北大的资本运营论(PPT38页)
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第一章资本运营概述精品PPT课件
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• 资本运营是指以利润最大化和资本增值 为目的，以价值管理为特征，将本企业 的各类资本，不断地与其它企业、部门 的资本进行流动与重组，实现生产要素 的优化配置和产业结构的动态重组，以 达到本企业自有资本不断增加这一最终 目的的运作行为。
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第一部分 资本的性质和形态
Free Template f学家萨缪尔森在 《经济学》中指出：“资本是 一种不同形式的生产要素。资 本（或资本品）是一种生产出 来的生产要素，一种本身就是 经济的产出的耐用投入品。
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第三、资本循环方式不同
资本运营:
(1)一般不通过产品这一中介，而是通过以资本直接 运作的 方式来实现资本增值; (2)其资本的循环方式是采用G－G’的形式。 (3)资本运营中资本的循环可以表现为货币资本、虚 拟资本 （产权凭证）两种形态，有时也可以表现为生产资本、 货币资 本、虚拟资本三种形态；
奥秘所在。
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• 复星最擅长的不是生产经营，而是资本运作。 1992年11月，董事长郭广昌将积蓄多年准备出国 的美元全部换成了人民币，总计3．8万元，再加 上借来的一部分钱，办起了一家民营科技咨询公 司，参与公司创办的还有梁信军、汪群斌等4人。 当这家名为广信的咨询公司开张时，连郭广昌自 己也没想到，9年后它会发展成为拥有60 多家子 公司、参股或控股5家上市公司的企业集团。
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资本运营与生产经营
北大mba课件《资本运作与兼并收购》
总结词
资本收缩策略是指企业通过资产剥离、股份回购等方式缩小规模或调整业务结构，提高经营效率和盈利能力。
详细描述
资本收缩策略是企业应对市场变化、调整经营战略的一种手段。通过资产剥离、股份回购等方式，企业可以缩小规模、优化资源配置、提高经营效率和盈利能力。同时，资本收缩还可以帮助企业聚焦核心业务，提高核心竞争力。
对目标企业进行全面的调查和分析，了解其财务、经营、法律等方面的情况。
资本运作策略与实践
总结词
资本扩张策略是指企业通过增加投资、兼并收购等方式扩大规模和市场份额，提高经济效益。
详细描述
资本扩张策略是企业发展的重要手段之一，通过资本扩张，企业可以快速扩大规模，提高市场份额，实现规模经济和范围经济，提高经济效益。常见的资本扩张方式包括增加投资、兼并收购、战略联盟等。
兼并收购的类型
兼并收购的定义
通过兼并收购，企业可以快速扩大市场份额，提高市场占有率，增强市场竞争力。
扩大市场份额
通过兼并收购，企业可以获得被收购企业的资源，实现资源整合，降低成本，提高效率。
实现资源整合
通过兼并收购，企业可以快速进入新的领域或市场，实现多元化经营。
进入新领域
通过兼并收购，企业可以获得被收购企业的优秀管理经验和技术，提高自身的管理效率。
详细描述
总结词：资本运作的历史可以追溯到19世纪末的西方国家，随着金融市场的不断完善和企业规模的不断扩大，资本运作逐渐发展成为一种重要的经济活动。
兼并收购基础
兼并收购是两个或多个企业通过股权、资产或其他方式的交易，实现企业控制权转移和资源整合的过程。
根据交易方式的不同，兼并收购可以分为股权交易、资产交易、业务剥离等类型。
02
业务整合风险
资本运营概论ppt课件
➢ 盈余公积：企业从税后利润中提取的积累资金， 分公益金和一般盈余公积。
➢ 货币资本：处于货币形态的资本，包括企业的现 金、银行存款和其他货币资金（外埠存款、汇票 存款、本票存款、信用卡存款和信用保证金存款 等）
➢ 银行汇票是汇款人将款项交存当地银行,由银行签 发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的 票据。
精品课件
五、资本运营管理的基本原则 （1）资本系统整合原则 （2）资本结构最优原则 （3）资本运营机会成本最小原则 （4）资本经营的开放原则 （5）资本周转时间最短原则 （6）资本规模最优原则 （7）资本风险结构最优原则
精品课件
资本运营的目的、意义
目的之一：资本运作能有效地促进产业结构 调整，促进资源优化配置
精品课件
精品课件
二、收缩型资本运营模式
1.资产剥离 2.公司分立 3.分拆上市 4.股份回购
精品课件
三、其他资本运营模式
➢ 内部资产重组 ➢ 战略联合 ➢ 运营无形资产 ➢ 证券交易 ➢ 资产租赁
精品课件
四、资本运营创新模式的探索 1.TCL—整体上市模式 2.德隆集团—行业整合模式 3.海尔集团—产融资本结合模式
精品课件
四、资本运营与生产运营
（一）区别 ➢ 运营领域。 ➢ 运营对象。 ➢ 运营方式。
（二）联系 ➢ 目的一致，相互依存，相互渗透。
精品课件
精品课件
（三）企业从生产运营转向资本运营的意义
1、有利于推进企业制度创新和管理创新同步 发展。
2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、 国际化。
3、有利于促进我国资本市场的发育和成熟。 4、有利于培育和造就一支现代企业家队伍。
