解市场风险的变化。
同时，还需要与交易商、银行等合作伙伴保持良好的沟通，及时获取市场信息和专业建议。
5. 评估效果：保值方案执行一段时间后，企业需要对保值效果进行评估。
评估的指标可以包括盈亏情况、风险控制情况等。
根据评估结果，及时调整保值策略，以提高保值效果。
四、保值方案的注意事项1. 风险管理：铜期货保值方案虽然可以降低价格波动的风险，但仍然存在市场风险和操作风险。
企业需要制定严格的风险管理措施，避免因为错误操作或市场变化而造成较大的损失。
2. 专业咨询：对于没有相关经验的企业来说，制定和执行铜期货保值方案可能存在一定的难度。
浅议套期保值的会计处理——基于江西铜业的案例分析
评估方法：通过对 比套期保值前后的 价格波动情况，分 析套期保值的效果
评估指标：包括基 差、流动性、持仓 量等，综合评估套 期保值的实际效果
江西铜业案例分析：分 析江西铜业在套期保值 操作中的实际效果，包 括对价格波动的控制、 风险降低等方面
结论：总结套期保 值效果评估的结果 ，提出改进建议和 展望
套期保值策略的制定：根据企业的风险敞口和预期走势，选择合适的套期保值工具和策略 套期保值策略的实施：在期货市场进行相应的买入或卖出操作，以实现风险的对冲 江西铜业套期保值案例分析：通过具体案例分析，探讨套期保值策略的制定与实施过程 套期保值效果评估：对套期保值的效果进行评估，分析其对企业经营的影响
套期保值效果评估
传统会计处理方法
确认和计量：按照历史成本进行确认和计量 报告：在财务报表中列报为资产和负债 套期保值会计处理：在衍生工具中单独列报，并按照公允价值进行计量 套期保值损益：在当期损益中列报
现代会计处理方法
套期关系评估：持续地对套期 关系进行评估，以确保其有效 性
披露：充分披露套期保值的相 关信息，以便投资者了解企业
套期保值的概念：利用衍生品市场对现货市场的价格风险进行对冲，以减少或消 除风险。
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套期保值的原理：通过在衍生品市场和现货市场进行相反的操作，使得两个市场 的盈亏相抵消，从而锁定未来某一时间点的成本或收入。
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套期保值的作用：降低价格波动对企业经营的影响，提高企业的经营稳定性。
套期保值的基本原理是利用期货价格和现货价格在变动趋势上的一致性，通过在期货市场和现 货市场进行相反的操作来达到锁定成本或收益的目的。
套期保值可以有效地减少价格波动对企业经营的影响，降低企业的经营风险。
铜套期保值
铜套期保值一、套期保值的概念套期保值就是经营者通过在期货市场上买进或者卖出和现货市场上数量相等、方向相反、价值相同的期货合约，从而达到在期货市场上控制或者释放风险的目的。
二、套期保值的分类及作用：按照交易目的的不同，可以将套期保值分为熊市套期保值策略和牛市套期保值策略在价格遭受市场大起大落的过程中，即便随行就市，很多企业也会因为价格问题，造成生产中断甚至于被迫停产，通过套期保值可以将企业生产经营成本控制在企业可以接受和控制的范围之内，从而做到减缓价格波动带来的风险的目的。
三、套期保值的理论基础套期保值之所以能够成功进行，主要是基于以下两点：（一）现货价格与期货价格变动的趋同性：由于合约货物标的与现货货物一直，因此影响货物变动的因素相同，所以现货与期货价格的变动具有趋同行，相关性。
（二）现货价格与期货价格在到期日的一致性：由于到期日的货物可以进行交割，不断出现的套利交易，将可以保证现货价格同期货价格的一致性。
四、套期保值对于企业现金流量以及库存的影响通过套期保值，企业可以将价格大幅变动且被动提高的库存控制在合理的范围之内，加强资金的流动性和收益性。
比如在原材料价格大幅上扬过程中，企业可能处于战略需要，不得不利用巨额资金进行囤积，这也是为什么上涨越多买进越强劲的原因。
