分级基金(上)——分级基金简介--100分答案

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分级基金

整体溢价率高的分级基金，其交易量很少，无法及时以理想的价格交易。因此，套利一定回避这种分级基金。数据来源：集思录 2017.7.11
高成交量的分级基金其折溢价很小，套利机会并不多。
6.如何快速分辨上海深圳分级基金？
上海分级基金交易代码包括母基金和子基金代码都是以502打头。深圳的分级基金母基金代码以16打头，子基金代码以15打头。
上交所与深交所分级基金相比优势在于日内套利的实现！
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5.1配对转换机制使得分级基金套利成为可能
分级基金具有配对转换机制，即：A类份额、B类份额可以合成母基金；母基金也可以分拆为A 份额、B份额。如果A股市场（或标的指数）大幅上涨、投资者情绪较为亢奋的时候，激进投资者就会追捧B类份额，造成分级基金大幅整体溢价，即：A类、B类的二级市场交易价格高于母基金净值。如果激进投资者情绪不佳，分级基金整体就会折价。
上交所分级分拆、合并申报数量应为100份的整数倍，且不低于5万份（以母基金份额计算）。深交所分级拆分、合并申报数量不低于100份
5说好的套利呢？
上交所分级T+0完成折溢价套利（仅限场内母基金与A、B份额之间的套利，如果是场外母基金，则仍需T+2日完成套利）总而言之上交所分级基金买入赎回效率和分拆、合并交易效率更高。上交所当日买入的母基金份额，当日可以赎回、转出、分拆，当日分拆母基金所得子份额，当日可以卖出。当日买入的子份额，当日可以合并，合并子份额所得母份额，当日可以卖出或者赎回。
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稳健份额（低风险、低收益）
出借资金收获固定利息上市交易价格波动较小
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杠杆份额B(高风险、高收益)
借入资金获得交易杠杆上市交易价格波动大

分级基金基础知识

由于分级基金进取份额的变动幅度将大于母基金和优先的净值变动幅度，我们将进取份额的这种特征称为分级基金杆机制。由于进取份额面临着更大的净值波动风险，因而只风险承受能力较高的投资者参与。
第 12章
通道业务向财富管理业务转型的迫切性
杠杆设定
初始杠杆=(A类份额配比数+B类份额配比数)/B类份额配比数实时杠杆=(T时母份额净值/T时B类份额净值)×初始杠杆
第 13章不通定道期业结务算向机财制富管理业务转型的迫切性
1 通过设置B份额净值下限，限制最高杠杆率；设置母份额净值
限制最低杠杆率。
2 最高杠杆率在6倍附近，最低杠杆率在1.3倍附近
1 稳健部分与进取部分份额是1：1或者4：6。2、稳健部分年收一年期银行同期利息+3%或者+3.5%。
2 基金运作无期限，不分红，年底份额定期折算。 3 母基金净值到达2元或者进取净值低于0.25元（略有差异）进
额不定期折算
4 初始杠杆
优先级别名称
瑞福优先同庆A
瑞和小康估值优先
双禧A 合润A 银华稳进申万收益信诚银华金利建信稳健银华瑞吉泰达稳健同瑞A 银华金瑞信诚沪深久兆稳健睿智A 南方消费收益
优先级配比数
5 4 5 5 4 4 5 5 4 5 4 2 4 4 4 5 4 4 5
杠杆级别名称
也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷的部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快
由于稳健份额和进取份额的参与者不同，两类份额的交易价格并不是完全的此消彼长，因此，当投资者在市场上分别购入两种份额，并按比例合并后，其价格可能会高于母基金净值，我们称为整体溢价;反之则为整体折价

