第七章风险投资
证券投资实务第七章证券投资风险、策略与监管
第三节 证券市场监管
❖ 一、证监管体制的历程
❖ 一、证券市场与证券监管 （一）证券监管概念 （二）我国证券市场监管机构 1．国务院证券监督管理机构 （1）中国证券监督管理委员会
(简称“中国证监会”) （2）中国证券监督管理委员会派出机构 2．自律性管理机构 （1）证券交易所 （2）证券业协会
❖ 二、证券投资的基本原则 （一）价值投资者的投资原则 （二）趋势跟踪者的投资原则 （三）投资者应遵循的基本原则 1．量力而行原则 2．信息充分原则 3．理智充分原则 4．分散风险原则 5．目标适度原则 6．及时止损原则
❖ 三、证券投资对象的选择 （一）价值投资理念下投资对象的选择
1．保守稳健型。 2．稳健成长型。 3．积极成长型。 （二）趋势跟踪投资理念下投资对象的选择
技术分析。 3．培养市场感觉。 （三）风险控制的技巧 1．投资组合计划。 2.利用期货、期权交易，套期保值。
案例7.3 胡立阳的“养羊理论”
第二节 证券投资理念与策略
❖ 一、证券投资理念 ❖ 二、证券投资的基本原则 ❖ 三、证券投资对象的选择 ❖ 四、证券买卖时机的选择 ❖ 五、证券投资策略
❖ 一、证券投资理念
（二）操纵市场 1．操纵市场的行为方式 （1）虚买虚卖。 （2）合谋。 （3）连续交易操纵。 2．操纵市场行为 （1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优
势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格。 （2）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方
式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的 证券，影响证券交易价格或者证券交易量。 （3）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自 买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量。 （4）以其他方式操纵证券交易价格。
第七章 证券投资风险、策略与监管
第七章投资决策模型
第七章投资决策模型投资决策模型是指为了帮助投资者在进行投资决策时，将不确定因素纳入考虑并进行量化分析，从而做出合理的投资决策的一种数学模型。
投资决策模型的建立和应用对于投资者来说具有重要的意义，可以帮助他们降低投资风险、提高投资收益。
在进行投资决策时，投资者需要考虑的因素包括市场行情、投资对象的风险和收益、投资者的风险偏好等。
而这些因素往往是不确定的，因此投资决策模型需要将这些不确定性进行量化分析。
在投资决策模型中，常用的方法包括风险评估、资产负债管理、资本预算等。
这些方法可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并根据自己的风险偏好和投资目标做出相应的决策。
例如，在进行资本预算时，投资者可以利用折现现金流量法来对不同投资项目进行评估。
该方法基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量进行折现，并计算出投资项目的净现值、内部收益率等指标。
通过比较不同投资项目的净现值和内部收益率，投资者可以选择最有利可图的投资项目。
另外，风险评估模型也是投资决策中的重要一环。
投资者可以利用风险评估模型对投资项目的风险进行评估。
常见的风险评估模型包括VaR （Value at Risk）模型、CAPM（Capital Asset Pricing Model）模型等。
通过这些模型，投资者可以量化投资项目的风险，并根据自己的风险偏好和投资目标进行选择。
此外，资产负债管理也是投资决策模型中的一项重要内容。
投资者可以通过资产负债管理模型来管理自己的投资组合，实现资产收益最大化和风险最小化。
该模型基于投资者的风险偏好和投资目标，对不同资产进行配置和调整，以达到投资组合的最优化。
总之，投资决策模型是投资者进行投资决策时的重要工具，可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并根据自己的风险偏好和投资目标做出合理的决策。
通过合理应用投资决策模型，投资者可以有效降低投资风险，提高投资收益。
第七章国际投资风险及其管理
（1）外汇风险因素： 一般包括三个因素：本币、外币和时间
（2）外汇风险的特点： 外汇风险具有客观性；外汇风险描述的是一种不确定状态 ，而不是事件发生后的结果；外汇风险具有相对性。
2、外汇风险的发展与变化
（1）外汇风险与国际货币制度的变化
① 从19世纪初到第二次世界大战爆发前，国际货币制 度一直实行的是国际金本位制度，各国经济主体面临的 外汇风险较小，也无须防范外汇风险.
