富国银行专题研究报告
富国银行商业模式对中国银行业的启示
富国银行商业模式对中国银行业的启示本报告出自瑞银证券分析师励雅敏富国银行领先的盈利能力造就了公司通过购并实现扩张的成功之路ν富国银行的赢利能力始终处于行业较高水平。
除金融危机和兼并收购时期，公司历年的ROA和ROE保持在1%和15%以上，近10年和20年均值高于行业平均水平20%以上。
高盈利能力是公司成功实现购并和发展壮大的主要原因。
独特的商业模式是富国银行保持高盈利的基础ν社区银行业务收入占比60%左右，该模式为银行提供了廉价存款成本，并投入到高收益率小微企业贷款中去，促使公司净息差高于行业平均30%以上。
交叉销售模式增加了客户粘性，提高了单户贡献度，促使营业收入增长高于行业平均45%-80%。
注重长远的管理理念使公司重视风险定价，规避不可估量的风险，不良率和信贷成本保持在较低水平，为盈利增长提供了支撑。
预计交叉销售、资金成本和收益、风险定价能力将差别化中国银行业ν1）我们预计中国银行业的增长方式将从外延式走向内生式，较早推进交叉销售的银行有望获得先发优势；2）获得廉价资金成本的负债结构是一项重要竞争力，小微企业业务发展有望带来资产端收益率优势；3）我们相信风险管理和风险定价能力较高的银行将更有机会在中长期竞争中胜出。
投资建议：推荐有交叉销售优势的深发展ν我们推荐深发展。
我们看好公司中长期与平安集团整合所带来的交叉销售优势，看好公司大力发展小微贷款业务对资产定价能力的提升。
我们维持公司12/13/14年EPS2.74/3.26/3.79元和目标价20.43元。
目标价对应12/13/14年PB为1.2/1.0/0.9倍，PE为7.5/6.3/5.4倍。
我们重申深发展“买入”评级。
1. 富国银行持续保持领先的盈利能力1）从加州地方小银行到北美大银行富国银行（Wells Fargo & Company）1852年诞生于加利福利亚州，发展至今已有160年历史。
至2012年一季度末发展成为美国总市值第一，资产规模第四的大型银行。
巴菲特之道-投资案例分析之富国银行
投资案例分析之富国银行如果说通用动力公司是巴菲特最令人迷惑的投资案例，对于富国银行的投资就是最具争议的案例了。
1990年10月，巴菲特宣布伯克希尔投资2.89亿美元购买500万股富国银行的股票，均价57.88美元/股。
伯克希尔拥有10%的富国银行股票，成为该公司最大股东。
那年年初，富国银行股价还是86美元/股，但是随后，投资者开始抛弃加利福尼亚州的银行和信用社，他们担心席卷西海岸的房地产萧条，会导致银行在商业地产和住宅方面的坏账大幅增加。
因为富国银行是加州最大的商业地产贷款提供者，投资者大幅抛售其股票，而卖空者也乘机兴风作浪。
卖空的仓位在10月份跳升了77%，与此相反，巴菲特此时开始买进。
在伯克希尔成为第一大股东的第二个月，围绕着富国银行的战斗堪称是场重量级的较量。
一方是巴菲特代表的看多一方，投了 2.89亿美元押富国银行会上升；另一方是空方，打赌已经下跌49%的富国银行注定会继续下跌。
美国最大的卖空商费什巴赫兄弟公司（Feshbach Brothers）与巴菲特唱起了对台戏，该公司在达拉斯的一位基金经理汤姆·巴顿说：“富国银行就是一只死鸭子。
我虽然不敢说它已经到了破产的境地，但它的确已经不堪一击。
”32巴顿的意思是富国银行的股价会从哪儿来、跌回哪儿去。
保德信证券公司（Prudential）的分析师乔治·塞勒姆说：“巴菲特以买便宜货和长期持有闻名，但是加州很可能成为下一个得克萨斯州（房地产崩溃的危险之地）。
”33他指的是，发生在得克萨斯州的由于能源价格下滑导致的银行危机。
《巴伦》杂志的约翰·李休说：“如果他在底部买入银行股，巴菲特并不担心等的时间更久些。
”34巴菲特非常熟悉银行业务。
早在1969年，伯克希尔就购买过98%的伊利诺伊国民银行信托公司。
《银行控股法案》出台之后，要求伯克希尔剥离银行业务，在此之前，巴菲特在伯克希尔的年报中，每年都会提到银行的营收与利润情况。
富国银行对美联银行并购分析
富国银行对美联银行并购分析摘要：国际金融机构基于自身的发展战略考虑，往往会借助并购方式实现这些战略目标，而富国银行具有丰富并购经验，并借助并购成功地实现了自身的快速发展。
因此，本文从并购动机，基于主成分分析法的并购绩效评估方面对起最近的收购即2008年并购美联银行进行分析。
最后给出借鉴意义和启示，即跨国银行机构应基于自身实际情况选择并购时机，并且在选择对象上实现强强联合。
关键词：富国银行；美联银行；并购；并购动机；主成分分析；并购绩效评估一、引言国际金融机构基于自身的发展战略考虑，如扩大业务范围，配合重大战略转移，加快国际化进程等，往往会借助并购方式实现这些战略目标。
并购是否成功的关键在于并购方自身是否具有丰富的并购经验.是否选择了正确的并购时机，是否能够结合自身实际情况实施针对性的并购。