分级基金

易方达军工指数分级基金的相关重要数据(数据截至2015年9月30日)
净值、价格与折溢价
类型
名称易方达军工指数分级军工A
代码
净值
二级市场价格
折溢价 -1.276%1
母基金 A类基金
502003 502004
0.7288 1.0115
0.72100 0.97
-1.07%2 -4有的收益为B基金份额持有者享有。一单位B基金份额价值： PB=（投资组合价值-PA*A基金份额数）/B基金份额数
A、B基金净值是工作日当日更新数据，可在各大基金网站查询。
关于基金的具体情况
管理人情况、托管人情况、基金销售渠道、申购和赎回的方式及价格、费用种类及比率、基金的投资目标、基金的会计核算原则，收益分配方式等基金重大事项在招募说明书中都可以找到。
A类收益率计算
军工A在指定日期(T日)的净值计算方式为:NAVA, T = 1 + 5% × t ÷ N 其中: NAVA, T为军工A在T日的净值 5%为军工A当前约定收益率 t为从2015年7月8日至T日的天数 N为从2015年7月8日至2016年7月7日的实际天数军工A的最新收盘价为0.964(2015年10月8日) 假设以0.964的价格买入军工A，期间不触发不定期折算条件，持有到下个定期折算日(2016年7月7日)，若届时折溢价消失(非常不合理的假设，仅供计算参考) 可以获得总共8.967%的利息收益率年化利息收益率为12.167%注意：折算后军工A净值归1，继续在二级市场交易，交易价格可能低于1元若届时低于1元卖出军工A，则整体收益率低于上述值
初始杠杆 = (A类基金份额数 + B类基金份额数) ÷ B类基金份额数

分级基金和普通基金有什么区别呢？

分级基金和普通基金有什么区别呢？分级基金和普通基金有什么区别1、分级基金分为分成不同的份额，不同份额的风险差异较大;普通基金虽然也会分为不同的份额，但其所依据的是收费方式，不同份额之间风险基本一致。

2、分级基金有杠杆，普通基金没有。

分级基金分为分级A和分级B，其中B份额使用A份额的资金来扩大杠杆，如果发生亏损，则先损失B的资金，如果行情基金有杠杆，普通基金没有。

分级基金分为分级A和分级B，其中B份额使用A 份额的资金来扩大杠杆，如果发生亏损，则先损失B的资金，如果行情不利，威胁到A的安全，分级基金就会下折。

3、分级基金的开户门槛更高。

开通分级基金前，投资者需满足最近20个交易日名下日均证券类资产不低于30万。

基金etf和普通基金的区别1、普通的开放式基金是不能在场内交易的，而ETF基金可以。

所谓场内交易就是在股票二级市场里，一些基金类型是可以上市交易的，比如封闭式基金，LOF基金和ETF基金。

ETF基金是交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金2、普通的基金是开放式基金，总份额不固定，也就是每天会有大量的人申购和赎回，当赎回总额大于申购总额时，叫做净赎回，为了应付净赎回的需求，开放式基金会留出至少5%的现金来应付这种情况的发生，所以普通的基金投资仓位最多可以达到95%，而不可能100%。

而场内交易的ETF基金的仓位可以达到100%，因为份额固定的原因，想要购买该基金的人是从其他人手中购得，不会对整体基金总资产有任何影响。

ETF和普通基金区别在于ETF是可以在场内交易的，而普通基金时开放式基金，是通过申购和赎回进行购买和卖出的，而ETF是满仓的，普通基金不是。

3、基金交易成本比ETF要高很多，其中，基金管理费可能是整个基金手续费中最神秘也最高的一部分，很多人最后损失在这个上面。

它的申购手续费无论怎么打折，都要比ETF高的多，注意，这里不是高一点半点，而是高得多!是几十倍的差距。

所以，能买ETF尽量选择ETF，相比之下，多方向上，选择ETF都要更优于场外选择基金。

申万分级说明

申万分级说明申万分级基金是指按照基金管理公司所管理的基金规模、业绩表现、风险管理能力等指标进行评级分类的一种投资品种。

它是根据投资者对不同风险收益偏好的需求，将基金分为不同级别，以便投资者根据自身需求进行选择。

申万分级基金的分类是根据基金的规模大小、业绩表现和风险管理能力来进行的。

常见的申万分级基金分类有一级基金、二级基金和三级基金。

一级基金是规模较大、业绩较好、风险较低的基金，适合保守型投资者；二级基金是规模、业绩和风险介于一级基金和三级基金之间的基金，适合中风险偏好的投资者；三级基金是规模较小、业绩较差、风险较高的基金，适合高风险偏好的投资者。

申万分级基金的投资策略也有所不同。

一级基金一般采取较为保守的投资策略，主要投资于稳定的蓝筹股、债券等低风险资产；二级基金则相对灵活一些，可以根据市场行情进行适当的调整；三级基金则更加积极进取，追求高风险高回报。