目的之二：资本运作能促进企业对外扩张 1 、企业发展动机 2 、占有市场份额动机 3 、企业发展战略动机
➢ 货币资本：处于货币形态的资本，包括企业的现 金、银行存款和其他货币资金（外埠存款、汇票 存款、本票存款、信用卡存款和信用保证金存款 等）
➢ 银行汇票是汇款人将款项交存当地银行,由银行签 发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的 票据。
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五、资本运营管理的基本原则 （1）资本系统整合原则 （2）资本结构最优原则 （3）资本运营机会成本最小原则 （4）资本经营的开放原则 （5）资本周转时间最短原则 （6）资本规模最优原则 （7）资本风险结构最优原则
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资本运营的目的、意义
目的之一：资本运作能有效地促进产业结构 调整，促进资源优化配置
精品课件
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二、收缩型资本运营模式
1.资产剥离 2.公司分立 3.分拆上市 4.股份回购
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三、其他资本运营模式
➢ 内部资产重组 ➢ 战略联合 ➢ 运营无形资产 ➢ 证券交易 ➢ 资产租赁
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四、资本运营创新模式的探索 1.TCL—整体上市模式 2.德隆集团—行业整合模式 3.海尔集团—产融资本结合模式
精品课件
四、资本运营与生产运营
（一）区别 ➢ 运营领域。 ➢ 运营对象。 ➢ 运营方式。
（二）联系 ➢ 目的一致，相互依存，相互渗透。
精品课件
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（三）企业从生产运营转向资本运营的意义
1、有利于推进企业制度创新和管理创新同步 发展。
2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、 国际化。
3、有利于促进我国资本市场的发育和成熟。 4、有利于培育和造就一支现代企业家队伍。
目的之二：资本运作能促进企业对外扩张 1 、企业发展动机 2 、占有市场份额动机 3 、企业发展战略动机
《资本运营》课件
阿里巴巴概况
阿里巴巴是中国最大的电子商务 公司之一，通过资本运营实现了 快速扩张和市场份额增长。
资本运营策略
阿里巴巴通过股权投资、兼并收 购等方式，不断拓展业务领域， 形成了完整的电商生态圈。
成功因素
阿里巴巴成功的关键在于其敏锐 的市场洞察力、创新的商业模式 以及强大的资本运作能力。
万科的资本运营
股票交易规则
股票交易需要遵循一定的规则，包括交易时间、交易方式 、交易费用等。投资者需要了解这些规则，以便更好地进 行投资决策。
股票交易策略
股票交易需要制定相应的策略，包括买入时机、卖出时机 、风险控制等。投资者需要掌握这些策略，以便在股票市 场中获得更好的投资回报。
期货交易
01
期货交易概述
期货交易是投资者买卖期货合约的行为。期货合约是一种标准化的金融
通过资产重组、债务重组、股 权重组等方式，优化企业的资 本结构，降低企业的财务风险 。
投资型资本运营
通过投资于其他企业或项目， 获取投资收益或实现其他战略
目标。
资本运营的目标和意义
资本运营的目标
实现企业价值的最大化，提高企业的市场竞争力。
资本运营的意义
优化企业的资源配置，提高企业的运作效率；扩大企业的规模和市场份额，实 现规模经济；降低企业的财务风险，增强企业的偿债能力；提高企业的技术创 新能力和市场竞争力。
外汇交易
外汇交易概述
外汇交易是投资者买卖不同货币的行为。外汇市场是全球最大的金融市场之一，具有24 小时不间断的特点。
外汇交易规则
外汇交易需要遵循一定的规则，包括汇率制度、交易时间、交易方式等。投资者需要了解 这些规则，以便更好地进行投资决策。
外汇交易策略
资本运营PPT课件
资本运营的意义在于优化企业 的资产结构，降低经营风险， 提高企业的市场占有率和盈利 能力。
资本运营还可以促进企业创新 和转型升级，推动企业可持续 发展。
02 资本筹集
02 资本筹集
资本筹集的方式
内部筹资
企业通过自身的盈利积累 来筹集资金，如留存收益、 折旧等。
外部筹资
企业通过向外部投资者或 债权人筹集资金，如发行 股票、债券、借款等。
的风险敞口。
压力测试
模拟极端市场环境，评 估公司在不利情况下抵
御风险的能力。
情景分析
根据不同情景，评估潜 在风险对公司财务状况
的影响。
风险评估
风险量化
使用统计模型和定量分 析方法，对识别出的风
险进行量化和评估。
风险敞口分析
分析公司或投资组合在 不同市场、产品和地域
的风险敞口。
压力测试
模拟极端市场环境，评 估公司在不利情况下抵
风险
资本筹集的风险包括市场风险、 信用风险、流动性风险等，这些 风险可能会影响企业的正常运营 和财务状况。
03 资本运作
03 资本运作
兼并与收购
兼并与收购概述
兼并与收购是资本运营中的重要手段， 通过兼并与收购可以实现企业规模的 快速扩张、资源的优化配置以及市场 地位的提升。
兼并与收购的动机
兼并与收购的风险
银行贷款
企业向银行申请贷款，以满足 短期或长期资金需求。
发行证券
企业通过发行股票或债券来筹 集资金，可以在公开市场或私 募市场进行。
融资租赁
企业通过租赁方式获得资产的 使用权，并分期支付租金。
商业信用
企业通过与供应商、客户之间 的商业信用关系，获得应付账 款、预收账款等短期资金支持