▪ 现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家 最大外国石油公司（包括Belco）签订的产品分成合同，并要求就合 同内容进行为期90天的重新谈判。”这三家石油公司在秘鲁总投资额 超过19亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/3。
▪ 经过谈判，有两家公司与秘政府达成了新的协议，而Belco石油公司 却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税 率。1985年12月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油
②二战后期，在英、美两国主导下，于1944年7月1日，在 美国布雷顿森林（Bretton Woods）举行了44国代表参加 的联合国货币金融会议。会议签订了布雷顿森林协定, 确 立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 汇率波动也是在有限的范围内进行，汇率风险虽然存在， 却是有限的。
③1973年3月，布雷顿森林体系崩溃，国际货币制度进入 牙买加体系，浮动汇率制度取代了固定汇率制度。自此， 各国汇率变动频繁。
▪ （3）当某一大型跨国公司的某一子公司面临国有化威胁 时，继续保持正常的生产和经营等。
风险集合
风险集合指在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动 以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本。
风险转移
风险转移指风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移 给他人承担。风险转移分为保险转移和非保险转移两种。
风险投资实用分析技巧
风险投资实用分析技巧导言风险投资是指投资者通过向创业公司、新兴行业或高风险项目等投资资金，以换取高收益的投资策略。
虽然风险投资具有一定的风险性，但在当今的商业世界中，它仍然是一种非常受欢迎的投资方式。
然而，由于投资者面临的风险较高，他们需要具备一些有效的分析技巧来降低风险并提高投资回报率。
本文将介绍几种实用的分析技巧，帮助投资者在进行风险投资时做出明智的决策。
一、了解市场趋势在进行风险投资之前，投资者需要首先对所投资的行业和市场趋势进行深入了解。
了解市场的发展趋势和行业的竞争态势对于投资者来说至关重要。
他们可以通过研究相关报告和分析师的预测来了解行业的前景。
此外，还可以与行业专家和相关从业人员交流，以获取更多有关行业动态的信息。
通过了解市场趋势，投资者可以更准确地评估投资项目的潜在风险和回报。
二、评估创业公司的商业模式在进行风险投资时，投资者通常会面临一个重要的决策：选择哪家创业公司进行投资。
评估创业公司的商业模式是一个关键的步骤。
投资者需要对创业公司的产品或服务有准确和全面的了解，评估其市场需求和商业前景。
此外，他们还需要评估创业公司的管理团队和运营能力，确定其是否具备实施商业计划的能力。
通过评估创业公司的商业模式，投资者可以有效降低投资风险并增加投资成功的概率。
三、分散投资风险风险投资本身就具有一定的风险性，投资者可能面临投资失败的风险。
为了降低风险，投资者可以采取分散投资的策略。
分散投资是指将资金投资到多个项目或公司中，以减少因一次投资失败而导致的损失。
通过分散投资，投资者可以将风险分散到不同的投资项目中，提高整体的投资回报率。
四、关注创业公司的财务状况创业公司的财务状况对于投资者来说是一个重要的参考指标。
投资者需要仔细审查创业公司的财务报表，了解其财务状况和运营状况。
他们可以关注公司的收入来源、盈利能力、资产负债情况等指标，以评估公司的财务健康状况。
此外，还应关注公司的现金流情况，确保公司有足够的资金支持其业务发展。
7-5 风险投资决策
例:P266
5
2.风险报酬分析法
风险报酬分析法是根据投资项目的风 险程度,将与特定投资项目有关的风险报酬, 加入到资本成本或企业要求达到的报酬率 中,构成按风险调整的贴现率,并据以进行投 资决策分析的方法.
6
（1）用资本资产订价模型来m- RF)
式中: K:项目按风险调整的贴现率或项目的必要报酬率 Rf :无风险报酬率 β j:项目 j的不可分散风险的β系数 Km:所有项目平均的贴现率或必要报酬率
7
（2）用风险报酬率模型来调整贴现率
K= Rf+ bV
式中: K:按风险调整的贴现率 Rf :无风险报酬率.. b:风险报酬系数 V:项目预期标准离差率
例:P267
8
第七章
内部长期投资管理
第五节
风险投资决策
1
一、风险投资决策的意义
2
二、风险投资决策的方法
1.肯定当量法 2.风险报酬分析法.
3
1、肯定当量法
(1) 概念
所谓肯定当量法就是把不确定的各年 现金流量,按照一定的系数(通常称为 肯定当量系数或约当系数)折算为大 约相当于确定的现金流量的数量,然 后,利用无风险贴现率来评价风险投 资项目的决策分析方法.
4
(2) 肯定当量系数的确定
肯定当量系数通常用α来表示
当现金流量为确定时,可取α=1.00 当现金流量的风险很小时,可取1.00>α≥0.80 当现金流量的风险很大时,可取 0.40>α>0. 肯定当量系数的选用可能会因人而异,敢于冒险的 分析者会选用较高的肯定当量系数,而不愿冒险的 投资者可能选用较低的肯定当量系数.