投资申万分级基金需要注意以下几点。

首先，要根据自身的风险偏好选择适合自己的基金级别。

不同级别的基金风险收益特征不同，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标进行选择。

其次，要关注基金的业绩表现和风险管理能力。

投资者可以通过查看基金的历史业绩、风险指标等信息来评估基金的投资能力。

再次，要关注基金的费用。

基金的管理费、销售服务费等费用会对投资者的收益产生影响，投资者应该选择费用合理的基金。

最后，要进行定期的投资组合调整。

市场环境和投资目标的变化都可能影响基金的表现，投资者应该根据需要进行适时的调整。

总的来说，申万分级基金是一种根据基金规模、业绩和风险进行分类的投资品种。

投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标选择适合自己的基金级别。

在投资过程中，需要关注基金的业绩表现、风险管理能力和费用情况，并进行适时的投资组合调整。

通过科学合理的投资策略，投资者可以获得稳定的收益和较低的风险。

分级基金系列

分级基金分级系列（之一）分级基金——什么是分级基金？定义与分类分级基金：是指根据基金收益分配的不同，将基金份额分级成预期收益和风险都不同的两类份额，一类属于固定收益型或谨慎求稳型，一般称之为“A类份额”，还有一类属于带有杠杆性质的积极进取型，一般称之为“B类份额”；并将其中一类份额或两类份额进行上市交易的结构化证券投资基金。

分类：按运作方式分为封闭式分级基金和开放式分级基金；按投资理念分为主动型分级基金和被动型分级基金。

特征分级：1、A类份额：也称之为优先级，即由基金所分成的两类份额中, 预期风险和收益都较低，且优先享受收益的一类份额，目前主要为固定收益型，如基准收益率为一年期定存利率加3％；2、B类份额：也称之为普通级，即由基金所分成的两类份额中, 预期风险和收益都较高，且次优先享受收益的另一类份额，目前都是非固定收益型，如超过基准收益率部分的主要归B类份额，同时也承担A类保本保收益的风险。

3、基金基础份额：也称之为母基金，即拆分成两类份额之前的基金。

“一分二”分级基金中认购或申购基金基础份额时，将自动拆分成对应比例的A 类份额和B类份额。

“一分三”分级基金中基金基础份额、A类份额和B类份额并存。

杠杆1、杠杆：在一个分级基金内，高风险份额B类份额向低风险份额A类份额借入资金，将高风险份额资产与低风险份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时许诺低风险份额一定基准收益率，该收益率可理解为是“借用资金的利息”，至此我们就认为高风险份额具备了一定的杠杆特性。

2、杠杆效应：低风险份额获得较低但更安全和稳定的基准收益；高风险份额获得超过基准收益部分的绝大多数甚至所有收益，同时也提高了风险，承担低风险份额保本保收益的风险。

3、杠杆倍数：市场上分级基金主要按4:6或1:1的比例进行份额分配。

4:6比例B类份额初始杠杆倍数1.67；1:1比例B类份额初始杠杆倍数2。

杠杆倍数=(风险份额净值-1)/(整体份额净值-1)。

分级基金详细介绍

1、不考虑卖出，除“买A合并”外，消费B实际上是没有其他退出路径。 2、A成为B推出的门票，一握着四份A掌握着份B的出路 3、下折是消费A的主要风险点，但相对苛刻的下折条件加上主动基金的性质，使得该分级基金出现下折较为困难。
消费A价格及净值走势（向后复权）
消费A价格及净值走势（无复权）
消费B价格及净值走势（无复权）
折算机制
指在一定条件下，将分级基金净值调整为初始值1 的机制，包括定期折算机制和不定期折算机制两种，不定期折算机制又细分为向上不定期折算和向下不定期折算。折算机制的存在使分级基金杠杆保持平衡，避免出现过高或过低的情况。
定期折算机制
定期折算机制举例
2011年12月31日，银华深100份额净值为0.831元，银华稳进净值1.0575（其中0.0575是当年的约定收益）。投资者折算前持有100份银华稳进，价值 105.75元，折算后，银华深100净值调整为0.8310.0575/2=0.8023，投资者获得100份银华稳进份额（单位净值1元）和银华深100份额5.75/0.8023=7.16 份，合计105.75元
分级基金详细介绍
目录
1 2
分级基金定义、分类和发展历史KEY 分级基金基本要素 WORDS
3
4 5 6
关于分级基金A份额的探讨关于分级基金B份额的探讨分级基金套利策略
特殊的分级基金
分级基金定义、分类和发展历史
分级基金的定义
在相同的一个投资组合下，通过对基金收益分配的重新安排，形成两级（或多级）风险收益特征具有差异的基金份额的基金品种。
向下不定期折算机制
向下不定期折算机制举例
银华中证等权90（母基金）的向下不定期折算阈值是银华鑫利（B份额）净值触及0.25元。截至2012年8月24日，银华鑫利净值为0.25元，银华金利（A份额）净值为1.045元。则不定期折算发生后：