资本运营提纲讲义课件.ppt
广盛律师事务所
Guangsheng & Partners Attorneys at Law
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• 资本、资产与资本市场的完美结合 • 投资管理人的关键性作用 • 创业投资是带资源的资本 • 资本市场的二元化体系 • 资本市场谁挣钱最多？ • 资本市场是个大赌场
广盛律师事务所
Guangsheng & Partners Attorneys at Law
广盛律师事务所
Guangsheng & Partners Attorneys at Law
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第三部分 创业成功方法论
广盛律师事务所
Guangsheng & Partners Attorneys at Law
1100
一、创业成功要素不完备理论
——创业成功悲观论
人们追逐物质财富和幸福生活，希望改变命运，什 么人需要改变命运？命苦的人！如果我们生在一个 普通人家，我们就要努力通过创业改变命运!如何改 变呢？就业打工还是自己创业？如果你选择了创业， 你面临的问题是： ——情商智慧不完备； ——核心资源能力不完备； ——个人能力（包括但不限于专业知识）不完备; ——创业理念不完备； 签订的法律契约甚至相关法律也可能不完备；
广盛律师事务所
Guangsheng & Partners Attorneys at Law
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第一部分 “十二五”时期中国创业投 资的历史使命
广盛律师事务所
Guangsheng & Partners Attorneys at Law
4
十二五期间中国中小企业成长规则与政策解读
• 中国创业投资领域的重大利好政策 • 创业投资加速推动中国产业转型
运营管理-资本运营培训课件(PPT88页)
1年期以内资金需 求）
公开增发
上市公司再融资工具
股类产 债类产
品
品
普通 可转债
公司债券
非公开增发 配股
分离交易 可转债
中期票据 短期融资券
市场融资情况（1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾 5,392亿元，均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审 核通过率达92%，配股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资 的家数最多，据不完全统计，2010年全年超过150家。
司
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
主要融资工具-股本产品（2/2）
优点
缺点
增发
面向全部投资者公开增发，投资者范围 较大，并且无锁定期限制，通常能够获得
较大规模融资
定价机制不能很好地反映公司基本面的状况， 而与发年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额 逾511.50亿元。
2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行 了一系列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计， 公司债的发行将成为今年的“重头戏”。
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行，近期操作案例 较少
原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上，增加：最近 三个会计年度加权平均净资产 无明确规定 收益率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利；最近 2年内曾公开发行证券的，不存在 发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形
公开增发
上市公司再融资工具
股类产 债类产
品
品
普通 可转债
公司债券
非公开增发 配股
分离交易 可转债
中期票据 短期融资券
市场融资情况（1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾 5,392亿元，均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审 核通过率达92%，配股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资 的家数最多，据不完全统计，2010年全年超过150家。
司
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
主要融资工具-股本产品（2/2）
优点
缺点
增发
面向全部投资者公开增发，投资者范围 较大，并且无锁定期限制，通常能够获得
较大规模融资
定价机制不能很好地反映公司基本面的状况， 而与发年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额 逾511.50亿元。
2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行 了一系列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计， 公司债的发行将成为今年的“重头戏”。