风险投资基础知识
风险投资基础知识风险投资是指投资者将资金投入到有一定风险但具有潜在高回报的项目或企业中。
本文将介绍风险投资的基础知识，包括什么是风险投资、风险投资的流程、风险投资的特点以及如何进行风险评估等。
一、什么是风险投资风险投资是指投资者将一定资金投入到存在一定风险的项目或企业中，以获取预期的高回报。
与传统的债券、股票市场等相比，风险投资通常投向初创企业、新兴产业或高科技领域，该领域的投资风险相对较高，但潜在回报也相对较高。
二、风险投资的流程1. 寻找投资机会：投资者需要通过各种渠道，如创业孵化器、风险投资机构、创业比赛等寻找潜在投资机会。
2. 项目筛选：在众多项目中，投资者需要进行筛选和评估。
评估项目的关键因素包括行业前景、市场需求、竞争环境、团队能力等。
3. 进行尽职调查：投资者会对选定的项目进行尽职调查，了解项目的商业模式、财务状况、风险因素等。
4. 项目谈判与协议签署：投资者会与创业者进行谈判，商讨投资额、股权结构、退出机制等事宜，并最终签署投资协议。
5. 资金投入与跟进：在协议签署后，投资者会根据约定将资金投入到项目中，并与创业者保持密切合作，进行项目的跟踪和管理。
三、风险投资的特点1. 高风险高回报：风险投资的投资对象通常是初创企业或新兴产业，存在较高的市场风险和技术风险。
但成功的风险投资项目往往能够获得丰厚的回报。
2. 长期投资：相比于传统投资方式，风险投资通常需要更长的时间来实现退出和回报。
3. 股权投资：风险投资者通常通过购买股权的方式进行投资，成为企业的股东，与创业者共同分享风险和回报。
4. 专业化管理：风险投资机构通常会对投资项目进行专业化管理，提供资源支持、战略指导和行业经验等。
四、风险评估与控制在进行风险投资时，投资者需要进行风险评估和控制，以降低投资风险。
1. 市场评估：评估市场规模、竞争环境和发展前景，了解项目所处行业的市场风险。
2. 团队评估：评估创业团队的经验、能力和执行力，判断团队是否能够成功实施商业计划。
风险投资与融资方式介绍
风险投资与融资方式介绍风险投资是指一种投资模式，通过为创业者提供资金来支持创业项目的发展。
风险投资者通常是私人机构或个人，他们愿意承担来自投资项目失败的风险。
在这种模式下，创业者可以将自己的商业计划和想法提交给风险投资者，以争取获得资金支持。
风险投资一般分为早期投资、中期投资和后期投资三种类型。
早期投资主要针对于创业初期且尚未盈利的公司，这些公司通常需要更多的资金来进行研发、市场推广和生产等方面的投入。
中期投资主要面向已建立起一定市场地位，但需要进一步扩大规模的公司。
而后期投资则是对已经稳定运营并有一定盈利的公司进行投资，以促进其进一步发展。
风险投资主要有股权投资和债权投资两种方式。
股权投资是指风险投资者通过购买公司的股票来获得对公司一定比例的所有权，从而分享公司成功时的利润。
在风险投资中，股权投资常用的方式是私募股权投资，即风险投资者与创业者之间进行私下交易，达成共识后进行股份转让。
债权投资则是指风险投资者以借款的方式为创业者提供资金，创业者需要按照约定的时间和利率偿还这笔借款。
除了风险投资，还有其他融资方式可以帮助创业者筹集资金。
银行贷款是最常见的融资方式之一，创业者可以向银行申请贷款以支持创业项目。
信用额度、贷款利率和还款方式是银行贷款的关键因素。
此外，还有天使投资、股权众筹、担保贷款等多种融资方式可供选择。
天使投资是指个人投资者或投资机构为创业者提供资金支持的一种方式。
通常情况下，天使投资者会要求获得一定比例的股权，并在项目成功时分享利润。
相比于风险投资，天使投资更注重对创业者的个人评估和项目潜力的判断。
股权众筹是指通过向大众募集资金的方式来支持创业项目。
创业者可以在众筹平台上发布项目，吸引投资者购买项目的股权，从而筹集到资金。
这种方式可以扩大项目的曝光度，吸引更多的投资者参与，但同时也需要面对激烈的市场竞争。
担保贷款是一种以企业的财产或个人的财产作为担保来获得贷款的方式。
创业者可以将自己的资产作为担保，向金融机构申请贷款来资助创业项目。
《风险投资学》课件
风险投资学是探索风险投资基础和流程的领域，涵盖了定义、组成和优势等 内容。
风险投资基础
1 定义
风险投资是指投资者通过 投资风险资本来获得高回 报的一种投资方式。
2 组成
风险投资包含投资者、投 资对象和资本市场三个要 素。
3 优势
对于企业来说，风险投资 可以提供资金、资源和战 略支持；对于投资者来说， 风险投资可以带来高回报； 对经济来说，风险投资可 以促进创新和就业。
回报
风险投资的回报可以通过上市回报、收购回报结语
风险投资在经济中的地位
风险投资在经济中扮演着重要的角色，推动了企业创新和经济发展。
风险投资对企业的推动作用
风险投资为企业提供了资金、资源和战略支持，帮助企业实现快速成长。
风险投资的未来发展趋势
随着科技和全球化的发展，风险投资将在新兴领域蓬勃发展。
风险投资流程
1
项目推荐和筛选
通过项目来源和重点考虑因素对潜在项
项目评估
2
目进行筛选。
对项目的产品、市场、团队和财务进行
评估，确定投资价值。
3
投资决策和交易
制定投资方案，商讨合同条款和股权分
投后管理
4
配。
选择退出方式，进行企业成长阶段的战 略规划和资源协调。
风险投资的风险和回报
风险
风险投资面临市场、技术、管理和法律等多种风险。
《风险投资》ppt课件
目录
• 风险投资基本概念与特点 • 风险投资运作流程与机制 • 风险评估与控制方法论述 • 融资渠道、工具及创新实践 • 投资者关系管理与信息披露要求 • 退出机制设计及实践案例分析
01
风险投资基本概念与特点
Chapter
风险投资定义及起源
01
风险投资（Venture Capital）简称VC，是一种向具有高成长潜力的未上市企业 进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成 熟后通过股权转让实现资本增值的投资方式。
制定应对措施
根据风险等级，制定相应的风险应对措施， 降低风险发生的概率和影响。
