利率期货
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如果债券的期限少于一年而为N个月时， 年贴现率 i =（1 –P /A）× 12/N IMM指数：P ₁=100- [(1 －P/A) ×12/N ] ×100
报价方式———短期利率期货
IMM指数与实际报价的关系
设买入价为 IMM指数P₁
交易日 实际交割价为 P（支出为P） 交割日 实际收回本息和为A （1百万美元）
注：
国债面值10,0000 支付价格=面值*转换系数+应计利息 半年天数规定：2月~8月或11月~次年5月，平年为181天，闰年为 182天；5月~11月或8月~2月都为184天。
交割支付价格案例分析
转换系数，20年2.5月， 11 .25 % 40 1 2 CF 1.6068 t 40 1.03 1.03 t 1 累计利息
案例分析
日期
5 月3 日
现货市场
市场贷款利率为2.75%，如借 入2000万美元，3个月的利息 成本为2000万 *2.75%*3/12=13.75万美元
期货市场
卖出20张芝加哥商业交 易所的9月份到期的欧洲 美元期货合约，成交价 为98.300
8 月3 日
借入2000万美元，借款利率 买入平仓20张9月份到 期的欧洲美元期货合约， 为5%。3个月利息成本为 2000万*5%*3/12=25万美元 成交价为96.000 多支付利息13.75-25=-11.25 万美元 盈利20*（98.30096.000） *100*25=11.25万美元
世界主要国债期货合约及相应交易所
短期利率期货
报价方式———短期利率期货
间接报价法即IMM指数
为了避免交易中出错，利率期货交易的设计者一开始就 决定交易对象应该是指数化的价格，而不是利率本身。 这里，指数化的价格定义为： P = 100 – 100×i 等式（1） 式中: P ——指数化价格或价格指数； i ——以百分数表示的未来利率。 其中 年贴现率 i =年利息/本息和=1 – （本金/本息和）
N个月 到期日 （90~92天）
当面值（到期日利息）为A时，根据前述IMM指数公式， 有： P₁=100—[(1—P/A) ×12/N] ×100 实际报价P与P₁的关系可通过上式解出P，即：
P=A ×[1—(1—P₁/100)×N/12 ]
报价方式———短期利率期货
浮动盈亏的计算 当IMM指数由P₁₁变为P₁₂时，实际报价由P₁到P₂， 有： P₂—P₁ =A × [1 —(1—P₁₂/100) × N/12]—A × [1 —(1—P ₁₁/100) × N/12] =A ×N ×(P₁₂—P ₁₁)/(100 ×12)
损益
中长期利率期货
报价方式———中长期利率期货
交割————中长期利率期货
交割支付价格案例分析
设 某投资者于2007年6月25日向CBOT提出结算 交割申请，准备以2027年8月15日到期的、息 票利率为11.25%的美国长期国债交割其2007年 6月到期的美国长期国债期货，已知该期货结算 价格为97-24.计算该投资者支付价格
案例分析
日期
3月15日
现货市场
利率为9.00%
期货市场
买入100张6月期的30年 期国债期货合约，价格 为91-05 卖出100张6月期的30年 期国债期货合约，价格 为92-15 盈利:(92-91) ×100×1000+(155)/32×100×1000=131 ,250美元
6月15日
利率为7.00%
盈亏
亏损： 10,000,000*(7.00%9.00%)*90/360=-50,000 美元
从该公司套期保值的操作过程可以看出，期货市场的盈利弥 补了现货市场的亏损，且还有81250美元的盈利。
百度文库
交割————短期利率期货
现金交割
期限较短是我债券期货合约通常采用现金交割，采用 现金交割时期货交易所通常会规定一个相当于交割日 现货市场价格的价格，买方只需向卖方交付最后交易 日利率期货的结算价与该价格的价差，即完成了交割。
交割————短期利率期货
套期保值————短期利率期货
【例1】5月3日，市场贷款利率为2.75%。根据 经营需要，某公司预计在8月份要借入3个月期 的2000万美元资金。因担心利率上升，借款成 本增加，该公司在芝加哥商业交易所(CME)以 98.300价格卖出20张9月份到期的欧洲美元期 货合约;8月3日，因利率上升9月份合约价跌到 96.000，该公司以此价格平仓20张9月份合约， 同时以5%的利率借入2000万美元。具体操作过 程见下表。