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行，近期操作案例 较少
原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上，增加：最近 三个会计年度加权平均净资产 无明确规定 收益率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利；最近 2年内曾公开发行证券的，不存在 发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形
第1讲-资本运营概述-(2)ppt课件
所谓资产重组是指企业资产的拥有 者、控制者与企业外部的经济主体 进行的，对企业资产的分布状态进 行重新组合、调整、配置的过程， 或对设在企业资产上的权利进行重 新配置的过程。
资本运营概述
资产重组分为内部重组和外部重组。内部重组是指 企业（或资产所有者）将其内部资产案优化组合的 原则，进行的重新调整和配置，以期充分发挥现有 资产的部分和整体效益，从而为经营者或所有者带 来最大的经济效益。在这一重组过程中，仅是企业 内部管理机制和资产配置发生变化，资产的所有权 不发生转移，属于企业内部经营和管理行为，因此， 不与他人产生任何法律关系上的权利义务关系。 外 部重组，使企业或企业之间通过资产的买卖（收购、 兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资 产，使现有资产的效益得以充分发挥，从而获取最 大的经济效益。
资本运营概述
1.3.5 可转换证券融资 可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的
债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股 的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期 转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使 用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分 散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公 司蒙受财务损失。
资本运营概述
1.5 资产证券化
资产证券化 (Asset Securitization)，是指把流动性 较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新 组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关 债权的流动化。
资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的 融资形式变成流动性的市场性融资。
资本运营概述
资产证券化的原因： 第一，金融管制的放松和金融创新的发展。 第二，国际债务危机的出现。 第三，现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券 化创造了良好的条件。
资本运营概述
资产重组分为内部重组和外部重组。内部重组是指 企业（或资产所有者）将其内部资产案优化组合的 原则，进行的重新调整和配置，以期充分发挥现有 资产的部分和整体效益，从而为经营者或所有者带 来最大的经济效益。在这一重组过程中，仅是企业 内部管理机制和资产配置发生变化，资产的所有权 不发生转移，属于企业内部经营和管理行为，因此， 不与他人产生任何法律关系上的权利义务关系。 外 部重组，使企业或企业之间通过资产的买卖（收购、 兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资 产，使现有资产的效益得以充分发挥，从而获取最 大的经济效益。
资本运营概述
1.3.5 可转换证券融资 可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的
债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股 的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期 转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使 用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分 散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公 司蒙受财务损失。
资本运营概述
1.5 资产证券化
资产证券化 (Asset Securitization)，是指把流动性 较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新 组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关 债权的流动化。
资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的 融资形式变成流动性的市场性融资。
资本运营概述
资产证券化的原因： 第一，金融管制的放松和金融创新的发展。 第二，国际债务危机的出现。 第三，现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券 化创造了良好的条件。