本文以富国银行收购美联银行为研究对象，是考虑到并购活动在富国银行的发展过程中起到了举足轻重的作用，该行的经营并没有像其他机构那样因为并购而出现长期亏损的负面影响.特别是在美国金融危机中富国银行并购的卓越表现赢得了市场认可。
美国富国银行从2013年7月12日起超过中国工行银行成为全球市值最大银行。
美国富国银行从2013年7月12日起超过中国工行银行成为全球市值最大银行。
创立于1852年的富国银行作为一家老牌银行在全美仍有很大的影响力，并且这几年的并购获得了较大的规模发展。
富国银行是一家提供全能服务的银行，并且较美国的其他银行具有一些方面的优势。
其优势之一便是其成长稳定，规避风险--其业务收入结构模式是关键。
经过不断调整，自2001年以来，富国银行逐步形成三条业务主线：社区银行、批发银行和富国理财，而其中又以社区银行业务为主。
另一个优势就是其拥有出色的风险管理机制，是全美唯一一家获得aaa评级的银行。
在2008年金融危机爆发前，富国银行是第五大银行。
此次收购中，富国银行通过发行新股并进行股权置换的方式以151亿美元对美联进行溢价收购。
富国银行情况介绍
材料二：富国银行情况介绍一、背景介绍富国银行（Wells Fargo）于1852年在美国纽约成立，一家典型的美国本土大型商业银行，在次贷危机中受冲击较小，业务模式以“社区银行”著称，主要业务领域为中小企业贷款、消费贷款，是美国最大的小微企业贷款银行、最大的房地产抵押贷款服务商业银行，其盈利模式反映了美国消费拉动型经济体中运营的金融机构特征。
截至2014年12月31日，该行总资产高达16871亿美元，总资产排名全美第四，在纽约交易所上市（代码：WFC），市值为2834亿美元，是美国市值第一的银行。
富国银行拥有27万员工，拥有七千万客户，拥有超过9000家分支机构，覆盖36个国家。
目前，富国银行在中国设立了上海分行及北京办事处，并且于2011年取得了人民币业务牌照。
富国银行在中国设立的分支机构旨在为与中国有业务联系的美国企业提供便利的金融服务。
富国银行在我行授信额度5.24亿美元，富国银行给予我行的授信额度为14亿美元，是我行北美地区的主要合作银行，与我行在国际业务等领域有合作关系。
二、主要指标对比*富国集团的评级：穆迪A2/P-1，富国银行的评级：穆迪Aa3/P-1三、风险管理架构富国银行的风险管理体系由“业务单元、风险中台、内部审计”这三道防线共同组成。
风险决策机制方面，富国银行董事会承担风险管理最终责任和最高决策职能。
在董事会层面，下设7大常务委员会，包括风险委员会、审计委员会、财务委员会、信用委员会、企业责任委员会、公司治理委员会、人力资源委员会分别承担特定的风险管理职责。
其中，风险委员会（Risk Committee）牵头负责设计集团风险管理架构、制定集团风险管理的职能框架及监督政策、设定集团风险偏好、管理集团并购业务风险及流动性风险,并协助其他6大常务委员会管理其业务领域的风险议题；审计委员会负责集团内部控制、内部审计、操作风险、合规风险及员工道德风险；财务委员会负责集团业务的利率风险、市场风险、投资风险及资本充足率评估事宜；信用委员会负责集团信用风险、信贷资产质量管理、拨备损失计提及信用风险压力测试；企业责任委员会负责集团声誉风险；公司治理委员会负责集团公司治理方面的合规风险；人力资源委员会负责员工薪酬风险管理。
富国银行的发展对邮储银行的启示
☐ 中国邮政储蓄银行十堰市分行 陶 冶富国银行的发展对邮储银行的启示作为美国前十大银行之一，富国银行市值曾一度全球领先。
关于富国银行的研究文献颇多，大多关注富国银行引以为傲的交叉销售业务，缺乏对富国银行的全面审视。
笔者认为，交叉销售是零售的一种手段，不同的银行可以根据自身发展，选择适合自己的零售发展模式。
邮储银行脱胎于中国邮政集团，植根于下沉市场，与富国银行有相似的基因，是典型的零售银行。
因此，本文通过对富国银行发展历程进行梳理，探索适合邮储银行的发展模式。
一、富国银行发展历程简述1.“账户门”前时代1852年，美国人亨利・威尔斯和威廉・法戈在加州旧金山共同出资成立了一家经营银行与快递业务的公司——富国公司（Wells Fargo）。
随着该公司快递业务的发展，其银行业务也跟随着马车向全美扩展。
1918年，富国公司网点已达1万个，但此时公司快递业务被联邦政府收归国有，富国公司又重新回到起点，仅剩旧金山一处银行总部。
凭借多年经营经验，富国银行在艰难中谋求发展，顺利渡过美国经济大萧条。
第二次世界大战结束后，美国进入繁荣发展阶段，富国银行也加快了扩张步伐，立足社区银行战略，围绕总部旧金山向外扩张，收购了多家小银行。
至1980年，富国银行已发展成为全美排名第7位的全国性银行。
1998年，为谋求进一步发展，富国银行与西北银行合并，沿袭了西北银行的发展模式，将交叉销售作为公司发展的核心战略，从此开启长达近20年的交叉销售之路。
