金融市场学第二章--货币市场
金融市场学习题及答案
第二章货币市场练习参考答案一、判断题1．货币市场是一个无形的市场，其效率可通过广度、深度和弹性这三个指标进行衡量（是）2．商业银行参与同业拆借市场即可以作为资金的供给者，又可以资金的需求者，决定其最终参与身份的是商业银行的法定存款准备金状况。
(错)3．同业拆借市场利率在交易双方直接进行交易的情况下，可以通过协商的方式来决定.（对）4．回购协议的资金需求方就是融出证券的一方，也是回购协议到期时必须支付一定货币将证券回购的一方。
( 对）5．封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6．对于商业票据的发行人来说,商业票据的利息成本就是商业票据的面值同票面利率的乘积。
（错)7．办理票据贴现的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为称为再贴现。
（错）8．由美国国内银行在境外的分支机构所发行的以美元为面值、发行地在美国境外的大额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9．当市场对于债券的需求强烈时,美式收益率招标所确定的票面利率会相对高些。
（错）10．短期政府债券能够成为中央银行公开市场操作的工具，主要是因为短期政府债券信用风险小，价格变动的利率弹性小，发行量大，品种多,且是商业银行超额准备的主要资产.（对）二、单项选择题1．以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场B股票市场C短期政府债券市场D大额可转让定期存单市场2．用以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A 广度B深度C弹性D宽度3．以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银行B证券公司C信托公司D中央银行4．以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A回购协议市场签订的回购协议是有一定市场价格的。
B 回购协议中正回方在回购协议到期时,有权放弃购回所抵押的证券。
C回购协议中的逆回购方在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
D 回协议的执行双方必须在回购协议到期时按照协议中约定的条件执行交易。
第二章 货币市场
逆回购协议
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借市场的金融机 构可规避对放款的管制，期限灵活，便于满足不同需要。 信用风险：出售者无力回购证券；或者利率上升，购入者 手中证券贬值。 结算风险： 处理办法：（1）设置保证金；（2）根据证券抵押品的市 值随时调整回购协议定价或者保证金数额。
第二章 货币市场
银行承兑汇票业务流程图
出票人 （购货单位）
① 出 票 并 申 请 承 兑 ⑥ 交 存 票 款 ③交付汇票 ④ 汇 票 到 期 委 托 收 款 ⑤发出委托收款 ⑦划转票款 收款人
（持票人）
② 承 兑
⑧ 收 妥 入 账
申 请 贴 贴 现 现
拆借中介
2.反馈 2.反馈
通过中介机构的异地拆借
第二章 货币市场
§2 同业拆借市场
四、同业拆借市场的主要参与者
首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，又是 主要的资金需求者。 非银行金融机构： 如证券商、财务公司、 租赁公司、保险公司 和信托公司等
第二章 货币市场
§2 同业拆借市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
§4
票据市场
四、银行承兑汇票市场
1、在商品交易活动中，售 货人为了向购货人索取货 款而鉴发汇票，经银行承 兑，即成为银行承兑汇票。
2、为方便商业交 易活动而创造出 的一种信用工具 在对外贸易中运 用较多
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
§4 票据市场
二、商业票据市场的要素：
发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金 融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独 立的金融公司。 中介者：我国以银行为载体，缺少专门中介机构。票据参与 者主要是商业银行，不允许企业、个人进入票据市场 面额：在美国商业票据市场上, 大多数商业票据的发行面额 都在10万美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为10 万美元。 期限：商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未 到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期 限在20至40天之间
金融市场学整理
F P 360 100% F t
365/ t
F P ② 真实年收益率： YE 1 P
③ 债券等价收益率： YBE 7. 货币市场共同基金市场
1
F P 365 100% P t
1
孙晖
ห้องสมุดไป่ตู้
金融市场学整理