分级基金规定

分级基金规定分级基金是指将一只基金分为不同级别的两部分，即优先级份额和次级份额。

优先级份额通常由一只传统的基金组成，它享有优先于次级份额的权益，同时承担较低的风险。

而次级份额则承担较高的风险，但同时也有较高的收益潜力。

为了规范分级基金的运作和保护投资者的权益，监管机构出台了一系列的规定。

首先，分级基金必须明确划分优先级份额和次级份额。

优先级份额和次级份额应该有明确的基金代码，便于投资者进行交易和查询。

同时，分级基金的基金合同中应该详细规定投资策略、风险分配、收益分配等内容，以便投资者能够全面了解基金的运作方式和风险特点。

其次，监管机构要求分级基金要实行严格的风险管理措施。

基金公司应设立专门的风险管理部门，负责对分级基金的投资风险进行监测和管理。

基金公司应按照规定设置优先级份额和次级份额的投资限制，确保优先级份额的投资风险较低，次级份额的投资风险较高。

此外，基金公司还应定期向投资者公布分级基金的净值、投资组合、收益分配等信息，提高透明度，方便投资者了解基金的实际运作情况。

再次，分级基金的交易机制也应该受到监管。

基金公司应与证券交易所、基金交易场所等建立良好的合作关系，确保分级基金的交易流程规范、透明。

投资者应有权利和便利地进行份额的申购和赎回。

同时，监管机构还要求基金公司建立完善的风险警示机制，及时向投资者传递风险提示信息，以免损害投资者的利益。

最后，监管机构还要求基金公司要设立独立的监事会，进行独立审计，对基金的运作进行监督。

同时，监管机构还会结合市场情况和投资者的反馈，不断完善分级基金的法律法规和行业规范，以提高分级基金的风险控制能力和投资者的保护程度。

综上所述，分级基金是一种相对复杂的金融产品，需要进行严格的监管和规范。

监管机构通过出台一系列的规定，要求基金公司明确划分优先级份额和次级份额、实行严格的风险管理措施、规范交易机制、设立独立的监事会等，以保护投资者的权益和维护市场的稳定。

投资者在购买分级基金时应了解相关规定，选择合适的产品，并注意风险管理，以获得更好的投资回报。

分级基金的介绍专题

二、现在市面上有哪些分级基金呢？
现在市面上主要有10只分级基金：
名称
类型
运作模式
成立日期
终止日期/最近折算日
瑞福分级
股票型
封闭式
2007-7-17
2012-7-17
长盛同庆
股票型
封闭式
2009-5-12
2012-5-12
国泰估值优势
股票型
封闭式
2010-2-10
2012-5-12
兴业和润
股票型
开放式
分级基金的运作特点
四、分级基金的运作特点
名称
份额配比
杠杆倍数
国投瑞银瑞福分级
优先：进去=1:1—1:1.1
在0-2倍左右变化
长盛同庆
同庆A：同庆B=4:6
在0-1.67倍左右变化
国泰估值优势
优先：进取=5:5
在0-2倍左右变化
银华深证100
稳进：锐进=5:5
一般为2倍左右
国联安中证100
双禧A：双禧B=4:6
申万收益：申万进去=5:5，杠杆倍数一般为2倍左右
分级基金的运作特点
募集后通常分为两种份额：高风险份额和低风险份额比如，去年火爆的分级基金长盛同庆，按照1：1拆分为低风险份额同庆A、高风险份额同庆B，前者基准收益为5.6%，而后者带有杠杆，为高风险份额。对于风险“中性”的长期投资者而言，可以场外认购合润基金份额并长期持有，或者场内按4：6的比例持有合润A和合润B，持有这种组合相当于持有一只股票型基金。
2010-10-22
不设立到点折算
富国汇利债券分级基金
债券型
封闭式
2010-8-26
不设立到点折算
大成景丰债券分级基金