2008年，美国发生次贷危机，多家银行深受影响，但富国银行的经营业绩不仅未受到大的影响，反而逆势而上。
2009年，富国银行收购美联银行，并由此进入美国一线银行序列。
2013年，富国银行成为全球市值最高的银行。
2016年9月，美国消费者金融保护局（CFPB）调查发现，2011年至2015年期间，富国银行员工在未经客户允许的情况下私自开设210多万个虚假账户，这就是震动金融界的“账户门”事件。
富国之本为什么研究富国银行读后感
富国之本为什么研究富国银行读后感富国之本为什么研究富国银行读后感一、引言在当今世界，金融行业的发展和变化日新月异。
作为金融领域的佼佼者之一，富国银行一直以其卓越的业务实力和领先的金融理念赢得了广泛的赞誉。
而研究富国银行，则被视为了解金融行业发展趋势、掌握金融风向的重要途径。
我们有必要深入研究富国之本，探究为什么要研究富国银行，并对其发展、影响进行深入的思考和探讨。
二、富国银行的历史与发展1. 富国银行的起源富国银行是一家历史悠久的银行，其起源可以追溯到19世纪。
在那个金融兴盛的时代，富国银行就以其扎实的资金储备和准确的市场判断跻身于金融领域的前列。
其在金融危机中的表现更是让人记忆犹新，成为金融行业的一面旗帜。
2. 富国银行的业务领域富国银行的业务涉及存款、贷款、投资管理、信用卡等多个领域，在这些领域中不断创新与进取，以满足客户需求，推动金融行业的发展。
三、研究富国银行的意义1. 了解金融行业趋势富国银行作为金融行业的佼佼者，其发展和变化能够反映金融行业整体的发展趋势。
通过研究富国银行，我们可以更好地了解金融行业的发展方向和潜在机遇，为自身的发展做出正确的战略规划。
2. 反映国家经济实力富国银行作为一个国家金融业的重要组成部分，其发展状况直接反映了国家经济发展的实力和水平。
研究富国银行更是为了把握国家经济的脉搏，洞察国家未来的经济走势。
3. 推动金融行业健康发展对富国银行的深入研究可以促使金融行业中的其他机构和个人不断学习借鉴，不断提升自身的专业素养和服务水平，共同推动金融行业的健康发展。
四、个人观点与理解研究富国银行对于我们每一个金融从业者来说都是至关重要的。
因为富国银行的发展不仅仅关系到自身的利益，更关乎整个金融行业的未来。
通过研究富国银行，我深刻认识到金融行业的发展需要不断学习，需要我们在实践中不断总结经验教训，更需要我们对金融行业有着深刻的理解和洞察。
总结通过对富国银行的研究，我们可以更好地了解金融行业的发展趋势，把握国家经济的实力和未来走向，进一步促进金融行业的健康发展。
富国银行账户造假案探究
对金融行业的影响
行业监管加强
富国银行账户造假事件引起了监管部门的重视，对整个金融行业 的监管力度得到了加强。
客户信息保护意识增强
该事件引起了公众对银行客户信息保护的关注，客户信息保护意识 得到了提高。
行业形象受损
由于富国银行账户造假事件的影响，整个金融行业的形象也受到了 损害，客户对金融行业的信任度下降。
04
事件反思与启示
企业价值观的重要性
01
02
03
塑造企业文化
企业价值观是公司文化的 核心，对于员工的道德行 为规范起着至关重要的作 用。
诚信与责任
一个企业的成功离不开诚 信和责任感，这是企业长 期发展的基石。
决策层的影响
企业价值观往往受决策层 的影响，他们的行为和态 度对员工产生深远的影响 。
加强内部监督与风险防范
02
事件原因分析
内部原因
01 银行内部管理漏洞
富国银行在内部管理上存在严重漏洞，导致员工 能够违规操作，如开启未经授权的账户、隐瞒客 户信息等。
02 激励制度的负面影响
银行的业绩考核和激励制度可能存在不合理，导 致员工为追求个人业绩和奖励而采取非法手段。
03 监管机制失效
银行内部的监管机制可能存在缺陷，使得员工有 机可乘，长期进行违规操作而未被发现。
外部原因
01 经济下行压力
经济下行可能导致银行业务量下降，银行为维持 业绩，可能采取激进策略，从而增加了员工违规 操作的风险。
02 行业不良风气影响
银行业内可能存在不良风气，如追求高业绩、忽 视合规等，对员工行为产生负面影响。
03 监管机构惩罚力度不足
对于银行违规操作的惩罚力度可能不够，导致部 分银行甘愿冒险，追求更高的利益。
美国富国银行的发展对我国银行业的启示
们实际上并不需要大额信贷支持 ，而是需要迅速可获得的小额贷款。
通过细分市场富 国银行发现原有 的业务流程用于小企业 贷款无利 可图 ，因此创新 出应用简化的新业务流程的 “ 企 业通”产 品，并取得 成功。 ３、强大的交叉销售能力 富国银行将 自己的零售网点称 为 “ 商店 ” （ Ｓ ｔ ｏ ｒ ｅ ） ，并 在店 面设 计 上采用了许多零售和超市 的概 念 ，以此强调 顾客和 服务 的重 要性 。 富 国银行 的经营 目标是 “ 满足 目标客户在财务方面的所 有需求 ，帮助 他们在财务上发展成功”，力图使 自身 成为一 家能够提 供客户所 需要 任何产品的 “ 百货超市”式 的全 能金融机构 。为此 ，富国银行 以客户 为中心设计了八十多个业务单元 ，覆盖了客户整个生命周期 中可能产 生的主要金融需求 ，这成为 “ 一站式”金融超市服务 的坚实基础 。