风险控制手段及实施效果
通过保险、合同等方 式，将风险转移给其 他实体承担。
对无法避免或转移的 风险，采取积极应对 措施，接受其带来的 后果。
风险规避
风险转移
风险减轻
风险接受
实施效果评估
通过放弃或改变项目 计划，避免高风险事 件的发生。
提炼经验教训
从成功和失败案例中提 炼出宝贵的经验教训， 为今后的风险投资提供
借鉴和指导。
04
融资渠道、工具及创新实践
Chapter
传统融资渠道简介
银行贷款
向商业银行等金融机构申请贷款， 获取资金支持。
股票融资
通过发行股票的方式筹集资金，适 用于已上市或准备上市的企业。
债券融资
发行企业债券或政府债券，以固定 利率和期限向投资者募集资金。
股权转让
通过私下协商或公开市场交易将股权转让给其他投资者或企业， 实现资本退出。
IPO
通过企业上市发行股票，实现资本增值和退出。
不同退出途径的优缺点比较
风险投资理论
风险投资理论风险投资理论：从理论到实践导语：风险投资是一种重要的金融活动，它能为创新企业提供资金和经验支持，推动经济社会发展。
本文将围绕风险投资理论展开讨论，从风险投资基本概念、理论模型到实践案例，剖析其背后的原理和应用价值。
一、风险投资理论的基本概念1.1 风险投资的定义风险投资是指投资者将资金投入高风险的创新企业，以期获得相应的经济回报。
这种投资通常伴随着较高的风险和不确定性，但也具备较高的收益潜力。
1.2 风险投资的特点风险投资有以下几个显著特点：（1）高风险性：与传统投资相比，风险投资面临更多的不确定性和风险，因为创新企业的成功率相对较低。
（2）长期性：风险投资通常需要耐心等待，因为创新企业的发展需要时间，回报可能需要较长时间才能显现。
（3）专业性：风险投资需要具备特定的专业知识和经验，因为与创新企业相关的行业和技术常常具有很高的专门性和复杂性。
二、风险投资理论模型2.1 马歇尔模型马歇尔模型是最早被提出的风险投资理论模型之一，它将创新企业视为一种“信号”，风险投资者通过解读这种信号来判断投资的合理性。
其中，创新企业的成功率和回报率是投资者评估项目的关键指标。
2.2 威廉姆斯模型威廉姆斯模型是在马歇尔模型基础上进行改进的理论框架。
该模型将投资者视角引入进来，明确指出投资者的目标是在最小化投资风险的前提下获得最大化的经济效益。
2.3 资本资产定价模型（CAPM）CAPM模型是一种常用的资本市场理论，它也可以应用于风险投资领域。
该模型通过综合考虑市场风险、项目风险和投资者的风险偏好等因素，来评估和定价风险投资项目。
三、风险投资的实践案例3.1 硅谷模式硅谷是全球最著名的创新创业中心之一，它以高科技产业为主导，涌现出众多的成功企业，例如苹果、谷歌等。
硅谷风险投资常常采用“孵化器”和“天使投资”的模式，为初创企业提供资金、技术和市场支持。
3.2 医疗器械创新医疗器械行业是风险投资的重要领域之一。
投资学第7章最优风险资产组合
w iri c ,
i1
n
wi 1
i1
37
对于上述带有约束条件的优化问题，可以 引入拉格朗日乘子λ 和μ 来解决这一优化 问题。构造拉格朗日函数如下
nn
n
n
L w iw jij( w iric)( w i1 )
i 1j 1
i 1
i 1
上式左右两边对wi求导数，令其一阶条件 为0，得到方程组
38
和方程
L
w
1
n
w j 1 j r1
j1
0
L
w
2
n
w j 2 j r2 0
j1
L
w
n
n
w j nj rn
j1
0
n i1
w i ri
c
n
)
E
E(rD )
D
E(rE
E
)
P
15
两种资产组合（完全正相关），当权重wD从1 减少到0时可以得到一条直线，该直线就构成 了两种资产完全正相关的机会集合（假定不允 许买空卖空）。
收益 E(rp)
E
D
风险σp
16
两种完全负相关资产的可行集
两种资产完全负相关，即ρDE =-1，则有
13
组合的机会集与有效集
资产组合的机会集合（Portfolio opportunity set），即资产可构造出的所有组合的期望收益 和方差。
有效组合（Efficient portfolio ）：给定风险水平 下的具有最高收益的组合或者给定收益水平下 具有最小风险的组合。每一个组合代表E(r)和σ 空间中的一个点。
风险投资学培训教材
风险投资学培训教材第一章：风险投资的基本概念和原理
1.1 风险投资的定义和特点
1.2 风险投资的发展历程
1.3 风险投资的主要参与方
1.4 风险投资的风险与收益
1.5 风险投资的基本原理
1.6 风险投资的分类
第二章：风险投资的投资流程与方法
2.1 风险投资的投资决策过程
2.2 风险投资的项目评估和选择
2.3 风险投资的融资方式
2.4 风险投资的股权结构与股权转让
2.5 风险投资的退出策略
第三章：风险投资基金与投资组合管理
3.1 风险投资基金的基本概念和特点
3.2 风险投资基金的组织形式和结构
3.3 风险投资基金的募集和管理
3.4 风险投资组合的构建与管理
第四章：风险投资的市场环境与法律法规
4.1 风险投资的市场环境
4.2 风险投资的监管机构和法律法规
4.3 风险投资的税收政策与优惠措施
第五章：风险投资案例分析
5.1 成功的风险投资案例
5.2 失败的风险投资案例
5.3 案例分析的方法与技巧
第六章：风险投资的伦理与道德问题
6.1 风险投资的伦理问题
6.2 风险投资的道德问题与社会责任
第七章：风险投资的未来发展趋势
7.1 风险投资与创新的关系
7.2 新兴产业与风险投资的结合
7.3 区块链技术与风险投资的前景
7.4 大数据与人工智能对风险投资的影响
附录：风险投资的常用术语解释
参考文献
注：以上仅为教材的大致框架，具体内容可以根据教学需要进行细化和拓展。
第七章风险投资.pptx
二、风险投资的内涵及特点
三、风险投资与一般金融投资的区别
四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险