分级基金介绍

子份额收益
保本 1
合润B 合润A
基金名称兴业合润
收益分配
•当净值在1.21元以下，合润A保本无收益，盈亏全部由合润B享有或承担；
•当净值在1.21元以上，合润A、B净值增长率相同；
0
1 1.21 母份额净值
收益分配模式
4 增强收益模式：代表是国泰估值优势和长盛同庆。母份额净值在阀值以下时类似于“高低”模式，A份额获取约定收益，B份额获得剩余收益；阀值以上时A份额获取增强收益。
根据收益分配机制，A份额一般都获得某一数额的约定收益，剩余收益全部由B份额承担。可以看成A份额持有人将钱“借”给B份额持有人，A份额持有人获得 “利息”，而B份额持有人利用自有资金及“借入”资金投资，在支付A份额“利息” 后，获取剩余投资收益。
分级基金特征
产品结构
• 一个基金，三个份额； • 收益分配机制； • 杠杆特性；
子份
瑞和远见
基金名称收益分配
额
瑞和小康
•当净值小于等于1元时，瑞和小康、
净
远见的净值一样；
值
国投瑞银
瑞和300 •当净值大于1元时，对于在年阈值
（10%）以内的部分，瑞和小康、
远见按照8:2划分，在年阈值以外的
部分，按2:8划分。
0
1 1.1 母份额净值
收益分配模式
3 “可转债”模式：代表是兴业合润基金，是一种类可转债的分级方式，合润A通过三年内让渡21%的收益，获得在母基金下跌时不跌、在母基金涨幅较大时获取共同收益的权利；合润B承担所有下跌的风险，获得母基金涨幅较小时加倍上涨、母基金涨幅较大时正常上涨的权利。
约定收益率 5.7%
5.6%

干货--分级基金介绍

数据来源：自制
影响B类价格的因素
• 影响因素： • 指数波动幅度 • 价格杠杆倍数 • 市场预期方向 • 套利资金抛盘 • 交易时价格杠杆比净值杠杆重要 • 风险水平关注母基金折溢价变动情况
• 选择B类选择主流品种，关注流动性！
16
观察B情绪过热的指标
• 母基金溢价率 • 母基金溢价率主要由B的溢价率带来； • 当母基金大幅溢价时，就会引致套利盘的光临； • 溢价越大，套利盘越多； • 套利盘不惜跌停板出货。
分级A、分级B 暂停交易和
合并
分级A、分级B 恢复交易和
合并
可理解为于基准日收盘按净值折算
母基金和分级B净值承担两日波动
一定要场内申购
申购起点5万元合并起点2份
第一种系统：选择“股票”中的“其他”，找到“交易所基金申购”。盘后业务里找到“基金分拆”
第二种系统：打开股票界面下下方的 “场内开放式基金”条目，选择“交易所基金申购”。拆分可以通过“LOF 基金拆分”选项进行
• 从而得出这次，套利收益率=300.822/50002.101=0.61%.
11
“5”和“1”开头的基金
• 套利和时间间隔有关，时间间隔和母基金所在交易所不同存在差别。“5”开头的母基金是上海证券交易所的，“1”打头的母基金是深圳证券交易所的，在不同交易所，所需套利时间也是不一样的
12
开户券商
25
•谢谢
26
高风险偏好者卖A留B 或上折前A价格偏高
A会跌
20
下折折算
75%的母基金可以用1元回购现价为0.8元的分级A
21
本轮分级B下折巨亏原理图
1.25 1
0.75 0.50溢价Fra bibliotek前价格前净值