２ ０ １ ４ 年・ ３ 月・ 下期
学术
・
理 论 现代衾 等
美 国 富 国银 行 的发展 对 我 国银 行 业 的启 示
王 璐 陈广杰 （ 济南黄பைடு நூலகம்水利工程维修养护有 限公 司 山东 济南 ２ ５ ０ ０ ３ ２ １
摘 要：根据 市值 计算，美国富国银行 自２ ０ １ ３年 ７月 １ ２日以来已超过 中国工 商银行 ，成为全球 市值最 大银行 。富国银 行如何 由社 区银行 发展 为今 日的 “ 全球 市值 第一” 银行 ，值得我 国银行业学 习和借鉴。 关键词 ：富国银行 交叉销售 零售银行
富 国银 行 的 发 展 历 程 富 国银行 的发展历程大致 可以分 为以下 四个 阶段 ： （ １ ）１ ８ ５ ２年 至２ ０世纪 ８ Ｏ年代 ：脱胎于快递公 司的社 区银行 。 （ ２ ）２ ０世纪 ８ Ｏ年 代至 １ ９ ９ ４ 年： 跨州 经营的地 区性银行 。（ ３ ）１ ９ ９ ５ 年 至２ ０ ０ ８ 年： 全国 性银行 。（ ４ ）２ ０ ０ ９ 年至今 ：全 国性银行 的整合提升 。 二 、富国银行转型升级五大战略及部分成功做法 在富 国银行转型升级 的过程 中，有 五个战 略是一直 不 曾动摇 的。 对于这五大战略 的落实 ，也让富 国银行在发展壮大 的同时，逐 渐形成 了自己的核心竞争力 。 １ 、坚 守 核 心 业 务 不 动 摇 富 国银行 的核心业务是下面三个条线 ： 社 区银行 ，主要为 个人及 小企业 （ 年销售 额小 于 ２ ０ ０ ０万 美元 ） 提供包括投融资 、保险 、信托等全方位金融服务 ； 批发银行 ，为年销售额超 过 ２ ０ ０ ０万美 元 的大 中型企 业提供 包括 投融资 、投行 、国际业务 、房地产 、保险 、咨询等金融服务 ； 财富管理 ，包括理财 、经纪和养老业务 ，为客户提供 包括财富管 理 、个人金融总体方案等服务 。 其 中，社 区银行是富 国银行最主要的收入来源 。其 主要是 为个人 和小企业提供全面且多样化的金融服务。 ２、细分客户 富 国银行首先研究小微企业信贷市场结构并对上千家小微 企业进 行细分 ，分析小微企业 的规模和成长周期 ，并按照现有 的银行标准放 贷程序评估小微企业贷款的平均盈利水平 。 在分析盈利水平 的基础上把小微企业进一步细分为加 工作坊 、初 创企业 、家庭工厂 、个体创业者 、无利润企业 、服务型小 微企业 、一 般利润企业 、科技型企业 、高速成长企业及现金牛企业等 １ ０种 。 细分客户之后 ，富 国银行发现年销售额 １ ０ ０万 美元 以下绝 大多数 为小微企业 ，按照现有的流程发放贷款不能取得适 当的利 润 ，而且他
富国银行：金融巨头新模式
差 异 化 的产 品 ，针 对 性 的 流程 。 富 国 零 售 银 行
采用 网点和客户经理两种模式为小微企业提供全套
２０ ０ ８年前后 ，在 金融 危机 席卷之 下 ，大 多数
商业银行遭受毁灭 性打击 ，得 以 “ 善其身”的银 独 行本不 多见。而富 国银行—— 这家主要服 务于中小 企业客户和个人客户 的商业银行 ，又如何 在如此严 峻的经济形势下实现逆势增长 ，使资产规模 突破万 亿美元大 关，并跻身与摩根大通 、美洲银行、花旗 银行 比肩 的美 国银行业 “ 第一阵营”？我们不妨从 其最具特色的 “ 小微企业业务 ”及 “ 并购操作策略” 两个视角观察分析 ，而富国银行 的经验颇值得 中国 商业银行借鉴。
助评分卡 、电话 申请 、免抵押等流程创新 ，使得小 微企业信贷成 为高盈利和高增长 的业务。 中国商业 银行发展 中小企业业务 ，同样要立足收益最大化 的
目标 ，通过创新批量开发模式 ，使用工厂化的信贷 技术 ，积极开展交叉销售等，降低成本 。提高收益。
０７ 董 ０
６ ６
与花 旗 、汇 丰 、美 国 银 行 等 大 型 金融 机 构 相 比 ，高 频 并 购 的富 国银行对 国际化扩张并不积极 ，偶尔 “ 跨界”也 仅 限于加拿大 、波多黎各等周边 区域 ，而这种看似保守 的发 展 战 略 并 未 影 响 其 发 展
尤其是 ２ ０ ０ ８年底收购美联银行后 ，富国在美拥有最 广泛的金融服务分销系统。这种高频度 、持续性的
时 ，必 须 提 高 风 险 管 理 能 力 ，引 入 风 险 模 型 技 术 分
精 耕 细作 小 微 业务 成 就 大银 行