但通过期货市场，可以利用杠杆原理，以小博大，取得相同的经济效果。
比如铜加工商计划10月需求铜500吨，但市场价格正处于上升态势，假定2个月内需要铜500吨，现在市场铜价格为28000元/吨，市场价格2个月以后将可能上涨到30000 元/吨。
现在期货价格10月为28500，到时估计铜期货价格为30500元/吨。
如果不通过期货市场，将可能处于战略性考虑，现在在现货市场以28000的价格采购现货500吨，需要资金1400万元。
造成资金压力，如果通过期货市场，将能够以140万元拿到100张期货合约，从而达到一样的目的。
如果是熊市，则相反操作就可以做到保值目的。
铜套期保值计划书
铜套期保值计划书 TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-提要：金融危机阴霾未散，包括中国在内的世界各国通过扩大基建投资、向市场注入流动性等方式刺激经济取得了明显效果，大宗商品铜的价格在上半年出现大幅上涨。
但是世界经济依然在泥潭中挣扎，复苏之路漫长，伴之而来的商品价格剧烈波动在所难免。
从各国最新公布的最新经济数据来看，世界经济有望筑底回升。
对于企业来讲，可能面临进入一个生产经营的扩张周期，在这个周期里企业生产所需的原材料采购量、库存量，甚至是产成品库存量都会增加。
对铜的生产、加工、经销、消费企业而言，铜价的波动将直接影响其盈利能力。
在金融危机肆虐的08年，正是因为铜期货套期保值作为一种规避价格波动风险的有效手段，帮助了众多涉铜企业及时锁定了成本，从而突显了套期保值对于企业重要性。
本文从对铜价格运行趋势的整体研判出发，针对企业实际生产经营情况,设计了一整套买入套期保值方案，并对实际操作过程中可能面临的的相关细节进行了系统阐释。
目录5第一部分方案概述一、服务对象本方案是一德期货经纪有限公司北京营业部专门针对北京赛尔科瑞特电工有限公司的实际生产经营情况设计的“买入套期保值方案”。
通过对企业的实地调研以及和公司相关领导的沟通与交流，我们了解到企业的基本情况如下：1、北赛电工是专业生产高速电气化铁路所需的高强高导接触线和承力索的合资企业，产品技术优势领先。
2、企业的主要生产原材料为阴极铜，按设计生产目标为每年消耗铜万吨，初期企业需要对每月500吨铜用量进行套期保值。
3、企业产品优势明显，在行业处于领先和垄断地位，同业竞争压力相对较小，依靠所处的行业背景，在可预期的未来产品销售有明确保证。
4、由于独特的行业背景，企业在订单签订后即使面临原材料价格上涨，仍有一定的议价空间。
二、套期保值策略通过对企业的生产经营情况进行研究和分析，我们认为：企业在销售订单签订后，需要在现货市场采购铜作为生产原材料，而且由于用量较大，只能根据生产计划进行分批次采购，如果订单签订到生产完成期间铜市场价格出现大幅上涨，将会极大地压缩企业利润空间，所以如何成功规避铜价的上涨带来的风险，对企业的持续稳定经营至关重要。
套期保值在铜生产企业中的运用
《 货法律 法规汇编》（ 期 第三版 ）中
国财 政 经 济 出版 社 出版 ２ ０ ０９
５
、
《 企业会计准则讲解》 财政部会计
司编 写 组 人 民 出版 社 ２ ０ ０８
【 者 简介】 作
郑 天春 ，出 生于 １ ７ ． ，汉族 ，籍 贯 ２６ ９
二 、多 头市 场 中铜 生 产企 业 套 期保 出保值 以减少损失 ；当出现 极端的情 况 ， 曩 坝 代 商 业 Ｍ Ｄ Ｒ Ｂ ＳＮ Ｓ Ｏ Ｅ Ｎ Ｕ ＩＥ Ｓ
４ ０ 美 元 ／吨 ） 该 公 司 即 在 期货 市 场 上 ５４ 以４ ８ 美元 ／吨的价格 ，卖 出平仓 ３ ０ ８０ ００ 吨期货 合约 。 现货市 场亏损 ：４５ ４— ０ ４ ７ － ３ 美 元 ／吨 ，期 货 市 场 则 盈 利 ： ０ ４＝ ０ ４
＝＝