《资本运营概论》PPT课件
•货币资本 •实物资本 •无形资本 •对外投资 •各种应收款 关于资本的形态，我们谈谈目前流行的知识 资本和人力资本这两中概念。
16
•关于知识资本 知识资本是指企业所拥有的知识财产的价值。
知识财产包括艺术财产和工业财产两类。艺术 财产包括艺术产品、文学作品和音乐作品，对 它的保护主要通过著作权法来实现。工业财产 包括发明和商标，对它的保护主要通过专利法 和商标法来实现。
18
同时，跨国公司通过驰名商标的超 高附加值来实现其商标战略。在贴牌生产、 贴牌设计中，同样是中国制造，甚至是同 一企业制造，质量相当，价格悬殊，跨国 公司由此获得商标的超高附加值。一些外 商独资企业还不断强化及扩大驰名商标的 保护，而一些合资企业则淡化和排斥本地 商标的使用。专家指出，技术是创新能力 的体现，商标是市场占有的体现，有技术 没有"权利"就没有市场、没有利益，没有 "权利"比没有技术更可怕。
6
资本主义生产方式中资本形态： 运动公式： 货币——劳动力和生产资料——商品——货
币＇ 利润来源是剩余价值
马克思的研究结论是要推翻资本主义，并 不是要消灭资本，只是夺取资本。
7
从上述可以看出，资本并不是资 本主义所特有的范畴，而是商品经济 必然的产物，它是客观存在的，始终 寓于社会再生产的运动之中，并不断 地实现价值增值。但在不同的社会经 济形态之中，资本反映着不同的生产 关系。
企业的资本就是指企业的资本金，即投资者 投入的资本，是开办企业的本钱，也是企业在 工商行政部门登记的注册资本。
•较广义的理解 企业的资本是指企业所有者权益，包括实收
资本、资本公积、盈余公积 、未分配利润。
13
•更广义的理解 企业的资本不仅包括所有者权益，还包括借
16
•关于知识资本 知识资本是指企业所拥有的知识财产的价值。
知识财产包括艺术财产和工业财产两类。艺术 财产包括艺术产品、文学作品和音乐作品，对 它的保护主要通过著作权法来实现。工业财产 包括发明和商标，对它的保护主要通过专利法 和商标法来实现。
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同时，跨国公司通过驰名商标的超 高附加值来实现其商标战略。在贴牌生产、 贴牌设计中，同样是中国制造，甚至是同 一企业制造，质量相当，价格悬殊，跨国 公司由此获得商标的超高附加值。一些外 商独资企业还不断强化及扩大驰名商标的 保护，而一些合资企业则淡化和排斥本地 商标的使用。专家指出，技术是创新能力 的体现，商标是市场占有的体现，有技术 没有"权利"就没有市场、没有利益，没有 "权利"比没有技术更可怕。
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资本主义生产方式中资本形态： 运动公式： 货币——劳动力和生产资料——商品——货
币＇ 利润来源是剩余价值
马克思的研究结论是要推翻资本主义，并 不是要消灭资本，只是夺取资本。
7
从上述可以看出，资本并不是资 本主义所特有的范畴，而是商品经济 必然的产物，它是客观存在的，始终 寓于社会再生产的运动之中，并不断 地实现价值增值。但在不同的社会经 济形态之中，资本反映着不同的生产 关系。
企业的资本就是指企业的资本金，即投资者 投入的资本，是开办企业的本钱，也是企业在 工商行政部门登记的注册资本。
•较广义的理解 企业的资本是指企业所有者权益，包括实收
资本、资本公积、盈余公积 、未分配利润。
13
•更广义的理解 企业的资本不仅包括所有者权益，还包括借
《资本运营部分》PPT课件
2、通过兼并收购迅速扩大企业规模，使得企业内部已有的生产和管理优势 得以发挥，通过降低平均生产、销售成本实现更高的盈利。
3、通过资本运作实现相关产业、行业的资源优化组合，提高企业整体资源 的利用效率，降低运营成本，加强市场开拓能力，开辟更广阔的发展空间。
4、降低企业的经营风险。具体产业的发展不可避免地受到宏观经济环境的 影响，需要通过产业多元化或者市场多元化来降低企业的风险水平。资本运 作是实现多元化的有力手段。
建立合作关系的主要考虑因素：
产品相关度：与合作公司之间在产品供需及与其关联企业合作的可能性
企业运营项目的规模：企业在市场中的地位和设备需求量
企业盈利前景：投资收益的保证
h
4
中联重科可考虑建立合作关系的上市公司概况 （2002年中期数据）：
总资产（亿元） 每股收益（元）
70
总资产
0.14
60
0.12
对于生产企业来说，着眼于后者是进行资本运作的主要出发点。
中联重科资本运作的出发点：
1、建立大机械概念，在发挥企业现有的生产、销售和管理优势的前提下，通过 资本运作在产业内拓宽经营范围，降低产业风险，壮大企业实力。
2、在现有市场环境下建立“以大带小、以小保大”的合理产业结构，通过资本 运作实现小企业的专业化和大企业的规模化相结合。
：西部工程施工企业，政策支持力度较大，发展前景看好。是拓展西部市场应争取的重 要合作伙伴。但西部企业管理不够规范，政府背景很深，寻求合作时应对此特点 予以充分重视。
：福建省主要工程企业，除工程施工外还涉足较多业务领域，福建省优越的经济条件值 得中联重科予以关注，如能建立合作关系对于拓展福建市场有较大帮助。
（铁路系统）
（上海地区）
隧道股份 （上海地区）
3、通过资本运作实现相关产业、行业的资源优化组合，提高企业整体资源 的利用效率，降低运营成本，加强市场开拓能力，开辟更广阔的发展空间。
4、降低企业的经营风险。具体产业的发展不可避免地受到宏观经济环境的 影响，需要通过产业多元化或者市场多元化来降低企业的风险水平。资本运 作是实现多元化的有力手段。