提起 富国银行 ，不得不提它的小微业务。经过 多年创新 实践 ，富 国成 为美 国最大的小微 企业贷款 银 行 ，该 业 务也 为其 带 来丰 厚 的收 益。２ １ ０ ０年， 富国银 行小微 企 业业务 贷款 虽然 只 占贷款 余额 的 １ ＿％，但收益率高于个人 贷款 ，不 良贷 款率却低 １７ 于个人 贷款，表现 出低风 险、高收益 的特点。富国
美国富国银行的社区银行业务初探论文
美国富国银行的社区银行业务初探论文美国富国银行的社区银行业务初探全文如下：摘要：随着利率市场化改革推进和移动互联网金融的爆发式增长，我国银行业金融机构面临着巨大压力。
学习美国银行业先进的社区银行模式关系到我国大量金融从业人员的命运，关系到国民经济的迅速发展，具有重大现实意义。
本文从我国现阶段银行业面对的实际困难出发，以美国富国银行为例，详细分析其社区银行业务的经营现状和经营特点，希望能给我国广大银行业从业人员以启发，找到适合今后我国银行业社区银行业务的发展之路。
近年来，随着我国金融市场改革不断推进和互联网金融产品的爆发式增长，银行业面临着融资渠道闭塞，存款资金外流，经营成本激增，产品服务雷同等困境，其中一些金融机构存在被收购甚至破产的危险。
而在美国，社区银行经过一个多世纪的发展目前已经形成了成熟的运营模式，长期以来在美国经济发展过程中发挥了不可替代的作用。
2021年7月，以发展社区银行业务为核心的美国富国银行以2360亿美元的市值登上了全球最大行的宝座，显示了其发展社区银行这一方向的正确和成功。
将美国先进的社区银行模式引入我国并结合国情进行改造推广，关系着我国大量金融机构的命运和国民经济的迅速发展，具有重大现实意义。
本文，笔者对美国富国银行进行相关分析，希望为我国广大中小金融机构今后开展社区银行业务提供有价值的参考。
一、美国富国银行简介美国富国银行Wells Fargo是一家1852年成立于纽约的多元化金融集团，目前其总资产为12000亿美元，排名全美第四;市值为2360亿美元，是美国市值排名第一的银行。
富国银行拥有27万员工，七千万客户和超过9100家分支机构，作为一家提供全面服务的银行，业务范围包括社区银行、抵押贷款、公司贷款、个人贷款和房地产贷款、投资和保险等。
其存款份额在17个州排名第一，其抵押贷款和小企业贷款的发放都排名全美第一，作为唯一一家被穆迪评级机构评为AAA级别的美国银行，它拥有全美最好的网上银行服务体系。
利率市场化下的大赢家-富国银行
风险管理上：高度重视“提前还款”现象。 商业关系； 市场风险。60%-70%。客户60%，富国不到1%。
三、富国银行的启示
“管理”启示：科技领先，风险量化，艺高方显人胆大
2008年下半年以来国内银行协议存款办理情况表
单位：亿元 季度 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 2011 2012 2012 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
卡夫食品公司（Kraft Foods Inc.）
通用动力公司（General Dynamics Corp） 阿彻丹尼尔斯米德兰公司（Archer-Daniels Midland Company)
二、富国银行的措施
（一）整体应对措施
有所为有所不为
（二）小微企业业务创新
二、富国银行的措施
（一）整体应对措施
利率市场化实施区间
美国历年商业银行倒闭数量情况
一、富国银行的表现
（二）化“危”为“机”，在危机中成长
危机期间
利率市场化期间，富国银行总资产稳步增长
一、富国银行的表现
（二）化“危”为“机”，在危机中成长 在2008年次贷危机中实现“跨越式发展”
一、富国银行的表现
（三）股价：虽有短期波动，但长期稳健增长
利率市场化期间，富国银行贷存比稳步提高
二、富国银行的措施
（一）整体应对措施
4、有所不为：收缩业务网络，关闭海外分支
二、富国银行的措施
（二）小微企业业务创新
成本高
风险大
二、富国银行的措施
1、客户细分 分类进行盈利分析：十大类：加工作坊、初创企业、家庭工厂、个体创 业者、无利润企业、服务性小微企业、一般利润企业、科技型企业、高 速成长企业和现金牛企业。结果发现，传统信贷模式下，前6类不赚钱。 深入分析客户特征：大多并非初创。经营年限超过10年的占74%。于是 定位于年销售收入200万美元以下、雇员在0-19个的，且具备一定经营 年限的小微企业。占小企业总数的95%，开发“企业通”系列产品。
富国银行研究
富国银行商业模式成就高盈利富国银行经营的业务分为三块，分别是社区银行业务（零售业务）、批发银行业务和财富管理业务（包括理财、经纪和养老业务）。
社区银行业务为消费者和小微企业提供包括储蓄、投资、保险、信托等一系列金融产品和服务；批发银行业务为大中型企业（年销售收入超过2000万美元以上）客户提供投行、现金管理等服务；财富管理业务使用规划的方法为客户提供一系列财务咨询服务，包括理财业务、经纪业务和养老业务。