论价格怎样变动 ，都能取得在一个市场亏 损 的同时在另一个 市场盈利的结果 。最终 亏 损 额 与 盈 利额 大 致相 等 ，两相 冲 抵 。以 套 期 保 值 和 套 利 为 主 要 目 的 的 大 型 铜 生 产 、消 费和 流 通企 业 一 直 是 市场 的 中坚 力 量， 为稳 定 市场 、 增 强 市 场 信 心 起 到 了 积 极作用。我国铜加工企业和 贸易商中绝大 多数都参 与了上海期货交 易。通过期货市 场， 铜企业提 高了市场化运作水平 ， 奠定了 与国际铜业企业竞争的基础 。坚持套期保 值战略的企业放弃 了超额 利润 ， 回避 了 也 意外的风险， 实现 ｒ企 业 的 均衡 生 产 ， 而 从 实现 了 整 个 行 业 的 均 衡 生 产 ， 高 了整 个 提 行 业 的 经 济效 益 。
４ ８ ４ ８ ＝ （】 元 ／吨 。 ８ ０ ３０ ５）美 （
{企业管理流程图}铜企业套期保值方案及流程图
3 自产及原始库存套保组
4 自产及原始库存自营组
工作目标
锁定加工冶炼费及铜材加 工费
工作目标
利用有利市场时机，在控 制风险的前提下提升外购 加工板块的收益水平
工作目标
根据公司财务目标锁定自 产矿及原始库存价值
工作目标
利用有利市场时机，提升 自产及原始库存板块的收 益水平
注：外购加工自营组和资产及原始库存自营组可以合并，但不同头寸类型宜明确分清
原料外购套保
日常工作流程
外购加工套保组
（8）财务部进行结 算及会计处理
财务部
（7）交易员进行交易
法律部
（6）法律部审核交易授权文 件
期货板块
定期进行套保审计
审计部
（5）财务部进行结 算及会计处理
铜杆线套保
外购加工套保组
（4）交易员进行交易
法律部
（3）法律部审核交易授权文 件
期货板块
（2）向原料板块 SHFE及LME实际交易 天数
注：根据公司的现有情况，本模式下销售定价日可能早于或者晚于采购定价日
外购加工套保机构职责
外购加工套保组
原料板块（国内及进口）
拟定月度保值计划 以指令方式，通知期货板
块进行保值操作 根据阴极铜板块的销售作
价量和月度原料平衡等生 产经营数据，计算确定本 板块的原料消耗量，通知 期货板块进行头寸增减 对本板块的持仓量进行密 切监控，并定期与期货板 块共同核对头寸情况 督促供应商按规定的点价 期及时点价，同时，对已 定价但未到货的供应商督 促其及时均衡供货 建立本板块的期现保值管 理台帐 根据现货采购情况，结合 期货板块的损益情况，按 月分析现货和期货对冲后 效益
2008A 53,594 49,045
从财务报表分析看企业套期保值操作——国内铜企套保模式、会计处理及盈利影响研究
从财务报表分析看企业套期保值操作——国内铜企套保模式、会计处理及盈利影响研究从财务报表分析看企业套期保值操作——国内铜企套保模式、会计处理及盈利影响研究作者：中债资信有色金属行业研究团队全文8909字，建议阅读时间为15分钟。
摘要作为大宗商品，有色金属如铜、铅、锌、黄金等价格波动剧烈，为抵御价格剧烈波动带来的负面冲击，通过衍生品市场操作对冲现货市场价格波动，即“套期保值”，已经成为有色金属企业不可或缺的风险缓释措施，下文以铜企业为例进行分析。
从套期保值工具来看，我国大宗商品衍生品市场发展尚未成熟，目前可供国内铜企业选择的套期保值工具主要为上海期货交易所（以下简称“上期所”或“SHFE”）铜期货合约以及场外远期合约；境外市场则主要通过伦敦金属交易所（以下简称“LME”）铜期货合约转移国际市场价格风险，此外亦可通过远期、期权、互换等衍生品合约实现套期保值。
本文以铜期货合约作为套期保值工具，介绍针对不同风险敞口的传统套期保值操作方法；并分析企业套期保值的效果及其影响因素，主要包括基差因素及国内外价差因素；最后介绍套期保值的会计处理方法以及如何通过财务报表分析企业的套期保值操作实际效益。
一、铜企业风险敞口套期保值的目的是为了规避铜现货市场的价格波动风险，但铜价不同的波动方向对铜产业链中不同企业的影响不尽相同。