（1）货币市场共同基金：共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理 人进行市场运作， 赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。 而 对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。 （2）货币市场共同基金的发行：采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司 承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。 （3）货币市场共同基金的交易：基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续 费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位 1 元。衡量该类基 金表现好坏的标准就是其投资收益率。 （4）货币市场共同基金的特征：投资于货币市场中高质量的证券组合；提供一种有限制的 存款账户；所受到的法规限制相对较少。 第三章 资本市场 1. 股票的认购与销售 （1）包销: 承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转给投资者。这 样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。 承销商所得到的买卖差价是对承 销商所提供的咨询服务以及承担包销风险的报偿，也称为承销折扣。 （2）代销: 即“尽力销售” ，指承销商许诺尽可能多的销售股票，但不保证能够完成预定销 售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。这样，承销商不承担风险。 （3）备用包销: 是指通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可 与投资银行协商签订备用包销合同， 该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出的剩余 股票，而发行公司为此支付备用费。 2. 保证金交易 （1）信用交易：又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保 证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 （2）保证金购买：指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付 其余价款，为他买进指定证券。 【保证金买空例】 某投资者有本金 5 万元，判断 X 股票价格将上涨。X 股票当前市价为 50 元/股，法定保证金比率为 50%，维持保证金比率为 30%，保证金的贷款利率为 10%。借 5 万 元购买 X 股票 2000 股。 假设一年后股价上涨到 60 元，如果没有进行保证金，则投资收益率为 20%，而保证金 购买的投资收益率为[60×2000-50000(1+10%)-50000]/50000=30%。 假设一年后股价下跌到 40 元，则投资者保证金比率变为 [40 × 2000-50000]/[40 × 2000]=37.5%，投资者的收益率为[40×2000-50000(1+10%)-50000]/50000=-50%。 股价下跌到什么价位,投资者会收到追缴保证金的通知呢? [2000X-50000]/2000X=30%，解得 X=35.71。 （3）卖空交易：指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初 始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。 【保证金卖空例】 某投资者有本金 5 万元，卖空 X 股票 2000 股，卖空股价 50 元/股，法定 保证金比率为 50%，维持保证金比率为 20%。 当股价下跌至 40 元/股时买回，投资者收益率为 40%。 当股票上涨到 60 元/股时，投资者的收益率为-40%。此时的保证金比率为[100000+ 50000-60×2000]/(60×2000)=25%。 股价上升到什么价位，投资者会收到追缴保证金通知呢？ [100000+50000-2000X]/2000X=20%，解得 X=62.5 元。
第2章货币市场《金融市场学》
第四节 大额可转让存单市场
一．大额可转让存单市场概述
1. 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits， 简称CDs）产生于20世纪60年代。为避免Q条例的限制， 美国的花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期 的有收益票据来吸引企业的短期资金。
2. 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这 些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大， 容易在二级市场流通。
的定期存单。 4. 储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、
互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。
第四节 大额可转让存单市场
三．大额可转让存单市场的交易机制
1. 利率和期限：一般为2个月左右，此外还有：滚动存款单据 （roll-over CDs）。
2. 风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一 是信用风险，二是市场风险。
五．回购协议市场的风险
（一）回购利率与利率风险
1. 用于回购的证券质地。 2. 期限长短。 3. 交割条件。 4. 货币市场中的其他子市场的利率水平。
（二）回购协议市场的信用风险
如果到约定期限后交易商无力购回证券，客户只有保留这些抵 押品。但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会 下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如 果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为 这时其市场价值要高于贷款数额。
金融市场学之货币市场
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合理的利率水平取决于：
01
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合理的利率风险结构取决于：