2011年上述三项业务销售收入占比分别为56%、28%和16%，社区银行和批发银行业务仍然是公司销售收入的主要来源。
我们认为富国银行持续保持较高盈利能力，主要得益于其特有的商业模式。
具体来看包括两个方面：良好的业务模式和独特的管理模式。
—富国银行业务模式包括以下几个部分： 1）精耕细作社区银行和批发银行等传统商业银行业务，存款成本大幅低于行业平均水平；2）小微企业业务独具特色，资产收益率较高；3）以交叉销售为基石推动赢利持续较高增长。
—富国银行管理上注重长远发展，形成了独特管理模式，其中包括：a）一以贯之坚持自身经营策略；b）始终保持严格风险控制；c）注重人力资本和渠道建设的投资获取持续增长。
1）精耕细作社区银行业务，净息差保持较高水平社区银行业务一直是富国银行营业收入的主体，该项业务占营业收入的比重保持在60%左右。
我们发现富国银行在社区银行业务领域精耕细作的效果主要体现在两个方面：负债端资金成本较低和资产端收益率较高。
负债端：存款成本始终处于行业较低水平我们认为富国银行拥有美国银行业最好的资金来源结构之一，拥有较大比例的低成本核心存款3（占比保持在70%左右），其中社区银行存款是公司低成本核心存款的主要来源。
2011年公司低成本储蓄或支票账户存款等核心存款占比达到76%，公司整体付息存款成本为0.35%，因此整体负债资金成本仅为0.77%，资金成本明显低于行业平均水平。
同时，公司保持着较高存款增长率。
信贷风险的技术论（四）：富国银行小企业信贷技术的经营之道！
信贷风险的技术论（四）：富国银行小企业信贷技术的经营之道！美国富国银行（Wells Fargo）由Henry Wells和William Fargo 于1852年创立，是一家历史悠久、提供全能服务的大型银行。
2013年6月26日，富国银行首次成为全球市值第一的银行。
此后，富国银行与中国工商银行屡次交换全球市值第一大行的位置。
在美国，富国银行自我定位为“面向普罗大众的银行”，小微企业贷款更是成为富国银行重要的利润来源。
近年来美国富国银行的小企业信贷业务发展势头良好，有口皆碑，富国银行更是被业内称盛赞为全世界小企业信贷业务做得最好的银行。
当前经济新常态下我国中小企业信贷业务亟需转型与发展，如何在中国语境下解读美国的富国银行的小企业信贷技术呢？这就需要我国银行业信贷精英充分运用“中国式”智慧，立足本土资源，认真学习、探讨和借鉴富国银行的小企业信贷技术。
01富国银行小企业信贷进化论：从“小企业银行”贷款到“企业通贷款”富国银行诞生于19世纪，前身是加州一家源于快递公司的社区银行，随着美国银行业跨州兼并监管政策的放松，陆续兼并了一批竞争对手，成长为全国性大型银行富国银行。
富国银行始终将服务小企业作为核心业务贯穿于经营战略，已连续十余年成为全美最大的小企业贷款机构，向中低收入地区投放小企业贷款量也位居第一。
目前，该银行小企业信贷业务主要由旗下的专门机构“小企业银行”和“企业通”负责。
富国银行“小企业银行”贷款和“企业通”贷款对比表“小企业银行”贷款“企业通”贷款贷款上限为100万美元贷款上限为10万美元客户年销售额为200万至2000万美元客户年销售额小于200万美元贷款由训练有素的客户经理发放，客户贷款仅通过邮件、电话或分行柜台发经理负责管理与客户的关系 放，不通过客户经理贷款发放基于企业和业主的财务报表分析：流动性、杠杆比率、偿债能力等 在贷款发放和账户监控中大量使用信贷评分，不适用纳税申报表或财务报表，信用报告是关键通常需要提供担保物 通常不需要担保物由人工对申请审核 2/3申请实现电脑自动化审核、批复 进行年度审核 无须定期审核在企业贷款系统中登记 在个人贷款系统中登记要求的贷款损失很低 因定价较高，可以允许较高的贷款损失根据富国银行“小企业银行”贷款和“企业通”贷款对比表可知，富国银行“小企业银行”贷款和“企业通”贷款具有明显不同。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
富国银行专题研究报告目录破茧成蝶——从社区银行到金融巨无霸 (1)（一）富国银行概况 (1)（二）富国银行发展历程 (1)（三）富国银行的经营战略 (2)1、以商业银行为核心，以社区银行为特色 (2)2、以美国本土为主战场，通过并购建立规模优势 (2)3、渠道建设“商店化”，提供“一站式”全能金融服务 (3)4、独特的小微企业业务及风险管理模式 (3)5、多层次的电子渠道，提供最佳客户体验 (4)富国银行基本面情况 (5)（一）经营特点 (5)1、侧重于传统存贷款业务 (5)2、零售业务占比高 (5)（二）经营状况 (6)1、资产规模 (6)2、收入结构 (6)3、净息差水平 (7)4、盈利能力 (8)富国银行与招商银行、宁波银行相似点 (9)（一）富国银行与招商银行传统存贷业务占比高 (9)（二）零售业务占比高 (9)（三）ROE水平高 (10)（四）净息差 (11)富国银行与招商银行、宁波银行对比 (13)（一）对比基础——PB与ROE的相关性 (13)（二）基于相似发展阶段的对比 (13)1、ROE对比 (14)2、不良率对比 (14)3、估值（PB）对比 (15)4、结论 (15)（三）基于相同时间的对比 (16)1、ROE对比 (16)2、不良率对比 (16)3、估值对比 (17)4、结论 (17)招商银行、宁波银行估值低于富国的原因及未来发展展望 (18)（一）中国零售贷款市场容量低于美国 (18)（二）富国银行收入结构更加均衡 (18)（三）销售能力 (20)（四）资本充足率 (21)投资建议 (22)图表目录图表1：2017年美国四大行资产利润情况对比 (1)图表2：富国银行三大业务 (2)图表3：富国银行社区银行业务模型 (2)图表4：富国银行“企业通”小微企业贷款的业务流程 (3)图表5：美国四大行贷款占总资产比重 (5)图表6：美国四大行存款占总负债比重 (5)图表7：富国银行个人贷款占总贷款比重 (5)图表8：富国银行总资产规模（单位：十亿美元） (6)图表9：杠杆倍数 (6)图表10：净利息收入（单位：十亿美元） (7)图表11：非利息收入（单位：十亿美元） (7)图表12：净息差（%） (8)图表13：美国四大行ROA水平（%） (8)图表14：美国四大行ROE水平（%） (8)图表15：贷款占总资产比重 (9)图表16：存款占总负债比重 (9)图表17：招商银行、宁波银行、富国银行个人贷款占总贷款比重 (10)图表18：2017年城商行零售贷款占比 (10)图表19：2017年富国银行ROE水平居美国四大行首位（%） (11)图表20：1Q18招商银行年化ROE水平居股份行首位（%） (11)图表21：1Q18宁波银行年化ROE水平居城商行首位% (11)图表22：招行零售、公司存贷款平均成本率与平均收益率 (12)图表23：2017年富国银行净息差居美国四大行首位（%） (12)图表24：2017年招商银行净息差居股份行首位 (12)图表25：上市银行ROE-PB相关性 (13)图表26：2001~2007年标普500银行业ROE水平 (14)图表27：2011~2017年中国银行业ROE水平 (14)图表28：2001~2007年富国银行ROE（%） (14)图表29：2011~2017年招商银行、宁波银行ROE（%） (14)图表30：2001~2007富国银行不良率（%） (15)图表31：2011~2017年招商银行、宁波银行不良率 (15)图表32：2001~2007年富国银行PB (15)图表33：2011~2017年招商银行、宁波银行PB (15)图表34：招商银行、宁波银行与富国银行ROE（%） (16)图表35：招商银行、宁波银行与富国银行不良率（%） (16)行业深度研究报告图表36：富国银行、招商银行、宁波银行PB对比 (17)图表37：富国银行、招商银行、宁波银行PE对比 (17)图表38：中美个人消费支出占GDP比重对比 (18)图表39：2017年富国银行收入结构 (19)图表40：2017年招商银行收入结构 (19)图表41：2017年宁波银行收入结构 (19)图表42：招商银行非息收入占营收比重 (20)图表43：招商银行非息收入增速与营收增速对比 (20)图表44：招行网银交易金额 (20)图表45：招行手机银行客户数 (20)图表46：富国银行与招商银行、宁波隐含资本充足率对比 (21)图表47：招商银行风险加权资产增速与总资产增速 (21)图表48：招商银行风险加权资产占比 (21)图表49：招商银行资本充足率增速高于富国银行 (22)破茧成蝶——从社区银行到金融巨无霸（一）富国银行概况富国银行（Wells Fargo）总部位于加利福尼亚旧金山，是一家立足美国本土、以社区银行业务为特色的传统商业银行。
截至2017年年末，富国银行资产总额1.95万亿美元，总存款1.33万亿美元, 总贷款0.98万亿美元，不良率0.82%，雇员总数超过26万人，国内分店8300 个，ATM 机13000 台。
凭借独特的发展战略与业务模式, 富国银行成为美国大型商业银行中唯一受次贷危机冲击小、并能够在危机中实现跨越式发展的大型银行。
危机前的2006 年，富国银行资本、资产分别排名美国第四和第五，税前利润115 亿美元，不到花旗银行、美国银行的一半；但到危机过后的2011 年年末，富国银行资本、资产均排名美国第四，而净利润则已跃升至美国第二，约是花旗银行、美国银行净利润之和的两倍，并成为市值美国第二、全球第五的大银行。
2012 年6 月末，富国银行市值排名再次跃升，成为美国第一、全球第二（仅次于中国的工商银行）。
相对于全球其他一些大行，富国银行的经营更具“轻资本、低资产、高利润”的特点。
