投资项目的评价方法(一)

投资项目的评价方法（一）

第二节投资项目的评价方法

（一）净现值（NPV）法

特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。按照这种方法，所有未来现金流入和流出都要用资本成本折算现值，然后用流入的现值减流出的现值得出净现值。如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。

计算净现值的公式：

2.净现值的决策规则：接受“净现值＞0”的项目

3.净现值的原理（超额收益、价值增量）

（1）净现值与报酬率的关系

①净现值＞0，投资报酬率＞资本成本

②净现值=0，投资报酬率=资本成本

③净现值＜0，投资报酬率＜资本成本（2）净现值与价值创造——净现值表明投资项目带给投资者的财富增量（按现金流量计量的净收益现值），即对企业来讲：

①净现值＞0，该项目增加股东财富；

②净现值=0，该项目不改变股东财富；

③净现值＜0，该项目减损股东财富。

4.净现值的局限性：绝对值指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。

【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如下表。

净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000=1669（元）

净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=1557（元）

净现值（C）=4600×2.487-1200=-560（元）

A、B项目具备财务可行性，C项目不具备财务可行性。

（二）现值（获利）指数（PI）——净现值指标的相对数形式

1.含义：特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率，1元初始投资（现金流出现值）取得的现值毛收益（现金流入现值）。

2.计算公式：

根据【5-1】资料，三个项目的现值指数如下：

现值指数（A）=21669÷20000=1.08

现值指数（B）=10557÷9000=1.17

现值指数（C）=11440÷12000=0.95

A项目和B项目相比，不能根据净现值判断，两个项目净现值没有可比性。解决这个问题，可以使用现值指数法。

现值指数法消除了投资额的差异，反映投资的效率，但没有消除项目期限的差异。

（三）内含报酬率（IRR）法

内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者使投资项目净现值=0的折现率。

内含报酬率计算：主要有原始投资一次支出，每年现金净流入量相等，年金系数法；不相等时采用逐次测试法——内含报酬率计算的一般方法

内含报酬率的决策规则：接受“内含报酬率＞资本成本”的项目