02
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借款人资信等级
03
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PART ONE
利率期限结构的类型通常以第一种情况居多。 原因主要是时间溢价与风险溢价造成的。
货币市场与利率市场化的关系 货币市场利率的特征 多种利率同时并存； 各种利率相关性高； 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感； 货币市场利率可分为三个层次（自由市场利率、受管理的利率、受控制的利率）。
我国同业拆借市场的不断完善 经过多年的实践探索，人民银行在加强同业拆借市场的管理上形成了系统的行之有效的管理方式，并构成了同业拆借管理的基本框架。主要内容有期限管理、限额管理、备案管理和信息披露管理。 期限管理。以拆入期限管理为核心，分别设置了不同类型金融机构的拆入资金最长期限，大体分三个档次：存款类机构最长拆入期限为4个月，发债的政策性银行最长拆入期限为21天，非银行金融机构最长拆入期限为7天。
一般企业参与货币市场的交易目的（同银行类金融机构） 政府参与货币市场的目的： 筹集短期资金； 为央行的宏观调控提供市场操作工具。 央行参与货币市场的目的：通过再贴现和公开市场业务实施货币政策目标。
专业交易员参与货币市场的交易目的 为机构参与者提供金融服务； 保证市场的活跃性、连续性及稳定性。 货币市场的主要内容： 包括短期银行借贷市场、同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场共同基金市场以及外汇市场等若干个子市场。
张亦春《金融市场学》(第5版)配套题库第二章 货币市场【圣才出品】
第二章货币市场一、概念题1．回购交易与期货交易答：回购交易与期货交易都是证券交易的重要形式。
回购交易实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。
其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一份协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。
这一交易将现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。
而期货交易则是一种标准化合约，由交易双方签订合约，约定以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间在约定地点交割，但可以在到期日前对冲。
它是证券交易者进行风险规避或者投机的一种重要方式。
2．商业票据市场答：商业票据市场是以发行和买卖商业票据实现资金融通的市场，包括票据承兑市场和票据贴现市场。
商业票据市场是企业短期融资的重要场所，由发行者、包销商和投资者三方参与。
商业票据的发行者主要是一些资信等级较高的大型工商企业，投资者主要是保险公司、非金融企业、银行信托部门、地方政府、养老基金组织等。
商业票据通常用贴现方式发行，且由于偿还期限较短，因此一级市场规模较大而二级市场则很小。
二、选择题1．下列属于短期金融交易市场的是（）。
[中国科学技术大学2013研]A．票据市场C．股票市场D．资本市场【答案】A【解析】货币市场是交易期限在1年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需求。
（货币市场）短期金融交易市场包括票据贴现市场、银行间拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场等。
2．以下哪个市场不属于货币市场？（）[厦门大学2012研]A．国库券市场B．股票市场C．回购市场D．银行间拆借市场【答案】B【解析】货币市场是短期融资市场，融资期限一般在1年以内，主要包括票据贴现市场、银行间拆借市场、国库券市场、大额存单市场、回购市场等。
资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场，包括长期借贷市场和长期证券市场。
长期证券市场，主要是股票市场和长期债券市场。
金融市场学(张亦春)第 2 章货币市场课后习题答案
第二章货币市场1.假如某金融机构的资产组合中有如下一些金融资产，请指出其中哪些属于货币市场中的金融资产。
a．民生银行的股票。
b．07 央行票据06（期限为一年）。
c．封闭型基金（股票型）——基金开元。
d．债券：00 国开 1O（由国家开发银行发行的期限为1O 年的政策性金融债券）。
e．在同业拆借市场上拆入期限为7 天的资金。
f．还有3 个月就要到期的银行承兑汇票。
答：货币市场工具，是指期限小于或等于 1 年的债务工具，它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。
那么符合该性质的是b、e、f。
2.根据表2-1 绘出当天的Shibor 曲线。
答：略。
3.根据你的理解，比较银行可转让大额存单与普通定期存款的区别。
答：同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。
（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。
（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。
（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
4.假设某回购协议本金为 1OOOOOO 元人民币，回购天数为7 天。
如果该回购协议的回购价格为1001556 元人民币，请计算该回购协议的利率。
按照你的理解，阐述影响回购协议利率的因素。
解：回购利息= 1001556 -1000000 = 1556元，设回购利率为x ，则：1000000 ⨯x ⨯7360= 1556 ，解得：x = 8% 。