1．投资银行参与风险投资的方式 • 投资银行参与风险投资主要有以下两种方式：一种是直接
参与风险投资，投资银行自己发起建立风险投资基金，并 成立专门的分支机构作为普通合伙人进行管理； • 另一种是只作为中介机构为风险投资提供金融服务 。 2．投资银行参与风险投资的收益 3．投资银行参与风险投资的风险
风险企业 扩大生产 风险企业 发展 风险企业
第二节 风险投资的运作过程
风险资本退出的三种方式 • 一是首次公开发行即IPO，风险投资家可以在证券市场上
出售风险企业的股份以收回投资； • 通过并购（广义）这一股权交易模式退出（如表所示）； • 第三种退出方式就是清算和破产，这是一种“不情愿的退
出” 。
高风险性
对美国13家风险投资公司所投资的383家风险 企业的调查统计分析
亏损企业 盈利2倍以内企 业 盈利2～5倍企业 盈利5倍以上企 业
二、风险投资的内涵及特点
高收益性
1981—2001年美国各类资产的平均收益率
22
20
18
16
平 均
14 12
收 益 率
10 8 6 4
2
0
胀 膨 货
债 国
品 商
欧洲风险投资协会（National European Venture Capital Association）的定义：所谓的风险投资是指一种由专门的 投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的 未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为 。
第七章投资项目风险评价
第七章投资项目风险评价一、简答题1.与投资项目相关的风险包括哪些？分别如何来衡量？2.进行投资项目敏感性分析的目的是什么？分析方法主要有哪些？3.投资项目风险分析主要有哪些方法？4.利用风险调整折现率法调整项目风险时，风险调整折现率通常如何确定？5.风险调整折现率法和风险调整现金流量法的区别是什么？二、单项选择题1.不考虑与公司其他项目的组合风险效应，单纯反映特定项目未来收益可能结果相对于预期值的离散程度的风险是（）。
A.市场风险B.项目风险C.公司风险D.系统风险2.敏感性分析是衡量（）。
A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度D.不确定性因素的变化对项目净收益的影响程度3.在蒙特卡罗模拟分析中，RANDBETWEEN 函数的主要功能是（）。
A.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的最大整数值B.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的最小整数值C.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的平均值D.根据RANDBETWEEN 函数返回的随机数进一步确定项目变量的取值4.风险调整折现率法对风险大的项目采用（）。
A.较高的折现率B.较低的折现率C.银行借款利率D.市场利率5.BIRD公司的资本由债务资本和股权资本构成，资产负债率为40%。
已知股票的β系数为 1.5，无风险收益率为4%，市场投资组合收益率为9%，负债的利率为6%，公司的所得税税率为25%。
现在公司拟投资一新的项目，如果以公司的加权资本成本作为决策依据，则该投资项目的内部收益率至少应该超过（）。
A.6.7 %B.7.3%C.8.7%D.9.3%6.假设某公司资本全部由股东权益构成，目前该公司股权资本成本为12%，无风险收益率为6%，市场风险收益率为4%，若该公司正在考虑一个比现有公司资产的β系数高出50%的新项目。
风险投资的基本原则和操作技巧
风险投资的基本原则和操作技巧风险投资是一种将投资资金投入到创新性和高风险项目中的投资方式。
它常用于创业公司和初创企业，并且是一种非常规的、高风险、高利润的投资方式。
但风险投资不是一件简单的事情，需要根据风险投资的基本原则和操作技巧来进行操作。
一、风险投资的基本原则1. 目标清晰要进行风险投资，首先要确定投资目标。
在对项目进行评估之前，应该非常清楚地了解公司产品、市场定位、未来发展方向和潜在收益情况，以便更好地进行投资决策。
2. 风险承受能力风险是风险投资的主要特征，因此风险投资者需要具有承担风险的恒心和信心。
风险承受能力是一种基本素质，风险投资者需要有一定资金储备以及强大的经济实力，以便在不良情况下继续为企业提供支持。
3. 团队选择在进行风险投资之前，要对团队进行评估，选择一支能够胜任该项目的团队。
一个优秀的团队可以弥补企业的不足之处，为投资者提供一个更高的胜算。
4. 学习和调查在进行风险投资决策之前，投资者需要进行多方面的学习和调查。
需要对行业进行分析、研究市场状况，并充分了解公司运营情况、财务状况、技术实力、管理能力等。
5. 投资多元化风险投资始终伴随着高风险，因此投资者必须进行投资多元化，将投资本金分散在多个项目中。
这样可以最大限度地分散风险，增加投资收益，减少投资损失。
二、风险投资的操作技巧1. 观察细节要成为优秀的风险投资者，需要具备敏锐的观察力和细心的工作态度。
观察细节可以帮助投资者发现市场机会、行业趋势和公司信息的变化，以便更好地进行决策。
2. 与人合作风险投资不是孤军作战，合作是非常必要的。
与其他投资者、企业家、行业专家等建立互惠互利的合作关系，可以帮助投资者最大化利益，规避风险。
3. 调整投资策略风险投资需要灵活的投资策略，以适应市场的变化。
投资者应根据行业和市场趋势调整自己的投资策略，以提高投资收益。
4. 精华投资对于正在出现的创新公司和行业领袖，投资者应该把握投资机会，精准投资。
投资学07风险资产与无风险资产的资本配置
σ c = 1(.22) = .22 or 22%
如果y = 0，那么
σ c = (.22) = .00 or 0%
7-8
©
INVESTMENTS
资产配置线 (CAL)
E(r)
E(rp) = 15% rf = 7% F 0
) S = 8/22