如原材料或产成品的价格与铜价波动关联程度较高，则认为存在风险敞口；反之则认为不存在风险敞口，即风险闭口。
根据风险敞口方向的不同，可将铜企业分成以下三种类型：上游闭口、下游敞口：该类企业原材料的价格或者产品的生产成本相对刚性，但是其产品的价格与铜价格关联性较强，比如铜矿生产企业。
双向敞口：该类企业原材料价格与产品价格均与铜价格关联性较强，一般处于产业链的中游，包括铜冶炼企业、铜加工企业以及铜贸易企业等。
上游敞口、下游闭口：该类企业原材料价格或者产品的生产成本与铜价格相关性高，但其产成品的价格对铜价变动并不敏感。
铜期货保值方案
铜期货保值方案一、引言铜是一种重要的工业金属，在全球范围内广泛应用于建筑、电气、交通等行业。
由于铜价格的波动性较大，企业在采购铜材时面临着价格风险。
为了降低价格波动对企业经营的影响，制定一套铜期货保值方案是非常必要的。
二、市场分析1. 铜市场概况铜市场受多种因素影响，包括供需关系、宏观经济环境、地缘政治等。
对铜市场的分析有助于制定有效的保值方案。
2. 铜价格走势分析通过对历史铜价格走势的分析，可以发现价格的周期性波动特征，为制定保值方案提供依据。
三、铜期货保值方案1. 期货市场介绍详细介绍铜期货市场的基本知识，包括交易所、合约规格、交易时间等。
2. 铜期货交易策略根据市场分析和企业的实际情况，制定适合的铜期货交易策略，包括开仓时机、止损点位、平仓时机等。
3. 风险管理针对铜期货交易的风险，提出相应的管理措施，包括仓位控制、止盈止损策略、风险分散等。
4. 保值效果评估通过对历史数据的回测和模拟交易，评估铜期货保值方案的效果，为实际操作提供参考。
四、操作指南1. 开户流程介绍铜期货交易的开户流程和相关手续，包括资金账户开立、风险评估等。
2. 交易指南详细介绍铜期货交易的操作步骤，包括下单、平仓、查询账户等。
3. 相关工具和软件推荐推荐一些用于铜期货交易的工具和软件，包括行情分析软件、交易平台等。
五、风险提示在铜期货交易中存在一定的风险，包括市场风险、操作风险等。
在进行交易前，应充分了解相关风险并谨慎操作。
六、总结通过制定铜期货保值方案，企业可以有效降低价格波动对经营的影响，提高盈利能力。
然而，保值方案的制定需要根据市场情况和企业实际情况进行调整和优化，以确保其有效性和可行性。
套期保值实例
实例：牛市和熊市中的套期保值操作技巧1、牛市中电铜生产商的套期保值交易铜价处于涨势之中，电铜生产商显然很少会担心产品的销售风险，对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，企业可以在确保利润的价格水平之上根据市场情况逐步在期货市场进行卖出保值。
但对于原料(铜精矿)不足的冶炼厂来说，会更多地担心因原料价格上涨过快而削弱其产品获利能力。
我国企业进口铜精矿，通常采用以下两种惯用的贸易方式。
(1)"点价"在这种贸易方式下，电铜生产商完全可以根据其需要，选择合适的价格锁定其生产成本。
(2)平均价在这种贸易方式下,电铜生产商显然会在铜价上涨的过程中面临着较大的原料价格风险，企业为了规避这种风险，就需要通过期货市场对其现货市场上的贸易活动进行保值。
该套期保值交易过程可参见案例一：某铜业公司1999年6月与国外某金属集团公司签定一份金属含量为3000吨的铜精矿供应合同，合同除载明各项理化指标外，特别约定TC/RC 为48/4.8，计价月为1999年12月，合同清算价为计价月LME（伦敦金属交易所）三月铜平均结算价。
该公司在签定合同后，担心连续、大规模的限产活动可能会引发铜价的大幅上涨，因此决定对这笔精矿贸易进行套期保值。
当时，LME三月铜期货合约价为1380美元/吨。
（后来铜价果然出现大幅上涨，到计价月时，LME 三月铜期货合约价已涨至1880美元/吨，三月铜平均结算价为1810美元/吨。