回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地。
证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。
（2）回购期限的长短。
一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。
但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-货币市场【圣才出品】
第二章货币市场2.1复习笔记一、同业拆借市场同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
1．同业拆借市场的形成和发展（1）同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。
在存款准备金多余和不足的银行之间，客观上就存在互相调剂的要求，同业拆借市场便应运而生。
（2）同业拆借市场是金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也是中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。
2．同业拆借市场的参与者（1）商业银行。
商业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
（2）非银行金融机构。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等参与同业拆借市场的资金拆借，大多以贷款人身份出现在该市场上。
（3）外国银行的代理机构和分支机构。
同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系交易。
市场中介人包括两种：一是专门从事拆借市场及其他货币市场子市场中介业务的专业经纪商；另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营经纪商，大多由商业银行承担。
3．同业拆借市场的运作程序（1）通过中介机构进行的同业拆借①通过中介机构进行的同城拆借通过中介机构进行的同城拆借主要是通过支票交换完成。
其程序大致如图2-1所示。
图2-1通过中介机构进行的同城拆借②通过中介机构的异地拆借异地拆借和同城拆借大致相同，主要区别在于成交以后的资金划转方面，异地拆借不需要支票交换，而是依靠各自所在地的中央银行资金电划系统划拨转账。
异地拆借的具体过程见图2-2。
图2-2通过中介机构进行的异地拆借（2）不通过中介机构的拆借不通过中介机构的同城拆借和异地拆借程序具体过程可分别见图2-3和图2-4。
图2-3不通过中介机构的同城拆借图2-4不通过中介机构的异地拆借4．同业拆借市场的拆借期限与利率（1）同业拆借市场的拆借期限通常以1～2天为限，短至隔夜，多则1～2周，一般不超过1个月。
（2）同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。
金融市场学之货币市场
金融市场学之货币市场1. 引言货币市场是金融市场的一个重要组成部分，它提供了一种短期借贷和投资工具的场所。
在货币市场上，金融机构和个人可以以较低的风险进行短期融资或投资，并获得相对较高的流动性。
本文将探讨货币市场的定义、功能、参与者和工具，以及货币市场对金融系统和经济的重要性。
2. 货币市场的定义货币市场是一种金融市场，用于进行短期借贷和投资。
它是一种低风险、高流动性的金融市场，主要用于满足短期资金需求和短期投资目标。
货币市场上的交易通常以银行间市场为主，并以融资成本较低、期限较短的借款和投资工具为特征。
3. 货币市场的功能货币市场有以下几个主要功能：3.1 提供短期融资货币市场提供了短期融资工具，如短期国债、商业票据和银行存款证明等。
这些工具可以满足金融机构和个人的短期资金需求，帮助它们在流动性不足的情况下解决资金短缺问题。
3.2 提供短期投资货币市场还为投资者提供了短期投资机会，如货币市场基金、短期证券和定期存款等。
这些投资工具的风险相对较低，同时也具有较高的流动性，可以帮助投资者实现短期资金增值。
3.3 影响货币供给货币市场的运作通过调节银行间市场的利率和流动性状况，对货币供给产生一定影响。
货币市场的平衡与稳定对于宏观经济的稳定和发展至关重要。
4. 货币市场的参与者货币市场涉及到多个参与者，包括以下几类：4.1 银行银行是货币市场的核心参与者之一，它们提供短期融资和投资工具，为其他金融机构和个人提供金融服务。
4.2 金融机构除了银行，还有其他非银行金融机构参与货币市场，如保险公司、证券公司和基金管理公司等。
这些金融机构通过购买货币市场工具来管理自身的流动性和投资组合。
4.3 个人投资者个人投资者也可以参与货币市场，通过购买货币市场基金等投资工具来获取收益。
5. 货币市场的工具货币市场上最常见的工具包括国库券、商业票据、银行存款证明和货币市场基金等。
5.1 国库券国库券是政府发行的短期债券，期限一般在一年以内。
金融市场学习题及答案
第二章货币市场练习参考答案一、判断题1．货币市场是一个无形的市场，其效率可通过广度、深度和弹性这三个指标进行衡量（是）2．商业银行参与同业拆借市场即可以作为资金的供给者，又可以资金的需求者，决定其最终参与身份的是商业银行的法定存款准备金状况。
（错）3．同业拆借市场利率在交易双方直接进行交易的情况下，可以通过协商的方式来决定。
（对）4．回购协议的资金需求方就是融出证券的一方，也是回购协议到期时必须支付一定货币将证券回购的一方。
（对）5．封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6．对于商业票据的发行人来说，商业票据的利息成本就是商业票据的面值同票面利率的乘积。
（错）7．办理票据贴现的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为称为再贴现。
（错）8．由美国国内银行在境外的分支机构所发行的以美元为面值、发行地在美国境外的大额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9．当市场对于债券的需求强烈时，美式收益率招标所确定的票面利率会相对高些。