7-9
P E(rp) - rf = 8%
消极策略包括:实际无风险的短期国库券 和模仿公开市场指数的普通股基金.
7-15
©
7-4
©
INVESTMENTS
资产组合的预期收益
E(rc) = yE(rp) + (1 - y)rf
rc = 完全或组合投资 例如, y = .75 E(rc) = .75(.15) + .25(.07) = .13 or 13%
7-5
©
INVESTMENTS
可能的组合
E(r)
E(rp) = 15% E(rc) = 13%
有高借款利率的资产配置线
E(r)
P
9% ) S = .36
7%
) S = .27
σ σp = 22%
7-14
©
INVESTMENTS
消极策略:资本市场线
消极策略描述了这样一种资产组合决策, 它不做任何直接或间接的证券分析.
由1月短期国库券与一个普通股指数所生 成的资本配置线为资本市场线.它代表了 一个消极策略.
INVESTMENTS
第七章
风险资产与无风险 资产之间的资本配置
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INVESTMENTS
风险与无风险 资产之间的资本配置
在安全与风险资产之间分离投资基金的 可能性
风险投资的概念及构成要素是什么
风险投资的概念及构成要素是什么风险资本是指由专业投资⼈提供的快速成长并且具有很⼤升值潜⼒的新兴公司的⼀种资本。
风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权⼜提供贷款的⽅式进⼊这些企业。
风险投资的概念及构成要素是什么？下⾯店铺⼩编整理了以下内容为您解答，希望对您有所帮助。
风险投资的概念及构成要素是什么(⼀)、风险投资的概念风险投资(venturecapital)简称VC，在我国是⼀个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。
⼴义的风险投资泛指⼀切具有⾼风险、⾼潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以⾼新技术为基础，⽣产与经营技术密集型产品的投资。
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业⾦融家投⼊到新兴的、迅速发展的、具有巨⼤竞争潜⼒的企业中⼀种权益资本。
从投资⾏为的⾓度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的⾼新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使⾼新技术成果尽快商品化、产业化，以取得⾼资本收益的⼀种投资过程。
从运作⽅式来看，是指由专业化⼈才管理下的投资中介向特别具有潜能的⾼新技术企业投⼊风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的⼀种投资⽅式。
(⼆)、风险投资的构成要素1、风险资本风险资本是指由专业投资⼈提供的快速成长并且具有很⼤升值潜⼒的新兴公司的⼀种资本。
风险资本通过购买股权、提供贷款或已购买股权⼜提供贷款的⽅式进⼊这些企业。
风险资本按投资⽅式分，风险资本分为直接投资资⾦和担保资⾦两类。
前者以购买股权的⽅式进⼊被投资企业，多为私⼈资本；⽽后者以提供融资担保的⽅式对被投资企业进⾏扶助，并且多为政府资⾦。
2、风险投资⼈风险投资者主要可以分为风险资本家、风险投资公司、产业附属投资公司、天使投资⼈，其中风险资本家和风险投资公司最为常见。
风险资本家是向其他企业家投资的企业家，与其他风险投资⼈⼀样，他们通过投资来获得利润。
但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其⾃⾝所有，⽽不是受托管理的资本。
《财务管理学》第七章投资决策原理
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
1
定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
1
合同签订
2
与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
3
投资监控
4
监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
2
基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
3
关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
《精品)风险投资》ppt课件
投资领域
风险投资主要集中在高新技术产 业、互联网、生物医药等领域， 对于推动科技创新和产业升级具
有重要作用。
竞争格局
风险投资市场竞争激烈，投资者 需要具备敏锐的市场洞察力和丰 富的行业经验才能脱颖而出。同 时，优质项目也是投资者竞相追
逐的对象。
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风险投资的运作流程
风险投资的筹备阶段
确定投资策略
THANK YOU
投资领域多元化
未来风险投资将更加注重多元化投资，涉及领域 将更广泛，包括人工智能、生物科技、新能源等 。
投资阶段前移
风险投资机构将更加关注早期创业项目，投资阶 段逐渐前移，以捕捉更多的创新机会。
风险投资行业的创新方向
投资模式创新
风险投资行业将不断探 索新的投资模式，如联 合投资、众筹等，以降 低投资风险并提高投资 效率。
案例二
宁德时代的风险投资与电池技术突破。探讨宁德时代如何通过风险投资支持其电池技术的 研发与突破，成为全球最大的动力电池生产商。
案例三
阳光电源的风险投资与光伏产业布局。介绍阳光电源如何利用风险投资推动光伏产业的布 局与发展，以及在全球光伏市场的竞争地位。