）于是该公司在合同签定后，立即以1380美元/吨的价格在期货市场上买入3000吨期货合约，（这意味着该公司所确定的铜精矿目标成本=1380-（48+4.8*22.5）=1224美元/吨）到计价月后，1810美元/吨清算价被确定的同时，（铜精矿价格=1810-（48+4.8*22.5）=1654美元/吨）该公司即在期货市场上以1880美元/吨的价格，卖出平仓3000吨期货合约。
表一铜精矿期货合约表一结果显示，该铜业公司通过该买入套期保值交易，不仅有效地规避了因价格上涨给其带来的风险损失，而且获得了一定的利润。
铜套期保值方案
铜套期保值方案近年来，现货市场的波动以及国际经济形势的不确定性，使得许多投资者开始关注如何有效地进行风险管理和资产保值。
在这种情况下，铜套期保值方案不仅成为了投资者们的关注焦点，更是一种有效的应对策略。
1. 铜套期保值方案的定义与作用铜套期保值方案是指通过购买铜期货合约来保护铜相关的投资风险。
铜是一种广泛应用于工业和建筑领域的重要原材料，其价格波动与经济周期密切相关。
而铜期货合约则可以帮助投资者锁定未来铜价格，降低价格波动风险，保护投资者的资产。
2. 铜套期保值方案的核心理念铜套期保值方案的核心理念是通过对冲头寸的建立，即在现货市场持有一仓位的铜相关资产，在期货市场建立相反的仓位。
这样，无论市场价格如何波动，投资者在现货和期货市场上的损益可以相互抵消，降低资产的波动性。
3. 铜套期保值方案的操作流程铜套期保值方案的操作流程通常包括以下几个步骤：- 首先，投资者需要确定自己持有的铜相关资产的价值和数量。
这可以包括铜矿石、铜板、铜件等各种铜材料。
- 其次，投资者需要选择合适的铜期货合约，根据自己对市场走势的判断，选择合适的合约到期月份和交割地点。
- 然后，在拥有铜相关资产的同时，投资者在期货市场上建立相反的仓位，即买入或卖出相应的铜期货合约。
- 最后，投资者需要密切关注市场的波动以及铜相关资产的价值变动，及时调整仓位以达到保值的目的。
4. 铜套期保值方案的优势和挑战铜套期保值方案具有以下几个明显的优势：- 首先，能够降低投资者的价格风险。
通过在期货市场上建立相反的仓位，投资者可以保护自己在铜相关资产上的投资，减轻价格波动带来的损失。
- 其次，能够提高投资者的资金利用率。
铜套期保值方案通过在期货市场上建立仓位，使投资者能够在现货市场上继续有效地运用资金来扩大投资规模。
- 再次，能够提供市场套利机会。
铜套期保值方案的执行可以使投资者从现货和期货市场的价格差异中获利。
然而，铜套期保值方案也存在一些挑战，如以下几个方面：- 首先，投资者需要具备一定的市场分析和判断能力。
江西铜业套期保值规章制度
江西铜业套期保值规章制度
《江西铜业套期保值规章制度》
江西铜业作为一家从事铜矿开采和加工的企业，面临着市场价格波动的风险。
为了规避这些风险，保护自身的利益，江西铜业实施了套期保值规章制度。
套期保值是指企业为规避价格波动的风险，通过交易衍生品来锁定或者转移未来公司现货商品价格波动风险的操作。
为了有效地进行套期保值，江西铜业制定了一系列的规章制度。
首先，公司设立了专门的套期保值委员会，负责制定和监督套期保值策略的执行。
其次，公司建立了套期保值交易规程，明确了套期保值的标的物、数量、合约种类、交易时间、交易限额等具体规定。
同时，公司还制定了套期保值风险管理规定，要求各分公司、部门根据实际情况制定套期保值计划，并严格执行。
在实际操作中，江西铜业套期保值规章制度的实施取得了显著的效果。
通过套期保值，公司成功规避了市场价格波动的风险，保障了生产经营的稳定。
同时，套期保值也为公司创造了稳定的财务收益，提升了公司的整体竞争力。
可以说，《江西铜业套期保值规章制度》的实施，有效地保护了公司的利益，为公司的健康发展提供了有力的保障。
这也充分体现了江西铜业在风险管理和经营决策方面的成熟和稳健。
案例2：套期保值案例