（错）10．短期政府债券能够成为中央银行公开市场操作的工具，主要是因为短期政府债券信用风险小，价格变动的利率弹性小，发行量大，品种多，且是商业银行超额准备的主要资产。
（对）二、单项选择题1．以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场 B股票市场 C短期政府债券市场 D大额可转让定期存单市场2．用以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A 广度 B深度 C弹性 D宽度3．以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银行 B证券公司 C信托公司 D中央银行4．以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A回购协议市场签订的回购协议是有一定市场价格的。
B 回购协议中正回方在回购协议到期时，有权放弃购回所抵押的证券。
C回购协议中的逆回购方在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
D 回协议的执行双方必须在回购协议到期时按照协议中约定的条件执行交易。
金融市场学教学课件 第二章货币市场
四、 货币市场的工具
（三） 商业票据
1. 商业票据的种类
（1） 短期票据。（2） 单名票据。 （3） 融通票据。（4） 大额票据。 （5） 无担保票据。（6） 市场票据。 （7） 大公司票据。（8） 贴现票据。
（1） 即使法定存款准备金率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的 巨大波动。
（2） 其他货币政策工具的实施都是以法定存款准备金率为基础的。 （3） 即使商业银行等金融机构由于种种原因持有超额准备金，法定存 款准备金率的调整也会产生效果。
七七、、 中中央央银银行行调调节节货货币币供供给给的的工工具具
目录
1 第一节 货币市场概述 2 第二节 同业拆借市场 3 第三节 回 购 市 场
目录
4 第四节 票 据 市 场 5 第五节 短期政府债券市场 6 第六节货币市场共同基金市场
第二章 货 币 市 场
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的 市场。货币市场的广度是指货币市场参与者的多样化，货币市场 的深度是指货币市场交易的活跃程度，货币市场的弹性是指货币 市场在应对突发事件及巨量成交后迅速调整价格的能力。在一个 具有广度、深度和弹性的货币市场上，市场容量大，信息流动迅 速，交易成本低廉，交易活跃且持续，能吸引众多的投资者和投 机者参与。
（6） 非金融企业参与货币市场活动的目的是调整流动性资产比重，取得短期投资收 益或调剂短期资金的余缺。
七、 中央银行调节货币供给的工具
1. 法定存款准备金率
法定存款准备金率是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存 款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。法定存款准备金率的调整对货 币市场的影响主要如下：
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二、商业票据市场的要素
1.发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金 融性公司。金融性公司主要有三种：附属性公司、 与银行有关的公司及独立的金融公司。
一、同业拆借市场的形成和发展
• 同业拆借市场产生于存款 准备金政策的实施，伴随 着中央银行业务和商业银 行业务的发展而发展。
• 拆借交易不仅发生在银行 之间，还出现在银行与其 它金融机构之间。
链接： 存款准备金率调整
链接： 我国同业拆借市场发展阶段
二、同业拆借市场的交易原理
• 同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互 借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用 以调剂准备金头寸的市场。
• 非银行金融机构(如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等)也是金融市场上的重要参与 者，它们大多以贷款人身份出现在该市场上。
链接： 同业拆借规定
链接： 券商拆借
四、同业拆借市场的拆借期限与利率
• 同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限，
短至隔夜，多则1—2周，一般不超过1个月，
当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达到
Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方
同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。
从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议
的逆进行。
链接： 回购表
链接： 回购操作
二、回购市场及风险
回购协议中的交易计算公式为：
I=PP×RR×T/360
（2.1）
RP=PP+I
（2.2）
其中， PP——本金； RR——证券商和投资者所达成的回购时应付的利率； T——回购协议的期限； I——应付利息； RP——回购价格；
一年的。
链接: 交易期限分类
• 同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金 的比例为“拆息率”。在国际货币市场上，比 较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种， 即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），新加坡 银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。