建立合作关系的主要考虑因素：
产品相关度：与合作公司之间在产品供需及与其关联企业合作的可能性
企业运营项目的规模：企业在市场中的地位和设备需求量
企业盈利前景：投资收益的保证
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中联重科可考虑建立合作关系的上市公司概况 （2002年中期数据）：
总资产（亿元） 每股收益（元）
70
总资产
0.14
60
0.12
对于生产企业来说，着眼于后者是进行资本运作的主要出发点。
中联重科资本运作的出发点：
1、建立大机械概念，在发挥企业现有的生产、销售和管理优势的前提下，通过 资本运作在产业内拓宽经营范围，降低产业风险，壮大企业实力。
2、在现有市场环境下建立“以大带小、以小保大”的合理产业结构，通过资本 运作实现小企业的专业化和大企业的规模化相结合。
：西部工程施工企业，政策支持力度较大，发展前景看好。是拓展西部市场应争取的重 要合作伙伴。但西部企业管理不够规范，政府背景很深，寻求合作时应对此特点 予以充分重视。
：福建省主要工程企业，除工程施工外还涉足较多业务领域，福建省优越的经济条件值 得中联重科予以关注，如能建立合作关系对于拓展福建市场有较大帮助。
（铁路系统）
（上海地区）
隧道股份 （上海地区）
北大的资本运营论(PPT 38页)
企业与资产的价值评估 风险与收益理论：金融资产定价理论 金融工程原理等
主线之一
——资产证券化
证券发行上市 证券交易 基金管理 风险投资 信贷资产证券化 项目融资
主线之二
——企业重组
扩张性重组
收缩性重组 结构性重组
辅线之一
——投资银行内部组织管理
组织结构管理 风险管理 创新管理 人力资源管理
主要是证券监督当局
追求安全性、赢利 性和流动性的结合， 坚持稳健原则
主要是中央银行
投资银行的行业特征
创新性 专业性 道德性
投资银行的发展趋势
全能化 国际化 网络化 智能化
第三节 投资银行学新体系
投资银行学研究的现状
重实务轻理论 重业务轻组织 重微观轻宏观
金融的核心业务是资本市场的 运作（1）
以 《新帕尔格雷夫经济学词典》为例， 斯蒂ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ·A·罗斯教授在其所撰的“金融 学（Finance）”这一条目中明确写到： 金融学的核心是研究资本市场的运作， 以及资本资产的供应和定价。
金融的核心业务是资本市场的 运作（2）
因此，国外金融学的研究主要包括 四个层面：一是公司财务和公司治理， 二是投资者行为；三是金融资产的价格 行为和金融市场的微观结构设计；四是 商业银行、投资银行及投资基金等金融 中介机构的运作。
投资银行是资本市场运作的 核心当事人
当事人 资金需求方 资金供给方 投资银行 政府 律师、会计师、评估师等
投资银行的核心工作
对资产和企业的现金流的分析的理 论和技术，这是投资银行家的基本 功。
所谓优良资产或优秀企业，就是能 够产生可预期的、不断增值的现金 流的资产或企业。
主线之一
——资产证券化
证券发行上市 证券交易 基金管理 风险投资 信贷资产证券化 项目融资
主线之二
——企业重组
扩张性重组
收缩性重组 结构性重组
辅线之一
——投资银行内部组织管理
组织结构管理 风险管理 创新管理 人力资源管理
主要是证券监督当局
追求安全性、赢利 性和流动性的结合， 坚持稳健原则
主要是中央银行
投资银行的行业特征
创新性 专业性 道德性
投资银行的发展趋势
全能化 国际化 网络化 智能化
第三节 投资银行学新体系
投资银行学研究的现状
重实务轻理论 重业务轻组织 重微观轻宏观
金融的核心业务是资本市场的 运作（1）
以 《新帕尔格雷夫经济学词典》为例， 斯蒂ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ·A·罗斯教授在其所撰的“金融 学（Finance）”这一条目中明确写到： 金融学的核心是研究资本市场的运作， 以及资本资产的供应和定价。
金融的核心业务是资本市场的 运作（2）
因此，国外金融学的研究主要包括 四个层面：一是公司财务和公司治理， 二是投资者行为；三是金融资产的价格 行为和金融市场的微观结构设计；四是 商业银行、投资银行及投资基金等金融 中介机构的运作。
投资银行是资本市场运作的 核心当事人
当事人 资金需求方 资金供给方 投资银行 政府 律师、会计师、评估师等
投资银行的核心工作
对资产和企业的现金流的分析的理 论和技术，这是投资银行家的基本 功。
所谓优良资产或优秀企业，就是能 够产生可预期的、不断增值的现金 流的资产或企业。
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典当物
取得债权； 投资证券 银行放贷
经营租赁 债权掉期
企业、产业投资 基金、投资受益 凭证上市
MBS ABS
证券 资产
证券发行出 下市；证 售；开放式 券换资产 基金赎回 或股权
证券质押贷 债券、股票、基 款、融券 金互换，证券投
资基金管理过程， 认股权证，可转 换债等
现金资产
实
信
证
体
贷
券
资
资
资
产
全能化 国际化 网络化 智能化
第三节 投资银行学新体系
投资银行学研究的现状
重实务轻理论 重业务轻组织 重微观轻宏观
投资银行学在金融学中的位置
企业 公司财务学
金融市场
金融中介
金融中介 与市场学
投资者 投资学
投资银行学新体系
一个中心
企业与资产现金流分析的理论与技术
两条主线
资产证券化 企业重组
投资银行和商业银行的比较
投资银行和商业银行都是资金盈余 者与资金短缺者之间的中介
投资银行是直接融资的中介 商业银行是间接融资的中介
投资银行的金融中介作用
筹资者 所有权和债权 投资者