国内分级基金运作简介.ppt

15
如何把握跨市场套利时机？
银华深证100分级基金折溢价率
16
事件套利策略– 定期折算套利
A份额收益结算期套利机会
分级基金Ａ份额每年定期折算类似股票的分红除权，只要在除权日之前买入该类份额，就可以获得当年的约定收益，即分红。这给投资者提供了一个短期内获取稳健收益的套利机会。
定期折算套利收益测算
分级基金母基金 • 跟踪中证大宗商品股票指数，被动化指数投资基金。分级基金A份额 • 类似于债券，每年约定收益为1年定存+3.5%(目前为6.75%) 分级基金B份额 • 初始2倍杠杆，运作后实际杠杆区间1.3—5.2倍
基金份额
招商中证大宗商品母基金
拆分合并
招商中证大宗商品A份额招商中证大宗商品B份额
第3代
• 合并募集 • 开放运作 • 配对转换 • 无限存续
代表基金：
银华深100分级基金国联安双喜中证100
第4代
• 合并募集
• 开放运作
• 配对转换
• 有限存续代表基金：
国联安中小板分级招商中证大宗商品据来源：WIND、招商基金，2012年4月1日--6月30日。
12
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目录
分级基金的概念与实质国内分级基金发展现状分级基金运作策略简介
13
13
A/B份额单独持有策略
A份额稳健收益 • 每年6%以上的收益，轻松战胜通胀和同期银行定存 B份额杠杆收益 • 市场反弹或大幅上涨阶段，B份额累计涨幅远超母基金和市场指数
B份额50% 杠杆效4应0%
30% 20% 10%
分级基金母基金
A类份额类固定收益份额
B类份额
杠杆类份额
2
2
分级基金的实质

分级基金基本介绍及实例分析

人在份额折算后将持有证券 B 与新增场内申万证券份额。份额折算后申万证券份额的
基金份额净值、证券 B 份额的基金份额参考净值与折算基准日证券 A 的基金份额参考
净值三者相等。份额折算后证券 B 份额与证券 A 份额的份额数保持 1:1 配比。
举例来说，如果某投资者持有场内申万证券份额、证券 A 和证券 B 各为 10000 份，
下面通过一张图简单说明下分级基金构成框架及原理：
母基金C
子基金A 稳健份额
份额配比
子基金B 进取份额
债权人
收益分配
债务人
二、分级基金的分类
1、一级分类按照母基金投资标的范围，当母基金约定投资股票资产占基金净资产比例不得低于 60% 时，为股票型分级基金；当母基金约定投资固定收益类资产占基金净资产比例不得低于 80% 时，为债券型分级基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金不高于 20%的资产投资股票，可转债分级基金投资于可转债。 2、二级分类按照分级基金的运作基金，股票型分级基金通常都是永续型基金，个别也是半封闭型（易方达中小板指数分级（161118）），即基金没有固定存续期，可配对转换，定期折算；按跟踪标的或管理方式不同，可以分为指数型和主动管理型分级基金，目前股票型分级基金多数为指数型和行业或主题性分级基金（例如富国中证军工指数分级基金（161024）是行业指数型基金，中欧盛世成长分级基金（166011）是主动管理型分级基金）。
一般而言，分级基金区分为三类份额，约定不同的收益分配原则，使得三类基金的风险收益特征具有明显的差别。
母基金份额（基础份额）：未拆分的基金份额，获得基金投资的全部收益，和普通的基金没有区别。这类份额一般只能申购、赎回、分拆、合并，不能够上市交易。

9--分级基金基础讲义

内买卖
T+1 T
T
T
T日申购的母基金份额
-
T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2
T日转托管转入（场外转场内）的份额
-
T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2
T日子份额合并成的母基金份额
-
T+1 T+1 T+1 T
T
T T+1
子份额合并、交易
卖出
合并
卖出
合并
T日初持有的子份额
➢ 看涨：投资者在盘中买入母份额上证50分级后，上证50指数日内即有较大涨幅，此时投资者可将母份额拆分为上证50A、上证50B，随后卖出A/B子份额锁定收益，从而变相完成日内趋势性交易。
➢ 止损：如果投资者在盘中买入上证50B（上证50A）后，市场突然异动，投资者判断短线可能会继续下跌，则也可以按比例买入上证50A（上证50B），随后合并成母基金选择卖出或是赎回，立马止损。
• 根据价格杠杆公式 • 价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×初始杠杆 • =(1.2470/1.554)*2 • =0.8*2 • =1.6 • 备注：初始杠杆=(A份额+B份额)/B份额=1+1/1=2 • 在具体投资选择时，价格杠杆大的基金弹性更好，在市场
上涨时涨幅更高，因此价格杠杆可以更好地作为选择分级基金B份额的指标。
• 有2个同学想找我帮忙理财，但是A同学胆小怕亏，B同学胆大想博更高的收益。经过一番商量，我对A同学说“这样吧，你的100万是A份额，B的100万是B份额，你的钱借给B，他每年保证你银行1年定存利率+3%的利息。你们俩的钱一共200万，放在我这里我来操盘，如果今年我操盘赚了钱，A你只拿说好的利息，多的盈利归B；如果亏了钱，全部由B承担，并且B用拿他的本金给你发利息。”A同学觉得每年保证有比银行定存高3个点的利息，觉得不错，同意了。于是，这支分级基金成立了

