投资项目评价指标与方法
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EC——项目资本金
.
[例] 已知某拟建项目资金投入和利润如表所示。计算该 项目总投资收益率和资本金利润率
.
某拟建项目资金投入和利润表
序 号 项目
年份
1
2
3
1 建设投资
1.1 自有资金部分
1200 340
1.2 贷款本金
2000
1.3 贷款利息（年利率6%，投产 后前4年年末等额还本 （2000+60）/4，利息照付）
2 流动资金
60 123.6 2060×6%
2.1 自有资金部分
300
2.2 贷款
100
2.3 贷款利息（年利率4%）
4
3 所得税前利润
-50
4 所得税后利润（所得税为33%）
-50
4
5
6 7-10
92.7 61.8 30.9 （2060-2060/4）×6%
400
20 20 20
20
550 590 620 650
2 投资项目评价指标与方法
主要内容
项目经济评价指标与体系 指标评价中参数的选取 静态评价指标 动态评价指标 投资项目经济评价指标小结 方案经济分析的比较方法
.
一、项目经济评价指标体系
wk.baidu.com
财务评 价指标
静态评价指标 动态评价指标
总投资收益率 项目资本金净利润率 投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
实际计算采用
Pt= T－1 + 第（ T－1 ）年累计净现金流量的绝对值
第T年的净现金流量
T——项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数
.
[例] 某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。
t年末
0
1
2
3456
净现金流量 -550 -600 -200 76 312 560 560
累计净 现金流量
-550 -1150 -1350 -1274 -962 -402 158
的全部利息。 .
[例] 偿债备付率高说明( )。 A. 投资风险较小 B. 投资风险较大 C. 债务人当年经营可能较差 D. 债务人偿债能力较差
R O EIB 1I % 0 T 5 0.4 9 1 5% 0 1 0 .5 3 % 3
TI
4400
(2) 计算资本金净利润率ROE 项目资本金EC=1200+340+300=1840万元 年平均净利润NP=(-50+385+395.3+415.4+435.5×4) ÷8
=2887.7÷8=360.96万元
【解】因为题目中没提到折旧摊销费，可忽略不计。
R O I 1 8 0 0 9 5 0 1 8 0 0 6 % 1 0 0 % 1 7 .6 7 % 4 2 0 0
.
2.项目资本金净利润率（ROE）
ROE NP10% 0 ＞同行业参考值 EC
NC——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利 润
385 395.3 415.4 435.5
（550-50）×67%+50
解: (1)计算总投资收益率ROI
项目总投资TI=建设投资( 含建设期贷款利息)+全部流动资金 =1200+340+2000+60+300+100+400=4400万元
年平均息税前利润EBIT =[(123.6+92.7+61.8+30.9+4+20×7) +(-50+550+590+620+650×4)] ÷8 =(453+4310) ÷8=595.4万元
如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中 一些的效益并不好。
确定基准收益率应考 虑的主要因素有
资金成本 机会成本 投资风险 通货膨胀
.
三、静态评价指标
1.总投资收益率（ROI）
RO IEBI T10% 0 ＞同行业参考值 TI
EBIT——项目正常年份的年息税（利息、所得税）前利润或运营期内 年 平均息税前利润
解 ：计算累计净现金流量
Pt= T－1 + 第（ T－1 ）年累计净现金流量的绝对值
第T年的净现金流量
=6－1+
450620
=5.72(年)
4.利息备付率ICR
——指项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前 利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值
ICR= EBIT PI
（>2）
计入总成本费用的全部利息
息税前利润（EBIT）=利润总额+计入总成本费用的利息费用
.
5.偿债备付率DSCR
——指项目在借款偿还期内，可用于还本付息的资金 与当期应还本付息金额的比值
DSCE RBITD TAA X （>1） PD
（国外金融机构往往 要求大于1.2或1.3）
EBITDA——息税前利润加折旧、摊销
TAX ——所得税 PD——当期应还本付息金额:还本金额及计入总成本费用
如果这种基准贴现率算出某投资方案的净现值等指标为负 值，那表示该方案并没有达到该部门和行业的最低可以达到 的经济效果水平，资金不应该应用在这个方案上，而应投向 其他工程方案。因此，基准贴现率也可以理解为一种资金的 机会费用（Opportunity Cost)。
.
基准贴现率定得太高，可能会使经济效益好的方 案被拒绝；
R O N E 1 P % 0 3 0.9 6 1 6 0% 0 1 0 .6 9 % 2 EC 1840
3.投资回收期Pt
——用投资方案所产生的净现金收入补偿原投 资所需要的时间。
理论数学表 达式
Pt (CICO )t 0
t0
(CI-CO)t ——第t年的净现金流量 Pt ——可自项目建设开始年算起或投产年开始算起， 但予以说明。 投资回收期短，表明投资回. 收快，抗风险能力强。
项目投资财务净现值 净现值指数 项目投资财务内部收益率 项目资本金财务内部收益率 投资各方财务内部收益率
.
二、指标评价中参数的选取
1. 项目计算期
建设期
投产期 计算期
达产期（正常期） 运营期
.
2. 基准收益率（基准贴现率）
在方案评价和选择中所用的利率被称之为基准贴现率、最 低期望收益率MARR（Minimum Attractive Rate of Return)等，是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的 估算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门重要的一 个经济参考数，由国家公布。
年息税前利润=年销售收入－年销售税金及附加－年总成本费用＋利息支出 =年销售收入－年销售税金及附加－年经营成本－年折旧摊销费 =年利润总额＋利息支出
TI——项目总投资（建设投资+流动资金投资）
.
【例】某新建项目总投资4200万元，两年建设，投产后运 行15年，年销售收入为1800万元，年经营成本950万元，年 销售税金为销售收入的6%，试计算总投资收益率。
.