资
资
金
金
投资银行
商业银行的金融中介作用
筹资者
投资者
债 权
资 金
资 金
债 权
商业银行
本源业务 融资功能 活动领域 利润来源 经营方针 监管部门
两条辅线
➢ 投资银行的内部组织管理 ➢ 投资银行的外部监督管理
一个中心
——企业与资产现金流分析的理论与技术
企业与资产的价值评估 风险与收益理论：金融资产定价理论 金融工程原理等
主线之一
——资产证券化
证券发行上市 证券交易 基金管理 风险投资 信贷资产证券化 项目融资
主线之二
金融的核心业务是资本市场的运 作（1）
以 《新帕尔格雷夫经济学词典》为例， 斯蒂芬·A·罗斯教授在其所撰的“金融学 （Finance）”这一条目中明确写到：金 融学的核心是研究资本市场的运作，以 及资本资产的供应和定价。
金融的核心业务是资本市场的运 作（2）
因此，国外金融学的研究主要包括四 个层面：一是公司财务和公司治理，二 是投资者行为；三是金融资产的价格行 为和金融市场的微观结构设计；四是商 业银行、投资银行及投资基金等金融中 介机构的运作。
第二节 什么是投银行
Investment Banking的四层含 义
机构层次－投资银行：
作为金融市场中介机构的金融企业
行业层次－投资银行业：
投资银行的整个行业
业务层次—投资银行业务：
投资银行所经营的业务
学科层次—投资银行学：
关于投资银行的理论和实务的学科
投资银行的正式定义
投资银行是指主营业务为资本市场 业务的金融机构
投资银行 商业银行
证券承销
存贷款
直接融资，侧重长期融 间接融资，并侧重
资
短期融资
主要是资本市场
主要是货币市场
佣金
存贷款利差
在风险控制前提下，稳 健与开拓并重
主要是证券监督当局
追求安全性、赢利 性和流动性的结合， 坚持稳健原则
主要是中央银行
投资银行的行业特征
创新性 专业性 道德性
投资银行的发展趋势
第一讲 资本市场运营论
金融的本质
把今天的钱推迟到明天再用（投资者） 把明天的钱提前到今天来用（融资者）
1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授则 在《金融学》中指出：金融学是研究人 们在不确定的环境中如何进行资源跨期 配置的学科
第一节 “核心论”
核心论：金融体系中的投资银行
金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作 投资银行是资本市场运作的核心当事人 投资银行的核心工作是对资产和企业的
总结：资产证券化
资产证券化是投资银行学的一条主线， 它与另一条主线企业重组有很大的重叠 部分。这些重叠部分构成了投资银行学 的主要内容。
资本运营的方式 资本各种形式的互相转换
资产（CAPITAL ASSETS）的重新分 类
现金资产
实体资产
信贷资产
证券资产
现金化 实体化 信贷化 证券化
现金 资产 实体 资产
信贷 资产
外汇交易 货币掉期
出售资产和 股权套现； 典当
购买实物 资产；投 资实业
资产、股 权的互换
收回债权取 取得抵押 得现金；商 物；债转 业票据贴现；股；赎回
现金流进行分析的理论和技术
金融是现代经济的核心部门
1991年1月，邓小平同志在视察上海时指出： “金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好 了，一着棋活，全盘皆活。”
2003年1月24日，中共中央政治局常委 温家宝在“全国银行、证券、保险工作 会议”上，强调提出金融在现代经济中 的核心作用，强调了金融在资源配置、 防范金融风险和国民经济建设上发挥杠 杆作用的重要性
投资银行是资本市场运作的 核心当事人
当事人 资金需求方 资金供给方 投资银行 政府 律师、会计师、评估师等
投资银行的核心工作
对资产和企业的现金流的分析的理 论和技术，这是投资银行家的基本 功。
所谓优良资产或优秀企业，就是能 够产生可预期的、不断增值的现金 流的资产或企业。
由此重新定义“企业家”：企业家 是从事优良资产生产的专家
——企业重组
扩张性重组
收缩性重组 结构性重组
辅线之一
——投资银行内部组织管理
组织结构管理 风险管理 创新管理 人力资源管理
辅线之二
——投资银行外部监督管理
政府监管 行业监管 社会监督：媒体、公众
第四节 资产运营的一般模式
资本市场运作的基础是企业资产 的运营
资本运营的目的 实现资本增值的最大化
产
产
证券化
证券资产
广义资产证券化和狭义资产证券化
广义资产证券化
➢ 实体资产证券化： 直接上市：发行上市、分拆上市、 异地上市、介绍上市。 间接上市：买壳上市、借壳上市。
债券上市；产业投资基金上市；不动产证券化； ➢ 信贷资产证券化（狭义资产证券化）：MBS、ABS ➢ 证券资产证券化 ➢ 现金资产证券化
格林斯潘曾说过：美联储只管货币（ Money），但不管金融（Finance）
金融的核心业务是资本市场的运 作（3）
我们可以发现：国际通行的金融学继承 了新古典经济学的精神，其核心是从微 观角度研究不确定条件下，能够实现资 本最优配置的金融资产的均衡价格。
而目前国内金融学事实上是主流宏观经 济学的货币演绎，在国际上均被归入宏 观经济学的研究范畴，所谓的国际金融 学其实也只是开放环境下的宏观经济学
取得债权； 投资证券 银行放贷
经营租赁 债权掉期
企业、产业投资 基金、投资受益 凭证上市
MBS ABS
证券 资产
证券发行出 下市；证 售；开放式 券换资产 基金赎回 或股权
证券质押贷 债券、股票、基 款、融券 金互换，证券投
资基金管理过程， 认股权证，可转 换债等
现金资产
实
信
证
体
贷
券
资
资
资
产
全能化 国际化 网络化 智能化
第三节 投资银行学新体系
投资银行学研究的现状