分级基金基础知识

溢价相反，价格高于净值。
分级基金的折价率与溢价率套利流程
分级基金二级市场价格由市场供需关系决定，而基金净值根据每日投资标的表现来决定，由于价格决定机制不同，分级基金二级市场价格与基金净值之间经常会存在价差。通过反向交易赚取差价，从而实现无风险套利。根据不同的套利操作原理，我们可将套利操作分为溢价套利和折价套利。
分级基金基础知识
封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额，同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易，但不能申购、赎回。当封闭期到期时，两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。
开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额，与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额，因此场内存在三类份额，即基础份额、A类份额和B类份额。在基金合同成立后，所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外，分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。
由于分级基金中B类份额的杠杆放大机制，使得具备杠杆的份额在反弹中涨得最快，下跌中带杠杆的份额跌得最多。
杠杆从何而来
就好比两兄弟一起投资，总共出资1000元买股票。 A兄弟很保守，出资400元，只求获得固定收益就行；而B兄弟乐于承担风险，他只出资600元。一旦股票上涨，在保证A兄弟的收益之后，1000元所购股票的剩余盈利都归B。
一般而言，当某类子基金溢价超过另一类子基金的折价时，母基金整体将表现出溢价的情况。而当债市、股市同时向好时，两类子基金会同时出现溢价，进而导致母基金整体溢价水平进一步加强。当母基金一级市场及二级市场价差超过一定幅度时，分级基金则出现套利投资机会。
溢价套利

分级基金详解

2016/6/23 HTF
持有份额/亿份
9.09 6.28 4.34 3.38 3.03 3.01 2.39 1.63 1.45 1.34
份额比例/%
16.89 11.67 8.07 6.27 5.63 5.59 4.44 3.04 2.69 2.49
7
基础知识
结构、定价、杠杆
A份额的永续债型定价方式
市场平均
6.41%
2015年4月8日数据
2016/6/23
HTF
8
基础知识
结构、定价、杠杆
定期折算
A份额的永续债型定价方式
定期折算
母
母
1.0
1.06 1.0
2015 STEP 1 – 刚结束定期折算时的价值计算？
2016
2017
20XX
每年付息（C），本金不返还，按照市场收益率（r）折现：
不确定性：付息（C）通过母基金返还，不是现金，拆分卖出/赎回才能兑现。
互联网
鹏华中证信息技术
信诚中证TMT产业
4.9
3.3
2014-05-05
2014-11-28
医药
国泰国证医药卫生
信诚中证800医药
93.1
12.0
2013-08-29
2013-08-16
鹏华中证A股资源产业
21.1
16.9
2012-09-27
2012-06-28
资源/商品
招商中证大宗商品
国泰国证房地产
恒生
HTF
指数
2
2016/6/23
分级基金是什么
净值
跟踪指数走势如：恒生分级跟踪恒生指数
价格
深交所分级绝大多数不上市、没有价格 2个特例：

证券投资基金的分类有哪些

证券投资基金的分类有哪些证券投资基金的分类有哪些证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司进行[2]专业化管理和经营。

在这种制度下，资金的运作受到多重监督。

那么证券投资基金的分类有哪些呢，一起来看看!(一)按基金的组织形式不同，基金可分为契约型基金和公司型基金。

契约型基金又称为单位信托，是指将投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。

公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。

1.公司型基金的特点：(1)基金的设立程序类似于一般的股份公司，基金本身为独立法人机构。

但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理公司来经营、管理基金资产。

(2)基金的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会。

基金资产归基金所有。

2.契约型基金与公司型基金的区别：(1)资金的性质不同。

契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产;公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人资本。

(2)投资者的地位不同。

契约型基金的投资者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即享有基金的受益权。

公司型基金的投资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。

(3)基金的营运依据不同。

契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据基金公司章程营运基金。

(二)按基金运作方式不同，基金可分为封闭式基金和开放式基金。

封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回原基金。

决定基金期限长短的因素主要有两个：一是基金本身投资期限的长短。

二是宏观经济形势。

开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。