链接： LIBOR
链接： shibor
20日香港拆借利率
2、货币市场中的金融工具的期限？（一年以内包括一年） 3、某种债券期限为2年，是否是货币市场的金融工具？不是 4、某银行打算做逆回购，该银行该怎么做？银行是资金需求方还是盈余方？ 先买证券约定到期日卖出，是资金盈余方
5、用于回购的债券为风险大的公司债券，则回 购利率一般是高还是低？高
6、假如你是某机构的法人，需求资金，在金融 市场上做正回购还是逆回购？ 正回购
回购的信用风险
如果到约定期限后交易商无力购回政府债券等 证券，客户只有保留这些抵押品。但如果适逢 债券市场利率上升，则手中持有的证券价格就 会下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借 出的资金价值；如果债券的市场价值上升，交 易商又会担心抵押品的收回，因为这时其市场 价值要高于贷款数额。
降低风险的措施：设置保证金
三、回购利率的பைடு நூலகம்定
在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定 取决于多种因素，这些因素主要有： （1）用于回购的证券的质地。 （2）回购期限的长短。 （3）交割的条件。（交割：买方给钱，卖方 给货，钱货两清） （4）货币市场其它子市场的利率水平。
1、同业拆借市场是资本市场还是货币市场中的子市场？货币市场
同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金 融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动 的市场。
同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票 据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。
同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关 系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它 是货币市场体系的重要组成部分。
第三节 商业票据市场和银行承兑汇票市场
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出 售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此 能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓 著的大公司。商业票据市场就是这些信誉卓著的 大公司所发行的商业票据交易的市场。
一、商业票据的历史
2.面额及期限：在美国商业票据市场上,大多数商 业票据的发行面额都在100000美元以上。二级市 场商业票据的最低交易规模为100000美元。
商业票据的期限较短，一般不超过270天。市 场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大 多数商业票据的期限在20至40天之间。
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3.销售：商业票据的销售渠道有二：一是发行者 通过自己的销售力量直接出售；二是通过商业票 据交易商间接销售。究竟采取何种方式，主要取 决于发行者使用这两种方式的成本高低。
第二章 货币市场
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成
的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动
主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得 现实的货币。
同业拆借市场
银行承兑汇票市场
按结构划分
商业票据市场 大额可转让定期存单市场
回购市场
短期政府债券市场
货币市场共同基金市场
第二节 同业拆借市场和回购交易市场
回购市场
• 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交 易的市场。
• 回购协议（Repurchase Agreement），指的是在 出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定 在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券， 从而获取即时可用资金的一种交易行为。
• 从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押 品为证券。
一、回购协议交易原理
• 回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协 议签定后，资金获得者同意向资金供应者出售政 府债券和政府代理机构债券以及其它债券以换取 即时可用的资金。出售一方允许在约定的日期， 以原来买卖的价格再加若干利息，购回该证券。
• 逆 回 购 协 议 （ Reverse Repurchase
• 有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行 之间存在着准备金的借贷。这种准备金余额的 买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。
• 同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双 方可以通过电话直接联系，也可与市场中介人 联系。
三、同业拆借市场的参与者
• 同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商 业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资 金需求者。