案例2：套期保值案例⼤陆公司铜套期保值实际案例--为国内某电缆企业设计的套期保值⽅案⼀、对下⼀阶段铜价格⾛势的分析⾃2004年年初以来，铜价出现了历史罕见的⼤幅上涨，伦敦⾦属交易所（LME）三⽉期铜最⾼上涨到3057美元，对应于国内期货市场铜价，⼀度上升到30000元/吨的价格。
国内外铜价在不到2个⽉的时间内涨幅达到30%以上，主要是受到⾃进⼊2004年以来，世界范围内⾦属铜供应严重紧张以及全球经济复苏势头良好的因素所致，对于后市铜价的发展趋势，我们认为，短期内由于铜价上涨速率过快，将会继续呈现技术性调整的⾛势，但中线（3-6个⽉内）将去挑战历史⾼位3085美元⼀带，对应于国内铜价，后市有望再次上涨到30000元/吨的价格上⽅，主要原因有以下三个⽅⾯：o全球经济在2004年度将持续稳健增长从全球三⼤经济体的经济复苏情况看，2003年美国第四季GDP年率初值为成长4.1％，⾼于市场预期，美国总统布什在今明两年预算案中预测2004年实质GDP 增长4.4％。
欧盟去年12⽉⼯业⽣产较上⽉成长0.2％，较上⼀度年同期成长2.3％，欧元区去年12⽉⼯业订单较上⽉增长5.7％，较上⼀年度同期增长13.4％。
⽇本03年第四季GDP以年率计成长7.0％，第四季GDP季率为连续第四季增长，为13年来成长幅度最⼤，预计其04年经济增长将步⼊良性循环。
美国、欧盟及⽇本等多数国家经济的持续增长带来的是⾦属消费的实质性启动，对铜价的⽀持⼒量强⼤，铜市现货贸易商在伦敦铜市积极买进成为⽀持铜价继续⼤幅上涨的重要动⼒。
从中国国内看，2004年中国经济将保持⾼速增长。
04年1⽉⼯业增加值同⽐增长7.2％，全国规模以上⼯业完成增加值3,344.2亿元，⽐上年同⽉增长19.1％，为近年来最快增速。
1⽉全国⼯业品价格继续较⼤幅度上涨，⼯业品出⼚价格同⽐上涨3.5％。
国家信息中⼼报告预测，2004年居民消费价格将上涨3.2％左右，其中⽣产资料价格将上涨4.8％。
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铜生产企业套期保值方案——卖出保值一、期铜卖期保值方案前言一，本方案主要服务对像是哪些公司？本方案主要面对的是铜供应方和已经购进铜材方，主要可以分以下几类（1），铜生产和冶炼企业，在未来将销售铜初级产品，而但心铜价格会下跌。
（2），储运商或者贸易商手头有现货铜尚未出售，以及储运商和贸易商已经签定将来以特定价格买进铜，担心在交易期间铜价格出现下跌。
（3），铜加工厂商在高位买进现货铜加工成铜材产品如电缆或电器，担心库存原材料价格下跌。
二，基本操作方法是什么？基本操作方法为在铜现货市场买进铜材的同时在期货市场卖出期货，或者在储运商和贸易商在签定供应铜材合同同时在期货市场卖出铜期货和约，或者在购进铜材原料同时在期货市场卖出铜期货合约。
三，期保值可以给公司带来什么好处？当担心成为现实后，即铜价格下跌后，本方案可以使企业亏损得到弥补。
即可以有效的控制成本。
主要有：a)卖出保值能够回避未来铜现货价格下跌风险，b)经营企业通过卖期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划c)有利于现货和约的顺利签订，企业由于做了卖保值就不必担心对方要求以日后交货价为成交价，因为在价格下跌的市场趋势中企业由于做了卖期保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌所造成的损失。
四，卖期保值最坏的结果是什么？卖期期保值总体上来说是一种有效的锁定成本的方法，它利用铜现货市场和期货市场走势来防止现货市场价格下跌风险。
不过卖期保值也有不利的地方，主要有：a)铜价格没有按照担心的方向走，铜价格出现上涨，此时由于现货市场和期货市场走势一致性会出现期货价格也上涨，所以前期卖出的期铜合约将会出现亏损。
现货市场由于价格上涨给公司带来的利润增加可能会被期货市场上的亏损吃掉，不过前期成本将会稳定不便。