利率期货的含义
利率期货(Interest
Rate Futures)是指以利率类 金融工具为标的物的期货合约。利率期货合约 的买卖称为利率期货交易。投资者可以利用利 率期货管理和对冲利率波动所引起的风险。 买入一份利率期货合约，等同于进行存款；卖 出一份期货合约，等同于获得(提取)存款或借 款。
影响利率期货价格波动的因素
政策因素
财政政策。 货币政策。 汇率政策。 经济因素 经济周期。 通货膨胀率。 经济状况 全球主要经济体利率水平 其他因素——经济形势的预期、消费者收入水平、消费 者信贷等因素
利率期货的分类
根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为短 期利率期货和中长期利率期货两类。 短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政府 债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元银行 间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西哥比索) 银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周美国国债(TBills)等。 中长期利率期货合约的标的物主要为各国政府发行 的中长期债券，期限在1年以上。如2年期、3年期、 5年期、10年期的美国中期国债(T-Notes)，美国长期 国债(T-Bonds)，德国国债(Euro-Schatz, EuroBobl,Euro-Bund)，英国国债(Gilts)等。
11.25% 132 I 100000 4102 .21 2 181
交割价格
A （97 24 / 32） 1000 1.6068 4102 .21
805834 .55
最便宜债券
套期保值————中长期利率期货
例：3月15日，某公司预计6月15日 将有一笔 10,000,000美元收入，该公司打算将其投资于美国30 年期国债。3月15日，30年期国债的利率为9.00%，该 公司 担心到6月15时利率会下跌，故在芝加哥期货交 易所进行 期货套期保值交易。具体操作过程如下表所 示。
报价方式———短期利率期货
IMM指数与实际报价的关系
设买入价为 IMM指数P₁
交易日 实际交割价为 P（支出为P） 交割日 实际收回本息和为A （1百万美元）
注：
国债面值10,0000 支付价格=面值*转换系数+应计利息 半年天数规定：2月~8月或11月~次年5月，平年为181天，闰年为 182天；5月~11月或8月~2月都为184天。
交割支付价格案例分析
转换系数，20年2.5月， 11 .25 % 40 1 2 CF 1.6068 t 40 1.03 1.03 t 1 累计利息
案例分析
日期
5 月3 日
现货市场
市场贷款利率为2.75%，如借 入2000万美元，3个月的利息 成本为2000万 *2.75%*3/12=13.75万美元
期货市场
卖出20张芝加哥商业交 易所的9月份到期的欧洲 美元期货合约，成交价 为98.300
8 月3 日
借入2000万美元，借款利率 买入平仓20张9月份到 期的欧洲美元期货合约， 为5%。3个月利息成本为 2000万*5%*3/12=25万美元 成交价为96.000 多支付利息13.75-25=-11.25 万美元 盈利20*（98.30096.000） *100*25=11.25万美元
世界主要国债期货合约及相应交易所
短期利率期货
报价方式———短期利率期货
间接报价法即IMM指数
为了避免交易中出错，利率期货交易的设计者一开始就 决定交易对象应该是指数化的价格，而不是利率本身。 这里，指数化的价格定义为： P = 100 – 100×i 等式（1） 式中: P ——指数化价格或价格指数； i ——以百分数表示的未来利率。 其中 年贴现率 i =年利息/本息和=1 – （本金/本息和）
N个月 到期日 （90~92天）
当面值（到期日利息）为A时，根据前述IMM指数公式， 有： P₁=100—[(1—P/A) ×12/N] ×100 实际报价P与P₁的关系可通过上式解出P，即：
P=A ×[1—(1—P₁/100)×N/12 ]
报价方式———短期利率期货