重实务轻理论 重业务轻组织 重微观轻宏观
投资银行学在金融学中的位置
企业 公司财务学
金融市场
金融中介
金融中介 与市场学
投资者 投资学
投资银行学新体系
一个中心
企业与资产现金流分析的理论与技术
两条主线
资产证券化 企业重组
投资银行和商业银行的比较
投资银行和商业银行都是资金盈余 者与资金短缺者之间的中介
投资银行是直接融资的中介 商业银行是间接融资的中介
投资银行的金融中介作用
筹资者 所有权和债权 投资者
资
资
金
金
投资银行
商业银行的金融中介作用
筹资者
投资者
债 权
资 金
资 金
债 权
商业银行
本源业务 融资功能 活动领域 利润来源 经营方针 监管部门
两条辅线
➢ 投资银行的内部组织管理 ➢ 投资银行的外部监督管理
一个中心
——企业与资产现金流分析的理论与技术
企业与资产的价值评估 风险与收益理论：金融资产定价理论 金融工程原理等
主线之一
——资产证券化
证券发行上市 证券交易 基金管理 风险投资 信贷资产证券化 项目融资
主线之二
金融的核心业务是资本市场的运 作（1）
以 《新帕尔格雷夫经济学词典》为例， 斯蒂芬·A·罗斯教授在其所撰的“金融学 （Finance）”这一条目中明确写到：金 融学的核心是研究资本市场的运作，以 及资本资产的供应和定价。
金融的核心业务是资本市场的运 作（2）
因此，国外金融学的研究主要包括四 个层面：一是公司财务和公司治理，二 是投资者行为；三是金融资产的价格行 为和金融市场的微观结构设计；四是商 业银行、投资银行及投资基金等金融中 介机构的运作。
第二节 什么是投银行
Investment Banking的四层含 义
机构层次－投资银行：
作为金融市场中介机构的金融企业
行业层次－投资银行业：
投资银行的整个行业
业务层次—投资银行业务：
投资银行所经营的业务
学科层次—投资银行学：
关于投资银行的理论和实务的学科
投资银行的正式定义
投资银行是指主营业务为资本市场 业务的金融机构
投资银行 商业银行
证券承销
存贷款
直接融资，侧重长期融 间接融资，并侧重
资
短期融资
主要是资本市场
主要是货币市场
佣金
存贷款利差
在风险控制前提下，稳 健与开拓并重
主要是证券监督当局
追求安全性、赢利 性和流动性的结合， 坚持稳健原则
主要是中央银行
投资银行的行业特征
创新性 专业性 道德性
投资银行的发展趋势
第一讲 资本市场运营论
金融的本质
把今天的钱推迟到明天再用（投资者） 把明天的钱提前到今天来用（融资者）
1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授则 在《金融学》中指出：金融学是研究人 们在不确定的环境中如何进行资源跨期 配置的学科
第一节 “核心论”
核心论：金融体系中的投资银行
金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作 投资银行是资本市场运作的核心当事人 投资银行的核心工作是对资产和企业的
总结：资产证券化
资产证券化是投资银行学的一条主线， 它与另一条主线企业重组有很大的重叠 部分。这些重叠部分构成了投资银行学 的主要内容。
资本运营的方式 资本各种形式的互相转换
资产（CAPITAL ASSETS）的重新分 类
现金资产
实体资产
信贷资产
证券资产
现金化 实体化 信贷化 证券化
现金 资产 实体 资产
信贷 资产
外汇交易 货币掉期
出售资产和 股权套现； 典当
购买实物 资产；投 资实业
资产、股 权的互换
收回债权取 取得抵押 得现金；商 物；债转 业票据贴现；股；赎回
现金流进行分析的理论和技术
金融是现代经济的核心部门
1991年1月，邓小平同志在视察上海时指出： “金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好 了，一着棋活，全盘皆活。”
2003年1月24日，中共中央政治局常委 温家宝在“全国银行、证券、保险工作 会议”上，强调提出金融在现代经济中 的核心作用，强调了金融在资源配置、 防范金融风险和国民经济建设上发挥杠 杆作用的重要性
投资银行是资本市场运作的 核心当事人
当事人 资金需求方 资金供给方 投资银行 政府 律师、会计师、评估师等
投资银行的核心工作
对资产和企业的现金流的分析的理 论和技术，这是投资银行家的基本 功。
所谓优良资产或优秀企业，就是能 够产生可预期的、不断增值的现金 流的资产或企业。
由此重新定义“企业家”：企业家 是从事优良资产生产的专家
——企业重组
扩张性重组
收缩性重组 结构性重组
辅线之一
——投资银行内部组织管理
组织结构管理 风险管理 创新管理 人力资源管理
辅线之二
——投资银行外部监督管理
政府监管 行业监管 社会监督：媒体、公众
第四节 资产运营的一般模式
资本市场运作的基础是企业资产 的运营
资本运营的目的 实现资本增值的最大化
产
产
证券化
证券资产
广义资产证券化和狭义资产证券化
广义资产证券化
➢ 实体资产证券化： 直接上市：发行上市、分拆上市、 异地上市、介绍上市。 间接上市：买壳上市、借壳上市。
债券上市；产业投资基金上市；不动产证券化； ➢ 信贷资产证券化（狭义资产证券化）：MBS、ABS ➢ 证券资产证券化 ➢ 现金资产证券化
格林斯潘曾说过：美联储只管货币（ Money），但不管金融（Finance）
金融的核心业务是资本市场的运 作（3）
我们可以发现：国际通行的金融学继承 了新古典经济学的精神，其核心是从微 观角度研究不确定条件下，能够实现资 本最优配置的金融资产的均衡价格。
而目前国内金融学事实上是主流宏观经 济学的货币演绎，在国际上均被归入宏 观经济学的研究范畴，所谓的国际金融 学其实也只是开放环境下的宏观经济学