其他行业的风险投资案例
案例一
滴滴出行的风险投资与共享经济 崛起。分析滴滴出行如何利用风 险投资推动共享出行模式的创新 与发展，成为中国最大的出行平 台之一。
多元化投资策略
通过投资不同行业、不同阶段、不同地域的项目，实现投资组合 的多元化，降低整体风险。
投资组合优化
定期评估投资组合的表现，调整投资比例和配置，以实现最佳的 风险收益平衡。
投资组合监控
持续关注投资组合中各个项目的进展情况，及时发现并应对潜在 风险。
投资后管理
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第七章风险投资
第四节 风险投资的交易构造
一、金融工具的选择 普通股与普通债券 优先股 可转换债券 附认股权债券
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第七章风险投资
二、风险投资的定价
1．传统定价法及其在评估风险投资中的缺陷
传统的公司定价法有内在价值法和相对估价法两种。 内在价值法（基础价值法）以现金流贴现法为核心， 通过选取合适的贴现率，将公司未来的现金流贴现为 公司当前的价值。但DCF法对贴现率和公司增长率的 选择往往带有很强的主观性，该方法理论上的探讨多 于实践中的应用。而相对估价法则是根据市场上同类 公司的价值确定目标企业的价值。尽管该法比内在价 值法更具操作性，但也存在着一定的缺陷，比如说现 实中很难找到真正意义上的可比公司，因为每个企业 都有自己的特性，并且该法也只能说明可比公司之间 的相对价格，无法对目标公司的绝对价值作出判断 。
，以市场基准
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第七章风险投资
5．实物期权法
实物期权法的基本思路就是将风险企业视为若干实物期权的
组合，企业的价值V等于现有资产现金流贴现值
加上各
种实物期权的价值 ，即
。的定价相对简
单，可以采用改进后的现金流贴现法。由此，对风险企业的
定价就转变为对实物期权的定价 。
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第七章风险投资
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第七章风险投资
2．风险投资的特点 （1）管理高风险以获取高收益的投资 （2）主动参与管理型的专业投资
风险投资是一种主动参与管理型的专业投资，这是风险投 资的另一个显著特点。风险投资家一般都擅长于企业的经 营管理，对所投资企业的行业情况以及整个市场的发展趋 势都有较深刻的理解。因此，风险投资家不仅投入风险资 本，还利用他们长期积累的经验、知识和商业网络关系帮 助创业家管理好风险企业 。
第七章风险投资
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2020/12/6
第七章风险投资
【学习提示】 一、风险投资的内涵及特点 三、风险投资与一般金融投资的区别 四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险 第二节 风险投资的运作过程 第三节 风险投资的风险管理 第四节 风险投资的交易构造 第五节 风险投资与二板市场
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第七章风险投资
二、风险投资的内涵及特点
1．风险投资的内涵 美国风险投资协会（National Venture Capital Association，NVCA）的定义：风险投资（Venture Capital，VC）是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的， 蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。
欧洲风险投资协会（National European Venture Capital Association）的定义：所谓的风险投资是指一种由专门的 投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的 未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为 。
第五节 风险投资与二板市场
一、首次公开发行及其经济学解释 所谓的首次公开发行即IPO是指第一次向公众发行公司证 券，通常是普通股。IPO是风险投资最引人注目也是最理想 的退出方式 。
二、二板市场的概念及特点 二板市场，有时也称为场外交易市场。通俗地讲就是一国 主板市场之外的证券交易场所，一般明确定位于为具有高成 长性的中小企业和高科技企业提供融资服务 。
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第七章风险投资
高风险性
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高收益性
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案例：婚恋网站的风险投资
2000年，美国第一家“推荐制”的婚恋网站 eHarmony 诞生。2004年12月份 eHarmony从 Sequoia Capital（Google 的主要投资商之一）和 Technology Crossover Ventures 处成功融资1．1亿美元，成为2004年 全球互联网数额最高的风险投资。2005年，法国的 meetic．Com成为全球第一家上市的婚恋网站。国外网络 婚恋市场，赢利来源主要是付费用户。美国成功的婚恋网站 eHarmony ，2004年网站收入达到7000万美元，注册用户 达700万，其中付费用户比例占20%。
