作业一：偿债能力分析

题目：偿债能力分析

选定题目：徐工科技

一、公司简介：

徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。

公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70％的产品为国内领先水平，20％的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。

公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2007年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。

二、徐工科技2007年偿债能力指标的计算

（一） 2007年徐工科技的长期偿债能力指标

1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%

=(3531778239÷5141890123.89)×100%=68.68%

2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%

=(3531778239÷1188595302.27)×100%=297.1%

3、有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%

=[3531778239÷(3023254210.93-86985470.7)]×100%=12.028%

4、利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用

=(24606794.63+14974955.22)/23359460.55=1.694

（二） 2007年徐工科技的短期偿债能力指标

1、流动比率=流动资产÷流动负债

2118636512.96÷1697119330.34=1.2484

2、应收账款周转率=主营业务收入÷[(期初+期末)应收帐款/2]

应收账款周转率=3266320371.37÷[(455741252.28+115240189.03)÷2]=11.4410

3、存货周转率=主营业务收入成本÷[(期初+期末)存货÷2]

存货周转率=3227315180÷[945355351.48÷2]=6.9102

4、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债

速动比率=(2118636512.96-945355351.48)÷1697119330.34=0.6913

5、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债

现金比率=(386336489.16+425000000)÷169711933034=0.0478

三、徐工科技2007年偿债能力的分析及评价

（一）长期偿债能力的分析与评价

1、通过徐工科技2007年和2006年的资料，进行历史比较分析。该企业实际指标值如下表。

指标2007年末值2006年末值差额比率

资产负债率0.6868 0.6706 0.0162

2.51%

产权比率 2.971 2.8786 0.0924

4.94%

有形净值债务率0.1202 - 0.2054 0.3256 14.23%

利息偿付倍数0.0169 0.0007 0.0162 2.51% （1）资产负债率分析

从上表可以看出，该企业本年资产负债率高于上年值，说明该企业的长期偿债能力比上年降低，但差距不大。公司采用的是开放型财务策略，说明公司的财务风险较高。

资产负债率产生变化的原因主要有：1）所有者权益由上年的1193022713.82元，减少到本年的1064046694.84元，减少了-128976018.98元，其中本年未分配利润为-128976018.98元。2）负债总额由上年的2233016380.84元，减少到本年的2089858136.89元，减少了6.41%。其中流动负债减少为4.52%，长期负债减少38.51%，长期负债降低幅度较大。3）企业资产结构无大的调整，资产总额由上年的3437554484.78元，减少到本年的3164022753.29元，减少了273531731.49元，降低幅度为7.96%。其中流动资产由年初2445717898.12元，减少到本年的2263655175.31元。减少幅度为7.44%。流动资产占总资产的比重上年为71.15%,本年为71.54%，本年与上年基本持平。

通过分析，我们可以得出结论：该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。

（2）产权比率分析

从上表可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升不多。说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。

所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析

为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。徐工科技本年有形净值债务率明显高于上年实际值。通过上表，企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。

（4）利息偿付倍数分析

徐工科技本年利息偿付倍数比上年实际值降低过多。从理论上说，利息偿付