投资项目的财务评价

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化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
计算方法是：
(a)列出逐年现金流入和现金流出。两者均取正值时，两者之 差即为净现金流量；现金流出取负值时，两者之和为净现金 流量。
(b)按给定的折现率分别算出各年的折现系数，将各年净现金 流量乘以对应的折现系数，得出逐年的折现现金流量。
国民经济评价
从国家整体的、宏观的角度，计算 和分析项目给国民经济带来的效益。 特别是国民收入的增长额。
化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
第一节 静态评价方法
一、投资利润率
投资利润率
?
年利润额 投资额
? 100%
?
R ? 100% I
目前国家计委规定 ：(静态)投资利润率是指项目
达到设计生产能力后一个正常年度年销售利润总 额与项目总投资 (包括建设期利息 )的比率。
化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
第五章 投资项目的财务评价
※ 本章要求 （1）熟悉投资项目的财务评价的基本内容； （2）掌握静态评价的基本方法与评判标准； （3）掌握动态评价的基本方法与评判标准；
※ 本章重点 财务评价的基本方法与评判标准
化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
在做出投资决策之前，要认真进行可行性研究，
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Rt
??(1 ?
i)n
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?
0
化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
五、动态还本期简化算法
当初始投资可简化为一次性投资Ｉ(或将各年投资折现为Ｉ)，且投产 后各年收益相等或相近(等于或近似于A)时
令Ｐｔ＝t
A?
I
? i(1 ??(1 ?
? i)
i)t t?
? 1??
?
Ii(1 ? i)t (1 ? i)t ? 1
二、静态还本期的现金流量表达式
t? Pt
? (CI ? CO)t ? 0
t?0
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第五章 投资项目的财务评价
三、折现现金流量和累计折现现金流量图
折现现金流量
?RDCF
? t
?
Rt
?1 ??(1 ? i)n
? ? ?
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四、动态还本期
第五章 投资项目的财务评价
?t? Pt ? 1 ?
并对投资项目的经济效益进行计算和分析，并对多
方案的经济效益进行比较和选优。这种分析论证过
程称为项目经济评价。
项目经济评价
财务评价
财务评价是从企业角度出发，使用 的是市场价格，在国家现行财税制 度和市场条件下考察项目的费用、 盈利、效益和借款偿还能力，特别 着眼于投入资金给企业带来的盈利， 即财务上的可行性。
在分析方案时其增量投资利润率应大于基准投资利润率 （MARR），若Δ(ROI) 小于MARR，则说明了不宜增加投资。
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第五章 投资项目的财务评价
第二节 动态还本期法
一、现金流量和累计现金流量
净现金流量＝现金流入－现金流出 Rt＝(CI－CO)t
盈亏平衡点
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第五章 投资项目的财务评价
化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
投资利税率
?
年利税总额 投资额
?
100%
投资回报率
?
ROI
?
年利润额 ? 折旧 投资额
?
100%
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第五章 投资项目的财务评价
基准投资利润率 ——单方案评判标准
基准投资利润率（ MARR）：是衡量投资项目可取 性的定量标准或界限，只有当待选项目的投资利润 率高于基准投资利润率，该项目才是可取的。
1．增量投资利润率法
? (ROI ) ? ? R ? dR ? I dI
适用于在资金比较充 裕，各方案投资额不尽相 同的情况下多方案的比较 选择。
第五章 投资项目的财务评价
化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
2．边际报酬递减律
少量投资产生少量净收益，投资增大，净收益也增大。 但收益的增长率逐渐下降，也就是增量投资利润率呈下降趋 势。当净收益额达到最大值时，该点的增量投资利润率 dR/dI＝0。以后I再增大，dR/dI变为负值，净收益反而下降。 这就是所谓边际报酬递减律 。
? ? A ?1? i?t ? 1 ? Ii?1? i?t
A?1? i?t ? A ? Ii?1? i?t ? 0
?1? i?t ? A ? 1
A ? Ii 1? Ii A
? ? t lg?1? i?? lg1? lg 1? Ii A
t
?
?
lg(? Ii A)
lg?1? i?
化工技术经济
六、等效最大投资周期
不论是由企业自定还是由政府部门规定，基准 投资利润率实际上大都是 —个国家、一个行业平均 盈利水平(平均利润率 )的反映，也是待选项目投资 的机会成本。
化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
二、还本期
当各年利润相同或接近或可以取平均值时：
还本期(Pt )
?
投资额(I ) 年净收益 (R)
当各年的净收益不同时，其计算式为：
EMIP值小的项目，投产意味着盈亏平衡点的现金流通 速度大 ，项目吸引力较大。
化工技术经济
第五章 投资项目的财务评价
第三节 净现值法
一、净现值的含义及其计算
把—个投资项目在其寿命期内各年所发生的净现金流量 按照规定的折现率(取基准利润率，或贷款利率)折算成基准 时刻(一般为项目开始时，即0年)的现值，其总和称为该项目 的净现值(NPV)。
P
? Rt ? I ? 0
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标准还本期一般为标准投资利润率的倒数(但此时，还本 期应从投产之日算起)。
优点是简单、直观反映投资还本的速度，易于理解。但其 主要缺点是没有考虑项目寿命的长短和还本期以后的收益。
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三、年费用法
第五章 投资项目的财务评价
当投资项目并无利润(或节约)可言，在评价这类项目时， 只要各个方案的功能、效用相同，便可只比较其费用。
第五章 投资项目的财务评价
等效最大投资周期(EMIP)定义为：由累计现金流量曲 线达到盈亏平衡点所包围的面积(因此时投资支出应取负值， 故此面积也为负值)，除以最大累计投资额(即图中的最大累 计负现金流量)。
含义是：设想项目的所有债务都是同时发生的，然后在 将来的某个时刻全部一次还清，那么，EMIP就是相当该最 大债务保持的时间。
根据费用的大小决定方案的优先顺序，费用越小，方案就 越优，经济效益就越大。
年费用（AC）＝总投资年回收费用（CR）＋年经营和操作维修费用（OM）
CR＝Ｅ（年投资费用的折算系数）×Ｉ（总投资）
年费用比较法的优点也是简单，直观、易于理解，但只 适用于效用相同的多方案比较。
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四、增量投资利润率法