在中国，从2005年底开始，百合网经过两轮融资得到 1100万美元的投资；亿友网通过并购获得2000万美元的投 资；嫁我网与碰碰网共同获得国际著名风险投资机构软银亚 洲的1250万美元的投资；中国交友中心获得了500万美元的 投资。
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第七章风险投资
以百合网为例，百合网借鉴了美国最成功的婚恋网站 eHarmony 的模式，就是让所有加入百合网的注册用户都回答一 系列问题，进行网站设定的爱情心理预测，以方便寻找匹配度 最高的婚恋对象。该模式得到用户认同，用户数量上升飞快。 鉴于此，百合网CEO田范江向投资商寻求风险投资，风险投资商 当然也不想错过这个投资机会。2005年10月1日前，第一轮投资 到位，Mayfield 和 GSR 两家美国风险投资商共同出资200万美 元，而当初创业团队做百合网的投入是数十万元。到了第二轮 融资时，由于商业模式和市场定位比较准确，很多风险投资商 对百合网表示了兴趣。但是仍存在一个问题：中国付费用户的 比例还比较低，这主要是跟中国人的观念以及付费渠道不畅有 关，显然，对于风险投资商而言若能开发出来又是一笔大生 意。
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第七章风险投资
（3）假设该风险企业的固定成本（ ）与成长性股票投资 组合的固定成本的相关系数为 ，可变成本（ ）与成 长性股票投资组合的可变成本的相关系数为 ，而该风 险企业的资产（ ）与成长性股票投资组合的资产的相关 系数为 ，则：
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（4）该企业的期末价值为 利率贴现即可得风险企业的现值 。
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第七章风险投资
三、风险投资与一般金融投资的区别
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第七章风险投资
四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险
1．投资银行参与风险投资的方式 • 投资银行参与风险投资主要有以下两种方式：一种是直接
参与风险投资，投资银行自己发起建立风险投资基金，并 成立专门的分支机构作为普通合伙人进行管理； • 另一种是只作为中介机构为风险投资提供金融服务 。 2．投资银行参与风险投资的收益 3．投资银行参与风险投资的风险
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第七章风险投资
风险投资第一芝加哥定价法举例
单位：百万美元
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第七章风险投资
4．应用PRR的资本资产定价模型（CAPM）的衍生模型定价法
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第七章风险投资
（2）假设资本投入成熟上市企业的预期平均收入为Rfm， 而同样的资本投入高成长企业投资组合的预期平均收入为 Rm。现假设目标企业的预期收入为R，且该风险企业与 成长性股票投资组合给同样金额投资所带来的收入的相关 系数为 ，则：
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第七章风险投资
2．改进的DCF定价法
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第七章风险投资
曲棍球棒法
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3．第一芝加哥定价法 所谓的第一芝加哥定价法其实是对DCF法的修正。 事实上，DCF法隐含着一个假设条件：即所定价的 企业将成功地实现IPO，而没有考虑风险企业的高 失败率。仅从相似的上市公司获取市盈率数据，并 用以计算风险企业期末的可能价值并不科学。此 外，对不同的风险企业就其所处的发展阶段适用同 一风险贴现率也不合理。一般来讲，随着折现率的 上升，只在期末产生回报的投资的价值会超比率地 下降。
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第七章风险投资
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/12/6
第七章风险投资
• 通过并购（广义）这一股权交易模式退出（如表所示）；
• 第三种退出方式就是清算和破产，这是一种“不情愿的退 出” 。
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第七章风险投资
美国风险投资通过IPO和并购方式退出情况 单位：百万美元
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第七章风险投资
第三节 风险投资的风险管理
一、融资过程的风险管理：投资者对风险投资家的风险控制 机制
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第七章风险投资
第二节 风险投资的运作过程
（1）项目筛选 ； （2）项目评估 ； （3）交易构造 ； （4）管理监控 ； （5）资本退出 。
运作流程图
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第七章风险投资
风险投资的运作过程
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第七章风险投资
风险资本退出的三种方式
• 一是首次公开发行即IPO，风险投资家可以在证券市场上 出售风险企业的股份以收回投资；