[例] 已知某拟建项目资金投入和利润如表所示。计算该 项目总投资收益率和资本金利润率
.
某拟建项目资金投入和利润表
序 号 项目
年份
1
2
3
1 建设投资
1.1 自有资金部分
1200 340
1.2 贷款本金
2000
1.3 贷款利息（年利率6%，投产 后前4年年末等额还本 （2000+60）/4，利息照付）
2 流动资金
60 123.6 2060×6%
2.1 自有资金部分
300
2.2 贷款
100
2.3 贷款利息（年利率4%）
4
3 所得税前利润
-50
4 所得税后利润（所得税为33%）
-50
4
5
6 7-10
92.7 61.8 30.9 （2060-2060/4）×6%
400
20 20 20
20
550 590 620 650
2 投资项目评价指标与方法
主要内容
项目经济评价指标与体系 指标评价中参数的选取 静态评价指标 动态评价指标 投资项目经济评价指标小结 方案经济分析的比较方法
.
一、项目经济评价指标体系
wk.baidu.com
财务评 价指标
静态评价指标 动态评价指标
总投资收益率 项目资本金净利润率 投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
实际计算采用
Pt= T－1 + 第（ T－1 ）年累计净现金流量的绝对值
第T年的净现金流量
T——项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数
.
[例] 某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。
t年末
0
1
2
3456
净现金流量 -550 -600 -200 76 312 560 560
累计净 现金流量
-550 -1150 -1350 -1274 -962 -402 158
的全部利息。 .
[例] 偿债备付率高说明( )。 A. 投资风险较小 B. 投资风险较大 C. 债务人当年经营可能较差 D. 债务人偿债能力较差
R O EIB 1I % 0 T 5 0.4 9 1 5% 0 1 0 .5 3 % 3
TI
4400
(2) 计算资本金净利润率ROE 项目资本金EC=1200+340+300=1840万元 年平均净利润NP=(-50+385+395.3+415.4+435.5×4) ÷8
=2887.7÷8=360.96万元
【解】因为题目中没提到折旧摊销费，可忽略不计。
R O I 1 8 0 0 9 5 0 1 8 0 0 6 % 1 0 0 % 1 7 .6 7 % 4 2 0 0
.
2.项目资本金净利润率（ROE）
ROE NP10% 0 ＞同行业参考值 EC
NC——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利 润
385 395.3 415.4 435.5
（550-50）×67%+50
解: (1)计算总投资收益率ROI
项目总投资TI=建设投资( 含建设期贷款利息)+全部流动资金 =1200+340+2000+60+300+100+400=4400万元
年平均息税前利润EBIT =[(123.6+92.7+61.8+30.9+4+20×7) +(-50+550+590+620+650×4)] ÷8 =(453+4310) ÷8=595.4万元
如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中 一些的效益并不好。
确定基准收益率应考 虑的主要因素有
资金成本 机会成本 投资风险 通货膨胀
.
三、静态评价指标
1.总投资收益率（ROI）
RO IEBI T10% 0 ＞同行业参考值 TI
EBIT——项目正常年份的年息税（利息、所得税）前利润或运营期内 年 平均息税前利润
解 ：计算累计净现金流量
Pt= T－1 + 第（ T－1 ）年累计净现金流量的绝对值
第T年的净现金流量
=6－1+
450620
=5.72(年)
4.利息备付率ICR
——指项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前 利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值
ICR= EBIT PI
（>2）
计入总成本费用的全部利息
息税前利润（EBIT）=利润总额+计入总成本费用的利息费用
.
5.偿债备付率DSCR
——指项目在借款偿还期内，可用于还本付息的资金 与当期应还本付息金额的比值
DSCE RBITD TAA X （>1） PD
（国外金融机构往往 要求大于1.2或1.3）
EBITDA——息税前利润加折旧、摊销
TAX ——所得税 PD——当期应还本付息金额:还本金额及计入总成本费用
如果这种基准贴现率算出某投资方案的净现值等指标为负 值，那表示该方案并没有达到该部门和行业的最低可以达到 的经济效果水平，资金不应该应用在这个方案上，而应投向 其他工程方案。因此，基准贴现率也可以理解为一种资金的 机会费用（Opportunity Cost)。
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基准贴现率定得太高，可能会使经济效益好的方 案被拒绝；
R O N E 1 P % 0 3 0.9 6 1 6 0% 0 1 0 .6 9 % 2 EC 1840
3.投资回收期Pt
——用投资方案所产生的净现金收入补偿原投 资所需要的时间。
理论数学表 达式
Pt (CICO )t 0
t0
(CI-CO)t ——第t年的净现金流量 Pt ——可自项目建设开始年算起或投产年开始算起， 但予以说明。 投资回收期短，表明投资回. 收快，抗风险能力强。
项目投资财务净现值 净现值指数 项目投资财务内部收益率 项目资本金财务内部收益率 投资各方财务内部收益率
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二、指标评价中参数的选取
1. 项目计算期
建设期
投产期 计算期
达产期（正常期） 运营期
.
2. 基准收益率（基准贴现率）
在方案评价和选择中所用的利率被称之为基准贴现率、最 低期望收益率MARR（Minimum Attractive Rate of Return)等，是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的 估算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门重要的一 个经济参考数，由国家公布。
年息税前利润=年销售收入－年销售税金及附加－年总成本费用＋利息支出 =年销售收入－年销售税金及附加－年经营成本－年折旧摊销费 =年利润总额＋利息支出
TI——项目总投资（建设投资+流动资金投资）
.
【例】某新建项目总投资4200万元，两年建设，投产后运 行15年，年销售收入为1800万元，年经营成本950万元，年 销售税金为销售收入的6%，试计算总投资收益率。