b)即使铜现货价格如预计的出现下跌，也有可能给企业带来亏损，因为卖期保值效果好坏主要取决于铜现货价格和期货价格的差额即基差变化，总的来说基差、缩小卖期保值将不仅能实现全面的保值效果还能得到一部分盈利。
同样要是基差扩大，将使得公司得到部分保值，出现部分亏损。
c)套期保值策略主要目的是所定成本和利润，所以说当市场价格出现对公司有利走向时并不能给公司带来额外利润。
也就是说公司放弃了日后出现价格有利时获得更高利润的机会。
五卖期保值需要注意那些方面事项？（1）套期保值原则：①商品种类相同原则②商品数量相等原则③月份相同或相近原则④交易方向相反原则二、卖期保值方案一，操作方法：交易者在期货市场上卖出期货合约，其卖出的品种，数量交割月份都有与将来在现货市场卖出的现货大致相同，如果以后现货市场价格真的出现下跌，他虽然在现货市场以较低的价格卖出手中的现货，但是他在期货市场上买入原来卖出的期货合约进行对冲平仓，用对冲后的赢利弥补因现货市场出售现货所发生亏损，从而实现保值的目的。
具体的操作方法为：（1）铜生产和冶炼企业预计在未来一定时期后将会在现货市场出售一定数量的铜材担心现货价格下跌或者现在跟某铜消费企业签定合同，在未来一定时期内按一定价格成交一定数量铜材，担心价格一但下跌后买方毁约，给企业造成很大损失。
这时就可以在期货市场上先卖出铜期货合约数量和未来将要卖出或交易数量相同。
（2）铜材消费企业比如电缆产生企业，家电生产企业现在以较高价位在现货市场买进铜材进行生产，从生产到产品成品出场销售有一段时间，若是担心在这段时间内铜现货市场价格出现下跌，库存铜材价格下跌，会造成成本太高，而销售利润太低，为防止后期铜原料价格出现下跌对企业造成不利影响就可以在期货市场上先卖出铜期货合约，数量和现在购进的铜材数量相同。
二，操作效果：这里由于不是对具体的企业做的方案，所以我们做一些假设：(1),假设铜生或冶炼企业产生的铜材销售的现货市场是长江有色金属现货市场。
而铜消费企业也是在这个市场购进现货铜材。
(2),假设铜生产或冶炼企业将在未来1个月销售铜1000吨；铜消费企业在这两个市场购进1000吨铜，生产周期是1个月，也就是说铜加工企业产品在1个月后将上市销售。
(3),假设在期货市场上做的期货合约是沪铜指数。
(4),假设现在时间是2006年2月6日，结束期为2006月3月10日(5),为说明简单起见，期货交易手续费假设不存在。
我们仍然以铜生产企业和铜消费企业两个主体来分析，如下：（1）铜生产企业和冶炼企业套期保值效果：①通过上面假设我们可以查到，2006年2月6日当时长江有色现货铜价格为48600元，当时沪铜指数期货价格为47456元。
现货铜与期货铜价格之差即基差为BASIS=48600-47456＝1144元/吨而到2006年3月10日时现货和期货价格都出现幅度较大的下跌，长江有色现货铜价格下跌到47430元，沪铜指期货价格也出现下跌，期货价格为45376元。
现货铜与期货铜价格之差即基差为BASIS=47430-45376=2054元/吨，基差扩大。
由表（1）中我们可以看到:要是前期没做套期保值的话，3月份企业利润与2月份相比将会由于现货价格下跌而下降1170元/吨，总共利润损失为1170元/吨*1000吨＝117万元。
做了套期保值时情形为：在现货市场上损失利润为1170元/吨*1000吨=117万元。
同时在期货市场由于早先卖出铜期货合约，期货价格下跌平仓后是盈利的.利润为2080元/吨*1000吨=208万元总体结合现货和期货两个市场看，现货市场上的损失可以用期货市场上的损失来弥补。
而且3月份相比2月份还出现净赢利为910吨/吨，总体净赢利为：910元/吨*1000吨＝91万元。
而做套期保值所占用的资金仅为47456元*5吨*5%*200手=237.28万元。
由此可见企业做套期保值可以很好的锁定利润。