浮动盈亏的计算 当IMM指数由P₁₁变为P₁₂时，实际报价由P₁到P₂， 有： P₂—P₁ =A × [1 —(1—P₁₂/100) × N/12]—A × [1 —(1—P ₁₁/100) × N/12] =A ×N ×(P₁₂—P ₁₁)/(100 ×12)
损益
中长期利率期货
报价方式———中长期利率期货
交割————中长期利率期货
交割支付价格案例分析
设 某投资者于2007年6月25日向CBOT提出结算 交割申请，准备以2027年8月15日到期的、息 票利率为11.25%的美国长期国债交割其2007年 6月到期的美国长期国债期货，已知该期货结算 价格为97-24.计算该投资者支付价格
案例分析
日期
3月15日
现货市场
利率为9.00%
期货市场
买入100张6月期的30年 期国债期货合约，价格 为91-05 卖出100张6月期的30年 期国债期货合约，价格 为92-15 盈利:(92-91) ×100×1000+(155)/32×100×1000=131 ,250美元
6月15日
利率为7.00%
盈亏
亏损： 10,000,000*(7.00%9.00%)*90/360=-50,000 美元
从该公司套期保值的操作过程可以看出，期货市场的盈利弥 补了现货市场的亏损，且还有81250美元的盈利。
百度文库
交割————短期利率期货
现金交割
期限较短是我债券期货合约通常采用现金交割，采用 现金交割时期货交易所通常会规定一个相当于交割日 现货市场价格的价格，买方只需向卖方交付最后交易 日利率期货的结算价与该价格的价差，即完成了交割。
交割————短期利率期货
套期保值————短期利率期货
【例1】5月3日，市场贷款利率为2.75%。根据 经营需要，某公司预计在8月份要借入3个月期 的2000万美元资金。因担心利率上升，借款成 本增加，该公司在芝加哥商业交易所(CME)以 98.300价格卖出20张9月份到期的欧洲美元期 货合约;8月3日，因利率上升9月份合约价跌到 96.000，该公司以此价格平仓20张9月份合约， 同时以5%的利率借入2000万美元。具体操作过 程见下表。
利率期货的含义
利率期货(Interest
Rate Futures)是指以利率类 金融工具为标的物的期货合约。利率期货合约 的买卖称为利率期货交易。投资者可以利用利 率期货管理和对冲利率波动所引起的风险。 买入一份利率期货合约，等同于进行存款；卖 出一份期货合约，等同于获得(提取)存款或借 款。
影响利率期货价格波动的因素
政策因素
财政政策。 货币政策。 汇率政策。 经济因素 经济周期。 通货膨胀率。 经济状况 全球主要经济体利率水平 其他因素——经济形势的预期、消费者收入水平、消费 者信贷等因素
利率期货的分类
根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为短 期利率期货和中长期利率期货两类。 短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政府 债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元银行 间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西哥比索) 银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周美国国债(TBills)等。 中长期利率期货合约的标的物主要为各国政府发行 的中长期债券，期限在1年以上。如2年期、3年期、 5年期、10年期的美国中期国债(T-Notes)，美国长期 国债(T-Bonds)，德国国债(Euro-Schatz, EuroBobl,Euro-Bund)，英国国债(Gilts)等。
11.25% 132 I 100000 4102 .21 2 181
交割价格
A （97 24 / 32） 1000 1.6068 4102 .21
805834 .55
最便宜债券
套期保值————中长期利率期货
例：3月15日，某公司预计6月15日 将有一笔 10,000,000美元收入，该公司打算将其投资于美国30 年期国债。3月15日，30年期国债的利率为9.00%，该 公司 担心到6月15时利率会下跌，故在芝加哥期货交 易所进行 期货套期保值交易。具体操作过程如下表所 示。