图表1：2017年美国四大行资产利润情况对比净利润（亿美元）资产（亿美元）资本（亿美元）ROA（%）ROE（%）富国银行221.83 19517.57 2080.79 1.13 10.83摩根大通244.41 25336.00 2556.93 0.97 9.59美国银行182.32 22812.34 2671.46 0.81 6.78花旗集团-67.98 18424.65 2016.72 -0.34 -2.91（二）富国银行发展历程富国银行的发展历程大致可以分为以下四个阶段：第一阶段，1852 年至上世纪80 年代：脱胎于快递公司的社区银行。
富国银行的前身是1852 年成立的富国公司，主要在美国西部提供银行业务和快递服务。
1905年，富国银行正式从富国公司分离。
1960年起，富国银行逐步将网点由加利福尼亚北部向南部延伸，到上世纪80 年代已成为加州最大的社区银行之一。
第二阶段，上世纪80 年代至1994 年：跨州经营的地区性银行。
1982年，美国银行业跨州兼并政策开始松动。
为适应监管政策变化，拓展业务收入来源，富国银行开始在加利福尼亚及邻近州并购经营。
在整个80 年代及90 年代初，富国银行收购的金融机构超过了100 家。
第三阶段，1995 年至2008 年：全国性银行。
自上世纪90 年代，美国进一步放松了银行业跨州经营监管政策。
为抓住政策机遇，提升在美国市场的地位，富国银行相继并购了第一州际银行、西北银行、美联银行等中大型银行，将经营范围扩展至全美。
第四阶段，2009 年至今：全国性银行的整合提升。
2009 年开始，富国银行开始与美联银行进行整合，包括整合业务系统、撤并重叠网点、重新安排撤并网点员工等。
2017年年末，富国银行机构数量为9112 个，较并购美联银行初期减少了2000 多个，净利润也实现了连续攀升。
（三）富国银行的经营战略1、以商业银行为核心，以社区银行为特色上世纪80 年代，为应对市场化改革，富国银行走了一条与其他美国大型商业银行不同的发展路线: 面对摩根大通、花旗银行等大银行，纷纷将投资银行业务作为发展重点，大力拓展投资和经纪业务，富国银行却选择了坚守——坚守传统商业银行的业务阵地，坚持以社区银行业务为主营业务。
富国银行的业务条线几经调整，逐渐形成了以社区银行、批发银行为主，财富管理为辅的三大业务结构。
其中，社区银行是富国银行最主要的收入来源。
其主要是为个人和小企业提供全面且多样化的金融服务。
2000 年以来，社区银行的收入占比一直保持在50% 以上，部分年份高达70%。
图表2：富国银行三大业务社区银行主要为个人及小企业（年销售额小于2000 万美元）提供包括投融资、保险、信托等全方位金融服务批发银行为年销售额超过2000 万美元的大中型企业提供包括投融资、投行、国际业务、房地产、保险、咨询等金融服务财富管理包括理财、经纪和养老业务，为客户提供包括财富管理、个人金融总体方案等服务社区银行依托全美最多的零售银行商店开办社区银行业务，社区银行下辖小企业银行部、个人及小企业存款部、消费者联络部、网络服务部和地区银行，拥有强大的客户基础。
为实现社区银行业务的精细化运作，富国银行从简单的“收入-费用= 利润”公式中导出了密度、交叉销售、效率和投资4大模型，并通过以模型量化指标取代传统的考核指标，使部门和机构的驱动不偏离其总体战略。
图表3：富国银行社区银行业务模型2、以美国本土为主战场，通过并购建立规模优势富国银行通过并购逐渐建立了美国本土的规模优势。
与其他国际银行相比，富国银行的并购有以下特征：（1）本土化为主，不盲目国际化并购。
虽然富国银行将自身目标定位于成为“全球范围的主要金融机构之一”，但其实际运作与花旗集团、汇丰集团等大型金融机构的跨国经营发展战略形成鲜明对比，其主要并购行为均在美国境内完成。
为更好地契合自身的发展战略，富国银行提出了并购六原则：①文化兼容性，②项目可操作性，③有助于改善客户关系，④充分认清风险，⑤内部收益率15%，⑥三年内实现并购增值。
（2）梯次并购加速构建富国银行的规模优势。
为尽快形成自身的规模优势，上世纪90 年代以来，富国银行多次采用“蛇吞象”式的并购模式，成功实现了自身规模和收入的跳跃式增长。
3、渠道建设“商店化”，提供“一站式”全能金融服务渠道建设“商店化”。
富国银行将自己的零售网点称为商店，并在店面设计上采用了许多零售和超市的概念，以此强调顾客和服务的重要性。
有些金融商店还借鉴沃尔玛的做法，派专人迎接客户，为客户介绍新产品，按产品的相关性摆放宣传资料等。
成本方面，一家富国银行的“商店”建设成本仅为传统网点的四分之一。
为客户提供“一站式”金融超市服务。
富国银行的经营目标是“满足客户在财务方面的所有需求，帮助他们在财务上发展成功”，力图使自身成为一家能够提供客户所需要任何产品的“百货超市”式的全能金融机构。