②实中现货价格和期货价格都如预计出现下跌，要是相反即现货价格和期货价格不跌反涨时，假设到3月10日现货价格上涨到50000元，期货价格上涨到49000元。
情形如表（2）：由表（2）我们可看到，企业要是做套期保值后，由于现货价格和期货价格都出现了上涨，企业3月份利润与2月份相比现货市场赢利增加了1400元/吨，总赢利为1400元*1000吨＝140万元，但是由于在期货市场上卖出铜期货合约后是亏损的。
亏损额＝1544元*1000吨＝154.4万元，从总体套期保值效果看出现净亏损，额度为140万-154。
4万=-14。
4万元。
也就是说企业此时只能得到部分的保护，存在着净亏损。
要是没做套期保值时，企业将会全部得到铜现货市场价格上涨带来的利润。
表（1）表（2）（2）铜材加工企业套期保值操作效果：铜材加工企业套期保值效果与铜生产企业套期保值操作效果类似，不再细述。
三，总结：企业做卖出套期保值业务时基差变化对操作效果的影响主要有：（1）基差扩大，则套期保值业务不仅能企业得到全部保护，还会出现净盈利。
盈利额=基差增加量*铜套保数量。
（不论现货价格和期货价格是上涨还是下跌，只要价差扩大，做卖期保值都能得到全部保护，出现一定净盈利）（2）基差不变，则套期保值业务可以使企业得到全部的保护。
（3）基差缩小，则套期保值业务仅能使企业得到部分的保护，会有一部分亏损。
亏损额=基差减少量*铜套保数量。
三、卖期保值需要密切关注的信息一，近期现货价格与期货价格走势特征下图为2005年5月以来长江1＃现货铜，华通标准阴极铜现货与沪期铜指数走势图，我们可以看到在现货方面，长江现铜和华通现铜价格保持很强的一致性，同时期铜价格在整体上要低于现铜价格。
同时每当现货价格和期货价格水平相近时都有会迅速的拉开距离，在2006年以前表现为现货价格大幅走高远离期货价格，而在2006年后拉开的原因为期货价格大幅下跌而现货价格跌幅较小一些，期货价格以下跌的方式远离现货价格。
这种情况我们可以从基本面上找出原因，由于供需面2006年虽然较去年和前年都出现缓和现象，所以现货价格出现下跌。
而期货价格不仅反映现在的基本面供需情况还是对未来供需面的预期，也就是价格发现功能，而未来铜供应面继续缓和使得期货价格跌幅大于现货价格。
观察方法：后期关注现货价格和期货期货价格之间价差，也就是基差的变化情况。
基差变化对卖期保值影响为：（1）当基差有小变大时，卖期保值不仅能够得到完全的保护，还会有出现净盈利。
（2）当基差有大变小时，卖期保值仅有部分得到保护，存在净亏损。
二，沪铜期货价格与伦铜价格对比。
沪铜价格与cmx铜价格对比，伦铜与cmx 铜价格对比观察方法：三大期铜交易所期铜价格比率反映相互之间价格走势的强弱。
从各自发展的历史以及各自在国际上的影响力看，伦敦金属交易所期铜价格最具有权威性，纽约期铜次之，沪期铜由于限于上市时间和参与者类型以及外汇管制等因素在国际上处于从属于伦敦期铜和纽约期铜地位，所以说国内期铜价格总体要跟随国际期铜价格走势，不果也不是完全追随国际期价，同时反映国内的供求和其他政治和经济因素。
最好的例子就是去年由于国储局在伦敦期铜市场上操作失误，想借打压国内期铜价格减少损失，但是没有成功。
主要观察方法：（1）沪伦铜期价比率：比率俊衡比率在9。
5左右，要是低于9，说明沪铜价格由于国内不利因素导致走势弱于国际期铜价格。
要是高于10，说明国内局部因素刺激沪铜期价强于国际期铜价格，不论是沪铜强与伦铜还是弱于伦铜，沪铜期价向伦铜期价靠拢趋势很强，比率趋向于平衡点9。
5左右。
（2）沪纽期价比率：这个指标是作为第一个指标的辅助指标，是用来监测伦敦期铜市场是否是由于自身原因导致沪伦比率出现异常。
（3）伦纽期价比率：这个指标主要用来监测两个对国际期铜价格产生巨大影响的市场之间运行是否正常。
从历史看基本比率基本维持在22左右，波动性很小。
沪伦同期价比率在三个比率中最为重要，这也是观察国际和国内期铜市场走势是否一致最重要指标。